1、第第7章章 筹资管理筹资管理第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述第二节第二节 普通股筹资普通股筹资第三节第三节 长期负债融资长期负债融资第四节第四节 短期融资与营运资金政策短期融资与营运资金政策第第7章章 筹资管理筹资管理 企业在生产经营过程中不断地需要各种资金，企业在生产经营过程中不断地需要各种资金，筹资是企业的主要财务活动之一。企业筹集资金，筹资是企业的主要财务活动之一。企业筹集资金，是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过合理的筹资渠道和方式，经济结构的需要，通过合理的筹资渠道和方式，经济有效地筹集资金的过程。其管理是
2、否恰当，对财有效地筹集资金的过程。其管理是否恰当，对财务管理的全过程都会产生重要影响。务管理的全过程都会产生重要影响。返回第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述一、筹资的目的一、筹资的目的商品生产者使用自己的本金，已不能满足企业的发展商品生产者使用自己的本金，已不能满足企业的发展需要。所以就需要需要。所以就需要“借鸡下蛋借鸡下蛋”，即以一部分资金为，即以一部分资金为基础，再借入别人的闲置资金，并支付一笔满意的报基础，再借入别人的闲置资金，并支付一笔满意的报酬，这样就产生筹资行为。酬，这样就产生筹资行为。筹资就是筹集企业所需资金。严格地说，它是指企业筹资就是筹集企业所需资金。严格地说，它
3、是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，根据其生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过各种渠道和资金市场，经济有效地筹措和集中资通过各种渠道和资金市场，经济有效地筹措和集中资金的财务活动。筹资的目的主要有以下三种。金的财务活动。筹资的目的主要有以下三种。下一页返回第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述 (一一)满足生产经营的需要满足生产经营的需要 企业的生产经营活动可分为两种类型，企业的生产经营活动可分为两种类型，即维持简单生产和扩大再生产。即维持简单生产和扩大再生产。与此相适应的筹资活动，也可分为两大与此相适应的筹资活动，也可分为两大类型，即满足日常正常生产经营需要
4、和满类型，即满足日常正常生产经营需要和满足企业发展扩张的筹资。足企业发展扩张的筹资。下一页返回上一页第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述 (二二)满足对外投资的需要满足对外投资的需要 企业对外投资一般考虑出自于三个方面的考虑企业对外投资一般考虑出自于三个方面的考虑:一是为了满足自身生产经营中闲置资金获取收益而对外投一是为了满足自身生产经营中闲置资金获取收益而对外投资资;二是对外投资有高于企业对内投资的获利机会而对外投资二是对外投资有高于企业对内投资的获利机会而对外投资;三是控制被投资企业的业务，使其配合本企业的生产经营三是控制被投资企业的业务，使其配合本企业的生产经营活动而对外投资。
5、其中满足后两种需要的对外投资，一般活动而对外投资。其中满足后两种需要的对外投资，一般需要企业筹集资金。需要企业筹集资金。下一页返回上一页第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述 (三三)满足资本结构调整的需要满足资本结构调整的需要 企业为了减少资金成本，降低筹资风险，需要对企业为了减少资金成本，降低筹资风险，需要对所有者权益与负债之间的比例关系进行调整。所有者权益与负债之间的比例关系进行调整。如当负债利率上升或预期经营前景不佳时，企业如当负债利率上升或预期经营前景不佳时，企业可以减少负债筹资比例，增加所有者权益的筹资比可以减少负债筹资比例，增加所有者权益的筹资比例例;当负债利率下降或经营
6、前景较优时，企业可以当负债利率下降或经营前景较优时，企业可以对所有者权益进行相反的调整。对所有者权益进行相反的调整。下一页返回上一页第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述二、筹资的渠道与方式二、筹资的渠道与方式 当需要一笔资金时，必须要决定从哪儿借入这笔资金，如当需要一笔资金时，必须要决定从哪儿借入这笔资金，如何去借。这就是所要讲的筹资渠道与筹资方式的问题何去借。这就是所要讲的筹资渠道与筹资方式的问题 (一一)筹资渠道筹资渠道 筹资渠道是指筹资来源的方向与通道，体现着资金的来源筹资渠道是指筹资来源的方向与通道，体现着资金的来源与流量，它属于资金供应的范畴。从中国的现实看，企业筹与流量，
7、它属于资金供应的范畴。从中国的现实看，企业筹集资金渠道主要有以下几种集资金渠道主要有以下几种:国家财政资金、银行信贷资金、国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业自留资金和外商资金自留资金和外商资金等。等。下一页返回上一页第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述 (二二)筹资方式筹资方式 筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式。筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式。如果说筹资渠道属于客观存在的话，那么筹资方式如果说筹资渠道属于客观存在的话，那么筹资方式则属于企业主观能动行为。目前我国企业筹资
8、方式则属于企业主观能动行为。目前我国企业筹资方式一般有以下几种一般有以下几种:吸收直接投资、发行股票、银行吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁借款、商业信用、发行债券、融资租赁等。等。下一页返回上一页第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述 (三三)筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道与筹资方式的关系 筹资渠道与筹资方式之间既有区别又有联系。筹资渠道是筹资渠道与筹资方式之间既有区别又有联系。筹资渠道是解决哪里有资金，说明取得资金的客观可能性解决哪里有资金，说明取得资金的客观可能性;而筹资方式是而筹资方式是解决采用什么方式取得资金，既可以将可能性转化为现实。解决采用什
9、么方式取得资金，既可以将可能性转化为现实。一定的筹资方式可以适用于多种筹资渠道，同一种筹资渠道，一定的筹资方式可以适用于多种筹资渠道，同一种筹资渠道，也可以采用不同的筹资方式也可以采用不同的筹资方式。下一页返回上一页第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述 (四四)筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道与筹资方式的对应关系 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资
10、渠道，但是同一渠道的资金往往可采用特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。不同的方式去取得。下一页返回上一页第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述三、筹资的基本要求三、筹资的基本要求 企业在筹资管理的过程中，应该遵循以下基本原则。企业在筹资管理的过程中，应该遵循以下基本原则。(一一)合理确定资金需要量，控制资金投放时间合理确定资金需要量，控制资金投放时间 企业在筹措资金过程中，无论通过何种渠道，采用何种方企业在筹措资金过程中，无论通过何种渠道，采用何种方式筹资，都应该根据生产经营的特点和规模，预先确定资金式筹资，都应该根据生产经营的特点和规模，预先确定资金的需要量
11、，使资金的筹措量与需要量互相平衡，防止筹资不的需要量，使资金的筹措量与需要量互相平衡，防止筹资不足或过剩而影响生产经营活动的开展。同时资金的投放时间，足或过剩而影响生产经营活动的开展。同时资金的投放时间，也是合理安排筹资时间的依据。这就是财务管理上通常讲的也是合理安排筹资时间的依据。这就是财务管理上通常讲的“以投定筹以投定筹”。下一页返回上一页第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述 (二二)选择筹资渠道和方式，以降低资金成本选择筹资渠道和方式，以降低资金成本 企业筹措所需资金的方式多种多样，无论通过哪企业筹措所需资金的方式多种多样，无论通过哪种方式筹措资金，都要付出一定的代价，即发生资
12、种方式筹措资金，都要付出一定的代价，即发生资金成本。不同的筹资方式其成本大小不同，企业必金成本。不同的筹资方式其成本大小不同，企业必须认真地选择筹资渠道和方式，根据不同的筹资渠须认真地选择筹资渠道和方式，根据不同的筹资渠道与筹资方式的难易程度及资金成本等进行综合考道与筹资方式的难易程度及资金成本等进行综合考虑，使得企业的筹资成本降低。虑，使得企业的筹资成本降低。返回上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资一、普通股的概念和种类一、普通股的概念和种类 (一一)普通股及股东的权利普通股及股东的权利 普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最
13、基本的、标准的股份。持有普通股股份者为普通股股东。基本的、标准的股份。持有普通股股份者为普通股股东。根据中国根据中国公司法公司法的规定，普通股股东主要有如下权利。的规定，普通股股东主要有如下权利。(1)出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。这是普通股股东参与公司决策与管理的基本方行使表决权。这是普通股股东参与公司决策与管理的基本方式。式。返回下一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (2)股权转让。股东持有的股份可以自由转让，但必须符合股权转让。股东持有的股份可以自由转让，但必须符合公司法公司法、证券法证券法、其他法规和公司章程
14、的规定与程序。、其他法规和公司章程的规定与程序。(3)股利分配请求权。股利分配请求权。(4)对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。权。(5)分配公司剩余财产的权利。股东按照分配公司剩余财产的权利。股东按照公司法公司法和公司章和公司章程的规定，可以分配公司依法清算偿还公司债务后的剩余财产。程的规定，可以分配公司依法清算偿还公司债务后的剩余财产。(6)公司章程规定的其他权利。公司章程规定的其他权利。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (二二)普通股的种类普通股的种类 (1)按股票有无记名，可以分为记名股票和不记名按股
15、票有无记名，可以分为记名股票和不记名股票。向发起人、国家授权投资的机构、法人发行股票。向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股。的股票，应为记名股。(2)按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票。目前中国值股票。目前中国公司法公司法不承认无面值股票，不承认无面值股票，规定股票应记载票面的面额，并且其发行价不得低规定股票应记载票面的面额，并且其发行价不得低于票面金额。于票面金额。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (3)按投资主体的不同，可分为按投资主体的不同，可分为国家股国家股(是有权代是有权代表国家投资的部门或机构
16、以国有资产向公司投入而表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投入而形成的股份形成的股份)、法人股法人股(是企业法人依法以其可支配是企业法人依法以其可支配的财产向公司投入而形成的股份，或具有法人资格的财产向公司投入而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投入而形成的股份向公司投入而形成的股份)、个人股个人股(是社会个人或是社会个人或公司内部职工以个人合法财产投入公司而形成的股公司内部职工以个人合法财产投入公司而形成的股份份)等。等。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (4)按发行对象和上市地区的不同
17、，又可分为按发行对象和上市地区的不同，又可分为A股、股、B股、股、H股和股和N股股等。等。A股是供我国内地个人或法人买卖股是供我国内地个人或法人买卖的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。票。B股、股、H股和股和N股是专供国外和中国港、澳、台地区股是专供国外和中国港、澳、台地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。从交易的股票。从2001年年2月月19日起，日起，B股开始对境内居民股开始对境内居民开放。公司在以普通股筹集资金时，应选择较为适宜的开放。公司在以普通股筹
18、集资金时，应选择较为适宜的某种普通股。某种普通股。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资二、股票发行二、股票发行 股份有限公司在设立时要发行股票，公司设立之后，股份有限公司在设立时要发行股票，公司设立之后，为了扩大经营、改善资本结构，也可以增发新股。股为了扩大经营、改善资本结构，也可以增发新股。股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权、同股同利。同次发行的股票，每股的发行条件同权、同股同利。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。和价格应当相同。股票发行的管理规定，主要包括股票发行条件、发股票发行的管理规定，主要包括股
19、票发行条件、发行程序和销售方式等。行程序和销售方式等。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (一一)股票发行的规定与条件股票发行的规定与条件 按照中国按照中国公司法公司法的有关规定，股份有限公司发行股票，的有关规定，股份有限公司发行股票，应符合以下规定条件。应符合以下规定条件。(1)每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。格应当相同。(2)股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。但不得低于票面金额。(3)股票应当载明股票应当载明:公司名称
20、、公司登记日期、股票种类、票公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (4)向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。可以为记名股票，也可以为无记名股票。(5)公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、载股东的姓名或者名称、住
21、所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期;发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。号及发行日期。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (6)(6)公司发行新股，必须具备下列条件公司发行新股，必须具备下列条件:具备健具备健全且运行稳定的组织结构全且运行稳定的组织结构;具有持续盈利能力，财具有持续盈利能力，财务状况良好务状况良好;最近最近3 3年年财务会计文件无虚假记录，无财务会计文件无虚假记录，无重大违法行为重大违法行为;证券监督管理机构规定的其他条件。证券
22、监督管理机构规定的其他条件。(7)(7)公司发行新股，应由股东大会做出有关下公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议列事项的决议:新股种类及数额新股种类及数额;新股发行价格新股发行价格;新新股发行的起止日期股发行的起止日期;向原有股东发行新股的种类及向原有股东发行新股的种类及数额。数额。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (二二)股票发行的程序股票发行的程序 股份有限公司在设立时发行股票与增资发行新股，程序上股份有限公司在设立时发行股票与增资发行新股，程序上有所不同。有所不同。1.设立时发行股票的程序设立时发行股票的程序 (1)提出募集股份申请。提出募集股份申请。(2)
23、公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。款协议。(3)招认股份，缴纳股款。招认股份，缴纳股款。(4)召开创立大会，选举董事会和监事会。召开创立大会，选举董事会和监事会。(5)办理设立登记，交割股票。办理设立登记，交割股票。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 2.增资发行新股的程序增资发行新股的程序 (1)股东大会作出发行新股的决议。股东大会作出发行新股的决议。(2)由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准。批准。(3)公告新股招股说明书和财务会计报表及附属
24、明细表，与公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。认购公告或通知。(4)招认股份，缴纳股款。招认股份，缴纳股款。(5)改组董事会和监事会，办理变更登记并向社会公告。改组董事会和监事会，办理变更登记并向社会公告。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (三三)股票发行方式、销售方式和发行价格股票发行方式、销售方式和发行价格 1.股票发行方式股票发行方式 股票发行方式，指的是公司通过何种途径发行股股票发行方式，指的是公司通过何种途径发行股票。票。股票发行方式可
25、以分为以下两种。股票发行方式可以分为以下两种。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (1)公开间接发行公开间接发行通过中介机构，由证券机构承销。通过中介机构，由证券机构承销。优点：发行范围广，发行对象多，易于足额募集资优点：发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本本;发行范围大，股票变现性强发行范围大，股票变现性强;有助于提高公司的有助于提高公司的知名度和扩大其影响力。知名度和扩大其影响力。缺点：手续烦琐，发行成本高。缺点：手续烦琐，发行成本高。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (2)不公开直接发行不公开直接发行只向少数特定对象发行，如采用发起设立方式和以只向少
26、数特定对象发行，如采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式。不向社会公开募集的方式。优点：此方式弹性较大，发行成本低优点：此方式弹性较大，发行成本低缺点：但发行范围小，股票变现性差缺点：但发行范围小，股票变现性差。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 2.股票的销售方式股票的销售方式 股票的销售方式，指的是股份有限公司向社会公股票的销售方式，指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。开发行股票时所采取的股票销售方法。股票销售方式有两类股票销售方式有两类 (1)自销。自销方式是指股份有限公司将股票直接自销。自销方式是指股份有限公司将股票直接销售给认购者。这种方式
27、节省大量的发行费用，但销售给认购者。这种方式节省大量的发行费用，但往往筹资的时间长，风险大，需要公司有较好的知往往筹资的时间长，风险大，需要公司有较好的知名度、信誉和实力。名度、信誉和实力。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (2)承销。承销方式是指发行公司将股票销售业务委托承销。承销方式是指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。分为包销和代销两种办法。给证券经营机构代理。分为包销和代销两种办法。包销是根据承销协议约定的价格，证券经营机构一次包销是根据承销协议约定的价格，证券经营机构一次性的全部购进发行公司发行的股票总额，然后以较高价性的全部购进发行公司发行的股票总额，
28、然后以较高价格再售给社会上的认购者。格再售给社会上的认购者。代销是证券经营机构代替发行公司销售股票，并由此代销是证券经营机构代替发行公司销售股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险，在代销获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险，在代销期结束后，将未销售完的股票退回发行公司。期结束后，将未销售完的股票退回发行公司。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 3.股票发行价格股票发行价格 股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。通常由发行就是投资者认购股票时所支付的价格。通常由发行公司根据股票面值、
29、股市行情和其他有关因素决定。公司根据股票面值、股市行情和其他有关因素决定。以募集方式设立的公司首次发行的股票价格，由发以募集方式设立的公司首次发行的股票价格，由发起人决定起人决定;公司增资发行新股的股票价格，由股东公司增资发行新股的股票价格，由股东大会作出决议。大会作出决议。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资三、股票上市三、股票上市 股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票则称券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票则称为上市股票。只有公开募集发行并经批准
30、上市的股票才能进入为上市股票。只有公开募集发行并经批准上市的股票才能进入证券交易所流通转让。证券交易所流通转让。(一一)股票上市的条件股票上市的条件 股份有限公司申请其股票上市，必须符合下列条件。股份有限公司申请其股票上市，必须符合下列条件。(1)股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允许公司在设立时直接申请股票上市。许公司在设立时直接申请股票上市。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (2)公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币3 000万元万元。(3)公司公开发行的股份达公司股份总数的公司公开发行的股份达公
31、司股份总数的25%以上，公司以上，公司股本总额超过人民币股本总额超过人民币4亿元亿元的，其向社会公开发行股份的比例的，其向社会公开发行股份的比例为为15%以上。以上。(4)公司在最近公司在最近三年内三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。假记载。(5)国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。具备上述条件的股份有限公司经申请，由国务院或国务院具备上述条件的股份有限公司经申请，由国务院或国务院授权的证券管理部门核准，其股票方可上市。授权的证券管理部门核准，其股票方可上市。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资四、股票筹资的优、缺点四、股票筹资的
32、优、缺点 (一一)与其他筹资方式相比的优点与其他筹资方式相比的优点 (1)发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，不发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低要求、维持公司长需归还。这对保证公司对资本的最低要求、维持公司长期稳定发展极为有利。期稳定发展极为有利。(2)发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利支付的发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利支付的多少视公司的盈利状况和经营需要而定，经营波动给司多少视公司的盈利状况和经营需要而定，经营波动给司带来的财务负担相对较小。带来的财务负担相对较小。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (3)发行普
33、通股筹集的资本是公司最基本的资金来发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人源，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增加公司的举债能力。提供保障，增加公司的举债能力。(4)由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。金。返回下一页上一页第二节第二节 普通股筹资普通股筹资 (二二)运用普通股筹措资本的缺点运用普通股筹措资本的缺点 (1)普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，普通股的资本成本较高。首先，从投资
34、者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率，其次，对筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，其次，对筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用也较高。不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用也较高。(2)以普通股筹资增加新股东，可能分散公司的控制权。以普通股筹资增加新股东，可能分散公司的控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。返回上
35、一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资一、长期负债筹资的特点一、长期负债筹资的特点负债融资的特点表现为负债融资的特点表现为:筹集的资金具有使用上的时间筹集的资金具有使用上的时间性，需要到期偿还性，需要到期偿还;不论企业经营好坏，需固定支付债不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担；但其资本成本一务利息，从而形成企业固定的负担；但其资本成本一般比普通股筹资成本低，而且不会分散投资者对企业般比普通股筹资成本低，而且不会分散投资者对企业的控制权。的控制权。按照所筹资金可使用时间的长短，负债融资可分为按照所筹资金可使用时间的长短，负债融资可分为长期负债融资和短期负债融资两类。长
36、期负债融资和短期负债融资两类。返回下一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资二、长期借款融资二、长期借款融资 长期借款指企业向银行或其他非银行金长期借款指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款，主融机构借入的使用期超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。占用的需要。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (一一)长期借款的种类长期借款的种类 中国目前各金融机构的长期借款主要有以下三方中国目前各金融机构的长期借款主要有以下三方面。面。(1)按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造按照用途，分为固定资
37、产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。借款、科技开发和新产品试制借款等。(2)按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款等。业银行贷款等。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (3)按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。信用按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。信用贷款指不需要企业提供抵押品，仅凭其信用或担保贷款指不需要企业提供抵押品，仅凭其信用或担保人信誉而发放的贷款。抵押贷款指要求企业以抵押人信誉而发放的贷款。抵押贷款指要求企业以抵押品作为担保或有第三人作为保证人的贷款。品作为担保或有第三人作为保证人的贷款。返回
38、下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (二二)取得长期借款的条件取得长期借款的条件 中国金融部门对企业发放贷款的原则是中国金融部门对企业发放贷款的原则是:按计划发放、按计划发放、择优扶植、有物资保证和按期归还择优扶植、有物资保证和按期归还。企业申请贷款一般应具备的条件有以下企业申请贷款一般应具备的条件有以下6方面。方面。(1)独立核算，自负盈亏，有法人资格。独立核算，自负盈亏，有法人资格。(2)经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。属于银行贷款办法规定的范围。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长
39、期负债融资 (3)借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。有相应的经济实力。(4)具有偿还贷款的能力。具有偿还贷款的能力。(5)财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好。业经济效益良好。(6)在银行设有账户，办理结算。在银行设有账户，办理结算。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (二二)长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款 由于长期贷款的期限长，风险大，按照惯例，银由于长期贷款的期限长，风险大，按照惯例，银行通常对企业提出一些有助于保证贷款按时
40、足额偿行通常对企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件通常都写进贷款合同中，形成还的条件。这些条件通常都写进贷款合同中，形成合同的保护性条款。保护性条款大致有如下三类。合同的保护性条款。保护性条款大致有如下三类。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 1.一般性保护条款一般性保护条款 一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容，主要包括以下情况会有不同内容，主要包括以下4方面。方面。(1)对借款企业对借款企业流动资金保持量流动资金保持量的规定，其目的在于保的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和
41、偿债能力。持借款企业资金的流动性和偿债能力。(2)对对支付现金股利和再购入股票支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于的限制，其目的在于现值现金外流。现值现金外流。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (3)对对资本支出规模资本支出规模的限制，其目的在于减少企业的限制，其目的在于减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性。着眼于保持借款企业资金的流动性。(4)限制其他长期债务限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款，其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权。人取得对企业资产的优先求
42、偿权。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 2.例行性保护条款例行性保护条款 例行性保护条款作为例行常规，在大多数借款合同中例行性保护条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现，主要包括以下都会出现，主要包括以下6方面。方面。(1)借款企业定期向银行提交财务报表，目的在于及时借款企业定期向银行提交财务报表，目的在于及时掌握企业的财务情况，一旦财务状况发生恶化或恶化趋掌握企业的财务情况，一旦财务状况发生恶化或恶化趋势，银行就可以提前偿还。势，银行就可以提前偿还。(2)不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力。的生产
43、经营能力。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (3)如期清偿缴纳税金和其他到期债务，以防被罚款而造如期清偿缴纳税金和其他到期债务，以防被罚款而造成现金流失。成现金流失。(4)不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担。企业过重的负担。(5)不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债。不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债。(6)限制租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担限制租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固巨额租金以致削弱其偿债能力，还在
44、于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 3.特殊性保护条款特殊性保护条款 特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括以下合同中的，主要包括以下5方面。方面。(1)贷款专款专用。贷款专款专用。(2)不准企业投资于短期内不能收回资金的项目。不准企业投资于短期内不能收回资金的项目。(3)限制企业高级职员的薪金和奖金总额。限制企业高级职员的薪金和奖金总额。(4)要求企业主要领导人在合同有效期担任领导职务。要求企业主
45、要领导人在合同有效期担任领导职务。(5)要求企业主要领导人购买人身保险等。要求企业主要领导人购买人身保险等。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (四四)长期借款的成本长期借款的成本 借款的利息就是资本的成本。长期借款的利息率通常借款的利息就是资本的成本。长期借款的利息率通常高于短期借款。长期借款利率有固定利率和浮动利率两高于短期借款。长期借款利率有固定利率和浮动利率两种。浮动利率通常有最高和最低限，并在借款合同中明种。浮动利率通常有最高和最低限，并在借款合同中明确。对于借款企业来讲，若市场利率将上升，应与银确。对于借款企业来讲，若市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同，反
46、之，则应签订浮动利率合同。行签订固定利率合同，反之，则应签订浮动利率合同。除了利息之外，银行还会向借款企业收取其他费用，除了利息之外，银行还会向借款企业收取其他费用，这些费用也进一步提高了企业借款成本。这些费用也进一步提高了企业借款成本。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (五五)长期借款的偿还方式长期借款的偿还方式 长期借款的偿还方式不一，包括：定期支付利息、长期借款的偿还方式不一，包括：定期支付利息、到期一次性偿还本金的方式；定期等额还本付息；到期一次性偿还本金的方式；定期等额还本付息；平时逐期还小部分，到期还大部分等。平时逐期还小部分，到期还大部分等。返回下一页上一页
47、第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (六六)长期借款融资的特点长期借款融资的特点 长期借款融资的特点为长期借款融资的特点为:融资速度快，长期借款的融资速度快，长期借款的手续比发行债券的手续简单得多，得到借款所花的时手续比发行债券的手续简单得多，得到借款所花的时间较短间较短;借款弹性较大，由于长期借款融资方式的贷借款弹性较大，由于长期借款融资方式的贷款主体较少，有关条款可以靠谈判商定，借款成本较款主体较少，有关条款可以靠谈判商定，借款成本较低，长期借款的利息率一般比债券的利息率要低低，长期借款的利息率一般比债券的利息率要低;长长期借款的限制性条款比较多，约束了企业的生产经营期借款的限制性条款
48、比较多，约束了企业的生产经营和借款的用途。和借款的用途。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资三、债券融资三、债券融资 债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。债券融资同长期和反映债权债务关系的有价证券。债券融资同长期借款一样，属于负债融资。这里所指的债券是期限借款一样，属于负债融资。这里所指的债券是期限超过一年以上的公司债券，发行的目的是为投资大超过一年以上的公司债券，发行的目的是为投资大型项目等筹集大笔长期的资金。型项目等筹集大笔长期的资金。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (一
49、一)发行债券的资格与条件发行债券的资格与条件 1.发行债券的资格发行债券的资格 中国中国公司法公司法规定，股份有限公司、国有独资规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。公司债券。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 2.发行债券的条件发行债券的条件 中国中国公司法公司法还规定，有资格发行公司债券的公司，必还规定，有资格发行公司债券的公司，必须具备以下条件须具备以下条件:(1)股份有限公司的净资产额不低于人
50、民币股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元，有限万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元。万元。(2)累计债券总额不超过公司净资产额的累计债券总额不超过公司净资产额的40%。(3)最近最近3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。年的利息。(4)筹集的资金投向符合国家产业政策。筹集的资金投向符合国家产业政策。(5)债券的利率不得超过国务院限定的水平。债券的利率不得超过国务院限定的水平。返回下一页上一页第三节第三节 长期负债融资长期负债融资 (6)国务院规定的其他条件国务院规定的其他条件 发行公司凡有下列情
