1、“外汇交易月月讲外汇交易月月讲”系列培训系列培训（二）（二）外汇期权基础知识外汇期权基础知识内容提要内容提要外汇期权基础知识外汇期权基础知识 期权知识回顾期权知识回顾 外汇交易简介外汇交易简介外汇和汇率外汇和汇率外汇交易的特点外汇交易的特点外汇交易方式外汇交易方式 外汇期权外汇期权期权的运用期权的运用外汇期权怎么做？外汇期权怎么做？基本要素基本要素如何通过外汇期权实现盈利？如何通过外汇期权实现盈利？交行交行“期权宝期权宝”一、期权知识回顾一、期权知识回顾什么是期权什么是期权 期权是一种权利期权是一种权利 买入期权的一方（期权买方）可选择执行权买入期权的一方（期权买方）可选择执行权利，也可以放弃
2、执行。利，也可以放弃执行。如期权买方要求执行，卖出期权的一方（期如期权买方要求执行，卖出期权的一方（期权卖方）必须执行。权卖方）必须执行。权利约定的行为是：在未来某一特定日期或权利约定的行为是：在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权卖方未来一段时间内，以约定的价格向期权卖方购买购买或或出售出售约定数量的特定标的物。约定数量的特定标的物。购买标的物的权利购买标的物的权利看涨期权看涨期权出售标的物的权利出售标的物的权利看跌期权看跌期权约定行为约定行为以约定价格以约定价格买入买入标的物标的物以约定价格以约定价格卖出卖出标的物标的物期权买方期权买方买入看涨期权买入看涨期权看涨看涨市场价
3、执行价市场价执行价 盈利盈利买入看跌期权买入看跌期权看跌看跌市场价执行价市场价执行价 盈利盈利期权卖方期权卖方卖出看涨期权卖出看涨期权看跌看跌卖出看跌期权卖出看跌期权看涨看涨一、期权知识回顾一、期权知识回顾什么是期权什么是期权SCP/LBKAO(-P0)ESCP/LBKAO(-P0)E(K-P0)SCP/LBKAO(P0)ESCP/LBKAO(P0)E-(K-P0)卖出看涨期权卖出看涨期权买入看涨期权买入看涨期权买入看跌期权买入看跌期权卖出看跌期权卖出看跌期权一、期权知识回顾一、期权知识回顾什么是期权什么是期权 外汇：外国货币（或以外国货币表示的能用于外汇：外国货币（或以外国货币表示的能用于国
4、际结算的支付手段）国际结算的支付手段）持有的外币现金持有的外币现金在银行开立的外汇储蓄存款帐户中的现汇、现钞在银行开立的外汇储蓄存款帐户中的现汇、现钞二、外汇交易简介二、外汇交易简介USD美元美元美国美国CNY人民币人民币中国中国EUR欧元欧元欧元区欧元区HKD港币港币中国香港中国香港GBP英镑英镑英国英国CHF瑞士法郎瑞士法郎瑞士瑞士JPY日元日元日本日本CAD加拿大元加拿大元加拿大加拿大AUD澳元澳元澳大利亚澳大利亚NZD新西兰元新西兰元新西兰新西兰表：主要国家表：主要国家/地区的货币地区的货币 汇率：两种不同货币之间的兑换关系，又称汇率：两种不同货币之间的兑换关系，又称汇价。汇价。影响汇
5、率的两种主要理论影响汇率的两种主要理论购买力平价购买力平价利率平价利率平价 购买力平价购买力平价(PPP)(PPP)：两种货币之间的汇率决：两种货币之间的汇率决定于它们单位货币购买力之间的比例。定于它们单位货币购买力之间的比例。中国：中国：12元元美国：美国：4美元美元PPP：USD/CNY=3实际：实际：USD/CNY=6.5二、外汇交易简介二、外汇交易简介 利率平价利率平价(IRP)(IRP)：两国均衡汇率由国际套利行：两国均衡汇率由国际套利行为导致的外汇交易形成。投资者投资于两国货为导致的外汇交易形成。投资者投资于两国货币市场收益应该相等。币市场收益应该相等。投资中国投资中国C(1+3%
6、)投资美国投资美国C 即期汇率即期汇率(1+0.79%)一年后的远期汇率一年后的远期汇率=一年后的远期汇率一年后的远期汇率/即期汇率即期汇率=(1+利率利率A)/(1+利率利率B)即期汇率：即期汇率：USD/CNY=6.5利率平价：一年后远期汇率利率平价：一年后远期汇率USD/CNY=6.64同即期汇率相比，利率低的国家的货币的远期汇率会上同即期汇率相比，利率低的国家的货币的远期汇率会上升，而利率高的国家的货币的远期汇率会下跌。升，而利率高的国家的货币的远期汇率会下跌。二、外汇交易简介二、外汇交易简介 理论与现实：理论是理想状态，而现实中的理论与现实：理论是理想状态，而现实中的汇率受到政治、经
7、济等诸多因素的影响。短汇率受到政治、经济等诸多因素的影响。短期来看，利率变化、就业人数、期来看，利率变化、就业人数、GDPGDP、工业、工业生产、对外贸易、通胀数据等各项指标均会生产、对外贸易、通胀数据等各项指标均会对其产生影响。对其产生影响。外汇交易：买卖外汇的行为。外汇交易：买卖外汇的行为。对外贸易和投资等结算和支付需求对外贸易和投资等结算和支付需求旅游、教育、商务、移民等需求旅游、教育、商务、移民等需求投资赢利需求投资赢利需求例：例：1 1万美元万美元 GBP/USD=1.55 买入英镑买入英镑 6451.61 GBP/USD=1.61 卖出英镑换回美元卖出英镑换回美元盈利：盈利：645
8、1.61*1.61-10000=387.10美元美元二、外汇交易简介二、外汇交易简介外汇交易的特点外汇交易的特点 一个一个2424小时运转的市场小时运转的市场中国汇民：晚上正是欧美市场活跃时间，便于参与交易中国汇民：晚上正是欧美市场活跃时间，便于参与交易二、外汇交易简介二、外汇交易简介外汇交易的特点外汇交易的特点 规模巨大的市场规模巨大的市场 根据国际清算银行根据国际清算银行20102010年年1212月的调查报告显月的调查报告显示，目前全球每天外汇交易量为示，目前全球每天外汇交易量为4 4万亿美元万亿美元（约为中国股市日均交易量的（约为中国股市日均交易量的2020倍）倍）参与者众多：银行、对
9、冲基金、政府机构、参与者众多：银行、对冲基金、政府机构、货币经纪商、企业、个人等等。货币经纪商、企业、个人等等。与股票市场相比，与股票市场相比，“庄家庄家”的操控难度较大。的操控难度较大。流动性大、信息透明。流动性大、信息透明。二、外汇交易简介二、外汇交易简介外汇交易的特点外汇交易的特点 涨跌都有投资机会涨跌都有投资机会二、外汇交易简介二、外汇交易简介汇率上涨：做多汇率上涨：做多汇率下跌：做空汇率下跌：做空只要看准，不管涨跌都有投资机会只要看准，不管涨跌都有投资机会外汇交易方式外汇交易方式 即期交易即期交易 远期交易远期交易 互换互换 期权期权 其他其他二、外汇交易简介二、外汇交易简介数据来源
10、：国际清算银行数据来源：国际清算银行2010年年12月调查报告月调查报告 外汇期权（外汇期权（foreign exchange optionsforeign exchange options）：）：也称为货币期权也称为货币期权 期权买方支付期权费，获得期权买方支付期权费，获得权利权利即在未即在未来约定日期或一定时间内，按照来约定日期或一定时间内，按照规定汇率规定汇率向向期权卖方购买或者卖出一定数量期权卖方购买或者卖出一定数量外汇资产外汇资产的的选择权选择权 外汇期权是期权的一种实际应用外汇期权是期权的一种实际应用三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用期权标的物期权标的物外汇外汇外汇期权外
11、汇期权 19821982年，美国费城股票交易所年，美国费城股票交易所(PHLX)(PHLX)成交了成交了第一笔的外汇期权合约。第一笔的外汇期权合约。此后，伴随着金融衍生品交易的不断成长，此后，伴随着金融衍生品交易的不断成长，期权交易也进入了一个爆炸性的增长阶段。期权交易也进入了一个爆炸性的增长阶段。美国期货业协会的统计数据表明，美国期货业协会的统计数据表明，19731973年期年期权交易创始之初，其年成交量还不足权交易创始之初，其年成交量还不足1 1亿美亿美元，元，20052005年已扩大发展为年已扩大发展为59.3859.38亿美元。亿美元。期权根据其标的物不同除外汇期权外，还有期权根据其标
12、的物不同除外汇期权外，还有股票期权、商品期权、指数期权等种类。股票期权、商品期权、指数期权等种类。三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用1 1、外汇期权怎么做？、外汇期权怎么做？基本要素基本要素案例案例 20112011年年2 2月月2020日，汇率日，汇率EUR/USD=1.37EUR/USD=1.37，小王支付，小王支付3 3美元，购买美元，购买1 1份期权，获得份期权，获得1 1个月后（个月后（3 3月月2020日）可日）可以以EUR/USD=1.35EUR/USD=1.35的汇率购买的汇率购买100100单位单位EUREUR的权利的权利 欧式期权欧式期权 看涨期权看涨期权 期权费
13、：期权费：3 3美元美元 到期日：到期日：20112011年年3 3月月2020日日 执行价格：汇率执行价格：汇率EUR/USD=1.35EUR/USD=1.35 标的资产：外汇货币（以美元购入欧元）标的资产：外汇货币（以美元购入欧元）三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用1 1月后到期情况月后到期情况EUR/USD=1.40EUR/USD=1.40小王执行权利小王执行权利按照执行价格按照执行价格EUR/USD=1.35EUR/USD=1.35购入欧元购入欧元立即以市场价立即以市场价EUR/USD=1.40EUR/USD=1.40卖出卖出获利获利2 2美元，（美元，（1.40-1.351
14、.40-1.35）*100-3=2100-3=2美元美元 EUR/USD=1.30EUR/USD=1.30小王放弃执行权利小王放弃执行权利仅损失期权费仅损失期权费3 3美元美元如有需要，可按照市场价如有需要，可按照市场价EUR/USD=1.30EUR/USD=1.30购入欧元购入欧元EUR/USD=1.37EUR/USD=1.37小王执行权利小王执行权利获得（获得（1.37-1.351.37-1.35）*100=2100=2美元美元起初已支付期权费起初已支付期权费3 3美元美元获利可弥补部分期权费，总体亏损获利可弥补部分期权费，总体亏损1 1美元美元三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用
15、小结小结EUR/USDEUR/USD执行价执行价1.351.35小王放弃权利小王放弃权利损失期权费损失期权费执行价执行价1.35 1.35 EUR/USD EUR/USD 盈亏平衡盈亏平衡1.381.38小王执行权利小王执行权利弥补部分期权费弥补部分期权费EUR/USD EUR/USD 盈亏平衡盈亏平衡1.381.38小王执行权利小王执行权利获得盈利获得盈利三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用汇率汇率C收益收益执行价执行价1.35O期权费期权费-3盈亏平盈亏平衡价衡价1.38盈亏平衡点如何计算得出：（执行价盈亏平衡点如何计算得出：（执行价执行数量执行数量期权费）期权费）/执行数量执行数
16、量 =执行价期权费执行价期权费/执行数量执行数量 2 2、如何通过外汇期权实现盈利？、如何通过外汇期权实现盈利？选货币对选货币对交行交行“期权宝期权宝”可交易货币对（可交易货币对（4 4个）：个）：EUR/USD EUR/USD GBP/USD AUD/USD USD/JPYGBP/USD AUD/USD USD/JPY 趋势预判：看涨或看跌趋势预判：看涨或看跌 购买期权购买期权交行交行“期权宝期权宝”不可裸卖空期权不可裸卖空期权 盈利的关键：市场变化和预期一致盈利的关键：市场变化和预期一致 盈利模式之一：期权价差盈利盈利模式之一：期权价差盈利 盈利模式之二：到期执行盈利盈利模式之二：到期执行
17、盈利三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用盈利模式之一：期权价差盈利盈利模式之一：期权价差盈利 低买高卖低买高卖 买卖的是买卖的是期权的价格期权的价格（期权费的变化）（期权费的变化）EUR/USD GBP/USD AUD/USD USD/JPYEUR/USD GBP/USD AUD/USD USD/JPY 看涨左边货币，购买看涨期权看涨左边货币，购买看涨期权 看跌左边货币，购买看跌期权看跌左边货币，购买看跌期权 外汇期权价格受到三大因素影响外汇期权价格受到三大因素影响期限的长短（期限的长短（时间价值时间价值）市场汇率与执行汇率之间的差别市场汇率与执行汇率之间的差别(内在价值内在价值)汇率
18、预期波动的程度（汇率预期波动的程度（波动率波动率）当外汇期权价格高于购入价，卖出（平盘）当外汇期权价格高于购入价，卖出（平盘）获得盈利获得盈利三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用盈利模式之一：期权价差盈利盈利模式之一：期权价差盈利 注意：期权和实盘的区别注意：期权和实盘的区别 实盘（外汇宝）实盘（外汇宝）：低买高卖的对象直接为：低买高卖的对象直接为汇率汇率 例：按例：按EUR/USD=1.3EUR/USD=1.3购入购入100100欧元，在欧元，在EUR/USD=1.4EUR/USD=1.4卖出卖出100100欧元，盈利为（欧元，盈利为（1.41.41.31.3）1001001010美
19、元，直接体现为汇率差美元，直接体现为汇率差数量数量 期权（期权宝）期权（期权宝）：低买高卖的对象为：低买高卖的对象为期权期权，汇，汇率间接影响期权价格率间接影响期权价格 例：例：EUR/USD=1.5EUR/USD=1.5时，执行价为时，执行价为1.41.4的期权价格的期权价格为为2 2美元，当美元，当EUR/USD=1.6EUR/USD=1.6时，期权价格为时，期权价格为3.13.1美美元，买卖元，买卖1010份期权的盈利为份期权的盈利为1111美元美元三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用 现在时点现在时点 看涨期权看涨期权 S S P0P0，价内期权，价内期权 S S P0P0，价
20、外期权，价外期权 看跌期权看跌期权 S S P0P0，价内期权，价内期权 S S P0P0，价外期权，价外期权 价内期权价格高于价外期权价内期权价格高于价外期权 价内外期权随时间变化可能出现逆转价内外期权随时间变化可能出现逆转三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用现在市场汇率现在市场汇率P0到期执行汇率到期执行汇率S到期市场汇率到期市场汇率P1期权价格、汇率与盈利的关系期权价格、汇率与盈利的关系 看涨期权看涨期权汇率与价格同向汇率与价格同向汇率上升，价格上升汇率上升，价格上升汇率下跌，价格下跌汇率下跌，价格下跌 看跌期权看跌期权汇率与价格反向汇率与价格反向汇率上升，价格下跌汇率上升，价格
21、下跌汇率下跌，价格上升汇率下跌，价格上升 期权期限越长，期权价格越高期权期限越长，期权价格越高 预期汇率波动的程度越大，期权价格越高预期汇率波动的程度越大，期权价格越高三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用期权价格、汇率与盈利的关系期权价格、汇率与盈利的关系盈利模式之二：到期执行盈利盈利模式之二：到期执行盈利 期权买方支付期权费后，在到期日根据执行汇期权买方支付期权费后，在到期日根据执行汇率、市场汇率选择执行或不执行，进行交割清率、市场汇率选择执行或不执行，进行交割清算。算。三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用盈利模式之一：期权价差盈利盈利模式之一：期权价差盈利盈利模式之二：到期
22、执行盈利盈利模式之二：到期执行盈利股票高抛低吸，做短差股票高抛低吸，做短差股票长期持有，等分红股票长期持有，等分红三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用现在市场汇率现在市场汇率P0到期执行汇率到期执行汇率S到期市场汇率到期市场汇率P1期权价格、汇率与盈利的关系期权价格、汇率与盈利的关系 到期时点到期时点 看涨期权看涨期权 S S P1P1，执行，执行 S S P1P1，放弃，放弃 看跌期权看跌期权 S S P1P1，执行，执行 S S P1P1，放弃，放弃 执行收益执行收益=|P1-S|=|P1-S|执行数量执行数量 -期权费期权费 放弃执行，仅损失期权费放弃执行，仅损失期权费 案例：客
23、户通过我行案例：客户通过我行“期权宝期权宝”买入买入5 5份份EUR/USDEUR/USD看涨期权并持有至到期，执行汇率看涨期权并持有至到期，执行汇率1.22801.2280，买入时，买入时EUR/USDEUR/USD汇率汇率1.23521.2352。客户买。客户买入该期权的成本价格为入该期权的成本价格为1.31021.3102，到期日汇率定，到期日汇率定盘价盘价1.28021.2802，则客户盈亏情况？，则客户盈亏情况？购买时：看涨期权，市场价执行价，价内购买时：看涨期权，市场价执行价，价内 期权费：期权费：1.31021.3102*5=6.5515=6.551美元美元 到期时：看涨期权，市
24、场价执行价，执行到期时：看涨期权，市场价执行价，执行 收益：（收益：（1.2802-1.22801.2802-1.2280）*5 5*100-100-6.551=19.556.551=19.55美元，美元，198%198%的收益率！的收益率！如投入如投入6.5516.551美元做实盘，仅能获得美元做实盘，仅能获得6.796.79美元，美元，收益率收益率3.6%3.6%！三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用吉祥三宝吉祥三宝交行外汇交易产品交行外汇交易产品 外汇宝外汇宝个人外汇实盘交易个人外汇实盘交易 满金宝满金宝个人外汇双向交易个人外汇双向交易目前满金宝仅提供目前满金宝仅提供1 1倍率交
25、易倍率交易 期权宝期权宝个人外汇期权交易个人外汇期权交易为个人外汇理财提供为个人外汇理财提供新途径新途径New三、外汇期权三、外汇期权期权的运用期权的运用内容回顾和下期预告内容回顾和下期预告 期权知识回顾期权知识回顾 外汇交易简介外汇交易简介外汇和汇率外汇和汇率外汇交易的特点（外汇交易的特点（2424小时、规模大、双向盈利机会）小时、规模大、双向盈利机会）外汇交易方式外汇交易方式 外汇期权外汇期权期权的运用期权的运用外汇期权怎么做？外汇期权怎么做？基本要素基本要素如何通过外汇期权实现盈利？如何通过外汇期权实现盈利？期权价差盈利期权价差盈利 vs vs 到期执行盈利到期执行盈利交行交行“期权宝期
26、权宝”下期预告：下期预告：期权宝业务规则（一）（期权宝业务规则（一）（3 3月月2323日周三）日周三）28、举一而反三，闻一而知十，及学者用功之深，穷理之熟，然后能融会贯通，以至于此。朱熹 29、读书之乐乐陶陶，起并明月霜天高。朱熹 30、读书之法无他，惟是笃志虚心，反复详玩，为有功耳。朱熹 31、读书无疑者须教有疑，有疑者却要无疑，到这里方是长进。朱熹 32、为学之道，莫先于穷理；穷理之要，必先于读书。朱熹 33、读书譬如饮食，从容咀嚼，其味必长；大嚼大咀，终不知味也。朱熹 34、读书无疑者，须教有疑，有疑者，却要无疑，到这里方是长进。朱熹 35、举一而反三，闻一而知十，及学者用功之深，穷理之熟，然后能融会贯通，以至于此。朱熹36、我从未知道过有什么苦恼是不能为一小时的读书所排遣的。孟德斯鸠 37、喜爱读书，就等于把生活中寂寞无聊的时光换成巨大享受的时刻。孟德斯鸠38、有时间读书，有时间又有书读，这是幸福；没有时间读书，有时间又没书读，这是苦恼。莫耶 39、读书人不一定有知识，真正的常识是懂得知识，会思想，能工作。徐特立
