1、信用风险管理信用风险管理 信用风险是商业银行在业务经营中面临的最基本的一类金融风险 关于信用风险的定义，有许多不同的观点。传统的观点认为，它是指交易对象无力履约的风险，也就是债务人未能如期偿还其债务造成的违约而给经济主体经营带来的风险。另一种观点认为，信用风险有广义和狭义之分。广义的信用风险指所有因客户违约所引起的风险，如银行资产业务中的借款人不能按时还本付息引起的资产质量恶化；负债业务中的存款人大量提前取款形成挤兑，加剧支付困难等。狭义的信用风险通常是指信贷风险，指在信贷过程中，由于各种不确定性，使借款人不能按时偿还贷款本金利息的可能性。信用风险概念信用风险概念传统的信用风险主要来自于商业银
2、行的贷款业务贷款流动性差，银行对贷款资产的价值通常是按历史成本而不是按市价的方法衡量，只有当违约实际发生后才在其资产负债表中作相应的调整而在此之前，银行资产的价值与借款人的信用状况及其变动并没有太大的关系。信用风险概念 从当今组合投资的角度出发，信用资产组合不仅会因为交易对手（如贷款借款人）的直接违约而发生损失，而且交易对手履约可能性的变动也会给组合带来风险。现代意义上的信用风险不仅包括违约风险，还应包括由于交易对手（债务人）信用状况和履约能力上的变化导致债权人资产价值发生变动遭受损失的风险。与传统的信用风险定义相比，这种对信用风险的解释更切合信用风险的本质。信用风险的来源之一：违约风险 违约
3、风险是指发生违约事件的可能性，这里“违约”（default）是指以下任何一种情况：没有履行一项支付业务，即付款违约。违反一项约定事项。如突破财务比率上、下限等行为。尽管一些技术违约并不一定威胁到债权人的生存，但它在一定程度上表明借款人信贷质量可能出现问题；经济违约。这种违约是指资产的经济价值降到低于未偿还债务的价值时的状态。这意味着目前对未来现金流的预期是负债而无法偿还；以上违约事件虽然并不一定都会产生即时的损失，但它们确实增加了最终违约的可能性。信用风险的来源之二：敞口风险 是指未来风险金额的不确定性所产生的风险。有些情况不存在敞口风险。例如，分期贷款是根据合同的安排分期偿还的，未来未偿还的
4、余额是事先知道的。对于具有预定还款计划的贷款，其敞口风险可认忽略。但是其他贷款和信用额度却未必如此。银行承诺性的信用额度可以让借款人在银行规定的限额内根据其需要随时支用这些额度。表外项目一般会产生未来的敞口。例如，当银行给第三方提供担保时，银行就相当于承担了一笔或有债务。未来出现风险敞口的可能性，最终取决于银行不能控制的因素客户的行为。信用风险的来源之三：追偿风险违约事件的追偿取决于违约的类型、是否存在担保或抵押物、违约发生时的背景等诸多因素抵押物风险 银行获得、接管和处理抵押物的成本存在着不确定性。抵押物价值存在不确定性。第三方担保风险 第三方担保是把借款人的信用风险转化为担保人的信用风险。
5、不是简单的风险转移，其产生的风险是借款人的和担保人同时违约的风险。法律风险。发生违约而找不到补救措施，就会进入法律程序，这时，借款人的全部偿还义务就会被暂停，直到法律程序结束。因此，这里存在着法律风险信用风险的影响因素：借款人的信用程度 银行的放款是经过严格审核之后的决策，但是由于贷款或投资发生之后不确定性因素，可能影响到借款人到期偿还债务的能力，从而降低了贷款质量。银行在经营中的违约风险因客户类型不同和期限差异而有所不同：政府债务的违约风险较低 企业的债务违约风险相对比较大 即使同一客户，其信用程度也会因时间不同而有变化：偿还期限越长，借款人的偿付能力就越不确定；短期贷款相对容易判断偿还能力
6、，但如果处于经济衰退时期，借款人最终能否保证偿还也是一个未知数。信用风险的影响因素：贷款的约束方式 商业银行对企业的贷款通常有 信用贷款 抵押贷款 票据贴现贷款 这三种贷款方式的信用风险程度不同，信用贷款的风险程度高于后两种贷款方式。这也是商业银行业务中信用贷款比重较低的原因 通常只对信用好、还款能力强和银行优惠支持的客户提供信用贷款。信用风险的影响因素：贷款的集中程度 商业银行的贷款集中程度与信用风险正相关。贷款越分散，风险越小；贷款越集中，面临的风险越大。无法将风险分散转移。贷款的集中程度是与一国的经济体制紧密联系的市场经济国家贷款分配通常体现多元化原则，按照风险和收益状况，分散在多个客户
7、；而发展中国家，尤其是市场化程度较低、价格机制尚不完善的国家，主要集中在某些行业和产业。如我国一个时期以来，银行贷款的绝大多数集中于国有企业，非国有企业仅占较小的比重。信用风险的影响因素：表外业务发展程度 表外业务不反映在资产负债表内 大多属于担保、承诺和金融衍生业务 具有透明度差、风险高与收益高的特点 信用风险是衍生工具多种交易性风险中的一大险别。交易所内，保证金制度和结算制度有效地保证了契约的履行，基本上不会有信用风险发生。而场外交易，既没有保证金，也没有交易对手资格等方面的限制，通常只能以信用为保证，契约的履行存在很大的风险。信用风险计量的基本方法和模型 一、古典信贷风险度量方法：一、古
8、典信贷风险度量方法：专家制度古老的信贷风险分析方法，它是商业银行在长期的信贷活动中所形成的一种行之有效的信贷风险分析和管理制度。特征：银行信贷的决策权是由该机构那些经过长期训练、具有丰富经验的信贷人员所掌握，并由他们做出是否贷款的决定。因此，在信贷决策过程中，信贷人员的专业知识、主观判断以及某些要考虑的关键要素权重均为最重要的决定因素。一、古典信贷风险度量方法：专家制度商业银行在对贷款申请人进行信贷分析所涉及的内容上不尽相同在进行借款人信用评级时，多数银行都将重点集中在借款人的“5C”或者“5P”等。“5P”要素：个人因素(Personal Factor)。企业经营者品德、还款能力（包括企业经
9、营者的专业技能、领导才能及经营管理能力）资金用途因素(Purpose Factor)还款财源因素(Payment Factor)：现金流量；资产变现 债权保障因素(Protection Factor)。企业的财务结构是否稳健和盈利水平是否正常；担保人的财务实力及信用状况。企业前景因素(Perspective Factor)“5C”法即借款人道德品质（Character）、经营能力（Capacity）、资本（Capital）、担保（Collateral）、经营环境（Condition）。一、古典信贷风险度量方法：特征分析法 本质上也属于传统的专家制度。选择直接与客户信用状况相联系的若干因素，评分
10、并分析。一般使用三组指标，共18项。第一组为客户自身特征，主要反映那些有关客户表面、客观的特点。指标：表面印象，组织管理，产品与市场，市场竞争性，经营状况，发展前景；第二组为客户优先性特征，指在挑选客户时需要优先考虑的因素，体现与该客户交易的价值。指标：交易利润率，对产品的要求，对市场吸引力的影响，对市场竞争力的影响，担保条件，可替代性；第三组为信用及财务特征。指标：付款记录，银行信用，获利能力，资产负债表评估，偿债能力，资本总额。特征分析技术涵盖了反映客户经营实力和发展潜力的一切重要指标。特征分析方法主要由信用调查机构和企业内部信用管理部门使用。专家制度的不足 首先，要维持这样的专家制度需要
11、相当数量的专门信贷分析人员。随着银行业务量的不断增加，信贷分析人员就会越来越多；新老信贷分析人员进行不间断的培训和教育。其次，专家制度实施的效果不稳定。信贷人员本身的素质高低和经验大小将会直接影响该项制度的实施效果。第三，专家制度加剧了银行在贷款组合方面过度集中的问题，使银行面临着更大的风险。在专家制度下，银行员工都热衷于成为专家，这就需要他们在某一行业或某类客户范围进行较长时期的分析研究，积累经验，成为这个行业的专才，因此这些人在选择客户时都有着强烈的偏好。第四，专家制度在对借款人进行信贷分析时，难以确定共同要遵循的标准，造成信贷评估的主观性、随意性和不一致性。Z评分模型（Z-score m
12、odel）爱德华阿尔特曼（Edward Altman）在1968年提出的对银行过去的贷款案例进行统计分析，选择最能够反映借款人的财务状况，对贷款质量影响最大的比率，设计出一个能区分贷款风险度的判断函数，对贷款申请人进行信贷风险及资信评估。Z计分模型可以具体分为两种,其中Z1主要适用于上市公司，Z2适用于非上市公司 Z1 X1=（流动资产-流动负债）/资产总额 X2未分配利润/资产总额 X3息税前收益（EBIT）/资产总额 X4 股票市值/负债总额 X5销售收入/总资产Z小于1.80，风险很大，此时借款人被划入违约组；Z大于2.99，风险较小，借款人被划为非违约组。1.80Z2.99，判断失误较
13、大，该区域为“未知区”（Zone of Ignorance）或称“灰色区域”。543211999.06.03.34.12.1XXXXXZZ2 X1=（流动资产-流动负债）/资产总额 X2未分配利润/资产总额 X3息税前收益（EBIT）/资产总额 X4 权益/负债总额 X5销售收入/总资产 相对原来适用于上市公司的修订：X4分子用账面价值代替股票市值；修改了模型中各相关变量的系数；Z值的判断范围也有了调整：Z 值大于2.90,则表示企业的财务状况良好,破产可能性小；Z值小于1.23,则表明企业正处于破产的边缘;1.23Z2.90,为“灰色地带”。543212998.0420.0107.3847.
14、071.0XXXXXZZ评分模型的评价 Z评分模型为以会计资料为基础。可以明确地反映借款人在一定时期内的信用状况，因此，可以作为借款人经营前景好坏的早期预警系统。Z评分模型具有操作性、适应性以及较强的预测能力。然而，Z评分模型存在的主要问题有以下几个方面：依赖于财务报表的帐面数据，而忽视日益重要的各项资本市场指标；理论基础比较薄弱；无法计量企业的表外信贷风险，对某些企业，如公用企业、财务公司、新公司不适用，使用范围受到限制。针对上述问题，人们一直在努力寻求许多新的方法和模型来替代传统的专家制度和借款人（企业）违约预测模型。在险值(Value at Risk,VaR)方法 J.P.摩根银行在19
15、94年提出。由于能够简单清晰地表示市场风险的大小，因而得到了国际金融界的广泛支持和认可。VaR就是一项给定的资产或负债在一定时间和在一定的置信度下(如95%、97.5、99%等)其价值最大的损失额。例子 以一家上市公司的股票为例 假定该上市公司股票今天的价格P为80元/股，它每天的价值变动标准差为10美元。明天股票在险值(在一定的置信水平下股票价值遭受的最大损失额)是多大呢?如果该股票价格今后每天都是围绕着今天80美元的价格呈正态分布，并且平均来看每100天会出现一天的最坏的情况就是1%的可能出现的损失，会是多少呢？例子 正态分布，有68%的股票价格处于均值正负1个标准差之间，95%的股票价格
16、观察值处于均值正负1.96个标准差之间，99%的股票价格观察值处于均值正负2.58个标准差之间。该股票价格明天有2.5%机会升至80美元+1.96的水平；2.5%的机会降至80美元-1.96的水平。为10美元，因此该股票价格有2.5%的机会降至60.4美元或者更低的水平。换言之，该股票持有人价值损失少于80美元-60.4美元=19.6美元的概率为97.5%。例子 置信水平97.5%的情况下，19.6美元可以视为该股票的在险值量(VaR)。明天有2.5%的机会股票价格的损失额可达19.6美元甚至更大的金额。.00.01.02.03.04.0560.4802.5%VaR评论若是正态分布，给定资产的
17、市值(P)和它的市值变动率或标准差()；一项金融资产的在险值(VaR)便可以直接计算出来。历史经验法模拟法VaR方法特别适用于对可交易的金融资产在险值的计量，容易从获取这类资产的市值和它们的标准差。若将这种方法直接用于度量非交易性金融资产如贷款的在险值时则会遇到如下问题：贷款当前的市值P不能够直接观察到，因为不能直接进行交易。由于贷款的市值不能够观察，不能计算出贷款的方差。第三，金融资产的收益正态分布假定，与实际分布大体吻合，但是贷款价值分布离正态偏差较大。信用度量制方法(Credit Metrics)信用度量制方法是由J.P.摩根创立的一种专门用于对非交易性金融资产(如贷款)的风险进行度量的
18、模型。VaR所要解决的问题是“明天我所拥有的可交易性金融资产如股票、债券和其它证券的价值将会有多大的损失?”；而信用度量制方法则是要解决这样的问题：“下一年我的贷款及贷款组合的价值将会遭受多大的损失呢?”信用度量制方法(Credit Metrics)贷款是不能够公开交易，既无法观察到贷款的市值(P)，也不能够获得贷款市值的变动率()。但是可以通过掌握借款企业的以下资料：借款人的信用等级资料、在下一年度里该信用级别水平转换为其它信用级别的概率、违约贷款的收复率。可以计算出非交易性的贷款和债券的P值和值，从而可利用在险值方法。信用度量制：例子 五年期固定利率贷款，年贷款利率为6%,贷款总额为100
19、(百万美元)。借款企业信用等级为BBB级。信用等级转换的概率信用等级转换的概率 年初信年初信用用等等级级年底转换为如下信用等级的概率（）年底转换为如下信用等级的概率（）AAAAAABBBBBBCCC违约违约AAA90.818.330.680.060.12000AA0.7090.657.790.640.060.140.020A0.092.2791.055.520.740.260.010.06BBB0.020.335.9586.935.361.170.120.18BB0.030.140.677.7380.538.841.001.06B00.110.240.436.4883.464.075.20CC
20、C0.2200.221.302.3811.2464.8619.79信用等级变动后的贷款市值估价 贷款信用等级下降,对贷款所要求的信贷风险溢价就应当提高，因而其贷款的市值也就相应下降；信用等级上升，则会出现相反的效应。依据下列公式计算出贷款的市值 44433322211)1(106)1(6)1(6166srsrsrsrpri为国债的无风险利率，si是指每年的信用风险溢价，它是不同期限的(零息票)贷款信贷风险报酬率，这些数据可从公司债券市场相应的债券利率与国债市场相应的国债利率之差中获得。信用等级变动后的贷款市值估价 借款人在第一年中的信用等级从BBB级上升的A级，给定无风险利率和风险报酬率，贷款
21、的第一年结束时的现值：2346661066108.661.03721.04321.04931.0532P 运用同样的方法，可以获得信用等级转换到其它评级后的贷款市值金额。年终时信用等级年终时信用等级市值（百万美元）市值（百万美元）概率（）概率（）AAA109.370.02AA109.190.33A108.665.95BBB107.5586.93BB102.025.36B98.101.17CCC83.640.12违约违约51.130.18贷款市值的概率分布借款人信用等级转换后贷款市值的概率分布状况见下图贷款市值的概率分布并不是完全呈正态分布状的。运用信用度量制方法计算贷款在险值时就要按照贷款的实际分布状况。信用度量制的技术问题 首先是信用等级的转换。信贷风险度量的关键一步是要获得金融资产在某一时段(如一年)信用等级转换的概率矩阵。其次是关于贷款的估价问题。前面设定三个输入变量(违约挽回率、无风险利率利率和信用风险溢价)为非随机性变量。如果人们将这三个变量中的某一个或三个都确定为随机变量的话，那么据此所计算的贷款在险值量就要比在非随机状态下所计算出的在险值量大的多。
