1、财财 务务 管管 理理 第一章总第一章总 论论第一节第一节 财务管理的基本概念财务管理的基本概念是对企业财务活动实施决策与控制，并对其体现的财务关是对企业财务活动实施决策与控制，并对其体现的财务关系进行的一种管理。系进行的一种管理。财务管理：财务管理：一、资金运动及其表现形式一、资金运动及其表现形式（一）实物商品资金运动（一）实物商品资金运动GWAPmPWG（二）金融商品资金运动（二）金融商品资金运动GGWG二、财务活动与财务关系二、财务活动与财务关系（一）财务活动（一）财务活动1、筹资活动、筹资活动2、投资活动、投资活动3、日常资金营运活动、日常资金营运活动4、分配活动、分配活动（二）财务关
2、系（二）财务关系1、与出资者、与出资者支付报酬支付报酬2、与债权人、与债权人支付利息支付利息3、与政府、与政府纳税纳税4、与市场交易主体、与市场交易主体依市场规则博弈依市场规则博弈5、内部各部门之间、内部各部门之间内部结算内部结算第二节第二节 财务管理目标财务管理目标一、财务管理目标特征一、财务管理目标特征1、相对稳定性、相对稳定性2、多元性、多元性3、层次性、层次性二、财务管理的总体目标二、财务管理的总体目标（一）利润最大化（一）利润最大化（二）每股利润最大化（二）每股利润最大化（三）企业价值最大化（三）企业价值最大化1、运用时间价值原理、运用时间价值原理2、克服短期行为、克服短期行为3、考
3、虑了风险因素、考虑了风险因素三、财务管理的具体目标三、财务管理的具体目标1、筹资管理目标：在满足需要的情况下，尽量降低筹资成本和筹资风险。、筹资管理目标：在满足需要的情况下，尽量降低筹资成本和筹资风险。2、投资管理目标：以较低的投放，在控制风险情况下获取较多的投资收益。、投资管理目标：以较低的投放，在控制风险情况下获取较多的投资收益。3、营运资金管理目标：加速资金周转，提高使用效率。、营运资金管理目标：加速资金周转，提高使用效率。4、分配管理目标：合理确定留成比例和分配形式，提高企业潜在收益能力。、分配管理目标：合理确定留成比例和分配形式，提高企业潜在收益能力。四、不同利益主体在财务管理目标上
4、的矛盾与协调四、不同利益主体在财务管理目标上的矛盾与协调（一）出资者与经营者（一）出资者与经营者矛盾：矛盾：经营者的享受成本经营者的享受成本协调：协调：1、解聘、解聘2、接收、接收3、激励（股票选择权、绩效股）、激励（股票选择权、绩效股）4、经理人员市场竞争、经理人员市场竞争（二）所有者与债权人（二）所有者与债权人矛盾：矛盾：偿债风险大小偿债风险大小协调：协调：1、限制性借债、限制性借债2、收回借款、收回借款3、债转股、债转股五、财务管理目标与社会责任五、财务管理目标与社会责任1、目标基本一致、目标基本一致2、存在一定矛盾，依法强制企业承担、存在一定矛盾，依法强制企业承担第三节第三节 财务管理
5、环境财务管理环境一、经济体制环境一、经济体制环境宏观经济体制宏观经济体制微观经济体制微观经济体制计划计划 市场市场1、经济体制、经济体制2、宏观两体制下财务管理的差异、宏观两体制下财务管理的差异立足点立足点 国家计划国家计划 市场市场目标目标完成国家计划完成国家计划 企业价值最大化企业价值最大化主体主体政府政府 企业企业 手段手段各种财务管理计划各种财务管理计划市场预测和决策市场预测和决策二、经济结构环境二、经济结构环境产业结构产业结构 地区经济结构地区经济结构三、财税环境三、财税环境（一）财政政策（一）财政政策 的影响的影响1、紧缩政策、紧缩政策资金紧缺资金紧缺2、扩张政策、扩张政策资金盈余
6、资金盈余（二）税收政策的影响（二）税收政策的影响1、不同形式企业税收政策不同、不同形式企业税收政策不同2、利息税前支付；股息税后支付、利息税前支付；股息税后支付3、国库券利息收入免税、国库券利息收入免税四、金融环境四、金融环境（一）金融机构（一）金融机构 1、经营存贷业务：各类银行、经营存贷业务：各类银行2、证券业务：证券公司、证券业务：证券公司3、其他、其他：保险公司：保险公司、租赁公司、租赁公司（二）金融工具（二）金融工具（三）金融交易所（三）金融交易所（四）金融市场（四）金融市场外汇市场外汇市场资金市场资金市场黄金市场黄金市场货币市场货币市场资本市场资本市场短期证券市场短期证券市场短期借
7、贷市场短期借贷市场长期证券市场长期证券市场长期借贷市场长期借贷市场（五）利率（五）利率 1、分类、分类（1）年、月、日利率）年、月、日利率（2）名义）名义、实际利率、实际利率 A：EAR=（1+im)1m年计息次数大于年计息次数大于1，年实际利率大于年名义利率，年实际利率大于年名义利率B：R=r+IPIP 0时，时，R r（3）基准利率与套算利率）基准利率与套算利率（4）固定利率与浮动利率）固定利率与浮动利率2、构成、构成利率利率 =基础利率基础利率 +风险补偿率风险补偿率=纯利率纯利率+通货膨胀通货膨胀贴补率贴补率+变现力风变现力风险贴补率险贴补率违约风险违约风险贴补率贴补率+到期风险到期风
8、险贴补率贴补率3、利率在财务管理中的意义、利率在财务管理中的意义利率的变化会对筹资与投资产生影响利率的变化会对筹资与投资产生影响五、法律制度环境五、法律制度环境第四节第四节 财务组织财务组织一、企业的组织形式一、企业的组织形式（一）独资企业（一）独资企业优点优点1、建立容易、成本低。、建立容易、成本低。2、不必缴纳公司所得税，只需交个人所得税。、不必缴纳公司所得税，只需交个人所得税。缺点缺点1、承担无限责任、承担无限责任2、存续期有限、存续期有限3、筹资困难、筹资困难（二）合伙企业（二）合伙企业基本特征基本特征1、由合伙人组成、由合伙人组成2、以合伙协议为基础、以合伙协议为基础3、属于合伙关系
9、、属于合伙关系4、合伙人对债务承担无限连带责任、合伙人对债务承担无限连带责任（三）公司制企业（三）公司制企业有限责任公司有限责任公司股份有限公司股份有限公司优点优点1、承担有限责任、承担有限责任2、产权易于转让、产权易于转让3、永续经营、永续经营4、易于筹资、易于筹资缺点缺点双重征税双重征税二、财务分层管理体制二、财务分层管理体制项目项目分层分层管理对象管理对象管理目标管理目标权限划分权限划分出资者财务出资者财务经营者财务经营者财务财务经理财务财务经理财务资本资本法人财产法人财产现金流转现金流转资本保值与增值资本保值与增值法人资产的有效配置与高效运营法人资产的有效配置与高效运营安全与收益并重安
10、全与收益并重监督权监督权决策权决策权执行权执行权三、财务组织体制与管理人员三、财务组织体制与管理人员（一）财务、会计管理机构合并（一）财务、会计管理机构合并（二）财务、会计管理机构分设（二）财务、会计管理机构分设（三）财务公司（三）财务公司职能职能财务协调和资金调度财务协调和资金调度组织组织企业集团成员企业集团成员行业行业非银行金融机构非银行金融机构第二章第二章 财财 务务 观观 念念第一节第一节 货币时间价值观念货币时间价值观念一、概念一、概念货币的时间价值，是指货币的拥有者因放弃对货币的货币的时间价值，是指货币的拥有者因放弃对货币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。使用而根据其时间的长短
11、所获得的报酬。资金在同一时点才能比较大小资金在同一时点才能比较大小二、表示二、表示绝对数绝对数相对数相对数货币的时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀货币的时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后平均报酬率。贴水后平均报酬率。三、计算三、计算（一）单利（一）单利S =Pv+I =Pv+Pv.i.n =Pv.(1+i.n)Pv =S I S(1+i.n)（二）复利（二）复利S =Pv(1+i )nPv =nS(1+i )例例1假设某公司董事会决定提取假设某公司董事会决定提取140000元准备兴建一仓库。据元准备兴建一仓库。据估算，整个工程需要估算，整个工程需要300000元。如银行存款利率为元。
12、如银行存款利率为8%，每年，每年复利一次。需要多少年才能获得建仓库所需资金？复利一次。需要多少年才能获得建仓库所需资金？300000=140000（1+8%）（1+8%）n=2.1439 x 101.9992.1432.159X9 10 9=2.143 1.9992.159 1.999X=9.9年年n（三）年金（三）年金（普通、预付、递延、永续）（普通、预付、递延、永续）SA =A nPA=A1(1+i)inA=SA i (1+i)1nA=PA i1 (1+i)n例例2某公司有一基建项目，分某公司有一基建项目，分5年投资，每年末投入年投资，每年末投入400000元，预计元，预计5年后建成。若该
13、项目的投资来自于银行借款，借款利率为年后建成。若该项目的投资来自于银行借款，借款利率为14%。试问。试问该投资的投资总额是多少该投资的投资总额是多少？SA =400000(1+14%)1 14%5=2644000 元元(1+i)1 i第二节第二节 风险收益均衡观念风险收益均衡观念一、风险的概念一、风险的概念（一）含义：是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动（一）含义：是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。程度。（二）类别（二）类别市场风险市场风险公司特有风险公司特有风险二二、风险收益均衡、风险收益均衡1、投资风险价值：是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币
14、、投资风险价值：是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。时间价值的额外收益。2、资本资产定价模型：、资本资产定价模型：风险报酬率风险报酬率=风险系数风险系数（市场平均报酬率（市场平均报酬率 无风险资产报酬率无风险资产报酬率）Kj=Rf+Bj (Km -Rf)第三第三 节节 成本效益观念成本效益观念1、机会成本（决策相关成本）、机会成本（决策相关成本）2、沉没成本（决策无关成本）、沉没成本（决策无关成本）第三章第三章 筹资管理（上）筹资管理（上）第一节第一节 概述概述一、概念一、概念目标：以较低的成本、风险，获得较多资金目标：以较低的成本、风险，获得较多资金目的：满足生
15、产经营、资本结构调整需要目的：满足生产经营、资本结构调整需要渠道：国家、银行、非银行机构、其他企业、个人、自留、外资渠道：国家、银行、非银行机构、其他企业、个人、自留、外资方式：吸收投资、发行股票、发行债券、借款、信用、租赁方式：吸收投资、发行股票、发行债券、借款、信用、租赁二、二、种类种类1、股权资本、负债资金、股权资本、负债资金2、长期资金、短期资金、长期资金、短期资金3、直接筹资、间接筹资、直接筹资、间接筹资4、内部筹资、外部筹资、内部筹资、外部筹资三、原则三、原则1、规模适度、规模适度2、结构合理、结构合理3、成本节约、成本节约4、时机得当、时机得当5、依法筹措、依法筹措第二节第二节
16、筹资规模筹资规模一、确定依据一、确定依据法律依据法律依据投资规摸依据投资规摸依据二、特征二、特征1、层次性：总、内部、外部、层次性：总、内部、外部2、与资产占用的对应性、与资产占用的对应性长期稳定占用资产长期稳定占用资产不变资金规模不变资金规模波动性资产波动性资产变动资金规模变动资金规模三、确定方法三、确定方法（一）销售百分比法（一）销售百分比法需要追加对外筹资规模需要追加对外筹资规模=S (a I)E（二（二）线形回归法线形回归法 y=a+bxy=na+b xxy=a x+b x2（三）实际预算法（三）实际预算法第三节第三节 股权资本筹集股权资本筹集一、吸收直接投资一、吸收直接投资（一）（一
17、）以协议合同等形式吸收直接投入资金形成资本金以协议合同等形式吸收直接投入资金形成资本金1、吸收现金投资、吸收现金投资2、吸收非现金投资、吸收非现金投资（二（二）种类种类概念概念管理管理1、合理确定总量、合理确定总量2、正确选择形式、正确选择形式3、明确产权关系、明确产权关系（三）（三）优点优点缺点缺点1、属于股权资本、属于股权资本2、形式多样、形式多样3、程序简单、程序简单4、有利调整资产结构、有利调整资产结构1、成本高、成本高2、不以证券为媒介，易产生纠纷、不以证券为媒介，易产生纠纷二、股票筹资管理二、股票筹资管理概念概念是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示持有者享有权益和是股份公司为筹集
18、股权资本而发行的，表示持有者享有权益和义务的可转让的书面凭证。义务的可转让的书面凭证。特征特征1、长期性投资，不能随意收回。、长期性投资，不能随意收回。2、投资风险大，要求收益高。、投资风险大，要求收益高。3、流动性强、流动性强4、参与利润分配、参与利润分配（一）（一）股票的概念及特征股票的概念及特征（二）股票的种类（二）股票的种类普通股普通股优先股优先股1、普通股、普通股性质性质面值：有无均可面值：有无均可发行价格：面值、溢价、折价发行价格：面值、溢价、折价额定股份额定股份库藏股库藏股权利权利经营收益的剩余请求权经营收益的剩余请求权优先认股权优先认股权投票权投票权转让权转让权种类种类记名、不
19、记名记名、不记名面值、无面值面值、无面值优点优点属于自有资金属于自有资金无固定股利负担无固定股利负担可增强财务实力可增强财务实力可抵消通货膨胀的影响可抵消通货膨胀的影响缺点缺点成本高成本高分散控制权分散控制权2、优先股、优先股性质性质自有资金自有资金固定股利率固定股利率不参与经营管理、投票不参与经营管理、投票求偿权先与普通股求偿权先与普通股分类分类累积、非累积累积、非累积参加、非参加参加、非参加可转换、不可转换可转换、不可转换有表决权、无表决权有表决权、无表决权发行目的发行目的防止股权分散防止股权分散维持举债能力维持举债能力提高普通股收益提高普通股收益可调整资本结构可调整资本结构优点优点不分散
20、控制权不分散控制权股利支付灵活股利支付灵活不需抵押不需抵押缺点缺点成本高成本高优先求偿权影响普通股收益优先求偿权影响普通股收益（三）股票的发行与定价（三）股票的发行与定价发行发行新股公开发行新股公开发行配股发行配股发行私募发行私募发行公募发行公募发行定价定价定价基础定价基础1、P=D1(1+Ks)1+D2（1+Ks)2+Dn(1+Ks)n2、每股所有权价值、每股所有权价值=账面总资产账面总资产 账面负债额账面负债额 发行在外平均股数发行在外平均股数3、每股清算价值、每股清算价值=总资产的实际清算价值总资产的实际清算价值 全部负债全部负债 发行在外平均股数发行在外平均股数4、股票价值、股票价值=
21、参考市盈率预期每股收益参考市盈率预期每股收益定价方式定价方式固定价格定价法固定价格定价法市场寻价法市场寻价法竟价发行竟价发行第四节负债筹资第四节负债筹资长期债务长期债务短期债务短期债务一、长期借款一、长期借款种类种类机构：机构：政策性银行贷款、商业银行贷款政策性银行贷款、商业银行贷款担保：担保：抵押借款、信用借款抵押借款、信用借款用途：固定资产投资借款、更新改造、科技开发用途：固定资产投资借款、更新改造、科技开发取得取得申请申请审查审查具体条件具体条件合同合同保护条款保护条款一般：流动资本要求、现金股利限制、资本支出限制、其他一般：流动资本要求、现金股利限制、资本支出限制、其他例行（常规条例）
22、例行（常规条例）特殊：专款专用、限制对外投资等特殊：专款专用、限制对外投资等利率利率影响因素：期限、信用、抵押品流动性影响因素：期限、信用、抵押品流动性制度：固定、浮动利率制制度：固定、浮动利率制偿还方式偿还方式到期一次偿还到期一次偿还定期或不定期偿还定期或不定期偿还优劣优劣优点：迅速、弹性大、成本低、易于保密优点：迅速、弹性大、成本低、易于保密缺点：风险大、限制多、数量有限缺点：风险大、限制多、数量有限二、企业债券二、企业债券种类种类财产担保：有担保债券、无担保债券财产担保：有担保债券、无担保债券记名：记名债券、无记名债券记名：记名债券、无记名债券转换：可转换、不可转换转换：可转换、不可转换
23、可提前收兑可提前收兑、不可提前收兑、不可提前收兑 等级等级穆迪公司：穆迪公司：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C标准普尔：标准普尔：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C管理管理 发行资格：股份有限公司、国有独资公司、两个以上国有投资主发行资格：股份有限公司、国有独资公司、两个以上国有投资主 体设立的有限责任公司体设立的有限责任公司债券发行价格债券发行价格=债券面额债券面额（1+市场利率）市场利率）n+t=1n债券面额票面利率债券面额票面利率（1+市场利率）市场利率）t例已知面额例已知面额=1000元，票面利率元，票面利率=10%，n=9，市场利率市场利率=12
24、%，求发行，求发行价格。价格。债券发行价格债券发行价格=100010%1（1+12%）912%+1000（1+12%）9=1005.328 +10000.361=893.80元元优劣优劣 优点：成本低、可利用财务杠杆、保持控制权、可调整资本结构优点：成本低、可利用财务杠杆、保持控制权、可调整资本结构缺点：风险大、不利于安排现金流量缺点：风险大、不利于安排现金流量三、融资租赁三、融资租赁特点特点租期长租期长不能随意终止合同不能随意终止合同约定方式处置资产约定方式处置资产租金高租金高类型类型直接租赁直接租赁售后租回售后租回杠杆租赁杠杆租赁决策决策选择选择Pv购入、购入、Pv租赁中较低者租赁中较低者
25、租金租金 构成：购置成本、残值、利息、手续费、利润构成：购置成本、残值、利息、手续费、利润确定方法确定方法1、平均分摊法、平均分摊法每次支付租金每次支付租金=（设备成本（设备成本 预计残值）预计残值）+利息利息+手续费手续费租期租期2、等额年金法、等额年金法每次支付租金每次支付租金=等额租金等额租金 现值总额现值总额等额租金等额租金 的现值系数的现值系数例例95年年1月向租赁公司租入设备一套，价值为月向租赁公司租入设备一套，价值为100万元。租期万元。租期6年预计年预计残值残值5万元（归出租方所有），年利率为万元（归出租方所有），年利率为10%，手续费为设备价值的，手续费为设备价值的3%。租金
26、每年末支付一次，求每年支付租金。租金每年末支付一次，求每年支付租金。租期内利息租期内利息=100（1+10%）100=77.2万元6租期内手续费租期内手续费=100 3%=3万元每年支付租金每年支付租金=100 5+77.2+36=29.2万元优劣优劣优点：节约资金、简化管理、资金调度灵活优点：节约资金、简化管理、资金调度灵活缺点：租金高、成本大缺点：租金高、成本大四、商业信用四、商业信用1、放弃折扣成本率、放弃折扣成本率=现金折扣率现金折扣率 360（1 现金折扣率现金折扣率）（信用期信用期 折扣期折扣期）2、决策、决策短期借款利率短期借款利率 放弃折扣成本率放弃折扣成本率 ：放弃折扣：放弃
27、折扣如放弃折扣，应选择放弃折扣成本率如放弃折扣，应选择放弃折扣成本率 较小的方式较小的方式例某企业按例某企业按210,n30的条件购进一批商品，商品价款为的条件购进一批商品，商品价款为100元，企元，企业放弃现今折扣，在信用期付款，求机会成本。业放弃现今折扣，在信用期付款，求机会成本。放弃折扣成本率放弃折扣成本率=2%360（1 2%）（）（30 10）100%=36.7%100%3、优劣分析、优劣分析优点：方便、限制少、成本低优点：方便、限制少、成本低缺点：期限短、风险大缺点：期限短、风险大五、短期借款五、短期借款信用条件信用条件 信贷限额信贷限额周转信贷协定周转信贷协定补偿性余额补偿性余额
28、借款抵押借款抵押支付利支付利息方式息方式 收款法收款法贴现法贴现法加息法加息法例某企业从银行取得借款例某企业从银行取得借款10000元，期限元，期限1年，年利率年，年利率8%，按贴现法，按贴现法付息，求实际利率。付息，求实际利率。实际利率实际利率=100008%（10000 10000 8%）100%=8.7%例某企业借入年利率为例某企业借入年利率为12%的贷款的贷款200000元，分元，分12个月等额偿还本息，个月等额偿还本息，求实际利率。求实际利率。实际利率实际利率=200000 12%（200000+0）2 100%=24%第四章筹资管理（下）第四章筹资管理（下）第一节资金成本第一节资金
29、成本一、资金成本的概念及性质一、资金成本的概念及性质概念概念筹集和使用资金而付出的代价筹集和使用资金而付出的代价构成构成筹资费用筹资费用使用费用使用费用公式公式K=D(P F）100%=DP（1 f)100%二、资本成本的估算二、资本成本的估算（一）个别资本成本（一）个别资本成本1、债务成本、债务成本KL=IL(1 T)L(1 f)100%KB=IB(1 T)B(1 f)100%例某企业从银行取得长期借款例某企业从银行取得长期借款100万元，年利率万元，年利率10%，期限，期限2年，每年付息年，每年付息一次，到期还本付息。假定筹资费用率为一次，到期还本付息。假定筹资费用率为1。所得税率。所得税
30、率33%则借款成本则借款成本为：为：KL=10010%（1 33%）100（1 1）100%=6.71%2、权益成本、权益成本优先股优先股 Kp=DpPp(1 f)100%5%=13.68%普通股普通股KE=D1PE(1 f)+gKj=Bf+Bj(Rm Rf)留存收益留存收益例某公司发行面值为例某公司发行面值为1元的普通股元的普通股500万股，筹资总额万股，筹资总额1500万元，筹资费用万元，筹资费用率为率为4%，已知第一年每股股利为，已知第一年每股股利为0.25元，以后各年按元，以后各年按5%的比率增长，则的比率增长，则成本为：成本为：KE=5000.25 1500(1 4%)100%例某公
31、司发行普通股票前对成本进行估计。假定国库券收益率为例某公司发行普通股票前对成本进行估计。假定国库券收益率为8.5%,市场平均投资收益率为市场平均投资收益率为13%，该公司股票投资风险系数为，该公司股票投资风险系数为1.2。则股本。则股本成本为：成本为：Kj=8.5%+1.2(13%8.5%)=13.9%（二（二）综合资本成本综合资本成本Kw=(KiWi)例某公司长期资本例某公司长期资本1050万元，其中：债券万元，其中：债券400万元，权数万元，权数38.0，资本，资本成本成本10%；银行借款；银行借款200万元，权数万元，权数19.0%，资本成本，资本成本6.7%；普通股；普通股300万元，
32、权数万元，权数28.5%，资本成本，资本成本14.5%；留存收益；留存收益150万元，权数万元，权数14.5%，资本成本，资本成本15.0%；求综合资本成本。；求综合资本成本。Kw=10%38.0%+6.7%19.0%+14.5%28.5%+15.0%14.5%=11.38%（三（三）边际资本成本（计算方法采用加权平均法）边际资本成本（计算方法采用加权平均法）三、降低资本成本途径三、降低资本成本途径1、合理安排筹资期限、合理安排筹资期限2、合理利率预期、合理利率预期3、提高信誉、提高信誉4、利用负债经营、利用负债经营5、利用股票增值机制、利用股票增值机制第二节筹资风险第二节筹资风险一、概念：是
33、指由于负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性及由此一、概念：是指由于负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性及由此而形成的净资产收益率的波动。而形成的净资产收益率的波动。2、分类、分类现金性现金性收支性收支性三、筹资风险与杠杆效益三、筹资风险与杠杆效益（一）经营风险和财务风险（一）经营风险和财务风险1、经营杠杆效益、经营杠杆效益DOL=EBITEBITQQ2、财务杠杆效益、财务杠杆效益=S VCS VC FDFL=EPSEPSEBITEBIT=EBITEBIT I3、税后净、税后净资产收益率资产收益率=总资产总资产 报酬率报酬率负债资本负债资本股权资本股权资本（总资产报酬率（总资产报酬率 负债利率）
34、（负债利率）（1所得税率）所得税率）例某企业总资产为例某企业总资产为100万元，总资产报酬率为万元，总资产报酬率为30%，负债利率为，负债利率为10%，所的，所的税率为税率为40%，负债，负债/资本的比例为资本的比例为2080，求净资产收益率。，求净资产收益率。税后资产收益率税后资产收益率=30%+2080（30%10%）（1 40%）=21%4、总杠杆系数、总杠杆系数 DTL=DOLDFL=S-VCS VC F I四、筹资风险的衡量四、筹资风险的衡量1、财务杠杆系数法：系数越小风险越小、财务杠杆系数法：系数越小风险越小 2、概率分析法、概率分析法标准差标准差=(可能值可能值 期望值）概率期望
35、值）概率2期望值期望值=(可能值可能值 概率）概率）例某企业的销售分为不好、一般和好三种状况，概率分别为例某企业的销售分为不好、一般和好三种状况，概率分别为0.2,0.5,0.3,税后税后净利润率分别为净利润率分别为 6%、6%、18%，求期望值和标准差。，求期望值和标准差。期望值期望值=6%0.2+6%0.5+18%0.3 =7.2%标准差标准差=(6%7.2%)0.2+(6%7.2%)0.5+(18%7.2%)0.3 =8.4%222标准差越小标准差越小风险越小风险越小 五、筹资风险的规避与管理五、筹资风险的规避与管理（一）现金性筹资风险（一）现金性筹资风险：应注重资产占用与资金来源间的合
36、理期限搭配：应注重资产占用与资金来源间的合理期限搭配（二（二）收支性筹资风险收支性筹资风险 1、优化资本结构、优化资本结构2、加强经营管理，扭亏增盈、加强经营管理，扭亏增盈3、实施债务重组、实施债务重组第三节资本结构及其决策第三节资本结构及其决策一、最佳资本结构一、最佳资本结构1、含义：是指企业在一定期间内，使加权平均成本最低、企业价值、含义：是指企业在一定期间内，使加权平均成本最低、企业价值最大的资本结构。最大的资本结构。2、判断标准、判断标准企业价值最大企业价值最大加权平均成本最低加权平均成本最低资产保持适宜流动，资本结构具有弹性资产保持适宜流动，资本结构具有弹性3、决策方法、决策方法比较
37、资金成本法比较资金成本法选择加权平均成本最低结构选择加权平均成本最低结构无差异点分析法无差异点分析法（EBIT I1）(1 T)C1=（EBIT I2）(1 T)C2企业企业EBIT 无差异点无差异点EBIT选择负债筹资方式选择负债筹资方式企业企业EBIT 无差异点无差异点EBIT选择股权筹资方式选择股权筹资方式例某企业的资本总额为例某企业的资本总额为1000万元万元,其中其中:债务资本债务资本300万元万元,股权资本股权资本700万元万元.现准备追加筹资现准备追加筹资200万元万元,有两种追加方案有两种追加方案:A方案增加股权资本方案增加股权资本;B方案增加方案增加负债负债.已知已知:增资前
38、的负债利率为增资前的负债利率为10%,若采用负债增资方案全部负债利率提若采用负债增资方案全部负债利率提高到高到12%;公司所的税率公司所的税率40%,若增资后预计企业息税前利润为若增资后预计企业息税前利润为 200万元万元,应应采取哪种筹资方式采取哪种筹资方式.(EBIT 30010%)(1 40%)700+200=(EBIT 50012%)(1 40%)700二、资本结构的调整二、资本结构的调整原因原因成本过高成本过高弹性不足弹性不足约束过严约束过严方法方法存量调整存量调整增量调整增量调整减量调整减量调整 EBIT =165 万元万元200万元万元165 万元万元,企业选择负债筹资方式企业选
39、择负债筹资方式风险过大风险过大第五章长期投资与固定资产管理第五章长期投资与固定资产管理第一节投资及固定资产概述第一节投资及固定资产概述一、投资的概念与目的一、投资的概念与目的概念概念是将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。是将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。目的目的取得投资收益取得投资收益降低投资风险降低投资风险承担社会义务承担社会义务二、投资的种类二、投资的种类实体投资与金融投资实体投资与金融投资长期投资与短期投资长期投资与短期投资对内投资与对外投资对内投资与对外投资独立投资、互斥投资、互补投资独立投资、互斥投资、互补投资先决投资与后决投资先决投资与后决投资三
40、、固定资产的概念与特点三、固定资产的概念与特点概念概念使用期限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且能使用期限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且能在使用过程中保持原有实物形态的资产。在使用过程中保持原有实物形态的资产。特点特点专用性强专用性强收益能力高，风险较大收益能力高，风险较大价值双重存在价值双重存在投资的集中性和回收的分散性投资的集中性和回收的分散性第二节固定资产投资决策第二节固定资产投资决策一、固定资产投资决策的基本指标一、固定资产投资决策的基本指标（一）投资决策中的现金流量（一）投资决策中的现金流量初始现金流量初始现金流量营业现金流量营业现金流量终结现金流量终结现金流量1、构
41、成、构成2、计算、计算 每年营业现金流量每年营业现金流量=每年营业收入每年营业收入 付现成本付现成本 所得税所得税 =净利净利 +折旧折旧（二）非贴现现金流量指标（二）非贴现现金流量指标1、投资回收期、投资回收期每年营业现金流量相等每年营业现金流量相等：投资回收期投资回收期=原始投资额原始投资额每年营业现金流量每年营业现金流量每年营业现金流量不相等每年营业现金流量不相等：根据每年末尚未收回的投资额确定：根据每年末尚未收回的投资额确定2、平均报酬率、平均报酬率=平均现金余额平均现金余额原始投资额原始投资额100%（三）贴现现金流量指标（三）贴现现金流量指标1、净现值、净现值NPV=NCF1（1+
42、K）+NCF2（1+K）+NCFn（1+K）-C12n2内部报酬率内部报酬率：是使净现值为零的贴现率是使净现值为零的贴现率3、现值指数、现值指数PI=NCF1（1+K）NCFn（1+K）（1+K）NCF21n+C2例某企业准备购入一设备，现甲乙两方案可供选择。甲方案：需投资例某企业准备购入一设备，现甲乙两方案可供选择。甲方案：需投资100万元，使用寿命为万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。年后设备无残值。5年中年中每年销售收入为每年销售收入为60万元，每年付现成本万元，每年付现成本20万元。乙方案：需投资万元。乙方案：需投资120万元，万元，另在
43、第一年垫支营运资金另在第一年垫支营运资金20万元，使用寿命为万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，年，采用直线法计提折旧，5年后设备残值收入年后设备残值收入20万元。万元。5年中每年销售收入为年中每年销售收入为80万元，付现成本第万元，付现成本第一年一年30万元，逐年增加修理费万元，逐年增加修理费5万元万元,假设资金成本率为假设资金成本率为10%.甲方案：甲方案：项目项目第一年第一年 第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年销售收入（销售收入（1）6020202061434付现成本（付现成本（2）折旧（折旧（3）税前利润（税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（所得税（5）=
44、（4）30%税后净利（税后净利（6）=（4）（）（5）营业现金流量营业现金流量（7）=（1）（）（2）（）（5）或或=（3）+（6）6020202061434602020206143460202020614346020202061434项目项目第一年第一年第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年 第五年第五年乙方案：乙方案：销售收入（销售收入（1）付现成本（付现成本（2）折旧（折旧（3）税前利润（税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（所得税（5）=（4）30%税后净利（税后净利（6）=（4）（5）营业现金流量（营业现金流量（7）=（1）（）（2）（5）或或=（3）+（6）8030203
45、092141803520257.517.537.58040202061434804520154.510.530.5805020103727投资项目现金流量计算表投资项目现金流量计算表第一年第一年第二年第二年 第三年第三年第四年第四年第五年第五年第第0年年项目项目甲方案甲方案 净现金流量净现金流量乙方案乙方案 净现金流量净现金流量1001202034413437.534343430.53427+20+20 甲甲NPV=34PVIFA10%,5 100=34 3.791 100=28.89万元万元 乙乙NPV=41.0 PVIF10%,1+37.5PVIF10%,2+34.0PVIF10%,3 +
46、30.5PVIF10%,4+67.0PVIF10%,5 140 =41.0 0.909+37.50.826+34.00.751+30.50.683+67.00.621 140 =156.217 140 =16.217万元万元甲甲PI=128.89100=1.2889乙乙PI=156.217140=1.1158二、投资决策的指标的应用二、投资决策的指标的应用（一）固定资产更新决策（一）固定资产更新决策 ：差量分析法：差量分析法（二）资本限量决策（二）资本限量决策1、获利指数法、获利指数法：选择加权平均获利指数最大的项目：选择加权平均获利指数最大的项目2、净现值法：净现值合计数最大的组合、净现值法
47、：净现值合计数最大的组合（三）项目寿命不等的投资决策（三）项目寿命不等的投资决策1、最小公倍寿命法、最小公倍寿命法2、年均净现值法、年均净现值法 ANPV=NPVPVIFAK，n第三节日常财务控制第三节日常财务控制一、归口分级管理一、归口分级管理二、制度管理二、制度管理三、报废与清理的管理三、报废与清理的管理第四节折旧政策第四节折旧政策一、固定资产折旧与折旧政策的特点一、固定资产折旧与折旧政策的特点1、折旧的概念、折旧的概念：是将固定资产成本在其使用年限内分摊，并以费用：是将固定资产成本在其使用年限内分摊，并以费用形式逐次地计入产品成本，通过产品销售以货币资金的形式收回的过形式逐次地计入产品成
48、本，通过产品销售以货币资金的形式收回的过程。程。2、折旧政策的特点、折旧政策的特点政策选择的权变性政策选择的权变性政策运用的相对稳定性政策运用的相对稳定性政策要素的简单性与决策因素的复杂性政策要素的简单性与决策因素的复杂性二、折旧政策的影响因素二、折旧政策的影响因素1、制定主体、制定主体：企业：企业2、影响因素、影响因素固定资产的磨损状况固定资产的磨损状况企业财务目标企业财务目标现金流动状况现金流动状况纳税因素纳税因素资本保全因素资本保全因素三、折旧政策的选择三、折旧政策的选择短时间快速折旧短时间快速折旧长时间快速折旧长时间快速折旧长时间平均折旧长时间平均折旧第六章流动资产管理第六章流动资产管
49、理第一节流动资产概述第一节流动资产概述一、概念及特点一、概念及特点概念概念是指能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产。是指能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产。特点特点1、周转速度快，变现能力强。、周转速度快，变现能力强。2、获利能力相对稳定，投资风险相对较小。、获利能力相对稳定，投资风险相对较小。二、分类：二、分类：变现力的强弱变现力的强弱速动资产速动资产非速动资产非速动资产第二节现金管理第二节现金管理一、现金管理目标一、现金管理目标：在保证正常经营前提下，保持最低现金占用量：在保证正常经营前提下，保持最低现金占用量二二、现金预算、现金预算（一）收支预算法（一）收支预算法1
50、、包括四部分内容、包括四部分内容现金收入现金收入现金支出现金支出现金余绌现金余绌现金融通现金融通期初余额期初余额+本期收入额本期收入额 本期支出额期末余额本期支出额期末余额 0余裕余裕0不足不足（二）调整净收益法（二）调整净收益法2、缺点：无法反映预算期内经营成果、缺点：无法反映预算期内经营成果1、五步骤：、五步骤：（1）将权责发生制的税前净收益调整为收付实现制税前净收益）将权责发生制的税前净收益调整为收付实现制税前净收益（2）将收付实现制税前净收益减去应纳税款调整为收付实现制税后净收益）将收付实现制税前净收益减去应纳税款调整为收付实现制税后净收益（3）加减与计算损益无关的现金收支额调整为预算
