1、摘要 除中美除中美之外，哪些国别和地区锂电储能市场增速最之外，哪些国别和地区锂电储能市场增速最快快？2015-20202015-2020年全球锂电储能新增装机复合增长率达到年全球锂电储能新增装机复合增长率达到46.24%46.24%。据彭博新能源数据，近近5 5年德国、澳洲、英国、日本年德国、澳洲、英国、日本是除中美外，锂电储能发展 较快的区域。其中将最靠前的德国和澳洲再次细分为表前储能市场和表后储能市场对比可以发现，2015-2020年德国表后储能市场年复合增长 率达到56.95%，其中锂电池储能新增装机占比自2017年已超过95%。为什么为什么德国表后储能市场增长表现远超越表前市场德国表后
2、储能市场增长表现远超越表前市场政策：德国电力市场至今仍未赋予表前储能独立的市场主体地位，导致在立项批复、充放成本、税费厘定方面存在诸多障碍；2013-2018年，德国政府已经直接为户用储能提供高达30%直接贷款补贴，同时由于表后储能的使用场景以搭配户用光伏为主，德国持续对户用光伏的鼓励政 策变也相拉动了户用储能装机。经济性：德国表前储能盈利场景主要为参与调频市场和峰谷套利，欧洲调频市场近年趋近饱和，价格暴跌，而电力批发市场峰谷套利价差短 时间无法覆盖投资成本，均不具备经济性；表后储能主要应用场景为自发自用（由于居民电价没有峰谷区别，因此不存在时移套利场景），目目 前前LCOELCOE已具备已具
3、备经济性，同时可对冲德国居民电价的连年上经济性，同时可对冲德国居民电价的连年上涨涨。未来空间：随着2021年第一批户用光伏FIT到期，户用光伏配储提高自发自用率将成为刚需，同时随着电动车渗透率的提高，更多的晚间家 庭用电场景或将拉动表后储能装机。德国表德国表后储能市场的投资机会在哪后储能市场的投资机会在哪里里？从市场空间来看，德国表后储能装机量与户用光伏安装户数相关，根据德国新能源研究机构EUPD预测，德国目前有1170万可用家庭屋顶，其中已装光伏130万户，累计户用储能安装30.5万户，户储对屋顶渗透率仅2.6%，假设未来5年每户平均装机10kWh，2021年增长率50%，之后 每年递减5%
4、，到2025年新增装机达到19.4GWh，新增装机数194万户，假设2021-2025年系统单价每年下降10%，对应市场容量185亿欧元。从德国主要户用锂电储能供应商来看，包括LG、派能科技等，在锂电上游供应链方面，国内主要是磷酸铁锂电池产业链，海外主要是三元电池产业链，同时逆变器、零部件相关厂商受益。投资建投资建议议：重点推荐重点推荐PCSPCS厂厂商【德业股份】、【阳光电源】、【固德威】、【锦浪科技】商【德业股份】、【阳光电源】、【固德威】、【锦浪科技】,LGLG化学、化学、【宁德时代】及其供应链，电力熔断器细【宁德时代】及其供应链，电力熔断器细 分赛道分赛道龙龙头头【中熔电气】、继电器全
5、球龙头【宏发股份】，建议关注薄膜电容器龙头【法拉电子】，合金软磁粉芯国内龙头【铂科新材】。【中熔电气】、继电器全球龙头【宏发股份】，建议关注薄膜电容器龙头【法拉电子】，合金软磁粉芯国内龙头【铂科新材】。风险提风险提示示：储能需求不及预期，政策力度不及预期，锂电池价格下降不及预期，其他储能方式发展超预期。测算具有一定主观性，仅供参考。储能需求不及预期，政策力度不及预期，锂电池价格下降不及预期，其他储能方式发展超预期。测算具有一定主观性，仅供参考。1除中美之外，哪些国家锂电除中美之外，哪些国家锂电储储能增能增速速快快？21 1)德国、澳洲、英国、日本锂电储能市场发展最为迅速德国、澳洲、英国、日本锂
6、电储能市场发展最为迅速2)20202)2020年德国表后储能新增装机年德国表后储能新增装机1GWh1GWh，占占20202020年德国表后累计装年德国表后累计装 机机2.4GW2.4GWh h的的41.641.6%，市场进入高速增长期，市场进入高速增长期1 1 2015-20202015-2020年全球锂电储能新增装机年复合增长年全球锂电储能新增装机年复合增长率率46.24%46.24%，20202020年全球累计装机功率年全球累计装机功率16.9GW16.9GW、对应装机容量、对应装机容量33.4GWh33.4GWh，平均小时平均小时 数数2 2小小时，时，其中中美两国装机对应全球装机占比3
7、1.7%。除中美外，全球其全球其他地他地区区20201 15 5-2022020 0年锂电储能新增装机复合增长率年锂电储能新增装机复合增长率3434.3535%，2 202020 0年累计装机功率年累计装机功率1 11 1.3 3G GW W，对应装机容量，对应装机容量2222.8 8G GW Wh h，平均小时数平均小时数2 2小时，占全球装机容量小时，占全球装机容量6868%。全球锂电储能市场增长迅猛全球锂电储能市场增长迅猛，2015-20202015-2020年年CAGRCAGR 46.24%46.24%，除中美外地区除中美外地区CAGRCAGR 34.35%34.35%30952674
8、25133714462295593751345850871803345301,6092,1003,1567,7186,8480MWh2000MWh4000MWh6000MWh8000MWh2011201220132017201820192020图：全球电图：全球电化学化学储储能新能新增增装机装机量量（M MWhWh）全球全球 vs 除中美外地区锂电储能新除中美外地区锂电储能新增增装机装机容容量量10,76410000MWh20142015除中美外装机（MWh）2016全球装机（MWh）3 除中美外，德国、澳洲、日本、英国的锂电储能市场发展最为迅速，其中选取增长最为显著的澳洲和德国市场进行细分比
9、较（日 本市场增长包括了为应对自然灾害配备应急电源的非经济性需求，暂不具备横向可比性）。德国表德国表后储能市场后储能市场2015-20202015-2020年新增装机年复合增长率年新增装机年复合增长率56.95%56.95%，20202020年累计装机功率年累计装机功率1.3GW1.3GW，对应装机容量对应装机容量2.4GWh2.4GWh，占全球累计占全球累计 装机装机7 7.3 3%，已成为全球第一大表后储能市场，已成为全球第一大表后储能市场。除中美市场外，德国表后储能市场在各国市场中一骑绝除中美市场外，德国表后储能市场在各国市场中一骑绝尘尘1200 MWh1000 MWh800 MWh60
10、0 MWh400 MWh200 MWh0 MWh2012201320142018201920202021E除中美外其他主要国家锂电储能新增装机情况201520162017法国意大利英国日本澳大利亚德国0.00.00.00.20.30.10.10.00.10.10.20.20.20.30.51.01.20.00.10.10.10.70.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.10.2 0.20.20.20.30.50.4 GWh0.2 GWh0.0 GWh1.4 GWh1.2 GWh1.0 GWh0.8 GWh0.6 GWh20112012201
11、32018201920202021德国与澳洲细分市场新增装机2014德国-表前2015德国-表后2016澳洲-表前2017澳洲-表后4 2017年锂电储能已占德国表后储能新增装机95%以上，至2019年基本接近100%。据ISEA分析报告数据，2013-2019年德国用户配置储能的三大核心原因是：节省电费、参与能源转型、对新兴技术感兴趣锂电储能占德国表后储能新增装锂电储能占德国表后储能新增装机机9595%以上，用户核心需求以节省电费为主以上，用户核心需求以节省电费为主图：德国锂图：德国锂电储电储能能占表占表后后储能储能装装机占比机占比5图：德国表图：德国表后储后储能能用户用户需需求求6为什么德
12、国表后市场增长远为什么德国表后市场增长远超超表表前前？表前市场在发展基础、政策环境、经济性方面均优于表后市表前市场在发展基础、政策环境、经济性方面均优于表后市场场2 27储能发展基础：表前看风光装机和电网灵活性；表后看户用光伏渗透率和高零售电储能发展基础：表前看风光装机和电网灵活性；表后看户用光伏渗透率和高零售电价价 大量风大量风光装机和电网灵活性不足为表前市场提供发挥空光装机和电网灵活性不足为表前市场提供发挥空间间：（1）风电、光伏本身的“靠天吃饭”特性，发电特性与用电需求无法完全匹配；（2）大量风光装机消耗电网灵活性调节资源，且存量资源有限；（3）电网存量灵活性资源主要是灵活性火电、抽水蓄
13、能、燃气轮机、外部电网互联；（4）储能可以在电源侧、电网侧提供系统灵活性基础现状基础现状解决方式解决方式储能可储能可用场景用场景市场机制市场机制盈利模式盈利模式经济性经济性新能源装机增速快 电力系统灵活性差新能源提升灵活性共址配储电量市场增加可售电力/补贴LCOE vs 上网电价第三方提供灵活性独立储能电量市场/辅助市场/容量市场峰谷套利/调峰/调频/提供系统容量/补贴LCOE vs 价差/服务收入 户用光户用光伏发展和高零售电价为表后市场提供发挥空伏发展和高零售电价为表后市场提供发挥空间间：（1）户用光伏用户对户用储能接受度高，配储多为光伏用户；（2）高电价地区，可通过配储提高自发自用率/上
14、网电量，对冲电费支出；（3）有峰谷差的地区，可通过配储进行峰谷套利，降低用电成本；（4）因自然灾害、配电设施受限地区，配备储能作为备用电源，解决供电问题（如福岛灾害后的日本）。基础现状基础现状解决方式解决方式储能可储能可用场景用场景市场机制市场机制盈利模式盈利模式经济性经济性户用光伏渗透率高 平均零售电价高提高自发自用率光伏配储非“净电量”机制节省电费/政策补贴LCOE vs 平均电价提高上网电量对冲 电费有售电市场/补贴峰谷套利对冲电费独立配储电价有峰谷差供电不稳定/灾害自备电源独立配储无无无法衡量表前表前VS.VS.表后表后-发展基础：德国电力系统灵活性存量充足，表前市场发展空间受发展基础
15、：德国电力系统灵活性存量充足，表前市场发展空间受限限 德国电德国电网整体运营水平高，极大降低其他市场主体参与峰谷套利和调频市场的需网整体运营水平高，极大降低其他市场主体参与峰谷套利和调频市场的需求求：（1）德国电德国电网年均停电时网年均停电时长长12.212.2分钟，相比美国年均停电时长为分钟，相比美国年均停电时长为284284分钟，可靠性极高，电网侧储能发挥空间有限；分钟，可靠性极高，电网侧储能发挥空间有限；。（2）德国电德国电网对新能源消纳能力很网对新能源消纳能力很强强，2020年新能源发电占比近50%，其大量火电机组在风光集中出力时最大可下调出力至30%用于调 峰，独立储能调峰发挥空间有
16、限。（3）德国弃风弃光率仅3%，且政府提供经济补偿，因此类似国内风光配储需求很小。（4）德国有多达9条跨国电力互联设施，数量为欧洲之冠，因此其电网对负荷灵活调节能力强，本国能量时移应用场景少。图：德国火图：德国火电电机机组组灵灵活活性性参数参数图：德国跨图：德国跨国电国电力力互联互联设设施分布施分布8表前表前VS.VS.表后表后-发展基础：德国表后市场启动主要受电价、新能源车渗透率提升等影发展基础：德国表后市场启动主要受电价、新能源车渗透率提升等影响响 户用储户用储能随居民用电场景扩展持续发展：能随居民用电场景扩展持续发展：（1）德国居德国居民电费无峰谷差别，光配储为户用储能唯一使用场景。民电
17、费无峰谷差别，光配储为户用储能唯一使用场景。（2）德国居民2020年德国户用光伏户用光伏累计装机31.23GW，装机数130万户，居欧洲第一，为户用储能奠定发展基础。（3）德国2000年第一批户用光伏FIT即将到期（20年），彼时最高补贴电价为 0.5欧元/度，加装户用储能提高自发自用率，对冲补贴到期 及高电费带来的影响。（4）2020年德国电动车销量39.5万辆，同比增长263%，渗透率13.53%，电动车保有量提升将扩展晚间充电场景，持续拉动户用储能市场。图：图：2022021 1-20312031年年因因F FI IT T到到期期所带所带来来的储的储能能装机装机需需求户数求户数图：户用光
18、图：户用光伏加伏加装装储能储能自自发自发自用用场景场景9表前表前VS.VS.表后表后-政策：德国表前储能暂无独立市场地位，项目审批和双重征税阻碍发政策：德国表前储能暂无独立市场地位，项目审批和双重征税阻碍发展展 德国表德国表前储能至今未能通过立法赋予其独立市场地位，导致项目落地面临诸多问前储能至今未能通过立法赋予其独立市场地位，导致项目落地面临诸多问题题：（1）至今未明确其独立地市场地位，同时适用用发电方和用电方监管规则。（2）双重身份导致项目批复手续繁杂冗长，影响项目落地效率。（3）双重身份导致充放电双重征税（费），极大影响经济性。图图：20202020年德年德国国储储能能协协会会研研究究报
19、报告告调调查查，业业界界认认为为表表前前储储能能发发展展缓缓慢慢有有51%51%的原的原因归咎于市因归咎于市场地场地位位、审、审批批及双及双重重征税征税问问题差题差情情况况10图：图：20212021年德年德国在国在能源能源产产业法业法（E En nW WG G）草）草案案中中更新更新了了储能储能的的法律法律定定义，但义，但 未能解决电未能解决电网费网费用用双重双重征征收的收的问问题，题，且且该法该法案案仍未仍未最最终生效终生效表前表前VS.VS.表后表后-政策面：德国联邦及州政府均为表后储能提供政策补政策面：德国联邦及州政府均为表后储能提供政策补贴贴 相比表相比表前市场，德国表后储能市场政策
20、持续向好：前市场，德国表后储能市场政策持续向好：（1）2013-2018年，德国政府通过德国复兴银行（kfw）为配置户用储能的家庭提供低息贷款，并提供最高30%的直接安装补贴。（2）德国各州政府出台多种优惠政策，如允许购置户用储能设备成本用于抵免个人所得税或直接获得补贴等，降低居民购置负担。（3）户用光伏配储是德国户用储能的唯一应用场景（德国居民电价无峰谷差别，无单独配储套利场景），持续超过20年的户用光伏鼓励 政策也变相拉动了储能装机，为其提供发展空间。图：德国户图：德国户用储用储能能直接直接贷贷款补款补贴贴政策政策11图：德国各图：德国各州政州政府府对表对表后后储能储能优优惠政策惠政策表前
21、表前VS.VS.表后表后-经济性：德国表前储能尚未建立稳定盈利模式，表后储能经济性已显经济性：德国表前储能尚未建立稳定盈利模式，表后储能经济性已显现现 德国表德国表前储能主要通过电力批发市场峰谷套利和参与欧洲调前储能主要通过电力批发市场峰谷套利和参与欧洲调 频频市场市场获得收入，但仍不具备经济获得收入，但仍不具备经济性性：（1）目前电目前电力批发市场峰谷价差空间仅力批发市场峰谷价差空间仅有有1 10 0欧元欧元/度度/年年，距实，距实 现盈亏现盈亏平衡仍平衡仍有有1515欧元欧元/度度/年年的差距，短期内不具备经济性的差距，短期内不具备经济性；（2）2019年德国调频市场容量约600MW，而表
22、前储能装机累计620MWh，且其中大部分参与调频，市场已高度饱和；（3）调频价调频价格已格已从从2 20 01 15 5年年35350 00 0欧元欧元/M/MW W下下跌至跌至20202 20 0年的年的101000 00 欧元欧元/M/MW W，经，经济性断崖式下跌。济性断崖式下跌。户用光户用光伏配储是表后储能主要使用场景，提高自发自用率具备经伏配储是表后储能主要使用场景，提高自发自用率具备经 济性：济性：（1）德国居德国居民电价已连续上涨民电价已连续上涨1 12 2年，年，20202020年达到年达到0 0.3 32 2欧元欧元/度度，由，由 于可再于可再生能源附加费和输配电费连年上涨，
23、生能源附加费和输配电费连年上涨，近近1010年电费复合增长率年电费复合增长率2 2.78%78%，居民用电成本过高，且无峰谷差居民用电成本过高，且无峰谷差别别；（2）目前户用光伏FIT约0.08欧元/度，收益对冲电费效果有限，通 过增配储能提升晚间用电场景自用率，可降低总体电费水平；（3）根据测算，目前户目前户用光储用光储LCOLCOS S为为0 0.2828欧元欧元/度度，略低于居民电，略低于居民电 费费0 0.3 32 2欧元欧元/度，具备启动经济性。度，具备启动经济性。图：峰谷套图：峰谷套利价利价差差情况情况图：调频服图：调频服务价务价格格趋势趋势24.3825.3126.7629.81
24、29.4629.7730.483028.7832.064%6%29.219%2%-1%1%2%-2%-4%-4%-2%0%2%4%6%8%11%10%12%14%24/kWh26/kWh28/kWh30/kWh32/kWh34/kWh德国近十年居民电价-6%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020居民电价年增长率12德国户用储能经济性测算德国户用储能经济性测算 场景假设：德国家德国家庭年用电量庭年用电量40400 00 0度，晚间用电比度，晚间用电比例例6060%，光伏所发电量在满足白天用电及储能充电外，还有部分余电可用于赚取
25、FIT上网补贴；随着储能性能衰减，设备寿命末期可能无法完全满足晚间用电需求，需要从电网外购部分电力。根据上根据上述场景假设测算，光述场景假设测算，光储储LCOSLCOS为为 0.280.28欧元欧元/度度，略微低于居民电价，略微低于居民电价 0.320.32欧欧元元/度，具备启动经济性。度，具备启动经济性。但由于但由于光储系统在德国售价较高（渠道及安装成本高），拉高初始投资成本，使得年累计电费与系统使用成本相比仍光储系统在德国售价较高（渠道及安装成本高），拉高初始投资成本，使得年累计电费与系统使用成本相比仍要要1010年以上年以上 才体现才体现经济性，随着未来系统单价降低，经济性将持续改善。经
26、济性，随着未来系统单价降低，经济性将持续改善。参数类型参数名称设置值参数类型参数名称设置值光储光储 参数参数屋顶光伏装机(kW)10成本成本 测算测算光储投资单价光伏投资单价（/kW）1,330组件首年衰减3%储能投资单价（/kW）1,384组件第二年开始每年衰减0.5%光储投资总价24,372德国发电小时数（h）1007.4运维成本（/W/年）244储能装机（kWh）8FIT上网电费(/kw)0.087充放效率95%FIT退坡比例（%/月）1.4%放电深度95%折现率2%家庭年用电量（kWh）4000循环次数3500居民电价（/kW）0.32储能使用年限10电价年均涨幅（%/年）1.5%光伏
27、使用年限20晚间用电比例60%3000020000100000400001234567111415161718192089电网购电10仅光伏1213光伏+储能13图：年累计图：年累计费用费用比比较较14德国表后市场启动的投资机德国表后市场启动的投资机会会在哪在哪里里？逆变器：逆变器：【德业股份】【阳光电德业股份】【阳光电源源】【锦浪科】【锦浪科技技】【固德威】【固德威】等等电池厂商及供应链：电池厂商及供应链：【宁德时代】【宁德时代】【LGLG化学化学】及其供应及其供应链链零部件：零部件：【中熔股份】【中熔股份】【宏发股宏发股份】份】3 3德国表后储能市场容量测算德国表后储能市场容量测算1271
28、6424955264 10784 1542433244891,0201.042 691.62.23.24.06.012.00.02.04.06.08.010.012.014.004006008001,00020142015201620172020万 户德国户用储能新增装机MWMWh20182019户数 德国居民电价没有峰谷差异，因此没有单独安装储能设备进行峰谷套利的场景，户用储户用储能装机量与户用光伏渗透率高度相能装机量与户用光伏渗透率高度相关关；户用储户用储能主要用于填补光伏无法发电的时段，因此装机容量与家庭晚间用电需求量相关，与户用光伏装机容量没有直接相关性。能主要用于填补光伏无法发电的时
29、段，因此装机容量与家庭晚间用电需求量相关，与户用光伏装机容量没有直接相关性。2020年德国表后市场情况2020年新增户用储能数12 万户2020年累计户储装机容量2.4 GWh2020年新增光伏户数15 万户2020年累计户用储能安装数30.5 万户2020年平均户用光伏装机24kW2020年累计安装光伏屋顶数130 万户2020年平均户用储能装机容量8.5 kWh德国光伏可用屋顶数1170 万户近近5年户用年户用光光伏伏新新增增装装机机CAGR33%户用光伏对可用屋顶渗透率11%近近5年户用年户用储储能能新新增增装装机机CAGR50%户用储能对户用光伏渗透率23.5%0.990.822.15
30、3.383.751.023%-20%23%1.01112%58%11%-20%200-40%80%60%40%20%0%100%120%1,2001.501.000.500.004.003.503.002.502.002014201520192020德国户用光伏新增装机20162017装机容量（GW）2018增长率15德国表后储能市场容量测算德国表后储能市场容量测算 假设假设1 1：市场发展初期每年新增装机量基数较小，增长速度较快，后续基数增大，预计增速将低于先前增：市场发展初期每年新增装机量基数较小，增长速度较快，后续基数增大，预计增速将低于先前增速速5 50%0%；假设假设2 2：由于户用
31、储能对户用光伏渗透率已达：由于户用储能对户用光伏渗透率已达2 23 3.5 5%，装机增速无法长期高于户用光伏增速，保守估计未来户储装机增速应略低或基，装机增速无法长期高于户用光伏增速，保守估计未来户储装机增速应略低或基 本持平本持平于户用光伏装机增于户用光伏装机增速速，假设假设20202 21 1-2022025 5年新增户储年增长率分别为：年新增户储年增长率分别为：5050%、4 45%5%、4040%、3535%、3 30 0%假设假设3 3：德国户用储能售价每年下降：德国户用储能售价每年下降1 10%0%，平均装机容量，平均装机容量10k10kWhWh年份年份20202021E2022
32、E2023E2024E2025EYoY50%45%40%35%30%新增装机数（万户）121826.136.549.364.1新增装机量（GWh）11.82.63.74.96.4储能系统单价（EUR/kWh）1384124611211009908817新增市场容量（亿人民币）16921127833839816922127833839618.0026.1036.5449.3364.1370605040302010040035030025020015010050045020212022202420252021-2025户用储能市场容量测算2023市场容量（亿人民币）万户16户用储能产品价值量分析户
33、用储能产品价值量分析 户用储能产品系统结构与大型储能系统类似，均包括电芯模组、储能双向逆变器（PCS），电池能量系统（BMS），外壳机构件等。户用储户用储能产品成本主要由电芯模组能产品成本主要由电芯模组（4646.5 56 6%）、电子元器件（）、电子元器件（1919.9 98%8%）、包含人工及外协在内的其他加工成本）、包含人工及外协在内的其他加工成本（2525.1515%），以及外），以及外 壳机构壳机构件（件（8 8.3 31%1%）组成；）组成；户用储户用储能产品的能产品的P PC CS S和和BMBMS S生生产和制造较为简单，部分品牌厂商自行生产，部分集成商外采该模块，成本主要由电
34、子元器件构成。产和制造较为简单，部分品牌厂商自行生产，部分集成商外采该模块，成本主要由电子元器件构成。电子元件 20%17机壳及结构件8%电芯 47%其他 25%户用储能成本占比德国户用储能市场主要企业德国户用储能市场主要企业 2020年德国户用储能市场CR5 79%，CR3 55%，且前5家份额没有拉开明显差距，市场集市场集中度仍有提升供空间中度仍有提升供空间；以自有品牌直接进入德国市场的中国公司仅有比亚迪和沃太能源品牌品牌电芯（电芯（包括贴牌）包括贴牌）PCS生产地生产地Sonnen派能科技（贴牌）阳光电源/固德威中国/澳洲E3/DC松下德国厂商德国SENEC松下/三星德国厂商德国LC C
35、hem自产未知韩国/中国18电池、材料龙头厂商将受益于储能电池的出货放电池、材料龙头厂商将受益于储能电池的出货放量量 储能市场的高增将带动该市场企业的业绩增长，关注户用储能系统及电池公司【派能科技】；户用储能系统最主要的部件是锂电池，建议关注派能科技、LG储能供应链。派能科派能科技技：电解液供应商【新宙邦】，LGLG化学：化学：储能正极供应商【当升科技】，隔膜【星源材质】，铜箔【诺德股份】。储能装机规模增长带动PCS需求提升，推荐PCS企业【德业股份】、【阳光电源】、【固德威】、【锦浪科技】等 储能装机规模增长带动熔断器、继电器等元器件需求提升；而PCS带动低压电器、电感器元件等需求提升。推荐
36、电力熔断器细分赛道龙头【中熔电气】、继电器全球龙头【宏发股份】，建议关注薄膜电容器龙头【法拉电子】。磁芯是电感元件的核心部件之一，建议关注合金软磁粉芯国内龙头【铂科新材】19正极正极负极负极隔膜隔膜电解液电解液铜箔铜箔熔断器熔断器继电器继电器低压低压电器电器 薄膜薄膜电容电容电感电感器（器（合合金金 软磁软磁粉芯）粉芯）派能派能科技科技新宙邦中熔中熔电气电气LG化学化学当升科技璞泰来星源材质国泰华荣诺德股份宏发宏发股份股份法拉法拉电子电子良信良信股份股份正泰正泰电器电器铂科铂科新材新材20 储能需储能需求不及预期求不及预期：如果由于电网的线路改造或者火电机组的灵活性改造导致电力系统对储能的需求降低，则会影响相关公司业 绩增速。政策力政策力度不及预期度不及预期：如果在锂电储能尚不具备经济性的市场上取消补贴或者大幅下调补贴，则相应的储能需求将大幅调整。锂电池锂电池价格下降不及预期价格下降不及预期：若锂电池价格下降速度太慢，则在锂电储能不具备经济性的场景很难获得较高增速。其他储其他储能能方方式式发发展展超超预预期期：若铅蓄电池、液流电池等其他电化学储能方式快速发展，使其性价比快速提升，可能会降低锂电储能的需求。测算具测算具有一定主观性，仅供参考。有一定主观性，仅供参考。风险提示风险提示
