1、目录资产管理业务的变局 客户需求分层 管理成本 资源配置 绩效与风险 边际效应 面向？主导市场的监管体系无差别定价高配置成本漫长的修正1679.081034.384272.113883.225825.281706.702870.633050.531951.502177.955062.992655.662843.652004/4/12004/4/12004/8/12004/8/12004/12/12004/12/12005/4/12005/4/12005/8/12005/8/12005/12/12005/12/12006/4/12006/4/12006/8/12006/8/12006/12/12
2、006/12/12007/4/12007/4/12007/8/12007/8/12007/12/12007/12/12008/4/12008/4/12008/8/12008/8/12008/12/12008/12/12009/4/12009/4/12009/8/12009/8/12009/12/12009/12/12010/4/12010/4/12010/8/12010/8/12010/12/12010/12/12011/4/12011/4/12011/8/12011/8/12011/12/12011/12/12012/4/12012/4/12012/8/12012/8/12012/12/12
3、012/12/12013/4/12013/4/12013/8/12013/8/12013/12/12013/12/12014/4/12014/4/12014/8/12014/8/12014/12/12014/12/12015/4/12015/4/12015/8/12015/8/12015/12/12015/12/12016/4/12016/4/1单产品规模1679.081034.384272.113883.225825.281706.702870.633050.531951.502177.955062.992655.662843.652004/4/12004/4/12004/8/12004/8
4、/12004/12/12004/12/12005/4/12005/4/12005/8/12005/8/12005/12/12005/12/12006/4/12006/4/12006/8/12006/8/12006/12/12006/12/12007/4/12007/4/12007/8/12007/8/12007/12/12007/12/12008/4/12008/4/12008/8/12008/8/12008/12/12008/12/12009/4/12009/4/12009/8/12009/8/12009/12/12009/12/12010/4/12010/4/12010/8/12010/8
5、/12010/12/12010/12/12011/4/12011/4/12011/8/12011/8/12011/12/12011/12/12012/4/12012/4/12012/8/12012/8/12012/12/12012/12/12013/4/12013/4/12013/8/12013/8/12013/12/12013/12/12014/4/12014/4/12014/8/12014/8/12014/12/12014/12/12015/4/12015/4/12015/8/12015/8/12015/12/12015/12/12016/4/12016/4/1越来越长的尾1679.081
6、034.384272.113883.225825.281706.702870.633050.531951.502177.955062.992655.662843.652004/4/12004/4/12004/8/12004/8/12004/12/12004/12/12005/4/12005/4/12005/8/12005/8/12005/12/12005/12/12006/4/12006/4/12006/8/12006/8/12006/12/12006/12/12007/4/12007/4/12007/8/12007/8/12007/12/12007/12/12008/4/12008/4/12
7、008/8/12008/8/12008/12/12008/12/12009/4/12009/4/12009/8/12009/8/12009/12/12009/12/12010/4/12010/4/12010/8/12010/8/12010/12/12010/12/12011/4/12011/4/12011/8/12011/8/12011/12/12011/12/12012/4/12012/4/12012/8/12012/8/12012/12/12012/12/12013/4/12013/4/12013/8/12013/8/12013/12/12013/12/12014/4/12014/4/12
8、014/8/12014/8/12014/12/12014/12/12015/4/12015/4/12015/8/12015/8/12015/12/12015/12/12016/4/12016/4/1越来越小的话语权还有哪些修正在路上目录唯一不变的是变化新的风险收益特征新的成本结构新的客户群体新的管理模式新的金融工具资产管理业务的“通道困境”特定资产管理目标市场到底需要什么？目标导向需求导向波动率风险收益结构流动性？目录提高风险管理在资管行业中的重要性目标风险收益比评估资产类型匹配投资周期匹配规模/流动性匹配资产组合构建风险层次划分动态评估/匹配进入/退出条件和机制资产风险管理 前/中/后期动态
9、策略调整 市场/政策风险动态适应 强调流动性管理产品设计阶段产品运行阶段全程风控控制风险：从形式到可行流动性系统风险期限单一市场/资产类别风格风险个体风险不同风险层次混合定价还是逐层定价？这是个问题顺应新常态：提高资管业务性价比同等风险收益比情况下，选择流动性最好、定价最低、操作成本最小的资产进行配置 在多种组合方案中选择风险来源最分散的组合 多种产品方案中选择管理成本最低、操作风险最小的形式 坚持流程化管理模式，风险定义明确、层次细化，根据风险层次划分操作权限 决定竞争优势的力量正在发生改变管理规模扩张能力边际成本边际利润贡献管理规模扩张能力边际利润贡献边际成本资源抢占阶段高度竞争阶段 业态
10、转换内涵式增长让胜率和时间实现价值目录进入精耕细作的资产管理市场Q技术成本风险效率提升“人”的价值引入性价比概念提高行业“确幸”全面定制最高性价比的选择投资人申/赎母基金产品形式可选：产品基准可选：投资周期可选：分成模式可选：定制化大组合资产组合1资产组合2资产组合3策略组合策略组合策略组合组合投资模式的优势可精确涵盖市场不同风格领域在市场基准之上获取稳定可期的超额收益流动性风险动态管理成本可控、管理容量大量化配置风险类型控制方法定制化产品：可以根据资金要求进行严格的定制化操作，所有资产组合均采取多策略分散投资模式，并根据市场状况进行平滑的动态调整。进入多元化资产时代多头组合事件驱动对冲配对交
11、易、套利多层次风控下的趋势交易类固定收益商品期货市场场外交易非标准化资产股权投资股票二级市场统计套利无风险套利多层次风控下的趋势交易短期融资结构化产品期权收益互换协议项目投资另类交易所收益凭证货币市场固定收益市场融资政府债券信用债金融债央票大类资产配置模式下的FOF母基金资产类型策略类型FOF（契约型）非标准类固定收益收益凭证结构化A级浮动收益标准类固定收益结构化A级套利浮动收益二级市场配置类期权母基金层：管理人可根据资金需求选择资产配置：跨行业、跨资产、跨机构？资本市场：在股票、期货市场具有庞大的策略库储备，可涵盖精确风险配置要求下的套利、对冲、二级市场风险配置、及类期权业务的多策略操作，可进行严格定义下的多层次风险隔离操作。感谢关注本资料仅用于申万宏源“追鹿中原”高峰论坛董艺婷光大富尊投资有限公司2016/9/3
