1、证券投资学教材及参考书：邢天才：证券投资学，东北财经大学出版社，2012.曹凤岐、刘力、姚长辉：证券投资学，北京大学出版社，2000.王晓芳、许祥秦：证券投资学，北京大学出版社，2007.刘旭东、赵红梅：证券投资学，东北财经大学出版社，2011.绪论 一、研究证券投资的意义 证券投资-是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 证券投资分析-是指人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要
2、环节。 (一)有利于提高投资决策的科学性(二)有利于正确评估证券的投资价值 (三)有利于降低投资者的投资风险(四)科学的证券投资分析是投资者投资成功的关键二、投资于证券投资 投资是货币转化为资本的过程。投资可分为实物投资、资本投资和证券投资。前者前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润。如：国家、企业、个人出资建造厂房和购置生产所用的机器设备等。-直接投资 后者后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。如购买股票、债券等有价证券。-间接投资 三、证券投资运行于证券投资学研究的对象 （一）证券投资运行过程 1、进行储蓄，以筹资进行投资的资金（前提） 2、投资者明
3、去哦自己对风险的态度 3、掌握详尽而准确的市场信息 4、具体判断投资于何种证券 5、掌握证券市场运作的基本方法 6、进行证券购买业务 7、组织证券投资合理配置 （二）证券投资学的研究对象与性质 1、研究对象：证券投资的运行及规律 2、证券投资学的性质 -是一门综合性学科：是国名经济运行的重要组成部分，如资本、利润、利息等是常用的基本范畴；是金融市场的重要组成部分，因此设及货币金融、市场利率变化、证券价格、投资收益等。所以掌握货币银行学、会计学知识。 -是一门应用性科学：侧重的是经济事实、现象及经验进行分析和归纳。如具体方法和技巧。 -是一门特殊方式研究经济关系的学科：建立在金融活动的基础上，是
4、虚拟的资本，和实际投资有区别。五、证券投资的研究内容 证券投资工具：股票、债券、基金 证券市场：证券发行市场、证券交易市场 证券投资分析：证券决策分析 证券市场监管：国内外的证券市场的监管理论、方式、和监管体制。第一章第一章 股票股票 第一节股份制度股份制度股份制度-也称为股份公司制度，它是指也称为股份公司制度，它是指以集资人入股、共享收益、共担风险为特点以集资人入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。的企业组织制度。 一、股份制度的产生与发展一、股份制度的产生与发展 最早最早在古罗马帝国时期的股份委托公司是现代股份制的原始形态。西方资本主义的原始积累是股份制度迅速发展和走向成熟的一个历
5、史契机。 最早的股票最早的股票-17世纪的荷兰东印度公司公开发行的股票。（1602年，价值650万荷兰盾，6个海港设办事处，阿姆斯特丹占50%，60名股东） 之后陆续在发达的欧洲国家在金融领域也出现了股份制公司。推动了产业革命。 在我国在我国-1873-1873年在上海开办的上海轮船招商总局年在上海开办的上海轮船招商总局是中国人民自己创办的第一家股份制公司。是中国人民自己创办的第一家股份制公司。二、股份制度的功能与作用二、股份制度的功能与作用 （一）股份制度的功能（一）股份制度的功能 1、股份制初期的功能(把个人的生产资料变为社会化的，把私人所有、私人占有的资本变成私人所有、社会占有的资本。）
6、 2、股份制成熟时期的功能（所有权和经营权分离，经营活动作为专门的劳动和职业等。) （二）股份制度的作用（二）股份制度的作用 (1)股份制是筹集资金的一种有效形式。股份公司的建立,打破了个别资本所有权的局限性,促进了资本的集中,这是由股份公司通过发行股票集资所显示出的特点决定的。 首先, ,股票无固定利息负担,股利的多少由企业的经营状况决定。因此,从股份公司发行股票一开始,就把投资与公司的生产经营活动联系在了一起,促使股东关心企业的命运。其次,股份公司筹集资金时,所发行的股票代表股东对企业的所有权,股东投票选出董事会,由董事会确定经营管理人员而实行对企业的控制.那些掌握小额股票的股东虽不能决定
7、公司的经理人选并直接参与或控制企业,但他们可以通过股份出售或购买股票行使其所有者的权利,通过股票价格机制来间接影响企业的经营决策。再次,股票具有不可返还性和流通性,这样就为股票投资者提供了便利,特别是各种优先股和小额股票的发行,对广泛吸收社会闲散资金起到了积极的促进作用。(2)股份制实现了个人资本所有权与经营权的分离,使公司的经营管理得到了优化。 从西方发达国家的经济发展轨迹来看,其早期管理尚未超脱自然条件的单个生产主体的自我管理模式,资本家一身兼任资本所有者和经营者双重职能,但是,股份制度出现后,股份公司的管理模式中的管理者与生产者是分离的,资本个人的所有权和经营权也是单纯的。正如马克思所言
8、,实际执行职能的资本家转化为单纯的经理,即别人的资本的管理人,而资本所有者则转化为单纯的所有者,即单纯的货币资本家。这种分离一方面使分散于社会的资本所有权,被一个强大的经营权所集中和统一;另一方面还使生产的管理由资本家的“皮鞭”变为科学的管理方式,推动了经济的迅猛发展。 (3)股份制有利于资源的合理配置。这是因为,在股份制中,若股份分散面广,则企业的经营决策和管理者无论是贯彻了还是违背了股东的意志和利益,股东都可通过购买或抛售该公司股票,以示对企业经营者的支持或反对、奖励或惩罚。对于政府的宏观决策,股东也可以通过购买或抛售股票作出反应。可以说,这是一种有效的反馈机制。这种反馈机制最终将资金转移
9、到投资效益高的企业,而资本效益低的企业因得不到公众的支持,最终将不得不关、停、并、转,结果使资源包括人、财、物得到合理的配置。 (4)股份制度下的股份公司实现了有限责任的承担,成为分散投资风险而又经久不衰的一种企业形式。按照股份制度的要求,股份公司的股东在其所认购的股份限额内对公司担负责任,除此之外,股东不直接负有任何连带责任。股东与公司的债权人不直接发生法律关系,公司债务完全以公司财产清偿。由于公司财产的原始成分是由股东出资组成的,且公司财产又是公司清偿债务的基础,所以股东对公司债务负有一种间接有限责任。也正是由于这种有限责任原则,使得股份公司能够成为分散投资风险的一种良好企业形态,使得这种
10、企业形式与社会及其经济发展相适应而经久不衰地保持下来。三、我国实行股份制改革的重大意义三、我国实行股份制改革的重大意义 第一、推行股份制是建立现代企业制度、搞活企业的有效途径。 第二、推行股份制有利于增强企业的自我约束机制，端正企业行为。 第三、推行股份制有利于企业存量资产的重新优化配置。 第四、推行股份制有利于企业内部明确权、责、利关系，促使企业的干部、职工关心企业的经营与发展。 第五、推行股份制有利于企业筹集资金，实现自我技术改造和设备更新。 第六、推行股份制有利于坚定外商投资信念，促进引进外资的不断增长。四、股份制公司的种类与形式四、股份制公司的种类与形式1、无限责任公司:是两个以上股东
11、组成，全体股东对公司债务负有连带无限责任的公司（无力偿还时，以股东的其他财产来偿还。特点：股东负有的责任大、风险大、难以集中大量资金，公司规模表较小。） 2、有限责任公司：是只由少数股东组成，各个股东对公司仅以出资为有限的公司。一般是中小企业，允许股东成为雇员，参与公司经营管理。 特点：特点：(1)股东一般协商确定各自的出资额,由公司出具书面的股份证书,作为股东享有公司权益的凭证。公司不得邀请公众公开认购其股份,也不能发行股票。(2)公司成员所持股份证书可以在成员之间进行转让,但不得向公司以外人员随意转让,如因特殊情况必须向外转让,要经过公司全体股东一致同意方可进行。(3)法律允许这种公司的所
12、有权与行政管理权结合在一起,不必分离。 3、两合公司(P17):有无限与有限责任股东及合而成的公司。有先限股东的股份经超过无限股东的半数以上同意才可以转让股份。 以上三种的特点是不采用股票形式筹集股本，不发行股票。是不标准的股份公司。 4、股份两合公司(P17)：类似两和公司。但不同的是只在有限责任部分的资本可以分为等额股份。 5、股份有限公司：是指通过向公众发行股票筹集资本，按照法定程序组织建立的股份公司。 特点： (1)公司的资本划分为若干等额股份,用股票形式表现股份,由股东认购。 (2)股票公开发行,可上市买卖,可自由转让。 (3)公司实行有限责任制,全部股东均以出资额为限承担公司清偿责
13、任,并以所持股份取得收益。 (4)公司具有独立的法人地位,有其自身一套与所有权完全脱离的经营管理机构。 (5)股东大会是公司的最高权力机构,由股东大会选举的董事会领导公司的一切活动。 (6)公司的财务状况及经营状况按照法定要求向社会大众完全公开,以便社会监督和公众选择投资。五、股份公司的组织机构五、股份公司的组织机构1、股东与股东大会(1)股东是股份公司的出资人,其凭借所持股票占有公司的股份,使其股东的权力,享受公司为其带来的利益,并承担法定的义务。股东的权力表现：股利请求权:股东凭借所持有的股票参加公司股息、红利等利益分配的权利。参与公司的决策权:股东在股东大会上对公司重大事项进行决策的表决
14、权。新股认购权:公司发行新股票时,股东,尤其是普通股股东具有购买新股票的优先权。分配公司剩余财产权。召开股东大会的请求权。(2)股东大会是股份公司的最高权力机构,是股东表达自己意愿和要求的场所,也是执行自己权利的场所。（P19)有10各方面的权限。2、董事会3、监事会第二节 股 票 股票股票-是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担责任的可转让的书面凭证。 股票还可以作为流通交易的对象进行买卖或抵押，是金融市场上最主要的长期信用工具之一股票的特性：(1)不可返还性。股票投资人一旦出资购买了某个公司的股票,投资者就再不能向发行股票的公司退还股票索回资金,同时也没有到期还本的可
15、能。(2)决策性。投资人一旦购买了公司的股票,就成了该公司的股东,对公司的经营管理具有一定的决策权,决策权的大小与投资者持有该公司股票份额的多少成正比。(3)风险性。股票投资与其他证券投资相比有较大的风险性,这是因为投资者出资购买股票已不再有还本的可能,同时股息收入也是没有保证的,股票的收益要看公司经营状况的好坏,有利则分,无利不分,利多多分,利少少分。此外,股票的价格也受股市价格波动的影响,变化无常,买卖股票有赚有赔。(4)流通性。投资人购买公司股票后,虽不能退还股本,但股票可以拿到证券市场上去转让,因此股票持有人在出现资金紧张时,可以通过出售股票而换取现金,也可将股票作为抵押品向银行贷款。
16、由于股票有极方便的变现能力,因而股票被视做仅次于现金资产的流动性较强的资产。这种流通性和灵活性是股票的优点也是它的生命力所在。(5)价格波动性。通常股票是有票面价格的,但股票的买卖价格一般是与股票票面价格不一致的,具有较大的波动性。影响股票交易价格的因素很多,这些因素不断变化,导致股市发展变幻莫测。人们认为,这正是股票的魅力所在。 (6)投机性。股票价格与股票面值不一致,股票价格的频繁波动,给股票买卖的投机带来了可能性,投机者可根据股票价格的涨落价差取得投机性收益。股票的投机虽然有其破坏性的一面,但股票投机对于活跃股票市场、加速资本的流动,也有一定的积极意义。二、股票的基本内容二、股票的基本内
17、容 1、发行股票公司名称 2、批准机关名称、批准发行日期及字号 3、总额及每股金额 4、股权数及股票面值 5、发行日期 6、公司公章及法定代表人签字盖章 7、股票编号 8、股票章程有关条款 9、防假暗记 背面：持有人姓名及身份证号，记载转让、过户的登记栏，需要说明的其他事项。三、股票的种类三、股票的种类 1、按股票持有者承担的风险和享有的权益分类：普通股、优先股 普通股普通股-是构成股份有限公司资本基础的股份。是有限公司最先发行、必须发行的股票，是公司最基本、最常见和最重要的股票，也是风险最大的股票。权利表现： 投票表决权。 收益分配权。 资产分配权。 优先认股权。优先股-是相对于普通股而言的
18、，是在股份公司中对于公司利润、公司清理剩余资产享有优先分配权的股份。（类似于债券，介于普通股与债券之间，领取股息优先，分配剩余资产优先.P22) 又分：累积优先股与非累积优先股。 参加优先股（盈余参加优先股，偿还各种债务和优先股定额股本后，有权参加其剩余财产分配）与非参加优先股（除固定股息外没有其他）。 可转换优先股与不可转换优先股。 可赎回优先股与不可赎回优先股。后配股。它是指那些在股息和剩余资产分配上均后于普通股的股份。股份公司发行后配股的原因是公司的发起人和经营者预计公司经营不能很快获得利润,又要迅速扩充资本,就由公司发起人自己购买后配股,以此刺激和调动广大投资者购买该公司股票的积极性;
19、或是由股份公司作为干股赠与发起人及管理者,以此刺激和调动他们的工作积极性和责任感,故又有发起人股、管理人股之称。2、按有否记名分类、按有否记名分类(1)记名股票是指在股票票面和股份公司的股东名册上要同时记载股东姓名的股票。(2)无记名股票是指股票票面上不记载股东姓名的股票。对于无记名股票来说,凡是持有公司股票的人即为公司股东。此种股票在证券市场上频繁易手,因而股东也是不断变化的,该种股票发行时一般留有存根联,它在形式上分为两部分:一部分是股票的主体,记载了有关公司的事项;另一部分是股息票,用于进行股息结算和行使增资权利。 3、按有无面值分类、按有无面值分类(1)有面值股票是指股票票面上记载有每
20、股金额的股票。这一记载的金额也称为票面金额、票面价值或股票面值。股票面值为公司资本的基本单位,是股东的基础出资额。(2)无面值股票是在股票票面上不载明股票面值,只注明它在公司总股本中所占的比例。无面值股票也称为比例股票或份额股票。 4、按收益能力、风险特征分类、按收益能力、风险特征分类(1)蓝筹股是指历史较长、信誉卓著、资金实力雄厚的大公司发行的股票。这种公司一般在本行业内占有重要的甚至是支配性的地位,具有稳定的长期盈利能力,能定期发放不菲的股息。所以蓝筹股的股票市场价格稳定、投资风险适中、股价呈上升趋势,普遍受投资者的欢迎。(2)成长股是指由一些正处于高速发展阶段的公司发行的股票。由于发行这
21、种股票的公司正处于上升阶段,其销售额和收益额正处于上涨态势,公司在今后有足够的实力进行大发展并能长期为股东带来投资收益。这类公司注重科研,留存大量收益进行再投资来满足发展的需要,有大展宏图之势。(3)收入股是指当前能发放较高股利的股票。发行收入股的企业一般处于成熟阶段,无需新的投资项目,且具有较好的盈利能力。收入股留存较少,大量的利润被用做股利的分配。因其收益稳定且无需专业投资知识,这类股票一般受妇女、老年人、退休者和一些法人团体的欢迎。 (4)周期股是指那些收益随商业周期波动的股票。在西方,人们认为钢铁、机械制造、建材等行业的股票属于周期性股票。 (5)防守性股票是指在任何经济波动条件下收益
22、都比较稳定的股票。这种股票与周期股票正好相反,在商业条件恶化时,它的收益要比其他股票优厚并且较为稳定,如水、电和交通等公用事业公司发行的股票。(6)投机性股票是指那些价格变化快、幅度大、发展前景很难确定的股票。这种股票是由一些盈利情况极不稳定且未来收入难以确定的公司发行的。由于这种股票价格波动大且涨落频繁,给证券投机者赚取巨额差价带来了极大的可能性,因此这种股票备受偏好高风险的证券投机者的青睐。三、中国现行的股票类型三、中国现行的股票类型241、国有股2、法人股3、公众股 (1)公司职工股。公司职工股是指股份有限公司在本公司公开向社会发行股票时按发行价格所认购的股份。按照股票发行与交易管理暂行
23、条例的规定,公司职工股的股本不得超过公司拟向社会公众发行股本总额的10%。公司职工股在本公司股票上市6个月后,即可安排上市流通。(2)社会公众股。社会公众股是指股份公司采用募集设立方式设立时向社会公众(非公司内部职工)募集的股份。在社会募集方式情况下,股份公司发行的股份,除了由发起人认购一部分外,其余部分应该向社会公众公开发行。因此,公司内部职工以外的个人认购的股份,就构成了社会公众股中华人民共和国公司法还规定,社会募集公司向社会公众发行的股份,不得少于公司股份总数的25%。公司股本总额超过人民币4亿元的,向社会公开发行股份的比例为15%以上。 4 4、外资股(1)境内上市外资股。境内上市外资
24、股是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股票。这类股票称为B股。它与我国的A股股票有区别。在我国,对境内自然人和法人发行的股票统称为A股。A股股票以人民币标明面值,在境内上市,用人民币认购。B股股票虽然也以人民币标明股票面值,在境内上市,但它是对境外自然人和法人(包括我国香港、澳门、台湾地区的法人和自然人)发行,以外币认购、买卖的股票,故属于外资股。(2)境外上市外资股。境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票形式,以人民币标明面值,以外币认购。在境外上市时,可以采取境外股票存托凭证形式或者股票的其他派生形式。在境外上市的外资股除了应符合我
25、国的有关法规外,还须符合上市所在地国家或者地区证券交易所规定的上市条件。其中,H股是在香港特别行政区上市的外资股,因香港的英文是Hong Kong,所以取其字首,将在我国香港上市的外资股称为H股。依此类推,N股为在美国纽约上市的外资股,L股为在英国伦敦上市的外资股,S股为在新加坡上市的外资股。第二章第二章 债券债券2.1债券及其特性2.1.1债券的定义债券债券-是发行者依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。成为债券的条件：成为债券的条件：1、必须可以按照同一权益和同一票面记载事项，同时向众多的投资发行；2、必须在一定期限内偿
26、还本金，并定期支付利息；3、在国家金融政策允许的条件下，它必须能够按照持券人的需要自由转让。2.1.2债券的票面要素(1)发行单位的名称。债券票面应该明确记载发行单位的名称,发行单位的名称须写全称,不能简写,以便投资者了解发行单位的状况。同时,这一要素指明了该债券的债务主体,也为债权人到期追索本金和利息提供依据,同时也起到区别不同债券的作用。(2)发行单位的地址。除众所周知的单位外,其他单位发行的债券都应明确记载发行单位住所地址,以便于投资者与发行者之间进行联系和核实。(3)债券的票面金额。债券的票面金额代表投资者购买债券的本金数额,它是到期偿还本金和计算利息的基本依据。因此,债券票面都必须载
27、明票面金额,否则,债权人的权益将无法得到保障。(4)债券的票面利率和计息方法。不同的债券有不同的票面利率和计息方法,它直接影响到投资者的利益,因此,债券应明确记载其票面利率和计息方法。(5)还本付息的期限和还本方式。债券票面应明确记载其还本期限和还本方式,它将直接决定债券的名义利息额,对投资者利益有重大影响。(6)债券的发行日期。债券的发行日期是确定其计息时间的基础,是影响投资者权益的重要因素。因此,债券票面必须载明其发行日期。(7)发行单位的印记。发行单位的印记是证明债券发行者的重要依据,因此,任何债券都必须载明发行单位的印记。(8)债券号码。债券票面应载明其发行序号。 2.1.32.1.3
28、债券的基本特性债券的基本特性1)债券的权利性(1)利息请求权(2)偿还本金请求权(3)财产索取权(4)其他权利2)债券的有期性3)债券的灵活性4)债券的稳定性2.1.4债券与股票的比较债券与股票的比较(1)从性质上看,股票表示的是对公司的所有权,而债券所表示的只是一种债权;股票投资者有参与公司经营管理的权利,而债券投资者则没有参与经营管理的权利。(2)从发行目的上看,发行股票是股份公司筹集自有资本的需要;发行债券是追加资金的需要。发行股票所筹措的资金列入公司资本;发行债券所筹措的资金列入公司负债。(3)从期限上看,股票通常是不能偿还的,没有到期日,股东把资本交给公司后,资本即归公司支配,非到停
29、业清理或解散,资本是不能退还给股东的,因此,股票是一种无期投资,或称永久投资。债券有到期日,期满时债务人必须按时归还本金,因此,债券是一种有期投资。(4)从投资风险的大小上看,股票大于债券。这是因为:第一,从报酬支付顺序上看,债券获得报酬优先于股票。第二,倘若公司破产,清算资产有余额偿还时,债券偿付在前,股票偿付在后。第三,在二级市场上,债券因其利率固定,期限固定,因此,市场价格也较稳定,投机性很小。而股票无固定的期限和利率,受各种宏观因素和微观因素的影响,市场价格波动频繁,有时猛涨、有时暴跌,投机性很强。(5)从流通性上看,股票和债券都具有很强的流通性,但程度有明显差别。一般情况下,债券因有
30、期限,流通性远不如股票。(6)从发行单位看,债券的发行单位多于股票的发行单位。股票仅限于股份公司发行;而除股份公司外,其他各类公司、金融机构、中央和地方政府等都可发行债券2.2 债券的种类债券的种类2.2.1债券的基本分类1)按发行主体分类(1)政府公债券国家债券是指由中央政府或财政部门发行的债券,如美国的国库券、日本的国债、英国的金边债券。政府机构债券是指各国政府有关机构发行的债券。它一般由中央政府担保，具有准国债的性质，有较高的信誉。如美国的联邦政府代理机构债券、日本的政府保证债券。地方债券是指由市、县、镇等地方公共机关,为进行经济开发、公共设施建设等发行的债券,如美国的市政债券、日本的地
31、方债券、英国的地方当局债券。(2)(2)金融债券金融债券金融债券金融债券银行或其他金融机构筹措中长期信用银行或其他金融机构筹措中长期信用资金而发行的债券。资金而发行的债券。全国性金融债券是由全国性金融机构在全国范围内发行的金融债券,其安全性较强,也有较好的流动性。 地方性金融债券是由地方性金融机构在本地区范围内发行的金融债券,其安全性和流动性均低于全国性金融债券。 (3)(3)企业债券企业债券 (4) (4)国际债券国际债券2 2、按债券的期限分类、按债券的期限分类(1)短期债券,是指偿还本金的期限在1年以下的债券,如美国的国库券、英国的国库券、日本的短期国债等。当然,现实生活中,由于不同国家
32、、不同地区、不同性质的债券有不同的特点和划分习惯,因此其期限划分标志也不完全一致。但一般情况下,短期债券的期限多在1年以下。(2)中期债券,是指本金偿还期限在1年以上10年以下的债券,如美国的中期国家债券,日本的中期附息国家债券和贴现国家债券等。(3)长期债券,是指本金偿还期限在10年以上的债券,如美国的长期国家债券,日本的长期附息国家债券等。 3、按利息的支付方式分类、按利息的支付方式分类(1)一般付息债券,是指债券利息按票面利率计算,债券到期后一次还本付息的债券。这种利息支付方式一般适用于中短期债券,多数采取债券到期后,一次偿还本金支付利息的方法,是现实生活中常见的债券形式。(2)附息票债
33、券,是指债券上附有各期领取利息凭证,每年在付息日以息票领取利息的债券。在利息到期时,将息票剪下来,凭此领取本期的利息。(3)贴现债券,是指以面额为基础,将债券利息用贴现的方式先行扣除,采用低于面额的价格发行,到期后按面额偿还的债券。这种债券和利息是预先支付的,债券发行价格与其面额的差额即为利息。这种利息支付方式主要适用于中短期债券。4 4、按债券的信用形式分类、按债券的信用形式分类 (1)信用债券。信用债券是指仅凭债券发行单位的信用作保证而发行的,没有抵押品作担保的债券。一般政府公债券、地方债券和金融债券都属于信用债券。当然,一些信誉较高的企业也可以发行信用债券,但为保证投资者利益,对发行信用
34、债券的企业有许多约束,如企业不得随意增加其债务,在信用债券未偿清前,股东分红须有限制等。(2)抵押债券。抵押债券是指本金和利息的支付有抵押品作保证的债券。它又具体分为抵押债券、抵押信托债券。抵押债券是指为保证本金的偿还,而以土地、设备、房屋等不动产作为抵押品而发行的债券。抵押信托债券(质押债券)是指以自己拥有的其他单位债券或股票等证券作为抵押品而发行的债券。(3)担保债券。担保债券(保证债券)是指由第三者担保偿还本息的债券。发行这种债券的担保人可以是政府、银行、其他企业等。它可以提高债券信誉,扩大销路,减轻发行单位的利息负担。 5 5、按投资人的收益能力和权益分类、按投资人的收益能力和权益分类
35、(1)固定利率债券。固定利率债券是在发行时就已经明确规定了固定不变利率的债券。这种债券的偿还分两种形式:一种是到期一次支付本金和利息;另一种是分期偿还本金和支付利息。(2)浮动利率债券。浮动利率债券是利率可随市场利率的变动作相应调整的债券。这种债券一般在发行时规定,在一定条件下,利率可随市场利率浮动,有的还规定有浮动的上、下限,它一般适用于中长期债券。(3)累进利率债券。累进利率债券是指根据实际债券持有期限的长短执行不同利率等级的债券。这种债券有利于调动投资者的投资积极性,刺激投资者长期持有债券,它一般适用于中长期债券。(4)参加债券(分红债券)。参加债券是指在债券发行时规定,债权人除可得到利
36、息收入外,当公司盈余超过应付利息时,还可以参加公司红利分配的债券。一般这种债券与其他债券相比利率较低,但在分红时可望获得更多的收益。 (5)收益债券。收益债券是指利息支付完全根据公司盈亏情况而定,但到期必须偿还本金的债券,即有盈余则付利息,无盈余则不付利息的债券。它一般是在公司重新整顿时发行的一种债券。 (6)免税债券。免税债券是指政府不向债券持有人征收益税的债券。免税债券多为政府公债券或地方政府发行的债务。另外,一些公司债券经过特准,也可以免税。 (7)附新股认购权债券。附新股认购权债券是发行单位规定,认购此种债券即可享有公司新股份认购权的债券。它又分为分离型和非分离型两种。分离型的,要在本
37、债券之外,另外发行新股份认购权证券,后者可作为证券独立转让;非分离型的,则不允许单独转让新股份认购权。 (8)可转换债券。可转换债券是指债券发行单位在发行债券时规定,在特定条件下,可请求将其兑换成某种股票或其他债券,或可以继续持有,在到期日偿还本息。可转换债券具有二重性,它既是固定利率债券,又是潜在的股本。购买这种债券多付出的代价是这种债券与无转换权债券在同等条件下的收益差额。6 6、按是否记名分类、按是否记名分类(1)记名债券。记名债券是券面需要记载债权人姓名的债券。这种债券在领取本息时,除需凭债券本身外,还需凭持有人印鉴。转让时要重新登记,流动性较差。 (2)无记名债券。无记名债券是券面无
38、需记载债权人姓名的债券。这种债券可凭债券本身或息票领取利息,转让时无需重新登记,流动性较好。(3)交换债券。交换债券是指在公司同时发行记名债券和无记名债券时,债权人可随时提出将记名债券转换成无记名债券,或将无记名债券转换成记名债券的债券。7 7、按债券募集方式分类、按债券募集方式分类(1)私募债券。私募债券是指仅向发行单位内部或与发行单位有特殊关系的投资人发售的债券。私募债券发行的范围较小,不需要公开申报,债券的转让也受到一定限制,流动性较差。(2)公募债券。公募债券是指向社会公开销售的债券。这种债券不是向指定的少数投资者出售,而是向社会所有可能的投资者出售。因此,必须遵守信息公开制度,以保护
39、投资者利益。一般发行时要请有关部门审批,并须经公认的资信评价机构评级。2.2.22.2.2我国债券的主要分类我国债券的主要分类P37P37 (1)国家债券。国家债券包括国家为弥补财政赤字、筹集建设资金而发行的“国库券”、“国家建设债券”等。目前,我国国债在实物形态上有:实物券式、凭证式、记账式债券等。 实物券式债券。凭证式债券。记账式债券。(2)国家代理机构债券。我国的国家代理机构发行的债券主要有:1988年国家专业投资公司发行的“基本建设债券”和“重点企业债券”,这些债券的发行目的主要是为国家筹集建设资金。(3)金融债券。为了加强金融宏观调控,搞活经济,自1985年以来,我国的专业银行、综合
40、性银行以及其他金融机构相继发行了金融债券。到目前为止,金融债券的主要种类有:普通金融债券、累进利息金融债券和贴现金融债券。(4)企业债券。我国企业发行债券,多数是从1985年和1986年开始的,目前我国的企业债券主要有三大类:第一类是重点企业债券、地方企业债券、企业短期融资债券;第二类是地方投资公司债券、住宅建设债券;第三类是1998年发行的可转换公司债券。(5)国际债券。为利用国外资金,加快我国经济建设步伐,自20世纪80年代初期,我国开始进入国际资本市场。迄今为止,发行国际债券的主体主要有各商业银行、信托投资公司以及财政部;发行国际债券的币种有美元、日元和德国马克;期限均为中、长期,最短的
41、5年,最长的12年;在计息方式上,浮动利率与固定利率方式平分秋色;而发行市场则主要集中于日本、新加坡、英国、德国、瑞士和美国。第第3章章 证券投资基金证券投资基金3.1 证券投资基金概述 3.1.1证券投资基金的含义证券投资基金-是指一种利益共享、风险公担的集合证券投资方式，即专门的投资机构通过公开发行的基金股份或基金收益单位凭证的方式，集中投资者的资金汇集成基金，然后交由基金托管人托管，有专业性投资机构（基金托管人）管理和运用，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种投资方式。3.1.23.1.2证券投资基金的产生与发展证券投资基金的产生与发展1)证券投
42、资基金的起源P421863年伦敦金融联合会和国际金融会社成立了第一批私人投资信托。1867年，苏格兰成立的投资信托向股东提供贷款基金，投资于全球各稳步发展的企业所发行的有价证券；1868年的英国“海外和殖民地政府信托”是第一个公众投资信托基金，他以投资于国外殖民地的公司为主，总额达48万英镑，信托期限24年，回报率达7%以上，远高于当时3.3%的英国国债。2)证券投资基金在美国的迅速发展1893年成立了第一家封闭式基金“波士顿个人投资信托”；1924年组建了第一家开放式互惠基金“马萨诸塞投资信托”后迅猛发展。1940年颁布了联邦投资公司法，详细地规范了共同基金的组成及管理要件，为基金投资者提供
43、了完整的法律保护，奠定了美国共同基金发展的基础。二战后出现了高速发展。3)证券投资基金扩散到世界各地二战后很快扩散到世界各地，日本1948年颁布了证券投资公司法，并与1951年颁布了证券信托法，联邦德国与1957年颁布了投资公司法案。3.1.33.1.3证券投资基金的性质证券投资基金的性质证券投资基金属于金融信托的一种，反映了投证券投资基金属于金融信托的一种，反映了投资者与基金理财人、基金托管人之间的委托资者与基金理财人、基金托管人之间的委托- -代理关系。代理关系。在证券市场上有双重身份，它是投资课题、主在证券市场上有双重身份，它是投资课题、主题、专业投资中介。题、专业投资中介。 3.1.4
44、3.1.4证券投资基金的主要特征证券投资基金的主要特征 (1)集合投资。中小投资者用于证券投资的资金比较小,从几千元到几十万元不等,这样小的资金在庞大的证券市场上犹如一盘散沙,难以抗击市场风险的狂风巨浪。投资基金的特点是将众多的、分散的小额资金,主要是中小投资者的小额资金汇集起来,形成规模巨大的基金,这样就可以分散投资于数十种甚至数百种有价证券,投资者就可以将风险更大程度地分散。投资基金设定的最低投资额不高,投资者可以根据自己的经济实力决定购买数量,从而解决中小投资者“钱不多、入市难”的问题。(2)分散风险。分散风险主要是分散投资,通过投资组合来降低投资风险。多元化投资是投资运作的一个重要策略
45、,但是,要实现投资资产的多元化,需要一定的资金实力。对小额投资者而言,由于资金所限,很难做到这一点。而投资基金则可以凭借其聚集而来的巨额资金,分别投资于各类证券品种或其他项目,实现资产组合的多元化,真正做到风险分散,提高投资的安全性和收益性。 (3)专家理财。投资基金是间接投资,就等于聘请了专业的投资专家,投资基金把大量大小不一的资金汇集起来后,就委托具有丰富的证券投资知识和经验的专家来经营管理,这样可以节约交易成本,提高投资收益。投资者付出合理的价钱便可享有专业性的投资管理服务。3.1.53.1.5投资基金同股票、债券等投资工具的关系投资基金同股票、债券等投资工具的关系(1)从性质上看,三者
46、反映的经济关系不一样,股票表示的是对公司的所有权,是一种所有权关系;债券所表示的只是一种债权,是一种债权债务关系;契约型基金反映的是一种信托投资关系,并不涉及所有权的转移。(2)从发行目的上看,发行股票是股份公司筹集资本的需要,发行股票所筹集的资金列入公司资本;发行债券是公司追加资金的需要,发行债券所筹措的资金列入公司负债;而发行基金股份或受益证券是为了形成一个以分散组合投资为特色,以降低风险从而达到资产增值为目的的基金组织,基金组织是一个标准的投资人,发行基金所筹集的资金构成基金的组成单位。(3)从发行者上看,股票发行者是股份公司,债券发行者是政府、金融机构、公司企业等,而基金的发行者是一个
47、比较松散的组织。(4)从操作上看,股票、债券是一种融资工具,投资面向实业;基金是一种信托工具,投资面向其他证券。如果说股票、债券是一次投资范畴,基金则属于再投资或二次投资的范畴。(5)从期限上看,债券是债权的反映,债券的性质决定了债券要在一定时期内还本付息;股票是公司的所有权的反映,没有到期日;基金较灵活,可有期、可无期,有期限的,到期时经基金证券持有人大会同意、主管机关批准还可以延期。(6)从风险和收益大小上看,债券反映债权债务关系,其特点是事先双方约定借贷的利率与时间,债务人对债权人的这种承诺是无条件执行的,因此债权人风险较小,债务人风险较大。与之相比,股票投资者在其投资时没有定期取得收入
48、的任何保证,股票收益要看公司经营的盈亏而定,且没有到期日,不能赎回,只能在二级市场上通过交易获得现金,有可能出现亏损,所以股票投资风险大。基金与股票的相同点是基金投资者在其投资时并不能得到一个确定的利率,也没有定期取得收入的任何保证,投资者必须承担一定的风险。但基金主要投资于有价证券,专业性投资机构对投资者资金的运用能实现稳定收益,且有可能获得比债券更高的收益;基金的组合投资也避免了投资一般股票的高风险,所以基金的风险介于股票和债券之间。(7)从返还性上看,债券到期必须还本付息;而股票投资人一旦出资购买了某公司的股票,投资者就再不能向发行股票的公司退还股票索回资金,具有不可返还性,但可以在二级
49、市场上通过交易换回现金;基金则较灵活,在基金的存续期内封闭式基金同股票一样不能赎回,但可以在二级市场上通过交易换回现金,开放式基金则可以自由赎回。(8)从投机性上看,债券一般只是单纯的投资对象,投机性很小;而股票则不但是投资对象,还有很强的投机性,股票价格的频繁波动,就给股票的买卖投机带来了可能性。基金是一种中长期信托投资工具,不能当做股票来炒,但基金又不同于债券,基金的价格是随着投资的经营效益的高低而发生变化的,具有波动性,所以基金的投机性介于股票、债券二者之间。3.2 3.2 证券投资基金的类型证券投资基金的类型3.2.1按证券投资基金的组织形式分类1)公司型投资基金 是由具有共同投资目标
50、的投资者依据公司法组成的以盈利为目的的，投资于特定对象（如货币市场、有价证券市场）的股份制投资公司。(1)投资者和发起人。持有基金份额的投资者是基金公司的股东,享受股东所享有的一切权利。同其他股份公司一样,基金公司是由发起人创立的。发起人一般由投资银行、信托公司、保险公司和基金管理公司充当,发起人负责向主管部门申请基金的审批并负责向社会公众募集基金份额,在基金未能成立时应承担相应的责任。基金公司的发起人一般通过控制基金公司的董事会来取得基金公司的实际控制权。(2)董事会。基金公司的董事会是基金的常设管理机构,负责基金公司的管理业务。基金公司的董事一般由发起人或其他投资者担任,但是在有些国家,为
