1、由NordriDesign提供主讲：李涛(教授)企业财务分析课程组第四讲 资产结构及效率分析资产总体状况分析资产质量分析资产组合效率分析第一节 资产总体状况分析一、总资产规模变动分析资产增长额本期资产总额前期资产总额100%本期资产增长额资产增长率前期资产总额11100%n报告期资产额资产平均增长率=基期资产额二、资产结构分析 资产结构指各项资产在总资产中所占比重。包括：l流动资产比率l长期投资比率l固定资产比率l无形资产及其他资产比率（一）资产结构影响因素 影响企业资产结构的主要因素有：1企业所处行业的特点2产品生命周期3宏观经济环境（二）资产总体结构分析 资产总体结构分析主要是分析全部资产
2、中各项资产所占的比重，分析资产构成变动情况。资产结构指标:具体包括：100%各项资产金额各项资产比率=当年资产总额100%流动资产流动资产比率=资产总额100%长期投资长期投资比率=资产总额100%固定资产固定资产比率=资产总额100%无形资产无形资产比率=资产总额100%其他资产其他资产比率=资产总额 电力上市公司实证研究结果“对外投资占总资产比例”散点图00.10.20.30.40.501020304050样本编号对外投资占总资产比例“固定资产占经营性总资产比例”散点图00.510204060样本编号固定资产占经营性总资产比例“货币资金占经营性总资产的比例”散点图00.10.20.30.4
3、01020304050样本编号货币资金占经营性总资产的比例“应收款项占经营性总资产的比例”散点图00.10.20.30.401020304050样本编号应收款项占经营性总资产的比例“存货占经营性总资产比例”散点图00.10.20.301020304050样本编号存货占经营性总资产比例“投 资 收 益 绝 对 值 占 营 业 利 润 和 投 资 收 益绝 对 值 之 和 的 比 例”散 点 图00.10.20.30.40.50.60.70.80.9101020304050样 本 编 号投资收益绝对值占营业利润和投资收益绝对值之和的比例某供电公司资产结构分析表 单位：万元项目2005年2006年2
4、007年金额比率金额比率金额比率流动资产493615.66%628117.79%558214.82%长期投资9813.11%5731.62%18114.81%固定资产2464278.12%2717376.97%2914677.40%无形及其他资产9843.11%12783.62%11192.97%资产总额31543100%35305100%37658100%资产结构比较示意图1、资产项目变动对资产结构的影响某项资产变动额该项资产期末金额-该项资产期初金额100%该项资产变动额各项资产变动额占总资产比率=资产期初总额某供电公司2007年资产变动分析表 单位：万元项目期初额期末额对总资产结构的影响
5、金额各资产比率金额各资产比率金额资产变动比率流动资产628117.79%558214.82%6991.98%长期投资5731.62%18114.81%12383.51%固定资产2717376.97%2914677.40%19735.68%无形及其他资产12783.62%11192.97%1590.45%资产总额35305100%37658100%23536.76%各项资产变动对总资产变动的影响 （三）流动资产结构分析 流动资产结构分析应该重点关注：1、占流动资产比重较大的项目2、资产变动幅度较大的项目 某供电公司的流动资产变动情况 单位：万元项目2006占流动资产比率2007占流动资产比率金额
6、变动变动比率货币资金3811.173811.1760.68%2915.6252.24%-895.55-14.26%应收账款205032.64%227040.67%2203.5%其他应收款168.832.69%287.385.15%118.551.89%存货2513.99%1081.94%-143-2.28%流动资产合计6281100%5581100%-700-11.15%（四）固定资产结构分析 固定资产的特性：固定资产结构高低经营能力资产风险大小强弱主营业务占用固定资产比率 项目主营业务占用固定资产比率%经营性固定资产占资产总额比率%2005年37.229.12006年47.736.72007
7、年56.243.5（五）长期投资结构分析 长期投资股权投资战略意图获利债权投资利息收入资金储备三、资产总体规模变动合理性分析 （一）资产总体运转情况分析 资产总体运转情况可以通过总资产周转率来分析1 0 0%营 业 收 入总 资 产 周 转 率=平 均 资 产 总 额该指标越高，说明企业总资产营运能力越强 （二）资产规模变动的合理性分析 资产规模变化的是否合理应联系企业生产经营活动发展变化情况加以分析。通常采用的方法:将企业资产规模增减变化程度与生产经营规模进行对比，即将资产规模增减与同期企业产值增减是否协调一致，资产营运效率是否提高。第二节 资产质量分析一、流动资产质量分析（一）货币资金质量
8、分析 1货币资金占用合理性分析 银行存款占用率=银行存款月平均余额银行存款月支出总额100 2 2最佳货币资金持有量分析最佳货币资金持有量分析（1）现金周转模式企业年现金需求量最佳现金持有量现金周转期360（2）存货模式 现金总成本的计算公式为：TIbN NTC=2 其中，TC表示计算期持有现金的总成本；N表示最佳现金持有量；I表示计算期内有价证券收益率；T表示计算期内的现金需求量；b表示有价证券转换为现金的转换成本。通过导数的方法可以求出TC最小值时的N，即：2T bNI （3）因素分析模式 因素分析模式是根据企业以前年度现金持有量和有关因素（常见的因素为销售收入）的变动，来确定最佳现金持有
9、量的一种方法。1最佳现金持有量上年现金平均持有量 不合理占用预计销售收入变动率（二）应收账款质量分析 1应收账款变现能力分析 2应收账款信用政策分析 3应收账款周转速度分析应收账款账龄分析表 单位：万元 项目20062007金额比例%坏账准备金额比例%坏账准备1年以内162079.02175277.181-2年43020.9851822.822-3年3年以上合计20501002270100赊销收入净额应收账款周转率（周转次数）应收账款平均额360应收账款回收期（周转天数）应收账款周转率单位：万元项目上年实际本年实际差异营业收入净额315254720615681应收账款平均余额205022702
10、20应收账款周转率（次）15.320.274.97应收账款回收期（天）23.517.75.8某供电公司2007年12月应收账款周转分析如下：（三）存货质量分析 1存货变现能力分析 2存货效率分析营业成本存货周转率（次）=平均存货余额360360360原材料平均余额原材料周转期=物资耗用总额在产品平均余额在产品周转期完工产品成本总额产成品平均余额产成品周转期销售总成本存货资金占用额原材料资金占用额在产品资金占用额+产成品资金占用额各阶段资金周转与存货总周转之间的关系：360存货平均余额存货周转期销售总成本360（原材料平均余额+在产品平均余额+产成品平均余额）存货周转期销售总成本36036036
11、0原材料平均余额在产品平均余额产成品平均余额存货周转期销售总成本销售总成本销售总成本360360360原材料平均余额物资耗用总额物资耗用总额销售总成本在产品平均余额完工产品成本总额完工产品成本总额销售总成本产成品平均余额销售总成本 存货总周转与各阶段资金周转期之间的关系，用公式表示如下：物资耗用总额存货周转期原材料周转期销售总成本完工产品成本总额在产品周转期产成品周转期销售总成本3存货规模合理性分析 存货的周转速度取决于存货的平均占用额和销售情况，如何使存货的占用额（即存货规模）更趋合理，是提高存货周转速度的重要方法。经济订货批量分析主要针对存货中的材料项目，最佳订货批量相关的成本只有存货的订
12、货成本和储存成本。即：相关总成本相关订货成本相关储存成本 最佳订货批量是指总成本最小的订货批量。用公式表示为：其中,TC表示计算期存货的总成本 Q表示最佳订货量 C表示计算期单位存货储存成本 A表示计算期内的存货需要总量 F表示存货每次订货成本TC最小值时的Q，即最佳订货批量:2QAT CCFQ2 A FQC（四）流动资产总体质量分析流动资产变现能力分析 流动资产周转能力分析 流动资产周转能力可采用流动资产周转率指标进行分析，流动资产周转率其计算公式是：营业收入流动资产周转次数流动资产平均余额营业收入流动资产周转次数流动资产平均余额360360360360360360360360(现金+应收账
13、款+存货）营业收入现金应收账款存货营业收入营业收入营业收入现金应收账款存货营业成本营业收入营业收入营业成本营业收入现金应收账款周转天数 存货周转天数 营业成本占营业收入比率营业收入流动资产盈利能力分析100%营 业 利 润流 动 资 产 利 润 率=流 动 资 产 平 均 余 额营 业 收 入营 业 利 润流 动 资 产 平 均 余 额营 业 收 入流 动 资 产 周 转 次 数营 业 利 润 率 某供电公司流动资产利润率分析表 单位：万元项目2006年2007年差异营业收入315254720615681流动资产平均余额56085931323营业利润额22592720461营业利润率%7.16
14、5.761.4流动资产周转次数5.627.962.34流动资产利润率%40.2445.855.61 运用因素分析法进行分析如下：（1）流动资产周转次数增加影响流动资产利润率：（2）营业利润率下降影响流动资产利润率：（3）二个因素变动影响结果：(11.14%)16.75%)=5.61%7.965.627.16%16.75%5.76%7.16%7.9611.14%三、固定资产质量分析 （一）固定资产的变现质量分析 其中：固定资产净额固定资产变现率=固定资产净值固定资产净额=固定资产原值-累计折旧-减值准备固定资产净值=固定资产原值-累计折旧 （二）固定资产利用情况分析 1固定资产使用率100%在用
15、固定资产固定资产使用率=固定资产总额100%在用主营业务固定资产主营业务占用固定资产使用率=主营业务固定资产总额2不良固定资产比率 不良固定资产比率=不良固定资产净额固定资产净额3固定资产退废率 固定资产退废率是指企业全年退废固定资产与原有固定资产总额的比率。100%本期退废的固定资产原值本期固定资产退废率=本期期初固定资产原值4固定资产损失比率。固定资产损失是指企业待处理的固定资产损失，主要包括待处理固定资产净损失和毁损、待报废的固定资产。100%本期盘亏、损毁的固定资产固定资产损失率=本期期初固定资产原值（三）固定资产的周转能力分析100%营业收入固定资产周转率=固定资产净值平均余额某供电
16、公司固定资产周转速度分析表 单位：万元项目2006年2007年差异营业收入315254720615681固定资产平均余额25907281592252固定资产周转率1.22 1.68 0.46 固定资产周转天数295.85 214.74-81.10（四）固定资产的盈利能力分析 1固定资产报酬率固定资产报酬率=息税前利润 固定资产原值平均余额100%2固定资产净利率 固定资产净利率=净利润固定资产净值平均余额100%固定资产净值平均余额=（固定资产期初净值+固定资 产期末净值）2 四、对外投资质量分析 对外投资质量分析主要应分析投资的变现能力及投资效率。（一）对外投资变现能力分析（1）（2）证券投
17、资比率=证券投资成本对外投资总成本证券投资变现率=证券投资市值证券投资平均余额（二）对外投资盈利能力分析100%投 资 收 益投 资 收 益 率=长 期 股 权 投 资 平 均 余 额100%投 资 收 回 现 金投 资 收 益 现 金 保 障 率=投 资 收 益 额第三节 资产组合效率分析 一、资产组合效率分析（一）主营业务资产组合效率分析 主营业务资产是企业获得收入和利润的最主要来源。在核心资产组合中，其主要构成是生产经营性固定资产及其相应的流动资产。1、单项主营业务资产收益率 对企业每一种（类）主营业务的资产都可利用主营业务资产收益率进行效率分析。其中：100%该种业务毛利某种业务资产收
18、益率=某种业务资产平均余额该种业务资产平均余额=该种业务固定资产平均余额+该种业务流动资产平均余额2、主营业务资产综合收益率100%主营业务毛利主营业务资产综合收益率=主营业务资产平均余额100%某项主营业务资产平均余额某项主营业务毛利=（）主营业务资产平均余额某项主营业务资产平均余额（二）总资产组合效率分析 企业资产通常会投放在主营业务和对外投资两个领域，同样存在主营业务资产与对外投资资产之间的组合。企业总资产的综合效率会受到主营业务资产效率、对外投资资产效率和资产结构的影响。1、经营性资产效率其中：100%主营业务利润经营性资产收益率=经营性资产平均余额经营性资产平均余额资产平均余额投资性
19、资产平均余额2、投资性资产效率100%投资收益投资性资产收益率=投资性资产平均余额3、资产综合效率 主营业务 收入利润率 主营业务 资产周转率主营业务资产比率 主营业务 资产利润率投资性资产比率 投资性 资产收益率总资产利润率100%100%100%100%100%100%营业利润总资产利润率=总资产平均余额经营性利润 投资收益100%总资产平均余额经营性利润投资收益=总资产平均余额总资产平均余额经营性资产经营性利润投资性资产投资收益总资产平均余额 经营性资产总资产平均余额 投资性资产经营性资产营业收入经营性利润投资性资产投资收益总资产平均余额 经营性资产营业收入总资产平均余额 投资性资产10
20、0%经营性资产比率 经营性资产周转率 主营业务销售利润率+投资性资产比率 投资性资产收益率 某供电公司总资产利润率分析表 单位：万元项目2006年2007年差异1、经营性资产347323587411422、投资性资产573181112383、资产总额353053765823534、营业收入净额3152547206156815、经营性利润225927204616、投资收益01331337、经营性资产比率%98.3895.263.128、经营性资产周转率（次）0.911.320.419、主营业务销售利润率%7.175.761.4110、投资性资产比率%1.624.743.1211、投资性资产收益率
21、%07.347.3412、总资产利润率%6.407.581.18 该企业2007年总资产利润率比2006年总资产利润率提高了0.78%。具体影响因素分析如下：（1）资产结构变动对资产利润率的影响：（2）经营性资产周转率变动对资产利润率的影响：95.26%1.325.76%7.17%1.77%95.26%1.320.917.17%2.80%（3）主营业务收入利润率对资产利润率的影响：（4）投资收益率变动对资产利润率的影响：（5）四者共同作用结果：95.26%1.325.76%7.17%1.77%4.74%7.34%0%0.35%=-0.20%+2.8%-1.77%+0.35%=1.18%资产利润
22、率各因素变动对资产利润率的影响二、资产组合优化分析（一）企业流动资产政策 在固定资产存量一定的情况下，资产的长短结构与企业流动资产政策，即企业管理层对流动资产的需要量与保险储备量配比政策有密切关系。在实务中，通常有三种政策可供企业选择：1、保守型流动资产政策 2、风险型流动资产政策 3、中庸型流动资产政策（二）企业资产结构策略 在以上三种流动资产政策下，形成了以下三种资产的长短结构策略：（1）保守型资产结构策略 （2）风险型资产结构策略 （3）中庸型资产结构策略（1）低风险筹资组合固定资产长期性流动资产短期流动资产资产与筹资低风险筹资组合长期资金短期资金（2）高风险筹资组合固定资产长期性流动资
23、产短期流动资产长期资金短期资金资产与筹资高风险筹资组合（3）中和风险筹资组合固定资产长期资金短期资金长期性流动资产短期流动资产资产与筹资中和风险筹资组合（三）资产组合优化分析 因素分析 资产组合受许多因素的影响，主要影响因素包括：（）风险与报酬。（）企业所处的行业。（）经营规模。（）销售状况。（）利息率的变化。分析方法（）比较分析。由于资产组合受行业影响较大，可将企业的资产组合比率与同行业平均资产组合以及资产效率最好的企业的资产组合进行比较，找出差距，优化企业的资产组合。（）趋势分析。对本企业不同年度的资产组合以及相应的资产效率进行比较分析，了解资产组合及其效率的变动趋势，找出变化原因，为进一步优化资产组合，提升资产效率提供依据。感谢您的关注!
