1、内容内容目目录录疫情不改医疗疫情不改医疗 IT 行业成行业成长长性，政策驱动行业性，政策驱动行业维维持持高高景气期景气期.-4-疫情影响医疗 IT 公司上半年业绩，但整体呈现稳定增长.-4-2020 年 Q2 医疗 IT 公司业绩仍受疫情影响，但影响力减弱.-4-2020 年 Q1 至 Q2 各公司收入增速逐季度提升.-5-政策利好频发，驱动行业未来高景气度.-5-医疗医疗 IT 各公司相继推出各公司相继推出新新产品，打开行业发产品，打开行业发展展空间空间.-6-卫宁健康：“4+1”模式获市场认可，发布医疗健康科技产品 WiNEX.-6-创业慧康：公司发布新一代 HIS 产品，积极布局医保信息
2、化新赛道.-8-和仁科技：自主研发的新一代医院信息系统.-9-思创医惠：积极布局创新产品的研发和技术储备.-10-上半年订单受疫情上半年订单受疫情影影响响大大致持平，下半年有致持平，下半年有望望迎迎来来高增高增长长.-10-疫情影响招标进程，上半年订单大致持平.-10-大单项目整体占比有所下降，行业需求有望下半年加速释放.-10-头部公司超额收益头部公司超额收益明明显显，其他公司涨幅弱于其他公司涨幅弱于指指数数.-12-投资建投资建议议.-12-创业慧康（300451）：医疗科技多领域加速推进，销售体系全面升级.-12-久远银海（002777）：中标多省市核心系统，医保 IT 龙头将迎高增长.
3、-13-卫宁健康（300253）：业绩边际改善，创新业务打开成长空间.-14-思创医惠（002777）：智慧医疗业务快速发展，积极拓展医共体市场.-15-1图表图表目目录录图表图表 1：医疗医疗 IT 公司公司 2020 年半年度收入及利润年半年度收入及利润情情况况.-4-图表图表 2：医疗医疗 IT 公司公司 2020 年第二季度收入及利年第二季度收入及利润润情情况况.-4-图表图表 3：医疗医疗 IT 行业公行业公司司单季度营收与增长单季度营收与增长情情况况.-5-图表图表 4：卫宁健康创新卫宁健康创新业业务布务布局局.-6-图表图表 5：卫宁健康创新卫宁健康创新业业务进务进展展.-7-图
4、表图表 6：卫宁健康新一卫宁健康新一代代医疗健康科技产品医疗健康科技产品 WiNEX.-7-图表图表 7：创业慧康新一创业慧康新一代代 HIS 产品产品“多态智联多态智联”.-8-图表图表 8：创业慧康医保创业慧康医保信信息系息系统统.-9-图表图表 9：创业慧康创业慧康 DRGs 配套产品配套产品.-9-图表图表 10：2018-2020 年前二季度年前二季度 500 万以上中标项目总金额占比情万以上中标项目总金额占比情况况.-11-图表图表 11：2018-2020 年前二季度年前二季度 500 万以上中标项目数目占比情况万以上中标项目数目占比情况.-11-图表图表 12：年初至今医疗年初
5、至今医疗 IT 板块个股涨跌幅情况板块个股涨跌幅情况.-12-23疫情疫情不不改医疗改医疗 IT 行业成行业成长长性，政策驱动行性，政策驱动行业业维持高景气期维持高景气期疫情影响医疗疫情影响医疗 IT 公司上公司上半半年业绩，但整体呈年业绩，但整体呈现现稳稳定定增长增长新冠疫情影响医疗 IT 项目实施，由于医疗 IT 公司都是采取完工百分比 确认收入，疫情对上半年业绩存在一定影响。卫宁健康上半年收入 7.93 亿元，同比增长 18.49%，归母净利润 0.47 亿元，同比增长-53.97%。创业慧康上半年医疗行业收入 5.62 亿元，同比增长 31.94%。久远银海 上半年收入 3.11 亿元
6、，同比增长-8.82%，归母净利润 0.58 亿元，同比 增长-6.68%。思创医惠上半年医疗行业收入 3.94 亿元，同比增长26.80%。东华软件上半年医疗行业收入 8.23 亿元，同比增长 18.25%。和仁科技半年度收入 1.65 亿元，同比增长-11.38%，归母净利润 0.07亿元，同比增长-68.35%。虽然 2020 年 H1 医疗 IT 公司业绩受疫情影 响，但整体呈现稳定增长，部分公司仍有 30%以上的高成长。图表图表 1：医疗医疗 IT 公司公司 2020 年半年度收入及利润年半年度收入及利润情情况况证券简称证券简称营业收入营业收入增速率增速率归母净利润归母净利润增长率增
7、长率卫宁健康卫宁健康7.9318.49%0.47-53.97%创业慧康创业慧康5.6231.94%/久远银海久远银海3.11-8.82%0.58-6.68%思创医惠思创医惠3.9426.80%/东华软件东华软件8.2318.25%/和仁科技和仁科技1.65-11.38%0.07-68.35%2020 年年 Q2 医疗医疗 IT 公司业绩仍受疫情影响，但影响力减弱公司业绩仍受疫情影响，但影响力减弱2020 年 Q2 医疗 IT 公司收入受疫情影响有所波动，各公司影响程 度各异，但整体影响力减弱。卫宁健康第二季度收入 5.15 亿元，同比增 速 21.95%，归母净利润 0.63 亿元，同比增速-
8、39.94%；创业慧康第二季度 收入 3.82 亿元，同比增速 29.89%，归母净利润 0.35 亿元，同比增速-45.03%；久远银海第二季度收入 2.03 亿元，同比增速-5.42%；归母净利润 0.48 亿元，同比增速-0.76%；和仁科技第二季度实现收入 1.1 亿元，同比增速-9.79%；归母净利润 0.06 亿元，同比增速-58.73%。卫宁健康卫宁健康第二第二 季度利润大幅下滑主要受股权激励费用影响，而创业慧季度利润大幅下滑主要受股权激励费用影响，而创业慧康康净利润大幅下滑净利润大幅下滑主要因主要因为为去年去年同同期期由由于于出出售售参股公参股公司司少数少数股股权存权存在在 4
9、000 多万的投多万的投资资收益收益，而今年而今年并并无无相相关关投资投资收收益益。图表图表 2：医疗医疗 IT 公司公司 2020 年第二季度收入及利年第二季度收入及利润润情况情况证券简称证券简称营业收入营业收入增速率增速率归母净利润归母净利润增长率增长率卫宁健康卫宁健康5.1521.95%0.63-39.94%创业慧康创业慧康3.8229.89%0.35-45.03%久远银海久远银海2.03-5.42%0.48-0.76%和仁科技和仁科技1.1-9.79%0.06-58.73%2020 年年 Q1 至至 Q2 各公各公司司收入增速逐季度提升收入增速逐季度提升从 2020 年单季度收入增速来
10、看，重点医疗 IT 公司呈现增长趋势，其中 卫宁健康、创业慧康增速稳健。卫宁健康前二季度同比分别实现12.55%、21.95%；创业慧康 3.28%、29.89%。久远银海-14.59%、-5.42%；和 仁科技-14.39%、-9.79%。图表图表 3：医疗医疗 IT 行业公行业公司司单季度营收与增长单季度营收与增长情情况况公司公司2020Q12020Q2收入（亿元）收入（亿元）2.785.15卫宁健康卫宁健康增速增速12.55%21.95%收入（亿元）收入（亿元）3.283.82创业慧康创业慧康增速增速2.36%29.89%收入（亿元）收入（亿元）1.082.03久远银海久远银海增速增速-
11、14.59%-5.42%收入（亿元）收入（亿元）0.551.10和仁科技和仁科技增速增速-14.39%-9.79%4政策利好频发，驱政策利好频发，驱动动行行业业未来高景气度未来高景气度6 省市或将率先实行互省市或将率先实行互联联网医疗首诊政策网医疗首诊政策2020 年 4 月 14 日，国家发改委、中央网信办联合印发关于推进“上 云用数赋智”行动培育新经济发展实施方案。方案提出：“以国家数 字经济创新发展试验区为载体，在卫生健康领域探索推进互联网医疗医 保首诊制和预约分诊制，开展互联网医疗的医保结算、支付标准、药品 网售、分级诊疗、远程会诊、多点执业、家庭医生、线上生态圈接诊等 改革试点、实践
12、探索和应用推广。”同时疫情也推动了全国各地出台关于互联网诊疗、医保报销、网上续方 等多项相关指导文件和政策细则，国家卫健委、国家中医药管理局印发 了互联网诊疗管理办法（试行）、互联网医院管理办法（试行）、远程医疗服务管理规范（试行）等 3 份文件，快速推动互联网医疗 的全国范围普及。卫健委拟安排卫健委拟安排 4.2 亿用亿用于于公共卫生项目公共卫生项目2020 年 6 月 11 日，102 个中央部门公开部门预算。该预算主要针对于 公共卫生事件应急处置；开展鼠疫、艾滋病、结核病、病毒性肝炎等重 点传染性疾病和突发急性传染病预防控制，实施国家免疫规划；开展心 脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病、
13、糖尿病等重大慢性非传染性疾 病预防控制等。此次项目实施时间为 2020 年至 2022 年，一般公共预算 4.2 亿元。其中，突发公共卫生事件应对约 1.4 亿元，重点传染病预防控制约 1.3 亿元，慢性病预防控制 4494 万元，公共卫生技术服务 8043 万元等。深化医药卫生体制深化医药卫生体制改改革革 2020 年下半年重点工作任务年下半年重点工作任务2020 年 7 月 16 日，国务院办公厅发布深化医药卫生体制改革 2020 年下半年重点工作任务。该报告提出六项重要任务：加强公共卫生体 系建设、深入实施健康中国行动、深化公立医院综合改革、深化医疗保 障制度改革、健全药品供应保障体系、
14、统筹推进相关重点改革。在加强公共卫生体系建设方面，重点强调了优化完善疾病预防控制机构 职能设置，推动医防机构人员通、信息通、资源通；实行传染病报告首 诊负责制，推进建立智慧化预警多点触发机制，推动健全多渠道监测预 警机制；健全公共卫生应急物资保障体系等等。在统筹推进相关重点改革方面，指出要继续推进区域医疗中心建设，推 动优质医疗资源扩容下沉和均衡布局，建立与区域医疗中心相适应的管 理体制和运行机制；同时全面推进社区医院建设，健全分级诊疗制度；深化县域综合医改，推进紧密型县域医共体试点，促进“县乡一体、乡 村一体”；加快“互联网+医疗健康”发展，完善国家级全民健康信息 平台，推进新一代信息技术在
15、医药卫生领域的应用，促进医药卫生管理 和服务模式的重塑。医医疗疗 IT 各公司相继推出各公司相继推出新新产品，打开行业产品，打开行业发发展空间展空间卫宁健康卫宁健康：“4+1”模模式式获市场认可，发布获市场认可，发布医医疗疗健健康科技产品康科技产品 WiNEX公司的创新业务是指：云医、云药、云康、云险和创新业务平台，即“4+1”模式。云医、云药、云康、云险分别开展互联网医疗服务、互联网+医 药、互联网+健康管理以及医（商）保控费和商保创新服务。创新服务 平台依托卫宁互联网科技有限公司。卫宁互联网是作为卫宁创新业务的 平台和孵化器，整合 4 朵云间业务资源、数据资源、服务资源，实现 4 朵云间业
16、务联动、协同以及输出。图表图表 4：卫宁健康创新卫宁健康创新业业务布局务布局51)云医云医：由于纳里健康目前仍处于早期业务拓展阶段，导致持续亏损。未来随着互联网医院、医保支付等相关政策的不断推广和深入，预 计盈利能力将进一步提升。2020 年 1-6 月，纳里健康实现营业收 入 1,329.45 万元，同比上升 23.92%，净利润-2,033.97 万元，同比 下降-42.89%。2)云险云险：随着医疗保障信息平台项目的产品化开发、公司运营管理的 提升及运营效率的提高，相关成本及费用也将进一步降低，预计会 逐步减亏为盈。2020 年 1-6 月，卫宁科技实现营业收入 453.77 万 元，同
17、比增长 33.73%，净利润-2,453.65 万元，同比增速 1.97%。3)云药云药：2020 年 1-6 月，钥世圈业务推进良好，实现营业收入9,260.55 万元，同比增长 10.44%，净利润-375.87 万元，同比增速27.86%。图表图表 5：卫宁健康创新卫宁健康创新业业务进展务进展营业收入营业收入公司公司卫宁持股比例卫宁持股比例2020 年年 1-62019 年年 1-6增长率增长率卫宁互联卫宁互联网网（单体）（单体）70.00%498.43921.79-45.93%纳里健康纳里健康69.37%1,329.451,072.8023.92%钥世圈钥世圈31.97%9,260.5
18、58,385.3910.44%卫宁科技卫宁科技52.86%453.77339.3333.73%合计合计11,542.2010,719.317.68%2020 年 4 月，公司发布新一代医疗健康科技产品 WiNEX，WiNEX 采用 全新的中台服务体系，从顶层设计出发，基于微服务框架，对医院核心 业务系统从技术架构、数据架构、业务架构等层面进行梳理重塑，打造WiNEX 通用“中台”基础，以“智慧随行”、“融合为一”、“开放互 联”、“极致体验”四大产品特性，为加速实现医院服务从“信息化”到“数字化”的转变提供技术支持。目前，WiNEX 产品已在上海第六人 民医院东院和山西医科大学第二医院等医院试
19、点落地。图表图表 6：卫宁健康新一卫宁健康新一代代医疗健康科技产品医疗健康科技产品 WiNEX6创业慧创业慧康：康：公公司司发发布布新新一一代代 HIS 产产品，品，积极布积极布局医局医保信息化新赛道保信息化新赛道2020 年 1 月，公司新一代 HIS 产品“多态智联”发布，通过各种公众 服务流程调整与新的诊疗技术的使用实现多态化、多层次的场景应用，同时通过对各种新信息技术（云大物移、5G、AI、区块链等）充分运用，实现医疗机构（TOB）、医卫管控机构（TOG）、医生/居民（TOC）、数据用户（TOD）的智能融入、智慧互联、数据融通，帮助医院实现精 细化运营管理、提高医疗服务质量。公司新一代
20、产品的发布有助于对公 司相关市场应用和场景化业务特别是数据应用场景业务的拓展，统一公 司医健卫产品体系架构的整体部署，赋予公司业务能力更强的灵活度和 更低的实施成本，将对巩固和提升公司的核心竞争力及未来的发展产生 积极的影响。目前该新产品，已在公司客户中进行应用和推广。图表图表 7：创业慧康新一创业慧康新一代代 HIS 产品产品“多态智联多态智联”医保信息是核心的民生信息和大数据资源，涉及每个参保人的切身利益。自 2017 年以来，国务院办公厅关于进一步深化基本医疗保险支付方 式改革的指导意见等一批相关扶持政策相继推出，体现出政府对医保 信息化建设的高度重视。医疗保障信息平台作为我国推进电子政
21、务建设 的重要组成部分，是医疗保障适应国民经济和社会管理信息化的必然要 求，也是智慧医疗领域的又一条重要的竞争赛道，未来市场空间广阔。1)医保业务系统研发：医保业务系统研发：主要基于国家医疗保障局医保业务信息系统，进行包含内部统一门户系统、基础信息管理系统、医保业务基础系统、跨省异地就医管理系统、药品和医用耗材采购一体化管理系统、医疗服务价格管理系统、支付方式管理系统、信用评价管理系统、基金运行及审计监管系统、医疗保障智能监管系统、内部控制系统、运行监测系统、宏观决策大数据应用系统、公共服务系统共 14 个 业务系统的研发。2)医保业务扩展衍生产品医保业务扩展衍生产品：医保生产经办综管子平台、
22、医疗保障创新 应用子平台、覆盖参保人群全程全龄全面的移动应用服务、医疗机 构医保管理服务子平台和药店医保管理服务子平台。7图表图表 8：创业慧康医保创业慧康医保信信息系统息系统3)DRGs 配套产品配套产品：基于 DRGs 的产品或平台，支撑医疗机构病案质 量控制、临床诊疗规范、医疗费用控制、绩效考核评价的产品或平 台；支撑保险机构支付标准制定，支撑保险机构费用预算管理，支 撑病种相关分组支付结算的产品或平台；支撑管理机构医疗行为监 管，支撑管理机构医院能力评价的产品或平台。图表图表 9：创业慧康创业慧康 DRGs 配套产品配套产品和仁科技：自主研和仁科技：自主研发发的的新新一代医院信息系统一
23、代医院信息系统报告期内，公司自主研发的新一代医院信息系统，不断持续深化应用、优化流程，并聚焦和探索大数据在医疗领域的深度应用。新一代医院信 息系统实现了研发和交付的相对分离，研发负责完成最小功能单元的开89发，交付团队负责根据用户个性化需求组合这些最小功能单元。该系统作为以电子病历为核心、覆盖传统“HIS+EMRS+互联网医院”的医院 全流程核心业务一体化操作平台，在应用场景上可满足集团化医院的一 体化管理，并能快速搭建和实现包括基于统一信用平台的信用就医、无 纸化、医疗合理性管控、全流程闭环管理、慢病风险识别、主动式病历 内涵质控、VTE 安全质控体系、基于不良事件的风险管控体系、护理文 书
24、质控、智能医保控费以及跨院程协作，应用效果凸显。报告期内，公 司持续推广新一代医院信息系统，新增台州市第一人民医院等多地医院 客户。思创医惠：积极布思创医惠：积极布局局创创新新产品的研发和技术产品的研发和技术储储备备公司持续创新，将开放式架构进一步发展为微服务框架体系，运用微服 务框架重构医院业务系统，将功能服务化，实现医院业务的快速部署和 重构及一站式生命周期管理，支撑医疗信息化的个性化、专科化应用，提高用户体验。公司保持在人工智能技术自主研发上的持续投入，不断巩固在医疗人工 智能领域的领先优势。公司以自主研发的医疗人工智能认知引擎ThinkGo 为核心，基于具备自主知识产权的医疗国际标准中
25、文中西医临 床术语体系，通过人工智能深度学习，持续打造临床单病种辅助机器人，提升医生临床诊疗水平。并且公司与百度战略合作，在 AI 医疗创新应用 项目领域内开展合作，推动人工智能技术与医疗场景的深度结合。上半上半年年订单受疫情影响订单受疫情影响大大致持平，下半年致持平，下半年有有望迎来高增长望迎来高增长疫情影响招标进程疫情影响招标进程，上上半半年订单大致持平年订单大致持平上半年受新冠疫情影响，医院关于医疗信息化项目的招标工作有所推迟，医疗 IT 公司订单也受到明显的影响。2-3 月疫情严控期间，各家公司新 签订单影响较大，从 4 月开始逐步恢复，5-6 月出现明显增长，上半年 各家公司新签订单
26、金额大致持平。大单项目整体占比大单项目整体占比有有所所下下降，行业需求有望降，行业需求有望下下半半年年加速释放加速释放从互联网公开的订单金额来看，行业头部企业 500 万以上订单金额占比 受疫情影响有波动。根据公开信息统计的订单（互联网公开信息统计的 订单并不代表公司实际中标订单情况，但能反映一定的趋势），从 2018 年前二季度到 2020 年前二季度，创业慧康 500 万以上订单金额占比分 别为 61.98%、72.84%和 65.95%，卫宁健康的分别为 68.74%、82.96%、58.48%，思创医惠的分别为 70.52%、80.72%和 72.40%。整体来看，无论大单金额还是数目
27、占比都存在一定程度的下滑，而大单 往往意味新建系统或系统全面升级，十几万以及几十万的订单往往是传 统系统的升级维护费用或者小模块的采购。目前正处医疗机构的信息系 统升级换代以及为达到评级要求而全面升级期，大单项目应该较多，但 受疫情影响，再叠加大单项目推进时间较长，上半年大单项目较少，预 计下半年，尤其是四季度将加速释放。61.98%72.84%65.95%68.74%58.48%70.52%80.72%72.40%50%60%70%80%2018年前二季度年前二季度2019年前二季度年前二季度2020年前二季度年前二季度图表图表 10：2018-2020 年前二季度年前二季度 500 万以上
28、中标项目总金额占比情况万以上中标项目总金额占比情况创业慧创业慧康康卫宁健卫宁健康康思创医惠思创医惠90%82.96%9.38%9.38%22.31%22.31%20.21%20.21%22.89%22.89%13.86%13.86%13.19%13.19%9.09%9.09%17.72%17.72%22.73%22.73%5%5%0%0%10%10%15%15%20%20%25%25%2012018 8年年前二前二季季度度2012019 9年年前二前二季季度度2022020 0年年前二前二季季度度从订单数目占比来看，从 2018 年前二季度到 2020 年前二季度，创业慧 康 500 万以上订
29、单数目占比分别为 9.38%、22.31%和 13.19%，卫宁健 康分别为 20.21%、22.89%和 13.86%，思创医惠分别为 9.09%、17.72%和 22.73%。图表图表 11：2018-2020 年前二季度年前二季度 500 万以上中标项目数目占比情况万以上中标项目数目占比情况创创业慧康业慧康卫卫宁健康宁健康思思创医惠创医惠10头部头部公公司超额收益明显司超额收益明显，其他公司涨幅弱其他公司涨幅弱于于指数指数从 2020 年初到 6 月 30 日，卫宁健康涨幅 97.19%，创业慧康涨幅55.60%，东华软件涨幅 18.90%，久远银海涨幅 18.47%，思创医惠涨 幅 9
30、.11%，和仁科技涨幅-0.39%，而创业板指涨幅 33.04%。卫宁健康 和创业慧康涨幅显著高于创业板指，而其他几家公司则弱于创业板指。图表图表 12：年初至今医疗年初至今医疗 IT 板块个股涨跌幅情况板块个股涨跌幅情况投资投资建建议议创业慧康（创业慧康（300451）：医疗科技多领域加速）：医疗科技多领域加速推推进进，销售体系全面升级销售体系全面升级医疗信息化业务高速增长，多细分医疗 IT 业务线高速发展。2020 年上 半年公司医疗信息化收入达 5.62 亿元，增速为 31.94%，远高于整体收 入增速 15.53%。公司业务涵盖传统医院及公卫 IT，互联网医疗，医疗 物联网，医保 IT
31、 等。传统医院及公卫 IT 业务，新冠疫情爆发加速卫生 领域需求释放，再叠加医疗 IT 行业原本的高景气度，公司作为行业内的 领军企业信息化业务取得良好进展，报告期内公司新增千万级订单 12 个，同比增长 50%。互联网医疗业务，公司已经推出互联网医院云平台、保险云平台等平台产品，搭建生态闭环；上半年承建 2 个省级的互联网 医院监管平台；处方流转业务、商业保险理赔运营业务、云护理服务业 务等新模式取得良好进展，比如护理云平台已实现签约机构 70 家，平 台注册护士数较去年翻了一番，护理总时长累计达 3000 多个小时。医 疗物联网业务，上半年公司在兰州大学第一医院、苏州市立医院上线了 数字病
32、房，并发布“物联”核心支撑平台医疗物联网接入基础平台V1。销售服务网络全面销售服务网络全面升升级级，助力公司业务全面助力公司业务全面推推进进。公司针对市场营销服1112务网络进行全面升级，开始进行 7 个大区市场营销服务中心扩建以及 15个省级营销服务中心建设。销售服务网络升级有助于公司增强原本较弱 势区域的营销服务能力，获得新增业务机会，并且能快速响应各地客户 的定制化需求，提升公司服务效率，提高客户服务体验感。这将助力公 司增强整体竞争优势，为公司业务持续高增长奠定坚实的基础。平平安安集集团正团正式式入入股股，强强强强联联合合，已在已在多多领领域域开开展展深深度度合合作作。2020 年 7
33、 月底，平安正式完成股份转让股权登记，持有公司 5%股份，成为公司 战略股东之一。平安集团与公司强强联合，目前已经在智慧医疗、健康 城市、医保信息化等多领域开展深度合作。智慧医疗和智慧城市方面，双方结合在医疗信息化建设，区域医疗运营，医疗 AI 服务等方面优势，共同推进智慧城市和智慧医疗建设。医保信息化方面，双方已经形成面 向国家医保大平台的整体解决方案，并携手推动省级医保平台的项目建 设。久远银海久远银海（002777）：）：中标多省市核心系统中标多省市核心系统，医保医保 IT 龙头将迎高增长龙头将迎高增长疫情影响项目实施疫情影响项目实施，上上半半年业务推进略受影年业务推进略受影响响，但但毛
34、净利率有所提毛净利率有所提升升。今年新冠疫情爆发影响公司业务实施，多业务线收入略受影响，其中医 疗医保业务收入 1.14 亿元，同比下滑 14.30%，智慧城市与数字政务 1.60 亿元，同比下降 12.67%，军民融合 3272.74 万元，同比增长 52.93%。虽然收入确认受到一定的影响，但公司高毛利率的软件及服务业务占比 提升，推动公司整体毛净利率提高，其中医疗医保毛利率 66.66%，同 比提升 0.49 个百分点，智慧城市与数字政务 59.11%，同比提升 4.04 个 百分点，军民融合 23.28%，同比提高 4.34 个百分点。公司整体毛净利 率分别为 58.18%和 19.0
35、9%，分别提升 1.04 个百分点和 0.2 个百分点。华南华南、华东市场开拓华东市场开拓获突获突破破，区域收入实现高区域收入实现高速增速增长长。公司原来竞争优 势较强的区域主要集中在西南及西北地区，两大区域收入约占公司总收 入的 70%左右。公司在华南和华东市场的影响力较弱，但华南和华东地 区的经济比较发达，对信息化的需求较多，客户支付能力也强。公司积 极开展华南和华东市场的拓展工作，今年上半年进展显著，华南区收入 同比增速 35.96%，而华东区收入同比增长 592.52%。医保业务稳步推进医保业务稳步推进，已已中中标多省市医保信息标多省市医保信息化化重重要要系统系统，彰显公司较强彰显公司
36、较强 的竞争优势。的竞争优势。今年以来，公司陆续中标河北、青海、广东、海南、贵州 等省级新一代医保核心业务系统以及其他重要系统，比如根据政府招标 平台信息，7 月22 日和23 日公司分别中标了海南省医保中台产品（746.8 万元）和贵州省的核心系统（2586 万元）及监管控费系统（1298 万元）。下半年将有更多的省市开展医保信息平台系统招标工作，公司凭借在产 品、服务、品牌等方面竞争优势有望获得更多的医保信息化项目订单。13另外，公司还积极向商业保险、长期照护险领域延伸，启动医保意外险、长期照护险等产品的升级研发。依托在医保 IT 端的卡位优势，公司不断 培育和拓展新的产品及服务。卫宁健康
37、（卫宁健康（300253）：业绩边际改善，创新）：业绩边际改善，创新业业务务打打开成长空间开成长空间高毛高毛利利率的率的软软件件及及服务服务占占比提比提升升，收，收入入结结构构进一进一步步优化优化。2020 年上半 年，公司核心产品软件收入 4.51 亿元及技术服务收入 1.73 亿元，合计6.24 亿元，占营业收入的比重为 78.66%，而去年同期 75.32%，同比提高 3.34 个百分点。而低毛利率的硬件销售业务收入 1.68 亿元，占营业 收入的比重为 21.14%，去年同期为 22.59%，同比下降 1.45 个百分点。公司高毛利率业务占比持续提升，收入结构进一步优化。云医业务实现高
38、速云医业务实现高速增增长长，其他创新业务稳步其他创新业务稳步推推进进。云医方面，新冠疫情 爆发加速推动互联网医疗行业发展，公司旗下的纳里健康作为互联网医 疗领域优质企业，其业务实现快速推进。纳里健康开通互联网问诊功能 的医疗机构 1,300 余家；与实体医疗机构已签订合作共建协议的互联网 医院累计 260 余家，而去年底仅 89 家，实现近 2 倍增长；在线服务超 过 107 万单，同比增长超过 8 倍，其中收费服务超过 49 万单，同比增 长超过 3 倍；医生注册量超过 7 万人，同比增长 3 倍，累计医生注册量 超过 28 万人；患者注册量超过 500 万人，同比增长 1.6 倍，累计患者
39、 注册量超过 1,500 万人；纳里健康 2020 年上半年实现收入 1329.45 万 元，同比增长 23.92%。云险方面，卫宁互联网新增覆盖医疗机构百余 家，新增交易笔数 4,900 多万笔，新增交易金额 130 多亿元；卫宁科技 分别与 4 月和 7 月中标青海和海南医保控费项目；卫宁科技 2020 年上 半年实现收入 453.77 万元，同比增长 33.73%。云药方面，钥世圈 2020 年上半年收入 9260.55 万元，同比增长 10.44%。公司推出新一代医公司推出新一代医疗疗健健康康科技产品科技产品 WiNEX，加加速速行业资源整合。行业资源整合。2020 年 4 月，公司发
40、布新一代医疗健康科技产品 WiNEX。WiNEX 系统基于 微服务架构推出中台服务体系，即技术中台、数据中台和业务中台。新 一代产品不仅有助于公司提升产品交付效率，有效降低项目实施时间，而且有望基于中台技术实现外部资源的引入，共同搭建生态体系，加速 行业资源整合。新产品已在上海第六人民医院东院和山西医科大学第二 医院等医院试点落地，产品有望全面推广。14思创医惠思创医惠（002777）：智慧医疗业务快速发）：智慧医疗业务快速发展展，积积极拓展医共体市场极拓展医共体市场智慧医疗业务需求智慧医疗业务需求旺旺盛盛，积极拓展医共体市场积极拓展医共体市场。公司是医疗 IT 行业优质 企业，公司推出的基于
41、临床数据的智能开放平台、物联网共性开放平台、人工智能平台等三大平台的市场拓展良好，相关产品市场份额不断提升。在医院 IT 业务高速发展的同时，公司积极拓展医共体市场，开拓新的市 场领域，并获得重要项目订单，其产品能力和服务能力已获得市场高度 认可。2020 年医疗 IT 行业处于高景气期，市场需求旺盛，公司智慧医 疗业务在全年有望实现高速增长。高速重视技术研发高速重视技术研发创创新新，加大资金投入加大资金投入，新产品新产品的的研发工作有望加速推研发工作有望加速推 进。进。2020 年 1 月初公司将 5.15 亿元定增资金向全资子公司医惠科技增 资，用于实施“物联网智慧医疗溯源管理项目”及“医
42、疗大数据应用研 发中心”，分别投入 4.25 亿元和 0.9 亿元。资金到位后公司将加速医疗 物联网和医疗大数据新产品的研发工作，进一步丰富公司产品体系，提 高公司整体解决方案的产品竞争优势，为公司业务可持续发展奠定坚实 的基础。可转债可转债已已获批复获批复证证监会监会受受理，公理，公司司将加速将加速产产品研品研发发创新和创新和营营销渠道销渠道建建 设设。公司拟发行可转债，发行总额不超过 8.17 亿元。募投项目包括互联 网+人工智能医疗创新运营服务项目、营销体系扩建项目、基于人工智 能和微服务云架构新一代智慧医疗应用研发项目和补充流动资金，分别 投入 3.39 亿元、1.31 亿元、1.7 亿元和 1.77 亿元。此次可转债大部分 募投资金用于新产品研发以及营销体系建设，募投项目落地将丰富公司 产品体系，增强公司市场营销服务能力，驱动公司长期可持续发展。风险风险提提示示医疗 IT 政策落地缓慢；政策实施效果不及预期；政府财政资金紧张，公卫 IT 项目建设不及预期；行业竞争加剧，导致企业盈利不及预期；
