1、1金融学金融学第五章第五章 金融市场金融市场2本章安排n主要内容：主要内容： 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 第二节第二节 直接金融与间接金融直接金融与间接金融 第三节第三节 金融市场的类型金融市场的类型 第四节第四节 金融市场的发展趋势金融市场的发展趋势n时间：时间：3-4课时课时3第一节 金融市场概述一、资金循环与金融市场一、资金循环与金融市场 （一）从经济体的横向看金融市场一）从经济体的横向看金融市场 从经济体的横向来看，市场基本上有三种类型：要素市场、产从经济体的横向来看，市场基本上有三种类型：要素市场、产品市场、金融市场品市场、金融市场。 在要素市场上，消费单位向出价最高的那
2、些生产单位销售他们在要素市场上，消费单位向出价最高的那些生产单位销售他们的劳动力与其他资源。要素市场分配着生产要素的劳动力与其他资源。要素市场分配着生产要素土地、劳动力与土地、劳动力与资本，并向生产资源的所有者分配收入资本，并向生产资源的所有者分配收入工资、租金等等。消费单工资、租金等等。消费单位将把从要素市场上获得的收入中的大部分用于在产品市场上购买位将把从要素市场上获得的收入中的大部分用于在产品市场上购买商品与服务。在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门商品与服务。在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场。向短缺部门转移的市场即为金融市场。 4
3、 金融市场与商品市场存在很大的不同，但却又密切联系。商品金融市场与商品市场存在很大的不同，但却又密切联系。商品市场上任何交易活动，一方面是市场上任何交易活动，一方面是“商品实物商品实物”，另一方面，支付的，另一方面，支付的就是就是“金融资产金融资产”。在引入货币作为交易媒介后，就在经济交易中。在引入货币作为交易媒介后，就在经济交易中加入了加入了“金融金融”成分。金融市场的存在，有力地推动了成分。金融市场的存在，有力地推动了“商品实物商品实物”和和“金融交易金融交易”两个方面。金融市场是金融工具进行交易的场所或两个方面。金融市场是金融工具进行交易的场所或机制，也是确定金融工具价格的场所或机制。机
4、制，也是确定金融工具价格的场所或机制。5一、经济体系中的金融市场一、经济体系中的金融市场（二）从经济体系的纵向看金融市场（二）从经济体系的纵向看金融市场 金融工具、金融机构和金融市场组成了金融体金融工具、金融机构和金融市场组成了金融体系。金融市场是金融体系的重要组成部分。一个综系。金融市场是金融体系的重要组成部分。一个综合全面的金融体系是任何先进的、工业化社会经济合全面的金融体系是任何先进的、工业化社会经济体系的一个必不可少的重要组成部分，它极大地增体系的一个必不可少的重要组成部分，它极大地增加了经济体系满足人们对商品需求和欲望的能力和加了经济体系满足人们对商品需求和欲望的能力和能量。能量。
5、6一、经济体系中的金融市场一、经济体系中的金融市场（三）何谓金融市场（三）何谓金融市场 金融市场，是指以金融资产为交易对象而形成的供求金融市场，是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。关系及其机制的总和。 这一定义，包括如下三层含义：这一定义，包括如下三层含义： 一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；的供求关系； 三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主
6、要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。机制。 金融市场不是静止的，而是随着公众需求的变化、新金融市场不是静止的，而是随着公众需求的变化、新技术的发展以及法律与法规的变化而不断地变化。技术的发展以及法律与法规的变化而不断地变化。 7二、金融市场的主体与功能（一）金融市场的主体（一）金融市场的主体n金融市场的主体，即金融市场的交易者。参与金金融市场的主体，即金融市场的交易者。参与金融市场交易的机构或个人，或者是资金的供给者，融市场交易的机构或个人，或者是资金的供给者，或者是资金的需求者，或者是以双重身份出现。或者是资金的需求者，或者是
7、以双重身份出现。n对于金融市场来说，市场主体具有非常重要的意对于金融市场来说，市场主体具有非常重要的意义。义。 n一般说来，金融市场的主体主要包括政府部门、一般说来，金融市场的主体主要包括政府部门、工商企业、居民个人与家庭、存款性金融机构、工商企业、居民个人与家庭、存款性金融机构、非存款性金融机构，等等。非存款性金融机构，等等。8（一）金融市场的主体（一）金融市场的主体n政府部门政府部门 政府作为金融市场的交易主体，充当着双重政府作为金融市场的交易主体，充当着双重角色。角色。 一是作为资金的需求者（弥补财政赤字，发一是作为资金的需求者（弥补财政赤字，发行政府债券）和供应者（偿还债务）；行政府债
8、券）和供应者（偿还债务）； 二是作为市场活动的调节者（通过中央银行二是作为市场活动的调节者（通过中央银行对市场进行干预）。对市场进行干预）。 综合政府的债务与债权，政府部门通常居于综合政府的债务与债权，政府部门通常居于净借款人的地位。净借款人的地位。 9（一）金融市场的主体（一）金融市场的主体n企业部门企业部门 工商企业是金融市场上首要的、大宗工商企业是金融市场上首要的、大宗的资金需求者，同时也是资金的供给者。的资金需求者，同时也是资金的供给者。但是，从企业部门在金融市场的地位来看，但是，从企业部门在金融市场的地位来看，工商企业是市场的资金净借入者，以资金工商企业是市场的资金净借入者，以资金需
9、求者的身份活跃于货币市场和资本市场。需求者的身份活跃于货币市场和资本市场。10（一）金融市场的主体（一）金融市场的主体n家庭部门家庭部门 居民家庭与个人是金融市场上的主要资金供居民家庭与个人是金融市场上的主要资金供应者，家庭与个人收入在扣除消费以后的结余部应者，家庭与个人收入在扣除消费以后的结余部分，便会形成储蓄，这是金融市场上主要的资金分，便会形成储蓄，这是金融市场上主要的资金来源。来源。 尽管居民家庭或个人会通过消费信贷等方式尽管居民家庭或个人会通过消费信贷等方式从金融市场融通资金，但是，总体而言，家庭与从金融市场融通资金，但是，总体而言，家庭与个人是金融市场上的资金净提供者。个人是金融市
10、场上的资金净提供者。 11（一）金融市场的主体（一）金融市场的主体n金融部门金融部门n存款性金融机构存款性金融机构n商业银行商业银行n储蓄机构储蓄机构n信用合作社信用合作社n非存款性金融机构非存款性金融机构n保险公司保险公司n退休和养老基金退休和养老基金n投资银行投资银行n投资基金投资基金12（二）金融市场的功能（二）金融市场的功能 1 1、储蓄功能、储蓄功能 所谓储蓄功能，是指金融市场为公众储蓄提所谓储蓄功能，是指金融市场为公众储蓄提供有潜在收益、低风险的系列储蓄产品。供有潜在收益、低风险的系列储蓄产品。 金融市场之所以能够动员与增加国民储蓄，金融市场之所以能够动员与增加国民储蓄，有多种原因
11、：有多种原因： 首先，金融市场能够降低储蓄者的交易成本，首先，金融市场能够降低储蓄者的交易成本，具有成本优势。具有成本优势。 其次，金融市场信息条件的改善，增强了储其次，金融市场信息条件的改善，增强了储蓄者的信心。蓄者的信心。 第三，金融市场具有创新机制。第三，金融市场具有创新机制。 13（二）金融市场的功能（二）金融市场的功能 2 2、财富功能、财富功能 所谓财富功能，是指金融市场提供了购买力的储存工所谓财富功能，是指金融市场提供了购买力的储存工具，直到人们在未来用其进行商品和服务的支付。具，直到人们在未来用其进行商品和服务的支付。 金融市场发挥财富功能的基础在于：金融市场发挥财富功能的基础
12、在于： 第一，与实物形式相比，金融产品具有价值增值的特第一，与实物形式相比，金融产品具有价值增值的特性，而实物资产更容易磨损，在价值上也更容易贬值。性，而实物资产更容易磨损，在价值上也更容易贬值。 第二，金融市场在发挥财富功能时，可以大大降低社第二，金融市场在发挥财富功能时，可以大大降低社会成本。会成本。 第三，金融市场使财富的转换变得异常的简单。第三，金融市场使财富的转换变得异常的简单。 14（二）金融市场的功能（二）金融市场的功能 3 3、流动性功能、流动性功能 所谓流动性功能，是指金融市场通过转换证券和将其所谓流动性功能，是指金融市场通过转换证券和将其他金融资产变现，为人们提供一系列筹集
13、资金的手段。他金融资产变现，为人们提供一系列筹集资金的手段。 在现代社会，随着货币信用关系渗透到国民经济生活在现代社会，随着货币信用关系渗透到国民经济生活的各个方面，金融市场提供流动性的这种功能已经变得越的各个方面，金融市场提供流动性的这种功能已经变得越来越重要。来越重要。 4 4、信用功能、信用功能 所谓信用功能，是指金融市场为了支持经济运行中的所谓信用功能，是指金融市场为了支持经济运行中的消费行为和投资活动而提供信用。随着金融市场的发展，消费行为和投资活动而提供信用。随着金融市场的发展，健全的金融机构体系建立了起来，这个金融机构体系是以健全的金融机构体系建立了起来，这个金融机构体系是以商业
14、银行为主体，包括各种专业金融服务机构。金融机构商业银行为主体，包括各种专业金融服务机构。金融机构体系向社会各经济单位和部门广泛而持续地提供信用。体系向社会各经济单位和部门广泛而持续地提供信用。 信用的需求，则来自政府、企业、家庭各个经济部门。信用的需求，则来自政府、企业、家庭各个经济部门。 15（二）金融市场的功能（二）金融市场的功能 5 5、支付功能、支付功能 所谓支付功能，是指金融市场拥有一个提供与商品和所谓支付功能，是指金融市场拥有一个提供与商品和劳务交易有关的支付机制，这种支付通过对债务关系的清劳务交易有关的支付机制，这种支付通过对债务关系的清算来维系信用体系的正常运行，从而确保市场交
15、易简捷、算来维系信用体系的正常运行，从而确保市场交易简捷、方便、高效率地进行。方便、高效率地进行。 6 6、风险功能、风险功能 所谓风险功能，是指金融市场为企业、消费者和政府所谓风险功能，是指金融市场为企业、消费者和政府提供了防范人身、财产和收入风险的手段。提供了防范人身、财产和收入风险的手段。 7 7、政策功能、政策功能 所谓政策功能，是指金融市场为政府实现充分就业、所谓政策功能，是指金融市场为政府实现充分就业、低通货膨胀和经济持续增长的社会目标提供政策实施的环低通货膨胀和经济持续增长的社会目标提供政策实施的环境和渠道。境和渠道。 16第二节第二节 直接金融与间接金融直接金融与间接金融 一、
16、直接金融一、直接金融（一）直接金融的概念（一）直接金融的概念 直接金融（直接金融（direct financedirect finance），是资金盈余部门与短缺部门分别），是资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款者和最后借款者、直接协商、实现资金融通。作为最后贷款者和最后借款者、直接协商、实现资金融通。 直接金融是进行金融交易的最简单最直接的模式。直接金融是进行金融交易的最简单最直接的模式。 交易双方直接或通过证券发行机构、经纪人交易双方直接或通过证券发行机构、经纪人进入市场进行交易进入市场进行交易资金盈余部门资金盈余部门资金短缺部门资金短缺部门17（二）直接金融的优点（二）直接金融的优点n
17、快速融资。快速融资。n促进投资。促进投资。n促进多种信用形式发展。促进多种信用形式发展。n分散风险。分散风险。n提高资金使用效率。提高资金使用效率。（三）直接金融的局限（三）直接金融的局限n资金供应者，风险大。资金供应者，风险大。n融资规模受到限制。融资规模受到限制。n在金融市场欠发达的国家或地区，直接金融证券在金融市场欠发达的国家或地区，直接金融证券的流动性较弱，变现能力较低。的流动性较弱，变现能力较低。18二、间接金融（一）间接金融的概念（一）间接金融的概念 间接金融（间接金融（indirect finance），是资金盈余部门与短缺部门之间通过金），是资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中
18、介机构、间接实现资金融通的金融行为。其特点是间接金融过程由两融中介机构、间接实现资金融通的金融行为。其特点是间接金融过程由两笔独立交易构成的，而两笔交易在法律上相互独立，甚至没有任何关联。笔独立交易构成的，而两笔交易在法律上相互独立，甚至没有任何关联。 19（二）间接金融的优点（二）间接金融的优点（1 1）灵活方便。）灵活方便。（2 2）安全性高。）安全性高。（3 3）流动性强。）流动性强。（4 4）规模大，资力雄厚。）规模大，资力雄厚。（三）间接金融的局限（三）间接金融的局限 间接金融下，资金供需双方的直接联系被割断，会减少投资者间接金融下，资金供需双方的直接联系被割断，会减少投资者对企业生
19、产的关注和筹资者对使用资金的压力和约束力。另外，中对企业生产的关注和筹资者对使用资金的压力和约束力。另外，中介机构提供服务要收取一定的费用，增加了筹资的成本。由此可见介机构提供服务要收取一定的费用，增加了筹资的成本。由此可见，以间接金融为主金融市场存在着的弊端。，以间接金融为主金融市场存在着的弊端。 从微观层面来看，储蓄与投资的期限结构严重从微观层面来看，储蓄与投资的期限结构严重“错配错配”。 从宏观层面来看，银行贷款的盈缩天然是从宏观层面来看，银行贷款的盈缩天然是“顺周期顺周期”的，因而的，因而存在着放大经济波动的倾向：当经济扩张时，在实体经济领域高利存在着放大经济波动的倾向：当经济扩张时，
20、在实体经济领域高利润的诱引下，银行贷款可能迅速膨胀，并推动经济迅速走向过热；润的诱引下，银行贷款可能迅速膨胀，并推动经济迅速走向过热；而在经济紧缩时期，同样也是受制于实体经济领域的普遍衰退，银而在经济紧缩时期，同样也是受制于实体经济领域的普遍衰退，银行贷款也会加速收缩，从而加大经济的紧缩程度。行贷款也会加速收缩，从而加大经济的紧缩程度。20三、直接金融与间接金融的比较三、直接金融与间接金融的比较（一）市场参与者（一）市场参与者 间接金融市场内的金融机构较为单纯，依照中国现行法规，仅有银间接金融市场内的金融机构较为单纯，依照中国现行法规，仅有银行可以办理收受存款业务，再加上信贷放款业务，银行也就
21、成为间接金行可以办理收受存款业务，再加上信贷放款业务，银行也就成为间接金融中最主要的金融机构；融中最主要的金融机构； 直接金融市场的主要参与金融机构是证券商。直接金融市场的主要参与金融机构是证券商。 （二）金融工具的次级市场流通性（二）金融工具的次级市场流通性 现有的间接金融工具几乎不具有次级市场流动性，如果资金供给现有的间接金融工具几乎不具有次级市场流动性，如果资金供给者或资金需求者不愿继续履行契约，只需要办理解约即可，而银行持有者或资金需求者不愿继续履行契约，只需要办理解约即可，而银行持有的存款负债与贷款资产也少有再度包装利用。的存款负债与贷款资产也少有再度包装利用。 反观直接金融，资金需
22、求者在初级市场发行凭证之后，该凭证可以反观直接金融，资金需求者在初级市场发行凭证之后，该凭证可以在次级市场上交易，而且金融工具次级市场交易的活跃程度，常是影响在次级市场上交易，而且金融工具次级市场交易的活跃程度，常是影响初级市场承销发行成功与否的重要因素。初级市场承销发行成功与否的重要因素。 （三）管制机制（三）管制机制 间接金融的监管重点在于防止银行经营阶层牺牲存款大众的权益间接金融的监管重点在于防止银行经营阶层牺牲存款大众的权益。 直接金融管理重点，则在于降低金融商品的信息不对称，并维护直接金融管理重点，则在于降低金融商品的信息不对称，并维护市场机能。市场机能。21第三节第三节 金融市场的
23、类型金融市场的类型 金融市场，按照不同的划分标准，可以被划分为不同金融市场，按照不同的划分标准，可以被划分为不同的市场类型。的市场类型。 按照标的资产的性质和期限，可划分为货币市场与资按照标的资产的性质和期限，可划分为货币市场与资本市场、外汇市场与黄金市场；本市场、外汇市场与黄金市场； 按照金融资产的发行和流通特征，可划分为初级市场按照金融资产的发行和流通特征，可划分为初级市场与二级市场；与二级市场； 按照成交与定价的方式，可划分为公开市场与议价市按照成交与定价的方式，可划分为公开市场与议价市场；场； 按照有无固定场所，可划分为有形市场与无形市场；按照有无固定场所，可划分为有形市场与无形市场；
24、 按照交割方式，可划分为现货市场（即期市场）与衍按照交割方式，可划分为现货市场（即期市场）与衍生市场；生市场； 按照地域，可划分为国内金融市场和国际金融市场。按照地域，可划分为国内金融市场和国际金融市场。22一、货币市场与资本市场一、货币市场与资本市场n货币市场货币市场 货币市场，是指以期限在一年及一年以下的金货币市场，是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。它的主要融资产为交易标的物的短期金融市场。它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场中，所有交易特别是二级现实的货币。货币市场中，所有交易特别是
25、二级市场的交易几乎都是通过电讯方式联系进行的。市场的交易几乎都是通过电讯方式联系进行的。市场交易量大，是货币市场区别于其它市场的重市场交易量大，是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。要特征之一。 货币市场用于发放短期贷款。货币市场用于发放短期贷款。 谁是货币市场的主要的资金供给人与需求人呢？谁是货币市场的主要的资金供给人与需求人呢？23n资本市场 资本市场，是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。n区分货币市场与资本市场的标准n交易期限标准：金融工具或金融合同的初始期限n
26、资金性质标准：流动性与收益性、货币性与资本性24二、外汇市场与黄金市场二、外汇市场与黄金市场表表5-1 各主要国际金融中心的外汇市场地位各主要国际金融中心的外汇市场地位（1995年年4月位日平均成交净额）月位日平均成交净额）排 名地 区成交额（10亿美元）较1992年增长（%）1234567伦 敦纽 约东 京新加坡香 港苏黎世法兰克福464.0244.0161.4105.490.886.076.060.046.034.343.249.130.040.0 外汇市场外汇市场 外汇市场有广义和狭义之分。狭义的外汇市场，指的是银行间的外汇市场有广义和狭义之分。狭义的外汇市场，指的是银行间的外汇交易；广
27、义的外汇市场，是指外汇买卖、经营活动的总和。外汇交易；广义的外汇市场，是指外汇买卖、经营活动的总和。 外汇是货币当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形外汇是货币当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。 中国中国外汇管理暂行条例外汇管理暂行条例对外汇包含内容的解释。对外汇包含内容的解释。 外汇市场的主要功能外汇市场的主要功能 25n 黄金市场黄金市场 黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所，它是国际金融市场的一个重要组成部分。所，它是国际金融市场的
28、一个重要组成部分。 伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。伦敦黄金市场的作用尤为突出，该为五大国际黄金市场。伦敦黄金市场的作用尤为突出，该市场的黄金交易和报价一直是反映世界黄金行市的一个市场的黄金交易和报价一直是反映世界黄金行市的一个“晴雨表晴雨表”。 26三、公开市场与协议市场三、公开市场与协议市场 按成交与定价的方式，可以把金融市场按成交与定价的方式，可以把金融市场分为公开市场与协议市场。分为公开市场与协议市场。 公开市场指的是，金融资产的交易价格公开市场指的是，金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的
29、通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。一般在有组织的证券交易所进行。市场。一般在有组织的证券交易所进行。 协议市场指的是，金融资产的定价与协议市场指的是，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。方式进行的。 27四、初级市场与二级市场四、初级市场与二级市场n初级市场初级市场 初级市场用于交易以前未发行过的新证券，所以初级市场又称初级市场用于交易以前未发行过的新证券，所以初级市场又称作发行市场，它的主要功能是筹集金融资本以支持建筑、设备与存作发行市场，它的主要功能是筹集金融资本以支持建筑、设备与存货的新投资。货的新投资。n二级市场（
30、流通市场）二级市场（流通市场） 二级市场交易已发行证券，二级市场又称为流通市场。它的主二级市场交易已发行证券，二级市场又称为流通市场。它的主要功能是为证券投资者提供流动性，即提供将金融工具转变为现金要功能是为证券投资者提供流动性，即提供将金融工具转变为现金的渠道。的渠道。 此外，金融市场还有第三市场与第四市场此外，金融市场还有第三市场与第四市场之分。第三市场是原来在交易所上市的证券移之分。第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场，第四市场是投到场外进行交易所形成的市场，第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。 28五、有形市场
31、与无形市场五、有形市场与无形市场 按有无固定场所，可以把金融市场划分为有形市场与按有无固定场所，可以把金融市场划分为有形市场与无形市场。无形市场。 有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易所进行交易首先券交易所等固定的交易场地。在证券交易所进行交易首先要开设账户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商要开设账户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作。负责按投资者的要求进行操作。 而无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易而无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它
32、的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机的总称。它的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。构、证券商及投资者之间进行。29六、现货市场与衍生市场六、现货市场与衍生市场 按交割方式，可以把金融市场划分为现按交割方式，可以把金融市场划分为现货市场与衍生市场。其中，衍生市场又包括货市场与衍生市场。其中，衍生市场又包括远期市场、期货市场和期权市场。远期市场、期货市场和期权市场。 现货市场实际上是指即期交易的市场，现货市场实际上是指即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式。是金融市场上最普遍的一种交易方式。 衍生市场是各种衍生金融工具进行交易衍生市场是各种衍生金融工具
33、进行交易的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。 30七、国内金融市场和国际金融市场七、国内金融市场和国际金融市场 按地域，可以把金融市场划分为国内金融市按地域，可以把金融市场划分为国内金融市场和国际金融市场。场和国际金融市场。 国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场。于一国之内的市场。 国际金融市场则是金融资产的交易跨越国界国际金融市场则是金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。它进行的市场，进行金融资
34、产国际交易的场所。它有广义和狭义之分：狭义的国际金融市场指进行有广义和狭义之分：狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所；广义的国际金融市场各种国际金融业务的场所；广义的国际金融市场则包括离岸金融市场。国内金融市场是国际金融则包括离岸金融市场。国内金融市场是国际金融市场形成的基础市场形成的基础。 31第四节第四节 金融市场的发展趋势金融市场的发展趋势一、资产证券化一、资产证券化 所谓资产证券化，是指把流动性较差的所谓资产证券化，是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率贷资产，如金融机构的一些长期固定利率贷款或企业的应收账款等，通过商业银行或款或企业的应收账款等，通过商业银行或
35、投资银行予以集中及重新组合，以这些资投资银行予以集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。流动化。 它的主要特点，是将原来不具有流动性它的主要特点，是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。的融资形式变成流动性的市场性融资。32二、金融自由化二、金融自由化 金融自由化的产生得益于金融自由化的产生得益于20世纪世纪70年代以来经年代以来经济自由主义思潮的兴起，同时，它也与金融机构在激济自由主义思潮的兴起，同时，它也与金融机构在激烈竞争下而出现的金融创新浪潮密不可分。烈竞争下而出现的金融创新浪潮密不可分。 其主要表现为：减少
36、或取消国与国之间对金融机其主要表现为：减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制、放松或解除外汇的管制、放宽对构活动范围的限制、放松或解除外汇的管制、放宽对金融机构业务活动范围的限制、放宽或取消对银行的金融机构业务活动范围的限制、放宽或取消对银行的利率管制等。利率管制等。 在金融自由化过程中所产生的许多新型交易工具在金融自由化过程中所产生的许多新型交易工具也大大便利了市场参与者的投融资活动，降低了交易也大大便利了市场参与者的投融资活动，降低了交易成本。但是，金融自由化使国际金融风险的防范更为成本。但是，金融自由化使国际金融风险的防范更为困难，增强了政府在执行货币政策和金融监管方面的困难，增强
37、了政府在执行货币政策和金融监管方面的难度。难度。 33三、金融全球化三、金融全球化 金融全球化意味着资金可以在整个全球范围内金融全球化意味着资金可以在整个全球范围内自由流动，金融交易的币种和范围超越国界。它自由流动，金融交易的币种和范围超越国界。它主要包括两个层次的含义：主要包括两个层次的含义： 首先是金融市场交易的国际化。包括国际货币首先是金融市场交易的国际化。包括国际货币市场交易的全球化、国际资本市场交易的全球化市场交易的全球化、国际资本市场交易的全球化和外汇市场的全球一体化三个方面和外汇市场的全球一体化三个方面 。 其次是金融市场参与者的国际化。传统的以大其次是金融市场参与者的国际化。传
38、统的以大银行和主权国政府为代表的国际金融活动主体正银行和主权国政府为代表的国际金融活动主体正为越来越多样化的国际参与者所代替。为越来越多样化的国际参与者所代替。34四、金融工程化四、金融工程化 所谓金融工程是指将工程思维进入金融领所谓金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。问题。 金融工程化的趋势为人们创造性地解决金金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险问
39、题提供了空间。融风险问题提供了空间。 35本章要点本章要点n经济体系中的金融市场经济体系中的金融市场n金融市场的主体与功能金融市场的主体与功能n间接金融与直接金融间接金融与直接金融n货币市场与资本市场货币市场与资本市场n金融市场的变化和发展趋势金融市场的变化和发展趋势企业的成功，20%在策略，80%在执行P197企业的核心竞争力，就在于执行力。没有执行力，一切都是空谈。执行力决定企业的成败，任何企业的失败都是执行的失败，任何企业的成功都必然是执行的成功。84、制定正确的战略固然重要，但更重要的是战略的执行联想集团总裁兼CEO杨元庆85、战略越精炼，就越容易被彻底地执行花旗银行董事长约翰?里德8
40、6、三流的点子加一流的执行力，永远比一流的点子加三流的执行力更好。日本软银公司董事长孙正义87、让流程说话，流程是将说转化为做的惟一出路战略专家姜汝祥88、企业的执行力靠的就是纪律中国台湾华建公司总裁卢正昕第十三章现代企业离不开危机管理P211斯坦福大学教授理查德?帕斯卡尔说过一句至理名言：“21世纪，没有危机感是最大的危机。”没有危机感，其实就有了危机；有了危机感，才能有效地避免危机。89、一个伟大的企业，对待成就永远都要战战兢兢，如覆薄冰海尔集团总裁张瑞敏90、危机不仅带来麻烦，也蕴藏着无限商机美国大陆航空公司总裁格雷格?布伦尼曼91、微软离破产永远只有18个月世界首富比尔?盖茨92、预防
41、是解决危机的最好方法英国危机管理专家迈克尔?里杰斯特93、21世纪，没有危机感是最大的危机哈佛商学院教授理查德?帕斯卡尔第十四章奖励什么，就会得到什么P223管理者必须在工作与奖励之间建立恰当的联系。想要什么就应该奖励什么，奖励什么，你就会得到什么，有效的奖励可以引导员工努力工作。94、奖励什么，就会得到什么管理专家米契尔?拉伯福95、我们宣布讲究实绩、注重实效，却往往奖励了那些专会做表面文章、投机取巧的人。管理专家米契尔?拉伯福96、不能搞平均主义，平均主义惩罚表现好的，鼓励表现差的，得来的只是一支坏的职工队伍管理学者史蒂格97、 不只奖励成功，而且奖励失败通用电器公司总裁杰克?韦尔奇98、
42、无法评估，就无法管理管理学家琼?玛格丽塔99、你不能衡量它，就不能管理它管理大师彼得?杜拉克100、如果强调什么，你就检查什么“不耻最后。”即使慢，驰而不息，纵令落后，纵令失败，但一定可以达到他所向往的目标。鲁迅 2、不经一翻彻骨寒，怎得梅花扑鼻香。宋帆3、不要失去信心，只要坚持不懈，就终会有成果的。钱学森4、常常是最后一把钥匙打开了门。彦语5、成大事不在于力量的大小，而在于能坚持多久。约翰生6、达到重要目标有两个途径努力及毅力。努力只有少数人所有，但坚韧不拔的毅力则多数人均可实行。拿破仑7、点点滴滴的藏，集成了一大仓。德国谚语8、读不在三更五鼓，功只怕一曝十寒。郭沫若9、告诉你使我达到目标的
43、奥秘吧，我惟一的力量就是我的坚持精神。巴斯德10、革命道德不是从天上掉下来的。它是从日常的坚持不懈的斗争和锻炼中发展和巩固起来的，正如玉石越磨越亮，黄金越炼越纯一样。胡志明11、苟有恒，何必三更起五更眠；最无益，只怕一日曝十日寒。毛泽东12、古今之成大事业、大学问者，必经过三种之境界：“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”，此第一境界也；“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”，此第二境界也；“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”，此第三境界也。王国维13、古人学问无遗力，少壮工夫老始成。陆游14、故天将降大任于是人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍
44、性，增益其所不能。孟轲15、贵有恒，何必三更起五更眠。最无益，只怕一日曝十日寒。毛泽东16、坚持对于勇气，正如轮子对于杠杆，那是支点的永恒更新。法雨果17、进锐退速。孟珂孟子18、精诚所至，金石为开。蔡锷19、涓滴之水终可以磨损大石，不是由于它力量强大，而是由于昼夜不舍的滴坠。贝多芬20、科学的永恒性就在于坚持不懈地寻求之中，科学就其容量而言，是不枯竭的，就其目标而言，是永远不可企及的。卡冯伯尔21、逆水行舟用力撑，一篙松劲退千寻。董必武22、骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍。（骐骥：俊马。驽马：跑不快的马。驾 ，马行一日为一驾。先秦荀子劝学；你不检查，就等于不重视IBM公司总裁郭士纳影
45、响世界的100条管理名言世界上最伟大的管理大师和世界著名企业家的最实用、最经典的100条管理名言，这些千锤百炼、流传甚广的管理名言融汇了管理大师们的思想精华，浓缩了世界著名企业的管理智慧。很多管理者在管理实践中经常引用这23、锲而舍之，朽木不折；锲而不舍，金石可镂。荀况24、取得成就时坚持不懈，要比遭到失败时顽强不屈更重要。拉罗什夫科25、人们还往往把真理和错误混在一起去教人，而坚持的却是错误。歌德26、忍耐和坚持虽是痛苦的事情，但却能渐渐地为你带来好处。奥维德27、日日行，不怕千万里；常常做，不怕千万事。金樱格言联壁28、思诚为修身之本，而明善又为思诚之本。佚名29、泰山不让土壤，故能成其大；河海不择细流，故能就其深。李斯30、为学须刚与恒，不刚则隋隳，不恒则退。冯子咸31、为学犹掘井，井愈深土愈难出，若不快心到底，岂得见泉源乎？张九功32、伟大变为可笑只有一步，但再走一步，可笑又会变为伟大。佩思33、伟大的作品不是靠力量，而是靠坚持来完成的。约翰逊34、我们应有恒心，尤其要有自信心！我们必须相信，我们的天赋是要用来做某种事情的。居里夫人
