1、第一章 总论第二章财务管理观念第三章 财务预测第四章 资金筹集管理第五章资金成本和资本结构第六章 营运资金管理第七章项目投资管理第八章 证券投资管理第九章 利润分配管理第十章 财务预算第十一章财务控制第十二章 财务报表分析财务管理是在一定的整体目标下，组织企财务管理是在一定的整体目标下，组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。作。财务管理的概念建立在财务活动和财务关财务管理的概念建立在财务活动和财务关系的基础上。系的基础上。第一节 财务管理概述一、财务活动二、财务关系三、财务管理的概念四、财务管理的特征第一节 财务管理概述企业财务活动是以现金收
2、支为主的企业资金收支活动的总称。（1）财务管理的基本特征是价值管理。（2）财务管理与企业各方面具有广泛的联系。（3）财务管理是一项综合性管理。筹资活动投资活动分配活动财务关系是指企业在财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系。财务管理是基于企业在经营中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它主要利用价值形式对企业所从事的生产经营活动进行管理，是组织资金运动、处理财务关系的一项综合性管理工作。第二节 财务管理的内容和目标财务管理的内容是指财务管理针对什么进行管理。财务管理的目标是指财务管理实现什么样的结果。筹资管理投资管理收益分配管理财务管理的内容确定筹资的总规模进行过程控制确定合理的资本结构对
3、投资方案进行分析处理好当前和长远利益，国家、公司和股东的关系合理的分配政策追求利润最大化研究和选择投资方案财务管理的目标总目标具体目标利润最大化每股盈余最大化股东财富最大化筹资管理目标投资管理目标收益分配管理目标以较小的资本成本获取较多的资金以较低的筹资风险获取较多的资金正确计算收益与成本合理确定利润的留分比例以及分配形式，提高企业的潜在收益能力使投资收益最大化争取投资高收益时，降低投资风险第三节 财务管理的环境财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件或因素。财务管理环境涉及的范围很广，其中最重要的财务管理环境是经济环境、法律环境和金融环境。一、经济环境财务管理的经济
4、环境是指企业进行财务活动的社会宏观经济状况。包括：v（一）经济发展状况 v（二）通货膨胀 v（三）利息率波动 v（四）政府的经济政策 v（五）竞争 二、法律环境 财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。包括：v（一）企业组织法规 v（二）税务法规 v（三）财务法规 三、金融环境财务管理的金融环境是指金融市场的资金供应和利率变动对企业财务的影响。包括：v（一）外汇市场v（二）资金市场v（三）黄金市场 第四节 财务管理的方法 财务管理方法是指为了实现财务管理目标，完成财务管理任务，在进行理财活动时所采用的各种技术和手段。包括：财务预测方法财务决策方法财务计划方
5、法财务控制方法财务分析方法 一、财务预测方法财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所做出的科学预计和测算。包括：v（一）定性预测法 v（二）定量预测法 趋势预测法 因果预测法 定性预测法和定量预测法各有利弊，应把两种预测方法有机结合，才能正确进行财务预测。二、财务决策方法财务决策是指财务人员在财务目标的总体要求下，从若干个可以选择的财务活动方案中选择最优方案的过程。财务决策的方法通常有：v优选对比法v数学微分法v线性规划法v概率决策法v损益决策法 三、财务计划方法财务计划也可称为财务预算，是在一定的计划期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资
6、金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。财务预算主要包括：v现金预算v预计利润表v预计资产负债表 四、财务控制方法财务控制是指在财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调节，以便实现计划规定的财务目标。财务控制的种类分为：v防护性控制v前馈性控制v反馈控制 五、财务分析方法财务分析是根据有关信息资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。财务分析常用的方法有：v对比分析法v比率分析法v综合分析法第五节 财务管理体制v一、财务管理职权v二、财务管理组织形式v三、财务管理制度三者相互联系、相互制 约，构成财务管 理体制。一、财务管理
7、职权企业财务管理职权是指国家与企业、上级与下级之间的财务管理权限的划分。现代财务管理职权是：v国家制定财务管理政策，实施宏观调控；v企业依据公司法、企业财务通则、企业会计准则等政策法规，自主经营、自我管理、依法办事、保护投资者的合法权利。二、财务管理组织形式总会计师总经理业务副经理财务副经理 财务部（财务科）三、财务管理制度财务管理制度是组织企业财务活动、实施企业财务管理的章程。我国的财务管理制度包括国家的企业财务通则、分行业的企业财务制度和企业内部的财务管理制度。第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值v货币的时间价值和投资的风险分析，是现代财务管理的两个基本观念。v企业财务活动的开展、财
8、务关系的处理、实现财务管理目标等，都建立在货币时间价值和风险分析的基础上。第一节 货币的时间价值v一、货币时间价值的概念v二、货币时间价值的特点v三、货币时间价值的作用v四、货币时间价值的计算一、货币时间价值的概念货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。二、货币时间价值的特点v货币投入生产经营过程后，随着时间的持续，其价值不断增长，这是一种客观的经济现象。v从量的规定性来说，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。v货币时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即以利息额或利息率来表示。三、货币时间价值的作用v货币时间
9、价值是评价投资方案是否可行的基本依据。v货币时间价值是评价企业收益的尺度。四、货币时间价值的计算货币时间价值的计算有单利和复利两种方法，计算内容涉及利息、现值、终值和年金等。v单利计算法v复利计算法v年金的计算单利计算法是指在规定的期限内获得的利息均不计算利息，只就本金计算利息的一种方法。P本金，又称期初金额或现值i利率，通常指每年利息与本金之比I利息S本金与利息之和，又称本利和或终值n时间，通常以年为单位1单利利息的计算 Iin2单利终值的计算 SPPin3单利现值的计算 PS（1in）在计算利息时，除非特别指明，给出的利率是指年利率。对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。某公司有一
10、张票面额为5000元的带息 票据，票面利率为5，出票日期为6月1日，到期为8月31日，为期90天，则到期利息为：I50005（90360）62.5（元）则到期终值为：S500050005（90360）5062.5（元）例例例若该公司急需用款，凭该票于7月5日到银行办理贴现，银行的贴现利率为8。因该票8月31日到期，贴现期为47天。银行付给企业的金额为：P5062.5（1847360）5062.50.9896 5009.85（元）复利终值就是一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出若干时期以后的本金和利息。1复利终值的计算 S=P(1+i)n 2复利现值的计算 PSS/(1+i)n(1+
11、i)-n某公司投资50000元，若每年的投资报 酬率为10，每年取得的收益用于追加投资。则一年后的复利终值为：SP（1i）50000（110）55000（元）第二年的复利终值为：SP(1i)2 50000(110)2 500001.2160500（元）例例例某公司打算在10年后获得本利和50000元，假设投资报酬率为10，该公司现在应投入多少元？P=S(1+i)-n =50000(1+10%)-10 =50000（P/S，10%，10）=500000.386=19300(元)讲解举例年金是指等额、定期的系列收支。在实际工作中，分期收付款、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款等，就属于年金收
12、付形式。普 通 年 金年金预 付 年 金递 延 年 金永 续 年 金普通年金是指一定时间内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金。（1）普通年金终值的计算 S=A（SA，i，n）（2）偿债基金的计算 AS（AS，i，n）（3）普通年金现值的计算 P=A（PA，i，n）预付年金是指在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金。（1）预付年金终值的计算 SA（SA，i，n1）1（2）预付年金现值的计算 PA（PA，i，n1）1递延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。（1）递延年金终值的计算 SA（SA，i，n）（2）递延年金现值的计算 把递延年金
13、视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。假设递延期中也进行支付，先求出（mn）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m）的年金现值，即可得出最终结果。永续年金是指无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。永续年金现值的计算：PAi某公司准备在某高校设立一项永久性的奖学金，计划每年颁奖50000元，若利息率为10，问应投入多少钱作为基金？PAi 5000010 500000（元）例例例 某人持有某公司的优先股票，假定每股 每年的股利为1元，利率为5。请对该股票投资进行估价。PAi 15 20（元）例例例 这是一个求永续年金的
14、现值问题，只要计算出股利的现值之和，即该股票的投资估价。第二节 风险和报酬v货币时间价值的计算是假定没有风险和通货膨胀的。v财务活动中，经营风险带来的财务风险是客观存在的。v风险和收益是密切相关的。v财务管理者必须研究风险和收益。第二节 风险和报酬v一、风险的概念v二、风险的衡量v三、风险与报酬 一、风险的概念风险通常是指某种行动结果所具有的变动性。风险确定性活动不确定性活动风险型完全不确定型财务管理中的风险按形成的原因可分为：经营风险财务风险 经营风险v经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。v经营风险涉及生产经营的各个方面，经营风险的存在造成生产经营的不确定性，生产经营的
15、不确定性，带来企业利润或利润率的高低变化，从而给企业带来风险。财务风险 v财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。v企业息税前资金利润率和借入资金利息率差额具有不确定性，从而引起自有资金利润率的高低变化，这种风险即为筹资风险。筹资风险程度的大小受借入资金对自有资金比例的影响。二、风险的衡量风险是与各种可能的结果和结果的概率分布相联系的。对风险的衡量与计算，必须从概率分析入手。概率分布是指一项活动可能出现的所有结果的概率集合。概率必须符合下列两个要求：（1）0Pi1（2）niiP11期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。通常用符号
16、E表示，其计算公式为：iniiPXE1某公司销售汽车，全年计划销售500辆，但汽 车销售量与市场情况密切相关，据市场调查后，有关市场预测与汽车销售量的关系如表所示，计算汽车销售预计销售量的期望值例例例汽车销售预计销售量的期望值，即期望销售量为：=8000.16000.24000.4 2000.2500.1=80120160405=405（辆）该公司目标销售量为500辆，但按照市场调查的结果，运用概率期望值计算，可能只能实现销售405辆汽车。E标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望的偏离程度，也即离散程度的一个数值，通常以符号表示，其计算公式为：标准离差以绝对数衡量决策方案的风险，niPiE
17、Xi12)(v标准离差率是标准离差同期望值之比，通常用符号q表示，其计算公式为：v标准离差率是一个相对数指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。Eq 三、风险与报酬风险与报酬是两个紧密相联系的因果关系，一般情况下，风险越大报酬率越高。风险报酬率无风险报酬率风险程度期望投资报酬率第一节第一节 财务预测概述财务预测概述v一、财务预测的特点一、财务预测的特点v二、财务预测的意义和原则二、财务预测的意义和原则v三、三、财务预测的种类财务预测的种类v四、四、财务预测的程序财务预测的程序 一、财务预测的特点v在预测目的上，财务预测主要为财务决策和财务预算提供科学依据。v在预测对象上，财务预测主要是预测由财
18、务活动引起的资金运动及其价值量。v在预测所用的资料上，财务预测的资料来源于财会部门提供的历史和现实的数据信息。二、财务预测的意义和原则所谓财务预测，就是依据会计、财务、经营等有关资料，采用科学的方法，对企业经营、财务的发展趋势或变化程度进行测算和估计。1 12 2财务预测的意义v为财务决策提供依据。v为编制财务预算（计划）提供依据。v是日常财务管理的基础。财务预测的原则v一贯性原则v相关性原则v类推性原则三、财务预测的种类v按财务预测的内容分类分为：资金预测、成本费用预测、销售 收入和利润预测。v按财务预测时间长短分类分为：短期财务预测、中期财务预测和 长期财务预测。v按财务预测的方法分类分为
19、：定性财务预测和定量财务预测。四、财务预测的程序确定预测目标制订预测计划实际预测收集和分析资料选择预测方法第二节 资金需要量预测资金需要量是指企业为达到生产经营的预期目标所需要的资金数额。预测方法销售百分比法线性回归分析法预计资产负债表法 一、销售百分比法销售百分比法是指假定收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，并根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益变动，然后利用会计等式确定融资需求的一种方法。销售百分比法预测步骤为：（1）整理历史报表，分析报表项目哪些与销售成比例变化，并计算出相关项目与销售额的百分比。（2）用一定方法预测销售额。（3）根据预测的销售额和报表
20、项目与销售的百分比，预测出各报表项目。（4）根据会计恒等公式估计预测期的资金需要量。二、线性回归分析法线性回归分析法是假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史资料，用回归直线方程确定参数，预测资金需要量的一种方法。预测的数学模型为：第三节 现金流量预测v现金流量预测的目的是合理规划企业现金收支，协调现金收支与经营、投资、融资活动的关系，保持现金收支平衡和偿债能力。v现金流量预测的方法主要有：现金收支法和净收益调整法。第三节 现金流量预测v一、现金收支法v二、净收益调整法 一、现金收支法现金收支法是将计划期全部可能发生的现金收支分类列出，分别测算，进而确定现金余缺的
21、方法。现金收支法预测主要步骤如下：v预测企业在一定时期内的现金流入量v预测企业在一定时期内的现金流出量 v预测企业现金净流量，确定现金流量安排 二、净收益调整法净收益调整法是指对企业的净收益按实际收付现金进行调整，然后确定企业的现金流量的一种方法。v1、先将按权责发生制确定的企业的税前净收益调整为现金收付制的税前净收益，然后再按一定方法调整为税后净收益。v2、将税后净收益加减与预测期净收益无关的现金收付额，然后调整为预测期的现金余额的增加额。v3、利用预测期初与期末调整数，确定企业一定时期内的现金存量，并随时进行调整。第四节 目标利润预测v目标利润是企业未来一定期间必须经过努力能够达到的利润水
22、平。v 目标利润预测的根本目的就是，在考虑到企业生存发展对利润的需求的基础上，充分考虑企业的主客观条件，提出未来一定期间从事生产经营活动应实现的利润目标。v常用的方法有量本利分析法、保本点预测法、比率预测法、上加法、因素变动预测法 第四节 目标利润预测v一、量本利分析法v二、比例分析法v三、上加法 一、量本利分析法所谓量本利分析法，就是指对成本，业务量、利润三者的相互关系的分析。通过分析有关产品的产销数量、销售价格、销售税金、变动成本和固定成本等因素与利润的关系，来计算并确定企业目标利润的一种方法。目标利润预计销售收入销售税金变动 成本总额固定成本总额目标利润预计销售数量单位边际利润 固定成本
23、总额 二、比例分析法（1）销售利润率法 目标利润=计划期预计产品销售净收入 上年销售利润率（2）成本利润率法不可比产品目标销售利润=计划年度不可比产品成本总额不可比产品应销比例不可比产品预计成本利润率 二、比例分析法（3）资金利润率法 目标利润预计资金占用总额核定的 资金利润率（4）利润增长率法目标利润上年实际利润总额（预计利润增长率）三、上加法所谓上加法，是指根据企业自身发展、不断积累以及努力提高股东分红水平等需要，估算企业净收益，预测目标利润的一种方法。计算公式为：企业留存收益=盈余公积+公益金+未分配利润净利润=留存收益（1-股利支付率）目标利润=净利润（1-所得税税率）v一、资金筹集的
24、目的一、资金筹集的目的v二、筹集资金的要求二、筹集资金的要求v三、资金筹集的渠道三、资金筹集的渠道v四、资金筹集的方式四、资金筹集的方式v五、资金筹集的种类五、资金筹集的种类第一节第一节 资金筹集管理概述资金筹集管理概述资金筹集简称筹资，是企业的主要财务活动之一。筹资是指企业为了满足自身的生产经营活动需要。一、资金筹集的目的依法设立企业扩大经营规模偿还原有债务优化财务结构应付偶发事件 二、筹集资金的要求企业筹集资金总的要求是在分析评价影响筹资的各种因素的基础上，合理选择筹资渠道与筹资方式，降低资金成本，提高筹资效益，形成最佳的资本结构。认真选择投资项目合理确定筹资额度依法足额募集资本适度举债科
25、学把握投资方向资金筹集的渠道是指企业取得资金的来源。企业的资金来源是由所有制和国家管理资金的政策和体制所决定的。企业的所有制不同，国家在不同时期管理资金的政策、体制不同，决定企业筹资的来源也不同。1、国家资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他法人单位资金 5、民间资金 6、企业内部形成的资金 7、境外资金 三、资金筹集的渠道总体渠道资金筹集渠道是指从哪里取得资金，即取得资金的来源。资金筹集方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金。四、资金筹集的方式租 赁商 业 信 用发 行 债 券银 行 借 款发 行 股 票吸收直接投资 五、资金筹集的种类v按不同方式筹集到的资金，从
26、根本上说，可分为：1、自有资金2、债务资金v按不同方式筹集到的资金，从使用期限上看，可分为：1、长期资金2、短期资金 第二节 普通股筹资v一、普通股的概念v二、普通股的种类v三、普通股融资的优点v四、普通股融资的缺点v五、股票发行v六、股票上市 一、普通股的概念普通股：普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。通常情况下，股份有限公司只发行普通股。让我们来看一下普通股股东权利 普通股股东权利：（1）出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。（2）股份转让权。（3）股利分配请求权。（4）对公司账目和股东大会决议的审查和对公司事务的质询权。（5）分配公司
27、剩余财产的权利。（6）公司章程规定的其它权利。二、普通股的种类v按股票有无记名，可分为记名股和不记名股；v按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票；v按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等；v按发行对象和上市地区的不同，又可将股票分为股、股、股和股等等。股是供我国大陆地区个人或法人买卖的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。股、股和股是专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。其中，股在上海、深圳上市；股在香港上市，股在纽约上市。资料小三、普通股融资的优点普通股所筹资金没有偿还期；v普通股筹资风险小；v普通股筹资能增强公
28、司的信誉与举债能力；v普通股筹资容易吸收社会资金。四、普通股融资的缺点v普通股的资本成本较高；v可能分散公司的控制权；v可能导致股价下跌。五、股票发行（一）股票发行的条件 按照我国公司法的有关规定，股份有限公司发行股票，应符合以下规定与条件：1.每股金额相等。2.股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。3.股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。4.向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。5.公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东
29、的姓名或者名称、住所、各股东所持股份，各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。6.公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。7.公司发行新股，应由股东大会作出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。（二）股票发行的程序 1.设立时发行股票的程序：（1）提出募集股份申请；（2）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协
30、议；（3）招认股份，缴纳股款；（4）召开创立大会，选举董事会、监事会；（5）办理设立登记，交割股票。2.增资发行新股的程序 （1）股东大会做出发行新股的决议；（2）由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准；（3）公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知；（4）招认股份，缴纳股款；（5）改组董事会、监事会、办理变更登记并向社会公告。（三）股票发行方式、销售方式和发行价格 1.股票发行方式 （1）公开间接发行；（2）不公开直接发行。2.股票的销售方式 （1）自销方式；（2）承销方式。3.股票发行价格 （1）等价；
31、（2）时价；（3）中间价。六、股票上市（一）股票上市的目的 股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。1、资本大众化，分散风险；2、提高股票的变现力；3、便于筹措新资金；4、提高公司知名度，吸引更多顾客；5、便于确定公司价值。（二）股票上市的条件 1.股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；2.公司股本总额不少于人民币5000万；3.开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；4.持有面值1000元以上的股东不少于1000人，向社会发行的股份不少于25%；5.近三年无重大违法财务报告无虚假；6.国务院规定的其他条件。（三）股票上市的暂停与终止 1.公司股本总额、
32、股权分布等变化，不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）。2.公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）。3.公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）。4.公司最近三年连续亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市）。第三节 长期负债筹资 v一、长期负债筹资的特点 v二、长期借款筹资v三、债券筹资 一、长期负债筹资的特点v可以解决企业长期资金的不足，满足发展长期性固定资产的需要；v归还期长，对还款可作长期安排，还债压力或风险相对较小；v长期负债的利率高于短期负债利率；v负债的限制较多，对债务人形成种种约束。二、长期借款筹资（一）长期借款的
33、种类 v按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和产品试制借款等等。v按照提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款等。v按照有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。（二）取得长期借款的条件 1.独立核算、自负盈亏、有法人资格。2.经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。3.借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。4.具有偿还贷款的能力。5.财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好。6.在银行设有账户，办理结算。（三）长期借款的保护性条款 由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例,银行通常对借款企业提出一些
34、有助于保证贷款按时足额偿还的条件，从而形成以下保护性条款：1、一般性保护条款；2、例行性保护条款；3、特殊性保护条款。（四）长期借款的成本 利息，银行还会向借款企业收取，如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费用。（五）长期借款的偿还方式 包括：定期支付利息到期一次性偿还本金的方式如同短期借款那样的定期等额偿还方式平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还剩下的大额部分的方式（六）长期借款筹资的特点 限制性条件较多借款弹性较大借款成本较低筹 资 速 度 快 三、债券筹资（一）债券及其种类 1、按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券；2、
35、按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券 以上两种分类为我国公司法所确认。除此以外，按照国际通行做法，公司债券还有另外一些分类。（二）发行债券的资格与条件 1.发行债券的资格 我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。2.发行债券的条件（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%。（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。（4）所筹集资金的投向符合国家产业政策。（5）债券的利率
36、不得超过国务院限定的水平。（6）国务院规定的其他条件。（三）发行债券的程序 1.发行公司债券的决议或决定；2.发行债券的申请与批准；3.制定募集办法并予以公告；4.募集借款。（四）债券的发行价格 公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利率与市场利率一致时，则以平价发行债券。（五）债券筹资的特点 筹资对象广市场大成本高风险大限制条件多 v一、资金成本概述 v二、个别资金成本 v三、加权平均资金成本 v四、边际资金成本第一节第一节 资金成本资金成本 一、资金成本概述（一）什么是资金成本 资金成本是指
37、企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金成本可有多种计量形式。在比较各种筹资方式中，使用个别资金成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资金成本；在进行追加筹资决策时，则使用边际资金成本。（二）决定资金成本高低的因素在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资金成本的高低，其中主要的有：总体经济环境；证券市场条件；企业内部的经营和融资状况；项目融资规模。二、个别资金成本 个别资金成本是指使用各种来源资金的成本。分为：银行借款成本；债券成本；普通股成本和保留盈余成本。前两种为债务资本成本，后两种为权益资本成本。（一）银行借款成本 银行借款成本是指借款利息和筹
38、资费用。一次还本，分期付息借款的成本为：银行借款成本率=银行借款利息（1-所得税率）/银行借款额（1-借款筹资费率）当银行借款的筹资费（主要是借款的手续费）很小时，也可以忽略不计。（二）债券成本 发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。按照一次还本、分期付息的方式，债券资金成本的计算公式为：债券资金成本率=债券年利息（1-所得税率）/债券筹资额（1-债券筹资费率）（三）留存收益成本 留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。计算留存收益成本的方法很多，主要有以下三种：1.股利增长模型法 留存收益成本率=预期年股利额/普通股市价+普通股股利增长率 2.资本资产定价模型法 留存收益成本率
39、=无风险报酬率+股票的贝他系数（平均风险股票必要报酬率-无风险报酬率）3.风险溢价法 留存收益成本率=债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价（四）普通股成本 普通股成本可以按照前述股利增长模式的思路计算，普通股成本的计算公式为：普通股成本率=预期年股利额/普通股市价（1-普通股筹资费用率）+普通股股利增长率 三、加权平均资金成本 为进行筹资决策，就要计算确定企业全部资金的总成本加权平均资金成本。加权平均资金成本一般是以各种来源资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。其计算公式为：加权平均资金成本率=第j种个别资金成本第j种个别资金占全部资金的比重（权数）四、边
40、际资金成本（一）边际资金成本的概念 边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资金成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。（二）边际资金成本的计算和应用 1.计算筹资突破点 可用某一特定成本筹集到的某种资金额 筹资突破点=该种资金在资本结构中所占的比重 2.计算边际资金成本 任何项目的边际成本是该项目增加一个产出量相应增加的成本。第二节 财务杠杆v一、经营风险和财务风险 v二、经营杠杆系数 v三、财务杠杆系数 v四、总杠杆系数 一、经营风险和财务风险(一)经营风险 经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响企业经营风险的因素很多，主要有：1.产品需求
41、；2.产品售价；3.产品成本；4.调整价格的能力 5.固定成本的比重 (二)财务风险 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。二、经营杠杆系数 在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业计算利息和所得税之前的盈余（简称息前税前盈余）变动率与销售额变动率之间的比率。计算公式：经营杠杆系数=（变动前息前税前盈余/息前税前盈余变动额）/（销售变动量/变动前销售量
42、）假定企业的成本销售利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数便可通过销售额和成本来表示。有两种公式：公式1：销售量为Q时的经营杠杆系数=销售量（产品单位销售价格-产品单位变动成本）/销售量（产品单位销售价格-产品单位变动成本）-总固定成本 公式2：销售额为S时的经营杠杆系数=（销售额-变动成本总额）/（销售额-变动成本总额-总固定成本）在实际工作中，公式1可用于计算单一产品的经营杠杆系数；公式2除了用于单一产品外，还可用于计算多种产品的经营杠杆系数。三、财务杠杆系数 与经营杠杆作用的表示方式类似，财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系
43、数越大，表明作用大风险大；反之作用小风险小。计算公式为：财务杠杆系数=（普通股每股收益变动额/变动前普通股每股收益）/（息前税前盈余变动额/变动前的息前税前盈余）四、总杠杆系数 如果经营杠杆和财务杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。通常把这两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。总杠杆作用的程度，可用总杠杆系数DTL表示，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。其计算公式为：DTL=DOL DFL总杠杆作用的意义：首先，在于能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响。其次，它使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不
44、同的组合。第三节 资本结构v一、资本结构原理 v二、资本结构的管理 一、资本结构原理 在通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务资本与权益资本各占多大比例。人们对资本结构有着若干不同的认识，主要有：(一)净收入理论 净收入理论认为，负债可以降低企业的资金成本，负债程度越高，企业价值越大。(二)净营运收入理论 净营运收入理论认为，不论财务杠杆如何变化，企业加权平均资金成本都是固定的，因而企业的总价值也是固定不变的。（三）传统理论 传统理论认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益资金成本的上升，但在一定程度内却不会完全抵消利用成本率低的债务资金所获得的好处，因此
45、会使加权平均资金成本下降，企业总价值上升。(四)权衡理论(理论)最初的理论认为，由于所得税法允许债务利息费用在税前扣除，在某些严格的假设下，负债越多，企业的价值越大。次后，理论有所发展，提出了税负利益破产成本的权衡理论。由两位美国学者莫迪格利尼和米勒提出。二、资本结构的管理（一）融资的每股收益分析 资本结构合理与否，可以通过分析每股收益的变化来衡量。即能提高每股收益的资本结构是合理的；反之则不够合理。每股收益EPS的计算为：EPS=（销售额-变动成本-固定成本-债务利息）（1-所得税率）/流通在外普通股股数 （二）最佳资本结构 公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最
46、大的资本结构，同时，在公司总价值最大的资本结构下，公司的综合资金成本也是最低的。公司的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B，即：V=S+B参考教材例-13题。一、营运资金的含义一、营运资金的含义又称营运资本，是指流动资产减去流动负债又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额后的余额，包括流动资产的管理和流动负债，包括流动资产的管理和流动负债的管理的管理。v流动资产：指在一年以内或超过一年的一个流动资产：指在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。营业周期内变现或运用的资产。v流动负债：指将在一年或超过一年的一个营流动负债：指将在一年或超过一年的一个营业周期内必须
47、清偿的债务。业周期内必须清偿的债务。第一节第一节 营运资金的含义与特点营运资金的含义与特点二、营运资金的特点v（一）营运资金周转的短期性v（二）营运资金数量的波动性v（三）营运资金实物形态的变动性v（四）营运资金来源的灵活多样性 营运资金管理：主要是资金运用和资金筹措的管理，还必须结合流动资产和流动负债两个方面的特点来分析。v第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。v第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。流动资产：周转期短、变现能力强、形态上的并存性和继起性、资金占用数量的波动性流动负债：速度快、弹性大、成本低、风险大 第二节 现金一、现金的持有动机与成本现金
48、是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金。现金资产的特点就是流动性好，但盈利能力较差。（一）现金的持有动机1、交易性动机2、预防性动机3、投机性动机（二）持有现金的成本1、持有成本。是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。2、转换成本。是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。3、短缺成本。是指现金持有量不足而无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。二、最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式它是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。如下图所示：总 总成本线 成 机会成本线本短 缺 成 本 线 现金持有量例如：某
49、企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、短缺成本见下表：试分析该企业最佳的现金持有量选择C方案，因为其总成本最低。（二）存货模式 又称鲍莫模式（Baumol Model）。存货模式的着眼点也是现金有关成本最低，管理成本因其相对稳定，因现金持有量的多少无关，因而不予考虑。对短缺成本也不予考虑。美国经济学家WilliamJBaumol提出存货模式下现金持有量图现金的最佳持有量计算公式：现金管理相关总成本=持有机会成本转换成本：持有机会成本=KQ/2；转换成本=FT/Q 式中：TC：现金管理总成本；Q：最佳现金持有量；K：有价证券利息率；T：特定时期内的现金总需求量；F：每次转换有价证券的固定成
50、本。求导数后可得出：FQTKQTC2用公式表示：KTFQ2TFKTC2三、现金的日常管理 现金日常管理的目的在于提高现金使用效率，包括现金收入和现金支出的管理。力争现金流量同步使用现金浮游量加速收款推迟应付款的支付需做到 第三节 应收账款一、应收账款的功能应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购买或接受劳务的单位收取的款项。应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用，主要表现为：1.促进销售 2.减少存货二、应收账款的成本(即信用成本)机会成本是企业将资金投放在应收账款上所丧失的其他收入。管理成本是企业对应收账款进行管理而耗费的各项开支。坏账损失指企业的应收账款因故不能收回
