1、1第十四章第十四章 通货膨胀和通货紧缩通货膨胀和通货紧缩第一节第一节 通货膨胀的一般理论通货膨胀的一般理论 2一、通货膨胀一般概述一、通货膨胀一般概述l通货膨胀的多个视角通货膨胀的多个视角“通货膨胀的意思是商品和生产要素的价通货膨胀的意思是商品和生产要素的价格普遍上升的时期。格普遍上升的时期。”美美 萨缪尔逊萨缪尔逊 经济学经济学3 “通货膨胀是一种货币现象，起因于货币量通货膨胀是一种货币现象，起因于货币量的急剧增加超过了生产的增长的急剧增加超过了生产的增长如果货如果货币数量增加的速度超过了能够买到的商品币数量增加的速度超过了能够买到的商品的增加速度，就会发生通货膨胀。的增加速度，就会发生通货
2、膨胀。”美美 弗里德曼弗里德曼自由选择自由选择4 “通货膨胀是由于对同样经济活动的工资通货膨胀是由于对同样经济活动的工资报酬率的日益增长而引起的物价直升变报酬率的日益增长而引起的物价直升变动。动。”英英 琼琼.罗宾逊罗宾逊 解决停滞膨胀难题解决停滞膨胀难题5 “通货膨胀是一个价格持续上升的过程。通货膨胀是一个价格持续上升的过程。”奥奥 赫尔穆特赫尔穆特.弗里希弗里希 现代通货膨胀理论现代通货膨胀理论6通货膨胀一般定义通货膨胀一般定义通货膨胀通货膨胀（inflation）是指在纸币流通的条是指在纸币流通的条件下，流通中的货币量超过实际的需要量件下，流通中的货币量超过实际的需要量所引起的货币贬值、
3、一般物价水平普遍持所引起的货币贬值、一般物价水平普遍持续上涨的经济现象。续上涨的经济现象。20192019年年4 4月份月份7二、通货膨胀的类型二、通货膨胀的类型对于通货膨胀，可以从不同的角度对之进对于通货膨胀，可以从不同的角度对之进行分类。经济学家根据不同的标准划分出行分类。经济学家根据不同的标准划分出不同类型的通货膨胀不同类型的通货膨胀 ，目前比较广泛认可，目前比较广泛认可的是按照通胀表现状态、价格上涨的幅度的是按照通胀表现状态、价格上涨的幅度及通胀的形成的原因划分。及通胀的形成的原因划分。8按按照照通通货货膨膨胀胀表表现现状状态态公开型的通货膨胀公开型的通货膨胀隐蔽型的通货膨胀隐蔽型的通
4、货膨胀9按按照照价价格格上上涨涨幅幅度度温和的通货膨胀温和的通货膨胀严重的通货膨胀严重的通货膨胀恶性的通货膨胀恶性的通货膨胀10按按照照通通货货膨膨胀胀形形成成原原因因需求拉动型的通货膨胀需求拉动型的通货膨胀成本推进型通货膨胀成本推进型通货膨胀结构型的通货膨胀结构型的通货膨胀11国民党时期的恶性通货膨胀国民党时期的恶性通货膨胀 (100(100元法币购买力元法币购买力)19371937年年 可买大牛两头可买大牛两头19411941年年 可买猪一头可买猪一头19451945年年 可买鱼一条可买鱼一条19461946年年 可买鸡蛋一个可买鸡蛋一个19471947年年 可买油条可买油条 1/51/5
5、根根19481948年年 可买大米两粒可买大米两粒 面条都吃不起了。面条都吃不起了。津巴布韦的通货膨胀情况津巴布韦的通货膨胀情况年份年份 物价物价年份年份 物价物价年份年份 物价物价年份年份 物价物价年份年份 物价物价年份年份 物价物价19807%198114%198215%198319%198410%198510%198615%198710%19888%198914%199017%199148%199240%199320%199425%201928%201916%201920%201948%201958%200056%2019132%2019139%2019 385%2019624%2019
6、586%20191043%201913000%升幅升幅升幅升幅升幅升幅升幅升幅升幅升幅升幅升幅13三、通货膨胀的度量三、通货膨胀的度量l通货膨胀的度量通货膨胀的度量通货膨胀率通货膨胀率计算公式如下：计算公式如下：当期通货膨胀率当期通货膨胀率=当期价格水平当期价格水平 上一期价格水平上一期价格水平 上一期价格水平上一期价格水平X 100%X 100%l度量通货膨胀程度主要指数度量通货膨胀程度主要指数14l消费者价格指数消费者价格指数 (consumer price indexCPI)消费者价格指数（消费者价格指数（CPI ）是根据家庭是根据家庭消费的代表性商品和劳务的价格变动状况消费的代表性商品
7、和劳务的价格变动状况而编制的而编制的,通常作为观察通货膨胀水平的通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。重要指标。15中国中国CPICPI包含的项目及所占比重包含的项目及所占比重1620192019年年20092009年年1 1月中国月中国CPI/PPICPI/PPI1720192019年年1010月月20192019年年1010月中国月中国CPICPI181920l生产者价格指数生产者价格指数 (producer price index PPI)生产者价格指数生产者价格指数（PPI）又称作生产者物价又称作生产者物价指数该指数指数该指数,是衡量工业企业产品出厂价格变是衡量工业企业产品出厂价格变动趋
8、势和变动程度的指数，是反映某一时期动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。生产领域价格变动情况的重要经济指标。“核心核心PPI”（Core PPI）指数指数 22CPI CPI 与与PPIPPI的关系的关系24l国民生产总值价格平减指数国民生产总值价格平减指数 (GNP deflator)该指数是一个涵盖面更广的价格水平指标，该指数是一个涵盖面更广的价格水平指标，它反映了一国生产的各种最终产品（包括它反映了一国生产的各种最终产品（包括消费品、资本品，以及劳务）价格变化情消费品、资本品，以及劳务）价格变化情况。况。25 例如例如 某国某国20192019年的年的
9、GNPGNP按当年价格计算为按当年价格计算为1200012000亿美元，而按亿美元，而按19901990年的价格计算则为年的价格计算则为1000010000亿美元；令亿美元；令19901990年的价格指数为年的价格指数为100100，则则20192019年的国民生产总值价格平减指数为年的国民生产总值价格平减指数为120120（12000/1000012000/10000）。26第二节第二节 通货膨胀的经济效应通货膨胀的经济效应一一 、强制储蓄效应、强制储蓄效应(forced saving)l储蓄即用于投资的货币积累储蓄即用于投资的货币积累家庭储蓄家庭储蓄企业部门的储蓄企业部门的储蓄政府部门的储
10、蓄政府部门的储蓄l当政府因投资而发生财政性货币发行时，当政府因投资而发生财政性货币发行时，必然导致政府储蓄增加，即为强制性储蓄。必然导致政府储蓄增加，即为强制性储蓄。l收入分配效应收入分配效应l货币幻觉货币幻觉（Money illusion）是指人们只是对货币的名义价值做出反应，是指人们只是对货币的名义价值做出反应，而忽视其实际购买力变化的一种心理错觉。而忽视其实际购买力变化的一种心理错觉。l通货膨胀收入分配效应表现通货膨胀收入分配效应表现28实际财富持有者得利，现金持有者受损实际财富持有者得利，现金持有者受损 固定利率债务人受益，债权人损失固定利率债务人受益，债权人损失国家得益，居民受损国家
11、得益，居民受损通胀将有利于雇主而不利于工人通胀将有利于雇主而不利于工人29l资产结构调整效应资产结构调整效应资产结构调整效应也称为财富分配效应资产结构调整效应也称为财富分配效应（distributional effect of wealth）家庭家庭财富财富实物资产实物资产金融资产金融资产股票股票债券债券存款存款l通货膨胀与社会经济危机通货膨胀与社会经济危机l恶性通货膨胀不仅导致经济混乱、危机货恶性通货膨胀不仅导致经济混乱、危机货币流通制度秩序，甚至可能引发政治或社币流通制度秩序，甚至可能引发政治或社会动荡。会动荡。l多数经济学家认为多数经济学家认为的的恶性通货膨胀恶性通货膨胀的的定义为定义为
12、“一个没有任何平衡趋势的通货膨胀循环一个没有任何平衡趋势的通货膨胀循环”31国际会计标准指恶性通胀具有四项特徵：国际会计标准指恶性通胀具有四项特徵：Y公众不愿持有现金，宁可把金钱投放在外国货币或公众不愿持有现金，宁可把金钱投放在外国货币或非货币资产。非货币资产。Y公众利用外国货币，结算自己本国货币的资产。公众利用外国货币，结算自己本国货币的资产。Y信贷是按借款期内的消费力损耗计算，即使该时期信贷是按借款期内的消费力损耗计算，即使该时期不长久。不长久。Y利率、工资、物价与物价指数挂钩，而利率、工资、物价与物价指数挂钩，而3 3年累积通胀年累积通胀在在100%100%以上。以上。32l通货膨胀与经
13、济增长通货膨胀与经济增长 通货膨胀对经济增长的影响，经济学界一般通货膨胀对经济增长的影响，经济学界一般有促退论、促进论和中性论三种观点有促退论、促进论和中性论三种观点l促退论促退论通货膨胀损害经济增长通货膨胀损害经济增长l促进论促进论通货膨胀具有正向的产出效应通货膨胀具有正向的产出效应l中性论中性论通货膨胀对经济增长产生各种效应，通货膨胀对经济增长产生各种效应，但最终正负效应会抵消掉。但最终正负效应会抵消掉。通常认为：通常认为：通货膨胀会总体降低居民消费福利。但是稳定通货膨胀会总体降低居民消费福利。但是稳定的小幅度通货膨胀一般会被认为对经济有益。的小幅度通货膨胀一般会被认为对经济有益。33l通
14、货膨胀与失业通货膨胀与失业 英国经济学家菲利普斯英国经济学家菲利普斯（A.W.Philips）于）于1958年年最先从理论上分析了稳定物价和充最先从理论上分析了稳定物价和充分就业目标之间的关系，提出了著名的分就业目标之间的关系，提出了著名的“菲利普斯曲线菲利普斯曲线”（早期的菲利普斯曲早期的菲利普斯曲线）。线）。34菲利普斯曲线菲利普斯曲线失业率失业率货币工资变动货币工资变动率率0WU.U 失业率失业率W.-货币工资变动率货币工资变动率W.=f(U)，dw/dU 0.35变化后的菲利普斯曲线变化后的菲利普斯曲线失业率失业率0U.U 失业率失业率P.-通货膨胀率通货膨胀率.=f(U)，dP/dU
15、 0.Pp通货膨胀率通货膨胀率 36结论：结论：失业和通货膨胀之间存在着一种替代关系失业和通货膨胀之间存在着一种替代关系即此消彼长。即此消彼长。政策含义：政策含义：决策者可以通过牺牲一个目标换取另一个目决策者可以通过牺牲一个目标换取另一个目标的实现。标的实现。37第三节第三节 通货膨胀的原因及其治通货膨胀的原因及其治理理一、通货膨胀的原因一、通货膨胀的原因l需求拉上型通货膨胀需求拉上型通货膨胀 (demand-pull inflation)是指总需求水平超过了总供给水平之后引是指总需求水平超过了总供给水平之后引起的价格水平连续上涨的情形起的价格水平连续上涨的情形“太多太多的货币追逐较少的商品的
16、货币追逐较少的商品”。38需求拉上型通货膨胀需求拉上型通货膨胀39l成本推动型通货膨胀成本推动型通货膨胀 (cost-push inflation)通货膨胀的原因主要是在供给方面的变通货膨胀的原因主要是在供给方面的变化，由于的生产成本的增加导致总供给化，由于的生产成本的增加导致总供给曲线上移而使物价水平持续上涨。曲线上移而使物价水平持续上涨。40工资推动工资推动垄断利润垄断利润推动推动进口成本进口成本推动推动价格生 产 成 本41321成本推动型通货膨胀成本推动型通货膨胀42l混合推动型通货膨胀混合推动型通货膨胀 （mixed inflation of demand-pull and cost
17、-push）混合推动型通货膨胀是将供求两个方面的因混合推动型通货膨胀是将供求两个方面的因素综合起来，认为在通货膨胀的形成过程中，素综合起来，认为在通货膨胀的形成过程中，需求拉上和成本推进的作用往往是混合在一需求拉上和成本推进的作用往往是混合在一起的，共同引发了通货膨胀的发生。起的，共同引发了通货膨胀的发生。43混合型通货膨胀混合型通货膨胀44l结构型通货膨胀结构型通货膨胀（structural inflation）在总供给和总需求相对平衡的条件下，由在总供给和总需求相对平衡的条件下，由于某些经济结构性的因素也可能导致通货于某些经济结构性的因素也可能导致通货膨胀发生。膨胀发生。经济结构性因素经济
18、结构性因素瓶瓶颈颈制制约约需需求求变变动动部门间劳动生产部门间劳动生产率增长速度差异率增长速度差异部门间开放部门间开放程度差异程度差异46二、通货膨胀的治理二、通货膨胀的治理l抑止总需求的政策抑止总需求的政策l紧缩性的货币政策紧缩性的货币政策 控制货币的过快增长控制货币的过快增长 提高利率提高利率l紧缩性财政政策紧缩性财政政策增加税收增加税收 减少政府支出减少政府支出47u牺牲比率牺牲比率(sacrifice ratio)(sacrifice ratio)即为了使通货膨胀率降低一个百分点所必须牺即为了使通货膨胀率降低一个百分点所必须牺牲的年实际国民收入的百分比。牲的年实际国民收入的百分比。由于
19、人们对紧缩性的货币政策和财政政策导致由于人们对紧缩性的货币政策和财政政策导致的总需求下降通常缺乏准确的预期，所以紧缩的总需求下降通常缺乏准确的预期，所以紧缩性政策常常伴随着短期内的失业上升和产出下性政策常常伴随着短期内的失业上升和产出下降。降。经济学家通常采用经济学家通常采用“牺牲比率牺牲比率”度量这一成本，度量这一成本，显然，牺牲比率的大小和人们预期、工资、价显然，牺牲比率的大小和人们预期、工资、价格调整的灵活程度直接相关。格调整的灵活程度直接相关。48例如例如在某一年中，通货膨胀率下降了在某一年中，通货膨胀率下降了2%2%，而实际国，而实际国民收入为潜在国民收入（即充分就业国民收入）民收入
20、为潜在国民收入（即充分就业国民收入）的的90.8%90.8%，则实际国民收入损失为则实际国民收入损失为9.2%9.2%，牺牲，牺牲比率是比率是4.64.6。49l收入紧缩政策收入紧缩政策即工资即工资价格政策价格政策 l 规劝规劝 （jawboning）l自愿工资自愿工资价格指导线价格指导线 （voluntary wage-price guidelines）l以税收为基础的收入政策以税收为基础的收入政策 （the tax-based income polices）l工资、价格管制工资、价格管制 （wage-price control）50l供给政策供给政策l降低税率降低税率l减少政府对经济的干预
21、减少政府对经济的干预l减少政府的福利支出减少政府的福利支出l鼓励技术创新等鼓励技术创新等l货币改革货币改革 政府下令废除旧币，发行新币，增强公众对本币政府下令废除旧币，发行新币，增强公众对本币的信心。的信心。51 第四节第四节 通货紧缩通货紧缩一、通货紧缩的一般概述一、通货紧缩的一般概述l西方经济学关于通货紧缩的理论西方经济学关于通货紧缩的理论l凯恩斯凯恩斯“有效需求不足有效需求不足”导致通货紧缩导致通货紧缩“从从19201920年起，重新恢复对其金融局势控制的那些国年起，重新恢复对其金融局势控制的那些国家，并不满足于仅仅消灭通货膨胀，而是过分缩减家，并不满足于仅仅消灭通货膨胀，而是过分缩减了
22、其货币供给，于是又尝到了通货紧缩的苦果。了其货币供给，于是又尝到了通货紧缩的苦果。”凯恩斯凯恩斯币值变动的社会后果币值变动的社会后果52l欧文欧文.费雪费雪债务债务通货紧缩理论通货紧缩理论l弗里德曼、施沃慈弗里德曼、施沃慈 银行恐慌和信用收缩的产生加重了通货紧缩银行恐慌和信用收缩的产生加重了通货紧缩l萨缪尔逊、布坎南、瓦格纳萨缪尔逊、布坎南、瓦格纳 通货紧缩和通货膨胀一样，都是政府干预通货紧缩和通货膨胀一样，都是政府干预过多，政策失误所致。过多，政策失误所致。53l保罗保罗.克鲁格曼克鲁格曼 “新凯恩斯主义新凯恩斯主义”的反通货紧缩理论的反通货紧缩理论l格林斯潘格林斯潘 货币状况、资产泡沫、技
23、术革命等导致通货货币状况、资产泡沫、技术革命等导致通货紧缩紧缩54 l通货紧缩的涵义通货紧缩的涵义 通货紧缩通货紧缩(deflation)是与通货膨胀相对应是与通货膨胀相对应的一个概念，通常意义上是的一个概念，通常意义上是是指流通中的是指流通中的货币大大少于商品流通的需要，特别是货货币大大少于商品流通的需要，特别是货币流通速度下降，社会对于经济前景预期币流通速度下降，社会对于经济前景预期普遍不良，总需求小于总供给，造成总体普遍不良，总需求小于总供给，造成总体物价水平的持续物价水平的持续下降，经济持续萎缩，资下降，经济持续萎缩，资产严重缩水。产严重缩水。55二、通货紧缩的社会经济效应二、通货紧缩
24、的社会经济效应l通货紧缩对投资的影响通货紧缩对投资的影响l实际利率上升，投资成本增加实际利率上升，投资成本增加l价格趋于下降，未来重置成本下降价格趋于下降，未来重置成本下降l投资的预期收益率下降投资的预期收益率下降l证券市场萎缩，公司筹资困难证券市场萎缩，公司筹资困难投资56l通货紧缩对消费的影响通货紧缩对消费的影响l价格效应推迟消费价格效应推迟消费l收入效应缩减消费支出收入效应缩减消费支出30405070%57l通货紧缩对收入再分配的影响通货紧缩对收入再分配的影响l实物资产的持有者受损，现金资产将升值。实物资产的持有者受损，现金资产将升值。l固定利率的债权者获利，而债务人受损。固定利率的债权
25、者获利，而债务人受损。l通货紧缩使企业利润减少，一部分财富向居民通货紧缩使企业利润减少，一部分财富向居民转移；通货紧缩使企业负债的实际利率上升，转移；通货紧缩使企业负债的实际利率上升，收入进一步向个人转移。收入进一步向个人转移。l政府财富向居民转移政府财富向居民转移 58l通货紧缩对工资的影响通货紧缩对工资的影响l如果工人的名义工资收入的下调低于物价如果工人的名义工资收入的下调低于物价下跌，实际工资并不下降下跌，实际工资并不下降l若出现严重的经济衰退，则导致企业下调若出现严重的经济衰退，则导致企业下调工资工资59l通货紧缩对经济增长的影响通货紧缩对经济增长的影响通货紧缩对经济增长的影响，经济学
26、界一通货紧缩对经济增长的影响，经济学界一般有促退论、促进论和中性论三种观点，般有促退论、促进论和中性论三种观点，但比较认可的是促退论，即通货紧缩会抑但比较认可的是促退论，即通货紧缩会抑制经济增长，甚至使经济发生衰退。制经济增长，甚至使经济发生衰退。60l物价的持续下降会使生产者利润减少甚至亏损，物价的持续下降会使生产者利润减少甚至亏损，继而减少生产或停产。继而减少生产或停产。l由于利率上升、预期收益率和重置成本下降，由于利率上升、预期收益率和重置成本下降，导致投资减少。导致投资减少。l物价持续下降，生产投资减少会导致失业增加物价持续下降，生产投资减少会导致失业增加居民收入减少，加剧总需求不足居
27、民收入减少，加剧总需求不足 。61u通货复胀通货复胀指的是通过增加货币供给等方式刺激经济指的是通过增加货币供给等方式刺激经济走出通货紧缩，它是在经济衰退、价格总走出通货紧缩，它是在经济衰退、价格总水平持续下降后经济从谷底开始恢复、价水平持续下降后经济从谷底开始恢复、价格总水平开始回升的那段时间。格总水平开始回升的那段时间。62&国务院国务院:2019:2019年前投资年前投资4 4万亿万亿v 背景背景:为抵御国际经济环境对我国的不利影响，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，应对复杂多变的形势应对复杂多变的形势,当前要实行积极的财政政策当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施。内需求措施。v降息、减税和增加财政支出对于保增长的效果降息、减税和增加财政支出对于保增长的效果哪个更为直接和明显？哪个更为直接和明显？
