1、第十章第十章 股票投资管理股票投资管理的基本分析方法的基本分析方法第一节第一节 宏观经济分析宏观经济分析一、宏观经济分析的基本方法一、宏观经济分析的基本方法二、宏观经济变动对股票市场的影响二、宏观经济变动对股票市场的影响三、宏观经济政策的内容三、宏观经济政策的内容（一）财政政策（一）财政政策 （二）货币政策（二）货币政策第1页，共18页。所谓所谓货币政策货币政策，是指一国中央银行或货币管理当，是指一国中央银行或货币管理当局为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供局为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针、基本准则和政应和货币流通组织管理的基本方针、基本准则和政
2、策措施。策措施。货币政策工具（或手段）：货币政策工具（或手段）：一般性政策工具：一般性政策工具：法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务。法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务。选择性政策工具：选择性政策工具：直接信用控制、间接信用指导等直接信用控制、间接信用指导等第2页，共18页。中央银行的货币政策对股票市场的影响：中央银行的货币政策对股票市场的影响：1 1、利率政策；、利率政策；2 2、公开市场业务；、公开市场业务；3 3、法定存款准备金率；、法定存款准备金率；4 4、选择性货币政策工具。、选择性货币政策工具。（三）收入政策（三）收入政策 收入政策收入政策是国家为实现宏观调控总目标和
3、是国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低和收入差总任务，针对居民收入水平高低和收入差距大小，在收入分配方面制定的原则和方距大小，在收入分配方面制定的原则和方针。针。四、国际金融市场对股票市场的影响四、国际金融市场对股票市场的影响第3页，共18页。第二节第二节 行业分析行业分析一、行业分析的方法一、行业分析的方法（一）行业增长横向比较（一）行业增长横向比较 分析某行业是否属于增长型行业，可利用该行业分析某行业是否属于增长型行业，可利用该行业的历史统计资料与国民经济综合指标进行对比。的历史统计资料与国民经济综合指标进行对比。判断：判断：1 1、确定该行业是否属于周期性行业；、确定该
4、行业是否属于周期性行业；2 2、比该行业的年增长率，确认该行业是否为增、比该行业的年增长率，确认该行业是否为增长型行业；长型行业；3 3、计算各观察年份该行业销售额在国民生产总、计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比重。值中所占比重。第4页，共18页。（二）行业未来增长率预测（二）行业未来增长率预测二、行业的一般特征分析二、行业的一般特征分析（一）行业的市场结构分析（一）行业的市场结构分析（二）行业生命周期分析（二）行业生命周期分析三、影响行业兴衰的主要因素三、影响行业兴衰的主要因素（一）政府政策（一）政府政策 政府的管理措施可以影响行业的经营范围、政府的管理措施可以影响行业的经营范
5、围、增长速度、价格水平、利润率和其它许多方面。增长速度、价格水平、利润率和其它许多方面。（二）技术进步（二）技术进步（三）产（行）业组织创新（三）产（行）业组织创新（四）社会习惯的改变等（四）社会习惯的改变等第5页，共18页。四、关于新经济四、关于新经济 新经济新经济实际上是指与传统经济具有不同特实际上是指与传统经济具有不同特征的某些新兴行业。征的某些新兴行业。分析角度分析角度 传统经济传统经济 新经济新经济生产要素构成以人力、资本、设备为主以知识（信息）为主经济交易方式面对面的谈判、签约、发货、验货、报关、付款等，货物运输和纸上记录的数据交流通过电子工具进行，如电子商务、电子邮件、电子报关、
6、电子结算等数字技术企业资源配置采购、生产、销售、服务等实体运作部分或全部虚拟化，要求资源采集、分析判断能力及对资源的整合能力经济发展动力劳动、资本和自然资源的增加知识、创新及应用企业竞争优势生产规模和经营能力快速创新能力、进入市场的速度交易标的变化实物产品及实物资本期货、票据、信用等第6页，共18页。第三节第三节 公司分析公司分析一、公司基本情况分析一、公司基本情况分析（一）行业地位分析（一）行业地位分析 行业地位分析行业地位分析的目的是找出公司在所处的目的是找出公司在所处行业中的竞争地位，如是否是领导企业，在行业中的竞争地位，如是否是领导企业，在价格上是否具有影响力，有没有竞争优势等。价格上
7、是否具有影响力，有没有竞争优势等。（二）区位分析（二）区位分析 区位区位，或者说，或者说经济区位经济区位，是指地理范畴，是指地理范畴上的经济增长或经济增长点及其辐射范围。上的经济增长或经济增长点及其辐射范围。（三）产品分析（三）产品分析第7页，共18页。1 1、产品的竞争能力分析、产品的竞争能力分析2 2、产品的市场占有率、产品的市场占有率3 3、品牌战略、品牌战略（四）公司经营管理能力分析（四）公司经营管理能力分析1 1、公司管理人员的素质和能力分析、公司管理人员的素质和能力分析2 2、公司管理风格及经营理念分析、公司管理风格及经营理念分析3 3、公司业务人员的素质和创新能力分析、公司业务人
8、员的素质和创新能力分析（五）成长性分析（五）成长性分析1 1、公司经营战略分析、公司经营战略分析2 2、公司规模变动特征及扩张潜力分析、公司规模变动特征及扩张潜力分析第8页，共18页。二、公司财务分析二、公司财务分析（一）财务报表分析的意义与方法（一）财务报表分析的意义与方法 分析财务报表的目的是为有关各方提供可分析财务报表的目的是为有关各方提供可以用来做出决策的信息。以用来做出决策的信息。使用财务报表的三类人：使用财务报表的三类人：1 1、公司经营管理人员；、公司经营管理人员；2 2、公司的现有的及潜在的投资者；、公司的现有的及潜在的投资者；3 3、公司的债权人。、公司的债权人。分析财务报表
9、主要是对财务碧绿进行分析。分析财务报表主要是对财务碧绿进行分析。第9页，共18页。（二）主要财务比率（二）主要财务比率 分析财务报表所使用的比率以及对同一比分析财务报表所使用的比率以及对同一比率的解释和评价，因使用者的着眼点、目标率的解释和评价，因使用者的着眼点、目标和用途不同而易。和用途不同而易。1 1、偿债能力分析、偿债能力分析（1 1）流动比率）流动比率 流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债（2 2）速动比率（酸性测试比率）速动比率（酸性测试比率）速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债（3 3）资产负债比率（或举债经营比率）资产负债比率（或举债经营比率）资产
10、负债比率资产负债比率=（负债总额（负债总额/资产总额）资产总额）*100%100%第10页，共18页。实例分析：实例分析：华泰证券根据华泰证券根据20192019年软件行业年报对年软件行业年报对该行业偿债能力的分析。该行业偿债能力的分析。证券名称托普软件创智科技炎黄在线亿阳通信用友软件青鸟天桥新宇软件东软股份浪潮软件流动比率（倍）2.0381.8080.8621.9716.6011.9581.2561.6732.958速动比率（倍）2.0561.4970.7141.7896.5821.8821.0091.0952.655资产负债率（%）40.66241.3557.86133.11313.817
11、61.46742.56947.3322.187软件业上市公司偿债能力数据（软件业上市公司偿债能力数据（20192019年）年）第11页，共18页。2 2、营利能力分析、营利能力分析（1 1）销售毛利率）销售毛利率 销售毛利率销售毛利率=（销售收入（销售收入-销售成本）销售成本）/销售收入销售收入*100%100%（2 2）销售净利率）销售净利率 销售净利润销售净利润=（净利（净利/销售收入）销售收入）*100%100%（3 3）资产收益率）资产收益率 资产收益率资产收益率=（净利润（净利润/平均资产总额）平均资产总额）*100%100%（4 4）净资产收益率（或股东权益收益率）净资产收益率（或
12、股东权益收益率）第12页，共18页。净资产收益率净资产收益率=（净利润（净利润/平均股东权益）平均股东权益）*100%100%（5 5）主营业务利润率）主营业务利润率 主营业务利润率主营业务利润率=（主营业务利润（主营业务利润/主营业务收入）主营业务收入）*100%100%证券名称托普软件创智科技炎黄在线亿阳通信用友软件青鸟天桥新宇软件东软股份浪潮软件每股收益（元）0.7260.2520.2820.6940.7040.2590.1880.480.317销售收入（万元）71099.9141819.3710238.8362037.7133348.32113479.520450.61175864.8
13、33215.98净利率（%）12.4512.05515.73211.8421.1114.09410.1027.68415.751毛利率（%）16.05146.98221.29935.06591.2931.94927.39928.33225.754软件业上市公司软件业上市公司经营能力经营能力数据（数据（20192019年）年）第13页，共18页。3 3、经营效率分析、经营效率分析（1 1）存货周转率和存货周转天数）存货周转率和存货周转天数 存货周转率存货周转率=销货成本销货成本/平均存货平均存货存货周转天数存货周转天数=360=360天天/存货周转率存货周转率 =360=360天天/（销货成本（
14、销货成本/平均存货）平均存货）=（平均存货（平均存货*360360）/销货成本销货成本（2 2）总资产周转率）总资产周转率总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/平均资产总额平均资产总额第14页，共18页。（3 3）应收账款周转率）应收账款周转率 应收账款周转率应收账款周转率=销售收入销售收入/平均硬手账款平均硬手账款 应收账款周转天数应收账款周转天数=360=360天天/应收账款周转率应收账款周转率 =平均应收账款平均应收账款*（360/360/销售收入）销售收入）证券名称中兴通讯大唐电信青鸟华光 ST夏新上海科技五家平均存货周转率1.5531.6273.1731.0694.6432.4
15、1总资产周转率1.2140.4240.2760.6870.5680.63应收账款周转率6.6940.9150.9573.7224.0483.27软件业上市公司软件业上市公司经营能力经营能力数据（数据（20192019年）年）第15页，共18页。4 4、股本结构及投资收益分析、股本结构及投资收益分析（1 1）每股净资产）每股净资产 每股净资产每股净资产=净资产净资产/发行在外的普通股股发行在外的普通股股数数（2 2）市盈率）市盈率 市盈率市盈率=每股市场价每股市场价/每股净利（倍）每股净利（倍）三、其他重要因素分析三、其他重要因素分析（一）投资项目分析（一）投资项目分析分析公司的投资项目，可以考
16、虑以下几点：分析公司的投资项目，可以考虑以下几点：1 1、投资项目与公司目前产品的关联度；、投资项目与公司目前产品的关联度；2 2、投资鲜明为新产品要分析其市场前景；、投资鲜明为新产品要分析其市场前景；第16页，共18页。3 3、分析投资项目的建设期和回收期的现金流；、分析投资项目的建设期和回收期的现金流；4 4、对投资项目的定量分析；、对投资项目的定量分析；5 5、投资项目的风险评估。、投资项目的风险评估。（二）资产重组（二）资产重组 1 1、资产重组方式、资产重组方式 （1 1）扩张型公司重组）扩张型公司重组 （2 2）调整型资产重组）调整型资产重组 （3 3）控制权变更型公司重组）控制权变更型公司重组 2 2、资产重组对公司经营和业绩的影响、资产重组对公司经营和业绩的影响第17页，共18页。（三）关联交易（三）关联交易 所谓所谓关联交易关联交易，是指公司与其关联方之间，是指公司与其关联方之间发生的交换资产、提供商品或劳务的交易发生的交换资产、提供商品或劳务的交易行为。行为。1 1、关联交易的方式、关联交易的方式 2 2、关联交易对公司业绩和经营的影响、关联交易对公司业绩和经营的影响四、会计和税收政策的变化及其对公司业绩四、会计和税收政策的变化及其对公司业绩的影响的影响第18页，共18页。
