1、财务成本管理实训项目二财务管理基本价值观项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观任务一任务一 财务管理基本价值观基本知识财务管理基本价值观基本知识任务二任务二 资金时间价值和风险价值实训资金时间价值和风险价值实训本项目的教学重点本项目的教学重点 货币的时间价值计算方法 风险报酬计算方法项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 任务一任务一 财务管理基本价值观基本知识财务管理基本价值观基本知识一、货币的时间价值一、货币的时间价值1.货币时间价值的概念货币时间价值的概念2.货币时间价值的计算方法货币时间价值的计算方法二、风险和报酬二、风险和报酬1.风险报酬的概念风险报酬的概念2
2、.风险程度的衡量风险程度的衡量3.风险报酬的计算风险报酬的计算项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 一、货币的时间价值一、货币的时间价值 1.货币时间价值的概念货币时间价值的概念 是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 一、货币的时间价值一、货币的时间价值 2.货币时间价值的计算方法货币时间价值的计算方法（1）单利的计算（2）复利的计算（3）普通年金的计算（4）即付年金的计算（5）永续年金的计算（6）递延年金的计算项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 （1）单利的计算 单利是指计算利息
3、时只按本金计算利息，应付而未付的利息不计算利息。单利终值的计算 单利现值的计算项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 单利终值的计算 终值是指一定数额的资金经过一段时期后的价值，也即资金在其运动终点的价值，在商业上俗称“本利和”。单利终值的计算公式是：F=P+Pin=P(1+in)公式中：F单利终值；P本金（现值）；i利率；n计息期数；Pin利息。上式中的i和n应相互配合，如i为年利率，n应为年数；如i为月利率，n应为月份数。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 【例2-1】某人持有一张带息票据，面额为3 000元，票面利率为6%，出票日期为8月12日，到期日为11月
4、10日（90天），则该持有者到期可得本利和为多少?F=P(1+in)=3 000(1+6%90/360)=3 0001.015 =3 045(元)项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 单利现值的计算 现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，也即资金在其运动起点的价值，在商业上俗称“本金”单利现值的计算公式是:公式中有关字母的含义同上。可见，单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为折现。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 【例2-2】某人希望在第5年末取得本利和1 000元
5、，用以支付一笔款项，则在利率为5%，单利方式计算条件下，此人现在需要存入银行的资金为：复利的计算 复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即“利滚利”。复利终值的计算（已知现值P，求终值F）复利现值的计算（已知终值F，求现值P）项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 复利终值的计算（已知现值P，求终值F）复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。下图为复利终值示意图，图中有关字母的含义同前。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 012n-1nF=?P项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 某企业将10 000元存入银行，存款利率为5
6、%，存款期为1年，则到期本利和为：F=P+Pi =P(1+i)=10 000（1+5%）=10 500（元）若该企业不提走现金，将10500元继续存入银行，则第二年本利和为:F=P(1+i)（1+i）=P(1+i)2 =10 000（1+5%）2 =11 025（元）项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 若该企业仍不提走现金，将11 025元再次存入银行，则第三年本利和为：F=P(1+i)（1+i）（1+i）=P(1+i)3 =10 000（1+5%）3 =11 576.25（元）同理，第n年本利和为：F=P（1+i）n项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 公式就是
7、计算复利终值的一般计算公式，其中（1+i）n 通常称作“复利终值系数”，用符号（F/P，i，n）表示。例如（F/P，5%，3），表示利率为5%，第3期的复利终值系数。因此复利终值的计算公式也可写作:F=P（F/P，i，n）即：复利终值=现值复利终值系数 【例2-3】某企业将50 000元存入银行，年存款利率为6%，5年后本利和为多少？F=50 000（F/P，6%，5）=50 0001.338 2 =66 910(元)项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 复利现值的计算（已知终值F，求现值P）复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取
8、得将来一定本利和现在所需要的本金。图中有关字母的含义同前。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 012n-1nFP=？复利现值的计算公式是：公式中 通常称作“复利现值系数”，用符号（P/F，i，n）表示。例如（P/F，5%，3），表示利率为5%，第3期的复利现值系数。因此复利现值的计算公式也可以写作：P=F（P/F，i，n）即：复利现值=终值复利现值系数项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 【例2-4】某企业欲投资A项目，预计5年后可获得1 000 000元的收益，假定年利率（折现率）为10%，则这笔收益的现值为多
9、少？P=1 000 000（P/F，10%，5）=1 000 0000.620 9 =620 900（元）（3）普通年金的计算 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、租金、养老金、保险金、等额分期付款、等额分期收款以及零存整取储蓄存款等都是年金问题。年金有多种形式，根据第一次收到或付出钱的时间不同和延续时间长短，一般可分为后付年金（或称普通年金）、先付年金（或称即付年金）、延期年金和永续年金。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 普通年金终值的计算（已知年金A，求年金终值F）普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。如图所示。横轴代表时间，数字代表各期的顺序
10、号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额（即年金）。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 01234AAAA 普通年金终值是指最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。如果年金相当于零存整取储蓄存款的零存数，那么年金终值就是零存整取的整取数。普通年金终值的计算公式：F=A 公式中的分式 称作“年金终值系数”，记为（F/A，i，n）上式也可写作：F=A（F/A，i，n）即：普通年金终值=年金年金终值系数项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 【例2-5】假定某房产商计划在5年建设期内每
11、年年末向银行借款1 000万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为多少？F=1 000（F/A，10%，5）=1 000 6.105 1 =6 105.1（万元）普通年金现值的计算（已知年金A，求年金现值P）普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额 普通年金现值的计算公式为：公式中的分式 称作“年金现值系数”，记为（P/A，i，n）。上式也可写作：P=A（P/A，i，n）即：普通年金现值=年金 年金现值系数项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 【例2-6】某企业租入办公楼，租期为3年，每年年末支付租金800 000元，假定年利率为9%，
12、则该企业3年内应支付的租金总额的现值为多少？P=800 000 （P/A，9%，3）=800 000 2.5313 =2 025 040（元）项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 （4）即付年金的计算 即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它与普通年金的区别仅在于收付款时间不同。横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额（即年金）。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 01234AAAA即付年金终值的计算 即付年金终值的计算公式如下：F=A(F/A,i,n)(1+i)即：即付年金终值=年金普通年金
13、终值系数(1+i)或：F=A(F/A,i,n+1)-1即：即付年金终值=年金即付年金终值系数项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 【例2-7】某公司决定连续3年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为8%，则该公司在第3年末能一次取出的本利和为多少？F=100(F/A,8%,3)(1+8%)=1003.246 41.08 =350.61(万元)或：F=100(F/A,8%,4)-1 =100(4.506 1-1)=350.61(万元)项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 即付年金现值的计算 即付年金现值的计算公式如下：P=A(P/A,i,n)(1+i)即
14、：即付年金现值=年金普通年金现值系数(1+i)或:P=A(P/A,i,n-1)+1即：即付年金现值=年金即付年金现值系数项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 【例2-8】某人购房，现有两种付款方式可供选择：一是现在一次付清，房款为75万元；二是分期付款，于每年年初付款15万元，付款期为6年。假定银行存款利率为9%，此人应选择哪一种付款方式？P=15(P/A,9%,6)(1+9%)=15 4.485 9 1.09 =73.34（万元）因为分期付款的房款73.34万元低于一次付清的房款75万元，应选择分期付款方式。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 （5）永续年金的计
15、算 永续年金，即无限期等额收入或付出的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。存本取息可视为永续年金的例子。此外，也可将利率较高、持续期限较长的年金视同永续年金计算。当n时，（1+i）-n 的极限为零，故上式可写成：P=项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 【例2-9】某学校拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发30 000奖学金，若银行存款利率为8%，现在应存入多少钱？P=30 0008%=375 000（元）项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 （6）递延年金的计算 递延年金，即第一次收入或付出发生在第二期或第二期以后的年金。即第一次收付款与第
16、一期无关，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 递延年金现值的计算方法有三种：P=A（P/A,i,m+n）-(P/A,i,m)或:P=A（P/A,i,n）(P/F,i,m)或:P=A（F/A,i,n）(P/F,i,m+n)其中：m表示递延期；n表示连续实际发生的期数项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 【例2-10】某人向银行贷款的年利率为8%，协议规定前3年不用还本付息，但从第4年至第10年每年年末偿还本息40 000元，问这笔贷款的现值为多少？递延年金的支付
17、形式见图。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 01234567891040 00040 00040 00040 00040 00040 00040 000 从图中可以看出，前三期没有发生支付，即递延期m=3,第一次支付在第四期期末，连续支付7次，即n=7。m+n=3+7=10 P=40 000（P/A,8%,10）-(P/A,8%,3)=40 000(6.710 1-2.577 1)=165 320(元)或:P=40 000（P/A,8%,7）(P/F,8%,3)=40 0005.206 40.793 8 =165 314（元）或:P=40 000（F/A,8%,7）(P/F,
18、8%,10)=40 0008.922 80.463 2 =165 322(元)三种计算方法产生的尾差系小数点后数字四舍五入所致。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 二、风险和报酬1.风险报酬的概念风险报酬的概念2.风险程度的衡量风险程度的衡量3.风险报酬的计算风险报酬的计算项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 1风险报酬的概念 确定性决策 决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策，称为确定性决策。风险性决策 决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为风险性决策。不确定性决策 决策者对未来的情况不仅不
19、能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚，这种情况下的决策称为不确定性决策。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 2.风险程度的衡量 概率 【例2-11】某公司制定一项投资方案，该方案的收益和投资效果情况如表所示 上表说明，该项投资有20%的可能为投资效果良好，并可获 3 000万元收益；有60%的可能为投资效果一般，并可获得2 000万元收益；有20%的可能为投资效果不佳，只能获得700万元收益。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 投资效果收益（随机变量Xi）万元概率（Pi）良好一般不佳X1=3 000X2=2 000X3=700P1=0.2P2=0.6P3=
20、0.2离散型分布和连续型分布 离散分布 如果随机变量（如报酬率）只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量离散型分布。前面所举例子就属于离散型分布，它有三个值，见图2-6。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 收益0.20.670020003 000 连续分布：随机变量取值为某区间的一切取值都有确定的概率。实际上，在上例中出现投资效果远不止三种，有无数可能的情况会出现，如果对每种情况都赋予一个概率，并分别测定其收益，则可用连续分布描述。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 0.6收益0.270020003 000概率 期望值 对随机变量的各个取值，以相
21、应的概率为权数加权平均，所得数值叫做随机变量的期望值（数学期望或均值），它反映随机变量取值的平均化。计算公式为；期望值 式中：Pi第i种结果出现的概率；Xi第i种结果出现后的预期值；n所有可能结果的数目。【例2-12】承接【例2-11】的数据：该项投资方案收益的期望值为=3 0000.2+2 0000.6+7000.2=1 940万元项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 方差和标准差 方差和标准差都是反映随机变量离散程度的指标。方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。方差项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 标准（离）差也叫均方差，是方差的平方根。标准离
22、差是指某事件各种可能值（随机变量）与期望值的综合偏离程度。标准(离)差：【例2-13】承接【例2-11】和【例2-12】，上述投资方案的标准离差为：731.03（万元）项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 标准离差可以看作某投资方案风险大小的具体标志，也可以比较期望值相同时不同的方案的风险程度。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 -2a-aa2a3a-3a99.72%95.44%68.26%标准离差率 标准离差是指随机变量偏离期望值的绝对值，它可以说明某经营方案的风险程度，也可以比较相同期望值的各种方案的风险大小。其计算公式为：项目二项目二 财务管理基本价值观财务
23、管理基本价值观 3.风险报酬的计算 风险报酬率：风险报酬率是指风险报酬与投资额的比率。表示风险报酬的风险报酬率应与反映风险程度的标准离差率成正比例关系。具体说，标准离差率要转换成风险报酬率，需要借助于一个参数，即风险价值系数。即：风险报酬率=风险价值系数标准离差率项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 风险价值系数的大小，则是由投资者根据经验并结合其他因素加以确定的。通常有以下几种方法：根据以往同类项目的有关数据确定 【例2-14】企业进行某项投资，其同类项目的投资收益率为10%，无风险收益率为6%，收益标准离差率为50%。其风险价值系数为？根据公式：投资收益率=无风险收益率+风险
24、价值系数标准离差率 风险价值系数=8%项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 由企业决策者或有关专家确定由国家有关部门组织专家确定以无风险投资收益率为标准确定项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 【例2-15】嘉华有限公司一项投资方案的有关资料如表所示。假定该项投资的无风险收益率为5%，根据企业组织有关专家确定的该项投资方案的风险价值系数为10%，试确定其风险收益率的大小。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 经营状况收益（万元）概率（Pi）良好一般不佳4003001200.20.50.3 计算该方案的风险收益率如下：那么：方案的风险收益率=10%38.
25、64%=3.86%项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 102.78（万元）风险报酬 风险报酬可分别从下列两公式计算：依据投资额和风险报酬率的关系计算 风险报酬=投资额风险报酬率依据投资报酬与有关报酬率的关系计算 风险报酬=投资总报酬项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 任务二任务二 资金时间价值和风险价值实训资金时间价值和风险价值实训 一一、能力目标能力目标 通过资金时间价值和风险价值的实训，使学生掌握货币时间价值计算、风险报酬计算以及资产资本定价模型的相关内容。二二、任务描述任务描述 1.计算货币时间价值 2.计算风险报酬率项目二项目二 财务管理基本价值观财务管
26、理基本价值观 任务二任务二 资金时间价值和风险价值实训资金时间价值和风险价值实训 三、实训资料三、实训资料 1.起点公司欲投资一个项目，该项目施工期为5年，自竣工年度起的10年内，每年末可得收益5万元。已知该项目需现在一次性投入资金25万元。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 2.起点公司准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料见下表所示。已知电器行业的风险报酬系数为10%，无风险报酬率为6%。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 市场状况预计年报酬（万元）概率（Pi）繁荣一般衰退60030000.30.50.2任务二任务二 资金时
27、间价值和风险价值实训资金时间价值和风险价值实训 四四、实训要求实训要求 1.设企业所要求的投资报酬率为6%，试分析该项投资是否有利。2.计算起点公司该方案的风险报酬率。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 任务二任务二 资金时间价值和风险价值实训资金时间价值和风险价值实训 五五、参考答案参考答案 1.收益现值=5（P/A，6%，10）（P/F，6%，5）=27.49万元25万元 所以选择投资，投资有利。2.计算期望报酬额项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 计算投资报酬额的标准离差 210（万元）计算标准离差率 方案的风险收益率 RR=bV=10%63.64%=6.
28、36%项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 复习思考题复习思考题 1.什么是货币时间价值？它的表现形式有哪几种？2.什么是年金？年金有哪几种类型？3.简述普通年金终值系数与预付年金终值系数间的关系。4.试说明资本资产定价模型。项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观 项目二项目二 财务管理的基本价值观念财务管理的基本价值观念参考答案参考答案基本知识训练题基本知识训练题一、一、单项选择题单项选择题1A 2B 3A 4C 5D 6C 7D 8C 9B 10A 二、多项选择题二、多项选择题1ABCD 2BCD 3ABCD 4ABCD 5AB 6BCD 7ABCD 8ABC 9BCD 10BCD三、判断题三、判断题1 2 3 4 5 6 7 8 9 10项目二项目二 财务管理基本价值观财务管理基本价值观
