1、资产定价模型第1页，共36页。4-2第2页，共36页。4-3第3页，共36页。4-4第4页，共36页。4-5第5页，共36页。4-6第6页，共36页。4-7第7页，共36页。4-8第8页，共36页。4-9jijiijijCov211122222NiNjNjijiijjjiipXXXX122222112NNNpiijjijijijxxcov x x第9页，共36页。4-10投资组合的风险投资组合的风险第10页，共36页。4-11证券组合数量与资产组合的风险证券组合数量与资产组合的风险 第11页，共36页。4-12二、有效组合二、有效组合第12页，共36页。4-13有效组合与有效边界有效组合与有效
2、边界第13页，共36页。4-14pr_p0有效边界MV 可行域有效组合与有效边界有效组合与有效边界第14页，共36页。4-15有效边界的微分求解法有效边界的微分求解法*第15页，共36页。4-161111mins.t.,1nnijijijni iiniiw ww rcw11111212.=(,.,)w=(,.,),nnnnTnncr rrw wwr若已知资产组合收益、方差 协方差矩阵和组合各个资产期望收益向量，求解组合中资产权重向量则有有效边界的微分求解法有效边界的微分求解法*第16页，共36页。4-17投资者最佳组合点的选择投资者最佳组合点的选择第17页，共36页。4-18投资者最佳组合点的
3、选择投资者最佳组合点的选择第18页，共36页。4-19投资者最佳组合点的选择投资者最佳组合点的选择第19页，共36页。4-20第20页，共36页。4-21三、最优组合的选择三、最优组合的选择第21页，共36页。4-22第22页，共36页。4-23第23页，共36页。4-24 马柯维茨学说的基本观点及其贡献 证券投资过程的四个阶段：第一，考虑各种可能的证券组合 第二，计算这些证券组合的收益率、方差、协方差 第三，通过比较收益率和方差决定有效组合 第四，利用无差异曲线与有效边界的切点 确定对最优组合的选择第24页，共36页。4-25第25页，共36页。4-26引言引言第26页，共36页。4-27C
4、APMCAPM的假设及其含义的假设及其含义第27页，共36页。4-28市场证券组合市场证券组合第28页，共36页。4-29资本资产定价模型资本资产定价模型（CAPM）22()()()(MfiMMMiMMMfifiMME RRE RRRRE REER化简整理有：CAPM表明：在市场均衡状态下，任一证券的均衡期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率，另一部分是风险报酬(或称为风险溢价)，它代表投资者承担风险而应得的补偿。第29页，共36页。4-30资本资产定价模型资本资产定价模型（CAPM）2()()()()ifiMfiiiMiMMffE RRE RRE RRE RR令 则有：或:第30页，共3
5、6页。4-31证券市场线与证券均衡定价证券市场线与证券均衡定价第31页，共36页。4-32证券市场线与证券均衡定价证券市场线与证券均衡定价fR0()ME R()iE RSMLM1ifR0()ME R()iE RSMLM2MiM证券市场线（以协方差衡量风险）证券市场线（以衡量风险）证券市场线（证券市场线（SML）第32页，共36页。4-33证券市场线的内涵证券市场线的内涵ofR()iE RSML2oSML1SML1SML2fR投资人风险回避程度增强通货膨胀风险增加()iE RfR第33页，共36页。4-34CAPM的理论意义的理论意义 第34页，共36页。4-35证券均衡定价证券均衡定价第35页，共36页。感谢您的关注第36页，共36页。
