1、内容目录内容目录1.1.制裁影响海外收入，国内市场表现仍然强劲制裁影响海外收入，国内市场表现仍然强劲52.2.迈向智能世界迈向智能世界 203071.未来世界的发展方向72.未来十年所面临的 7 大挑战83.3.华为华为 2021 年核心战略年核心战略101.战略核心：危机意识，精准预判102.战略一：优化产业组合，增强产业韧性113.战略二：推动 5G 价值全面发挥，定义 5.5G，牵引 5G 持续演进124.战略三：以用户为中心，打造全场景无缝的智慧体验135.战略四：降低能源消耗、实现低碳社会136.战略五：努力解决供应连续，铸造良好行业竞争生态144.4.市场关注的问题市场关注的问题1
2、4图表目录图表目录图 1：2020 年华为营业收入同比增长 3.8%5图 2：2020 年华为归母净利润同比增长 3.0%5图 3：2020 年运营商业务收入增速同比回落 5.5pcts5图 4：2016-2020 年企业业务收入增速同比提升 24.1pcts5图 5：2020 年华为手机出货量同比下降 21%6图 6：消费者业务收入增速与手机出货量增基本同步6图 7：国内收入保持增长，国外收入降幅较大（单位：亿元）6图 8：美洲地区营收降幅最大达到-24%，国内收入同比增长 15%（单位：亿元）6图 9：2020 年经营现金净流入同比下降 61.5%6图 10：2020 年净现比同比下降 9
3、1pcts6图 11：华为研发费用率逆势持续上涨7图 12：世界人口展望7图 13：2019 年全球能源消耗构成7图 14：华为 2030 年带宽及延迟目标8图 15：华为定义 5.5G 应用场景8图 16：六大创新方面促使光纤容量提升 10 倍8图 17：超级算力打造方向9图 18：华为战略发展历程11图 19：华为提升产业韧性战略12图 20：华为定义 5.5G12图 21：碳中和行业全景图14图 22：美国对华制裁时间线14图 23：华为智能汽车业务发展历程15表 1：华为未来研究方向10表 2：鸿蒙历程及路标13表 3：华为云 Cloud BU 发展历程1611.制裁制裁影响影响海海外
4、收入外收入，国内国内市市场表场表现现仍然仍然强强劲劲在新冠疫情和美国制裁的大背景下仍然保持了正的在新冠疫情和美国制裁的大背景下仍然保持了正的增增长长。在 2020 年，华为全年实现销售收 入 8914 亿元，同比增长 3.8%，归母净利润实现 646 亿人民币，同比增长 3.2%，超出市场 预期。图图 1：2020 年华为营业收年华为营业收入入同同比比增长增长 3.8%图图 2：2020 年华为归母净利年华为归母净利润润同同比增长比增长 3.0%运营商业务增速放缓运营商业务增速放缓，收入重收入重心心向企向企业业业业务务倾斜倾斜。华为业务主要包括运营商业务、企业业务、消费者业务三个部分。其中，运
5、营商业务收入与上年基本持平，实现了 3026 亿人民币的销 售收入，同比增长 0.2%；企业业务借助了数字化转型趋势，实现了较好的增长，销售收入达到 1003 亿人民币，同比增长 23%；消费者业务整体实现销售收入 4829 亿人民币，同比 增长 3.3%。图图 3：2020 年运营商业年运营商业务务收收入入增增速同速同比比回落回落 5.5pcts图图 4：2016-2020 年企业业务收年企业业务收入入增速同增速同比比提提升升 24.1pcts智能手机出货增速放缓，消费者业务收入结构将更智能手机出货增速放缓，消费者业务收入结构将更加加多元化多元化。受美国制裁影响，自 2019 年5 月起，华
6、为旗下的手机产品便无法预装谷歌的 GMS 服务，对海外消费者影响较大，导致 手机业务收入下滑。但华为进一步完善 PC、平板、智能穿戴、智慧屏等全场景智慧生活的战略布局，2020 年非手机消费者业务收入同比增长 65%，未来华为消费者业务收入结构预 计将更加多元并降低对智能手机的依赖。除此之外华为积极布局智能汽车业务，有望在未来 代替智能手机成为新的增长支柱。0%5%10%15%20%25%10000900080007000600050004000300020001000020162017201820192020营业收入（亿元）yoy30%25%20%15%10%5%0%700600500400
7、300200100020162017201820192020归母净利润（亿元）yoy8%6%4%2%0%-2%-4%-6%305030002950290028502800275020162017201820192020运营商业务营业收入（亿元）yoy60%50%40%30%20%10%0%-10%12001000800600400200020162017201820192020企业业务营业收入（亿元）yoy2图图 5：2020 年华为手机出货年华为手机出货量量同同比下降比下降 21%图图 6：消费者业消费者业务务收收入增入增速速与手与手机机出货出货量量增基增基本本同步同步受制裁影受制裁影响响海
8、外收入下降明显，但海外收入下降明显，但国国内市场表现强劲内市场表现强劲。2020 年华为海外业务所受制裁影响 进一步加深，海外业务同比下降-13.3%，达到 3065 亿元。其中美洲地区收入同比下降 24%，降幅最为明显。欧洲、中东和非洲地区同比下降 12%。而国内市场收入则表现强劲，收入同 比增长 15%，达到 5849.1 亿元。国内收入占比已经从 2016 年 45.3%提升至 65.6%。图图 7：国内收入国内收入保保持持增长增长，国外国外收收入降入降幅幅较大较大（单位：单位：亿元）亿元）图图 8：美美洲洲地区地区营营收降收降幅幅最大最大达达到到-24%，国内国内收入收入同同比比增增长
9、长 15%（单位：亿（单位：亿元）元）经经营营现金流降幅现金流降幅较较大，系应对大，系应对美美国制裁提前国制裁提前备备货所致货所致。由于华为采取了大规模的储备策略，经营活动现金流为352 亿人民币，同比下降61.5%；华为净现比由2019 年146%下降至54%，下降幅度明显。图图 9：2020 年经营现金净流年经营现金净流入入同同比下降比下降 61.5%图图 10：2020 年净现比同比下年净现比同比下降降 91pcts40%30%20%10%0%-10%-20%-30%15010050020025030020162017201820192020华为（含荣耀）智能手机发货量（百万台）yoy5
10、0%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%600050004000300020001000020162017201820192020消费者业务营业收入（亿元）yoy-20%0%20%40%02,0004,0006,0008,00060%20162017201820192020国内收入国内同比增长国外收入国外同比增长国内（yoy+15%),5849.1欧洲、中东和 非洲（yoy-12%）,1808.5亚太（yoy-9%）,643.7美洲（yoy-24%）,396.4其他（yoy-6%）,216.0120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%120
11、01000800600400200020162017201820192020经营现金净流入（亿元）yoy133%203%126%146%0%54%50%100%150%200%12001000800600400200020162017201820192020经营现金净流入（亿元）净利润（亿元）净现比250%3即便经营即便经营环环境艰难境艰难，华为始华为始终终保持保持高高研发投入研发投入。2020 年华为为了求生存，在经营环境出现重大变化的背景下，坚持研发驱动模式并进一步加大了研发投入，全年研发支出 1418.9 亿人民币，占销售收入的 15.9%。面向未来，华为将持续围绕基础科学和前沿技术进行
12、突破性 研究，以愿景和假设为牵引，去识别产业需求并攻克世界级难题。图图 11：华华为为研发费研发费用用率率逆势逆势持持续上涨续上涨2.2.迈向迈向智智能能世世界界 20301.1.未来世未来世界界的的发发展展方向方向人人口口老老龄龄化化与能与能源源枯枯竭竭是人类社会发是人类社会发展展所面所面临临的两的两大大难难题题。联合国报告显示，到 2030年 全 球将有 86 亿人口，65 岁以上的人超过 12%，25 岁以下的人口比例持续下降。人口老龄化 和劳动力不足，成为社会发展的挑战。除此以外，根据英国石油华为数据，全球能源消耗正 以每年 1.7%的速度增长，自 18 世纪以来，人类能源消耗增长了
13、22 倍，2019 年化石能源消 耗占比高达 84.3%。因此如何实现能源可持续发展是摆在人类面前的难题。图图 12：世界人口展望世界人口展望图图 13：2019 年全球能源消耗构成年全球能源消耗构成低碳化、电气化、智能化是可持续发展的必由之路低碳化、电气化、智能化是可持续发展的必由之路。根据华为研究所预测，到 2030 年可再 生能源占比超过 50%：电气出行将成为主力，电动汽车销量占比超过 50%；AI 将改变一切，家用智能机器人使用率超过 18%；ICT 技术在未来十年内，有潜力通过赋能其他行业，帮助 减排全球碳排放的 20%。下一个十年，联接数量将达到千亿级，宽带速度每人将达到 10G
14、bps，算力实现 100 倍提升、存储能力实现 100 倍提升，可再生能源的使用将超过 50%。围绕信 息和能量的产生、传送、处理和使用，技术需要不断演进。13%14%15%16%17%1600140012001000800600400200020162017201820192020研发费用（亿元）研发费用率12010080604020020192030E2050E2100E老龄人口数（亿人）非老龄人口数（亿人）石油石油33.1%4天然气天然气24.2%煤炭煤炭27.0%核能核能水水 力力 4.3%6.4%可再生可再生能源能源5.0%2.2.未来十未来十年所面临的年所面临的 7 大挑战大挑战挑
15、战挑战 1:定义定义 5.5G，“三角形三角形”转变为转变为“六边形六边形”支支撑撑万物互联迈向万物智万物互联迈向万物智联联。5.5G 以实现5G 典型场景间交融为目标。比如工业物联的应用，既需要要海量连接，又需要上行大带宽，因此要在 eMBB 和 mMTC 之间增加一个场景，命名为 UCBC（上行超宽带）；比如有一类应 用，既要求超宽带，也要求低时延和高可靠，要在 eMBB 和 URLLC 之间增加一个场景，命 名为 RTBC（实时宽带交互）；比如在车联网中的车路协同，既需要通信能力，又需要感知 能力，需要新增 HCS 场景（通信感知融合）。因此，华为将从 5G 场景“三角形”变成 5.5G
16、 场景“六边形”，从支撑万物互联到万物智联。图图 14：华华为为 2030 年带宽及延迟年带宽及延迟目标目标图图 15：华为定华为定义义 5.5G 应用场景应用场景挑战挑战 2:在纳米尺度上驾驭在纳米尺度上驾驭光光，实现光纤容量指数级增，实现光纤容量指数级增长长。5G 联接的挑战在数量，光纤联接 的挑战在容量。倘若要实现 2030 年承载 100 万人欣赏 MR 的目标，那么单纤容量要提升 10 倍，超越 100T。首先要对光收发激光器进行改进，采用高调制器件实现 23 倍的波特率提升，同时采用新的调制编码和算法，实现容量的倍增，薄膜型高带宽调制器是发展的方向。其次需要研发宽带、低噪声、人工可
17、控的新型光放大器，以实现超长距的可靠传输，其中关 键技术是接近量子极限的光放。第三是光网络的动态控制能力，把波分网络改造为同步系统，提升抗干扰能力并通过计算实现光资源的高效利用，其中微腔光频梳是关键。未来还需研究 SDM（空间分割多路复用）等新型光纤和光系统，以实现单纤容量百倍增长。图图 16：六大创新方六大创新方面促面促使使光纤光纤容容量量提升提升 10 倍倍挑战挑战 3:走走向向产产业业互互联联，网网络络协协议议需需要要优优化化。2030 年，网络支撑的主体是万亿级的产业互联，网络协议面临以下三个考验首先是确定性，华为需要具备确定性时延保障能力，通过“网 络演算新理论和协议”，将当前尽力而
18、为的网络时延，变为可提前计算的确定时延。其次是 安全性，万物互联的场景下，安全防御体系提出严峻挑战。无人机、摄像机、边缘计算、传 感器等大量外挂设备，引入了新的不安全因素，必须构建端到端的内生安全框架和协议。最 后是灵活性，必须将固定长度的 IP 地址，扩展为可灵活定义语义、语法的新 IP 协议。5挑战挑战 4:通用算力远远跟不上智能世界的需通用算力远远跟不上智能世界的需求求，必须打造超级算必须打造超级算力力。算力需求增速远超算力增速，迫使通用计算向专用计算、异构计算转型。到 2030，算力需求将增长 100 倍。但当前，单核 CPU 性能每年提升率已从 50%下降到 10%，并且，通用计算在
19、特定领域效率低下，如 何打造超级算力，这对华为而言是一个巨大的挑战。因此华为应促使数字计算从通用走向专 用，走向多种计算架构共存的异构计算，各种 CPU、GPU、XPU 同时存在，促使模拟计算 在特定领域展现优势，将光子计算应用于信号处理、组合优化、机器学习等领域。图图 17：超级算力打超级算力打造方向造方向挑战挑战 5:从海量多模态的数据中高从海量多模态的数据中高效效地进行知识提取，实现地进行知识提取，实现 AI 的关键突破的关键突破。AI 应用碎片性与AI 的可信问题不可回避。首先，为了应对 AI 应用碎片性问题，未来应促进 AI 模型的通用性，通过大量无标注的数据和更大的模型，从全监督到
20、自监督，构建通用的 AI 系统。并且把 AI 与科学计算交汇，科学计算的严谨体系有助于提升 AI 的可解释性。其次，解决 AI 的可信问 题是未来长期追求的目标，特别是涉及到人身安全的关键领域，如无人驾驶，在未来必须解 决从相关性到因果性的难题。挑战挑战 6:突破冯诺伊曼限突破冯诺伊曼限制制，构建百倍密度增长的新型存构建百倍密度增长的新型存储储。产品存储面临存得下和用的好两 大问题。首先，产品要存得下，因此产品单位空间和能耗下的存储密度要提升 100 倍，而当 前介质技术受工艺、功耗限制，无法支撑。未来存储系统要突破新型大容量低时延内存技术，突破 DNA 存储、高维新型光存储等超大容量介质技术
21、，突破超大存储空间模型和编码技术，打破容量墙。其次，在用得好方面，未来存储系统的数据访问带宽需从 TB 级到 PB 级、访 问时延需从 ms 级降到 us 级，性能密度必须百倍提升。在冯诺依曼架构下，数据要在 CPU、内存、介质之间移动，而当前 PCIE、DDR 带宽速度远跟不上外部网络的性能增长。未来存 储系统要突破冯诺依曼架构的限制，从以 CPU 为中心，转向以内存为中心、以数据为中心，从搬移数据转向搬移计算，打破性能墙。挑战挑战 7:将计算与感知结合将计算与感知结合，实现多模交互的超现实体实现多模交互的超现实体验验。2030 年，超现实体验将成为现实。这就需要虚拟世界与真实世界的无缝融合
22、，产品要能够准确的感知和还原世界，在虚实结合 的世界中理解用户的意图，并且产品必须打通听觉、视觉、触觉、嗅觉，实现人与数百种边 缘设备之间的多模交互。为实现这个目标，需要将用户所处的环境整体作为一个超级计算机 对待，依托语言、触觉、光感、脑机等多模传感器进行信息采集和传输，识别用户意图，并 通过裸眼 3D、全息投影、AR 隐形眼镜、数字嗅觉和数字触觉等技术呈现给用户。挑战挑战 8:通过连续性的健康监测实现主动健康管通过连续性的健康监测实现主动健康管理理。人口老龄化带来了更多慢性病，需要加紧67攻克医疗级水平可穿戴设备。据统计，85%的死亡是由于慢性病，而慢性病必须进行实时检 测。在未来必须攻克
23、需要医疗级水平的可穿戴设备，如无创血糖，连续血压，连续心电等车 辆。以血压检测为例，光学传感器，能够比 PPG 提供更准确的脉搏波，为血压建模和算法提供更高质量的数据输入。结合云服务和人工智能技术，为个人打造一个完整的个人健康大 数据平台，使人们能够实现主动健康管理。通过脑机接口、肌电接口、可穿戴机器人等产品，提升老年人的幸福感。挑挑战战 9:构构建智慧能源互联网，实现绿色发电、绿色储电和绿建智慧能源互联网，实现绿色发电、绿色储电和绿色色用用电电。“碳达峰、碳中和”加 速向新能源转型，同时也带来了发电、储能以及用电的新挑战。从发电来看，发电从集中式 向分布式演进，意味着发电系统更靠近用户，过去
24、是纯用电场景，今后也具备自发电能力，这样就产生了更多的双向能源节点，电网更具备了网络特征。而新能源发电的波动性、多能 互补特征，间断式供电特征，使新能源成为主力电能，存在着巨大挑战。从储能来看，未来 新能源为主体的发电，必须有储能的缓冲池，实现低成本、零碳排放的大规模储能。并通过 智能调度，最大限度利用绿电。从用电来看，未来必须推进综合智慧能源，实现住宅/建筑/工厂能源管理系统、零碳社区、零碳园区、零碳城市。表表 1：华为未来华为未来研研究究方向方向研究方向研究方向具体具体内容内容管理技术管理技术大数据、AI、云等 ICT 技术与能源互联网融合。控制技术控制技术电力电子能源路由器，能量双向流动
25、和功率智能分配。储能技术储能技术电化学、氢能、超级电容等。电子电力基础技术电子电力基础技术新型化合物功率半导体，包括面向中高压的 SiC/金刚石和面向中低压的 GaN 技术。3.3.华华为为 2021 年核年核心心战略战略1.1.战略核战略核心心：危危机机意意识识，精精准准预预判判华华为为准确预准确预判判外部竞争环境外部竞争环境，把握把握战略转型节奏战略转型节奏。经过早期发展的艰难历程，危机和忧患意 识成为企业战略升级和变革的核心动力。华为将危及来源定义为内部和外部：为解决内部危 机，华为广纳贤才，持续规范和完善组织架构，不断激活员工潜能并培养狼性文化；为解决 外部危机，华为历史上每一次战略升
26、级过程中，华为都把眼光和资源聚集在一个未来具有 极大增长价值的空间。早期华为提出“世界一流企业”和“全球化企业”的战略愿景，十年 前提出“云、管、端”战略，2017 年提出“数字化转型”战略，现在提出“发展战略五大 举措”。图图 18：华为战略发华为战略发展历程展历程3.2.战略一战略一：优化产业组合，增强产业韧性优化产业组合，增强产业韧性提升软件工程能力提升软件工程能力。自 2018 年 11 月底，华为董事会决定投资 20 亿美金来提升华为的软件 工程能力，预计将在五年的周期内把软件工程能力提升一个台阶。未来华为还将继续提升软 件方面能力，减少对芯片的依赖。另一方面，华为不断完善对云与计算
27、部门组织架构的优化 和调整。华为将服务器和储存业务分离华为云部门，避免了协同运作可能产生的问题，并提 升了云团队的工作效率。拓展多元产业组合拓展多元产业组合，开创和加大对于先进工艺依赖性相对较低的产业的投资开创和加大对于先进工艺依赖性相对较低的产业的投资。例如，华为投 资的光技术主要用于通讯，后来发现不仅仅可以用于光通信，也可以用于通信之外更多的领 域，包括光桌面显示器，车载抬头显示，激光大灯，还有光纤传感器等。华为将用已掌握的 技术拓展新的机会，开创新的产业，以创新的产品形态来满足消费者和企业的需求。加加大大针对智能汽针对智能汽车车解决方案业务解决方案业务的的投投资资。华为将持续加大智能汽车
28、部件产业的投资，尤其是 针对自动驾驶软件开发的资本注入。根据华为轮值主席徐直军在 HAS2021 上的演讲，华为 与北汽新能源合作打造ARCFOX极狐品牌，并将在2021 年4 月19 日举办的上海汽车展上，在车辆密集的市区提供自动驾驶的体验。另外还将于重庆长安和广汽分别合作推出智能汽车，但品牌名称尚未确定。华为通过扩大自动驾驶软件的投资来推动汽车行业的网联化、智能化、电动化和共享化，并进一步推动汽车行业和 ICT 行业走向融合，为华为带来长期可持续的战 略机会。8图图 19：华为提华为提升升产产业韧业韧性性战略战略3.3.战略二战略二：推动推动 5G 价价值值全全面面发发挥挥，定义定义 5.
29、5G，牵引牵引 5G 持持续续演演进进5G 的主要三大场景分别为 eMBB（高传输）、uRLLC（低延时）和 mMTC（广连接）。华为 在 2020 年提出 5.5G 的愿景，希望 5.5G 在此基础上进一步扩展应用场景，分别是 uCBC（上 行超宽带）、rTBC（宽带实时通信）和 hCS（通信感知融合）三个新场景。UCBC 场场景景：支持上行超宽带体验，在 5G 能力基线峰值带宽 250Mbps 基础上，上行带宽 达到 10Gpbs 以上，实现 40 倍以上提升，满足企业生产制造等场景下，机器视觉、海量宽 带物联等上传需求。RTBC 场场景景：支持大带宽和低交互时延，能力目标是在给定时延下的
30、带宽提升 10 倍，打造 人与虚拟世界交互时的沉浸式体验，比如 XR Pro 和全息应用等。HCS 场景场景：支持通信和感知融合，提供厘米级的高精度、低功耗室内定位服务。图图 20：华华为为定定义义 5.5G并且要加大 5G To C 的发展力度，让 5G 网络承载更多的流量。同时加快完善 5G To B 的解 决方案，加强 5G To B 的规模性商业化进程，实现 5G 的社会价值。在 5G To B 方面，截止2020 年，华为参与了全球超过 3000 多个创新项目的实践，与运营商、合作伙伴一起在 20 多个行业签署了 1000 多个 5G To B 的项目合同。目前 5G To B 的进
31、展主要在中国市场，华 为参与了其中绝大部分项目，其中，在制造、钢铁、煤炭、港口等行业已经有较大的进展，实现了效率提升的同时也带来了社会价值，5G To B 的价值正在慢慢体现。9103.4.战略三战略三：以用户为中心，打造全场景无缝的智慧以用户为中心，打造全场景无缝的智慧体体验验以用户为中心，围绕智能家居、智慧办公、智慧出行与运动健康，以及影音娱乐等高频应用 场景，持续打造全场景、个性化的无缝体验。HarmonyOS 是一个面向全场景的分布式操作 系统，目前，该操作系统已经在华为智慧屏、智能穿戴、车机设备等领域开始应用。接下来，Harmony OS 将会在手机上应用，目前已经有 20 家硬件厂
32、商、280 家应用厂商共同参与生 态建设，预计 2021 年会有 40+主流品牌、1 亿台设备成为HarmonyOS 体验的新入口。表表 2：鸿蒙历程鸿蒙历程及及路路标标时间时间产品产品技术技术落地落地产品产品2017鸿蒙内核 1.0技术验证完成2018鸿蒙内核 2.0用于终端 TEE开源框架 关键模块自研分布式架构2019鸿蒙 OS 1.0方舟编译器智慧屏确定时延引擎TEE 微内核形式化验证多终端开发 IDE（Beta）内核及应用框架自研创新国产 PC通用微内核架构2020鸿蒙 OS 2.0高性能图形栈手表/手环多语言统一编译多终端开发 IDE车机满足车规级标准软硬协同优化音响2021鸿蒙
33、OS 3.0垂直加速文件系统耳机软硬件协同高性能 IPCHMS 已经成为全球第三大移动应用生已经成为全球第三大移动应用生态态，未未来来将继续打造全球化将继续打造全球化生态生态。截至 2020 年底，全 球注册开发者人数超过 230 万（海外开发者 30 万），基于 HMS Core 的应用数量超过 12 万 个，上架华为应用市场的海外应用数较 2019 年增长超过 10 倍，服务全球 170+国家/地区、超过 7 亿华为终端用户。3.5.战略四战略四：降低能源消耗、实现低碳社会降低能源消耗、实现低碳社会华华为为技术革新能够有效带动碳减排效技术革新能够有效带动碳减排效应应，为实现碳中和作出直接贡
34、为实现碳中和作出直接贡献献。实现碳中和的八大重 点领域包括电力、交通、工业、新材料、建筑、农业、负碳排放以及信息通信与数字化领域。华为主要为电力、信息技术与数字化和交通领域的碳减排带来直接贡献。其中，电力领域涉 及基站、智能电网等应用；信息技术与数字化领域涉及智慧建筑、智慧能源、智慧生活方式 与健康、智能交通与智慧城市、智慧农业和智慧制造等子行业；交通领域涉及城市公共交通 与低碳共享出行等低碳技术创新机会。图图 21：碳中和行业碳中和行业全景图全景图3.6.战略五战略五：努力解决供应连努力解决供应连续续，铸造良好行业竞争，铸造良好行业竞争生生态态美美国国对对华华制制裁裁导导致致全全球球半半导导
35、体体产产业业的的供供给给关关系系产产生生失失衡衡。华为认为，相比于对华为的伤害，美国对华制裁对全球半导体产业链的生态影响更大，全球半导体产业链信任体系遭到了破坏，迫使更多国家和地区不得不考虑半导体供应链的安全问题。全球半导体产业生态平衡恢复的 核心是构建全球信任，使产业回归正常的秩序，在供应连续的前提下良性竞争。图图 22：美国对华制美国对华制裁时裁时间间线线4.市场市场关关注注的的问题问题关注关注点点 1：造车战造车战略略华为以华为以“华为华为 inside”的商业模式介入汽车行业的商业模式介入汽车行业。市场关心华为不 造车战略是否长期不变，这一决定背后是否是为了缩短变现压力和芯片短缺压力。
36、造车决定 是公司多年讨论以后慎重决策的，公司从 2012 年开始进行汽车相关研究并成立了车联网实验室，研究电动车所需要的技术。从 2012 年到现在，汽车行业发生了巨大的变化，公司的 研究目标也随之改变，从只做“三电”系统，到做自动驾驶系统。随着公司研究的不断深入，公司的 ICT 能力对未来汽车行业所需的各种技术和部件的价值越来越大。通过与中国、德国 及日本汽车企业的高层交流，公司发现产业界更需要华为的 ICT 能力辅助。在 2018 年公司 管理团队在三亚会议上决策：明确华为不造车，帮助车企造好车。且这个决策到现在都未改 变。华为作为一家华为作为一家 ICT 行行业业的的企业企业，在在介介入
37、入汽汽车车行行业业时时，希希望望开开创名创名为为“华华为为 inside”的的新新商业商业 模式模式。公司将用“华为 inside”的方式支持车企打造子品牌，赋能车企，做出未来汽车。公 司现阶段已经确立三个合作伙伴，其中一个为北汽。华为将支持北汽新能源打造的 ARCFOX 品牌，很快会有一系列车面向市场。ARCFOX 品牌的系列车将华为的 ICT 能力和北汽的整 车能力充分结合，给消费者不同的体验。公司与重庆的长安和广汽也有类似的合作，这些合 作对象都是经过选择的，不会太多。公司为“华为 inside”模式设计了品牌 Logo“HI”（即11为 Huawei inside）。今后这个 Logo
38、 代表了车辆使用了华为自动驾驶解决方案。关注点关注点 2：华华为为对对 5G 和智能汽车关系和智能汽车关系的的认知认知5G 不不是是智能汽智能汽车车的的基基础础。市场关心华为如 何看待 5G 技术和未来 5.5G 技术对智能汽车行业的影响。市场中对 5G 与自动驾驶汽车的关 系有两种不同的看法。第一种希望通过车路协同实现自动驾驶；另一种认为车辆自动驾驶必 须是全自主的，不能依赖其他外物，5G 和 5.5G 在这种观点中是辅助作用。华为认为 5G 有 很强的能力，但是不是一切的基础。关注点关注点 3：华为汽华为汽车车最新进最新进展展“华为华为 inside”模式汽车即将量产模式汽车即将量产。市场
39、关心华为智能汽 车产品线的近期进展。智能汽车 BU 是华为重点投资的产业，具有自己的销售、交付等所有 组织能力，是除消费者 BG 外功能最完整的 BU。华为今年在智能部件研发投入超过 10 亿美 元。中国现阶段年需求 3000 万台车，并且在持续增长。即使只做中国市场，每年从每台车上平均获得一万元人民币的收入就足够了。华为也有进军全球市场的野望。在 2021 年 4 月19 日到 28 日举办的上海汽车展上，“华为 inside”合作模式的汽车将在车辆密集的市区提供自动驾驶的体验。华为团队认为他们是做得最好的，能够做到在市区 1000 公里无干预的自 动驾驶，强于特斯拉。图图 23：华为智华为
40、智能汽车业务发展历程能汽车业务发展历程关注点关注点 4：如何应对美国制如何应对美国制裁裁不对美国移除制裁抱有任何幻不对美国移除制裁抱有任何幻想想。市场关心华为面对芯片 供应压力的举措。华为的芯片库存可以满足 To B 业务，但不是永远可以满足。应对这个问 题，主要依靠两点。第一，华为更加聚焦区域市场和客户，使库存尽可能支持更久。第二，华为是半导体芯片和器件的采购大户，中国是巨大的采购市场，需求很大。面对庞大的市场 需求，总会有企业想要投资，华为在寻找有没有既能符合美国管制规定，又能满足中国市场 需求的合作伙伴。市场关心华为如何面对拜登政府。华为不抱希望于被放出实体清单，华为 的战略和具体举措的
41、前提都是华为处于实体清单中。关注点关注点 5：是是否否还有还有 6G为可能到来的为可能到来的 6G 做做准备准备、做做研究研究、做做投投资资。市市场场关关心心是是否否还会还会 有有 6G，何时会有何时会有 6G。华为认为 6G 将在 2030 年左右面向市场。华为现阶段对 6G 的策略 主要有两方面：第一，和产业界一起定义 6G 是什么，发布 6G 白皮书。第二方面，围绕 6G 的定义和愿景，做基础研究和前沿性的研究，希望共同定义 6G。如果找不到 6G 的应用场景，那么 6G 可能需要交给下一代研究。华为对 6G 的看法是：憧憬 6G，但不确定 6G 的存在，1213要为 6G 有可能的到来
42、做准备、做研究、做投资。关注点关注点 6：华为云架构调华为云架构调整整华为云将华为云将放放开手脚，着重自身发展开手脚，着重自身发展。市场关心 Cloud BU 在 华为组织结构中的位臵和华为云战略未来是否有变化与调整。华为云的商业模式，是线上的 业务，是订阅的商业模式，因此华为云是端到端、相对闭环运作的一个独立的 BU。之前华 为成立云与计算 BG 时，希望华为云能与服务器、存储协同运作，但是协作中出现了一些问 题反而消耗了云团队的精力。最终决定将华为云脱离服务器和存储，让云 BU 集中精力发展 云服务。公司强化华为云 BU 的定位是强化软件投资的举措。华为云在软件投入更多，有自 己的产业规律
43、，被希望更独立，以此提高软件和服务在华为整个收入的占比。表表 3：华为华为云云 Cloud BU 发展历程发展历程时间时间事件事件2017.032017 年华为中国生态伙伴大会期间，华为副董事长、轮值 CEO 徐直军宣 布成立 Cloud BU。华为 IT产品线总裁郑叶转任 Cloud BU 总裁。2017.07国际权威认证机构英国标准协会（BSI）宣布华为云获得云安全国际认证。2017.09 HUAWEI CONNECT2017，华为云面向企业市场首次发布创新的 EI 企业智 能。华为与微软、达索系统分别签署了战略合 作备忘录，将在公有云展开合作2018.01华为技术有限公司与金蝶国际软件集
44、团有限公司签署战略合作协议 华为云与用友云联合发布了营销云、协同云、税务云、U8 cloud 四大通用企业服务2018.02华为云正式发布了深度学习服务和区块链服务 BCS2018.03华为云宣布开设香港数据中心2018.12华为云 Cloud BU 进化为华为 Cloud&AI 产品与服务 BU，由侯金龙担任总裁，郑叶来为华为云业务总 裁。2020.04华为云 Cloud&AI 升为 BG，正式成为运营商 BG、企业 BG、消费者 BG 外，华为的第四大 BG。华为云重要性前所未有的提高，侯金龙继任总裁。关注点关注点 7：鲲鹏产鲲鹏产业业生生态态坚定不移的开发鲲鹏生坚定不移的开发鲲鹏生态态。
45、市场关心华为在 ARM V9 方面的授 权和未来芯片的设计、生产、代工问题。鲲鹏就是中国的 ARM 生态。虽然现阶段没有芯片 的代工方，但是公司会坚定不移的开发鲲鹏生态。一旦鲲鹏生态发展起来，其他企业设计出 来的 CPU 只会有强弱之分，但是并不影响鲲鹏成为中国的另一个选择。ARM 明确不受美国 出口管制的限制，公司可以与 ARM 开展正常的商业合作。关注点关注点 8：海思的未海思的未来来不会有盈利压力，会一直保留海思团队不会有盈利压力，会一直保留海思团队。市场关心海思未来的运 营模式。海思设计的芯片现阶段没有加工商。海思对华为是芯片的设计部门，并不背负盈利 任务。华为会一直保留海思团队，资助
46、团队的研究、技术开发、技术累计，为未来做准备。关注点关注点 9：如何参与亚太地区数字化转如何参与亚太地区数字化转型型积极介入，协助其完成数字化转型积极介入，协助其完成数字化转型。市场关心 华为对亚太地区数字化转型的看法。华为认为亚太地区的大部分国家的数字化相对落后。新 冠疫情让所有政府、企业和消费者看到了数字化的价值。市场关心华为在亚太地区数字化转 型中的自我定位。华为的愿景是把数字世界带入到每个人、每个家庭、每个组织，构建万物 互联的智能世界。公司的使命以及所有干的事情，都是希望帮助各行各业的数字化转型。华 为在亚太已经耕耘了 20 多年，一直在努力推动亚太的各行各业的数字化转型。这对华为是
47、 个机会，通过华为的努力，能够加快亚太地区的数字化进程。关注点关注点 10：与与日日方方合合作作关关系系在日方企业被不公平对待的环境在日方企业被不公平对待的环境下下，保持与其正常合作保持与其正常合作。市 场关心华为在美国打压的背景下如何与日企合作。华为保持与日本企业的正常合作。合作主 要有三个方面：第一，华为为日本运营商提供产品、提供解决方案，帮助运营商服务客户；第二，华为参与日本企业的数字化转型；第三，华为与日本的产业界共同面向未来，打造产 业、打造标准。华为 2019 年从日本的采购额是 100 亿美金左右，2020 年为 80 亿美金左右，14下降 20%。日本企业是典型地受到了不公平贸
48、易、非自由贸易的对待，因为日本企业要卖一 颗芯片、一个器件给华为，都需要美国政府批准。这是典型的不公平，是典型的阻碍自由贸 易，影响的不仅仅是日本企业。关注点关注点 11：2021 全年展望：活下去，并比全年展望：活下去，并比 2020 年年活的更好。活的更好。市场关心华为在新一年中的 挑战和目标。公司在新一年的目标为存活下来，并思考如何活的好一些。公司在 2019 年和2020 年在应对美国三次制裁上花费了很多时间和精力，并没有时间考虑未来的发展方向。但是，经过长时间的盘点和业务整理，华为认为公司有恢复和发展的希望。5.投资投资建议建议在美国政策制裁加码导致智能手机出货量被动下滑的背景下，预
49、计华为将加大对智能汽车零 部件尤其是无人驾驶软件的投入力度。叠加华为无人驾驶软件研发进程超预期，预计将显著 带动相关产业链发展。车载无线通信模组，重点推荐中兴通讯，建议关注移远通信、广和通、鸿泉物联和高新兴；车联网系统及芯片，重点推荐中科创达，建议关注紫光展锐；车载感知 系统，重点推荐德赛西威；车载语音，重点推荐科大讯飞。表表 4：推荐关注推荐关注标标的的盈利盈利预预测（测（数数据截至据截至 2021 年年 4 月月 16 日）日）股票代码股票代码公司名称公司名称最新市值最新市值（亿元（亿元）营业收入（亿元营业收入（亿元）归母净利润（亿元归母净利润（亿元）PE20202021E2022E202
50、02021E2022E2021E2022E000063.SZ中兴通讯1,3081,0151,164131742.660.776.12217603236.SH移远通信244-87121-3.85.96441300638.SZ广和通1392740552.84.25.63325688288.SH鸿泉物联395790.91.31.83022300098.SZ高新兴712328-11.01.7-42-300496.SZ中科创达5062637504.46.38.88057002920.SZ德赛西威50868871075.27.49.66953002230.SZ科大讯飞1,03013016821713.61
