1、第五章第五章 基金的估值、费用与会计核算基金的估值、费用与会计核算一、基金资产估值一、基金资产估值二、基金费用二、基金费用三、基金会计核算三、基金会计核算一、基金资产估值一、基金资产估值n基金资产估值的概念基金资产估值的概念n基金资产估值的重要性基金资产估值的重要性n基金资产估值要考虑的因素基金资产估值要考虑的因素基金资产净值基金资产净值n指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行重新估值，进而确定基金资定的原则和方法进行重新估值，进而确定基金资产公允价值的过程。产公允价值的过程。n基金资产净值基金资产净值=基金资产总值基金资产总值-
2、基金负债基金负债n基金份额净值基金份额净值=基金资产净值基金资产净值/基金总份额基金总份额基金资产总额包含的内容：基金资产总额包含的内容：（1 1）基金拥有的上市股票、认股权证，以计算日集中交易市场）基金拥有的上市股票、认股权证，以计算日集中交易市场的收盘价格为准；未上市的股票、认股权证则由有资格指定的收盘价格为准；未上市的股票、认股权证则由有资格指定的会计师事务所或资产评估机构测算。的会计师事务所或资产评估机构测算。（2 2）基金拥有的公债、公司债、金融债券等债券，已上市者，）基金拥有的公债、公司债、金融债券等债券，已上市者，以计算日的收盘价格为准；未上市者，一般以其面值加上至以计算日的收盘
3、价格为准；未上市者，一般以其面值加上至计算日时应收利息为准。计算日时应收利息为准。（3 3）基金所拥有的短期票据，以买进成本加上自买进日起至计）基金所拥有的短期票据，以买进成本加上自买进日起至计算日止应收的利息为准。算日止应收的利息为准。（4 4）若第（）若第（1 1）条、第（）条、第（2 2）条中规定的计算日没有收盘价格或）条中规定的计算日没有收盘价格或参考价格，则以最近的收盘价格或参考价格代替。参考价格，则以最近的收盘价格或参考价格代替。（5 5）现金与相当于现金的资产，包括存放其他金融机构的存款。）现金与相当于现金的资产，包括存放其他金融机构的存款。（6 6）有可能无法全部收回的资产及或
4、有负债所提留的准备金。）有可能无法全部收回的资产及或有负债所提留的准备金。（7 7）已订立契约但尚未履行的资产，应视同已履行资产，计入）已订立契约但尚未履行的资产，应视同已履行资产，计入资产总额。资产总额。基金负债总额包含的内容：基金负债总额包含的内容：（1 1）依基金契约规定至计算日止对托管人或管理人应）依基金契约规定至计算日止对托管人或管理人应付未付的报酬。付未付的报酬。（2 2）其他应付款，包括应付税金等。）其他应付款，包括应付税金等。基金单位资产净值的计算（基金单位资产净值的计算（1）n已知价计算法已知价计算法：已知价计算法就是基金管理人根已知价计算法就是基金管理人根据上一个交易日的收
5、盘价来计算基金所拥有的金融资据上一个交易日的收盘价来计算基金所拥有的金融资产，包括股票、债券、期货合约、认股权证等的总值，产，包括股票、债券、期货合约、认股权证等的总值，加上现金资产，然后除以已售出的基金单位总额，得加上现金资产，然后除以已售出的基金单位总额，得出每个基金单位的资产净值。出每个基金单位的资产净值。根据上一个交易日收盘价计算的基金所拥有的金融资产总值现金基金单位资产净值已售出的基金单位总数基金单位资产净值的计算（基金单位资产净值的计算（2）n未知价计算法未知价计算法n未知价又称期货价，是指当日证券市场上各种金融资产的未知价又称期货价，是指当日证券市场上各种金融资产的收盘价，即基金
6、管理人根据当日收盘价来计算基金单位资收盘价，即基金管理人根据当日收盘价来计算基金单位资产净值。产净值。n在实行这种计算方法时，投资者当天并不知道其买卖的基在实行这种计算方法时，投资者当天并不知道其买卖的基金价格是多少，要在第二天才知道单位基金的价格。金价格是多少，要在第二天才知道单位基金的价格。基金累计净值基金累计净值n基金累计净值基金累计净值是指是指基金最新净值与成立以来的分红基金最新净值与成立以来的分红业绩之和业绩之和n体现了基金从成立以来所取得的累计收益体现了基金从成立以来所取得的累计收益(减去一元面值减去一元面值即是实际收益即是实际收益)n可以比较直观和全面地反映基金的在运作期间的历史
7、表现可以比较直观和全面地反映基金的在运作期间的历史表现n结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的真实业真实业绩水平绩水平。n一般说来，累计净值越高，基金业绩越好一般说来，累计净值越高，基金业绩越好。最新净值最新净值n最新净值最新净值主要是提供一种即时的交易价格参考主要是提供一种即时的交易价格参考n投资者选择基金时不能只看最新净值的高低，切忌投资者选择基金时不能只看最新净值的高低，切忌“贪便贪便宜宜”；n分红分红可以从一定程度上反映基金的赢利情况，但主要体现可以从一定程度上反映基金的赢利情况，但主要体现的还是基金的收益实现能力，分红业绩实际上是可以
8、通过的还是基金的收益实现能力，分红业绩实际上是可以通过累计净值得到反映的，累计净值得到反映的，基金资产投资估值应遵守以下原则：基金资产投资估值应遵守以下原则：(1)(1)任何上市流通的有价证券，以其估值日在证券交易所挂牌任何上市流通的有价证券，以其估值日在证券交易所挂牌的市价的市价(平均价或收盘价平均价或收盘价)估值；估值日无交易的，以最近交估值；估值日无交易的，以最近交易日的市价估值。易日的市价估值。(2)(2)未上市的股票应区分以下情况处理：未上市的股票应区分以下情况处理：配股和增发新股，按估值日在证券交易所挂牌的同配股和增发新股，按估值日在证券交易所挂牌的同 一股票的市价估值；一股票的市
9、价估值；首次公开发行的股票，按成本估值。首次公开发行的股票，按成本估值。(3)(3)配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股价的差额估值；如果市价低于配股价，按配股价估值。配股价的差额估值；如果市价低于配股价，按配股价估值。(4)(4)如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值，基金管理公司应根据具体情况与基金托管人商定后，允价值，基金管理公司应根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。按最能反映公允价值的价格估值。(5)(5)如有新增事项，按国家
10、最新规定估值。如有新增事项，按国家最新规定估值。基金资产估值需考虑的因素基金资产估值需考虑的因素1.估值频率估值频率n即多长的时间间隔对基金资产进行估值。即多长的时间间隔对基金资产进行估值。n目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。于次日公告基金份额净值。n封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也进行估值。交易日也进行估值。2.交易价格的利用价值交易价格的利用价值3.价格操纵及滥估问题价格操纵及滥估问题4.估值方法的一致性及公开性估值方法的一致性及公开性n封闭式基金封闭式基金
11、均按照平均价估值。均按照平均价估值。封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。日也都进行估值。n开放式基金开放式基金则按照收盘价估值则按照收盘价估值 n货币市场基金货币市场基金可以采用可以采用“摊余成本法摊余成本法”对持有的投资组合对持有的投资组合进行会计核算。进行会计核算。n“摊余成本法摊余成本法”是指计价对象以买入成本列示，按照票面利率或商定是指计价对象以买入成本列示，按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价和折价，在其剩余期限内平均摊销，每日利率并考虑其买入时的溢价和折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益计提收益 n
12、当债市大幅上涨，导致短期债券收益率大当债市大幅上涨，导致短期债券收益率大幅下降，采用摊余成本法计算的基金净值幅下降，采用摊余成本法计算的基金净值会大幅降低。会大幅降低。n反之，如果持有的债券溢价，会提高基金反之，如果持有的债券溢价，会提高基金当日收益。如果折算成年化收入，会虚高。当日收益。如果折算成年化收入，会虚高。影子定价影子定价n影子定价就是指基金管理人于每一计价影子定价就是指基金管理人于每一计价日，采用日，采用市场利率市场利率和和交易价格交易价格，对基金持，对基金持有的计价对象进行重新评估，即有的计价对象进行重新评估，即“影子定影子定价价”。影子定价影子定价n中国证监会中国证监会关于货币
13、市场基金投资等相关问题的通知关于货币市场基金投资等相关问题的通知规定，货币市场基金应采用合理的风险控制手段，如规定，货币市场基金应采用合理的风险控制手段，如“影影子定价子定价”，对，对“摊余成本法摊余成本法”计算的基金资产净值的公允计算的基金资产净值的公允性进行评估。性进行评估。n当当“影子定价影子定价”确定的基金资产净值与确定的基金资产净值与“摊余成本法摊余成本法”计计算的基金资产净值的偏离度的绝对值达到或超过算的基金资产净值的偏离度的绝对值达到或超过0 02525时，基金管理人应根据风险控制的需要调整组合；时，基金管理人应根据风险控制的需要调整组合；n其中，对于偏离度的绝对值达到或超过其中
14、，对于偏离度的绝对值达到或超过0 05 5的情形，基的情形，基金管理人应编制并披露临时报告。金管理人应编制并披露临时报告。二、基金费用二、基金费用n基金费用的种类基金费用的种类n各种费用的计提标准和计提方式各种费用的计提标准和计提方式基金费用的种类基金费用的种类n在基金运作过程中经常提到的费用包括两大类在基金运作过程中经常提到的费用包括两大类:一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己 承担的费用，主要是承担的费用，主要是另一类是基金管理过程中发生的费用，由基金承担另一类是基金管理过程中发生的费用，由基金承担.主要有主要有申购费申购费赎回费赎回费基金转
15、换费基金转换费基金管理费基金管理费基金托管费基金托管费信息披露费信息披露费各种费用的计提标准及计提方式各种费用的计提标准及计提方式(一一)基金管理费、基金托管费和基金销售费基金管理费、基金托管费和基金销售费(二二)基金交易费基金交易费(三三)基金运作费基金运作费(一一)基金管理费、基金托管费和基金销售费基金管理费、基金托管费和基金销售费1、计提标准计提标准n基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。n基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。n基金销售服务费目前只有货币市场基金可
16、以从基金资产列支。基金销售服务费目前只有货币市场基金可以从基金资产列支。2、计提方法和支付方式计提方法和支付方式n目前，我国的基金管理费、托管费以及基金销售服务费均是目前，我国的基金管理费、托管费以及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。(二二)基金交易费基金交易费n基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。费用。(三三)基金运作费基金运作费n指保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用。指保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用。案例案例n股票
17、型基金的管理费为股票型基金的管理费为1.2%1.2%，而债券型基金的管，而债券型基金的管理费为理费为0.48%-0.56%0.48%-0.56%。n基金托管费基金托管费:股票型基金股票型基金0.2%0.2%、债券型、债券型0.15%0.15%左右左右n货币市场基金的管理费按前一日基金资产净值的货币市场基金的管理费按前一日基金资产净值的0.33%0.33%年费率计提，托管费按前一日基金资产净值年费率计提，托管费按前一日基金资产净值的的0.10%0.10%的年费率计提。年销售服务费率为的年费率计提。年销售服务费率为0.25%0.25%，三、基金会计核算三、基金会计核算 n基金会计核算的特殊性基金会
18、计核算的特殊性(一一)会计主体是证券投资基金。会计主体是证券投资基金。(二二)会计分期细化到日。会计分期细化到日。(三三)基金资产在初始确认时即为公允价值计量基金资产在初始确认时即为公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产且其变动计入当期损益的金融资产基金会计核算的主要内容基金会计核算的主要内容1 证券交易及其清算的核算证券交易及其清算的核算2 权益事项的核算权益事项的核算3 各类资产的利息核算各类资产的利息核算4 基金费用的核算基金费用的核算5 开放式基金份额申购、赎回的核算开放式基金份额申购、赎回的核算6 投资估值增减值的核算投资估值增减值的核算7 本期收益及收益分配的核算本期收益及收益
19、分配的核算8 基金会计报表基金会计报表9 基金会计核算的复核基金会计核算的复核四、基金财务会计报告分析四、基金财务会计报告分析A.A.对外提供的对外提供的会会计报表计报表包括：包括：1.1.资产负债表资产负债表2.2.经营业绩表经营业绩表3.3.基金净值变动表基金净值变动表 及其附表及其附表。B.B.会计报表附注会计报表附注应披露：应披露：1.1.主要会计政策及主要会计政策及其变更的影响数其变更的影响数2.2.关联方关系及其关联方关系及其交易交易3.3.主要会计报表项主要会计报表项目说明等内容。目说明等内容。基金净值表现披露要求基金净值表现披露要求 披露项目披露项目年度报告年度报告半年度报告半
20、年度报告季度报告季度报告列表显示过往特定列表显示过往特定期间基金净值增长期间基金净值增长率及同期业绩比较率及同期业绩比较基准收益率。基准收益率。列表显示过往列表显示过往3 3个月、个月、6 6个个月、月、1 1年、年、3 3年、年、自基年、年、自基金合同生效起至今基金份金合同生效起至今基金份额资产净增长率及其与同额资产净增长率及其与同期业绩比较基准收益率的期业绩比较基准收益率的比较。比较。列表显示过往列表显示过往l l个月、个月、3 3个月、个月、6 6个月、个月、1 1年、年、3 3年、自基金年、自基金合同生效起至今基合同生效起至今基金份额净值增长率金份额净值增长率及其与同期业绩比及其与同期
21、业绩比较基准收益率的比较基准收益率的比较较列表显示本季度列表显示本季度基金份额净值增基金份额净值增长率及其与同期长率及其与同期业绩比较基准收业绩比较基准收益率的比较。益率的比较。图示基金年净值增图示基金年净值增长率及同期业绩比长率及同期业绩比较基准的收益率。较基准的收益率。柱状图显示基金过往柱状图显示基金过往3 3年年(成立不满成立不满3 3年的，图示基年的，图示基金自合同生效以来金自合同生效以来)每年的每年的净值增长率，并与同期业净值增长率，并与同期业绩比较基准的收益进行比绩比较基准的收益进行比较。较。无无无无图示基金合同生效图示基金合同生效以来净值变动与同以来净值变动与同期业绩比较基准的期
22、业绩比较基准的变动。变动。折线图显示基金自合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期折线图显示基金自合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较。业绩比较基准的变动进行比较。会计报表附注的披露会计报表附注的披露基金会计报表附注主要包括基金会计报表附注主要包括n基金基本情况的披露基金基本情况的披露n基金主要会计政策、会计估计及其变更的披露基金主要会计政策、会计估计及其变更的披露n基金资产负债表日后事项的披露基金资产负债表日后事项的披露n关联方关系及其交易的披露关联方关系及其交易的披露n基金会计报表主要项目的说明基金会计报表主要项目的说明（二）基金财务会计报告分析（二）
23、基金财务会计报告分析n股票型及混合型基金的财务会计报告股票型及混合型基金的财务会计报告1.基金持仓结构分析基金持仓结构分析2.基金盈利能力和分红能力分析基金盈利能力和分红能力分析3.基金收入情况分析基金收入情况分析4.基金费用情况分析基金费用情况分析5.基金份额变动分析基金份额变动分析6.基金投资风格分析基金投资风格分析1.基金持仓结构分析基金持仓结构分析基金资产净值股票投资值的比例股票投资占基金资产净基金资产净值债券投资值的比例债券投资占基金资产净基金资产净值货币类资产合计占基金资产净值的比例银行存款等货币类资产2.基金盈利能力和分红能力分析基金盈利能力和分红能力分析n本期利润本期利润n本期
24、已实现收益本期已实现收益n加权平均基金份额本期利润加权平均基金份额本期利润n本期加权平均净值利润率本期加权平均净值利润率n本期基金份额净值增长率本期基金份额净值增长率n期末可供分配利润期末可供分配利润n期末可供分配基金份额利润期末可供分配基金份额利润n期末基金资产净值期末基金资产净值n期末基金份额净值期末基金份额净值3.基金收入情况分析基金收入情况分析n利息收入利息收入n投资收益投资收益n公允收益价值变动和其他收入公允收益价值变动和其他收入4.基金费用情况分析基金费用情况分析n管理人报酬管理人报酬n托管费托管费n销售服务费销售服务费n交易费用交易费用n利息支出和其他利息支出和其他费用费用 这三
25、项按净值比例计提，这三项按净值比例计提，在计算基金净值时已经将此在计算基金净值时已经将此费用扣除，大部分股票类基费用扣除，大部分股票类基金投资者对此并不敏感，但金投资者对此并不敏感，但对于货币市场基金及债券型对于货币市场基金及债券型基金，费用的高低对净值有基金，费用的高低对净值有较大的影响。较大的影响。5.基金份额变动分析基金份额变动分析n如果基金份额变动大，对基金管理人的投资如果基金份额变动大，对基金管理人的投资有不利的影响；有不利的影响；n反之有利于基金的稳定；反之有利于基金的稳定；n如果个人投资者较多，则该基金的规模相对如果个人投资者较多，则该基金的规模相对会稳定；会稳定；n反之个人投资
26、者较少，基金规模不稳定。反之个人投资者较少，基金规模不稳定。6.基金投资风格分析基金投资风格分析n持仓集中度分析持仓集中度分析：前：前10位股票占基金净值的比例位股票占基金净值的比例分析；分析；n基金持仓股本规模基金持仓股本规模：通过基金持有股票的股本规：通过基金持有股票的股本规模分析了解基金投资的上市公司的规模偏好；模分析了解基金投资的上市公司的规模偏好；n基金持仓成长性分析基金持仓成长性分析：通过分析基金所持有的股：通过分析基金所持有的股票的成长性指标，了解基金投资的上市公司的成票的成长性指标，了解基金投资的上市公司的成长性。长性。作业作业1.名词解释名词解释n基金资产净值、基金累计净值、最新净值、基金资产净值、基金累计净值、最新净值、影子定价影子定价2.哪些指标反映了基金投资风格？哪些指标反映了基金投资风格？3.哪些指标反映了基金的收入情况？哪些指标反映了基金的收入情况？
