1、第四讲第四讲 外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易 第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率 n一、外汇的定义及其条件一、外汇的定义及其条件n1 1、外汇的定义（、外汇的定义（Foreign ExchangeForeign Exchange）:外汇是指外国外汇是指外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。资产。n2 2、一种外币成为外汇的前提条件、一种外币成为外汇的前提条件n只有同时满足这三个条件的外币及其表示的资产才是只有同时满足这三个条件的外币及其表示的资产才是外汇外汇n（1 1）自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币；）自由兑换性，
2、即这种外币能自由地兑换成本币；n（2 2）普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中被）普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用；各国普遍地接受和使用；n（3）可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付。）可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付。n3 3、我国、我国外汇管理条例外汇管理条例规定外汇的规定外汇的具体范围包括：具体范围包括：n（1 1）外国货币，包括纸币、铸币；）外国货币，包括纸币、铸币；n（2 2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；证、邮政储蓄凭证等；n（3 3）外币有价证券，包括政府债券、公司债）外币有价证
3、券，包括政府债券、公司债券、股票等；券、股票等；n（4 4）欧洲货币单位（现在的欧元）；）欧洲货币单位（现在的欧元）；n（5）其他外汇资产。）其他外汇资产。二、汇率及汇率的表示二、汇率及汇率的表示 （Foreign Exchange RateForeign Exchange Rate）n1 1、直接标价法（、直接标价法（Direct QuotationDirect Quotation）n固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。数量的外国货币的价格。n例如，我国例如，我国19981998年年1212月月1717日公布的外汇
4、牌价中，每日公布的外汇牌价中，每100100美元价值人民币美元价值人民币807.78807.78元。目前，世界上绝大多元。目前，世界上绝大多数国家采用直接标价法。数国家采用直接标价法。n2 2、间接标价法（、间接标价法（Indirect QuotationIndirect Quotation）n固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格。本国价格。n英国最早采用这种方法，美国英国最早采用这种方法，美国1978年后用的也是间接年后用的也是间接标价法
5、。标价法。三、法定升值与升值、法定贬值与贬值三、法定升值与升值、法定贬值与贬值 n1 1、法定升值（、法定升值（RevaluationRevaluation）n指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。例如二战后西德马克和瑞士法郎都曾被宣布法定升值。的汇价。例如二战后西德马克和瑞士法郎都曾被宣布法定升值。n2 2、法定贬值（、法定贬值（DevaluationDevaluation）n指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。例如美国
6、政府曾分别在的汇价。例如美国政府曾分别在19711971年和年和19731973年两度实行法定贬值，年两度实行法定贬值，降低美元对外的汇价。降低美元对外的汇价。n3 3、升值（、升值（AppreciationAppreciation）n由于外汇市场上供求关系的变化造成货币对外汇价的上升。两者的由于外汇市场上供求关系的变化造成货币对外汇价的上升。两者的区别在于动因，而汇率值变化的表现是一致的。区别在于动因，而汇率值变化的表现是一致的。n4 4、贬值（、贬值（DepreciationDepreciation）n由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。由于外汇市场上供求关系的变化造成的
7、货币对外汇价的下降。n直接标价法下：汇率数值变大，直接标价法下：汇率数值变大，外币升值、本币贬值外币升值、本币贬值n例如：例如：1 1美元美元5 5元人民币，变为元人民币，变为1 1美元美元8 8元人民币元人民币n数值变大，美元升值、人民币贬值数值变大，美元升值、人民币贬值n间接标价法下：汇率数值变大，间接标价法下：汇率数值变大，本币升值、外币贬值本币升值、外币贬值n例如：假设在英国外汇市场例如：假设在英国外汇市场n1 1英镑英镑2.12.1美元，变为美元，变为1 1英镑英镑2.52.5美元美元n数值变大，英镑升值，美元贬值。数值变大，英镑升值，美元贬值。四、汇率的种类四、汇率的种类 n1 1
8、、基本汇率和套算汇率、基本汇率和套算汇率n基本汇率（基本汇率（basic ratebasic rate）。本币与某种）。本币与某种关键货币的比价。比如港币是严格盯住关键货币的比价。比如港币是严格盯住美元的，港币对美元的汇率就是基本汇美元的，港币对美元的汇率就是基本汇率，或者叫基准汇率。率，或者叫基准汇率。n套算汇率（套算汇率（cross rate）。本币与某种关）。本币与某种关键货币的汇率确定以后，与其它货币的键货币的汇率确定以后，与其它货币的汇率就可以套算出来。汇率就可以套算出来。n【例题【例题4-4-1 1】两种货币标价方法相同的套算汇】两种货币标价方法相同的套算汇率只有中间价。率只有中间
9、价。n中间价（买入价卖出价）中间价（买入价卖出价）/2/2。n例如：例如：USD1=RMBUSD1=RMB￥8.0772/8.08028.0772/8.0802，该表示方，该表示方法含义是银行买入美元的价格是法含义是银行买入美元的价格是RMBRMB￥8.07728.0772（买 入 价），银 行 卖 出 美 元 的 是 价 格（买 入 价），银 行 卖 出 美 元 的 是 价 格RMBRMB￥8.08028.0802（卖出价）。（卖出价）。n中间价：中间价：USD1=RMBUSD1=RMB￥（￥（8.07728.07728.08028.0802）/2/2RMBRMB￥8.07878.0787n
10、已知：已知：USD1=RMBUSD1=RMB￥8.4786=JP8.4786=JP￥108.1099108.1099，人民币，人民币（RMBRMB￥）和日元（￥）和日元（JPJP￥）对美元（￥）对美元（USDUSD）都是直接标都是直接标价法价法，相除可以套算出人民币对日元的汇率：，相除可以套算出人民币对日元的汇率：nRMB1=JPRMB1=JP￥（￥（108.1099/8.4786108.1099/8.4786）=JP=JP￥12.750912.7509n假如美元贬值市场汇率变为：假如美元贬值市场汇率变为：nUSD1=RMBUSD1=RMB￥8.4786=JP8.4786=JP￥100.104
11、5100.1045n套算汇率变为：套算汇率变为：RMB1=JPRMB1=JP￥（￥（100.1045/8.4786100.1045/8.4786）=JP=JP￥11.806711.8067，人民币对日元贬值。，人民币对日元贬值。n注意：计算时一定要把等号前面货币数值放在分母上，注意：计算时一定要把等号前面货币数值放在分母上，而把等号后面货币的数值放在分子上。而把等号后面货币的数值放在分子上。思考题？思考题？n2004年后日本和欧盟为什么呼吁让年后日本和欧盟为什么呼吁让RMB升值？升值？n因为因为2004年美元对日元和欧元大幅度贬值，年美元对日元和欧元大幅度贬值，而人民币汇率是相对固定地盯住美元
12、的，汇而人民币汇率是相对固定地盯住美元的，汇率几乎没有变化，这样相当于跟着美元对日率几乎没有变化，这样相当于跟着美元对日元和欧元大幅度贬值。从套算汇率可以清楚元和欧元大幅度贬值。从套算汇率可以清楚看出，人民币兑换日元的数值变少，说明人看出，人民币兑换日元的数值变少，说明人民币对日元贬值了。我们知道货币贬值会刺民币对日元贬值了。我们知道货币贬值会刺激出口、抑止进口，因此，我国对日本和欧激出口、抑止进口，因此，我国对日本和欧洲的贸易顺差增加，日本和欧洲强烈要求人洲的贸易顺差增加，日本和欧洲强烈要求人民币升值。民币升值。n【例题【例题4-4-2 2】两种货币标价方法不同套算】两种货币标价方法不同套算
13、汇率只有中间价。汇率只有中间价。n已知：已知：USD$1=DM1.6920,USD$1=DM1.6920,，1=$1.68121=$1.6812，德国马克（德国马克（DMDM）是直接标价法，而英镑）是直接标价法，而英镑（）是间接标价法，两种货币标价方法）是间接标价法，两种货币标价方法不同套算汇率时要相乘。不同套算汇率时要相乘。n1=DM1.69201.6812=DM2.8446 n【例题【例题4-4-3 3】两种货币的标价方法相同，】两种货币的标价方法相同，有买入价和卖出价，将竖号左右的数字交有买入价和卖出价，将竖号左右的数字交叉相除：叉相除：n$1=SFr1.3894/1.3904，n$1=
14、DM1.6917/1.6922$1=DM1.6917/1.6922n套算汇率为：套算汇率为：DM 1=SFr（1.3894/1.6922）/（1.3904/1.6917）n SFr 0 0.8211/0.8219n【例题【例题4-4-4 4】两种货币的标价方法不同，有】两种货币的标价方法不同，有买入价和卖出价，将竖号左右的数字对应买入价和卖出价，将竖号左右的数字对应相乘：相乘：n1=$1.6808/1.68161=$1.6808/1.6816n$1=DM1.6917/1.6922$1=DM1.6917/1.6922 n套算汇率为：套算汇率为：1=DM（1.68081.6917）/（1.6816
15、1.6922）DM2.8434/2.84562、固定汇率和浮动汇率、固定汇率和浮动汇率 n固定汇率（固定汇率（Fixed Exchange Rate）是指政府用行政或）是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。本国货币与该单位参照物之间的固定比价。纸币流通纸币流通条件下的固定汇率制实际上是一种可调整的固定汇率条件下的固定汇率制实际上是一种可调整的固定汇率制，或称为可调整的钉住（制，或称为可调整的钉住（Adjustable pegAdjustable peg）。）。n浮动汇率（浮动汇率（Flo
16、at Exchange RateFloat Exchange Rate）是指汇率水平完）是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。有干预有指导的浮动汇率称之为管理浮动汇率制度。有干预有指导的浮动汇率称之为管理浮动汇率（率（Managed Floating Exchange RateManaged Floating Exchange Rate）。依照干预）。依照干预程度的大小，有可分为较大灵活性管理浮动汇率或较程度的大小，有可分为较大灵活性管理浮动汇率或较小灵活性的管理浮动汇率。小灵活性的管理浮动汇率。n3 3、单一汇率与复
17、汇率、单一汇率与复汇率n单一汇率（单一汇率（single exchange ratesingle exchange rate）。）。是指一种货币（或一个国家）只有一种是指一种货币（或一个国家）只有一种汇率，这种汇率适用于该国所有的国际汇率，这种汇率适用于该国所有的国际经济交往中。经济交往中。n复汇率（复汇率（Multiple exchange rate）。这）。这是外汇管制的产物，一国如果同时存在是外汇管制的产物，一国如果同时存在两种或两种以上汇率就是复汇率。两种或两种以上汇率就是复汇率。4、实际汇率和名义汇率、实际汇率和名义汇率 n名义汇率（名义汇率（Nominal Exchange Rat
18、e）就）就是现实中货币兑换比率，它可能由市场是现实中货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。决定，也可能由官方制定。n名义汇率是两种货币之间的双边汇率，名义汇率是两种货币之间的双边汇率，运用名义汇率值的变化说明汇率的变化运用名义汇率值的变化说明汇率的变化幅度和趋势存在一定的局限性。幅度和趋势存在一定的局限性。n名义有效汇率（名义有效汇率（Nominal Effective Exchange Rate）。是一种加权平均汇率，）。是一种加权平均汇率，其权数取决于各国和该国经济往来的密其权数取决于各国和该国经济往来的密切程度（例如各国与该国的贸易额占该切程度（例如各国与该国的贸易额占该国总
19、贸易额的比重）。名义有效汇率与国总贸易额的比重）。名义有效汇率与名义双边汇率的关系类似价格指数和商名义双边汇率的关系类似价格指数和商品价格之间的关系，因此又称之为品价格之间的关系，因此又称之为汇率汇率指数指数。名义有效汇率能够更综合地反映。名义有效汇率能够更综合地反映一国货币汇率地基本走势。一国货币汇率地基本走势。n实际汇率（实际汇率（Real Exchange RateReal Exchange Rate）是名义汇）是名义汇率用率用两国价格水平两国价格水平调整后的汇率，即外国商调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。的国
20、际竞争力。n名义汇率名义汇率R R与实际汇率与实际汇率e e之间的关系：公式之间的关系：公式e=R*Pf/P，n其中，其中，Pf和和P分别代表外国和本国的有关价格分别代表外国和本国的有关价格指数，指数，R和和e都是直接标价法下的汇率。都是直接标价法下的汇率。n提出实际汇率的概念是为了用它说明一国国提出实际汇率的概念是为了用它说明一国国际竞争力的变化。实际汇率值越大，本国商际竞争力的变化。实际汇率值越大，本国商品的国际竞争力越强。可见本国价格指数与品的国际竞争力越强。可见本国价格指数与实际汇率成反比例，而本国实际汇率与本国实际汇率成反比例，而本国实际汇率与本国竞争力成正比例。竞争力成正比例。n【
21、例题【例题4-4-5 5】举例：我国名义汇率】举例：我国名义汇率1 1美元美元8.18.1元人民币，美国价格指数元人民币，美国价格指数1.21.2，我，我国价格指数国价格指数0.90.9，实际汇率为：，实际汇率为：nE E8.18.1（1.2/0.91.2/0.9）10.810.8（实际汇（实际汇率大于名义汇率，本国商品有竞争力）率大于名义汇率，本国商品有竞争力）n如果反过来我国价格指数如果反过来我国价格指数1.21.2，外国价，外国价格指数格指数0.90.9，实际汇率为：，实际汇率为：nE8.1（0.9/1.2）6.075（实际汇率（实际汇率小于于名义汇率，外国商品有竞争力）小于于名义汇率，
22、外国商品有竞争力）5 5、即期汇率和远期汇率、即期汇率和远期汇率n即期汇率（即期汇率（spot exchange rate spot exchange rate）：当前汇率，）：当前汇率，用于外汇的现货买卖。用于外汇的现货买卖。n远期汇率（远期汇率（forward exchange rate forward exchange rate）：将来）：将来某一时刻的汇率，用于外汇远期和期货交易。某一时刻的汇率，用于外汇远期和期货交易。n远期汇率即期汇率（）升水（贴水）点远期汇率即期汇率（）升水（贴水）点数数n远期汇率远期汇率 即期汇率，远期汇率升水（即期汇率，远期汇率升水（premiumpremiu
23、m）n远期汇率远期汇率 即期汇率，远期汇率贴水（即期汇率，远期汇率贴水（discountdiscount）n远期汇率远期汇率=即期汇率，远期汇率平价（即期汇率，远期汇率平价（par value）第二节第二节 外汇市场外汇市场 （foreign exchange marketforeign exchange market）n一、外汇市场概况一、外汇市场概况n1 1、外汇市场的定义、外汇市场的定义n它是一个从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的系它是一个从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的系统。统。n2 2、外汇市场的特征、外汇市场的特征n（1 1）它是一个无形的场外交易市场，由电话或计算机网）
24、它是一个无形的场外交易市场，由电话或计算机网络系统组成（络系统组成（OTCOTC市场）市场）。n（2 2）它包含无数外汇经营机构外汇交易商或外汇经纪）它包含无数外汇经营机构外汇交易商或外汇经纪人（人（BrokerBroker）。）。n（3）它是一个全球性）它是一个全球性24小时不间断的市场。小时不间断的市场。n以北京时间为标准，国际主要外汇交易市场的以北京时间为标准，国际主要外汇交易市场的交易时间：交易时间：n悉尼开市收市时间：悉尼开市收市时间：6 6：00001414：00 00 n东京开市收市时间：东京开市收市时间：8 8：00001616：00 00 n香港开市收市时间：香港开市收市时间
25、：9 9：00001717：00 00 n欧洲开市收市时间：欧洲开市收市时间：1616：00002424：00 00 n伦敦开市收市时间：伦敦开市收市时间：1717：00001 1：00 00 n纽约开市收市时间：纽约开市收市时间：2020：00004 4：00 00 n旧金山开市收市时间：旧金山开市收市时间：2323：00007 7：00 00 n从全球意义上来讲，外汇交易可以一天从全球意义上来讲，外汇交易可以一天24小时小时连续不断地进行。连续不断地进行。3、外汇市场的构成、外汇市场的构成 n（1）第一个层次是银行间的外汇市场，是）第一个层次是银行间的外汇市场，是外汇市场的主体。外汇市场的
26、主体。n（2）第二个层次是客户与银行间的市场）第二个层次是客户与银行间的市场（1）银行间的外汇市场）银行间的外汇市场 （Inter-bank MarketInter-bank Market）n狭义的外汇市场指的是银行同业间从事狭义的外汇市场指的是银行同业间从事外汇买卖的交易场所，有时也称批发外外汇买卖的交易场所，有时也称批发外汇市场。超过汇市场。超过90%的交易属于银行同业的交易属于银行同业之间进行的交易，通常由外汇经纪人充之间进行的交易，通常由外汇经纪人充当交易中介安排成交，经纪人向双方收当交易中介安排成交，经纪人向双方收取佣金作为报酬。取佣金作为报酬。n银行同业间的外汇交易的原因：银行同业
27、间的外汇交易的原因：n第一、及时进行外汇头寸调拨，轧平第一、及时进行外汇头寸调拨，轧平（SquareSquare）各币种的头寸，规避汇率风险；）各币种的头寸，规避汇率风险；n第二、银行从事套利、套汇等投机目的的外第二、银行从事套利、套汇等投机目的的外汇交易。汇交易。n第三、中央银行的外汇干预。中央银行在外第三、中央银行的外汇干预。中央银行在外汇市场上买卖外汇的行为，称为外汇干预汇市场上买卖外汇的行为，称为外汇干预（Exchange InterventionExchange Intervention）。）。n中央银行干预外汇市场所进行的交易必须进入批发外中央银行干预外汇市场所进行的交易必须进入批
28、发外汇市场，与外汇银行或外汇经纪人之间进行。通过这汇市场，与外汇银行或外汇经纪人之间进行。通过这种交易，中央银行可以使外汇市场自发供求关系所决种交易，中央银行可以使外汇市场自发供求关系所决定的汇率相对地稳定在某一期望的水平上。定的汇率相对地稳定在某一期望的水平上。（2）客户与银行间的市场零售外汇市场）客户与银行间的市场零售外汇市场 n顾客出于各种各样的动机，需要向外汇银行顾客出于各种各样的动机，需要向外汇银行买卖外汇。其中，交易性外汇买卖常常是与买卖外汇。其中，交易性外汇买卖常常是与国际结算联系在一起的，故主要是本币与外国际结算联系在一起的，故主要是本币与外汇之间的相互买卖。汇之间的相互买卖。
29、n银行在与顾客的外汇交易中，一方面从顾客银行在与顾客的外汇交易中，一方面从顾客手中买入外汇，另一方面又将外汇卖给顾客，手中买入外汇，另一方面又将外汇卖给顾客，实际上是在外汇的终极供给者与终极需求者实际上是在外汇的终极供给者与终极需求者之间起中介作用，赚取外汇的买卖差价。这之间起中介作用，赚取外汇的买卖差价。这一层次的外汇交易构成了零售外汇市场。一层次的外汇交易构成了零售外汇市场。4、外汇交易的规则、外汇交易的规则 n（1）统一报价。除非有特殊说明，报出的汇率一般都是针对美元的，）统一报价。除非有特殊说明，报出的汇率一般都是针对美元的，并采用直接标价法。英镑、美元采用间接标价法。并采用直接标价法
30、。英镑、美元采用间接标价法。n（2）报价简洁。报即期汇率通常只报的最后几位数字，对远期汇率）报价简洁。报即期汇率通常只报的最后几位数字，对远期汇率只报只报掉期率掉期率，而不作完整报价。，而不作完整报价。n（3 3）双向报价。既报买入价也报卖出价，报出价格后，交易商即有）双向报价。既报买入价也报卖出价，报出价格后，交易商即有按照此价格买卖外汇的义务。按照此价格买卖外汇的义务。n（4 4）数额限制。通常的外汇报价以及在报刊或者交易终端上的报价）数额限制。通常的外汇报价以及在报刊或者交易终端上的报价主要适用于银行同业外汇交易，较小规模的交易，在询价时要向银行主要适用于银行同业外汇交易，较小规模的交易
31、，在询价时要向银行预先说明具体的买卖金额，银行会做出适当调整。预先说明具体的买卖金额，银行会做出适当调整。n（5）确认成交。一般认为，口头协议已是外汇买卖正式的成交，）确认成交。一般认为，口头协议已是外汇买卖正式的成交，“一言为定一言为定”，不能更改或者撤销合同。，不能更改或者撤销合同。第一、两种表示汇率的方法第一、两种表示汇率的方法 nUSD/JPYUSD/JPY相当于相当于1 1美元美元xxxx日元；日元；nUSD/RMBUSD/RMB相当于相当于1 1美元美元xxxx人民币人民币n路透社外汇交易系统的报价方式：一美元相路透社外汇交易系统的报价方式：一美元相当于其他货币若干。当于其他货币若
32、干。nUSD/DEM1.7825/35USD/DEM1.7825/35nUSD/JPYUSD/JPY 126.10/20126.10/20nUSD/CHF1.5040/50USD/CHF1.5040/50nUSD/FRF6.1020/30USD/FRF6.1020/30nGBP/USD1.7600/10GBP/USD1.7600/10（1 1英镑英镑1.7600/101.7600/10美元）美元）nUSD/RMB8.2647/95 第二、买入价和卖出价第二、买入价和卖出价n直接标价法：直接标价法：USD/DEM1.7825/35USD/DEM1.7825/35，1.78251.7825是是银行
33、买进美元的价格，银行买进美元的价格，1.78351.7835是银行卖出美是银行卖出美元的价格（你向银行买美元价格是元的价格（你向银行买美元价格是1.78351.7835，卖美元给银行价格是卖美元给银行价格是1.78 251.78 25）。在纽约是买）。在纽约是买卖本币，在法兰克福买卖外币。卖本币，在法兰克福买卖外币。n间接标价法：间接标价法：GBP/USD1.76 00/10，1.7600是是银行买进英镑的价格，银行买进英镑的价格，1.7610是银行卖出英镑是银行卖出英镑的价格。在伦敦是买卖本币，在纽约是买卖的价格。在伦敦是买卖本币，在纽约是买卖外币。外币。n【例题【例题4-64-6】已知汇率
34、为：】已知汇率为：GBP1=USD1.5368/81 GBP1=USD1.5368/81 n（1 1）某客户希望卖出）某客户希望卖出200200万美元，他将取得多少英镑？万美元，他将取得多少英镑？n（2 2）某客户希望买入）某客户希望买入200200万美元，他将支付多少英镑？万美元，他将支付多少英镑？n解：（解：（1 1）200/200/1.53811.5381=130.0306=130.0306n1.53681.5368是银行买入英镑的价格，是银行买入英镑的价格，1.53811.5381是银行卖出英是银行卖出英镑的价格。客户卖美元就是要买英镑，对银行而言就镑的价格。客户卖美元就是要买英镑，对
35、银行而言就是卖出英镑，所以要用是卖出英镑，所以要用1.53811.5381。n （2 2）200/200/1.53681.5368=130.1405=130.1405n1.53681.5368是银行买入英镑的价格，是银行买入英镑的价格，1.53811.5381是银行卖出英是银行卖出英镑的价格。客户买美元就是要卖英镑，对银行而言就镑的价格。客户买美元就是要卖英镑，对银行而言就是买入英镑，所以要用是买入英镑，所以要用1.53681.5368。点数与掉期率点数与掉期率 n报即期汇率通常只报的最后几位数字，对远期报即期汇率通常只报的最后几位数字，对远期汇率只报掉期率，而不作完整报价。汇率只报掉期率，而
36、不作完整报价。n如如“113113到到115115的升水的升水”或者或者“5050到到4848的贴水的贴水”。n注意：点数的概念（美元）：注意：点数的概念（美元）：n1point=0.00011point=0.0001（0.010.01日元一点）日元一点）n10point=0.001010point=0.0010n100point=0.0100100point=0.0100n掉期率就是升贴水的点数，已知掉期率算远期掉期率就是升贴水的点数，已知掉期率算远期汇率口诀：左低右高往上加，左高右低往下减。汇率口诀：左低右高往上加，左高右低往下减。n【例 题【例 题 4-74-7】即 期 汇 率 为：】即
37、 期 汇 率 为：USD$1=DM1.6917/1.6922,USD$1=DM1.6917/1.6922,一个月掉期率为一个月掉期率为34/2334/23，此时计算远期汇率方法时比较竖号左，此时计算远期汇率方法时比较竖号左右的数字大小，左高右低往上减。右的数字大小，左高右低往上减。n一个月的远期汇率为：一个月的远期汇率为：nUSD$1=DMUSD$1=DM（1.69171.69170.00340.0034）/(1.6922/(1.69220.0023)=DM1.6883/1.68990.0023)=DM1.6883/1.6899n【例 题【例 题 4-84-8】已 知 即 期 汇 率：】已 知
38、 即 期 汇 率：USD/JPY126.10/20USD/JPY126.10/20，三个月的掉期率，三个月的掉期率113/115113/115，左低右高往上加，三个月的远期汇率为：左低右高往上加，三个月的远期汇率为：nUSD/JPY（126.100.0113）/（126.200.0115）126.1113/2115 5、外汇交易的程序、外汇交易的程序 n（1 1）询价。交易的币种、金额、交割期限等）询价。交易的币种、金额、交割期限等n询价方：询价方：What is your spot USD JPY,plsWhat is your spot USD JPY,pls?n（2 2）报价。买入价和卖
39、出价。报价方：）报价。买入价和卖出价。报价方：20/3020/30n（3 3）成交。报价行交易员口头确认成交。）成交。报价行交易员口头确认成交。n（4 4）确认成交（一般银行间外汇交易不需要）确认成交（一般银行间外汇交易不需要书面）书面）n（5 5）交割。双方按照对方的要求将卖出的货）交割。双方按照对方的要求将卖出的货币及时准确地汇入到对方指定银行的账户中。币及时准确地汇入到对方指定银行的账户中。n第四章短信互动题之一第四章短信互动题之一 n1、直接标价法下数值变大，说明本国货币（、直接标价法下数值变大，说明本国货币（）nA、升值、升值 B、贬值、贬值 C、平价、平价 D、无法确定、无法确定n
40、2、假定外国价格水平不变，本国价格水平上升，在直接标价法下本、假定外国价格水平不变，本国价格水平上升，在直接标价法下本国（国（）nA、实际汇率大于名义汇率、实际汇率大于名义汇率 B、实际汇率小于名义汇率、实际汇率小于名义汇率nC、实际汇率等于名义汇率、实际汇率等于名义汇率 D、名义汇率改变，实际汇率始终不变、名义汇率改变，实际汇率始终不变n3、在直接标价法下，实际汇率小于名义汇率说明本国竞争力（、在直接标价法下，实际汇率小于名义汇率说明本国竞争力（）nA、提高、提高 B、减弱、减弱 C、不变、不变 D、无法确定、无法确定n4、中央银行在（、中央银行在（）市场进行公开市场业务）市场进行公开市场业
41、务nA、零售外汇市场零售外汇市场 B、批发外汇市场、批发外汇市场 C、交易所市场、交易所市场 D、管制的外、管制的外汇市场汇市场n5、狭义的外汇市场指的是（、狭义的外汇市场指的是（）nA、银行与顾客的外汇市场银行与顾客的外汇市场 B、银行间外汇市场、银行间外汇市场 nC、交易所交易的外汇市场、交易所交易的外汇市场 D、中央银行预商业银行交易的市场、中央银行预商业银行交易的市场 第三节第三节 传统的外汇交易传统的外汇交易 n一、即期外汇交易（一、即期外汇交易（Spot TransactionSpot Transaction）n1 1、即期外汇交易又称现汇交易，买卖成交后，、即期外汇交易又称现汇交
42、易，买卖成交后，在两个营业日内办理交割。即期交易中采用在两个营业日内办理交割。即期交易中采用的汇率即为即期汇率。主要包括汇出汇款、的汇率即为即期汇率。主要包括汇出汇款、汇入汇款等。汇入汇款等。n如：如：A公司有一批到期需要支付的法郎现汇货公司有一批到期需要支付的法郎现汇货款，它从款，它从B银行购入现汇法郎。在成交后两个银行购入现汇法郎。在成交后两个营业日内，营业日内，B银行将会把这笔法郎汇入银行将会把这笔法郎汇入A公司公司在法国的某家往来银行，在法国的某家往来银行，A公司也会在公司也会在B银行银行指定的存款账户上存入等值的本国货币。指定的存款账户上存入等值的本国货币。n2 2、即期投机、即期投
43、机n【例题【例题4-94-9】纽约】纽约A A公司预期德国马克将会升值，目前公司预期德国马克将会升值，目前的汇率的汇率USD1=DEM1.8USD1=DEM1.8，就在现汇市场上以，就在现汇市场上以100100万美元购万美元购入一个月马克入一个月马克180180万。万。n如果如果3030天后果真如其所料，马克的现汇汇率上升到天后果真如其所料，马克的现汇汇率上升到USD1=DEM1.6USD1=DEM1.6，那么，那么A A公司抛售马克换回美元为：公司抛售马克换回美元为：180/1.6180/1.6112.5112.5万美元，净赚万美元，净赚12.512.5万美元。万美元。n如果预测错误要遭受损
44、失，如果预测错误要遭受损失，3030天后马克的现汇汇率如天后马克的现汇汇率如果变为果变为USD1=DEM1.9USD1=DEM1.9，由于马克贬值，由于马克贬值 A A公司把马克换为公司把马克换为美元。美元。180/1.920180/1.92094.736894.7368万美元，损失了万美元，损失了5.26325.2632万万美元。美元。n注意：该交易买入和卖出马克全部用即期汇率，即期注意：该交易买入和卖出马克全部用即期汇率，即期投机风险是比较大的。投机风险是比较大的。n3 3、即期外汇交易的交割、即期外汇交易的交割n（1 1）价值抵偿原则。一项外汇合同的双方，）价值抵偿原则。一项外汇合同的双
45、方，都必须在同一时间交割，以免任何一方因交割都必须在同一时间交割，以免任何一方因交割不同时而遭受损失。不同时而遭受损失。n（2 2）关于两个营业日内交割的一些复杂情况。）关于两个营业日内交割的一些复杂情况。“营业日营业日”一般指交割双方都营业的日子。一般指交割双方都营业的日子。n（3 3）交割地点原则。如果位于交割地点的银）交割地点原则。如果位于交割地点的银行不营业，就不能进行这种货币的交割。如果行不营业，就不能进行这种货币的交割。如果交割日是交割双方任何一方的休息日，应顺延交割日是交割双方任何一方的休息日，应顺延一天。一天。二、远期外汇交易（二、远期外汇交易（Forward Transact
46、ion）n1 1、远期外汇交易的定义、远期外汇交易的定义n远期外汇交易又称远期外汇交易又称期汇交易期汇交易，外汇成交，外汇成交时，双方约定交易的细节，到未来约定时，双方约定交易的细节，到未来约定的日期再进行交割。期限一般有的日期再进行交割。期限一般有1 1个月、个月、2 2个月、个月、3 3个月、个月、6 6个月或者一年。个月或者一年。n远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+升水（升水（贴水）点贴水）点数数 n2 2、远期外汇交易的原因、远期外汇交易的原因n（1 1）套期保值，规避风险。一是银行间外汇）套期保值，规避风险。一是银行间外汇市场外汇银行或者交易商轧平交易头寸。二市场外汇银行或者交易商
47、轧平交易头寸。二是进出口商或跨国投资者未来一段时间有一是进出口商或跨国投资者未来一段时间有一笔外汇的收入或者支出，担心汇率变动而买笔外汇的收入或者支出，担心汇率变动而买入一份远期合约来锁定汇率，规避风险。入一份远期合约来锁定汇率，规避风险。n（2）投机以赚取利润。没有具体的业务做基）投机以赚取利润。没有具体的业务做基础，纯粹是为了赚取投机收益。础，纯粹是为了赚取投机收益。n3 3、外汇投机与套期保值交易的区别：、外汇投机与套期保值交易的区别：n（1 1）投机没有实际的商业或金融业务）投机没有实际的商业或金融业务为基础，交易的目的单纯为了赚钱；为基础，交易的目的单纯为了赚钱；n（2 2）买进或卖
48、出时并非有实际数额的）买进或卖出时并非有实际数额的资金，可能更多依赖金融市场融资；资金，可能更多依赖金融市场融资；n（3）投机在远期外汇市场起着微妙的）投机在远期外汇市场起着微妙的平衡作用，理性投机可以平抑价格的波平衡作用，理性投机可以平抑价格的波动。动。4、远期外汇交易计算实例、远期外汇交易计算实例 n【例题【例题4-104-10套期保值】一家美国进口商从英国进口一笔价值套期保值】一家美国进口商从英国进口一笔价值5 5万英万英镑、三个月后交货付款的商品。按签约时的镑、三个月后交货付款的商品。按签约时的GBP1GBP1USD1.5USD1.5计算，美计算，美国进口商需支付国进口商需支付7.57
49、.5万美元的货款。但三个月后，英镑价格为万美元的货款。但三个月后，英镑价格为GBP1GBP1USD1.6USD1.6。按此汇率计算，进口商就得支付。按此汇率计算，进口商就得支付8 8万美元，即因汇率变万美元，即因汇率变动多支付动多支付50005000美元。美元。n一个办法就是进口商在签约时，在外汇市场上购进三个月的英镑远一个办法就是进口商在签约时，在外汇市场上购进三个月的英镑远期合约，三个月后履行购入英镑期汇的义务，将所获英镑用于支付期合约，三个月后履行购入英镑期汇的义务，将所获英镑用于支付货款，从而避免了英镑价格上升所带来的损失。而美国进口商为此货款，从而避免了英镑价格上升所带来的损失。而美
50、国进口商为此所付出的代价仅仅是因英镑远期升水而多支付的美元额。所付出的代价仅仅是因英镑远期升水而多支付的美元额。n假设英镑三个月期汇升水假设英镑三个月期汇升水10点，远期汇率为：点，远期汇率为：nGBP1USD1.5010，那么进口商花费，那么进口商花费50美元就达到减少美元就达到减少5000美元损美元损失的目的。失的目的。n【例题【例题4-114-11】德国某公司出口一批商品，】德国某公司出口一批商品，3 3个月后从美国某公司个月后从美国某公司获获1010万美元的货款。为防止万美元的货款。为防止3 3个月后美元汇价的波动风险，公司个月后美元汇价的波动风险，公司与银行签订出卖与银行签订出卖10
