1、现金流量与营运资本管理现金流量与营运资本管理种植结算中心种植结算中心 李珍李珍20092009年年1212月月2121日日第1页，共88页。目目 录录一、现金流量与营运资本管理概念一、现金流量与营运资本管理概念二、营运资本管理二、营运资本管理三、融资及银行管理三、融资及银行管理四、现金流量表及现金预算四、现金流量表及现金预算第2页，共88页。现金流量概念现金流量概念现金流量是指企业在一定会计期间按照现金流量是指企业在一定会计期间按照现金现金收付实现制收付实现制，通过一定经济活动，通过一定经济活动(包包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目常性项目)而产
2、生的现金流入、现金流出而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。及其总量情况的总称。即：即：企业一定时期的现金和现金等价物企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。的流入和流出的数量。第3页，共88页。现金管理的职责现金管理的职责满足企业支付和偿债需要满足企业支付和偿债需要控制借款和利息成本控制借款和利息成本监督闲置资金余额并使其最小化监督闲置资金余额并使其最小化对短期流动资金进行投资对短期流动资金进行投资监督并改善信用管理监督并改善信用管理监督并控制外汇监督并控制外汇/利率敞口（套期保值、利率敞口（套期保值、掉期交易等衍生金融工具）掉期交易等衍生金融工具）第4页，共88页。营运资
3、本管理范畴营运资本管理范畴营运资本管理的概念狭义（净营运资本）从销售货物给客户而形成应收账款，到支付供应商、雇员或管理部门款项而形成应付账款，这二者之间的活动均属于营运资本管理范畴。营运资本管理的概念广义（流动资产总额）营运资本管理资本流动性管理现金现金应付应付存货存货应收应收现金现金采购 生产 销售 增值 循环投入循环投入大资金链大资金链第5页，共88页。营运资本管理的必要性营运资本管理的必要性项目项目收收入入成本费用成本费用 利润利润 总占用总占用资金来源资金来源股东出资股东出资借款借款张三张三1001005050505010000100001000100090009000李四李四1201
4、2070705050500050004000400010001000张三张三50.00%50.00%0.50%0.50%5.00%5.00%李四李四41.67%41.67%1.00%1.00%1.25%1.25%项目项目花钱花钱占用钱占用钱占用谁的钱占用谁的钱销售净利率销售净利率总资产净利率总资产净利率净资产净利率净资产净利率从上表的变化可以看出：股东出资还是借钱运作所产生的从上表的变化可以看出：股东出资还是借钱运作所产生的效益跟营运资本管理的优劣有直接影响。效益跟营运资本管理的优劣有直接影响。第6页，共88页。资产负债表的解读资产负债表的解读营运资本营运资本短期资金占用短期资金占用现金现金
5、应收款应收款 存货存货短期借款短期借款 各项应付款各项应付款 短期资金来源短期资金来源长期资金占用长期资金占用固定资产固定资产 无形资产无形资产 长期投资长期投资长期借款长期借款 股东投资股东投资长期资金来源长期资金来源资金占用资金占用资金来源资金来源公司刚刚成立的时候是没有钱的。公司刚刚成立的时候是没有钱的。第7页，共88页。来源和占用的搭配方式来源和占用的搭配方式资金占用资金占用资金来源资金来源短期短期应收款应收款 存货存货短期借款短期借款 各项应付款各项应付款长期长期固定资产固定资产 长期投资长期投资长期借款长期借款 股东投资股东投资短对短，长对长短对短，长对长=适中型企业适中型企业长对
6、长，长对短长对长，长对短=保守型企业保守型企业短对短，短对长短对短，短对长=风险性企业风险性企业第8页，共88页。来源和占用的搭配方式来源和占用的搭配方式现金现金借款借款多多多多最愚蠢的行为最愚蠢的行为多多少少现金闲置现金闲置少少多多财务杠杆财务杠杆少少少少理想状态理想状态第9页，共88页。营运资本营运资本四大块四大块流动资产流动资产 流动负责流动负责营运资本所需营运资本所需长期资产长期资产长期负债长期负债 +所有者权所有者权益益营运资本来源营运资本来源资金占用资金占用资金来源资金来源第10页，共88页。营运资本营运资本六大块六大块资金占用资金占用资金来源资金来源现金现金短期借款短期借款净现金
7、净现金流动资产流动资产-现现金金流动负责流动负责-短短期借款期借款营运资本所需营运资本所需长期资产长期资产长期负债长期负债 +所有者权益所有者权益营运资本来源营运资本来源第11页，共88页。营运资本来源营运资本来源资金占用资金占用资金来源资金来源现金现金短期借款短期借款净现金净现金流动资产流动资产-现金现金流动负责流动负责-短期短期借款借款营运资本所需营运资本所需长期资产长期资产长期负债长期负债 +所有者权益所有者权益营运资本来源营运资本来源是企业的长期资金来源，通常大于长期资金用途，而且相对是企业的长期资金来源，通常大于长期资金用途，而且相对稳定为企业短期营运资金提供来源。稳定为企业短期营运
8、资金提供来源。第12页，共88页。营运资本所需营运资本所需资金占用资金占用资金来源资金来源现金现金短期借款短期借款净现金净现金流动资产流动资产-现金现金流动负责流动负责-短期短期借款借款营运资本所需营运资本所需长期资产长期资产长期负债长期负债 +所有者权益所有者权益营运资本来源营运资本来源是企业的短期资金所需，通常大于短期资金来源，随销售季节是企业的短期资金所需，通常大于短期资金来源，随销售季节变动，主要是企业短期营运所需要的资金（变动，主要是企业短期营运所需要的资金（购货、生产、放债购货、生产、放债）。）。第13页，共88页。净现金净现金资金占用资金占用资金来源资金来源现金现金短期借款短期借
9、款净现金净现金流动资产流动资产-现金现金流动负责流动负责-短期短期借款借款营运资本所需营运资本所需长期资产长期资产长期负债长期负债 +所有者权益所有者权益营运资本来源营运资本来源只是一种结只是一种结果，代表了果，代表了营运资本来源营运资本来源和营运资本和营运资本所需两者之所需两者之间的差额。间的差额。第14页，共88页。营运资本营运资本来源来源=（长期负债（长期负债+所有者权益）所有者权益）-长期资产长期资产所需所需=（流动资产（流动资产-现金）现金）-（流动负债（流动负债-短期借款）短期借款）净现金净现金=来源来源-所需所需 =现金现金-短期借款短期借款第15页，共88页。营运资本分解营运资
10、本分解净现金净现金所所 需需来来 源源应收款应收款应付款应付款存货存货存货存货A存货存货B存货存货C长期负债长期负债长期资产长期资产权益权益资本资本利润利润收入收入成本成本费用费用+周转运作周转运作利润运作利润运作结构运作结构运作第16页，共88页。营运资本营运资本风险风险回报回报利润利润周转周转结构结构市场市场一个起点：一个起点：三个运作：三个运作：两大结果：两大结果：第17页，共88页。营运资本融资策略营运资本融资策略决定营运资本的融资方式及融资结构；决定营运资本的融资方式及融资结构；营运资本融资需要在风险和收益之间进行权衡。营运资本融资需要在风险和收益之间进行权衡。短期融资：成本较低、灵
11、活方便，但必须经常偿还或展短期融资：成本较低、灵活方便，但必须经常偿还或展期，利率具有不确定性；期，利率具有不确定性；长期融资：成本较高、缺乏弹性、偿还风险小。长期融资：成本较高、缺乏弹性、偿还风险小。第18页，共88页。时间时间金额金额营运资本融资策略营运资本融资策略永久性资产与临时性资产永久性资产与临时性资产流动资产流动资产固定资产固定资产临时性资产临时性资产永久性资产永久性资产永久性永久性 流动性资产流动性资产第19页，共88页。时间时间金额金额营运资本融资策略营运资本融资策略来源和所需配对来源和所需配对-再了解下再了解下销售收入销售收入营运资本所需营运资本所需营运资本所需中的季节性短期
12、资金需求营运资本所需中的季节性短期资金需求以短期借款来支持：短期来源配对短期用途以短期借款来支持：短期来源配对短期用途营运资本来源营运资本来源营运资本所需中的滚动性长期资金需求营运资本所需中的滚动性长期资金需求以营运资本来源支持：长期来源配对长期用途以营运资本来源支持：长期来源配对长期用途第20页，共88页。来源和占用的搭配方式来源和占用的搭配方式短对短，长对长短对短，长对长=适中型企业适中型企业长对长，长对短长对长，长对短=保守型企业保守型企业短对短，短对长短对短，短对长=风险性企业风险性企业资金占用资金占用资金来源资金来源短期短期短短短短季节性高峰季节性高峰银行短期借款银行短期借款 季节性
13、高峰应付款季节性高峰应付款短长短长谷底值谷底值 最低应收和存货最低应收和存货谷底值谷底值 最低应付款最低应付款长期借款长期借款 股东投资股东投资长期长期长期长期固定资产固定资产 长期投资长期投资第21页，共88页。时间时间金额金额营运资本融资策略营运资本融资策略三种营运资本融资策略三种营运资本融资策略流动资产流动资产固定资产固定资产短期融资（借款）短期融资（借款）长期融资加自然性融资长期融资加自然性融资永久性永久性 流动性资产流动性资产稳健策略稳健策略第22页，共88页。时间时间金额金额营运资本融资策略营运资本融资策略三种营运资本融资策略三种营运资本融资策略流动资产流动资产固定资产固定资产短期
14、融资短期融资长期融资长期融资保守策略保守策略第23页，共88页。时间时间金额金额营运资本融资策略营运资本融资策略三种营运资本融资策略三种营运资本融资策略流动资产流动资产固定资产固定资产短期融资短期融资长期融资长期融资激进策略激进策略第24页，共88页。避免资金周转危机避免资金周转危机销售增长太快；销售增长太快；投资太多；投资太多；应收账款太多；应收账款太多；采购付款太快；采购付款太快；存货太多；存货太多；通货膨胀；通货膨胀；销售的季节性波动；销售的季节性波动；一些突发事件；一些突发事件；。第25页，共88页。时间时间金额金额营运来源营运来源营运所需营运所需净现金净现金0净现金净现金0销售增长趋
15、势销售增长趋势发展过快发展过快资金周转危机资金周转危机第26页，共88页。时间时间金额金额营运来源营运来源营运所需营运所需净现金净现金0净现金净现金0销售增长趋势销售增长趋势管理不善管理不善资金周转危机资金周转危机第27页，共88页。时间时间金额金额营运来源营运来源营运所需营运所需净现金净现金0净现金净现金0销售增长趋势销售增长趋势投资太多、错误的财务决策投资太多、错误的财务决策资金周转危机资金周转危机第28页，共88页。时间时间金额金额营运来源营运来源营运所需营运所需净现金净现金0净现金净现金0销售增长趋势销售增长趋势盈利危机盈利危机资金周转危机资金周转危机第29页，共88页。时间时间金额金
16、额营运来源营运来源营运所需营运所需净现金净现金0净现金净现金0销售增长趋势销售增长趋势销售危机销售危机资金周转危机资金周转危机最危险的情况最危险的情况第30页，共88页。避免资金周转危机避免资金周转危机利用现金盈余投资；利用现金盈余投资；建立风险及信用管理部门；建立风险及信用管理部门；调整销售政策；调整销售政策；削减成本费用；削减成本费用；延迟采购付款；延迟采购付款；适当的理财；适当的理财；以租代购；以租代购；。第31页，共88页。营运周期营运周期采购采购销售销售现金现金生产生产表现在资产负债表上：应收账款应收账款产成品产成品表现在资产负债表上：应付账款应付账款半成品半成品/在产品在产品产成品
17、产成品表现在资产负债表上：应付账款应付账款原材料原材料=有变化的资产负债表账户第32页，共88页。营运周期营运周期营运资本所需的周转管理营运资本所需的周转管理营运周期营运周期=营运资本所需的周转天数营运资本所需的周转天数(DWC)(DWC)=应收应收周转天数（周转天数（DSODSO）+存货存货周转天数周转天数(DIO)(DIO)-应付应付周转天数周转天数(DPO)(DPO)营运资本周转天数（营运资本周转天数（DWCDWC）：）：Days working capitalDays working capital应收应收周转天数（周转天数（DSODSO）：）：Days sales outstandi
18、ngDays sales outstanding存货存货周转天数周转天数(DIO):Days inventory outstanding(DIO):Days inventory outstanding应付应付周转天数周转天数(DPO):Days payables outstanding(DPO):Days payables outstanding第33页，共88页。营运周期营运周期平均营运资本天数平均营运资本天数美国公司平均美国公司平均DWC:53.7DWC:53.7天天 欧洲公司平均欧洲公司平均DWC:53.1DWC:53.1天天平均平均DSO:52.1DSO:52.1天天 平均平均DSO:
19、59.9DSO:59.9天天平均平均DIO:31.2DIO:31.2天天 平均平均DIO:35.0DIO:35.0天天平均平均DPO:29.6DPO:29.6天天 平均平均DPO:41.8DPO:41.8天天 第34页，共88页。营运资本控制中的环节营运资本控制中的环节应收分析应收分析 DSO DSO的计算及分析的计算及分析.计算方法：报表计算法、倒推法（见下页案例）计算方法：报表计算法、倒推法（见下页案例）.分析方法：账龄分析法、倒推法分析分析方法：账龄分析法、倒推法分析账龄分析法的优劣：（具体操作使用）账龄分析法的优劣：（具体操作使用）信用或财务部门可以对每笔账款的账龄一目了然，并通过信用
20、或财务部门可以对每笔账款的账龄一目了然，并通过计算每个阶段账款的比例，发现拖欠的原因和解决方法。计算每个阶段账款的比例，发现拖欠的原因和解决方法。倒推分析法的优劣：（作为综合评价使用）倒推分析法的优劣：（作为综合评价使用）.从最近一个月算起，最准确地反映出每个月的从最近一个月算起，最准确地反映出每个月的DSODSO变化，从变化，从而使企业信用或财务部门及时作出安排；而使企业信用或财务部门及时作出安排；.如本月如本月DSODSO较上月少，说明信用或财务部门业绩提高，如果较上月少，说明信用或财务部门业绩提高，如果大，说明资金更多地被占压，需要更严格地审查额度，并加大，说明资金更多地被占压，需要更严
21、格地审查额度，并加大追款力度；大追款力度；.缺点是无法了解每笔被拖欠货款的账龄。缺点是无法了解每笔被拖欠货款的账龄。第35页，共88页。DSO计算计算DSO计算计算例：钱先生是某公司的信用主管。最近总经理对客户例：钱先生是某公司的信用主管。最近总经理对客户平均付款期限的增加很不满意。为此他决定分析一下平均付款期限的增加很不满意。为此他决定分析一下客户付款期限的天数，以便作出进一步的决定。以下客户付款期限的天数，以便作出进一步的决定。以下是他收集到的信息：是他收集到的信息：1212月底的应收款余额是：月底的应收款余额是：3400034000元元最近几个月的销售额是：最近几个月的销售额是：1212
22、月月 15000 150001111月月 12000 120001010月月 12000 12000公司正常的信用天数是：商品服务公司正常的信用天数是：商品服务 60 60天天 40%40%的销售额的销售额 服务销售服务销售 30 30天天 60%60%的销售额的销售额第36页，共88页。DSO计算计算DSO计算计算实际上销售员谈下的付款期限是：实际上销售员谈下的付款期限是：收货付款（收货付款（1515天）天）15%15%的销售额的销售额3030天后付款天后付款 15%15%的销售额的销售额6060天后付款天后付款 60%60%的销售额的销售额9090天后付款天后付款 10%10%的销售额的销
23、售额应收款的账龄表：应收款的账龄表：应收款应收款余额余额未到期未到期过期过期0-300-30天天过期过期30-6030-60天天过期过期60-9060-90天天9090天以上天以上34000340002200022000400040001000 1000 （分歧（分歧700700）4000 4000 （分歧（分歧20002000）3000 3000 （分歧（分歧20002000）第37页，共88页。DSO计算计算DSO计算计算（分歧）代表公司和客户在发票上有纠纷（分歧）代表公司和客户在发票上有纠纷（主要是质量上的分歧），所以客户暂时不（主要是质量上的分歧），所以客户暂时不肯付款。肯付款。问题：
24、用两种方法计算出应收款的销售天问题：用两种方法计算出应收款的销售天数数倒推法和正常的报表计算法。倒推法和正常的报表计算法。第38页，共88页。DSO计算计算正常的报表计算法：正常的报表计算法：34000 34000*9292天天（15000+12000+1200015000+12000+12000）倒推法计算方法：倒推法计算方法：34000-15000=19000 3134000-15000=19000 31天天19000-12000=7000 3019000-12000=7000 30天天7000-12000 18.17000-12000 18.1天天（70007000*3131天天/120
25、00/12000）DSO=31+30+18.1=79.1 DSO=31+30+18.1=79.1天天倒推法更加正确，因为它考虑到了每月的销售额在实际情倒推法更加正确，因为它考虑到了每月的销售额在实际情况中是变化的。况中是变化的。80.280.2天天第39页，共88页。DSO计算计算详细计算详细计算1 1）正常的天数）正常的天数:(60:(60天天*40%)+40%)+（3030天天*60%60%）=4242天天2 2）实际销售员谈下的付款期限是：）实际销售员谈下的付款期限是：（1515天天*15%15%）+（3030天天*15%15%）+（6060天天*60%60%）+（9090天天*10%1
26、0%）=51.75=51.75天天 51.75-42=51.75-42=9.759.75天天可以得出可以得出9.759.75天是因为销售员而发生的付款延迟。天是因为销售员而发生的付款延迟。3 3）因为分歧而发生的延迟）因为分歧而发生的延迟（700+2000+2000700+2000+2000）*9292天天/（15000+12000+1200015000+12000+12000）=11.08=11.08天天 可以得出质量纠纷延迟可以得出质量纠纷延迟11.0811.08天天4 4）真正的付款延迟）真正的付款延迟所有到期的应付款所有到期的应付款=4000+1000+4000+3000=12000=
27、4000+1000+4000+3000=12000减去因分歧而发生的延迟减去因分歧而发生的延迟=700+2000+2000=4700=700+2000+2000=470012000-4700=7300 730012000-4700=7300 7300*9292天天/39000=/39000=17.2217.22天天总和：总和：42+9.75+11.08+17.22=80.242+9.75+11.08+17.22=80.2天天第40页，共88页。营运资本控制中的环节营运资本控制中的环节应收管理应收管理加速现金回收加速现金回收收款（收款浮账期间，早寄发票收款（收款浮账期间，早寄发票）集中银行集中银
28、行/账户（现金池等）账户（现金池等）收款渠道收款渠道 增强对公司现金流入和流出的控制增强对公司现金流入和流出的控制 减少闲置现金余额减少闲置现金余额 便于进行有效投资便于进行有效投资银行解决方案（支票仓库，电子收款，大客户银行解决方案（支票仓库，电子收款，大客户 快递服务快递服务）确定适当的信用标准和政策确定适当的信用标准和政策 收账政策：法律手段、非法手段。收账政策：法律手段、非法手段。第41页，共88页。营运资本控制中的环节营运资本控制中的环节降低应收周转率降低应收周转率信用管理信用管理信用调查与评估信用调查与评估 信用调查的内容信用调查的内容 信用评估的方法信用评估的方法信用政策的制定信
29、用政策的制定 .信用账期的设定信用账期的设定 .信用额度的设定信用额度的设定 .结算方式的选择结算方式的选择信用制度的执行信用制度的执行信用跟踪管理信用跟踪管理 .信用评估的更新信用评估的更新 .账龄分析账龄分析 .催款管理催款管理-对账单、催收函等对账单、催收函等风险和收益风险和收益之间的权衡！之间的权衡！第42页，共88页。营运资本控制中的环节营运资本控制中的环节应付管理应付管理延迟现金支付延迟现金支付利用现金浮游量利用现金浮游量支付控制支付控制 利用现金折扣：折扣期的最后一天利用现金折扣：折扣期的最后一天 不利用现金折扣：账款最后到期日不利用现金折扣：账款最后到期日票据支付（新办理、客户
30、收取等）票据支付（新办理、客户收取等）现金流管理外包现金流管理外包 将非核心的经营领域通过外包来完成，诸如收将非核心的经营领域通过外包来完成，诸如收 款、款、付款及有价证券投资等。付款及有价证券投资等。第43页，共88页。营运资本控制中的环节营运资本控制中的环节应付管理应付管理有利的采购条款有利的采购条款谈判谈判-所有的事都是可以谈的！所有的事都是可以谈的！拓宽进货渠道拓宽进货渠道利用折扣（借款成本与商业折扣的对比）利用折扣（借款成本与商业折扣的对比）只买需要的只买需要的“按时按时”付款付款期满再付款期满再付款如果不会损害与供应商的关系即延迟付款如果不会损害与供应商的关系即延迟付款采用分期付款
31、采用分期付款年折扣价值年折扣价值=折扣折扣%/%/（100%-100%-折扣折扣%）*360/360/（距离到期日天数（距离到期日天数-折扣的时间）折扣的时间）第44页，共88页。营运资本控制中的环节营运资本控制中的环节存货管理存货管理EOQEOQ库存管理（经济订货批量）库存管理（经济订货批量）ABCABC控制法控制法JITJIT存货控制存货控制 ERP库存管理库存管理 定期订货、定量订货以及联合库存管理等定期订货、定量订货以及联合库存管理等第45页，共88页。营运资本控制中的环节营运资本控制中的环节存货管理存货管理-ABC控制法控制法品种品种%资金占用资金占用%0 010103030 404
32、06060808010010070709090100100A AB BC CA A类：按品种控制类：按品种控制B B类：分类控制类：分类控制C C类：总额控制类：总额控制第46页，共88页。营运资本控制中的环节营运资本控制中的环节存货管理存货管理-ABC控制法控制法A A类库存物资的管理类库存物资的管理：、进货要勤；、发料要勤；、与用户密：、进货要勤；、发料要勤；、与用户密切联系，及时了解用户需求的动向；、恰当选择安全系统，使安全库切联系，及时了解用户需求的动向；、恰当选择安全系统，使安全库存量尽可能减少；、与供应商密切联系。存量尽可能减少；、与供应商密切联系。C C类库存物资类库存物资：对于
33、：对于C C类物料一般采用比较粗放的定量控制方式，类物料一般采用比较粗放的定量控制方式，可以采用较大的订货批量或经济订货批量进行订货。可以采用较大的订货批量或经济订货批量进行订货。B B类库存物资类库存物资：介于：介于A A类和类和C C类物料间，可采用定量订货方式为主，类物料间，可采用定量订货方式为主，定期订货方式为辅的方式，并按经济订货批量进行订货。定期订货方式为辅的方式，并按经济订货批量进行订货。第47页，共88页。存货管理的评价存货管理的评价平均存货投资报告平均存货投资报告 平均存货投资报告帮助企业衡量用于购买存货的现平均存货投资报告帮助企业衡量用于购买存货的现金流出转化为销售存货的现
34、金收入或应收账款所需的金流出转化为销售存货的现金收入或应收账款所需的时间时间。平均存货投资平均存货投资=存货余额存货余额/日平均成本日平均成本日平均成本日平均成本=年平均成本年平均成本/360/360 意味着企业需要意味着企业需要*天的时间将一元的存货转变为一元天的时间将一元的存货转变为一元的销售额的销售额第48页，共88页。营运资本管理的业绩评估营运资本管理的业绩评估 为提高经营人员对营运资本的管理，更为提高经营人员对营运资本的管理，更加有效地提高现金流的周转，可以对其加有效地提高现金流的周转，可以对其占占用的营运资本用的营运资本收取名义利息并计入考核。收取名义利息并计入考核。在其在任期间所
35、占用的营运资本变化值比在其在任期间所占用的营运资本变化值比绝对值更有效果。绝对值更有效果。第49页，共88页。短期融资方式短期融资方式内源融资内源融资：留存收益：留存收益 （利润）（利润）来源于经营成果，称为第一还款来源来源于经营成果，称为第一还款来源 外源融资外源融资：商业信用、信贷资金等：商业信用、信贷资金等 抵押物、担保等称为第二还款来源抵押物、担保等称为第二还款来源第50页，共88页。短期融资方式短期融资方式-外源外源一、自发性融资一、自发性融资（一）商业信用（一）商业信用主要形式：应付账款、应付票据和预收货款主要形式：应付账款、应付票据和预收货款特点：方便、自发、连续、有弹性特点：方
36、便、自发、连续、有弹性（二）应付费用（二）应付费用应付工资、应交税金、其他应付款项等应付工资、应交税金、其他应付款项等二、短期借款二、短期借款 短期借款的信用条件：信贷额度、周转信贷协定、补偿性余额、短期借款的信用条件：信贷额度、周转信贷协定、补偿性余额、偿还方式、担保和抵押等偿还方式、担保和抵押等 应收账款融资：应收账款抵押贷款、应收账款代理（保理业务）应收账款融资：应收账款抵押贷款、应收账款代理（保理业务）存货抵押贷款：存货留置权贷款、信托收据贷款、现场仓库融资存货抵押贷款：存货留置权贷款、信托收据贷款、现场仓库融资三、短期融资券三、短期融资券（银行汇票、商业本票、信用证等）（银行汇票、商
37、业本票、信用证等）四、其他来源四、其他来源（贴现）（贴现）第51页，共88页。杠杆效应杠杆效应迅速做大迅速做大合理节税合理节税更高股东回报更高股东回报杠杆比率杠杆比率=债务债务/（股权（股权+债务）债务）财务杠杆系数（财务杠杆系数（DFLDFL）=息税前利润息税前利润EBITEBIT （息税前利润（息税前利润EBITEBIT利息）利息）扩大亏损扩大亏损偿债不能偿债不能双刃剑双刃剑第52页，共88页。短期融资时机短期融资时机 借贷平衡点借贷平衡点 时时 机机EBIT/EBIT/总资产总资产 贷款利息贷款利息 借借 钱钱EBIT/EBIT/总资产总资产=贷款利息贷款利息 考虑市场因素后决定考虑市场
38、因素后决定EBIT/EBIT/总资产总资产 贷款利息贷款利息 财务上亏损分析后决定财务上亏损分析后决定第53页，共88页。银行与企业落脚点银行与企业落脚点盈利能力盈利能力现状与发展现状与发展经营灵活度经营灵活度内在因素内在因素资金安全资金安全过往历史过往历史经营规范度经营规范度上下游上下游企业企业银行银行第54页，共88页。放贷时银行的考虑放贷时银行的考虑人品、诚信和经营能力人品、诚信和经营能力公司的规范度公司的规范度公司记录（销售和利润）公司记录（销售和利润）产品在市场上的重要程度产品在市场上的重要程度财务报表及注册会计师意见财务报表及注册会计师意见贷款目的说明贷款目的说明准确和及时提供信息
39、（一致更重要）准确和及时提供信息（一致更重要）主要和其他还款渠道主要和其他还款渠道第55页，共88页。银行贷款时的负面影响银行贷款时的负面影响逾期应收账款逾期应收账款非正常延期的应付账款非正常延期的应付账款存货管理不力存货管理不力负债负债/权益比率高权益比率高投资者大规模撤资投资者大规模撤资短期借贷支持长期项目短期借贷支持长期项目财务数据不完整财务数据不完整信用评级差信用评级差投资者或关键人物存在个人问题投资者或关键人物存在个人问题第56页，共88页。与银行建立良好的关系与银行建立良好的关系何时？有钱的时候何时？有钱的时候/未雨绸缪未雨绸缪何地？选择银行应相对集中何地？选择银行应相对集中/适当
40、分散适当分散何种心态？以自信的心态与银行打交道，何种心态？以自信的心态与银行打交道，让银行对企业放心让银行对企业放心第57页，共88页。企业自身的修炼企业自身的修炼现代规范的公司法人治理结构现代规范的公司法人治理结构健全的财务管理制度健全的财务管理制度提供真实一致的财务报告提供真实一致的财务报告保持相当的盈利能力保持相当的盈利能力提高理财能力，保持良好的财务状况提高理财能力，保持良好的财务状况保持诚信记录保持诚信记录第58页，共88页。集团现金管理集团现金管理集团现金收付集团现金收付零账户余额管理零账户余额管理 下属公司账户每日清零下属公司账户每日清零净额支付体系净额支付体系 差额支付关联方购
41、销业务差额支付关联方购销业务集团现金池集团现金池 一个还是几个？一个还是几个？第59页，共88页。现金管理的组织架构现金管理的组织架构完全分权式完全分权式 企业集团内部的每个子公司都有各自的银行账号，对企业集团内部的每个子公司都有各自的银行账号，对各自的发票、应收款项和应付款项负全责。各自的发票、应收款项和应付款项负全责。部分分权式部分分权式 企业集团内每个子公司可以处理发票及现金收款，企业集团内每个子公司可以处理发票及现金收款，但是，所有或大额的付款可能由总公司负责。但是，所有或大额的付款可能由总公司负责。集权管理式集权管理式 集团内的每个子公司的所有发票、应收款项和应付集团内的每个子公司的
42、所有发票、应收款项和应付款项都有总公司负责。款项都有总公司负责。第60页，共88页。现金管理的组织架构现金管理的组织架构选择最适合企业需求的管理框架选择最适合企业需求的管理框架总公司是否能要求子公司将现金从其他账户上转总公司是否能要求子公司将现金从其他账户上转入总公司的账户？入总公司的账户？国家的当地的法律是否允许这样做？国家的当地的法律是否允许这样做？子公司自身是否能从银行便利地融资？子公司自身是否能从银行便利地融资？贷款银行对子公司的存量资金是否有要求？贷款银行对子公司的存量资金是否有要求？总公司能否要求子公司改变其使用的银行？总公司能否要求子公司改变其使用的银行？子公司是否有支付现金的权
43、利？子公司是否有支付现金的权利？总公司是否可以拒绝子公司的支付请求？总公司是否可以拒绝子公司的支付请求？最重要的是总公司能否满足子公司的资金需求？最重要的是总公司能否满足子公司的资金需求？第61页，共88页。现金管理的组织架构现金管理的组织架构总公司控制子公司现金流的方式总公司控制子公司现金流的方式直接控制子公司的银行账户直接控制子公司的银行账户总公司规定子公司内部支付授权总公司规定子公司内部支付授权总公司制定子公司现金控制政策及流程总公司制定子公司现金控制政策及流程第62页，共88页。现金管理的组织架构现金管理的组织架构总公司财务部门总公司财务部门发行股票发行股票长期贷款长期贷款资本结构资本
44、结构战略投资战略投资子公司财务部门子公司财务部门开具发票开具发票付款付款收款收款客户信用政策客户信用政策管理框架管理框架-融资融资/投资活动投资活动第63页，共88页。资金归集资金归集账户结构与归集图账户结构与归集图主账户主账户子账户子账户A子账户子账户B子账户子账户C子账户子账户D孙账户孙账户c孙账户孙账户b孙账户孙账户a归集归集归集归集归集归集归集归集归集归集归集归集归集归集第64页，共88页。资金归集资金归集公司可根据自身业务模式和管理方式来安排：公司可根据自身业务模式和管理方式来安排：归集周期（归集周期（1 1天、天、3 3天等）天等）账户叠次账户叠次子公司账户限额子公司账户限额归集利
45、率归集利率归集在公司的授权下由银行自动完成归集在公司的授权下由银行自动完成第65页，共88页。资金内部分配资金内部分配内部分配图内部分配图主账户主账户子账户子账户A子账户子账户B子账户子账户C子账户子账户D归集归集分配分配归集归集归集归集资金富余资金富余资金短缺资金短缺资金富余资金富余资金富余资金富余当主账户资金暂时不能满足多个子公司资金需当主账户资金暂时不能满足多个子公司资金需求时，可根据求时，可根据对集团贡献的大小对集团贡献的大小来进行资金来进行资金分配（有特殊安排的除外）。分配（有特殊安排的除外）。第66页，共88页。资金内部分配资金内部分配公司可根据自身业务模式和管理方式来安排：公司可
46、根据自身业务模式和管理方式来安排：分配优先级分配优先级子账户透支额度子账户透支额度分配利率分配利率分配将在银行给予各公司透支额度的条件下进行，分配将在银行给予各公司透支额度的条件下进行，并在公司的授权下由银行自动完成并在公司的授权下由银行自动完成第67页，共88页。资金外部投资资金外部投资外部投资图外部投资图主账户主账户子账户子账户A子账户子账户B子账户子账户C子账户子账户D归集归集分配分配归集归集归集归集资金富余资金富余资金短缺资金短缺资金富余资金富余资金富余资金富余外部投资外部投资国债市场等国债市场等对外投资时，风险是首要考虑的问题。对外投资时，风险是首要考虑的问题。第68页，共88页。银
47、行管理银行管理公司应根据资金归集和分配的需求，充分利用公司应根据资金归集和分配的需求，充分利用银行各种先进的归集和支付手段，以解决企业银行各种先进的归集和支付手段，以解决企业的诉求。的诉求。核心银行核心银行负责企业大部分银行业务的银行负责企业大部分银行业务的银行交易银行交易银行负责企业某项专门银行业务的银行负责企业某项专门银行业务的银行银行选择：银行选择：核心银行应该是网点多，客户服务好，拥有较强的电子核心银行应该是网点多，客户服务好，拥有较强的电子银行系统；与公司有着长期良好的合作关系。银行系统；与公司有着长期良好的合作关系。交易银行应该是能够提供最优质成本最低的专业服务。交易银行应该是能够
48、提供最优质成本最低的专业服务。第69页，共88页。资金集中管理面临的问题资金集中管理面临的问题合资子公司纳入集中管理不容易合资子公司纳入集中管理不容易不允许公司之间的借款不允许公司之间的借款税法税法对企业间的借贷是予以承认的，并征收相应的税收，利息对企业间的借贷是予以承认的，并征收相应的税收，利息一般不应超过同期同类银行贷款利率，否则可能会被税务机关一般不应超过同期同类银行贷款利率，否则可能会被税务机关认定为是关联企业间的避税行为；认定为是关联企业间的避税行为；中国人民银行中国人民银行贷款通则第贷款通则第六十一条的规定，企业以借贷、融资为营业业务的情况受到禁六十一条的规定，企业以借贷、融资为营
49、业业务的情况受到禁止。止。利用银行委托贷款需加征营业税利用银行委托贷款需加征营业税跨行业的业务模式不同等导致对银行的选择不跨行业的业务模式不同等导致对银行的选择不同同集团资金不能满足各分子公司的资金需求集团资金不能满足各分子公司的资金需求公司规模不足以建立经批准的财务公司公司规模不足以建立经批准的财务公司第70页，共88页。经营管理型现金流量表经营管理型现金流量表经营活动经营活动投资活动投资活动筹资活动筹资活动流出流出流入流入净流量净流量 常态为常态为“正数正数”流入流入流入流入流出流出流出流出净流量净流量 常态为常态为“负数负数”净流量净流量 正数或负数正数或负数现金净流量现金净流量与损益表
50、与损益表“营业利润营业利润”成对应关系成对应关系资产负债表中资产负债表中（期末现金（期末现金-期初现金）期初现金）现金净流量是正数好还是负数现金净流量是正数好还是负数好？无固定答案！好？无固定答案！是否正常，要看期末现金是否是否正常，要看期末现金是否与短期支付要求相适应。与短期支付要求相适应。第71页，共88页。经营管理型现金流量表经营管理型现金流量表经营活动经营活动投资活动投资活动流出流出流入流入净流量净流量为为“正数正数”“正数正数”“负数负数”“负数负数”流入流入流出流出净流量净流量为为“负数负数”“正数正数”“负数负数”“正数正数”正正常常不不想想干干的的苗苗头头起起步步衰衰退退期期第
