1、第一章 证券投资工具 第一节 投资概述1 投资的定义和目的 投资是货币转化为资本的过程。投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。2风险和风险偏好 风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个 人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这 种可能性的判断与认知”。风险偏好有三类：风险规避；风险中立；风险爱好。第二节 债券1债券的概念 债券是一种金融契约，是债权债务凭证。债券概念的四层含义。发行人；购买人；发行人义务；法律效力2债券的基本要素 四个基本要素：债券面值；票面利率；付息期和偿还期。3债券的特征 四个特征：偿还性；流通性；安全性和收益性。4.债券的分类 对债券可以从是否
2、约定利息划分、债券券面形态、发行主体、是否有财产担保、是否能转换为公司股票、利率是否固定、是否能够提前偿还、偿还方式等不同角度进行分类。（1）是否约定利息 零息债券；附息债券；息票累积债券（2）券面形态 实物债券，凭证式债券，国家储蓄债券，记账式债券（3）发行主体 政府债券；金融债券；公司债券（4）有无担保 抵押债券；信用债券（5）能否转换 可转换债券；不可转换债券（6）利率是否固定固定利率债券，浮动利率债券（7）是否能够提前偿还可赎回债券，不可赎回债券（8）偿还方式不同一次到期债券，分次到期债券5债券的收益率计算 人们在投资债券时，最关心的就是债券有多少收益。债券收益必须考虑货币的时间价值。
3、如何准确地计算出货币的时间价值呢？我们首先要明确两组概念：终值与现值，单利与复利。终值是指现在的资金在未来某个时刻的价值，现值是指未来某个时刻的资金在现在的价值。单利与复利是利息的两种计算方式。(3)债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。基本公式债券收益率=（到期本息和-发行价）/发行价格*偿还期*100%出售者的收益率=（卖出价 发行价+利息）/（发行价*持有年限）*100%购买者的收益率=（到期本息和-买入价）/（买入价*剩余年限）*100%持有期间收益率=（卖出价
4、 买入价+利息）/（买入价*持有年限）*100%6债券筹资的特点 优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹集资金属于长期资金；筹资的范围广、金额大。缺点：财务风险大；限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。第三节 股票1股票的概念 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或者投资发行这发行的股份凭证，代表持有者对股份公司的所有权。股票的概念包括几个方面的内容。（1）出资证明（2）股东身份证明 （3）利润分配及剩余财产分配权证明2.股票的特征 不可偿还性；参与性；收益性；流通性；价格的波动性和风险性;3股票分类（1）按上市地点 A股；B股；N股；H股；S股等（2）按股票代表的权利 普通股；优先股 4.股
5、票的内在价值 （1）基本概念：股票未来现金流量的现值，又称理论价值。（2）内在价值的意义 i 作为定价的依据 ii 判断泡沫是否产生 郁金香泡沫；日本泡沫；2015中国股市危机（教 材P34-36）)1(1ititittrdEv第四节 证券投资基金1证券投资基金概述 （1）定义：证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。（2）与股票、债券的区别 i 以股票、债券为投资对象，是一种投资的投资 ii 风险收益不同 iii 组合投资2证券投资基金的特点 集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。3证券投资基金
6、的分类可以根据不同的标准来对其进行分类。（1）按照组织形式划分 契约型基金和公司型基金（2）按照基金单位是否变动 封闭式基金与开放式基金（3）按照投资渠道不同 股票基金，债券基金，货币市场基金。（4）按照是否公开发行 公募基金（共同）与私募基金（对冲）4证券投资基金的管理和托管 资产管理和托管分开的原则。基金管理人和基金托管人。（1）管理人：是指凭借专门的知识与经验，运用所管理的资产，根据法律法规的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求基金资产的不断增值，并使基金持有者尽可能多的获取收益的机构。主要职责 （2）托管人：是投资者权益的代表，是基金资产的名义持有人。主要职责P43第五节 金
7、融衍生工具 衍生工具产生的必然性：为了分散、减少和转移系统性风险。1.金融衍生工具市场参与者 对冲者或称保值者（hedgers）:规避转移风险 投机者(speculators):制造风险并从中获利 套利者(arbitrageurs):利用价差获利2.金融衍生工具（1）期货（futures）概念：期货合约是指买卖双方签订的一份合法的有约束力购销合约，它规定以事先约定好的价格在未来特定的时间内交割一定数量的标的物并支付货款。期货合约特点 合约标准化；交易所进行交易；交易所进行担保；可交收现货进行对冲 期货合约组成要素：交易品种；交易数量和单位；最小变动价位；每日价格最大波动限制；合约月份；交易时间
8、；最后交易日(指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日)；交割时间(指该合约规定进行实物交割的时间；交割标准和等级；交割地点；保证金；交易手续费。期货合约的功能(1)吸引套期保值者利用期货市场买卖合约锁定成本,规避因 现货市场的商品价格波动风险而可能造成的损失。(2)吸引投机者进行风险投资交易,增加市场流动性。期货交易的特征。(1)期货交易的双向性。(2)期货交易的杠杆作用。(3)期货是零和市场,但大于负市场。期货套利方法：跨交割月份套利、跨市场套利及跨商品套利（2）期权 概念：期权(option)是在期货的基础上产生的一种金融工具,是指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方
9、支付一定数量的金额(指期权费)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利,但不负有必须买进或卖出的义务。期权主要有如下几个构成因素:执行价格期权费。履约保证金。看涨期权和看跌期权。种类：根据期权交易买进和卖出的性质划分为看涨期权和看跌期权。按期权的履约时间的不同规定划分为欧式期权与美式期权。根据交易场所不同划分为场内期权与场外期权。根据标的资产性质不同划分为现货期权和期货期权。期权合约的基本因素：期权合约的构成要素主要有以下几个：买方、卖方、期权费、执行价格、通知和到期日等期权的期权费期权的期权
10、费就是购买或售出期权合约的价格。X假设标的资产到期时的假设标的资产到期时的价格未价格未ST，期权的执行，期权的执行价格为价格为X，则到期时期，则到期时期权买方的收益为：权买方的收益为：R=max(ST-X,0)去掉期权费的期权买方去掉期权费的期权买方的净收益为：的净收益为：=R-C =max(ST-X,0)-CXS ,XX,SSTTT0净收益价值ST0-CX+C看涨期权到期时的价值与买方收益看涨期权到期时的价值与买方收益X假设标的资产到期假设标的资产到期时的价格未时的价格未ST，期，期权的执行价格为权的执行价格为X，则到期时期权卖方则到期时期权卖方的收益为：的收益为：R=max(X-ST,0)
11、加上期权费的期权加上期权费的期权卖方的收益为：卖方的收益为：=R+C =max(X-ST,0)+C净收益价值ST0CX+C看涨期权到期时的价值与卖方收益看涨期权到期时的价值与卖方收益XSXSSXTTT,0,X假设标的资产到期时的假设标的资产到期时的价格未价格未ST，期权的执行，期权的执行价格为价格为X，则到期时期，则到期时期权买方的收益为：权买方的收益为：R=max(X -ST,0)去掉期权费的期权买方去掉期权费的期权买方的收益为：的收益为：=R-P =max(X -ST,0)-P净收益价值ST0-PX-P看跌期权到期时的价值与买方收益看跌期权到期时的价值与买方收益XSXSSXTTT,0,X假
12、设标的资产到期时假设标的资产到期时的价格未的价格未ST，期权的，期权的执行价格为执行价格为X，则到期，则到期时期权卖方的收益为：时期权卖方的收益为：R=max(ST-X,0)加上期权费的期权卖加上期权费的期权卖方的收益为：方的收益为：=R+P =max(ST-X,0)+P净收益价值ST0 PX-P看跌期权到期时的价值与卖方收益看跌期权到期时的价值与卖方收益XSXSXSTTT,0,期权交易与期货交易的关系期权交易与期货交易之间既有区别又有联系。第一，两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易。第二，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的执行价格及期权费确定均有影响。第三，期货交易是期权交易的基
13、础。第四，期货交易和期权交易都可以做多做空。第五，由于期权的标的物为期货合约，因此在期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。第六节另类投资工具 1概念：另类投资(alternative investment),也称替代投资、非主流投资。另类投资是指在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式。2特点：与传统投资相关性小。3分类：（1）金融衍生品：资产支持证券；担保债务凭证：信用违约互换（2）私募股权（3）大宗商品：能源商品、基础原材料和农副产品习 题一、名词解释风险 债券 货币的时间价值 股票 普通股 优先股 基金 证券投资基金 契约型基金 公司型基金封闭式基金 开放式基金 基金管理人 基金
14、托管人 金融衍生工具 期货 远期 期权 互换二、简答题1.简述有价证券的种类和特征。2.简述债券的种类。3.简述债券收益率的公式。4.股票有哪几种主要类型？5.简述普通股的基本特征和主要种类。6.普通股股东享有哪些主要权利？7.简述优先股股票的基本特征。8.证券投资基金与股票、债券有哪些异同？9.证券投资基金主要有哪几种类型？10.金融衍生工具可分为哪些种类？11.金融衍生工具的主要功能有哪些？12.另类投资的基本理念是什么？第二章、证券市场第一节第一节 证券市场概述证券市场概述 证券市场是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。证券市场与一般商品市场相比的不同主
15、要有以下几个方面:交易对象 交易目的 价格实质 风险金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场承兑贴现市场同业拆借市场短期政府债券市场储蓄市场证券市场中长期信贷市场保险市场融资租赁市场发行市场（一级市场）交易市场（二级市场）金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场承兑贴现市场同业拆借市场短期政府债券市场储蓄市场证券市场中长期信贷市场保险市场融资租赁市场发行市场（一级市场）交易市场（二级市场）金融市场体系（一）实物资产金融资产与证券市场（一）实物资产金融资产与证券市场 1.实物资产和金融资产 社会的物质财富最终取决于其社会经济的生产能力,包括土地、建筑物、机械以及创造产品和服务的知识。与实物资产相
16、对应的是金融资产,如股票和债券。通常将金融资产分为三类:固定收益型证券、权益型证券和衍生产品。（1）固定收益证券承诺了固定的收益流,或按照某一固定公式计算的现金流。（2）与固定收益证券相比,公司的普通股(或称权益或股权证券)代表了公司所有权份额。（3）衍生证券(如期权和期货合约)的收益取决于其他资产(如股票和债券)的价格 2 证券市场（1）基本功能：筹资-投资；资本定价；资本配置（2）分类：按市场功能不同分为一级市场和二级市场 按上市条件的不同,可分为主板市场和二板市场。按交易对象的不同,可分为股票市场、债券市场、基金市场和衍生品市场。按组织形式不同,可分为场内市场和场外市场。（二）证券市场发
17、展的三个阶段（二）证券市场发展的三个阶段 自由放任阶段（17世纪末至20世纪20年代末）；法制建设阶段（20世纪30年代初至60年代末）；证券法（1933）证券交易法（1934）迅速发展阶段（20世纪70年代至今）。第二节 证券市场的运行机制（一）证券市场的微观主体1.证券发行人：证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体,它包括:（1）公司(企业)：公司的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。现代公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式,其中只有股份有限公司才能发行股票。（2）政府和政府机构：随着国家干预理论的兴起,政府(中央政府和地方政府)以及中央政府直属机构已成为证券
18、发行的重要主体之一,但政府发行证券的品种一般只限于债券。2.证券投资人（1）机构投资者：政府机构；金融机构（证券经营机构，银行业金融机构，保险经营机构，合格境外投资者，其他金融机构）；企业和事业法人；各类基金（2）个人投资者：从事证券投资的社会自然人。3.证券市场中介机构（1）证券公司：证券公司是指依照公司法规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务,具有独立法人地位的金融机构。从证券公司的功能划分,可分为证券经纪商、证券自营商和证券承销商。（2）证券服务机构：证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构,主要包括证券投资咨询机构、证券登记结算机构、财务顾问机
19、构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。4.自律性组织 证券市场的自律性组织主要包括证券交易所和行业协会。部分国家(地区)的证券登记结算机构也具有自律性质。在我国,按照证券法规定,证券自律管理机构是证券交易所和证券业协会。根据证券登记结算管理办法,我国的证券登记结算机构实行行业自律管理。5.证券监管机构 在我国,证券监管机构是中国证监会及其派出机构。中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构,按照国务院授权和相关法律规定对证券市场进行集中、统一监管。它的主要职责是:依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则,负责监督有关法律法规的执行,负责保护投资者的合法权益,对全国的证券发行
20、、证券交易、中介机构的行为等依法实施监管,维持公平而有序的证券市场。（二）证券交易场所（二）证券交易场所1证券交易所证券交易所:证券交易所是依据国家有关法律,经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。我国有两大证券交易所:上海证券交易所和深圳证券交易所。（1）证券交易所的功能：）证券交易所的功能：从股票交易实践可以看出,证券交易所有助于保证股票市场运行的连续性,实现资金的有效配置,形成合理的价格,减少证券投资的风险。（2）证券交易所的分类：）证券交易所的分类：会员制证券交易所。会员制证券交易所是不以营利为目的,由会员自治自律、互相约束,参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与
21、交割的交易所。目前,我国上海证券交易所和深圳证券交易所都是会员制证券交易所。公司制证券交易所。公司制证券交易所是以营利为目的,提供交易场所和服务人员,以便利证券商的交易与交割的证券交易所。从股票交易实践可以看出,这种证券交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金,其主要收入来自买卖成交额的一定比例。(3)证券交易所的成员 不论是公司制的交易所,还是会员制的交易所,其参加者都是证券经纪人和自营商。(1)会员。会员包括股票经纪人、证券自营商及专业会员。股票经纪人主要是指佣金经纪人,即专门替客户买卖股票并收取佣金的经纪人。证券自营商是指不为顾客买卖股票,而是为自己买卖股票的证券公司。专业会员是指在
22、交易所大厅专门买卖一种或多种股票的交易所会员,其职责是让有关股票维持一个自由的、连续的市场。(2)交易人。交易人进入交易所后,就被分为特种经纪人和场内经纪人。特种经纪人是交易所大厅的中心人物,每位特种经纪人都身兼数职,主要有:充当其他股票经纪人的代理人;场内经纪人主要有佣金经纪人和独立经纪人。2.场外交易市场:(1)概念:场外交易市场是相对于交易所市场而言的,是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。(2)功能：场外交易市场是我国多层次资本市场体系的重要组成部分,主要具备以下功能:拓宽融资渠道,改善中小企业融资环境。为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。提供风险分层的金融资产管理渠道
23、。(3)我国的场外交易市场：银行间债券市场 全国中小企业股份转让系统 债券柜台交易市场特点：为个人投资者提供更方便的条件 覆盖面和价格形成机制不受限制 有利于商业银行低成本、大规模买卖公债 促进各市场之间的价格、收益率趋于一致(三)证券投资过程1.个人投资者的投资规划(1).投资的准备工作:保险，现金储备(2).投资者一生中的投资策略:根据投资者所处的不同的生命周期阶段进行不同的投资策略筹划(3).生命周期投资目标:在个人投资生命周期中,人们会有很多投资目标。近期的首要投资目标是指投资者设立的、对于他们个人来讲很重要的短期购买目标,如支付房租、买一辆新车或者参加一次旅行。长期的首要目标通常包括
24、财务独立,如能够在达到一定年龄后退休。2.投资决策过程 投资决策的目标是实现投资收益的最大化,也就是使投资组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大的满足 投资过程从了解投资者的风险偏好开始,确立个人及机构投资者的投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则,包括投资目标、投资规模和投资对象三个方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。在投资政策中,很重要的一项内容是投资限制。因为投资环境的因素各有不同,除了前文提到的风险承受能力不同外,投资者可能会对流动性以及投资期限都有所要求。客户分析是证券决策过程的第一步,反映了证券投资者的投资风格,并最终反映在投资组合中所包含的金
25、融资产类型特征上。(四).股票市场价格指数 股票价格指数(简称股价指数)是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数,其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。在计算股价指数时,通常将股价指数和股价平均数进行分别计算,这主要是根据两者对股市的实际作用不同而做出的。股价平均数的计算1、简单算术平均指数2、综合平均指数3、几何平均指数4、加权综合指数5、加权几何平均指数基期指数niiiPPNPI10111、简单算术平均指数 i第i只样本股 Pi0基期股价 Pi1报告期股价 N样本股个数2、综合平均指数 i 第i只样本股 Pi0基期股价 Pi1报告期股价基基期期指指数数P PP
26、PP PI In n1 1i ii i0 0n n1 1i ii i1 13、几何平均指数 i第i只样本股 Pi0基期股价 Pi1报告期股价 N样本股个数基基期期指指数数P PP PP PP PP PP PP PI In nn n0 02 20 01 10 0n nn n1 12 21 11 11 14、加权综合指数 i第i只样本股 Pi0基期股价 Pi1报告期股价 Wi0基期股数 Wi1报告期股数 N样本股个数基期指数基期指数w wP Pw wP PPIPIn n1 1i ii1i1i0i0n n1 1i ii1i1i1i1基期指数基期指数w wP Pw wP PPIPIn n1 1i ii
27、0i0i0i0n n1 1i ii0i0i1i15、加权几何平均指数（费雪理想公式）i第i只样本股；Pi0基期股价；Pi1报告期股价；Wi0基期股数；Wi1报告期股数；N样本股个数基期指数基期指数w wP Pw wP Pw wP Pw wP PPIPIn n1 1i ii0i0i0i0n n1 1i ii0i0i1i1n n1 1i ii1i1i0i0n n1 1i ii1i1i1i1案例：股价指数计算股票基期股价计算期股价发行股数A5810000B698000C37.65000假定样本股的基本数据如下表（基期指数假定样本股的基本数据如下表（基期指数1000）：）：简单算数平均指数简单算数平均
28、指数=1/3（8/5+9/6+7.6/3）1000=1877.78综合平均指数综合平均指数=（8+9+7.6）（5+6+3）1000=1757.14 一、股价指数的计算步骤1、确定样本股；2、选定基期；3、计算平均股价并作必要的修正；4、指数化。即将以货币为单位的平均股价化为以“点”为单位的指数。二、平均股价 即股票价格平均数，是反映一定时点上股票市场全部或采样股平均股价水平的数值。用以反映股票价格水平变动状况以及变动趋势。二、平均股价1、简单算术平均股价2、加权平均股价3、修正平均股价 调整股价法。即将由于拆股等变动后的股价还原为原先的价格，使平均股价具有可比性。修正除数法。即通过变动除数的
29、办法剔除拆股等技术性因素对平均股价的影响。新除数=拆股后总价格拆股前平均数 修正平均股价=拆股后总价格新除数案例：平均股价计算股票基期股价计算期股价发行股数A5810000B698000C37.65000假定样本股的基本数据如下表：假定样本股的基本数据如下表：则样本股计算期简单平均股价则样本股计算期简单平均股价=（8+9+7.6）3=8.2（元）（元）加权平均股价加权平均股价=计算期市值计算期市值/总股数总股数=8.43（元）（元）案例：平均股价计算 如果B股票拆细为3股，次日A、B、C收盘价分别为8.2元、3.4元和7.8元，则次日修正平均股价为多少？修正股价法：8.2+（1+2）3.4+7
30、.83 =8.73元 修正除数法：新除数=（8.2+3.4+7.8）8.2=2.2683 平均股价=（8.2+3.4+7.8）2.2683 =8.55（元）案例：股价指数计算 几何平均指数=（897.6）0.33（563）0.33 1000=1825.1 加权综合指数=（80000+72000+38300）（50000+48000+15000）1000=1681.42四、国内外几种主要的股价指数 1、上证指数 2、深证指数 3、恒生指数 4、道琼斯指数 5、标准普尔股票价格指数 6、金融时报股价指数 7、日经指数 1、上证指数（1）上证指数 又称上证综合指数，是上海证券交易所指数系列中历史最为
31、悠久的一种股价指数。该指数前身为上海静安指数，最早于1987年11月2日编制，上证指数编制后被替代。上证指数为综合加权指数，根据全部股票发行量加权计算，基期为1990年12月19日，基期指数为100点。1、上证指数（2）上证分类指数 1992年，上交所又编制了上证A股指数和B股指数。1993年5月3日，上交所编制了上证分类指数，分为五大类别：工业类、商业类、公用事业类、房地产业类和综合类。分类指数以1993年4月30日为基期，基期指数统一为1358.78点（当日综指收盘指数），计算、修正公式同上证综指。1、上证指数（3）上证180指数对原上证30指数进行调整和更名后产生的指数。旨在建立一个反映
32、上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。上证180指数的编制 样本数量：180只股票。选样标准：行业内的代表性；规模；流动性。选样方法：1）根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名；2）按照各行业的流通市值比例分配样本只数；3）按照行业的样本分配只数，在行业内选取排名靠前的股票；4）对各行业选取的样本作进一步调整，使成份股总数为180家。上证180指数的编制 上证成份指数采用派许加权综合价格指数公式计算，以样本股的调整股本数为权数。报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值其中，调整市值=（市价调整股本数）调整股本数：采用分
33、级靠档的方法对成份股股本进行调整。分级靠档办法分级靠档办法流通比例（%）10(10，20(20，30(30，40(40，50(50，60(60，70(70，8080加权比例（%）流通比例20304050607080100根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如上表所示。指数的分级靠档方法如上表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本比如，某股票流通股比例（流通股本/总股总股本）为本）为7%7%，低于，低于10%10%，则采用流通股本为权数；，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为某股票流通比例为35%35%，落在区间，落在区间(30(30，
34、40)40)内，对应的加权比例为内，对应的加权比例为40%40%，则将总股本的，则将总股本的40%40%作为权数。作为权数。上证180指数以2002年6月28日上证30指数收盘点数为基点，从7月1日起正式发布。上证成份指数每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10%。1、上证指数（4）上证50指数 2004年1月2日正式对外发布。基日为2003年12月31日，基点为1000点。上证50指数是从上证180指数样本中挑选出规模大、流动性好的50只股票组成样本股，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘股的整体状况。2、深圳指数（1）深圳成分股指数 深圳成分股指数：1995年1月3日编
35、制，选取了深交所的40种股票为样本股，以其流通股数为权数编制。基期为1994年7月20日，基期指数为1000点。深证100指数：2002年12月17日发布，该指数以2002年12月31日为基准日，基日指数定为1000点，从2003年1月2日起编制和发布。2、深圳指数（2）深圳综合指数 即深圳证券交易所股票价格综合指数。由深交所于1991年4月4日开始编制发布。该指数以1991年4月3日为基期，基期指数为100点，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数编制。2、深圳指数（3）深圳其他指数 1992年10月4日，开始编制A、B股指数。行业分类指数：即以1991年4月3日为基日,基日指数为100。
36、行业分类指数以2001年6月29日深证综合指数的收市指数为起点,从2001年7月2日起开始编制。基金、国债等指数。专栏：沪深300指数 上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300指数简称:沪深300；指数代码:沪市000300,深市399300。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。沪深300指数从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市179只，深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。专栏：沪深300指数 选样方法为先
37、计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过10。3、恒生指数 香港恒生股票交易价格指数，由香港恒生银行所属的恒指服务有限公司编制并发布反映香港股票市场股价变动的股价指数，也是香港最悠久、影响最大的股价指数。该
38、指数在香港上市的股票中选取了33种股票采用加权综合法计算，以1964年7月1日为基期，基期指数为100。4、道琼斯指数 由道琼斯公司编制，在华尔街日报公布，用以反映纽约股票市场行情变动的一种股价指数。它是世界上历史最悠久、影响最大、最为人们所熟悉的一种股价指数。包括30种工业股票价格指数、20种运输业股票价格指数、15种公用事业股票价格指数和综合股票价格指数四种，其中使用最多的是工业股票价格指数。5、标准普尔股票价格指数 标准普尔股票价格指数（简称“标准普尔指数”）是由美国最大的证券研究机构标准普尔公司编制发表的、用以反映美国股票市场行情变化的股价指数。标准普尔指数从1932年开始编制，最初的
39、采样股票共233种。1957年采样股票扩大到500种，其中工业股票425种，铁路股票15种，公用事业股票60种。1976年又进行了改动，采样股票仍为500种，但其构成变为工业股票400种，运输业股票20种，公用事业股票40种，金融股票40种。906、金融时报股价指数 由英国金融界著名报纸金融时报编制的，用以反映伦敦证券交易所工业和其他行业股票价格变动的指数。包括30种股票价格指数、100种股票价格指数和500种股票价格指数，其中最具代表性的是30种股票价格指数。7、日经指数 日经道琼斯指数或日经平均股价，由日本经济新闻社编制并发布用以反映东京股票市场价格变动的股价指数。包括225种平均股价指数
40、和500种平均股价指数。第三节 证券市场监管（一）证券市场监管机制与监管内容（一）证券市场监管机制与监管内容 证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段,对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。1.监管机构：监管机构：中国证券监督管理委员会(简称中国证监会)及其派出机构组成。2.监管内容：监管内容：信息披露管理；金融行为监管；金融机构监管；外国参与者的监管；银行与货币监管。(二)金融危机与证券市场监管改革 1.20世纪30年代大萧条与证券监管法案 2.20世纪70年代的证券投资者保护法 3.上市公司丑闻与萨班斯奥克斯利法案 4.2008年金
41、融危机与多德弗兰克法案 5.自我约束:证券市场的监管,除了上述政府部门的立法监管外,自我约束也是很重要的内容。习 题一、名词解释证券市场 实物资产 金融资产 一级市场二级市场 证券发行人 证券投资人 证券市场中介机构证券交易所 场外交易市场 投资规划 投资决策股票价格指数 上证综合指数 沪深300指数 道琼斯指数金融时报指数 日经指数 恒生股票价格指数 证券市场监管 股权分置改革二、简答题1.为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证券市场形成的基础?2.证券市场的参与者与监管者包括哪些?3.简述证券市场的基本功能。4.简述个人投资者的投资规划要点与投资决策过程。5.简述全国中小企业股份转让市
42、场的特点。6.股票价格指数有哪几种编制方法?7.简述近年来金融危机对证券市场监管改革的影响。第三章 证券投资基本分析（一）影响证券市场价格的宏观经济因素 1.宏观因素：包括对证券市场价格可能产生影响的社会、政治、经济、文化等方面。（1）宏观经济因素,即宏观经济环境状况及其变动对证券市场价格的影响,包括宏观经济运行的周期性波动等规律性因素和政府实施的经济政策等政策性因素。第一节第一节 证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析（2）政治因素,即影响证券市场价格变动的政治事件。一国的政局是否稳定对证券市场有着直接的影响。一般来说,政局稳定则证券市场稳定运行;反之,政局不稳则常常引起证券市场价格下
43、跌。除此之外,国家首脑的更换、罢工、主要产油国的动乱等也对证券市场有重大影响。(3)法律因素,即一国的法律特别是证券市场的法律规范状况。一般来说,法律不健全的证券市场更具投机性,震荡剧烈、涨跌无序、人为操纵成分大、不正当交易较多;反之,法律法规体系比较完善、制度和监管机制比较健全的证券市场,证券从业人员营私舞弊的机会较少,证券价格受人为操纵的情况也较少,因而表现得相对稳定和正常。（4）军事因素,主要是指军事冲突。军事冲突是一国国内或国与国之间、国际利益集团与国际利益集团之间的矛盾发展到无法采取政治手段来解决的最终结果。军事冲突会使证券市场的正常交易遭到破坏,因而必然导致相关证券市场的剧烈动荡。
44、(5)文化、自然因素,就文化因素而言,一个国家的文化传统往往在很大程度上决定着人们的储蓄和投资心理,从而影响证券市场资金流入流出的格局,进而影响证券市场价格;证券投资者的文化素质状况则从投资决策的角度影响着证券市场。在自然方面,如果发生自然灾害,生产经营就会受到影响。2.宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基础因素宏观经济因素对证券市场的影响不仅是基础性的,而且是全局性的。同样,作为经济因素,产业或区域因素一般只会影响某个板块(即某个产业或区域)的证券价格,公司因素一般只会影响本公司上市证券的价格,它们一般不会对整个证券市场构成影响。而宏观经济因素几乎对每只上市证券均构成影响,因而必然影响证券
45、市场全局的走向。宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期的。由于宏观经济因素对证券市场的影响是根本性的,因而它的影响也就必然是长期的。无论是政治因素、军事因素,还是市场因素,都不具有长期影响力。政治、军事事件作为一个事件,本身就不具备持续性,因而也不可能对证券市场产生持续的影响。综上所述,宏观经济因素对证券市场价格的影响是基础性的,也是全局性的和长期性的。只有充分把握了宏观经济形势,投资者才能有效把握证券市场中的投资机会。（二）（二）经济周期波动对证券市场的影响经济周期波动对证券市场的影响 宏观经济运行对证券市场的影响主要通过宏观经济的周期性波动进行。1.经济运行周期性的含义 这种周期性变化表
46、现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退。2.宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。在萧条阶段,经济下滑至低谷,百业不振,公司经营情况不佳,证券价格低位徘徊。当经济走出萧条、步入复苏阶段时,公司的经营状况开始好转,业绩上升,债信提高。在繁荣阶段,公司的经营业绩也在不断提升,并通过增资扩大生产规模、占有市场，证券市场价格大幅上扬。此时,一些有识之士在充分分析宏观经济形势的基础上认为经济高速增长的繁荣阶段即将过去,经济将不会再创高潮,因而悄悄地卖出所持
47、的证券。证券价格仍在不断上扬,但多空双方的力量在逐渐发生变化,因此价格的上扬已成强弩之末。在衰退阶段,更多的投资者基于对衰退来临的共同认识加入到抛出证券的行列,从而使整个证券市场完成中长期筑顶,形成向下的趋势。（三）（三）宏观经济宏观经济政策与证券市场政策与证券市场 当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过货币政策和财政政策来实现的。根据宏观经济运行情况的不同，政府可采取不同性质的政策手段，促进经济增长，保持物价稳定，实现充分就业。1.货币货币政策的调整会直接、迅速地影响证券政策的调整会直接、迅速地影响证券市场市场（1）.货币政策工具：存款准备金率；贴现率；公开市场业务；其他货币工具（2）.
48、货币政策效应 降低存款准备金率、再贴现率；央行买进债券等宽松货币政策，理论上将使得证券价格上涨。紧缩性政策效果相反 2.财政财政政策的调整对证券市场具有持久的但政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响较为缓慢的影响（1）财政政策主要工具:政府购买；转移支付；调整税率（2）政策效应 扩张性政策 社会总需求增加 公司业绩提升 居民收入增加 证券价格上涨 紧缩性政策相反。（3）政策传导机制 实行扩张性财政政策,可增加财政支出、减少财政收入,可增加总需求,使公司业绩上升、经营风险下降,使居民收入增加,从而使证券市场价格上涨;反之,实行紧缩性财政政策,可减少财政支出、增加财政收入,可减少社会总需求
49、,使过热的经济受到抑制,从而使得公司业绩下滑、居民收入减少。这样,证券市场价格就会下跌。政府购买是社会总需求的一个重要组成部分。扩大政府购买水平,促进公司的利润增加,居民的收入水平也得到提高,从而可促使证券价格上扬。减少政府购买水平的效应正好与此相反。改变政府转移支付水平主要从结构上改变社会购买力状况,从而影响总需求。一般来说,税率的提高将抑制证券价格的上扬,而税率的降低或免税将有助于证券价格的上扬。当然,对某些特定的产业或区域的税收优惠对证券市场的影响一般只局限于该产业或区域的上市证券。3.汇率汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格政策的调整从结构上影响证券市场价格汇率上升，本币贬值，出口型
50、企业证券价格上涨，进口型企业证券价格下跌；汇率下跌情形相反。汇率下跌，本币升值，导致资本流入本国，国内证券需求增加，价格上涨；反之，相反。专栏：如何判断经济周期的阶段 （1）经济指标分析：先行指标 这些指标的高峰和低谷顺次出现在经济周期的高峰和低谷之前,因此对将来的经济状况有预示作用。这些指标有货币供应量、股价指数、房屋建造许可证的批准数量、机器设备的订单数量等。同步指标 这些指标的高峰和低谷出现的时间与经济周期相同。也就是说,这些指标反映的是宏观经济正在发生的情况,并不预示将来的变动。这类指标有实际GNP、失业率等。滞后指标 这类指标的高峰和低谷比宏观经济滞后,一般滞后半年。这类指标有银行短
