1、第八章第八章 旅游投资与决策旅游投资与决策本章学习目标本章学习目标：通过本章的学习，掌握旅游投资的概念、旅游投资项目可行性研究的内容及旅游投资项目分析与评价的方法，熟悉旅游投资决策的概念，了解旅游投资风险分析方法和我国旅游投资管理体制改革状况。本章难点：本章难点：旅游投资项目分析与评价方法失败的旅游投资v 前一轮中国主题公园投资失败的损失是前一轮中国主题公园投资失败的损失是1500亿元人民币；亿元人民币；第四节旅游投资决策第四节旅游投资决策 根据对各种自然状态认识和掌握的程度不同，根据对各种自然状态认识和掌握的程度不同，旅游投资旅游投资决策问题通常可以分为三种类型决策问题通常可以分为三种类型:
2、确定型确定型决策方法决策方法 非确定型非确定型决策方法决策方法 风险型风险型决策方法决策方法 对不同类型的决策问题有不同的决策方法。对不同类型的决策问题有不同的决策方法。1、确定型决策方法v是指自然状态的发生为已知的情况下进行的决策。v条件可供选择的行动方案有若干个未来的经济事件的经济状态是完全确定的每个方案的结果是唯一的，并可计量v案例1：假如某旅游投资项目可以向三家银行贷款，其利率各不相同，为使贷款利息最低，应选择哪一方案？方案方案1 1方案方案2 2方案方案3 37.0%7.0%6.5%6.5%7.5%7.5%银行贷款利率表银行贷款利率表v是指对自然状态是否发生事先不能肯定，而且对各自然
3、状态可以发生的概率也无法加以预测的情况下进行的决策。常见的决策方法有三种：小中取大决策法大中取大决策法后悔值决策法2、非确定型决策方法 1小中取大决策法小中取大决策法 这种方法的特点是，当决策者面临的客观这种方法的特点是，当决策者面临的客观条件不明时，惟恐决策错误造成重大的经济损条件不明时，惟恐决策错误造成重大的经济损失，所以他处理问题时就比较小心谨慎，总是失，所以他处理问题时就比较小心谨慎，总是从最坏的结果着想，从那些最坏的结果中，选从最坏的结果着想，从那些最坏的结果中，选取其中最好的结果。具体的方法是：决策者首取其中最好的结果。具体的方法是：决策者首先找出各个方案在各种自然状态下的最小损益
4、先找出各个方案在各种自然状态下的最小损益值，然后再从这些最小值中选出其中最大的值，值，然后再从这些最小值中选出其中最大的值，这个最小值中的最大值所对应的方案，就是决这个最小值中的最大值所对应的方案，就是决策者要选择的最优方案。策者要选择的最优方案。表表8 83 3 投资方案及其损益值表投资方案及其损益值表 (单位：万元单位：万元)解：（小中取大法）三个方案的最小解：（小中取大法）三个方案的最小损益值分别是损益值分别是-700-700、-100-100、-50-50，决策，决策者选择损益值为者选择损益值为-50-50万元的与外商合作的万元的与外商合作的方案为最优方案。方案为最优方案。2大中取大决
5、策法大中取大决策法 与小中取大法不同，大中取大决策法与小中取大法不同，大中取大决策法的特点是决策者在决策时，即使情况不的特点是决策者在决策时，即使情况不明，但仍不放弃任何一个可能获得最大明，但仍不放弃任何一个可能获得最大利益的机会。它充满着乐观冒险精神，利益的机会。它充满着乐观冒险精神，要去争取大中之大的利益。具体选择过要去争取大中之大的利益。具体选择过程是首先找出各个方案在各种自然状态程是首先找出各个方案在各种自然状态下的最大损益值，然后再从这些最大值下的最大损益值，然后再从这些最大值中选择一个最大值，这个最大的最大值中选择一个最大值，这个最大的最大值所对应的方案，就是决策者认为的最优所对应
6、的方案，就是决策者认为的最优方案。方案。解：解：（大中取大法）（大中取大法）先由表先由表8 83 3选出各个选出各个方案的最大损益值，即方案的最大损益值，即800800、350350，400400。根据。根据大中取大的原则，决策者应选择损益值为大中取大的原则，决策者应选择损益值为800800万元的独资建设方案。万元的独资建设方案。表表8 83 3 投资方案及其损益值表投资方案及其损益值表 (单位：万元单位：万元)3.后悔值决策法后悔值决策法 当事先难以肯定是否发生的某一种自然状态在实当事先难以肯定是否发生的某一种自然状态在实际中出现时，必然是在这种自然状态的状况下损益际中出现时，必然是在这种自
7、然状态的状况下损益值最大的方案即为最优方案。如果决策者在事前进值最大的方案即为最优方案。如果决策者在事前进行决策时没有选择这种方案，而是选择了其他方案，行决策时没有选择这种方案，而是选择了其他方案，事后他就会感到后悔。后悔值决策法就是决策时以事后他就会感到后悔。后悔值决策法就是决策时以避免将来后悔为原则来进行方案择优的方法。后悔避免将来后悔为原则来进行方案择优的方法。后悔值是指在每一自然状态下，其最大损益值与采取其值是指在每一自然状态下，其最大损益值与采取其他方案的损益值之差。这一方法的具体做法是，先他方案的损益值之差。这一方法的具体做法是，先将在各种自然状态下的最大损益值减去其他方案的将在各
8、种自然状态下的最大损益值减去其他方案的损益值，得出各个方案在各种自然状态下的后悔值，损益值，得出各个方案在各种自然状态下的后悔值，然后找出每个方案的最大后悔值，再从这些最大后然后找出每个方案的最大后悔值，再从这些最大后悔值中选择一个最小值，即可能出现的后悔值是最悔值中选择一个最小值，即可能出现的后悔值是最小的，这个最小的最大后悔值所对应的方案就被认小的，这个最小的最大后悔值所对应的方案就被认为是最优方案。为是最优方案。解：（后悔值决策法）首先从表：（后悔值决策法）首先从表8 83 3中中找出各种方案自然状态下最大的损益值，即找出各种方案自然状态下最大的损益值，即800800、350350、90
9、90、5050。然后，把每种自然状。然后，把每种自然状态下的最大损益值减去其他方案的损益值，态下的最大损益值减去其他方案的损益值，求出后悔值。求出后悔值。表表8 83 3 投资方案及其损益值表投资方案及其损益值表 (单位：万元单位：万元)表表8-4 各方案在各处自然状态下的后悔值各方案在各处自然状态下的后悔值 三个方案的最大后悔值分别为三个方案的最大后悔值分别为650650、450450、400400，应选择后悔值为，应选择后悔值为400400万元所对应的方案，万元所对应的方案，即与外商合作方案。即与外商合作方案。上述例子表明，在非确定型决策的条件下上述例子表明，在非确定型决策的条件下作出决策
10、是一件困难的工作，决策方法的选作出决策是一件困难的工作，决策方法的选择是一种带有决策者主观气质特色的现象。择是一种带有决策者主观气质特色的现象。目前，从理论上还不能证明哪种方法是最合目前，从理论上还不能证明哪种方法是最合理的。所以，决策者在实际运用这些方法时，理的。所以，决策者在实际运用这些方法时，需要根据具体情况并结合自己的工作经验灵需要根据具体情况并结合自己的工作经验灵活决断。活决断。3、风险型决策方法、风险型决策方法 风险型决策也称随机型决策，是指风险型决策也称随机型决策，是指决策者在对自然状态是否发生不能肯定，决策者在对自然状态是否发生不能肯定，但可以预测各自然状态可能发生的概率但可以
11、预测各自然状态可能发生的概率的情况下的决策。自然状态发生的概率的情况下的决策。自然状态发生的概率为：为：1P(j)0 1)(1mjjP 式中：式中：j j为自然状态；为自然状态；P(P(j j)为为j j，发生的概率；发生的概率；m m为自然状态的数目。为自然状态的数目。风险型决策情况下，决策的方法根据风险型决策情况下，决策的方法根据决策问题的复杂程度可选用期望值法和决决策问题的复杂程度可选用期望值法和决策树法。策树法。1期望值法期望值法 用期望值法进行决策，首先以损益期望值表为基用期望值法进行决策，首先以损益期望值表为基础，计算出每个方案的损益期望值。由概率论可知，础，计算出每个方案的损益期
12、望值。由概率论可知，期望值表示的是随机变量取值的期望值表示的是随机变量取值的“平均数平均数”。因此，。因此，如果决策目标是收益最大，则选择期望值最大的投如果决策目标是收益最大，则选择期望值最大的投资方案；如果决策目标是成本最小，则选择期望值资方案；如果决策目标是成本最小，则选择期望值最小的投资方案作为最优方案。最小的投资方案作为最优方案。例例3 3：某旅游开发公司为提高企业经：某旅游开发公司为提高企业经济效益和开发利用当地旅游资源，拟投济效益和开发利用当地旅游资源，拟投资建设资建设个新的旅游景区，经可行性论个新的旅游景区，经可行性论证提出大面积开发建设和小面积开发建证提出大面积开发建设和小面积
13、开发建设两个投资方案。大面积开发需一次投设两个投资方案。大面积开发需一次投资资45504550万元，小面积开发需一次投资万元，小面积开发需一次投资28002800万元。设两个投资方案的建设经营万元。设两个投资方案的建设经营期限均为期限均为6 6年。根据市场预测，客源地旅年。根据市场预测，客源地旅游需求量较高和较低的概率分别为游需求量较高和较低的概率分别为0.70.7和和0.30.3，年平均经营收益如表。该公司应如，年平均经营收益如表。该公司应如何作出决策何作出决策?自然状态自然状态投资方案投资方案 概率概率需求量较高需求量较高 需求量较低需求量较低收益收益期望期望值值0.70.70.30.3大
14、面积开发大面积开发15001500-200-200小面积开发小面积开发800800100100损益期望值计算表损益期望值计算表 单位：万元单位：万元大面积开发方案期望值大面积开发方案期望值=1500=15000.70.76+(6+(200)200)0.30.36 645504550=1390(=1390(万元万元)小面积开发方案期望值小面积开发方案期望值=800=8000.70.76+1006+1000.30.36 628002800=740(=740(万元万元)故应选择故应选择大面积开发大面积开发投资方案为最优方案。投资方案为最优方案。2决策树法决策树法 在风险型决策问题中，以损益表为基在风
15、险型决策问题中，以损益表为基础的期望值法，对解决比较简单的决策础的期望值法，对解决比较简单的决策问题具有简便有效的优点。但是，对比问题具有简便有效的优点。但是，对比较复杂的决策问题，则需要运用决策树较复杂的决策问题，则需要运用决策树法。决策树法不仅可以解决单级决策问法。决策树法不仅可以解决单级决策问题，而且可以解决损益表难以适应的多题，而且可以解决损益表难以适应的多级决策问题，是风险型决策问题中常用级决策问题，是风险型决策问题中常用的方法。的方法。决策树法是把各种可供选择的投资方案决策树法是把各种可供选择的投资方案和可能出现的自然状态、可能性的大小以及和可能出现的自然状态、可能性的大小以及产生
16、的后果简明地绘制在线条像树干分枝的产生的后果简明地绘制在线条像树干分枝的图形上，以便于研究分析。见下图。图形上，以便于研究分析。见下图。1概 率 分 枝概 率 分 枝概 率 分 枝概 率 分 枝结 果 点结 果 点结 果 点结 果 点损 益 值损 益 值损 益 值损 益 值1概 率 分 枝概 率 分 枝概 率 分 枝概 率 分 枝结 果 点结 果 点结 果 点结 果 点损 益 值损 益 值损 益 值损 益 值概 率 分 枝概 率 分 枝概 率 分 枝方案节点方案节点 图图 中表示决策点，从它引出的分枝中表示决策点，从它引出的分枝叫方案分枝，每条分枝代表一个方案。叫方案分枝，每条分枝代表一个方案
17、。表示方案节点，其上方的数字表示该表示方案节点，其上方的数字表示该方案的损益期望值。从方案节点引出的方案的损益期望值。从方案节点引出的分枝叫概率分枝，每条分枝上注明相应分枝叫概率分枝，每条分枝上注明相应自然状态发生的概率。表示结果点，自然状态发生的概率。表示结果点，在其右侧注明每个投资方案在相应自然在其右侧注明每个投资方案在相应自然状态下的损益值。状态下的损益值。决策树在绘制时，其顺序是由左向右决策树在绘制时，其顺序是由左向右绘制，各节点的顺序号按从左向右、从绘制，各节点的顺序号按从左向右、从上向下的次序标注。运用决策树方法进上向下的次序标注。运用决策树方法进行决策，是从右向左逐步后退进行分析
18、。行决策，是从右向左逐步后退进行分析。首先根据结果点的损益值和相应概率分首先根据结果点的损益值和相应概率分枝的概率，计算出期望值的大小。然后，枝的概率，计算出期望值的大小。然后，根据各投资方案的期望值大小来选择最根据各投资方案的期望值大小来选择最优方案。优方案。例例4 4：假设对例：假设对例3 3中的决策问题，将建设经中的决策问题，将建设经营期分为前营期分为前2 2年和后年和后4 4年两期考虑。根据该地年两期考虑。根据该地区旅游市场的调查预测，前区旅游市场的调查预测，前2 2年旅游需求量较年旅游需求量较高的概率为高的概率为0.70.7。如果前。如果前2 2年市场需求量较高，年市场需求量较高，则
19、后则后4 4年旅游需求量较高的概率为年旅游需求量较高的概率为0 09 9；如果；如果前前2 2年旅游需求量较低，则后年旅游需求量较低，则后4 4年的需求量肯年的需求量肯定低。试问在这种情况下哪个方案投资效益定低。试问在这种情况下哪个方案投资效益好好?自然状态自然状态投资方案投资方案 概率概率需求量较高需求量较高 需求量较低需求量较低收益收益期望期望值值0.70.70.30.3大面积开发大面积开发15001500-200-200小面积开发小面积开发8008001001001500万元万元需求量较高（需求量较高（0.9）需求量较低（需求量较低（0.1）-200万元万元需求量较低（需求量较低（1.0
20、）需求量较高（需求量较高（0.9）需求量较低（需求量较低（0.1）需求量较低（需求量较低（1.0）需求量较高（需求量较高（0.7）需求量较低（需求量较低（0.3）需求量较高（需求量较高（0.7）需求量较低（需求量较低（0.3）大面积开发大面积开发小面积开发小面积开发1-200万元万元800万元万元100万元万元100万元万元5320-8003280400914796150015000.90.94+(4+(200)200)0.10.14=53204=5320(200)200)1.01.04=4=8008008008000.90.94+1004+1000.10.14=32804=32801001.
21、04=40l5000.72十十53200.7+(200)0.32+(800)0.34550=9148000.72+32800.7+1000.32+4000.32800=796旅游投资项目决策方法旅游投资项目决策方法（一）确定型决策方法（一）确定型决策方法指自然状态的发生为已知的情况下进行的决策。指自然状态的发生为已知的情况下进行的决策。（二）非确定型决策方法（二）非确定型决策方法指对自然状态是否发生，事先不能肯定而且对各自种然状指对自然状态是否发生，事先不能肯定而且对各自种然状态可以发生的概率也无法加以预测的情况下进行的决策态可以发生的概率也无法加以预测的情况下进行的决策。1、小中取大决策法、
22、小中取大决策法2、大中取大决策法、大中取大决策法3、后悔值决策法、后悔值决策法（三）风险型决策方法（三）风险型决策方法指决策者对自然状态是否发生不能肯定，但可以预测各自然指决策者对自然状态是否发生不能肯定，但可以预测各自然状态可能发生的概率的情况下的决策。状态可能发生的概率的情况下的决策。1、期望值法、期望值法2、决策树法、决策树法第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价旅游投资项目的评价是旅游投资决策过程中十分重旅游投资项目的评价是旅游投资决策过程中十分重要的环节，它在旅游投资可行性分析以后进行，要的环节，它在旅游投资可行性分析以后进行，是在对可行性分析报告审查分析后，对旅游投资是在
23、对可行性分析报告审查分析后，对旅游投资项目的建设与否提出一种结论性意见。这种评价项目的建设与否提出一种结论性意见。这种评价不仅要对拟建项目本身的经济效益进行分析评估，不仅要对拟建项目本身的经济效益进行分析评估，而且还要从地区和国家的角度来考察和评价它的而且还要从地区和国家的角度来考察和评价它的宏观经济效益。宏观经济效益。一、一、旅游投资项目的宏观评价旅游投资项目的宏观评价 二、二、旅游投资项目的风险评价旅游投资项目的风险评价 三、三、旅游投资项目的经济评价旅游投资项目的经济评价 第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 一、一、旅游投资项目的宏观评价旅游投资项目的宏观评价 外汇收入指标
24、外汇收入指标一定时期净外汇收入与货币支出比例；提供就业指标提供就业指标工资总额与总成本之比；综合效益指标综合效益指标对不同的效益指标求加权值，据此判断不同项目的优劣。第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 二、二、旅游投资项目的风险评价旅游投资项目的风险评价 v（一）旅游投资项目风险概述（一）旅游投资项目风险概述 v旅游投资项目的投资风险是指一项旅游投资所取得的旅游投资项目的投资风险是指一项旅游投资所取得的结果和原期望结果的差异性。结果和原期望结果的差异性。v两种类型：一是系统风险，又称市场风险，是指企业两种类型：一是系统风险，又称市场风险，是指企业本身无法回避的风险，也是所有企业所
25、共同面临的风险，本身无法回避的风险，也是所有企业所共同面临的风险，如物价上涨、经济不景气、高利率和自然灾害等所引起的如物价上涨、经济不景气、高利率和自然灾害等所引起的风险。二是非系统风险，又称企业风险，是指由于经营不风险。二是非系统风险，又称企业风险，是指由于经营不善、管理不当等一系列与企业直接有关的意外事故所引起善、管理不当等一系列与企业直接有关的意外事故所引起的风险。的风险。第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 二、二、旅游投资项目的风险评价旅游投资项目的风险评价 v（二）（二）旅游投资项目风险的衡量与计算旅游投资项目风险的衡量与计算v可以用旅游投资项目风险率来评价旅游投资风险
26、的可以用旅游投资项目风险率来评价旅游投资风险的大小。所谓大小。所谓旅游投资项目风险率，就是标准离差率与风旅游投资项目风险率，就是标准离差率与风险价值系数的乘积险价值系数的乘积。v其中，其中，标准离差率是标准差与期望利润之间的比率标准离差率是标准差与期望利润之间的比率，而风险价值系数一般由投资者主观决定。如果投资项目而风险价值系数一般由投资者主观决定。如果投资项目风险率与银行贷款率之和小于投资利润率，则投资方案风险率与银行贷款率之和小于投资利润率，则投资方案是可行的，否则投资方案是不可行的。是可行的，否则投资方案是不可行的。第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 二、二、旅游投资项目的
27、风险评价旅游投资项目的风险评价 v（二）旅游投资项目风险的衡量与计算（二）旅游投资项目风险的衡量与计算v案例：投资总额都是案例：投资总额都是150万元万元。银行贷款利率为8%。可能的结可能的结果果甲方案甲方案乙方案乙方案利润（万元）利润（万元）概率概率利润（万元）利润（万元）概率概率较好较好45450.30.350500.30.3一般一般35350.50.535350.50.5较差较差25250.20.20 00.20.2第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 二、二、旅游投资项目的风险评价旅游投资项目的风险评价 v（二）旅游投资项目风险的衡量与计算（二）旅游投资项目风险的衡量与计算
28、v步骤步骤一：计算期望利润和投资利润率 v在以上案例中，甲方案的期望利润为：450.3350.5250.2=36（万元）；投资利润率 24%v 乙方案的期望利润为：500.3350.500.2=32.5（万元）；投资利润率 21.67%第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 二、二、旅游投资项目的风险评价旅游投资项目的风险评价 v（二）旅游投资项目风险的衡量与计算（二）旅游投资项目风险的衡量与计算v步骤步骤2：计算标准离差与标准离差率。v甲方案：v 乙方案：23.11%1003632.8%85.53%1005.325.17第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 二、二、旅游
29、投资项目的风险评价旅游投资项目的风险评价 v（二）旅游投资项目风险的衡量与计算（二）旅游投资项目风险的衡量与计算v步骤步骤3：计算投资风险率。由于旅游投资者把风险投资价值系数确定为10%.v 甲方案：=23.11%10%=2.31%v 乙方案：=53.85%10%=5.39%第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 二、二、旅游投资项目的风险评价旅游投资项目的风险评价 v（二）（二）旅游投资项目风险的衡量与计算旅游投资项目风险的衡量与计算v步骤步骤4:旅游投资方案决策旅游投资方案决策 v 一方面，通过比较旅游投资风险率的大小进行决策。通常，一方面，通过比较旅游投资风险率的大小进行决策。
30、通常，旅游投资风险率越小，方案越有价值；另一方面，通过比较旅游投资风险率越小，方案越有价值；另一方面，通过比较旅游投资利润率与银行贷款利率及旅游投资风险率之和进行旅游投资利润率与银行贷款利率及旅游投资风险率之和进行决策。决策。v 甲方案甲方案:利率利率+投资风险率投资风险率=10.31%利润率利润率24%;是可行是可行v 乙方案乙方案:利率利率+投资风险率投资风险率=13.99%利润率利润率24%;是可行。是可行。v 但是，由于甲方案的投资风险率是但是，由于甲方案的投资风险率是2.31%乙方案的乙方案的5.39%，说明甲方案的稳定获利能力高于乙方案。因此，甲，说明甲方案的稳定获利能力高于乙方案
31、。因此，甲方案是比较好方案是比较好.第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（一）（一）投资回收期投资回收期v投资回收期是指由于投资所带来的现金流投资回收期是指由于投资所带来的现金流入累计到与总投资相等时所需要的时间，它代表入累计到与总投资相等时所需要的时间，它代表收回全部投资所需要的年限。收回全部投资所需要的年限。NCFIVT 投资现金总量投资现金总量现金收益现金收益第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（一）（一）投资回收期投资回收期案例案例年次年次A方案方
32、案B方案方案C方案方案0-1000-1500-20001600500100024005008003400500700440040050054004006300400第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（一）（一）投资回收期投资回收期案例案例vA方案：方案：v1000/(600400400400400300)6=2.4vB方案方案:v1500/(500500500400400400)6=3.33vC方案方案:v2000/(1000800700500)4=2.67 第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项
33、目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（一）（一）投资回收期投资回收期评价评价v优点：是计算便捷，并且容易为决策人所正确优点：是计算便捷，并且容易为决策人所正确理解。理解。v缺点：没考虑资金的时间价值（指资金在经历缺点：没考虑资金的时间价值（指资金在经历一定时期的投资和再投资所增加的价值），一定时期的投资和再投资所增加的价值），v忽略了投资回收期以后该项目各年的盈利忽略了投资回收期以后该项目各年的盈利状况状况v事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期较高。回收期法优先考虑急功近利较低，而中后期较高。回收期法优先考虑急功近利的投资项目，可
34、能导致放弃长期成功的方案，因而的投资项目，可能导致放弃长期成功的方案，因而准确性不够高。准确性不够高。第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（二）净现值法（二）净现值法v净现值是指某项旅游投资方案未来预期现金净现值是指某项旅游投资方案未来预期现金流入（收益）的总现值减去未来现金流出（投资）流入（收益）的总现值减去未来现金流出（投资）总现值后的余额总现值后的余额。CiRiNPVnit1)1(净现值净现值资金成本率资金成本率第第t年内的净收益值年内的净收益值投资现金总量投资现金总量第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价
35、三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（二）净现值法案例（二）净现值法案例v例如，某景点总投资额的现值为例如，某景点总投资额的现值为6500元；对元；对各年末的总收益预测依次为：各年末的总收益预测依次为：000万、万、1150、1300、1450、1700、1800、1900万元；资金的万元；资金的综合成本率为综合成本率为6%。净现值为：。净现值为：v65432%)61(1800%)61(1700%)61(1450%)61(1300%)61(1150%6110003.15096500%)61(19007第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评
36、价三、旅游投资项目的经济评价 v（二）（二）净现值法评价净现值法评价v优点：考虑了资金的时间价值优点：考虑了资金的时间价值v考虑了旅游投资风险对资金成本的影响考虑了旅游投资风险对资金成本的影响v缺点：净现值仅反映了旅游投资方案经济效益量的方缺点：净现值仅反映了旅游投资方案经济效益量的方面（即盈亏总额），而没有说明投资方案经济效益质的方面（即盈亏总额），而没有说明投资方案经济效益质的方面，即每单位资金投资的效率这样容易促使决策者趋向于面，即每单位资金投资的效率这样容易促使决策者趋向于采取投资大、盈利多的方案，而忽视盈利总额小，但投资采取投资大、盈利多的方案，而忽视盈利总额小，但投资更少、经济效益
37、更好的方案。更少、经济效益更好的方案。第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（三）内涵报酬率法（三）内涵报酬率法v内涵报酬率法是根据方案本身内涵报酬率来内涵报酬率法是根据方案本身内涵报酬率来评价方案优劣的一种方法。所谓评价方案优劣的一种方法。所谓内涵报酬率，是内涵报酬率，是指能够使未来现金流入量（收益）的现值等于未指能够使未来现金流入量（收益）的现值等于未来现金流出量（投资）现在的折现率，或者说是来现金流出量（投资）现在的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。使投资方案净现值为零的折现率。0)1(1CrntttR折现率
38、折现率第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（三）内涵报酬率法案例（投资总量为（三）内涵报酬率法案例（投资总量为6500万）万）年份年份净收益净收益10%折现率折现率12%折现率折现率折现系数折现系数现值现值折现系数折现系数现值现值0(1)(2)(1)(2)(2)(3)(1)(3)(3)110000.909909.000.893893.00211500.826949.900.797916.55313000.751976.300.712925.60414500.683990.350.636922.20517000.6211055
39、.700.567963.90618000.5641015.200.507912.60719000.513974.700.452858.80净收益总现值净收益总现值6871.156392.65第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（三）内涵报酬率法（三）内涵报酬率法v设内涵报酬率为设内涵报酬率为r，则按照下面公式进行计算。，则按照下面公式进行计算。v v计算结果计算结果r为为11.55%，即该旅游投资项目的内涵报，即该旅游投资项目的内涵报酬率为酬率为11.55%。用此内涵报酬率与企业或主管部门。用此内涵报酬率与企业或主管部门的标
40、准投资回收率或者银行的利息率进行比较，则的标准投资回收率或者银行的利息率进行比较，则可判断该旅游投资方案是否可行。可判断该旅游投资方案是否可行。rr%12%1065.63926500650015.6871第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（三）内涵报酬率法评价（三）内涵报酬率法评价v优点：为企业或主管部门评价旅游投资项目优点：为企业或主管部门评价旅游投资项目的经济效果提供了合理的衡量标准，这对加强旅的经济效果提供了合理的衡量标准，这对加强旅游行业投资管理具有重要的现实意义。游行业投资管理具有重要的现实意义。v缺点：内涵报酬
41、率只是一个相对值，容易使缺点：内涵报酬率只是一个相对值，容易使投资额大、内涵报酬率低，但是收益总额很大的投资额大、内涵报酬率低，但是收益总额很大的方案遭到否决。方案遭到否决。第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（四）现值指数法（四）现值指数法 v现值指数法是单位投资所获得的未来现金流入（收益）现值来比较投资方案经济效果的方法。所谓现值指数，是指未来现金流入（收益）现值与现金流出（投资）现值的比率。CrPIntttR1)1(投资现金总量投资现金总量资金成本率资金成本率第第t年净收益年净收益现值指数现值指数第五节旅游投资项目的评
42、价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（四）现值指数法案例（四）现值指数法案例v在表在表8-3的案例中，旅游投资项目净收益现的案例中，旅游投资项目净收益现值为值为8009.3万元，总投资现值为万元，总投资现值为6500万元，计算万元，计算可得，现值指数为可得，现值指数为1.23（大于（大于1），说明该旅游），说明该旅游投资方案是可行的。投资方案是可行的。第五节旅游投资项目的评价第五节旅游投资项目的评价 三、旅游投资项目的经济评价三、旅游投资项目的经济评价 v（四）现值指数法（四）现值指数法 评价评价v优点：可以进行多种投资机会获利能力的比优点：可以
43、进行多种投资机会获利能力的比较，而比较的结果比较直观。较，而比较的结果比较直观。v缺点：现值指数也是一个相对指标。缺点：现值指数也是一个相对指标。v投资决策方法各有长短，在进行旅游投资决投资决策方法各有长短，在进行旅游投资决策时，为使投资方案经济效果的评价更加全面，策时，为使投资方案经济效果的评价更加全面，应该采用多种方法进行比较，以便做出科学决策。应该采用多种方法进行比较，以便做出科学决策。一、我国现行的旅游投资主体类别一、我国现行的旅游投资主体类别v （一）（一）政府投资主体政府投资主体v （二）（二）企业投资主体企业投资主体v （三）（三）个人投资主体个人投资主体v （四）（四）外商投资
44、主体外商投资主体(含港、澳、台投资含港、澳、台投资主体）主体）v第六节旅游投资管理体制v二、我国现行旅游投资管理体制的弊端二、我国现行旅游投资管理体制的弊端v 1.1.投资管理多头投资管理多头,缺乏统一规划缺乏统一规划v 2.2.条块分割条块分割,切断了投资主体的内在联系切断了投资主体的内在联系v 3.3.投资总量不足投资总量不足v4.4.投资结构不够合理投资结构不够合理v5.5.投资决策不够科学投资决策不够科学 v6.6.旅游投资体制改革的配套措施不够健全旅游投资体制改革的配套措施不够健全 v第六节旅游投资管理体制v三、改革方向三、改革方向v （一）政府的主导地位（一）政府的主导地位v 1.
45、完善旅游业投资的计划管理体制完善旅游业投资的计划管理体制v 2.推行旅游投资项目经营管理体制改革推行旅游投资项目经营管理体制改革v（二）完善投资管理体制（二）完善投资管理体制v 一是组建国家旅游投资公司；二是确定国家和地一是组建国家旅游投资公司；二是确定国家和地方的投资分工和投资重点；三是建立旅游业有偿投方的投资分工和投资重点；三是建立旅游业有偿投资制度；四是建立产品有偿提留制度等。资制度；四是建立产品有偿提留制度等。v（三）广开筹资渠道（三）广开筹资渠道 v第六节旅游投资管理体制v三、改革方向三、改革方向v （四）建立科学决策体制（四）建立科学决策体制v 1.要有科学、规范的决策过程要有科学
46、、规范的决策过程v 2.要改变对旅游的投资方式要改变对旅游的投资方式v（五）旅游教育和科技的参与（五）旅游教育和科技的参与v 旅游教育和旅游科技事业积极参与旅游投资体制旅游教育和旅游科技事业积极参与旅游投资体制改革，既是旅游理论的神圣使命和要求，也是旅游改革，既是旅游理论的神圣使命和要求，也是旅游理论自身发展的需要。这两者的紧密结合将使我国理论自身发展的需要。这两者的紧密结合将使我国的旅游投资实现从的旅游投资实现从“经验型经验型”向向“科学型科学型”的质的的质的飞跃。飞跃。v第六节旅游投资管理体制复习题v1.旅游投资有哪些类型？v2.旅游投资有哪些特点？v3.旅游投资决策应遵循哪些程序？v4.为什么要进行旅游投资项目可行性研究？可行性研究有哪些类型？v5.试述旅游投资项目可行性研究的基本内容。v6.旅游投资决策的方法有哪些？v7.旅游投资项目评价方法。v8.旅游项目投资的经济评价方法有哪些？各自优缺点是什么？
