1、养老金改革发展趋势 安联集团的经验中国保险监督管理委员会、德国安联集团 养老金研讨会内容提要 人口老龄化带来的压力人口老龄化带来的压力德国寿险市场德国寿险市场世界银行模式世界银行模式世界寿险发展状况世界寿险发展状况养老金系统的特点养老金系统的特点德国养老金系统德国养老金系统退休基金退休基金 养老金系统的特点两种主要的融资办法现收现付的融资系统现收现付的融资系统现收的强制性的工资税或缴费用于现行的养老金支付;除了小部分的资金缓冲，没有资金积累 基金制系统基金制系统退休福利从股本中支付，包括养老金积累和投资收益两大部分 养老金系统的特点两种主要的融资方式现收现付融资方式现收现付融资方式基金制基金制
2、 德国 比利时 法国 西班牙 希腊 丹麦 奥地利 英国 芬兰 瑞典 瑞士 挪威 意大利 荷兰 爱尔兰 立陶宛爱沙尼亚 拉脱维亚 波兰 葡萄牙 斯洛伐克 斯洛文尼亚 捷克 匈牙利养老金系统的特点两种主要的养老金收入水平 情况维持生活水平维持生活水平基本养老金作为主要的退休收入来源基本的收入供款基本的收入供款基本养老金作为退休收入的一部分保持原生活水平保持原生活水平基本的基本的/固定比率养老金固定比率养老金 德国 比利时 法国 西班牙 西班牙 奥地利 卢森堡 意大利 波兰 葡萄牙 斯洛文尼亚 匈牙利 丹麦 英国 芬兰 瑞典 瑞士 挪威 荷兰 爱尔兰 立陶宛 爱沙尼亚 拉脱维亚 斯洛文尼亚 捷克养老
3、金系统的特点两种主要的养老金收入水平情况养老金收入水平实际数字(2019年)资料来源:财政部,社会部,国家统计局,国家养老金协会.(占相关收入的百分比)*France:Second-pillar income mainly PAYG.*USA:25 percentage points of third-pillar are earnings.养老金收入水平养老金收入结构(在各自参考收入中的百分占比)Sources:Brugiavini,Ageing and saving in Europe,(2019);for UK:National Statistical Office(2019).人口老龄
4、化带来的压力原因之一 出生率下降Source:Eurostat.0.00.51.01.52.02.53.03.519601970198019902000CZEEHULVLTPLSKSL东欧和中欧国家0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.519601970198019902000BDNDFINFEITIRLNLNORAPSCHESUK欧洲联盟-15 个国家人口老龄化带来的压力 原因之二 人的寿命延长Source:Eurostat,national statistical offices.505560657075801960197019801985199019952000CZE
5、EHULVLTPLSKSL东欧和中欧国家Men5055606570758019601970198019851990199520002005BDNDFINFEITIRLNLNORAPSCHESUK欧洲联盟-15 个国家Men2000年和2050年各地区 60岁（含）以上人口占比增长情况资料来源:世界人口展望,2019年 版,第 二集:性别和年龄.联合国秘书处，经济和社会事务部，人口处60岁以上人口占比 人口老龄化带来的压力 人口老龄化带来的压力 如果退休人员养老金支出与 GDP*之比保持不变?-算术游戏Sources:EPC,Eurostat,National Statistical Burea
6、us,own calculations.(养老金支出占GDP的比例)*支付给65岁以上人均基本养老金与 GDP占比人口老龄化带来的压力最近的养老金改革包含的内容有:提高退休年龄提前领取养老金有严格的法规制约引入新的养老金公式(如考虑寿命延长因素)引进激励机制延长退休时间出现提前退休的情况，减少养老金福利结果:基本养老金收入水平下降世界银行定义的养老金模式 多支柱系统从第一支柱向第二和第三支柱转化第一支柱第一支柱通过工资税或一般收入融资要点:再分配资料来源:世界银行第二支柱第二支柱基金制强制缴费无再分配第三支柱第三支柱自愿缴费,私人储蓄世界银行模式 养老金责任从政府转向由个人承担，要考虑如下的问
7、题：养老储蓄必须有税收鼓励措施，便于大量雇员实施养老储蓄.工作期间如果不能积攒足够的养老金收入，政府财政将不得不挤占社会保障福利!个人养老金缴费和福利的税收问题个人养老金缴费和福利的税收问题是否建立强制的企业年金计划是否建立强制的企业年金计划2019年参与第二支柱养老金的雇员比例世界银行模式企业年金覆盖率 资料来源:欧盟委员会,国家统计局.*第二支柱主要是现收现付制度世界寿险发展状况在养老金责任转向个人承担时，寿险公司和养老金服务商的作用 承担的风险 职业伤残长寿效应死亡长期护理的需要资本市场风险全球的人寿保险2019年全球的寿险深度是4.55%按地区划分的保费收入（2019年）Argenti
8、naAustraliaAustriaBelgiumBrazilBruneiBulgariaBurkina FasoCanadaChileSingaporeSlovak RepublicSouth KoreaSpainSwitzerlandTaiwanThailandTurkeyUnited Arab EmiratesUnited KingdomUnited StatesVenezuelaChinaColombiaCroatiaCzech RepublicEgypt FranceGermany GreeceHungaryIndonesiaIrelandItalyIvory CoastJapanL
9、aosLuxembourgMalaysiaMexicoNetherlandsPakistanPolandPortugalRomaniaRussian Federation.分布在 70多个国家 全球的人寿保险安联 全球的最佳地理布局2019年各公司的寿险总保费收入情况（单位：十亿美元）45,956,158,466,858,7020406080ING(2,5%)Allianz(3,0%)AXA(3,2%)MetropolitanLife(3,2%)AIG(3,6%)全球的人寿保险德国寿险市场 有待开发 仍然大量依靠基本养老金养老金收入的细分人均寿险保费(美元)占 GDP的比例(2019年)德国英
10、国法国1基本养老金企业和个人 Source:Deutsches Institut fr Altersvorsorge(2019)73%35%85%15%27%65%瑞士英国法国德国欧盟欧盟3,1902,1501,700Source:Swiss Re(2019)1)企业年金主要按现收现付制 制定 瑞士58%42%3,2751,0216.7%8.9%6.4%3.1%5.4%德国寿险市场 业务分布 (%)产品分布新业务实际业务情况(日常保费)年金两全险其它 定期寿险 投资联结型两全险年金投资联结型Source:GDV 其它 定期寿险 德国寿险市场税收的改变 养老金私有化2019年年1月前满期的养老金
11、福利的课税月前满期的养老金福利的课税:一次性偿付:符合条件的免税，即至少延期12年支付，至少交纳5年的保费年金:只是部分投资收益课税(如65岁的投保人，只对27%的年金课税）自自2019年起税收的变化年起税收的变化:一次性偿付的50%减去已交纳的保费，须课税（至少延期12年支付，退休年龄至少满60岁）死亡利益保费中应税金额的减少较优惠的年金税收:年金的投资收益部分，税收将减少(如投保人年满65岁，应税部分只占年金的 19%）德国寿险市场2019年安联Leben 公司（AZ Leben）在德国的市场份额Allianz Leben Aachener u Mnchener R+V Hamburg-M
12、ann.Deutscher Herold按总保费收入划分 单位：十亿欧元德国寿险市场安联德国寿险业务一览2019年公司资料摘要（单位：欧元）新业务(满期的总保费)37亿保费收入109亿支付给客户的福利113亿保单数量1130万总的投保额2750亿资产1108亿雇员5043人德国寿险市场安联Leben公司 2019年业务状况(单位：十亿欧元)现有业务和新业务的细分:合同数量(百万)9.0(79%)2.42(21%)保单责任准备金77.2(78%)21.7(22%)总的承保费用7.6(70%)3.3(30%)新业务保费2.3(62%)1.4(38%)新业务:个人(百万欧元)Annuities两全险
13、投资联结产品3 定期寿险国家辅助的产品(Riester)其它，特别是附加险个人业务公司业务新业务:公司(百万欧元)定期帐户保险辅助基金+间接保险 代管退休金其它，尤其退休基金和退休保险协会51)包括利息帐户 2)公司业务保单3)投资联结产品的保费在新业务中所占的比例(公司业务和个人业务):3.8%(2019)14)Versorgungswerke5)Pensionssicherungsverein直接保险 工作定期帐户支付额外加班费用，如超过合同规定的工作时间应支付的费用加班累计到工作时间帐户为确保工作定期帐户的资金和偿付能力，雇主签定协议，规定工作定期帐户的利息由安联予以担保每个雇员设立一个
14、帐户并归属于他在脱产或提前退休等特别情况下，雇主用该帐户资金继续支付雇员工资一旦出现无力偿付的情况，安联另行安排支付，包括对雇员的税收和社会保障费用 德国寿险市场Allianz Leben公司的工作定期帐户德国寿险市场安联AZ Leben 生命周期供款系统模型职业失能被抚养人退休长期护理供款模型供款模型目标群以需求为中心的策略6020304050010所需的供应年龄即期年金即期年金递延一次性给付递延一次性给付递延年金递延年金退休计划依靠者年金依靠者年金依靠者死亡一次性给付依靠者死亡一次性给付被抚养人失能年金失能年金豁免保费豁免保费职业失能长期护理年金长期护理年金长期护理德国寿险市场系统展望 意
15、外死亡意外死亡一次性给付一次性给付德国寿险市场安联 理想的养老金业务合作伙伴安联提供 涵盖各种养老金计划的系列服务 全套养老产品:保险产品,投资产品和混合型产品资产管理养老金帐户管理缴费管理精算评估风险管理德国养老金制度德国退休养老金纵览第三支柱第三支柱(个人养老帐户个人养老帐户)Riester 年金 Rrup 年金 个人年金 两全险第一支柱第一支柱(基金养老金基金养老金)现收现付 强制性的 确定收益型第二支柱第二支柱(企业年金企业年金)直接保险 代管退休金 退休基金 养老金承诺(应付记帐准 备金)辅助金(Untersttzungskasse)德国养老金系统德国养老金系统德国家庭的金融资产德国
16、家庭的金融资产 单位：十亿欧元单位：十亿欧元*年均增长率(资料来源:麦肯锡).1,5212,738寿险寿险股票股票基金基金增长率增长率*9.0%14.0%17.0%德国养老金制度 私营养老金增长迅猛德国养老金制度 第二支柱养老金收入增长source:OSE 2019总的收入替代率第二支柱日益变得重要 基本养老金系统仍然为65岁以上人口提供超过65%的收入（或90%的养老金收入 但是由于人口老龄化，替代率下降，导致最近的养老金改革 2019/2019年养老金改革法促使企业年金市场的发展 主要驱动因素是雇员的递延福利计划或混合型融资计划德国企业年金投资工具 资产状况:记帐储备金仍占统治地位,基金型
17、投资工具快速增长2019年的养老金资产:3660亿欧元,60%由外包管理应付记帐储备金 40%(主要是确定收益型)资产担保的养老金负债 19%(预计)代管退休金21%直接保险 12%辅助基金(“Untersttzungskasse”)8%退休基金0%(4亿欧元)145 7078.344.428Source:aba,Allianz Group Economic Research.出资种类占比（%）企业年金计划建立:由雇主和雇员共同缴费大势所趋Quelle:Infratest Sozialforschung 2019 und 2019Multiple answers had been possib
18、le福利转换的合法权益雇员有权对不超过基本养老金系统中规定的缴费上限4%的福利延期受益(2019年最高可延期受益的福利金额为:每年2,520 欧元）此金额由雇主和雇员或雇员本人纳入一项福利计划，免税不必交纳社会保障金（直到2019年雇员融资计划启动）有的时候每年须额外支付免税的1800欧元，但仍受社会保障金的限制退休收益交税(递延课税)德国企业年金工具直接保险和代管退休金两种工具使用同一税收模式，并提供相似的产品，深受中小型企业的欢迎雇主代表雇员接受寿险合同并缴费雇员对保险公司代管的保险单的应付利益享有直接的受益权目前担保的最低投资收益为2.75%，高于此收益90%的利润部分通过利润分成记入帐
19、户安联直接保险:如何运行的?雇主雇主=保保单持有人单持有人安安联联雇员雇员=投投保人和受益人保人和受益人保险保险承诺承诺同意同意福利转换福利转换保费保费保险保险合同合同合法的保险利益合法的保险利益 1因为保费是不计入社会保障的，非工资劳动力成本得以降低，（直到2019年后才可进行福利转换）3 较少的行政费用 6 帮助雇员建立附加的养老金 4 没有附加费用（如没有行政费用，没有养老金担保协会的缴费）7 雇员一旦提前离职，通常将丧失索赔权 2 保费构成营运费用雇主如何从直接保险中受益?5 福利转换合法 8 公司资产负债表不用披露 2 保费不计入社会保险（直到2019年以后福利转换计划实施）5 私人
20、保单可续保，新雇主可续保 4 年金支付享受优惠税收 3 在传统年金和投资联结年金间进行选择雇员如何从直接保险中受益?1 保费免税 6 涵盖职业失能和被抚养人的利益 7 不可冲抵失业补偿金II(Hartz IV)德国企业年金工具养老金按照Direktversicherung，适用相同的税收政策不同的法人机构直接为雇员提供福利只对资产分类和多元化配置原则进行监管。投资不受限制，但受养老金的资本金最低保障限制，此资本金最低保障由雇主承担向养老金担保协会支付额外的费用一次性偿付金额有限制（30%）该融资工具很少被中小型企业选用德国企业年金工具退休金承诺在一定条件下，记帐储备可享受税收优惠，但必须建立在
21、受法律制约的养老金计划上雇主从应税收入的记帐储备中扣减全部年金供款此项目也不被视为雇员的应税收入负债应向私营保险商进行再保受益时纳税（递延福利）附加费用（向养老金担保协会缴费，计算负债发生的费用）无缴款限制通常选择集团股东作为其养老金担保方间接保险包含养老金承诺:如何运作?雇主雇主=保保单持有人单持有人,受益受益人人安安联联雇员雇员=投投保人保人养老金承诺放弃福利协议保险利益保费保险利益担保间接保险 4 因为保费是不计入社会保障的，非工资劳动力成本得以降低，（直到2019年后才可 进行福利转换）3 通过间接保险对养老金风险进行担保 2 帮助雇员获得额外的养老金收入 雇主如何从间接保险中获取养老
22、金承诺？1 延期偿付的合法权益 5 养老金风险外包 2 在达到法定的基本养老金缴款额上限的 4%以内不必交纳基本养老金（2019年为每年2，520欧元）。2019年或以前适用 5 在一次性偿付和定期延迟偿付间的选择 4 离职时，当时递延福利中的应有权益保持有效 3 在年金受领者的某一年龄范围里收益课税，随后课以比正常雇佣较低的税率 雇主能从间接保险所包含的养老金义务中受益多少？1 养老储蓄税收优惠德国企业年金工具辅助基金所有供款可减税 没有限制雇主向辅助基金的供款不作为雇员的可纳税收入 其收益的课税方式与记帐储备 的收益一样雇员对辅助基金无法律索赔权，只可对雇主提出权利要求供款须投资购买再保险
23、，以承担养老金义务，同时，在资产负债表中该项不得承担任何债务 养老金担保协会 必须供款雇员及集团的所有者挣得高薪收入非常地普遍养老基金 安联的经验累积式养老基金优点 供款方与受益方的紧密关系使劳动市场更为健康有序 对社会储蓄有良好影响，并进而促进经济增长 有助于动员和充分利用国内资源进行长期投资 促进资本市场发展；繁荣国内金融 劳动者将把供款视为个人的储蓄，而非社会税收 强化前面的优点 匈牙利GDP:808亿欧元(py+3,7%)总人口:1010万人均GDP:8,000 欧元强制企业年金体系安联资产规模:4。47 亿欧元(12%)安联计划参与人数:314.222(13%)自愿式企业年金体系安联
24、资产规模:2。89 亿欧元(13%)安联计划参与人数:194.378(15%)捷克共和国 GDP:862亿欧元(py+4,8%)总人口:1020万人均GDP:8.430 欧元强制性养老金体系非国家强制体系 自愿式养老金体系 安联资产规模:1。67亿欧元(5%)安联计划参与人数:110.500(4%)1488波兰GDP:1953亿欧元(py+3,2%)总人口:3820万人均GDP:5.120 欧元强制企业年金体系安联资产规模:4。82亿欧元(3%)安联计划参与人数:265.000(2%)投资基金公司安联资产规模 0。65 亿欧元 10斯洛伐克GDP:331 亿欧元(py+5,0%)总人口:540
25、万人均GDP:6.150 欧元强制企业年金体系(start:01/05)安联资产规模:0。12 亿欧元安联计划参与人数:242.000自愿式企业年金体系 安联非积极参与(市场小)2保加利亚GDP:194亿欧元(py+5,3%)总人口:780 万人均GDP:2.510 欧元强制企业年金体系安联资产规模:0。69 亿欧元(24%)安联计划参与人数:475.000(21%)自愿式企业年金体系安联资产规模:0。99 亿欧元(54%)安联计划参与人数:260.000(48%)12中、西欧资产管理规模X市场按资产管理规模排序安联资产管理规模:26 亿欧元安联计划参与人数:230万俄罗斯GDP:4686亿欧
26、元(py+6,0%)总人口:14400万人均GDP:3.260 欧元资产管理规模:3。63 亿欧元克罗地亚GDP:276亿欧元(py+3,5%)总人口:440万人均GDP:6.220 欧元强制企业年金体系安联资产规模:5。49亿欧元(42%)AZ Members:478.400(40%)自愿式企业年金体系安联资产规模:0。05 亿欧元(18%)安联计划参与人数:19.800(35%)21data:AZ operations Q2 2019(OEs),macroeconomic data 2019,growth forecast 2019(Bank Austria)5养老基金安联在 中、西欧的经
27、验养老基金中、东欧基本特点 确定缴费计划 -每个雇员拥有自己的退休金帐户 -养老金收入多少取决于个人帐户供款额以及应计的利息 参与市场竞争的私营基金管理公司 严格限定基金的投资 -被接受的资产种类 -根据资产种类和发起人的不同，规定投资上限 退休时，可要求一次性支付或寿险公司的年金支付 税收激励以促进启动新的养老金体系实践结果:在新体系与现行公共养老金体系间寻求折衷养老基金要考虑的关键问题 市场上基金数量受限 需要保持基金间的竞争性(费用+业绩表现)真正的竞争在于费用，而非业绩表现 法规应为专业的资产配置管理留有空间 帐户管理可分割和外包 对于养老金服务提供商而言，养老基金业务是一项核心业务作
28、为一个现代的养老保障体制，必须能够有效替代传统的养老体制 养老基金安联的私人年金 缴付之后，养老金受领者可能面对以下问题:如何控制资本市场的波动风险？为获得终生收入，每月究竟需要缴纳多少？安联的私人年金私人年金能提供较高水平的保障及适当的回报养老基金以波兰为例 强制的政府管理的养老金现收现付 强制的养老基金完全累积 自愿的寿险和养老基金相结合完全累积雇主缴费强制性缴费 自愿缴费 9,76%可达7%雇员缴费 强制性的 自愿的2,46%+7,3%定期或不定期 养老基金中、东欧法规 l M=强制,V=自愿波兰波兰(m,v)匈牙利匈牙利(m,v)捷克共和国捷克共和国（v）保加利亚保加利亚(m,v)克罗
29、地亚克罗地亚(m,v)生效时间19991998(m)1995200020021996(v)允许投资额度40%E30%E50%FI 50%FI50%FIRE=不动产 10%RE(v)10%RE(v)海外投资限额5%20%100%10%15%是否有最低投资收益规定Yes(m)Yes(m)-Yes(m)Yes(m)税收:缴费EET(m)EET(m)投资回报，收益TEE(v)TEE(v)最低资本额要求 百万欧元4.0-1.51.55,3(m)2,0(v)EETEETEET匈牙利(m,v)波兰(m,v)捷克共和国(v)保加利亚(m,v)100bp 资产管理规模 +1000bp 实际投资业绩500bp (m)一般为 700-900bp*650bp*(m)500bp (v)60bp 资产管理规模100bp 资产管理规模(m)1000bp 投资业绩(v)免费*bp 基点*通常2年后降至500bp业务体系收入来源 申购费资产管理费分享投资成果市场营销帐户管理投资流程投资流程养老基金中、东欧费用克罗地亚(m,v)80bp 80bp 资产管理规模 +2500bp 投资业绩1000bp 扣除各项费用后的 投资收益700bp (v)一般为一般为
