1、12341.1.了解短期资产的概念；了解短期资产的概念；2.2.了解现金的持有动机、现金管理的意义，掌握现金预算了解现金的持有动机、现金管理的意义，掌握现金预算 和最佳现金持有量决策的基本方法，熟悉现金管理日常和最佳现金持有量决策的基本方法，熟悉现金管理日常 控制；控制；3.3.了解短期金融资产的特征和持有目的，了解短期金融资了解短期金融资产的特征和持有目的，了解短期金融资 产的管理原则；产的管理原则；4.4.了解应收账款的功能、成本及其管理目标，掌握信用政了解应收账款的功能、成本及其管理目标，掌握信用政 策和管理方法；策和管理方法；5.5.了解存货的功能与成本，熟悉存货规划及控制方法，掌了解
2、存货的功能与成本，熟悉存货规划及控制方法，掌 握经济批量、再订货点、保险储备的计算握经济批量、再订货点、保险储备的计算569.1 9.1 营运资本管理营运资本管理 9.1.19.1.1营运资本（营运资本（working capital）的概念）的概念 指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。狭义：狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。又称净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。 广义：广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额 营运资本管理所要解决的问题：营运资本管理所要解决的问题：
3、 1.1.如何确定短期资产的最佳持有量；如何确定短期资产的最佳持有量； 2.2.如何筹措短期资金如何筹措短期资金7 现象：现象：现金流入与流出的不同步可能将导致短期偿付困难，现金流入与流出的不同步可能将导致短期偿付困难，或者因资金过剩而使公司的资产获利能力下降，使公司未来或者因资金过剩而使公司的资产获利能力下降，使公司未来经营活动具有不确定性。经营活动具有不确定性。 目标：目标：通过营运资本管理来控制短期资产和短期负债，使现通过营运资本管理来控制短期资产和短期负债，使现金流入和现金流出尽量协调，实现现金的平衡运动（这也是金流入和现金流出尽量协调，实现现金的平衡运动（这也是公司日常管理的重要内容
4、）公司日常管理的重要内容）。8管理的原则管理的原则 1.1.认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量2.2.在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金3.3.加速营运资本的周转，提高资金的利用效率加速营运资本的周转，提高资金的利用效率4.4.合理安排短期资产与短期负债的比例关系保障企业有足够的合理安排短期资产与短期负债的比例关系保障企业有足够的短期偿债能力短期偿债能力 99.2 9.2 短期资产管理短期资产管理 9.2.19.2.1短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 短期资产又称流动资产短期资产
5、又称流动资产，指可以在一年以内指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。2） 特点：特点：周转速度快；变现能力强；财务风险小周转速度快；变现能力强；财务风险小10119.2.2 9.2.2 短期资产的持有政策短期资产的持有政策 1.1.影响短期资产的因素影响短期资产的因素1）风险与收益：）风险与收益：2）企业所处的行业）企业所处的行业P2793）企业规模）企业规模4）外部融资环境）外部融资环境2.2.短期资产政策类型短期资产政策类型1 1）宽松政策）宽松政策 2 2）适中政策）适中政策 3 3）紧缩政策）紧缩政策1201020304
6、0506050100150冒险的组合策略适中的组合策略保守的组合策略:CBA元元万万产产资资动动流流销售额（万元）139.2.3 9.2.3 短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响 短期资产较多可降低企业的财务风险，但短期资产过多，短期资产较多可降低企业的财务风险，但短期资产过多，会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面临风险和报酬的权衡。临风险和报酬的权衡。 例：例：恒远公司目前年销售额为恒远公司目前年销售额为10001000件，销售收入为件，销售收入为150000150000元，净利润元，净利润1
7、500015000元。现根据市场预测，每年可销售元。现根据市场预测，每年可销售12001200件，件，销售收入为销售收入为180000180000元，实现净利润元，实现净利润1800018000元，但扩大产量必元，但扩大产量必须增加须增加50005000的长期资产投资，现公司决定保持资产总额不变，的长期资产投资，现公司决定保持资产总额不变，减少减少50005000元短期资产投资，相应增加元短期资产投资，相应增加1000010000元长期资产投资元长期资产投资。 目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业风险和报酬的影响详见下表：风险和报酬的
8、影响详见下表：14 北方公司资产组合与筹资组合北方公司资产组合与筹资组合 单位：元单位：元 资产组合 筹资组合短期资产 40000长期资产 60000短期负债 20000长期资金 80000合计 100000 合计 10000015 资产组合对北方公司风险和报酬的影响 单位：元项目现在情况（保守的组合）计划变动情况（冒险的情况）资产组合 流动资产 固定资产资产合计净利 40000 60000 100000 15000 35000 65000 100000 18000主要财务比率 投资报酬率 流动负债/总资产 流动比率 15000/100000 = 15% 40000/100000 = 40%
9、40000/20000 = 2 18000/100000 = 18% 35000/100000 = 35% 35000/20000 = 1.75返回P283分析分析16010203040506050100150冒险的组合策略适中的组合策略保守的组合策略:CBA元万产资动流销售额（万元）179.3.1 9.3.1 现金管理的目的与内容现金管理的目的与内容1.1.现金的概念：现金的概念：是指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存是指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金现金、银行存款及其他货币资金2.2.企业持有现金的动机企业持有现金的动机 1 1）支付的动机；）支付的
10、动机； 2 2）补偿动机；）补偿动机； 3 3）谨慎动机）谨慎动机 4 4）投机的动机）投机的动机。 现金管理的目的现金管理的目的 保证生产经营所需，节约使用资金，并从闲置资金中获取保证生产经营所需，节约使用资金，并从闲置资金中获取利息。利息。181920 9.3.2 9.3.2 现金收支计划的编制现金收支计划的编制1.1.现金收入现金收入 1）营业现金收入；）营业现金收入；2）其他现金收入。）其他现金收入。2.2.现金支出现金支出 1.营业现金支出；营业现金支出；2.其他现金支出。其他现金支出。2122239.3.3 9.3.3 最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定持有现金的成本：持有现金的
11、成本： 机会成本：机会成本：企业因保留一定现金而增加的企业因保留一定现金而增加的管理费管理费用即用即丧失的投资收益丧失的投资收益 短缺成本：短缺成本：是指在现金持有量不足且无法及时将其他资产变现而给企是指在现金持有量不足且无法及时将其他资产变现而给企 业造成的损失，包括直接与间接损失。业造成的损失，包括直接与间接损失。 转换成本转换成本 也即交易成本，是指现金与有价证券转换的固定成本，这种也即交易成本，是指现金与有价证券转换的固定成本，这种 成本只与交易的次数有关，而与现金的持有量无关。成本只与交易的次数有关，而与现金的持有量无关。1.1.成本分析模式成本分析模式 1.概念：概念：是根据现金有
12、关成本，分析预测其总成本最是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。低时现金持有量的一种方法。 2.成本分析模式所考虑的相关成本成本分析模式所考虑的相关成本： 机会成本；短缺成本。机会成本；短缺成本。 3.步骤：步骤：242.2.存货模式（存货模式（图示图示） 1）存货模式的出发点）存货模式的出发点 相关总成本最小的现金余额。 2）存货模式的相关成本包括）存货模式的相关成本包括： （1）现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金 的机会成本；（与现金余额成正比） （2）现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。 （与交易次数成正比） 25确定现金余额的存货模式确
13、定现金余额的存货模式2/NN额额余余金金现现1t2t3t时时间间26bNTiN2TC则：总成本27bNTi2NTC总总成成本本i2N持有成本持有成本bNT转转换换成成本本iTbNNbNTiN22TC为零，得求导数，并令一阶导数，对总成本28)(2000%3010060002元最佳现金余额N29309.5.1 9.5.1 应收账款的功能、成本与管理目标应收账款的功能、成本与管理目标1.1.应收账款的功能：应收账款的功能： 促销、减少存货促销、减少存货2.2.应收账款的成本应收账款的成本 1 1）机会成本）机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为
14、应收账款的机会成本，一般按有价证券的利息率计算。款的机会成本，一般按有价证券的利息率计算。 2 2）坏账成本）坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本，一般与应收账款发生的数量成正比。本，一般与应收账款发生的数量成正比。 3 3）管理成本）管理成本：（1 1）调查顾客信用情况的费用；）调查顾客信用情况的费用；（2 2）收集各种信息的费用；）收集各种信息的费用；（3 3）帐簿的记录费用；）帐簿的记录费用；（4 4）收账费用；）收账费用；（5 5）其他费用。）其他费用。313.3.应收账款政策的管理目标应收账款政策的管理目标 增强竞争能力
15、、扩大销售的功能，同时尽可能增强竞争能力、扩大销售的功能，同时尽可能的降低应收账款的机会成本、坏账损失与管理成本，的降低应收账款的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度的提高应收账款的投资收益。最大限度的提高应收账款的投资收益。9.5.2 应收账款政策的制定应收账款政策的制定1.1.信用标准信用标准2.2.信用条件信用条件3.3.收账政策收账政策4.4.综合信用政策综合信用政策321.1.信用标准：信用标准： 是企业向顾客提供商业信用而提出的基本要求。是企业向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判断标准。通常以预期的坏账损失率作为判断标准。 信用标准严格，则会减少坏账损
16、失，减少应收账信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少；款的机会成本，但销售量较少； 信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。坏账损失和应收账款的机会成本。33 销售况和信用政策中华公司现在的经营情34 A方案方案（N/40） B方案方案（N/75）信用标准：坏帐损失率小于信用标准：坏帐损失率小于5信用标准：坏帐损失率小于信用标准：坏帐损失率小于15减少销售额减少销售额10000元元增加销售额增加销售额15000元元减少的销售额平均收现期减少的销售额平均收现期90天，其天，其余余90000元应
17、收帐款平均收现期元应收帐款平均收现期40天天增加销售额平均收现期增加销售额平均收现期75天，原天，原100000元平均收现期仍为元平均收现期仍为45天。天。 减少销售额平均坏帐损失率减少销售额平均坏帐损失率8.7，其余其余90000元平均坏帐损失率为元平均坏帐损失率为5.7新增销售额坏帐损失率为新增销售额坏帐损失率为12，原，原100000元销售额的平均坏帐损失元销售额的平均坏帐损失率为率为635A A 方案：方案：2000%2010000PSPAA375%15)10000(360903600RSCIAAA870%7 . 810000AAABSK755)870()375(2000AAAmAKI
18、PP36B B方案：方案：3000%2015000PSPBB469%1515000360/75360/0RSCIBBB1800%1215000BBBBSK73118004693000AAAmAKIPP373839404.4.综合信用政策综合信用政策 指要制定最优的信用政策，应把信用标准、指要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。414243（2）信用评分
19、法信用评分法: 现对一系列财务比率和信用情现对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用得分，并以此进行得出顾客综合的信用得分，并以此进行信用评估的一种方法。信用评估的一种方法。 （1）账龄分析）账龄分析 （2）应收账款平均账龄）应收账款平均账龄449.6 9.6 存货管理存货管理452.2.存货的成本存货的成本 1.1.采购成本：采购成本：由买价、运杂费等构成，一般与由买价、运杂费等构成，一般与采购数量成正比例变化；采购数量成正比例变化； 2.2.订货成本：订货成本：指为定购材料、商品而发生的指为定购材料、商品而发生的成本，一
20、般与订货数量无关，而与订货次数成本，一般与订货数量无关，而与订货次数有关；订货成本与进货批量成反比有关；订货成本与进货批量成反比 3.3.储存成本：储存成本：指在物质储存过程中发生的仓指在物质储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等，一般与采购批量成正比。息费等，一般与采购批量成正比。 储存成本与进货批量成正比；储存成本与进货批量成正比； 46 经济批量经济批量指一定时期内储存成本和订货成指一定时期内储存成本和订货成本总和最低的采购批量。本总和最低的采购批量。（1）基本）基本经济进货批量模型：经济进货批量模型：47AFC2TFQAC2
21、Q)T(2QCQAF2QQA）全年总成本（全年总成本（全年总成本全年总成本全年储存总成本全年储存总成本全年订货成本全年订货成本平均库存量平均库存量订购批数订购批数则：则：每件年储存成本。每件年储存成本。每批订货成本；每批订货成本；每批订货量；每批订货量；全年需要量；全年需要量；CFQA48 (i)(i)公式法：公式法：AFC2T ）全年总成本（全年总成本（ (ii)(ii)逐批测试法：见例题逐批测试法：见例题 (iii)(iii)图示法法：见图示法法：见P310P31049 例：某公司全年需要零件例：某公司全年需要零件1200件，每订购一件，每订购一次的定购成本为次的定购成本为400元，每件年
22、储存成本元，每件年储存成本6元，元，问最优经济定购批量？问最优经济定购批量？)(4006400120022件CAFQ(i)(i)公式法：公式法：50例：某公司全年需要零件例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本件，每订购一次的定购成本为为400元，每件年储存成本元，每件年储存成本6元，问最优经济定购批量？元，问最优经济定购批量？ 经济批量逐批测试表经济批量逐批测试表项目各种批量 ）元年总成本合计（）元年订货成本（）元年储存成本（）（件）订购批量（批订购批量TFQACQQQA2*4000400360012001260080018006002240012001200400325001
23、6009003004272020007202405300024006002006(ii)(ii)逐批测试法：逐批测试法：5152（2）有数量折扣的经济批量模型）有数量折扣的经济批量模型上述分析中，假定价格不随批量变上述分析中，假定价格不随批量变动，但许多企业在实际销售中都有批量动，但许多企业在实际销售中都有批量折扣，即对大批量采购在价格上给予一折扣，即对大批量采购在价格上给予一定的优惠。此时，除考虑订货成本和储定的优惠。此时，除考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。存成本外，还应考虑采购成本。53 例：某公司全年需要零件例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的件，每订购一次的定购成
24、本为定购成本为400元，每件年储存成本元，每件年储存成本6元，每件采元，每件采购价格为购价格为10元，但若一次订购超过元，但若一次订购超过600件，可给件，可给予予2的数量折扣，问应以多大批量订货？的数量折扣，问应以多大批量订货？ （1）按经济批量采购，不取得数量折扣。）按经济批量采购，不取得数量折扣。本年储存成本年采购成总成本年订货成本（元）1440010120062400400400120054本年储存成本年采购成总成本年订货成本（元）1436021101200626004006001200%)(55练习：练习：某企业甲材料的年需求量为4000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户
25、每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算：每批购买量10002000千克，价格优惠2%；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3%。已知每批进货费用60元，单位材料的年储存成本3元。问最佳经济进货批量是多少？ 56解：解：1.1.按照基本经济进货批量确定的经济进货批量：按照基本经济进货批量确定的经济进货批量：)(4003/6040002千克Q（元）为：千克时的存货相关成本每次进货81200324006040040002040004002.2.每次进货每次进货10001000千克时的存货相关总成本为：千克时的存货相关总成本为：（元）（801403210006010004000%2-1204
26、0003.3.每次进货每次进货20002000千克时的存货相关总成本为：千克时的存货相关总成本为：（元）（807203220006020004000%3-1204000通过比较发现，每次进货为通过比较发现，每次进货为10001000千克时的相关总千克时的相关总成本最低，故最佳进货批量为成本最低，故最佳进货批量为10001000千克。千克。572.再订货点控制再订货点控制确定订货点应考虑的因素：确定订货点应考虑的因素：1.平均每天的正常耗用量，用平均每天的正常耗用量，用 n 来表示；来表示；2.预计每天的最大耗用量，用预计每天的最大耗用量，用 m 来表示；来表示；3.提前时间，用提前时间，用 t
27、 来表示；来表示；4.预计最长提前时间，用预计最长提前时间，用 r 来表示；来表示；5.保险储备，用保险储备，用 S 来表示。来表示。58)(ntmr21SS计算公式为：保险储备SntRR的计算公式为：订货点)(21)(21ntmrntmrnt59例：例：大华公司每天正常的耗用某零件为大华公司每天正常的耗用某零件为10件，订货的件，订货的提前期为提前期为20天，预计最大耗用量为每天天，预计最大耗用量为每天12件，预件，预计最长提前期为计最长提前期为25天，求保险储备和订货点？天，求保险储备和订货点？)(21ntmrS保险储备（件）50)20102512(21（件）（订货点25020102512
28、21)21ntmrR6061 什么是营运资金管理？在操作中什么是营运资金管理？在操作中应做出哪些决策？应做出哪些决策？ 哪些基础性原理或权衡关系会影哪些基础性原理或权衡关系会影响营运资金决策过程？响营运资金决策过程？ 62单选：单选：在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产增加，流动资产减少，而企业的风险果固定资产增加，流动资产减少，而企业的风险和盈利和盈利 （ ）。）。 不变不变 增加增加 一个增加，一个减少一个增加，一个减少 不确定不确定 判断：判断：如果一个企业流动资产比较多，流动负债如果一个企业流动资产比较多，流动负债比较少，说明短
29、期偿债能力较弱。（比较少，说明短期偿债能力较弱。（ ）。）。6364习 题多项选择题：多项选择题： 不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有（ ）。）。 较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企业的盈利。企业的盈利。 流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生产能力减少。生产能力减少。 如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利减少。利减少。 如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险
30、增加，盈如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险增加，盈利减少。利减少。 企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上升。上升。65 德国科尔尼（德国科尔尼（A.T.KearneyA.T.Kearney）国际管理咨询）国际管理咨询公司通过对公司通过对6060个德国企业近五年财务状况的分个德国企业近五年财务状况的分析，发现在过去的五年里，这析，发现在过去的五年里，这6060个德国企业的个德国企业的流动资产平均增长流动资产平均增长6060，固定资产平均增长了，固定资产平均增长了30%30%，而绝大多数企业的自有资产回报率反而，而绝大多数企业的自有资产回报率反而在跌落。请思考：原因何在？在跌落。请思考：原因何在？ 66现代财务理论前沿专题现代财务理论前沿专题 周首华等周首华等主编主编 东北财经大学出版社东北财经大学出版社 公司财务学公司财务学第三版第三版 齐寅峰齐寅峰 著著 经济科学出版社经济科学出版社 财务管理与政策财务管理与政策 美美 詹姆斯詹姆斯C C范霍范霍恩恩 著著 刘志远刘志远 主译主译 东北财经大学出东北财经大学出版社版社67 http:/ 东方会计首东方会计首页页 http:/ 中华财会中华财会网网 http:/ 中国财经报中国财经报 http:/ 中国会计视野中国会计视野
