1、医药企业竞争力研究的主要内容医药企业竞争力研究的主要内容 企业竞争力研究一般企业竞争力研究一般 包括三大部分：包括三大部分：第一部分为企业总体评价。选择100个左右医药企业并进行企业 分类，按照竞争力评价体系的各类指标进行总体及分类排名分析，使企业了解自身在整个行业和同类企业群组中的位置，通过对比 达到知己知彼、明确差距的目的。第二部分为分项评价和问题分析。针对单个企业进行深层次的分 项评价和问题分析。通过第一部分的对比结果，分析企业的特点 和存在问题、企业的核心竞争力、强势和弱势，在此基础上提出 提升企业竞争力的建议。第三部分为企业制定提高竞争力方案和发展战略。在企业的参与 配合下，帮助企业
2、制定科学和切实可行的方案及发展战略。评价指标体系评价指标体系 医药企业竞争力评价指标体系经济表现企业管理规模实力（10个指标）盈利能力（8个指标）经营效率（6个指标）运营安全（6个指标）成长能力（6个指标）现金能力（4个指标）市场与营销能力（13个指标）管理与企业文化（11个指标）技术与创新能力（9个指标）环境优势与发展能力（7个指标）医药企业竞争力评价指标体系经济表现企业管理规模实力（10个指标）盈利能力（8个指标）经营效率（6个指标）运营安全（6个指标）成长能力（6个指标）现金能力（4个指标）市场与营销能力（13个指标）管理与企业文化（11个指标）技术与创新能力（9个指标）环境优势与发展能
3、力（7个指标）n假设前提：目前的资本结构、股利分配率、销售净利率、资：目前的资本结构、股利分配率、销售净利率、资 产周转率是合理并将持续维持；不打算发行新股，增加债务是惟产周转率是合理并将持续维持；不打算发行新股，增加债务是惟一外部资金来源。一外部资金来源。n定义：指企业的销售利润率、股利支付率、负债与权益比及资：指企业的销售利润率、股利支付率、负债与权益比及资产需要率（产需要率（总资产对销售额的比率）这四个变量预先设定情况下总资产对销售额的比率）这四个变量预先设定情况下唯一可能的增长率；是指企业在维持一定财务比率的前提下，不唯一可能的增长率；是指企业在维持一定财务比率的前提下，不进行新股融资
4、时其成长率的最高值；是指企业在不需要耗尽财务进行新股融资时其成长率的最高值；是指企业在不需要耗尽财务资源的情况下，销售所能增长的最大比率。资源的情况下，销售所能增长的最大比率。计算公式：计算公式：可持续增长率=ROE=ROEd/(1d/(1 ROEROEd)d)其中：d 股利支付率当企业的销售按照不同于g*的任何比率增长，上述比率中的一个或多个就必须改变，要么改善经营，要么转变财务政策：高，就发售新股、增加借款、削减股利、剥离无效资产等；低，就支付股利、调整产业等注：ROA=EBIT/总资产；ROE=净利润/净资产。销售利润率息税前利润EBIT/销售额 最高值30%，最低值0%预期利润增长率2
5、0%，最低值0%资产经营效率（资产现金及等价物应付项目）/销售额 密集度,最高值0.1，最低值1战略控制指数最高值10，最低值1市值收益比率股份市值或企业评估价值/销售额最高值10，最低值0 运用以上5个指标，就可对企业是否处于利润区及其盈利前景作出准确判断，可以用于衡量一个企业价值创造的程度。如果把这些会计可以提供的指标连续计算并横向和纵向作对比，可以衡量一个企业是否正走向成功。若某项指标处于劣势，则为企业提升自身的价值指明了改进的具体目标和方向。美国美智管理咨询公司建立的衡量企业是否 处于利润区及未来盈利前景状况的五大指标郎咸平：一匹来自香港的狼Vs顾雏军、张维迎以国际标准评价中国上市公司
6、（指标体系）1、企业基本成长率：通过上市公司过去的盈利能力（最近一年的息税前扣除非常损益后的净利润）及其所掌握的资源和资源结构（资产总额、留存收益和财务杠杆），判断其未来成长性。公式为：g=(1 d)ROA（D/E)（ROA -i)其中：d股利支付率；ROA经常性总资产回报率；D/E有息负债率；i6个月至1年人民币短期贷款年息率 （参见：新财富 2019年第7 期）注：ROA(return on assets)=EBIT/总资产，也可以表示成投资回报率(return on investment ROI)；ROE=净利润/净资产。2、经常性总资产回报率ROA扣除非经常性损益后的净利润所得税扣除非
7、经常性损益后的净利润所得税 利息支出利息支出 年末总资产年末总资产 AE AE AE=（年内每次增资事项所增加的净资产该次增资事项发生日期在一年内所处的天数/360)+（年内每次减资事项所减少的净资产该次减资事项发生日期在一年内所处的天数/360)注释：总资产报酬率ROA=EBIT/平均总资产；净值收益率ROE=净利润/平均净资产。3、基本面股价：据上市公司基本面数据计算出的股价 DPS(1+g)DPS(1+g)5 EPS(1+g)5(P/E)P =+(1+r )(1+r )5 (1+r )5EPS:EPS:初始年度经常性每股收益；初始年度经常性每股收益；DPS DPS：初始年度每股现金股利；
8、：初始年度每股现金股利；P/E P/E：行业市盈率；行业市盈率；r :r :折现率折现率 （无风险收益率风险溢价无风险收益率风险溢价 无风险收益率无风险收益率风险系数风险系数市场组合的风险溢价市场组合的风险溢价 2.25%2.25%8%8%系数：通过单支股票系数：通过单支股票20192019年度的日收益率对同期对应股票市场指年度的日收益率对同期对应股票市场指数的日收益率回归计算得到。数的日收益率回归计算得到。其中，a公司目前的年收入；b公司5年前的年收入；c过去5年中公司收购企业的国内营业收入总和，d过去5年中公司国际营业收入的变化总和；e过去5年中由于营业收入确认政策的变化而产生的收入总和；
9、f过去5年中公司产品的年平均价格增长百分比。G期望市场在未来5年的增长幅度乘以期望的市场份额；h未来5年通过收购可以新增多少收入；i未来5年国际市场将具有多大的收入增长潜力。根据公式和能查到的公共信息，发现不少国际超大型企业根据公式和能查到的公共信息，发现不少国际超大型企业的核心业务都只有微不足道的增长：例如，在的核心业务都只有微不足道的增长：例如，在2019-20002019-2000年间，摩根大通的核心业务增长率为年间，摩根大通的核心业务增长率为5.1%5.1%，美国铝业为，美国铝业为5.7%5.7%，波音为，波音为7.9%7.9%。（艾德里安（艾德里安斯拉沃兹基、理查德斯拉沃兹基、理查德
10、怀斯，怀斯，哈佛商业评论哈佛商业评论2019.10）竞争规模实力竞争规模实力（8分）分）技术创新能力技术创新能力（12分）分）市场开拓能力市场开拓能力（12分）分）持续盈利能力持续盈利能力(8分分)人力资源能力人力资源能力（8分）分）偿债能力偿债能力（12分）分）资产营运能力资产营运能力（12分）分）持续发展能力持续发展能力（8分）分）综合竞争力综合竞争力 且看：中石化的综合竞争能力分析玫瑰图关于竞争能力的财务分析指标的评说：关于竞争能力的财务分析指标的评说：不敢苟同不敢苟同。1 1、分析路径分析路径：从战略到指标：从战略到指标 Vs 从指标到战略？从指标到战略？2 2、分析视角分析视角：历史
11、决定现在：历史决定现在 Vs 未来决定现在？未来决定现在？3 3、分析重点分析重点：过程指标过程指标 Vs 结果指标？结果指标？注释：总资产报酬率ROA=EBIT/平均总资产。美国大公司平均9%11%，长期的ROA标准一般选取WACC（加权平均资本成本）；净值收益率ROE=净利润/平均净资产，美国大公司平均11%13%。对中石化综合竞争能力分析的总结与讨论：98 99 20 01 02 03 1001401202010 -30 亿亿元元30销售收入销售收入经营净现金流量经营净现金流量营业利润营业利润141亿0.93-7.4亿净资产收益率（净资产收益率（ROEROE）的）的 DuPontDuPo
12、nt分解图分解图总资产报酬率权益乘数销售利润率资产周转率 1 （1-资产负债率）净 利 润销售收入销售收入总 资 产销售收入费 用销售成本管理费用销售费用财务费用资本结构长期资产流动资产应收账款存 货现 金其 他所 得 税净资产收益率 核心竞争力核心竞争力 是企业的内在素质。是企业内部经过整合的知识和技能，是企业协调各种生产技能和整合各种知识的能力。2019200020192019 通过企业最近4年经济表现方面的变化分析其内在原因，找出影响得分高低的因素。2019200020192019201920002019201920192000201920192019200020192019201920
13、002019201920192000201920190.0020.0040.0060.0080.00100.00总资产得分无形资产得分主营业务收入得分主营业务利润得分其它业务利润得分营业利润得分投资收益得分营业外收支得分利润总额得分净利润得分销售毛利润得分主营业务利润率得分销售净利润得分总资产报酬率得分净资产收益率得分应收帐款周转率得分存货周转率得分股东权益周转率得分总资产周转率得分主营业务收入增长率得分营业利润增长率得分税后利润增长率得分净资产增长率得分总资产增长率得分现金及现金等价物净增额得分经营活动现金流量得分销售商品收到的现金得分销售商品收到的现金占主营收入比例得分 从雷达图表现可以看
14、出企业各项主要指标的完美程度。图形丰满、均匀，说明企业各方面发展均衡；图形参次不齐，则说明企业在某些方面有严重不足。该图形是某个企业xxxx年的实际表现，该企业则属于某些方面有严重不足的企业，必须制定相应的改进措施。核心竞争力核心竞争力识别资源识别资源以环境优势塑造竞争优势以环境优势塑造竞争优势 Ismail Kola&John Landis(2019).Nature Reviewer,.Drug Discoveries 3：711-715临床研发阶段临床研发阶段成成功功率率国内创新药物申报临床统计（国内创新药物申报临床统计（2019-2019年）年）中国生物医药产业研创的真正驱动力在成熟的重
15、视研发投入的制药企业中国生物医药产业研创的真正驱动力在成熟的重视研发投入的制药企业先声药业立志成为中国制药企业创新研发领先者先声药业立志成为中国制药企业创新研发领先者注：1、仅统计1类新药，剔除伪1类新药（国外已上市，如1.6类（新适应症）；外资企业的中国公司申报新药等）；2、14名后均为申报1项数据来源：从SFDA和CDE网站上查询审评状态数据整理获得42v企业实力中国首家在纽约证券交易所上市的化学生物药公司 v国家认定企业技术中心 v国家高新技术企业 v国家高技术产业化示范基地 v国家企业博士后科研工作站v重大专项抗肿瘤分子靶向药物与脑血管药物集成创新技术平台v重大专项企业创新药物孵化基地
16、v重大专项抗肿瘤药物技术创新产学研联盟v正在积极申报企业国家重点实验室、国家国际科技合作基地选择新药研发是企业成功的重要保证选择新药研发是企业成功的重要保证 首家上市首家上市3.13.1类新药类新药“必存必存”v研发历程研发历程2000年，启动研发2019年，获新药证书2019年，首家上市销售v适应症适应症治疗脑卒中唯一临床使用有效的自由基清除剂v 市场表现市场表现2019 年实现单品种销售8亿元累计实现销售40亿;120万万患者获益45选择新药研发是企业成功的重要保证选择新药研发是企业成功的重要保证 独家上市的独家上市的1 1类生物制品新药类生物制品新药“恩度恩度”v研发历程2019年，启动
17、研发2019年，获新药证书2019年，上市销售v适应症与化疗药联用治疗NSCLC全球唯一上市的重组人血管内皮抑素v 市场表现2019 年实现销售2.6亿元累计使用患者超过3万46选择新药研发是企业成功的重要保证选择新药研发是企业成功的重要保证 最近上市最近上市1.11.1类创新药类创新药“艾得辛艾得辛”v研发历程研发历程2019年，启动研发2019年8月15日，获新药证书2019年1月正式上市销售v适应症适应症活动性类风湿关节炎的症状治疗全球第一个上市的艾拉莫德制剂47先声药业重要的在研新药项目先声药业重要的在研新药项目(1)(1)未来未来“重磅炸弹重磅炸弹”级级 生物生物1 1类创新药类创新
18、药48v全球第一个可用于治疗的人源化兔源单抗v与已上市药物安维汀(Avastin)靶点相同，临床前系统研究结果表明，动物广谱抗肿瘤活性及安全性均优于安维汀v目前进展：2019年12月获得申报临床受理通知书，预计2019年6月获得临床试验批件先声药业重要的在研新药项目先声药业重要的在研新药项目(2)(2)未来未来“重磅炸弹重磅炸弹”级化学级化学1.51.5类创新药类创新药49v适应症：治疗脑卒中，临床前研究结果表明，动物体内药效优于目前唯一临床使用有效的自由基清除剂依达拉奉，安全性良好。v专利情况：拥有自主知识产权，PCT专利进入美国、欧盟、日本等6个国家，并已获得US和EU授权。v目前进展：2
19、019年11月获申报临床受理通知书，已于2019年3月获临床试验批件，正在进行一期临床试验。v国际临床研究国际临床研究：与澳大利亚阿德莱德皇家医院的临床试验机构(CMAX)合作已于2019年9月完成了在澳大利亚的一期临床试验。先声药业重要的在研新药项目先声药业重要的在研新药项目(3)(3)1414个在研创新药，个在研创新药，1212个获得个获得“重大专项重大专项”支持支持50先声药业重要的在研新药项目先声药业重要的在研新药项目(4)(4)1414个在研创新药，个在研创新药，1212个获得个获得“重大专项重大专项”支持支持51普药创新的国企：云南白药、同仁堂规范首仿：联邦、正大天晴海归、以创新R&D起步，新兴民企贝达、百泰、天士力、步长、以岭跨国巨头本土化企业跨国公司巨头成功的世界级企业：武田（亮丙瑞林微球，兰索拉唑，吡格列酮）安斯泰来（哈乐、法莫替丁）卫材（多奈哌齐、雷贝拉唑）第一三共（美伐他汀，左氧氟沙星）Professional technology serves human health谢谢！
