1、四川大学商学院四川大学商学院 陈传陈传PPP财务价值财务价值(Value for Money)分析分析四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF国家发展改革委政府和社会资本合作指导意见及国家发展改革委政府和社会资本合作指导意见及通用合同指南通用合同指南专题培训专题培训第1页，共84页。I.财务价值分析（财务价值分析（VFM）概念）概念II.财务价值分析（财务价值分析（VFM）在各国应用情况）在各国应用情况III.财务价值分析（财务价值分析（VFM）流程）流程IV.财务价值分析（财务价值分析（VFM）应用实例）应用实例V.财务价值分析（财务价值分析（VFM）局限性讨论）局
2、限性讨论目目 录录四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第2页，共84页。一、财务价值分析（一、财务价值分析（VFM）概念）概念四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAF第3页，共84页。v1955年，一部喜剧电影名为“Value for money”，该电影由Ken Annakin执导,该电影主要讲述一个来自英国约克郡的有钱年轻男子在伦敦夜总会遇到一个女演员，她决定榨干他所有的钱，他明白一切，但觉得很值得并决定任由她这样做。v1997年，英国出现“价值最大化的十二项准则”。为1999年提出“最大价值”法案提供了框架。财务价值分析（财务价值分析（VFM
3、）概念）概念四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第4页，共84页。v2000年4月，“最大价值”法案在英国生效。v2003年，英国出台了PFI合同标准。v2004年，英国财政部出台了VFM评估指导。v目前，VFM已经在英国、美国、澳大利亚、韩国、加拿大、日本、印度、菲律宾等国得到了广泛的应用。财务价值分析（财务价值分析（VFM）概念）概念四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第5页，共84页。v19942002年，我国PPP开始进行试点，国家计委和各地政府相继推出PPP项目。v2013年，我国PPP开始进入全面普及阶段。v随着PPP在我
4、国快速发展，PPP模式和传统模式的选择成为问题。vVFM能为模式选择和项目全生命周期的价值评估服务。财务价值分析（财务价值分析（VFM）概念）概念四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第6页，共84页。英国财政部的英国财政部的VFMVFM定义：定义：v为满足用户需求的产品或服务全生命周期成本和质量（或满足期望）的最优组合。v全生命周期全生命周期指产品或服务的生命周期，VFM不是选择最低报价的产品或服务。财务价值分析（财务价值分析（VFM）概念）概念四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第7页，共84页。v由于公共项目是政府履行职能和实现社
5、会公共利益的必要建设，VFM不仅考虑项目采购的经济成本，还要考虑项目采购的社会效益。v在VFM评估时，政府机构应根据项目声明里阐述的目标关注工作的质量以及私营企业的竞争性，政府机构不应只关注最低报价。财务价值分析（财务价值分析（VFM）概念）概念四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第8页，共84页。vVFM理论是利用全寿命周期理论评价政府部门能否从项目产品或服务中获得最大收益的一种评价方法；v是政府部门选择传统模式还是PPP模式的决策支持技术；v有利于促进资源最大化利用，更好地实现基础设施项目建设运营的经济性、效率及效果。财务价值分析（财务价值分析（VFM）概念）
6、概念四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第9页，共84页。VFMVFM评估工作评估工作v始于PPP项目战略制定阶段，并贯穿整个项目周期。vVFM评估不是基于最低价或成本最小化概念。vVFM包括对环境影响、项目创新、适当风险分 配、社会效益、满足最终用户需求、资源优化配置、资产使用及运营灵活性的综合考虑。vVFM评估包括定性和定量两部分。财务价值分析（财务价值分析（VFM）概念）概念四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第10页，共84页。定量分析定量分析v指在虚拟的情况下计算出PSC，然后与PPP报价相比较。vPSCPSC（Public
7、 Sector Comparator）：即对应政府成本，指假设让政府机构单独融资、持有、实施项目并通过风险调整后的成本估计值。财务价值分析（财务价值分析（VFM）概念）概念四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第11页，共84页。定性分析定性分析v对项目不能被定量计算的部分进行定性分析。v指对市场的特征、竞争激烈的投标环境、政府机构和社会资本的资源和能力以及其他没有包括在定量评估中的收益和成本进行分析。财务价值分析（财务价值分析（VFM）概念）概念四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第12页，共84页。二、财务价值分析（二、财务价值分析
8、（VFM）在各国应用情况）在各国应用情况四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAF第13页，共84页。英国英国v英国财政部在很多项目中广泛采用PFI模式，如修建学校、培训中心、医院、污水处理厂、公路及其他项目。vVFM评估指南帮助发起人验证PFI模式相较于传统政府采购模式是否更优。v在英国，VFM评估分为三个阶段：前两个阶段考虑的因素强调可行性（Viability）、有益性（Desirability）、可实现性（Achievability）。若经过VFM评估，发现传统模式比PFI更适合，则项目应采取传统采购模式。财务价值分析（财务价值分析（VFM）在各国应用情况）在各国应用情况四
9、川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第14页，共84页。三阶段三阶段VFMVFM评估过程为：评估过程为：v第一阶段为发起人在项目集层面进行定量和定性分析，如果第一阶段认为PFI更好则进行第二阶段的分析；v在第二阶段评估中，主办部门需要根据项目方案(Business case)大纲更深入地在项目层面进行定量和定性分析；v若前两阶段评估均认为PFI比传统采购选择更适合，则进入第三阶段，从采购模式层面进行分析。财务价值分析（财务价值分析（VFM）在各国应用情况）在各国应用情况四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第15页，共84页。澳大利亚澳大
10、利亚v维多利亚州政府提出了一个名为维多利亚合作关系（Partnerships Victoria）的政策，该政策为政府提供了如何使用PPP完成基础设施及其附属服务项目的框架。v当使用PPP作为项目交付方式时，对于所有可能会采用VFM的项目，应利用PSC将PPP和最有效的政府采购模式相比，验证私营投资是否真的能提供VFM。财务价值分析（财务价值分析（VFM）在各国应用情况）在各国应用情况四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第16页，共84页。澳大利亚澳大利亚VFMVFM评估过程评估过程v澳大利亚将VFM评估分为定量和定性两部分；v通过PSC计算对项目进行定量评估；v定
11、性评估要求公营部门对所有不能量化的因素进行主观定性评估。财务价值分析（财务价值分析（VFM）在各国应用情况）在各国应用情况四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第17页，共84页。爱尔兰爱尔兰v爱尔兰政府制定了PPP项目采购评估指南，为PPP方式是否适合项目交付提供了依据。v当项目超过两千万欧元，这份指南要求州政府采取PPPs作为项目采购方式时应对项目进行三方面评估。第一阶段第一阶段发起人的权限支付能力可持续性第二阶段第二阶段项目规模、特别服务、用户付费、PPP市场、未来需求稳定性、产品规格、风险转移、雇员关系第三阶段第三阶段采购模式选择私人融资使用PPP要素财务价
12、值分析（财务价值分析（VFM）在各国应用情况）在各国应用情况四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第18页，共84页。加拿大加拿大v加拿大对项目的评估包括定量评估和定性评估。定量评估定量评估v包括评估设计建造成本、运营维护成本、预测收入、可转移的风险、资产残余价值。v定量分析主要使用PSC计算。vPSC包括项目基本成本、保留风险成本、辅助成本。v项目基本成本包括建设和融资成本；v保留风险成本包括设计风险成本、建筑成本超支风险、计划延期风险；v辅助成本包括诉讼费和管理费等软成本。财务价值分析（财务价值分析（VFM）在各国应用情况）在各国应用情况四川大学商学院四川大学商
13、学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第19页，共84页。定性评估定性评估v政府部门监管造成的限制v为了防止预期绩效失败允许政府部门的介入v世界金融机构密切监管项目以保护他们投入的资金v项目提前交付带来的社会经济效益v如果采取传统采购模式，由于预算分配导致项目周期超出预期v由于私营企业和政府部门之间的合作合同，项目的维护和复原能获取利润财务价值分析（财务价值分析（VFM）在各国应用情况）在各国应用情况四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第20页，共84页。美国美国v除少数州以外，美国大多数州都使用类似的VFM评估框 架。vVFM主要被应用于付费或特许权项目，需
14、求和收入风险会被纳入VFM评估。vVFM分析也包括定量评估和定性评估。v在项目招标采购之前进行定量分析，所有的投标者都可以知道VFM的评估结果。v定性评估则为衡量私营部门的竞争力和投标者提出的方式的可行性。vVFM中使用的折现率与行业标准中所使用的折现率相同。财务价值分析（财务价值分析（VFM）在各国应用情况）在各国应用情况四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第21页，共84页。三、财务价值分析（三、财务价值分析（VFM）流程）流程四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAF第22页，共84页。v考虑PPP模式前，需进行PPP可行性分析；v若PPP不可
15、行，则直接采用传统政府采购模式；v若PPP可行，则比较传统模式与PPP模式谁更具有VFM；vVFM评价过程是反复进行的，可贯穿项目招标前期、评标决策乃至整个项目生命周期。财务价值分析（财务价值分析（VFM）流程）流程四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第23页，共84页。项目招标前期 VFM=PSC-（影子报价+保留风险）决定是否进行招标 注：影子报价指政府测算的PPP合同价VFM0项目评标阶段 VFM=PSC-（PPP投标报价+保留风险）决定是否采用PPP模式，及选择最优合作者VFM0项目实施过程 VFM=PSC-（PPP报价调整值+保留风险）判断项目当前是否具
16、有VFM 注：PPP报价调整值指根据项目实际发生情况调整后的PPP报价项目模式选择PPP可行性研究不可行使用传统采购模式可行VFM评估VFM0，则现阶段，该项目使用托管运营模式是有价值的；vVFM0，则现阶段，该项目使用BOT模式是有价值的；vVFM0，则现阶段，该项目是不划算的。财务价值分析（财务价值分析（VFM）应用实例）应用实例四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第76页，共84页。数据来源数据来源v初始对应政府成本（Raw PSC）：某国营企业提供相关数据。vB厂项目报价调整值：项目方提供相关数据v风险测算：某保险公司v折现率：实际发生值财务价值分析（财务
17、价值分析（VFM）应用实例）应用实例四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第77页，共84页。对应政府成本（对应政府成本（PSCPSC）v（结果表）财务价值分析（财务价值分析（VFM）应用实例）应用实例四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第78页，共84页。B B厂报价调整值计算结果厂报价调整值计算结果v（结果表）财务价值分析（财务价值分析（VFM）应用实例）应用实例四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第79页，共84页。v财务价值分析（财务价值分析（VFMVFM）结果）结果 计算结果值、得出结论财务价值分
18、析（财务价值分析（VFM）应用实例）应用实例四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第80页，共84页。五、财务价值分析（五、财务价值分析（VFM）局限性讨论）局限性讨论四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAF第81页，共84页。VfMVfM分析时没有考虑到分析时没有考虑到PPPPPP模式和传统模式除成本外模式和传统模式除成本外其他方面的不同其他方面的不同v目前的VFM分析只关注成本而简单的认为PPP模式和传统模式其他任何因素都相同v社会资本通过PPP模式的盈利情况与通过传统模式是完全不同的。采取PPP模式，社会资本也许能够增加收费率，从主营业务中获得
19、更高的利润。财务价值分析（财务价值分析（VFM）局限性讨论）局限性讨论四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第82页，共84页。风险价值的不准确风险价值的不准确vVFM需要决策者识别所有风险并估算风险的价值；v识别风险的过程非常复杂，并且会花费金钱和时间，而且需要基于对项目信息广泛的收集和科学有效的计算方法。财务价值分析（财务价值分析（VFM）的局限性讨论）的局限性讨论四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第83页，共84页。狭义狭义VFM v.VFM v.广义广义VFMVFMv狭义VFM仅指财务价值分析，并不包括社会效益，不能充分的衡量项目的价值。财务价值分析（财务价值分析（VFM）的局限性讨论）的局限性讨论四川大学商学院四川大学商学院/世界银行世界银行PPIAFPPIAF第84页，共84页。
