1、物业经营管理 学习的主要内容传统物业管理与物业经营管理物业经营管理的内容是什么？物业经营需要掌握和了解那些知识？如何确定物业的价格或价值？如何评价物业项目的投资？如何选择适合投资的物业项目？如何加强成本控制？物业经营管理第一部分第一部分 物业经营管理概述物业经营管理概述物业经营管理一、概念一、概念又称物业资产管理，是指为了满足业主的目标，综又称物业资产管理，是指为了满足业主的目标，综合利用合利用物业管理、设施管理、房地产资产管理、物业管理、设施管理、房地产资产管理、房地产组合投资管理房地产组合投资管理的技术、手段和模式，以的技术、手段和模式，以收收益性物业益性物业为对象，为业主提供的贯穿于物业
2、为对象，为业主提供的贯穿于物业整个整个寿命周期寿命周期的综合性管理服务。的综合性管理服务。传统物业传统物业运行管理运行管理物业资产物业资产价值管理价值管理投资规模扩大投资规模扩大 形式多样化形式多样化第一节第一节 物业经营管理的概念物业经营管理的概念物业经营管理传统物业管理传统物业管理提供提供价值管理价值管理服务服务满足投资、企业发展战略满足投资、企业发展战略及主营业务发展目标及主营业务发展目标房屋、设施、场地的房屋、设施、场地的维修、养护、管理维修、养护、管理物业经营管理物业经营管理物业经营管理物业经营管理活动物业经营管理活动运行操作管理运行操作管理 资本投资决策资本投资决策 市场营销市场营
3、销 物业价值和经营绩效评估物业价值和经营绩效评估 租赁管理租赁管理 成本控制成本控制 物业经营管理物业经营管理二、管理对象二、管理对象 收益性物业：写字楼、零售商业物业、出租型别墅、收益性物业：写字楼、零售商业物业、出租型别墅、工业物业、酒店和休闲娱乐设施工业物业、酒店和休闲娱乐设施1 1、写字楼、写字楼 分级：分级：甲级：位置优越、建筑物状况优良、超过规范要求、甲级：位置优越、建筑物状况优良、超过规范要求、收益能力与新建成物业媲美收益能力与新建成物业媲美乙级：良好、良好、达到、功能陈旧、收益较低乙级：良好、良好、达到、功能陈旧、收益较低丙级：使用年限较长、低于规范要求、满足低收入租丙级：使用
4、年限较长、低于规范要求、满足低收入租户户物业经营管理物业经营管理2 2、零售商业物业、零售商业物业 六个类型：六个类型：l 区域购物中心（区域购物中心（Shopping Mall)Shopping Mall)：1010万平方万平方米以上；复合度高；家庭式消费；一站式；米以上；复合度高；家庭式消费；一站式；特点：复合性、一致性、完整性、商圈全部居民特点：复合性、一致性、完整性、商圈全部居民l 市级购物中心：市级购物中心：3-103-10万平方米万平方米l 地区购物商场：地区购物商场：1-31-3万平方米万平方米l 居住区商场：居住区商场：3000-100003000-10000平方米平方米l 邻
5、里服务性商店：邻里服务性商店：30003000平方米以下平方米以下l 特色商店特色商店物业经营管理物业经营管理 3 3、出租型别墅或公寓、出租型别墅或公寓4 4、工业物业、工业物业 工业厂房、仓储用房、高新技术产业用房、研工业厂房、仓储用房、高新技术产业用房、研究与发展用房（工业写字楼）究与发展用房（工业写字楼）5 5、酒店和休闲娱乐设施、酒店和休闲娱乐设施三、物业经营管理服务目标三、物业经营管理服务目标 从从业主业主的角度，在物业的角度，在物业经济寿命经济寿命的全寿命周期内，的全寿命周期内，持续满足租户正常空间使用需求，在实现物业各持续满足租户正常空间使用需求，在实现物业各期净收益最大化的基
6、础上，保持和提高物业的市期净收益最大化的基础上，保持和提高物业的市场价值以及未来发展潜力场价值以及未来发展潜力物业经营管理物业经营管理四、物业经营管理企业四、物业经营管理企业复合型企业：物业管理与资产管理并重复合型企业：物业管理与资产管理并重 服务性行业；经营性行为服务性行业；经营性行为1、管理型、管理型 策略性策略性；总包总包2、专业型、专业型 专业性；分包专业性；分包3、综合型、综合型 兼有策略管理和运行管理兼有策略管理和运行管理总部管理层：履行策略管理职能总部管理层：履行策略管理职能专业分公司：履行运行管理职能专业分公司：履行运行管理职能物业经营管理物业经营管理第二节第二节 物业经营管理
7、的层次与工作内容物业经营管理的层次与工作内容一、物业经营管理的层次一、物业经营管理的层次 三个层次：三个层次：1、物业管理或设施管理（运行管理）、物业管理或设施管理（运行管理）核心工作：对物业进行日常的维修养护，提供服务核心工作：对物业进行日常的维修养护，提供服务 2、房地产资产管理（策略性管理）、房地产资产管理（策略性管理）聘用多个物业管理企业同时管理多宗物业聘用多个物业管理企业同时管理多宗物业 3、房地产投资组合管理（策略性管理）、房地产投资组合管理（策略性管理）利润途径：利润途径：A极好条件下购买物业极好条件下购买物业B经营物业以获取经营物业以获取最大现值最大现值C合适时机出售物业合适时
8、机出售物业物业经营管理物业经营管理二、不同层次之间的关系二、不同层次之间的关系（见图）（见图）房地产投资组合管理房地产投资组合管理房地产资产管理房地产资产管理（公寓）（公寓）房地产资产管理房地产资产管理（写字楼、商场）（写字楼、商场）物业管理物业管理设施管理设施管理物业管理物业管理设施管理设施管理物业管理物业管理设施管理设施管理物业管理物业管理设施管理设施管理主主 要要职职责责物业经营管理物业经营管理三、物业经营管理中的战略性工作三、物业经营管理中的战略性工作l确定战略确定战略l确定标准确定标准l构建信息基础构建信息基础l决策分析决策分析l进行资产组合进行资产组合注意：根据每项工作的主要内容来
9、判别属于哪项工作注意：根据每项工作的主要内容来判别属于哪项工作物业经营管理物业经营管理四、物业经营管理的常规工作四、物业经营管理的常规工作（一）现金流和成本管理（一）现金流和成本管理 1、支出的分配、支出的分配 2、费用和成本、费用和成本 3、租金、租金 4、服务费、服务费（二）日常维修和养护（二）日常维修和养护（三）未来维修和养护（三）未来维修和养护（四）设施设备管理（四）设施设备管理（五）物业保险管理（五）物业保险管理物业经营管理物业经营管理第二部分第二部分 房地产投资及其区位选择房地产投资及其区位选择 物业经营管理物业经营管理第一节第一节 房地产投资房地产投资管理对象：收益性物业管理对象
10、：收益性物业服务对象：业主或投资者服务对象：业主或投资者管理特点：策略性价值管理管理特点：策略性价值管理一、概念一、概念以获得以获得未来未来的房地产资产的房地产资产收益或增值收益或增值为目的，预先为目的，预先垫付一定数量的货币或实物，直接或间接地从垫付一定数量的货币或实物，直接或间接地从事房地产开发经营活动的经济行为。事房地产开发经营活动的经济行为。物业经营管理物业经营管理二、房地产投资的形式二、房地产投资的形式直接投资直接投资开发投资开发投资置业投资置业投资间接投资间接投资房地产企业债券、股票房地产企业债券、股票房地产投资信托基金（房地产投资信托基金（REITs)房地产抵押支持证券房地产抵押
11、支持证券(MBS)物业经营管理物业经营管理三、房地产投资的特性三、房地产投资的特性1、位置固定性或不可移动性、位置固定性或不可移动性2、寿命周期长、寿命周期长经济寿命：经济寿命：经营收益经营收益大于等于大于等于运营成本（净收益运营成本（净收益0）的持续时间）的持续时间自然寿命：自然寿命：房地产至不能继续保证安全使用的持续时间房地产至不能继续保证安全使用的持续时间税法中规定的有关固定资产投资的回收或折旧年限税法中规定的有关固定资产投资的回收或折旧年限短于短于房地房地产的经济寿命或自然寿命产的经济寿命或自然寿命3、适应性（一般比较差）：调整房地产使用功能的方便程度、适应性（一般比较差）：调整房地产
12、使用功能的方便程度4、各异性（没有完全相同房地产）、各异性（没有完全相同房地产）5、政策影响性、政策影响性6、专业管理依赖性、专业管理依赖性7、相互影响性、相互影响性物业经营管理物业经营管理四、房地产投资的优缺点四、房地产投资的优缺点1、优点、优点相对较高的收益水平；相对较高的收益水平；能够得到税收方面的好处；能够得到税收方面的好处；易于获得金融机构的支持；易于获得金融机构的支持；能抵消通货膨胀的影响；能抵消通货膨胀的影响；提高投资者的资信等级。提高投资者的资信等级。2、缺点：、缺点：流动性很差；流动性很差；投资数额巨大；投资数额巨大；投资回收期较长；投资回收期较长；需要专门的知识和经验需要专
13、门的知识和经验物业经营管理物业经营管理第二节第二节 房地产投资的风险房地产投资的风险一、房地产投资风险的基本概念一、房地产投资风险的基本概念1、风险的定义、风险的定义 未获得预期收益可能性的大小。未获得预期收益可能性的大小。2、风险与不确定性、风险与不确定性3、风险分析的目的（见后图）风险分析的目的（见后图）4、风险类型：系统风险和个别风险、风险类型：系统风险和个别风险物业经营管理物业经营管理风险风险分析分析预期收益率预期收益率多大？出现多大？出现的可能性多的可能性多大？大？产生损失或产生损失或超过目标收超过目标收益的可能性益的可能性有多大？有多大？预期收益的预期收益的变动性和离变动性和离散性
14、如何？散性如何？物业经营管理物业经营管理二、系统风险二、系统风险系统系统风险风险政策风险政策风险利率风险利率风险变现风险变现风险周期风险周期风险通货膨胀风险通货膨胀风险或然损失风险或然损失风险政治风险政治风险市场供求风险市场供求风险物业经营管理物业经营管理三、个别三、个别风险风险个别风险个别风险收益现金流风险收益现金流风险未来经营费用风险未来经营费用风险资本价值风险资本价值风险比较风险：机会成本（个人及社会平均机会成本）比较风险：机会成本（个人及社会平均机会成本）时间风险时间风险持有期风险持有期风险物业经营管理物业经营管理四、风险对房地产投资决策的影响四、风险对房地产投资决策的影响1、根据项目
15、风险大小确定相应的投资水平、根据项目风险大小确定相应的投资水平2、根据风险管理的能力选择投资方向、根据风险管理的能力选择投资方向3、根据风险周期变化特点把握投资时机、根据风险周期变化特点把握投资时机物业经营管理物业经营管理第三节第三节 房地产投资区位的选择房地产投资区位的选择一、区位的含义一、区位的含义狭义：指某一具体投资场地在城市中的地理位置狭义：指某一具体投资场地在城市中的地理位置广义：除地理位置外，还包括所处的社会、经济、广义：除地理位置外，还包括所处的社会、经济、自然环境或背景以及在该区位进行房地产投资自然环境或背景以及在该区位进行房地产投资所须支付的成本的高低和所面临的竞争关系所须支
16、付的成本的高低和所面临的竞争关系“宁要浦西一张床，不要浦东一套房宁要浦西一张床，不要浦东一套房”-发展、动态变化的眼光发展、动态变化的眼光物业经营管理物业经营管理二、不同类型房地产投资对区位的特殊要求二、不同类型房地产投资对区位的特殊要求居居住住物物业业市政公用和公建配套设施完备的程度市政公用和公建配套设施完备的程度公共交通便捷程度公共交通便捷程度环境因素环境因素居民人口与收入居民人口与收入物业经营管理物业经营管理 写写字字楼楼物物业业与其它商业设施接近的程度：与其它商业设施接近的程度：聚集效应周围土地利用情况和环境周围土地利用情况和环境易接近性易接近性零零售售商商业业物物业业可能的顾客量可能
17、的顾客量消费行为消费行为喜好和偏爱喜好和偏爱购买力购买力物业经营管理物业经营管理工工业业物物业业当地提供主要材料的可能性当地提供主要材料的可能性交通运输是否方便交通运输是否方便技术人才和劳动力供给的可能性技术人才和劳动力供给的可能性水电等资源供给的充足程度水电等资源供给的充足程度控制环境污染的政策控制环境污染的政策物业经营管理物业经营管理第三部分第三部分 房地产投资分析技术房地产投资分析技术物业经营管理物业经营管理第一节第一节 投资分析的基本概念投资分析的基本概念一、现金流量一、现金流量房地产投资活动：实物形态和货币形态房地产投资活动：实物形态和货币形态现金流量：现金流量：把某一项投资活动作为
18、独立系统，把一把某一项投资活动作为独立系统，把一定时期各时点上实际发生的资金流出或流入。定时期各时点上实际发生的资金流出或流入。现金流出现金流出：流出系统的资金：流出系统的资金现金流入现金流入：流入系统的资金：流入系统的资金净现金流量净现金流量：现金流入和流出之差：现金流入和流出之差物业经营管理物业经营管理二、现金流量图二、现金流量图0123456+现现金金流流量量三、房地产置业投资三、房地产置业投资房地产购置房地产购置流动资金投入流动资金投入期末惯例法：期末惯例法：将发生在计息周期期间流入与流出的现金将发生在计息周期期间流入与流出的现金代代数和数和看成是在计算看成是在计算周期末周期末发生。发
19、生。物业经营管理物业经营管理四、房地产置业投资的现金流量四、房地产置业投资的现金流量1、潜在毛租金收入、潜在毛租金收入2、空置和收租损失、空置和收租损失3、其它收入、其它收入4、有效毛收入、有效毛收入5、运营费用、运营费用6、净运营收益、净运营收益7、抵押贷款还本付息、抵押贷款还本付息8、准备金、准备金9、税金、税金10、经营现金流、经营现金流物业经营管理物业经营管理1、潜在毛租金收入、潜在毛租金收入 物业可以获取的最大租金收入物业可以获取的最大租金收入 潜在毛租金收入潜在毛租金收入=全部可出租面积全部可出租面积 最可能的租金水平最可能的租金水平 潜在毛租金收入不代表物业实际取得的收入潜在毛租
20、金收入不代表物业实际取得的收入2、空置和收租损失、空置和收租损失 空置面积和欠租不能收回造成租金损失空置面积和欠租不能收回造成租金损失3、其它收入、其它收入 计划外收入计划外收入物业经营管理物业经营管理4、有效毛收入、有效毛收入 =潜在毛收入潜在毛收入-空置和收租损失空置和收租损失+其它收入其它收入5、运营费用、运营费用 除抵押贷款还本付息外物业发生的所有费用：除抵押贷款还本付息外物业发生的所有费用：人员工资、办公费用、物业正常运行的成本、人员工资、办公费用、物业正常运行的成本、为租客提供服务的费用、保险费、房产税、城为租客提供服务的费用、保险费、房产税、城镇土地使用税、法律费用等镇土地使用税
21、、法律费用等6、净运营收益、净运营收益 =有效毛收入有效毛收入-运营费用运营费用7、抵押贷款还本付息、抵押贷款还本付息 不是运营费用，逐渐转入业主对物业拥有的权不是运营费用，逐渐转入业主对物业拥有的权益的价值中益的价值中物业经营管理物业经营管理8、准备金、准备金 又称大修理基金。用于支付物业经营过程中的资又称大修理基金。用于支付物业经营过程中的资本性支出，包括房屋及设备、设施的大修理更新本性支出，包括房屋及设备、设施的大修理更新9、税金、税金 （1）经营税金及附加）经营税金及附加 “两税一费两税一费”营业税税额营业税税额=应纳税销售（出租）收入应纳税销售（出租）收入5%城市建设维护税城市建设维
22、护税=营业税税额营业税税额7%教育附加教育附加=营业税税额营业税税额3%（2）城镇土地使用税和房产税）城镇土地使用税和房产税（所得税前列支）（所得税前列支）（3）企业所得税（旧：）企业所得税（旧：33%新：新：25%）物业经营管理物业经营管理10、经营现金流、经营现金流 税前现金流税前现金流=净运营收益净运营收益抵押贷款还本付息抵押贷款还本付息 税后现金流税后现金流=税前现金流税前现金流-准备金准备金-所得税所得税（二）收益性物业的现金流（二）收益性物业的现金流 潜在毛租金收入潜在毛租金收入-空置和收租损失空置和收租损失+其它收入其它收入 =有效毛收入有效毛收入-运营费用运营费用 =净运营收益
23、净运营收益-抵押贷款还本付息抵押贷款还本付息 =税前现金流税前现金流-准备金准备金-所得税所得税 =税后现金流税后现金流物业管理企业：净运营收益物业管理企业：净运营收益业主：税前或税后现金流业主：税前或税后现金流 物业经营管理物业经营管理第二节第二节 现值与现值计算现值与现值计算一、资金的时间价值一、资金的时间价值 含义：不同时间发生的等额资金在价值上的差别。含义：不同时间发生的等额资金在价值上的差别。相同数额的资金在不同时间点其价值是不相等的相同数额的资金在不同时间点其价值是不相等的理解：理解：1.通货膨胀；通货膨胀；2.承担风险；承担风险；3.获取利息；获取利息；4.投资获利。投资获利。资
24、金时间价值的大小取决于：投资利润率、通货资金时间价值的大小取决于：投资利润率、通货膨胀率、风险补偿膨胀率、风险补偿物业经营管理物业经营管理二、利息与利率二、利息与利率（一）利息（一）利息 是占用资金所付出的代价或放弃资金使用权所得是占用资金所付出的代价或放弃资金使用权所得到的补偿。到的补偿。计算公式：计算公式：F Fn n=P+I=P+In n F Fn n本利和；本利和；PP本金；本金；I In n利息；利息；N N表示计算利息的周期数。计息周期是指计算利息的表示计算利息的周期数。计息周期是指计算利息的时间单位，如：年，月，周，日。时间单位，如：年，月，周，日。通常采用时间单位是通常采用时间
25、单位是“年年”。例：例：一年定期利率；通知存款；信用卡取现计息一年定期利率；通知存款；信用卡取现计息（日息（日息0.05%)0.05%)物业经营管理物业经营管理（二）利率（二）利率 是单位时间（一个计息周期）内所得的利息额与是单位时间（一个计息周期）内所得的利息额与借贷金额（本金）之比，一般以百分数表示。借贷金额（本金）之比，一般以百分数表示。通常用通常用i i表示。表示。是资金时间价值的一种标志。是资金时间价值的一种标志。i=Ii=I1 1/P/P100%100%I I1 1为一个计息周期的利息为一个计息周期的利息三、单利计息和复利计息三、单利计息和复利计息（一）单利计息（一）单利计息 仅按
26、本金计算利息，利息不再生息。仅按本金计算利息，利息不再生息。单利计息公式：单利计息公式：I In n=PnI=PnI n n个计息周期后的本利和：个计息周期后的本利和：F Fn n=P(1+in)=P(1+in)例：例：个人储蓄存款、国库券个人储蓄存款、国库券物业经营管理物业经营管理（二）复利计息（二）复利计息 即利息再生利息，俗称即利息再生利息，俗称“利滚利利滚利”公式：公式：I In n=P=P（1+i)1+i)n n-1-1 n n个计息周期后的本利和：个计息周期后的本利和：F Fn n=P(1+i)=P(1+i)n n推导过程：推导过程：第第1 1个计息周期本利和：个计息周期本利和：F
27、 F1 1=P(1+i)=P(1+i)1 1第第2 2个计息周期本利和：个计息周期本利和：F F2 2=P(1+i)=P(1+i)1 1+P(1+i+P(1+i）i=P(1+i)i=P(1+i)2 2第第3 3个计息周期本利和：个计息周期本利和：F F3 3=P(1+i)=P(1+i)2 2+P(1+i)+P(1+i)2 2i=P(1+i)i=P(1+i)3 3例：例：房地产开发贷款、住房抵押贷款房地产开发贷款、住房抵押贷款物业经营管理物业经营管理四、复利计算公式与系数四、复利计算公式与系数常用符号的具体含义：常用符号的具体含义：P P现值（当前时间点的价值）现值（当前时间点的价值）F F终值
28、（未来某个时间点的价值）终值（未来某个时间点的价值）A A连续出现在各计息周期期末的等额支付连续出现在各计息周期期末的等额支付金额，简称年值金额，简称年值G G每一时间间隔收入或支出的等差变化值每一时间间隔收入或支出的等差变化值S S每一时间间隔收入或支出的等比变化值每一时间间隔收入或支出的等比变化值n n计息周期数计息周期数i i每个计息周期的利率每个计息周期的利率物业经营管理物业经营管理（二）公式与系数（二）公式与系数1、一次支付的现值系数和终值系数、一次支付的现值系数和终值系数P012n-1nF已知资金现值已知资金现值P P、i i、n n，求终值，求终值F F计算公式：计算公式：F=P
29、(1+i)n 【一次支付终值系数：【一次支付终值系数：(1+i)(1+i)n n】已知资金现值已知资金现值F、i、n，求终值，求终值P计算公式计算公式 P=F/(1+i)n 【一次支付现值系数：【一次支付现值系数：1/(1+i)n】*整存整取定期存款整存整取定期存款物业经营管理物业经营管理例：例：20072007年年1 1月月1 1日存入银行日存入银行1000010000元，年利率元，年利率5%5%，存期存期5 5年，求年，求5 5年后本息和为多少？年后本息和为多少？解：已知解：已知P=10000P=10000元，元，i=5%i=5%，n=5n=5年，年，则：则：F=P(1+i)F=P(1+i
30、)n n=10000=10000（1+5%1+5%）5 5=12762.82=12762.82元元例：例：某人拟在某人拟在5 5年后获得年后获得12762.8212762.82元，已知年利率元，已知年利率为为5%5%，问在，问在20072007年年1 1月月1 1日应存入银行多少元？日应存入银行多少元？解：已知解：已知F=10000F=10000元，元，i=5%i=5%，n=5n=5年，则：年，则：P=F/(1+i)P=F/(1+i)n n=12762.82/=12762.82/（1+5%1+5%）5 5=10000=10000元元物业经营管理物业经营管理2、等额序列支付的现值系数和资金回收系
31、数、等额序列支付的现值系数和资金回收系数 每个计息周期期末都有一个每个计息周期期末都有一个 等额支付金额等额支付金额A。P012n-1nA（F）*银行发放的住房抵押贷款银行发放的住房抵押贷款物业经营管理物业经营管理计算公式：计算公式：等额序列支付现值系数等额序列支付现值系数1)i1(i1iPA)i1(11 iA)i1(i1)i1(APnnnnn）（等额序列支付资金回收系数等额序列支付资金回收系数物业经营管理物业经营管理 例例1 1：某家庭预计在今后：某家庭预计在今后1010年内的月收入为年内的月收入为1.61.6万元，如果万元，如果其中的其中的30%30%可用于支付住房抵押贷款的月还款额，年贷
32、款利率可用于支付住房抵押贷款的月还款额，年贷款利率为为12%12%，问该家庭有偿还能力的最大抵押贷款申请额是多少？，问该家庭有偿还能力的最大抵押贷款申请额是多少？解：解：（1)1)已知：可用于支付抵押贷款的月还款额已知：可用于支付抵押贷款的月还款额 A=16000A=1600030%=480030%=4800元元（2 2）月贷款利率）月贷款利率i=12%/12=1%i=12%/12=1%，计息周期，计息周期n=10n=1012=12012=120月月 则：该家庭有偿还能力的最大抵押贷款额则：该家庭有偿还能力的最大抵押贷款额 P=AP=A（1+i)1+i)n n-1/i(1+i)-1/i(1+i
33、)n n =4800 =4800（1+1%)1+1%)120120-1/1%(1+1%)-1/1%(1+1%)120120 =33.46(=33.46(万元）万元）物业经营管理物业经营管理例例2 2：某家庭以抵押贷款的方式购买了一套价值为：某家庭以抵押贷款的方式购买了一套价值为2525万万元的住宅，如果该家庭首付款为房价的元的住宅，如果该家庭首付款为房价的30%30%，其余房款用抵，其余房款用抵押贷款支付。如果抵押贷款的期限为年，按月等额偿押贷款支付。如果抵押贷款的期限为年，按月等额偿还，年贷款利率为，问月还款额为多少？如果该家庭还，年贷款利率为，问月还款额为多少？如果该家庭的收入可以用来支付
34、抵押贷款月还款额，问该家庭月的收入可以用来支付抵押贷款月还款额，问该家庭月收入多少，才能购买上述住宅？收入多少，才能购买上述住宅？解（解（1 1）已知：抵押贷款额）已知：抵押贷款额=25=2570%=17.570%=17.5万元万元 月贷款利率月贷款利率i=15%/12=1.25%i=15%/12=1.25%，计息周期，计息周期n=10n=1012=12012=120月月 （2 2）则月还款额：）则月还款额：A=Pi(1+i)A=Pi(1+i)n n/（1+i)1+i)n n-1-1 =175000 =1750001.25%(1+1.25%)1.25%(1+1.25%)120120/（1+1.
35、25%)1+1.25%)120120-1-1 =2823.4 =2823.4元元 （3 3）月收入）月收入=2823.4/0.25=11293.4=2823.4/0.25=11293.4元元物业经营管理物业经营管理 3、等额序列支付终值系数和储存金系数、等额序列支付终值系数和储存金系数 每个计息周期期末都有一个每个计息周期期末都有一个 等额支付金额等额支付金额A。已知已知F求求A012n-1nA（P）F等额序列支付现金流量图等额序列支付现金流量图*零存整取零存整取物业经营管理物业经营管理计算公式计算公式：i1i1AFi1iFAnn）（）（等额序列支付储存基金系数等额序列支付储存基金系数等额序列
36、支付终值系数等额序列支付终值系数物业经营管理物业经营管理4、等差序列的现值系数和年费用系数、等差序列的现值系数和年费用系数一种等额增加或减少的现金流量序列，即每年的一种等额增加或减少的现金流量序列，即每年的收入或支出收入或支出 以相同数量发生变化。以相同数量发生变化。P012n-1nAt=A1+（n-1)GA1物业经营管理物业经营管理5、等比序列的现值系数和年费用系数、等比序列的现值系数和年费用系数一种等比例增加或减少的现金流量序列，即一种等比例增加或减少的现金流量序列，即每年的收入或支出每年的收入或支出 以一个固定比例发生以一个固定比例发生变化。变化。P012n-1nAt=A1（1+s)(t
37、-1)A1物业经营管理物业经营管理第三节第三节 设备更新中的经济分析设备更新中的经济分析一、设备更新的原因与特点一、设备更新的原因与特点原因：设备磨损原因：设备磨损 有形磨损有形磨损 （实体性磨损）（实体性磨损）第一类：外力作用下实体磨损、变形、损坏第一类：外力作用下实体磨损、变形、损坏第二类：自然力作用磨损（生锈、腐蚀、老化）第二类：自然力作用磨损（生锈、腐蚀、老化）物业经营管理物业经营管理社会经济环境变化引起无形磨损。社会经济环境变化引起无形磨损。无形磨损无形磨损（贬值（贬值）第一类：工艺改进、生产率提高、设备市场第一类：工艺改进、生产率提高、设备市场 价格降低价格降低第二类：技术进步、新
38、型设备运行费用低，原有设备第二类：技术进步、新型设备运行费用低，原有设备 功能丧失、技术陈旧落后、生产成本高功能丧失、技术陈旧落后、生产成本高设备磨损补偿设备磨损补偿局部补偿局部补偿完全补偿：完全补偿：有形：修理有形：修理无形：现代化技术改造无形：现代化技术改造淘汰旧设备、更换新设备淘汰旧设备、更换新设备物业经营管理物业经营管理n1jjnnCn1nLPAC二、设备经济寿命的确定二、设备经济寿命的确定（一）经济寿命的静态计算方法（一）经济寿命的静态计算方法在不考虑资金时间价值的影响下，设备年等额成本的计算公式：在不考虑资金时间价值的影响下，设备年等额成本的计算公式：年等额总成本年等额总成本年等额
39、总成本年等额总成本年等额运营成本年等额运营成本年等额资产恢复成本年等额资产恢复成本设备经济寿命设备经济寿命设备使用年限设备使用年限折旧折旧部分部分G21-nCnLPAC1nn设备的年运营费用按年设备的年运营费用按年等额增加时，公式为：等额增加时，公式为：物业经营管理物业经营管理（二）经济寿命的动态计算方法（二）经济寿命的动态计算方法1)i1()i1(i)i1(L)i1(CPACnnn1jnnjjn物业经营管理物业经营管理三、物业管理中的设备更新问题三、物业管理中的设备更新问题（一）不会提升物业运行服务质量的设备更新（一）不会提升物业运行服务质量的设备更新（二）能提升物业运行服务质量的设备更新（
40、二）能提升物业运行服务质量的设备更新物业经营管理物业经营管理第四节第四节 房地产投资财务评价指标房地产投资财务评价指标一、投资回收与投资回报一、投资回收与投资回报收益：回收和回报收益：回收和回报回收：投入的资本收回回收：投入的资本收回回报：投入资本获得的报酬回报：投入资本获得的报酬二、财务评价指标体系二、财务评价指标体系盈利能力指标盈利能力指标清偿能力指标清偿能力指标物业经营管理物业经营管理盈利能力指标盈利能力指标清偿能力指标清偿能力指标静态指标静态指标动态指标动态指标投资回报率投资回报率财务内部收益率财务内部收益率借款偿还期借款偿还期现金回报率现金回报率财务净现值财务净现值偿债备付率偿债备付
41、率静态投资回收期静态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期资产负债率资产负债率房地产投资项目财务评价指标体系房地产投资项目财务评价指标体系物业经营管理物业经营管理三、盈利指标计算方法三、盈利指标计算方法（一）动态指标（一）动态指标1、财务净现值（、财务净现值（NPV）定义：是指项目按行业的基准收益率（最低投资回报率）或定义：是指项目按行业的基准收益率（最低投资回报率）或设定的目标收益率，将项目计算期内各年的净现金流量设定的目标收益率，将项目计算期内各年的净现金流量折算到开发活动起始点的现值之和。折算到开发活动起始点的现值之和。计算公式：计算公式：tcn0tttcn0tttcn0tt)i1(CO
42、)i1(CI)i1()COCI(NPVNPV项目在起始时间点的财务净现值项目在起始时间点的财务净现值 ic基准收益率或目标收益率基准收益率或目标收益率 t=0项目开始进行的时间点项目开始进行的时间点CI现金流入量现金流入量 CO现金流出量现金流出量 n计息周期（开发或经营周期）计息周期（开发或经营周期）物业经营管理物业经营管理NPV0，说明该项目的获利能力达到或超过了基准收益率，说明该项目的获利能力达到或超过了基准收益率的要求，因而在财务上是可以接受的。的要求，因而在财务上是可以接受的。NPV 0，则项目不可行。，则项目不可行。2、财务内部收益率（、财务内部收益率（IRR）是指项目在整个计算期
43、内，各年净现金流量现值累计等于是指项目在整个计算期内，各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。计算公式：零时的折现率。计算公式：0)IRR1()COCI(tn0tt经济含义：在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。项目经济含义：在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。项目寿命期终了时，所有投资可以被完全收回。寿命期终了时，所有投资可以被完全收回。内部收益率内部收益率项目投资所能支付的最高贷项目投资所能支付的最高贷款利率。款利率。物业经营管理物业经营管理3、动态投资回收期（、动态投资回收期（P0）是指当考虑现金流折现时，项目以净收益抵偿全部投资所是指当考虑现金流折现时，项目以净收
44、益抵偿全部投资所需时间。动态回收期自投资起点算起，累计净现值等需时间。动态回收期自投资起点算起，累计净现值等于零或出现正值的年份即为投资回收种植年份。于零或出现正值的年份即为投资回收种植年份。计算公式：计算公式：0)i1()COCI(tcp0ttb动态回收期以年表示，详细计算公式为：动态回收期以年表示，详细计算公式为：Pb=累计净现金流量现值开始出现正值期数累计净现金流量现值开始出现正值期数-1+上期累计净现金流量现值的绝对值上期累计净现金流量现值的绝对值/当期净现金流量现值当期净现金流量现值物业经营管理物业经营管理（二）静态指标（二）静态指标1 1、静态投资回收期（、静态投资回收期（PPb
45、b）不考虑现金流折现时，项目净收益抵偿全部投资不考虑现金流折现时，项目净收益抵偿全部投资所需时间。一般以年表示所需时间。一般以年表示0)COCI(bP0ttPb=累计净现金流量现值开始出现正值期数累计净现金流量现值开始出现正值期数-1+上期累计净现金流量现值的绝对值上期累计净现金流量现值的绝对值/当期净现金流量现值当期净现金流量现值物业经营管理物业经营管理2 2、现金回报率、现金回报率是指房地产置业投资过程中，每年所获得的现金是指房地产置业投资过程中，每年所获得的现金报酬与投资者初始投入的权益资本的比率。报酬与投资者初始投入的权益资本的比率。首付款与年现金收入；首付款与年现金收入；税后现金回报
46、率税后现金回报率=净运营收益净运营收益-还本付息还本付息/初初始现金投入始现金投入 税前现金回报率税前现金回报率=净运营收益净运营收益-还本付息还本付息-税税收收/初始现金投入初始现金投入物业经营管理物业经营管理3 3、投资回报率、投资回报率指房地产置业投资过程中，每年所获得的净收益与初指房地产置业投资过程中，每年所获得的净收益与初始投入的权益资本的比率。始投入的权益资本的比率。净收益：包括还本付息所带来的物业权益增加的价值净收益：包括还本付息所带来的物业权益增加的价值和物业升值带来收入。和物业升值带来收入。投资回报率投资回报率=（税后净现金流量（税后净现金流量+投资者权益增加值投资者权益增加
47、值+物业增值收益）物业增值收益）/权益投资数额权益投资数额物业经营管理物业经营管理四、清偿能力指标计算方法四、清偿能力指标计算方法（一）借款偿还期（一）借款偿还期是指在国家规定及房地产投资项目具体财务是指在国家规定及房地产投资项目具体财务条件下，项目开发经营期内使用可用作还条件下，项目开发经营期内使用可用作还款的利润、折旧、摊销及其他还款资金款的利润、折旧、摊销及其他还款资金 偿还偿还 项目借款本息所需时间。项目借款本息所需时间。房地产置业投资项目和房地产开发后进行出房地产置业投资项目和房地产开发后进行出租经营或自营的项目，需计算借款偿还期。租经营或自营的项目，需计算借款偿还期。房地产开发项目
48、用于销售时，不计算借款偿房地产开发项目用于销售时，不计算借款偿还期。还期。物业经营管理物业经营管理（二）偿债备付率（二）偿债备付率（DCR）是指项目在借款偿还期内各年用于还本付息的资金与当期应是指项目在借款偿还期内各年用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比率。还本付息金额的比率。本付息的金额当期的资资可用于偿债备付率还还本付息可用于还本付息的资金，包括可用于还款的折旧和摊销、在成本中列支可用于还本付息的资金，包括可用于还款的折旧和摊销、在成本中列支的利息费用、可用于还款的利润。的利息费用、可用于还款的利润。一般房地产投资项目，偿债备付率的值应该大于一般房地产投资项目，偿债备付率的值应该大于
49、1.21.2。小于。小于1.21.2时说明当时说明当期资金不足以偿付债务。期资金不足以偿付债务。（三）资产负债率（三）资产负债率是指债权人所提供的资金占全部资产的比例。反映项目各是指债权人所提供的资金占全部资产的比例。反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力。年所面临的财务风险程度及偿债能力。资产负债率资产负债率=负债合计负债合计/资产合计资产合计100%物业经营管理物业经营管理五、财务评价指标计算实例（略）五、财务评价指标计算实例（略）物业经营管理物业经营管理第四部分第四部分 物业价格（价值）评估物业价格（价值）评估物业经营管理物业经营管理第一节第一节 收益性物业的概念收益性物业的概念物物
50、业业收益性物业收益性物业非收益性物业非收益性物业是否产生是否产生收益收益是否产生收益，不是看它目前是否直接产生经济是否产生收益，不是看它目前是否直接产生经济收益，还看它是否具有直接产生经济收益的能力收益，还看它是否具有直接产生经济收益的能力收益性物业价值的高低取决于收益性物业价值的高低取决于3个因素：个因素：未来净收益的大小：越大，价值越高未来净收益的大小：越大，价值越高获得净收益时间的长短：越长，价值越高获得净收益时间的长短：越长，价值越高获得净收益的可靠性：越可靠，价值越高获得净收益的可靠性：越可靠，价值越高物业经营管理物业经营管理第二节第二节 收益性物业价格的概念和特征收益性物业价格的概
