1、第三节第三节 股票投资股票投资一、一、股票投资的种类及目的股票投资的种类及目的（一）股票投资的种类（一）股票投资的种类 1 1按照股东权利的不同可分为优先股、普通按照股东权利的不同可分为优先股、普通股股 优先股有固定的股息，但不一优先股有固定的股息，但不一定要支付，公司破产清算时，优先定要支付，公司破产清算时，优先股东对公司剩余财产的要求股东对公司剩余财产的要求权在债权人之后在普通股股东之前权在债权人之后在普通股股东之前（一）股票投资的种类（一）股票投资的种类2 2按照有无面额可分为有面额股票和无面额按照有无面额可分为有面额股票和无面额股票股票 面额股票是在票面上载明一定金额的股票面额股票是在
2、票面上载明一定金额的股票 无面额股票在票面上不载明一定金额的股无面额股票在票面上不载明一定金额的股票，只注明占股票总额的比例的股票票，只注明占股票总额的比例的股票3 3按照是否记名分为记名股票和非记名股票按照是否记名分为记名股票和非记名股票 记名股票指票面上和公司的股东名册上载有持有者姓名记名股票指票面上和公司的股东名册上载有持有者姓名的股票的股票 无记名股票市值在股票上不记载承购人姓名，可以自由转无记名股票市值在股票上不记载承购人姓名，可以自由转让的股票让的股票 4 4按照股东身份不同分为国家股、法人股、按照股东身份不同分为国家股、法人股、个人股和外资股个人股和外资股 （二）股票投资目的v一
3、是获取投资收益v 二是对股票发行公司控股v家乐福在对保龙仓的竞争中胜出v家乐福控股51%v 保龙仓49%二、二、股票估价股票估价（一）股票评价的基本模式（一）股票评价的基本模式 股票的内在价值由一系列股利和将来出售股票时售股票的内在价值由一系列股利和将来出售股票时售价的现值构成，股利的多少取决于每股盈利和股利支价的现值构成，股利的多少取决于每股盈利和股利支付率两个因素付率两个因素 =Dt*(P/F,Rs,t)其中其中Dt表示表示t年的股利；年的股利；Rs表示贴现率，即必要的收益表示贴现率，即必要的收益率；率；t表示年份。表示年份。01(1)tttsDPR【例例】长江公司发行一五年期股票，该只股
4、票在长江公司发行一五年期股票，该只股票在未来五年内的股利预计为未来五年内的股利预计为2元、元、2.5元、元、3元、元、4元和元和5元，其必要收益率为元，其必要收益率为12%，求该股票的价，求该股票的价值。值。vP=2*(P/F,12%,1)+2.5*(P/F,12%,2)+3*(P/F,12%,3)+4*(P/F,12%,4)+5*(P/F,12%,5)v=11.29(元)01234522.534511.29()1 12%1 12%1 12%1 12%1 12%P 元（二）零成长股票的价值（二）零成长股票的价值假设未来股利不变假设未来股利不变 其中其中D表示每年支付的股利，表示每年支付的股利，
5、R表示最低报酬表示最低报酬率率 例：长江公司发行的股票，每年分配股利例：长江公司发行的股票，每年分配股利4元，元，最低报酬率最低报酬率15%，求该股票的价值。，求该股票的价值。P=4/15%=26.67（元）（元）0sDPR（三）固定成长股票的价值（三）固定成长股票的价值固定成长股票的股价计算公式固定成长股票的股价计算公式 其中其中Dt表示表示t年的股利；年的股利；D0表示当年的股利；表示当年的股利；g表示成长率。表示成长率。01(1)(1)tttsDgPR例：某公司股票必要报酬率为15%，年增长率为18%，当年支付的股利为2元，当t=3时，该公司股票的内在价值是多少？（四）非固定成长股票的价
6、值（四）非固定成长股票的价值采用分段计算来确定股票采用分段计算来确定股票价值价值【例】小张持有昌盛公司的股票，他的最低报收率为15%，预计昌盛公司未来三年内公司的股利将快速增长，成长率约为20%，3年之后即转为正常增长，增长率约为12%，公司最近一次股利支付为3元。计算昌盛公司股票的内在价值。首先，计算未来三年内昌盛公司非正常增长期的股利现值：年份 股利（Dt）现值系数（15%）现值（PVDt）1 31.2=3.6 0.870 3.132 2 3.61.2=4.32 0.756 3.266 3 4.321.2=5.184 0.658 3.411 合计 9.809 其次，计算第三年底的普通股内在
7、价值：然后，计算其现值：PVPs=193.55（p/s，15%，3）=193.550.658=127.36（元）最后，计算昌盛公司股票目前的内在价值：P0=9.809+127.36=137.17（元）34315.184 1.12193.550.150.12ssDgDPRgRg三、三、股票投资的优缺点股票投资的优缺点（一）股票投资的优点（一）股票投资的优点 1 1具有较高的投资收益具有较高的投资收益 股票股票债券债券银行存款银行存款 2 2参与公司的经营管理参与公司的经营管理 根据其购买股票的数量不同在公司的经营管理中享有不同的权力根据其购买股票的数量不同在公司的经营管理中享有不同的权力 3 3
8、流动性很强流动性很强 利用证券市场随时进行股票的买卖交易或将股票进行抵押利用证券市场随时进行股票的买卖交易或将股票进行抵押 4 4投资期限和投资金额的选择较灵活投资期限和投资金额的选择较灵活 股票投资期限可长可短，投资金额可多可少，受限制比较少股票投资期限可长可短，投资金额可多可少，受限制比较少（二）股票投资的缺点股票价格波动性大股票价格波动性大收益不稳定收益不稳定 风险性很高风险性很高 第四节第四节 基金投资基金投资一、一、投资基金的概念与特征投资基金的概念与特征（一）投资基金的概念（一）投资基金的概念 投资基金是指按照共同投资、共担风险、投资基金是指按照共同投资、共担风险、共享收益的基本原
9、则，运用现代信托投资的机共享收益的基本原则，运用现代信托投资的机制，通过发行基金单位，将投资者分散的资金制，通过发行基金单位，将投资者分散的资金集中起来，由基金托管人托管，由基金管理人集中起来，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，以投资组合的方式投资于有管理和运用资金，以投资组合的方式投资于有价证券以实现规避投资风险并谋取投资收益的价证券以实现规避投资风险并谋取投资收益的一种投资形式。一种投资形式。（二）投资基金特征（二）投资基金特征 1集合理财，专业管理2组合投资，分散风险3利益共享，风险共担4严格监管，信息透明5独立托管，保障安全二、二、投资基金的种类投资基金的种类（了解）（了解
10、）（一）按照基金单位可否赎回，投资基金可分为（一）按照基金单位可否赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金开放式基金和封闭式基金（二）按照组织形式不同，投资基金可分为公司（二）按照组织形式不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金型投资基金和契约型投资基金（三）按照投资风险与收益的不同，投资基金可（三）按照投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金型投资基金（四）按照募集方式的不同，投资基金可分为公（四）按照募集方式的不同，投资基金可分为公募基金和私募基金募基金和私募基金 三、基金投资的优缺点 （一）基金
11、投资的优点（一）基金投资的优点 1 1专业管理专业管理 2 2分散风险分散风险 3 3信息透明信息透明 4 4资金安全资金安全（二）基金投资的缺点（二）基金投资的缺点1不能消除固有的风险2存在基金管理人的道德风险3无法获得很高的投资收益 4短期投资的成本较高第五节第五节 证券投资组合证券投资组合一、一、证券投资组合理论证券投资组合理论 通过证券投资组合可以在一定的风险条件下通过证券投资组合可以在一定的风险条件下实现收益的最大化或在一定的收益水平上使投实现收益的最大化或在一定的收益水平上使投资风险最小化。资风险最小化。通过证券投资组合能分散的风险主要是非系通过证券投资组合能分散的风险主要是非系统
12、风险，而系统风险是不能通过证券投资组合统风险，而系统风险是不能通过证券投资组合来分散的。来分散的。二、二、证券投资组合的风险与收益证券投资组合的风险与收益（一）证券投资组合的收益 证券投资组合的预期报酬率即为证券投资组合中各种证券预期报酬率进行加权平均而得到。单只证券的预期报酬率 其中，r为单只证券的预期报酬率；Ri表示第i个可能的收益率；Pi表示第i个可能的收益率发生的概率；n表示各种可能的收益率的总数。1niirP R i 证券投资组合的预期报酬率用公式表示为：其中rp为证券投资组合的预期报酬率；rj为第j种证券的预期报酬率；Aj为第j种证券在全部投资额中的比重，即权数；m是证券投资组合中
13、证券种类的总数。1mpjjjrr A（二）证券投资组合的风险（二）证券投资组合的风险 证券投资组合可以在一定程度上降低风险，但不能完全消除风证券投资组合可以在一定程度上降低风险，但不能完全消除风险，一般而言，证券的种类越多，分散的风险就越多。（分散掉险，一般而言，证券的种类越多，分散的风险就越多。（分散掉非系统风险）非系统风险）1 1系统风险的度量系统风险的度量 系统风险是对整个资本市场产生影响的风系统风险是对整个资本市场产生影响的风险，度量一项资产系统风险的指标是贝他系数，险，度量一项资产系统风险的指标是贝他系数，用用来表示，它反应了某个资产的收益率与市来表示，它反应了某个资产的收益率与市场
14、组合之间的相关性。场组合之间的相关性。2证券投资组合的贝他系数证券投资组合的贝他系数 其中，其中，p表示证券投资组合的市场风险；表示证券投资组合的市场风险；i表示第表示第i种证券的市场风险；种证券的市场风险；Xi表示第表示第i种证券种证券投资额的权重；投资额的权重；n表示证券投资组合中包含的表示证券投资组合中包含的证券的种类。证券的种类。1npiiiXv例：v 某投资者拥有10万元的投资组合，共投资了10中股票且每种股票各占1/10,即每种股票投资1万元，其中有九种股票的值均为值均为1.21.2，一种股票的一种股票的值为值为0.80.8，求该投资者组合的，求该投资者组合的pp值。值。v v p
15、p=1.2=1.2*90%+0.890%+0.8*10%=1.1610%=1.16（三）风险与收益之间的关系三）风险与收益之间的关系 无风险收益率无风险收益率+风险收益率风险收益率 其中，其中，Ki表示第表示第i个证券要求的收益率；个证券要求的收益率；Rf表示无风险收益率（通常以国库券的收益率表示无风险收益率（通常以国库券的收益率作为无风险收益率）；作为无风险收益率）；Km表示证券的平均收表示证券的平均收益率（指包括所有证券的组合即市场组合要求益率（指包括所有证券的组合即市场组合要求的收益率）。的收益率）。在均衡状态下，（在均衡状态下，（KmRf）是指投资者）是指投资者为补偿承担超过无风险收益
16、的平均风险而要求为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。的额外收益，即风险价格。ifmfKRKR【例例】已知国库券的收益率为已知国库券的收益率为10%，市场组合，市场组合的收益率为的收益率为16%，当，当值分别为值分别为0.5，1和和1.5的的情况下，要求的收益率分别为多少？情况下，要求的收益率分别为多少？当当值为值为0.5时，时，当当值为值为1时，时，当当值为值为1.5时时，由此可见，当由此可见，当值的取值越大时，其所要求的值的取值越大时，其所要求的收益率越高。收益率越高。110%0.516%10%13%k 210%116%10%16%k 310%1.516%10%1
17、9%k 三、三、证券投资组合的策略与方法证券投资组合的策略与方法（一）证券投资组合的策略（一）证券投资组合的策略 1 1保守型策略保守型策略 能分散掉全部可分散风险，不需要高深的证券投资的专业知识，通常获得的能分散掉全部可分散风险，不需要高深的证券投资的专业知识，通常获得的收益相对较低，风险也较低收益相对较低，风险也较低 2 2冒险型策略冒险型策略 这种组合随意性较强，变动比较频繁，收益高，风险也较大这种组合随意性较强，变动比较频繁，收益高，风险也较大 3 3适中型策略适中型策略 采用这种策略的人一般善于对证券进行分析，必须具备丰富的投资经验和较全采用这种策略的人一般善于对证券进行分析，必须具备丰富的投资经验和较全面的专业知识，风险不太大，而受益却比较高面的专业知识，风险不太大，而受益却比较高（二）证券投资组合的方法（二）证券投资组合的方法 1 1选择足够数量的证券进行组合选择足够数量的证券进行组合 2 2把风险大、风险中等、风险小的证券放在把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合一起进行组合 3 3把投资收益呈负相关的证券放在一起进行把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合组合 一种证券的收益上升而另一种证券的收益下降的两种证券，称为一种证券的收益上升而另一种证券的收益下降的两种证券，称为负相关证券。这种组合能有效地分散风险。负相关证券。这种组合能有效地分散风险。
