1、1PPP项目融资模式项目融资模式(附：PFI模式)2政府、盈利性企业和非盈利性企业基于某个项目而政府、盈利性企业和非盈利性企业基于某个项目而形成的相互合作关系的形式。形成的相互合作关系的形式。PPP模式（一）（一）PPP模式模式(Private Public Partnership，PPP,公公共部门与私人企业合作模式）共部门与私人企业合作模式）广义：泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合广义：泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系。作关系。狭义：可以理解为一系列项目融资模式的总称，包含狭义：可以理解为一系列项目融资模式的总称，包含BOT、TOT、DB
2、FO等多种模式。狭义的等多种模式。狭义的PPP更加强调合作过程中的风险分担机制和更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的衡工量值原则。项目的衡工量值原则。3PPP模式PPP模式的含义模式的含义（1）PPP项目融资模式下促进了政府管理的改革。项目融资模式下促进了政府管理的改革。（2）PPP项目融资模式可以作为政府解决城市公共基础设项目融资模式可以作为政府解决城市公共基础设施建设中面临的可持续发展问题的有效方式。施建设中面临的可持续发展问题的有效方式。（3）PPP项目融资模式下政府实现了融资风险的转移。项目融资模式下政府实现了融资风险的转移。（4）PPP项目融资模式下的权力是共享的。项目融资模式下
3、的权力是共享的。4PPP模式的实质模式的实质政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来换取基础设施加快建设及有效运营。PPP模式PPP模式的目标模式的目标PPP模式的目标有两种：低层次目标，指特定项目的短期目标；高层次目标，指引入私人部门参与基础设施建设的综合长期合作的目标。2.广义广义PPP模式的三种分类模式的三种分类外包类：外包类：PPP项目一般是由政府投资，私人部门承包整个项目中的一项或几项职能，私人部门承担的风险相对较小。特许经营类：特许经营类：项目需要私人参与部分或全部投资，并通过一定的合作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益。项目的资产最终归公共部门保留。私有化类：私有化类
4、：PPP项目则需要私人部门负责项目的全部投资，在政府的监管下，通过向用户收费收回投资实现利润。私人部门在这类PPP项目中承担的风险最大。6PPP模式PPP模式的典型操作方式模式的典型操作方式（1）服务协议。（2）运营和维护协议。（3）租赁建设经营（LBO）（4）建设移交经营（BTO）（5）建设经营移交（BOT）（6）扩建后经营整体工程并移交（7）购买建设经营（BBO）（8）建设拥有经营（BOO）7PPP项目融资模式在各种情况下的应用8PPP模式成功运作的必要条件模式成功运作的必要条件（1）政府部门的有力支持。在任何情况下，政府均应从保护和促进公共利益的立场出发，负责项目的总体策划，组织招标，理
5、顺各参与机构之间的权限和关系，降低项目总体风险等。PPP模式（2）健全的法律法规制度。PPP项目的运作需要在法律层面上，对政府部门与企业部门在项目中需要承担的责任、义务和风险进行明确界定，保护双方利益。在PPP模式下，项目设计、融资、运营、管理和维护等各个阶段都可以采纳公共民营合作，通过完善的法律法规对参与双方进行有效约束，是最大限度发挥优势和弥补不足的有力保证。9（3）专业化机构和人才的支持。PPP模式的运作广泛采用项目特许经营权的方式，进行结构融资，这需要比较复杂的法律、金融和财务等方面的知识。一方面要求政策制定参与方制定规范化、标准化的PPP交易流程，对项目的运作提供技术指导和相关政策支
6、持；另一方面需要专业化的中介机构提供具体专业化的服务。PPP模式10PPP模式的优点模式的优点（1）公共部门和私人企业在初始阶段私人企业与政府共同参与项目的识别、可行性研究、设施和融资等项目建设过程，保证了项目在技术和经济上的可行性，缩短前期工作周期，使项目费用降低。（2）有利于转换政府职能，减轻财政负担。政府可以从繁重的事务中脱身出来，从过去的基础设施公共服务的提供者变成一个监管的角色，从而保证质量，也可以在财政预算方面减轻政府压力。（3）参与项目融资的私人企业在项目前期就参与进来，有利于私人企业一开始就引入先进技术和管理经验。（4）政府部门和民间部门可以取长补短，发挥政府公共机构和民营机构
7、各自的优势，弥补对方身上的不足。双方可以形成互利的长期目标，可以以最有效的成本为公众提供高质量的服务。PPP模式11（5）使项目参与各方整合组成战略联盟，对协调各方不同的利益目标起关键作用。（6）政府拥有一定的控制权。（7）应用范围广泛，该模式突破了目前的引入私人企业参与公共基础设施项目组织机构的多种限制，可适用于城市供热等各类市政公用事业及道路、铁路、机场、医院、学校等。PPP模式12PPP模式的缺点模式的缺点（1）对于政府来说，如何确定合作公司给政府增加了难度，而且在合作中要负有一定的责任，增加了政府的风险负担。（2）组织形式比较复杂，增加了管理上协调的难度，对参与方的管理水平有一定的要求
8、。（3）如何设定项目的回报率可能成为一个颇有争议的问题。PPP模式PPP项目融资模式与BOT项目融资模式的比较13（一）组织结构设置不同BOT项目融资模式组织结构PPP项目融资模式组织结构14BOT运作模式PPP运作模式成立项目公司成立项目公司成立项目公司成立项目公司1516PPP模式的运用模式的运用在我国基础设施建设中引进和应用PPP模式，积极吸引民间资本参与基础设施的建设，并将其按市场化模式运作，既能有效的减轻政府财政支出的压力，以提高基础设施投资与运营的效率，同时又不会产生公共产权问题。因此，PPP模式在我国有着广泛的发展前景。PPP模式17轨道交通轨道交通PPPPPP模式案例模式案例北
9、北京地铁四号线京地铁四号线18筹集部分项目建设资金，解决项目建设资金不足的问题政府和社会投资者以契约的形式固定双方的权利和义务，实现降低项目建设和运营成本，并使成本相对可控通过社会投资者专业化、高效率的运作，可以为用户提供更优质的产品和服务一、引入PPP模式的目的社会投资者PPP项目政府部门前/后补贴投资运营管理政策支持PPP模式典型结构图19 1、政府全投资模式（1）定义：指政府以财政收入和信贷为基础筹集资金并投资建设的模式。（2）投融资主体：指代表政府从事投融资活动的国有独资公司，即政府组建的融资平台。如：上海申通地铁；北京京投公司等。（3）融资方式：一是财政预算内出资；二是债务融资，如银
10、行贷款、发行债券、商业票据等；三是财政预算外出资，如土地出让金收益等。（4）优点：依托政府财政信用，融资速度快，操作简便，成功的可靠性较高；缺点：方式一只能依靠政府财政收入增长，对政府财政造成压力；方式二融资量受政府财政能力和信用程度限制，造成政府负债，还本付息压力大；方式三受土地资源和土地政策限制，不可持续发展。二、轨道交通投融资模式分析20二、轨道交通投融资模式分析（续）2、市场化投资模式（1）定义：指企业以获取盈利为目的，以企业信用和项目收益为基础筹集资金并投资建设的模式。（2）投融资主体：指社会投资者（3）融资方式：企业自有资金、商业贷款、发行股票、债券以及PPP等（4）优点：减轻政府
11、财政压力，实现投资主体多元化 缺点：融资速度慢，操作复杂，成功的可靠性相对较低21 3、以地养铁“R+P”（港铁）模式（1）指政府将拟建地铁项目的建设权、运营权与地铁周边的土地使用权同时授予铁路公司，由铁路公司将铁路与物业同步规划，同步建设。（2）通过铁路建设使物业实现快速增值；通过物业发展为铁路带来新的客流，实现“1+12”的协同效应（3）以出售或出租优质物业所创造的资本收益弥补铁路建设和运营成本，并取得合理的投资、运营回报。二、轨道交通投融资模式分析（续）22231.PPP应用的外部条件法律方面：清晰、完善的政策法规制度，如北京市已出台北京市城市基础设施特许经营条例经济层面：轨道线路本身的
12、票务和非票务收入，不足以弥补运营成本和满足社会投资者合理的投资回报，因此需要政府和社会投资者经过一种商业安排使投资项目能够满足国际上通行的商业回报率要求。市场环境：健全完善的2.PPP应用的内部条件有效的组织管理机构复合型的专业人才合理的风险分配三、轨道交通PPP模式的成立条件竞争机制保险体制融资体系24社会投资者组建社会投资者组建PPPPPP公司，政府授予公司，政府授予PPPPPP公司地铁项目的特许经营权。公司地铁项目的特许经营权。整个地铁项目的投资分为整个地铁项目的投资分为A A、B B两部分，两部分，A A部分由政府投资建设并持有，建成后租部分由政府投资建设并持有，建成后租赁给赁给PPP
13、PPP公司使用；公司使用；B B部分由部分由PPPPPP公司投资、建设并持有；特许期满后，全部资公司投资、建设并持有；特许期满后，全部资产无偿移交给政府。产无偿移交给政府。PPPPPP公司在特许期内负责整个地铁项目的运营管理。公司在特许期内负责整个地铁项目的运营管理。五、轨道交通项目PPP模式社会投资者政府政府特许协议特许协议租赁协议租赁协议监管监管投资并持有投资并持有运营运营B部分资产A部分资产地铁项目投资、建设并持有投资、建设并持有政府融资平台政府融资平台PPPPPP公司公司成立成立无偿移交无偿移交25线路全长（公里）线路全长（公里）车站数目车站数目换乘站换乘站全程运行时间（分钟）全程运行
14、时间（分钟）开通日期开通日期驾驶模式驾驶模式最小运行间隔（分钟）最小运行间隔（分钟）28.228.22424（其中（其中2323座地下站）座地下站）1010（其中待建（其中待建6 6座）座）484820092009年年9 9月月2828日日自动驾驶模式（自动驾驶模式（ATOATO）3 3 北京地铁北京地铁4 4号线南起丰台号线南起丰台区南四环公益西桥，途区南四环公益西桥，途经宣武区和西城区，北经宣武区和西城区，北至海淀区安河桥北，是至海淀区安河桥北，是贯穿北京城区南北的轨贯穿北京城区南北的轨道交通主干线之一。道交通主干线之一。四、四号线简介26京投京投BIICBIIC首创首创BCGBCG港铁港
15、铁MTRMTR2%2%49%49%49%49%北京京港地铁有限公司北京京港地铁有限公司（PPPPPP公司）公司）北京市政府北京市政府北京北京4 4号线号线投资公司投资公司特许协议特许协议租赁协议租赁协议*BIICBIIC子公司子公司Part BPart B资产资产Part APart A资产资产监管监管代表市政府持有代表市政府持有持有持有北京京港地铁有限公司于北京京港地铁有限公司于20062006年年1 1月月1616日注册成立日注册成立四、四号线PPP公司27北京市基础设施投资有限公司（BIIC）北京市国有独资公司，代表北京市政府承担北京市基础设施项目的投融资和资本运营，拥有或通过控股公司拥
16、有北京市全部地铁运营线路，目前总里程为228公里，2015年将达到561公里。北京市国有独资大型集团公司，公司以基础设施、房地产、金融为三大核心主业，拥有境内外6家上市公司，其中2家在香港上市。香港特区政府控股的上市公司，运营着全港11条共计212公里的城市铁路系统。公司以其系统的安全、可靠程度、卓越顾客服务及高成本效率著称。香港铁路有限公司（MTR）27四、四号线PPP公司（续）北京首都创业集团有限公司（BCG）PPPPPP公司股东公司股东28o Part A Part A（土建（土建/隧道）由北京市政府出资隧道）由北京市政府出资o Part BPart B（机电（机电/车辆）由车辆）由PP
17、PPPP公司出资公司出资o 建立客流及票价补偿机制，由建立客流及票价补偿机制，由PPPPPP公司运营整个项目公司运营整个项目3030年年北京地铁北京地铁4 4号线项目总投资号线项目总投资153153亿亿元人民币，是中国大陆第一个社会投元人民币，是中国大陆第一个社会投资者参与投资的地铁项目，也是京港两地在基础设施领域投资额最大资者参与投资的地铁项目，也是京港两地在基础设施领域投资额最大的合作项目。其中的合作项目。其中:PPPPPP项目是市场化运作项目，需要有一个合理的投资回报；同时它又项目是市场化运作项目，需要有一个合理的投资回报；同时它又是不盈利的公益性项目，因此仍然需要政府给予前补贴和是不盈
18、利的公益性项目，因此仍然需要政府给予前补贴和/或后补贴。或后补贴。五、四号线PPP项目29票价机制 （1）目前，北京地铁的票制票价实行政府统一定价机制 （2）地铁运营成本随着CPI、工资、电价等因素的变化而变化 （1）4号线特许协议中约定了开通年的初始票价，同时也约定了根据上述3项因素进行调整的测算票价 （2）若实际票价低于测算票价，政府就其差额向PPP公司进行补偿；反之，若实际票价高于测算票价，政府与PPP公司分成29五、四号线PPP项目（续）30 PPPPPP公司承担的风险公司承担的风险 建设成本控制的风险：价格、利率、汇率、工期等建设成本控制的风险：价格、利率、汇率、工期等 运营成本控制
19、的风险运营成本控制的风险 客流风险客流风险 不可抗力的风险不可抗力的风险30五、四号线PPP项目（续）31项目项目A A、B B部分的业主将部分的业主将A A、B B部分均委托建管公司进行建设管理。部分均委托建管公司进行建设管理。京港地铁作为项目京港地铁作为项目A A部分的业主和整个项目的运营商全程参与建设工程。部分的业主和整个项目的运营商全程参与建设工程。由于由于A A部分车辆段等拆迁延误部分车辆段等拆迁延误1414个月，导致后续工期均在不同程度上延误。个月，导致后续工期均在不同程度上延误。为保证为保证4 4号线按特许协议规定的时间通车试运营，在北京市有关部门的大力支持号线按特许协议规定的时
20、间通车试运营，在北京市有关部门的大力支持下，京港地铁和建管公司共同努力，通过分段施工，分段调试等措施，使下，京港地铁和建管公司共同努力，通过分段施工，分段调试等措施，使4 4号号线于线于20092009年年9 9月月2828日按时通车试运营。日按时通车试运营。20092009年年3 3月，香港特区政府月，香港特区政府行政长官曾荫权视察行政长官曾荫权视察4 4号线号线六、四号线项目建设32七、港铁理念在四号线的体现33四号线装修四号线装修体现地域文化，主打体现地域文化，主打“城市画廊城市画廊”效果。分重点站及标准站设计效果。分重点站及标准站设计，其中重点站，其中重点站7 7个，标准站个，标准站1
21、717个。个。动物园站：装修充满童趣,壁画为动物欢快地奔向动物园方向。宣武门站：以历史题材为主，体现皇城文化。西单站：老北京浮雕作品，映衬其“核心商业区”地位。圆明园站：复原的远景浮雕以及站台残缺形状的立柱装饰，历史特色鲜明。国家图书馆站：四大镇馆之宝在站台壁画中体现。海淀黄庄站：标准站，设计简约、明快。七、港铁理念在四号线的体现（续）34顺利实现全线ATO运行、最小间隔3分钟的开通试运营，实现国内地铁开通最好水平。开通当天列车兑现率100%，正点率99.31%；开通至2010年9月底，地铁4号线共运送乘客2.35亿人次，日均客流为63.7万人次，平均兑现率99.73%，平均正点率99.40%
22、。最高日客流量已达到99.6万人次（2010年5月1日）。八、四号线运营效果理想胡锦涛总书记乘坐地铁4号线，对京港地铁引入港铁的运营理念给予了充分肯定。35弥补建设资金不足，加快地铁建设速度。就弥补建设资金不足，加快地铁建设速度。就4 4号线而言，为政府节省初始投资号线而言，为政府节省初始投资4646亿元、追亿元、追加投资加投资6 6亿元、更新改造投资亿元、更新改造投资4040亿元。亿元。提升城市综合竞争力。提升城市综合竞争力。4 4号线号线PPPPPP模式的成功对全国大城市轨道交通建设起到示范效应。模式的成功对全国大城市轨道交通建设起到示范效应。投资、建设、运营主体明确，可以促使投资、建设、
23、运营主体明确，可以促使PPPPPP公司在保证工程质量和运营安全的前提下，努公司在保证工程质量和运营安全的前提下，努力降低建造成本和运营成本。力降低建造成本和运营成本。在项目建设和运营的整个周期内均以合同的方式固定政府和公司的权利及责任。公司具有在项目建设和运营的整个周期内均以合同的方式固定政府和公司的权利及责任。公司具有充分的经营自主权；政府也有明确的监管权力，可以最大限度地避免由于权责不清产生的充分的经营自主权；政府也有明确的监管权力，可以最大限度地避免由于权责不清产生的问题。问题。以以PPPPPP模式引入竞争机制，通过适度竞争，可以不断地完善轨道交通领域的市场规则，从模式引入竞争机制，通过
24、适度竞争，可以不断地完善轨道交通领域的市场规则，从而提高轨道交通建设和运营的整体水平。而提高轨道交通建设和运营的整体水平。在在PPPPPP项目的运作过程中，政府的角色由单纯的监管者转变为既监管又参与的市场主体，项目的运作过程中，政府的角色由单纯的监管者转变为既监管又参与的市场主体，从而提高政府的服务意识和行政效率。从而提高政府的服务意识和行政效率。为轨道交通事业培养高素质人才。为轨道交通事业培养高素质人才。PPPPPP模式的推广需要具有法律、金融、财务等多方面知模式的推广需要具有法律、金融、财务等多方面知识的复合型人才。识的复合型人才。总结：PPP模式的意义36私人主动融资模式私人主动融资模式
25、Private Finance Initiative，PFI公共工程项目由私人资金启动，投资兴建，政府授予私人委托特许经营权，通过特许协议政府和项目的其他各参与方之间分担建设和运作风险。该模式为BOT之后又一优化和创新了的公共项目融资模式。PFI模式（二）PFI模式 37PFI运作方法运作方法在PFI下，公共部门在合同期限内因使用承包商提供的设施而向其付款。在合同结束时，有关资产的所有权或者留给私人部分承包商，或者交回公共部分，取决于原始合同条款规定。它是国际上用于开发基础设施项目的一种模式，其要领是利用私有资金来开发、实施、建设公共工程项目。PFI模式（二）PFI模式 38PFI的目的的目的通过公共部门和私营企业的伙伴关系来提高资金的利用率，从而实现价值的最大化。使得项目公司对项目全寿命成本进行集成化的考虑，从而使政府在整个项目投入的成本低于传统模式下的总成本。PFI模式（二）PFI模式 39PFI（Private Finance Initiative）模式图：伦敦地铁PPP的架构演讲完毕，谢谢观看！
