1、天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学主要内容：主要内容：筹资概述筹资概述 筹资渠道与方式筹资渠道与方式股权筹资、债务筹资、混合筹资股权筹资、债务筹资、混合筹资天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学 公司财务管理不可能只着眼于公司内部的资金运作。公司财务管理不可能只着眼于公司内部的资金运作。公司财务管理人员必须了解金融市场，因为你要从公司外公司财务管理人员必须了解金融市场，因为你要从公司外部筹集你所急需的资金并投放资金。金融市场的变化对公部筹集你所急需的资金并投放资金。金融市场的变化对公司财务的影响不仅是直接的，也是十分重要的。司财务的影响不仅是直接的，也是十分重要的。天天 津津 外外 国
2、国 语语 大大 学学 金融市场（金融市场（financial market）：资金从拥有充足资金的）：资金从拥有充足资金的人的手中流向资金短缺的人的手中的市场。人的手中流向资金短缺的人的手中的市场。 狭义的金融市场狭义的金融市场,指的是有价证券指的是有价证券(债券和股票债券和股票)发行和流发行和流通的场所。通的场所。 金融市场的职能：将资金从对资金没有生产性用途的人金融市场的职能：将资金从对资金没有生产性用途的人的手中导入到有生产性用途的人的手中，导致了更高的经济的手中导入到有生产性用途的人的手中，导致了更高的经济效率。效率。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学天天 津津 外外 国国 语语
3、 大大 学学一级市场一级市场Primary Market二级市场二级市场Secondary Market按照所交易证券是初次发行还是已经发行按照所交易证券是初次发行还是已经发行天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学进一步二级市场可以分为：进一步二级市场可以分为：1.交易所交易所Exchanges2.柜台交易市场柜台交易市场Over-the-Counter Markets天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学 2009年年10月月30日上市，中国的日上市，中国的“纳斯达克纳斯达克”天津交易所(简称：天交所)我国首家股权柜台交易市场（OTC），其成立是依据国务院关于天津滨海经济发展一系列政策，
4、由天津产权交易中心、天津开创投资有限公司、天津开益咨询公司等机构共同发起组建的公司制交易所，是天津市委、市政府确定的金融改革创新重点工作之一 “两高两非”(即高新区内高新技术企业、非上市非公众公司)股权和私募基金股权交易市场建设的组织实施机构。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学银行，保险，信托，股票银行，保险，信托，股票天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学 一、我国金融中介机构体系的演变一、我国金融中介机构体系的演变 1、建国前、建国前 国民党白区:“四行（中央银行、中国银行、交通银行、中国农民银行）二局（邮政四行（中央银行、中国银行、交通银行、中国农民银行）二局（邮政储金汇业局和中
5、央信托局）一库（中央合作金库）储金汇业局和中央信托局）一库（中央合作金库）”； 解放区：三银行（华北银行、北海银行、西北农民银行）和信用合作社：三银行（华北银行、北海银行、西北农民银行）和信用合作社 2、建国后、建国后 合并根据地银行，组成中国人民银行；没收官僚资本银行，改造民族资本银行合并根据地银行，组成中国人民银行；没收官僚资本银行，改造民族资本银行（中国银行和交通银行保留原名）；建立和发展农村信用合作社与中国人民（中国银行和交通银行保留原名）；建立和发展农村信用合作社与中国人民保险公保险公司司 3、演变、演变 高度集中的金融中介体系（中央银行大一统）；（中央银行大一统）； 恢复和建立专业
6、银行，将其改革、转制为国有商业银行（恢复中国农业银行和中恢复和建立专业银行，将其改革、转制为国有商业银行（恢复中国农业银行和中国银行、分离出中国建设银行、成立中国工商银行承办原央行的信贷业务、先后成国银行、分离出中国建设银行、成立中国工商银行承办原央行的信贷业务、先后成立三家政策性银行：立三家政策性银行：国家开发银行国家开发银行，中国进出口银行和中国农业发展银行）；，中国进出口银行和中国农业发展银行）； 建立中央银行制； 组建了其他商业银行（中信、光大、华夏、招商等股份制商业银行）；组建了其他商业银行（中信、光大、华夏、招商等股份制商业银行）；成立其他非银行金融机构（金融资产管理公司、农村信用
7、合作组织、信托投资公司、成立其他非银行金融机构（金融资产管理公司、农村信用合作组织、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司），引进外国金融机构财务公司、金融租赁公司），引进外国金融机构天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学二、现行金融中介机构体二、现行金融中介机构体 1、分类：中央银行、其他银行、非银行金融机构、在境内开办的外资、侨资、中外合资金融机构、分类：中央银行、其他银行、非银行金融机构、在境内开办的外资、侨资、中外合资金融机构 2、中国人民银行、中国人民银行下设九大区域分行（天津、济南、南京、上海、武汉、广州、西安、成都、沈阳），各分行下设下设九大区域分行（天津、济南、南京、上海、武汉
8、、广州、西安、成都、沈阳），各分行下设若干中心支行，北京、重庆分行改为总行直辖的两个营业部若干中心支行，北京、重庆分行改为总行直辖的两个营业部 3、商业银行、商业银行 国有独资商业银行，四大：工商、农业、建设、中国银行；国有独资商业银行，四大：工商、农业、建设、中国银行； 股份制商业银行，如交通、深圳发展、中信、光大、华夏、招商、广发、兴业、浦发、民生等；股份制商业银行，如交通、深圳发展、中信、光大、华夏、招商、广发、兴业、浦发、民生等； 城市商业银行和农村商业银行（在信用社的基础上发展起来）；城市商业银行和农村商业银行（在信用社的基础上发展起来）；4、政策性银行、政策性银行 中国进出口银行、
9、国家开发银行、中国农业发展银行中国进出口银行、国家开发银行、中国农业发展银行5、非银行金融机构、非银行金融机构 （1）保险经营机构和保险中介机构：）保险经营机构和保险中介机构： 中国人民保险（财保、人寿保险、再保险）、平安、大中国人民保险（财保、人寿保险、再保险）、平安、大众、天安、华泰、新华、泰康、华安，中国出口信用保险公司等；保险中介：保险代理机构，保众、天安、华泰、新华、泰康、华安，中国出口信用保险公司等；保险中介：保险代理机构，保险经纪公司，保险公估机构，保险精算、会计、律师事务所等。险经纪公司，保险公估机构，保险精算、会计、律师事务所等。 （2）证券机构（经营与服务机构）证券机构（经
10、营与服务机构） （3）信托投资公司（中国最早的信托：）信托投资公司（中国最早的信托：1921年的上海通商信托公司）年的上海通商信托公司） （4）企业集团财务公司）企业集团财务公司 （5）信用合作组织）信用合作组织 （6）邮政储汇局）邮政储汇局 （7）金融租赁公司）金融租赁公司 （8）典当行）典当行天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采取一定的筹整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采取一定的筹资方式，经济有效的
11、筹措和集中资本的活动。资方式，经济有效的筹措和集中资本的活动。筹资管理目标：筹资管理目标： 总目标：提高企业的市场价值。总目标：提高企业的市场价值。 具体目标：以较低成本与较小风险，获取较多资金。具体目标：以较低成本与较小风险，获取较多资金。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学企业的筹资分为短期筹资和长期筹资企业的筹资分为短期筹资和长期筹资长期筹资（企业筹资的主要内容）：长期筹资（企业筹资的主要内容）： 企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，本结构调整等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，
12、运用长期筹资方式，经济有效的筹措和集中长期资本的运用长期筹资方式，经济有效的筹措和集中长期资本的活动。活动。短期筹资：短期筹资：营运资本管理的内容营运资本管理的内容天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机扩张筹资动机：扩大经营、投资规模扩张筹资动机：扩大经营、投资规模调整筹资动机：调整现有资本结构调整筹资动机：调整现有资本结构混合筹资动机：扩张筹资、调整筹资混合筹资动机：扩张筹资、调整筹资天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学扩张筹资动机：扩大经营、投资规模扩张筹资动机：扩大经营、投资规模天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学调整筹资动机：调整现有资本结
13、构调整筹资动机：调整现有资本结构天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学三、筹资渠道三、筹资渠道政府财政资本政府财政资本(国有独资企业或国有控股企业国有独资企业或国有控股企业)银行信贷资本银行信贷资本非银行金融机构资本非银行金融机构资本(租赁公司、保险公司、财务公司、信托投租赁公司、保险公司、财务公司、信托投资公司、证券公司资公司、证券公司)其他法人资本（企业法人、事业单位法人、团体法人）其他法人资本（企业法人、事业单位法人、团体法人）民间资本（浙江）民间资本（浙江）企业内部资本（盈余公积、未分配利润）企业内部资本（盈余公积、未分配利润）国外和港澳台资本国外和港澳台资本天天 津津 外外 国国
14、语语 大大 学学四、筹资方式与分类四、筹资方式与分类吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票利用留存收益利用留存收益银行借款银行借款发行债券发行债券融资租赁融资租赁发行商业本票发行商业本票商业信用商业信用权益资本权益资本负债资本负债资本提示：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则属于企业主提示：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则属于企业主观发明行为。观发明行为。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学五、企业筹资类型五、企业筹资类型1、内部资本和外部资本、内部资本和外部资本来源来源2、权益资本（股权资本或自有资本）和债务资本（债权资、权益资本（股权资本或自有资本）和债务资本（债权资本或借入资本）本或借
15、入资本）属性属性天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学债务资本债务资本权益资本权益资本固定期限固定期限无期限无期限固定索取权固定索取权剩余索取权剩余索取权可抵免税收可抵免税收不可抵免税收不可抵免税收优先清偿权优先清偿权最后清偿权最后清偿权无管理控制权无管理控制权管理控制权管理控制权借款、债券、票据等借款、债券、票据等所有者股权、股票等所有者股权、股票等权益资本与债务资本的主要差异权益资本与债务资本的主要差异天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学投入资本筹资投入资本筹资发行普通股筹资发行普通股筹资发行优先股筹资（混合筹资）发行优先股筹资（混合筹资）天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学投入
16、资本筹资投入资本筹资一、一、 含义和主体含义和主体 非股份制企业非股份制企业以协议等形式吸收外界的直接投入。以协议等形式吸收外界的直接投入。二、二、 种类种类 1、股权资本的构成：、股权资本的构成：国有国有、法人法人、个人个人、外商外商资本。资本。 2、出资形式：、出资形式：现金投资现金投资非现金投资非现金投资实物资产实物资产无形资产无形资产天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学三、优缺点三、优缺点优点：优点：1 、有利于资信和借款能力的提高。、有利于资信和借款能力的提高。2、财务风险较低。、财务风险较低。3、方式简便、速度快。、方式简便、速度快。4、方式多，尽快形成生产经营能力。、方式多，
17、尽快形成生产经营能力。缺点：缺点：1、资金成本高。、资金成本高。2、非媒介方式，产权交易较难。、非媒介方式，产权交易较难。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学发行普通股筹资（重点）发行普通股筹资（重点）一、一、 主体：主体： 股份有限公司股份有限公司通过证券市场发行股票筹资。通过证券市场发行股票筹资。二、二、 种类种类 1、普通股与优先股、普通股与优先股 2、国家股、法人股、个人股、外资股、国家股、法人股、个人股、外资股3、A股股、B股、股、H股、股、N股股天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学普通股主要权利普通股主要权利1、投票权、投票权2、质询权（查账权）、质询权（查账权）3、公司管
18、理权、公司管理权4、分享盈余权、分享盈余权5、优先认股权、优先认股权6、剩余财产要求权、剩余财产要求权天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学股票发行要求股票发行要求1、等额、等额2、持股份额的凭证、持股份额的凭证3、同股同权、同股同权4、同期同价、同期同价5、不得折价、不得折价天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学三、股票发行方式、发行价格三、股票发行方式、发行价格1、方式、方式 自销：自销： 委托承销：包销、代销委托承销：包销、代销2、价格：等价、时价、中间价、价格：等价、时价、中间价定价原则：我国采用的询价方式类似累积订单方式定价原则：我国采用的询价方式类似累积订单方式天天 津津 外外
19、 国国 语语 大大 学学四、四、 股票上市股票上市1、上市意义（重点）：、上市意义（重点）： 资本大众化，分散风险。资本大众化，分散风险。 便于流通、提高股票变现力。便于流通、提高股票变现力。 利于确定新股发行价格。利于确定新股发行价格。 提高公司知名度。提高公司知名度。 便于确定公司价值。便于确定公司价值。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学上市对公司不利的一面：上市对公司不利的一面：负担较高的信息披露成本。负担较高的信息披露成本。各种信息公开的要求可能会暴露公司商业秘密。各种信息公开的要求可能会暴露公司商业秘密。股价有时会歪曲公司的实际状况。股价有时会歪曲公司的实际状况。可能会分散公司
20、控制权。可能会分散公司控制权。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学2、上市条件、上市条件 股份公开发行股份公开发行 股本股本3000万万 发行股数占公司总股数的发行股数占公司总股数的25%以上以上 股本总额超股本总额超4亿，公开发行股份的比利为亿，公开发行股份的比利为10%以上以上 3年来无重大违反行为，财务报告真实年来无重大违反行为，财务报告真实天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学境内上市占优因素股票价格境内发行价格是境外23倍上市成本境内是境外的1/3上市效应境内有更好的品牌效应、激励效应、发展效应文化制度更熟悉境内的文化制度、沟通方便后续管理境内上市后续管理方便、成本低政策导向境
21、内上市能得到国家、地方政府更大支持再融资境内上市再融资价格高，手续简化境外上市占优因素上市成功率境外上市由证交所决定，境内审核成功率78%国际化境外上市能提高国际化程度，能利用国际资本前期规范成本境外上市前期规范成本低双方各有优势因素上市进度境内需发审委审批，境外需证监会出无异议函股权转让境内有锁定期，但转让方便；境外无锁定期或锁定期短，但转让麻烦。规范成本境内近期规范成本高，但长期有利；境外近期规范成本低，但长期可能不一定有利。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学项目项目上市前上市前境内发行境内发行境外发行境外发行境内上市境内上市境外上市境外上市发起人股本发起人股本 1亿股亿股新发行股本
22、新发行股本无无3千万股千万股总股本总股本1亿股亿股1.3亿股亿股发起人控股比例发起人控股比例100%76.92%每股盈余每股盈余0.3元元0.3元元市盈率市盈率无无25倍倍1050倍倍12每股价格每股价格1元元7. 5元元3元元15元元3.6元元每股净资产每股净资产1元元2.5元元1.46元元2.5元元1.46元元发起人财富发起人财富1亿元亿元2. 5亿元亿元1.46亿元亿元15亿元亿元3.6亿元亿元企业总价值企业总价值1亿元亿元3.25亿元亿元1.9亿元亿元19.5亿元亿元4.68亿元亿元天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学2.2.上市成本优势：发行成本上市成本优势：发行成本中小企业板的
23、发行费用占筹资额的比例平均约为6%，基本上是其它市场的1/3。费用类别费用类别中小企业板中小企业板香港主板香港主板香港创业板香港创业板纽交所纽交所纳斯达克纳斯达克英国英国AIM市场市场上市初费3万元15-65万港元10-20万港元400万人民币10万-40万人民币20万人民币承销费（筹资额的比例）1.5%-3%2.5%-4%4%-5%8%6-8%3%-5%保荐人费200万元200-400万港元100-200万港元1500万人民币1000万人民币500万人民币法律顾问费100-150万元100-250万港元100万港元300万人民币300万人民币300万人民币会计师费100万元150-250万港
24、元70-150万港元400万人民币400万人民币350-400万人民币总成本（筹资额的比例）4%8%15%-20%10%-20%15%-25%15-25%15%-20%天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学q2、上市成本优势：维持上市的成本、上市成本优势：维持上市的成本可预测费用可预测费用中小企业板中小企业板香港主板香港主板香港创业板香港创业板纽交所纽交所纳斯达克纳斯达克英国英国AIMAIM上市月/年费0.6-3万/年14-119万港元/年10-20万港元400万人民币/年28-400万人民币/年5-7万元/年保荐人顾问费用双方协定20万元港元30万港元800万人民币800人民币100-15
25、0万元法律顾问费用10万60-100万港元40-100万港元200万人民币200万人民币100-150万元会计师费用30-40万100万港元60-100万港元150万150万150万元信息披露费（含印刷、上网）12万元3050万港元30-50万港元50-100万人民币50-100万人民币50-100万人民币总计约60-100万元人民币224-389万港元130-300万港元约1600万人民币约1230-1600万人民币约400600万人民币中小企业板上市公司的维护费用约为100万元左右，约为其它市场1/6到1/3之间。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学五、股票筹资的优缺点（重点）五、股票
26、筹资的优缺点（重点）（一）优点（一）优点1、固定股利负担。、固定股利负担。2、无固定到期日，具有永久性，不需归还。、无固定到期日，具有永久性，不需归还。3、筹资风险小、筹资风险小4、普通股能提高企业信誉。、普通股能提高企业信誉。（二）缺点（二）缺点1、资本成本高。、资本成本高。2、分散公司的控制权。、分散公司的控制权。3、发行新股会导致、发行新股会导致股价下跌。股价下跌。4、增发新股，可能会引起股票价格的波动。、增发新股，可能会引起股票价格的波动。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学长期借款筹资长期借款筹资发行债券筹资发行债券筹资租赁筹资租赁筹资 天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学长
27、期借款筹资长期借款筹资一、概念一、概念企业向银行和其他单位借入、期限企业向银行和其他单位借入、期限1年的各种借款。年的各种借款。 15年：中期借款年：中期借款 大于大于5年年长期借款长期借款http:/ 1、贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。、贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。 2、贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金融机构、贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金融机构 3、担保抵押：抵押、信用、担保抵押：抵押、信用天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学三、信用条件三、信用条件1、授信额度：、授信额度： 无担保的借款最高限额。无担保的借款最高限额。2
28、、周转授信协议：银行承诺的借款最高额。、周转授信协议：银行承诺的借款最高额。(承诺费用承诺费用2)3、补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低存款额。、补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低存款额。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学四、借款合同四、借款合同（一）基本条款（一）基本条款（二）限制条款（二）限制条款 1、一般性限制条款、一般性限制条款 2、例行性限制条款、例行性限制条款 3、特殊性限制条款、特殊性限制条款天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学五、长期借款筹资优缺点五、长期借款筹资优缺点优点优点: 1、筹资速度快；、筹资速度快； 2、筹资成本低；、筹资成本低； 3、筹资弹性大、
29、筹资弹性大; 4、具有财务杠杆作用；、具有财务杠杆作用；缺点缺点: 1、财务风险高；、财务风险高； 2、限制性条款多；、限制性条款多； 3、筹资数额有限。、筹资数额有限。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学债券筹资债券筹资一、含义一、含义 举债公司为筹集债务资金而发行的一定期限内向债权人还本举债公司为筹集债务资金而发行的一定期限内向债权人还本付息的有价证券。付息的有价证券。二、种类二、种类 按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。记名债券。特殊债券：收益债券、可转换债券、附认股权证债权特殊债券：收益债券、可转换债券、
30、附认股权证债权天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学按发行主体：国债按发行主体：国债treasury bonds 、公司债券、公司债券corporate bonds公司债券的种类：公司债券的种类：担保债券担保债券secured bonds是有抵押的债券，用于特殊项目的融是有抵押的债券，用于特殊项目的融资；资；无担保债券无担保债券unsecured bonds，没有特定的抵押品担保债务清，没有特定的抵押品担保债务清偿，如果发生违约，债券持有人必须诉诸法庭才能索回资偿，如果发生违约，债券持有人必须诉诸法庭才能索回资产。信用债券是仅以发行人总体资信为基础的长期无担保产。信用债券是仅以发行人总体资信
31、为基础的长期无担保债券；次级信用债券（债券；次级信用债券（subordinated debentures）的优先）的优先权次于信用债券，如果发生破产风险，次信用债券的持有权次于信用债券，如果发生破产风险，次信用债券的持有人只有在非次信用债券的持有人得到全部偿付后才能获得人只有在非次信用债券的持有人得到全部偿付后才能获得偿付。偿付。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学垃圾债券垃圾债券junk bonds：穆迪：穆迪Baa或标准普尔或标准普尔BBB级以上的债权级以上的债权是投资级债券，以下的是投机级债券，通常叫做垃圾债券。是投资级债券，以下的是投机级债券，通常叫做垃圾债券。垃圾债券的兴起：垃圾
32、债券的兴起：1977年米尔肯（德莱瑟公司）解决了两个年米尔肯（德莱瑟公司）解决了两个问题：流动性和违约风险。问题：流动性和违约风险。20世纪世纪80年代年代1800家公司垃圾家公司垃圾债券市场。债券市场。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学三、债券信用评级三、债券信用评级1、起源于美国、起源于美国(穆迪公司和标准普尔公司穆迪公司和标准普尔公司)。2、债券信用等级：三等九级。、债券信用等级：三等九级。 AAA最高级，还本付息最强，投资风险最低最高级，还本付息最强，投资风险最低 B表示投机性债券，风险较高表示投机性债券，风险较高 C最低级，不能付息风险最大。最低级，不能付息风险最大。3、评级因
33、素：发展前景、财务状况、债券约定条件、评级因素：发展前景、财务状况、债券约定条件企业素质、财务质量、项目状况、发展前景、偿债能力企业素质、财务质量、项目状况、发展前景、偿债能力天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学 规模小，参与率低。政府规定发行企业债券需要规模小，参与率低。政府规定发行企业债券需要14-17个月，公司债券的利息税为个月，公司债券的利息税为20%，企业通过债券市场融资，企业通过债券市场融资比例不足比例不足2%，今后还将继续成为一个很不引人关注的融，今后还将继续成为一个很不引人关注的融资选择。目前的公司债券市场的唯一发行者是国有企业，资选择。目前的公司债券市场的唯一发行者是国有
34、企业，他们都是他们都是“3A”级的，并且有国家银行进行担保。级的，并且有国家银行进行担保。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学五、五、 债券筹资优缺点债券筹资优缺点优点：优点：1、资金成本较低；、资金成本较低； 2、财务杠杆作用；、财务杠杆作用； 3、保障普通股控制权；、保障普通股控制权； 4、便于调节资本结构。、便于调节资本结构。缺点：缺点：1、财务风险大；、财务风险大； 2、限制性条款较多；、限制性条款较多； 3、筹资数额有限。、筹资数额有限。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学融资租赁筹资融资租赁筹资一、概念一、概念 出租人收取租金、合同期内租借资产给承租人使用。出租人收取租金、
35、合同期内租借资产给承租人使用。二、种类及特点二、种类及特点 1、经营租赁、经营租赁以不转让财产所有权为前提的中短期租赁以不转让财产所有权为前提的中短期租赁 2、融资租赁、融资租赁长期租赁资产、长期融资融物长期租赁资产、长期融资融物天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学判断融资租赁的条件判断融资租赁的条件 租赁契约中规定与资产所有权有关的全部风险和报酬实质租赁契约中规定与资产所有权有关的全部风险和报酬实质上已转移给承租人。上已转移给承租人。 租赁期满承租人可按低于市价的价格购买租赁资产。租赁期满承租人可按低于市价的价格购买租赁资产。 租约持续时间大于资产寿命的租约持续时间大于资产寿命的75%。
36、 各期租金的现值达到资产价值的各期租金的现值达到资产价值的90%以上。以上。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学融资租赁的形式融资租赁的形式 直接租赁直接租赁 售后租回售后租回 杠杆租赁杠杆租赁天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学三、融资租赁租金的确定三、融资租赁租金的确定（一）决定因素（一）决定因素：设备的购置成本；预计租赁设备的残值；利息；：设备的购置成本；预计租赁设备的残值；利息；租赁手续费；租赁期限；租金的支付方式租赁手续费；租赁期限；租金的支付方式（二）确定方法（二）确定方法：1、平均分摊法：购置成本、利息、手续费等按支付次数平均、平均分摊法：购置成本、利息、手续费等按支付次
37、数平均 每次应付的租金每次应付的租金=（购置成本（购置成本-预计残值）预计残值）+租赁期间利息租赁期间利息+ 租赁手租赁手续费续费/n2、等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期应付租金。、等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期应付租金。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学四、融资租赁优缺点四、融资租赁优缺点优点：优点： 1、资产获取迅速；、资产获取迅速； 2、限制条款少，筹资灵活性大；、限制条款少，筹资灵活性大； 3、减少设备陈旧风险；、减少设备陈旧风险； 4、租金分期偿还，偿债风险小；、租金分期偿还，偿债风险小； 5、抵免税收好处。、抵免税收好处。缺点：缺点： 1、资金成本高；、
38、资金成本高； 2、丧失残值收益。、丧失残值收益。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学优先股优先股（一）特征（一）特征1、优先分配固、优先分配固定的股利；定的股利；2、优先分配公司剩余财产；、优先分配公司剩余财产；3、优先股可由公司赎回；、优先股可由公司赎回；4、一般无表决权。、一般无表决权。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学（二）种类（二）种类1、股利是否累积；、股利是否累积；2、额外收益的参与；、额外收益的参与；3、可赎回与否；、可赎回与否；天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学（三）优缺点（三）优缺点优点：优点：1、无固定到期日，筹资风险小；、无固定到期日，筹资风险小； 2、股
39、利支付方式灵活；、股利支付方式灵活； 3、避免控制权稀释；、避免控制权稀释； 4、加强股本基础、提高公司的举债能力；、加强股本基础、提高公司的举债能力；缺点：缺点：1、成本高于债券；、成本高于债券； 2、固定股利负担。、固定股利负担。 3、筹资的制约因素较多、筹资的制约因素较多天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学可转换债券可转换债券1、发行条件、发行条件净资产净资产15亿元；亿元；3年来年均利润可支付一年债券利息；年来年均利润可支付一年债券利息；3年来年均经营现金净流量足以支付一年债券利息；年来年均经营现金净流量足以支付一年债券利息；40%天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学2、发行、
40、转换及价格、发行、转换及价格 我国可转换债券的期限在我国可转换债券的期限在3-5年之间，发行结束年之间，发行结束6个月后，个月后，可随时转换。可随时转换。 转换价格：发行前月的股票均价上浮一定比例，重点国企转换价格：发行前月的股票均价上浮一定比例，重点国企例外；例外； 转换比例：不足一股部分付现。转换比例：不足一股部分付现。天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学优缺点优缺点1、优点：、优点： 降低资本成本；降低资本成本； 调整资本结构；调整资本结构； 筹集更多资本；筹集更多资本； 避免筹资损失。避免筹资损失。2、缺点、缺点 财务风险高；回售的损失财务风险高；回售的损失天天 津津 外外 国国 语语 大大 学学认股权证认股权证无论单独发行还是附带发行，都有利于提高公司其他证券的无论单独发行还是附带发行，都有利于提高公司其他证券的发行效率。发行效率。
