1、第3章 财务管理基本观念本章学习要点：p 货币时间价值概念p 终值和现值的计算p 单项资产投资收益和风险的衡量p 组合投资理论p 资本资产定价模型2022-7-28财务管理原理-第3章1引言 财务管理观念是人们在进行财务管理工作时的指导思想，这些观念是根据财务管理的理论和实践总结出来的，对财务管理的各方面工作都有指导作用。2022-7-28财务管理原理-第3章23.1 货币时间价值 货币时间价值称为货币经过一段时间后所发生的价值增值。原因：货币本身是一种资本形式，当它参与社会资本运转时，就会发生增值。加勒比海盗把钱埋藏在加勒比海盗把钱埋藏在海盗岩洞下面，会产生海盗岩洞下面，会产生货币时间价值吗
2、？货币时间价值吗？2022-7-28财务管理原理-第3章33.1 货币时间价值 货币时间价值的计算有绝对数和相对数两种形式。货币时间价值是没有风险和通货膨胀状态下的社会平均资本报酬率。在现实生活中，由于风险和通货膨胀不可能完全不存在，因此货币时间价值近似地等于短期国库券的利息率。2022-7-28财务管理原理-第3章43.1 货币时间价值 一次性收付款的终值和现值的计算 在财务管理中，我们将现时持有一笔货币的现在价值称为现值，而将一笔货币在经过一段时间后未来的价值量称为终值 所谓单利，是指在货币时间价值计算期内，本金保持不变，利息不转入本金。2022-7-28财务管理原理-第3章5其计算公式为
3、：其计算公式为：FPIPPitP(1+it)F本利和（终值）本利和（终值）P本金（现值）本金（现值）I利息利息 i利率利率 t计算利息的期数计算利息的期数2022-7-28财务管理原理-第3章6例例1将将100元存入银行，利率假设为元存入银行，利率假设为10%，三，三年后的终值是多少？（单利计算）年后的终值是多少？（单利计算）三年后：三年后：100（1+10%3）130（元）（元）例例2 A钢铁公司于钢铁公司于2002年年1月月10日销售钢材一日销售钢材一批，收到商业承兑汇票一张，票面金额为批，收到商业承兑汇票一张，票面金额为60000元，票面利率为元，票面利率为4%，期限为，期限为90天（天
4、（2002年年4月月10日到期），则该票据到期值为：日到期），则该票据到期值为：F=P+I=P+Pit F=60000+600004%90/360 =60000+600=60600(元）元）2022-7-28财务管理原理-第3章73.1 货币时间价值 复利，是指在每次利息计算时，都将上一次收到的利息转为本金，在此基础上计算利息的利息计算方式。n年后终值F=P（1+i）n。复利现值实际上是寻求未来某一时点货币资金在现在价值的问题。P=F1/（1+i）n2022-7-28财务管理原理-第3章8例例3将将100元存入银行，利率假设为元存入银行，利率假设为10%，三年后的终值是多少？（复利计算）三年后
5、的终值是多少？（复利计算）三年后：三年后：100（1+10%）3133.1（元）（元）例例4 A钢铁公司拟将资金钢铁公司拟将资金80000元，用于购买元，用于购买复利计息的金融债券，年利息为复利计息的金融债券，年利息为6%，每年计，每年计息一次，息一次，5年后公司收回债券时的本利和即复年后公司收回债券时的本利和即复利终值为：利终值为：F=P(1+i)n=80000(1+6%)5=800001.3382=107056(元）元）2022-7-28财务管理原理-第3章9例例5 A钢铁公司计划钢铁公司计划4年后进行技术改造，需要资年后进行技术改造，需要资金金120万元，当银行利率为万元，当银行利率为5
6、%时，公司现在应存入时，公司现在应存入银行的资金为：银行的资金为：PF（1+i）-n 1 200 000（1+5%）-4 1 200 0000.8227987 240（元）（元）公式中公式中（1+i）-n称为复利现值系数，与复利称为复利现值系数，与复利终值系数表相似，通过现值系数表在已知终值系数表相似，通过现值系数表在已知i，n的情的情况下查出况下查出P；或在已知；或在已知P，i的情况下查出的情况下查出n；或在已；或在已知知P，n的情况下查出的情况下查出i。2022-7-28财务管理原理-第3章10年金：系列等额定期收付款，包括普通年金、先付年金、递延年金等。u普通年金普通年金普通年金是指每期
7、期末有等额的收付款项的年金，又称后付年金普通年金是指每期期末有等额的收付款项的年金，又称后付年金。01234100100100100在年金的计算中，设定以下符号：在年金的计算中，设定以下符号：A每年收付的金额；每年收付的金额；i利率；利率；F年金终值；年金终值；P年金现值；年金现值；n期数。期数。2022-7-28财务管理原理-第3章11普通年金的终值普通年金的终值普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和项的复利终值之和。（设（设i6%）01234100(1+6%)0=100 1=100100(1+6%)1=100 1.06=10
8、6100(1+6%)2=100 1.1236=112.36100(1+6%)3=100 1.191=119.10437.461001001001002022-7-28财务管理原理-第3章12 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A普通年金终值的计算示意图普通年金终值的计算示意图A AA(1+i)A(1+i)1 1A(1+i)A(1+i)2 2A(1+i)A(1+i)n-2n-2A(1+i)A(1+i)n-1n-1=F=F2022-7-28财务管理原理-第3章13根据复利终值的方法计算年金终值根据复利终值的方法计算年金终值F的公式为：的公式为：F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A
9、(1+i)n-1(1)等式两边同乘（等式两边同乘（1+i），则有：），则有：F(1+i)=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n(2)公式（公式（2）-公式（公式（1）：）：F(1+i)-F=A(1+i)n-AF i=A(1+i)n-1iiAFn11公式中，公式中，iin11通常称为通常称为“年金终值系数年金终值系数”，用符，用符号号（FVIFA，i，n）表示。表示。2022-7-28财务管理原理-第3章14例例6 A钢铁公司每年年末在银行存入钢铁公司每年年末在银行存入4 000元，计元，计划在划在10年后更新设备，银行存款利率年后更新设备，银行存款利率5%，到第，到第1
10、0年年末公司能筹集的资金总额是多少？末公司能筹集的资金总额是多少？（元）31250578.120004%51%5100041110iiAFn2022-7-28财务管理原理-第3章15例例7 A钢铁公司计划在钢铁公司计划在8年后改造厂房，预计需要年后改造厂房，预计需要400万元，假设银行存款利率为万元，假设银行存款利率为4%，该公司在这，该公司在这8年年中每年年末要存入多少万元才能满足改造厂房的资金中每年年末要存入多少万元才能满足改造厂房的资金需要？需要？iiAFn1111niiFA)(41.431085.04001%41%44008万元AAA公式中，公式中，11nii通常称为通常称为“偿债偿债
11、基金系数基金系数”，用，用符号符号（A/F，i，n）表示。表示。2022-7-28财务管理原理-第3章16普通年金的现值普通年金的现值普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。（设项的复利现值之和。（设i=6%)1234100100100100100（16%）-194.34100（16%）-289100（16%）-383.96100（16%）-479.21346.5102022-7-28财务管理原理-第3章17 0 1 2 n-1 n A A A A普通年金现值的计算示意图普通年金现值的计算示意图A/(1+i)A/(1+i)1 1 A/(
12、1+i)A/(1+i)2 2A/(1+i)A/(1+i)n-1n-1A/(1+i)A/(1+i)n n=P=P2022-7-28财务管理原理-第3章18根据复利现值的方法计算年金现值根据复利现值的方法计算年金现值P的计算公式为：的计算公式为：)1(1111111112nniAiAiAiAP 等式两边同乘（等式两边同乘（1+i），则有：），则有：)2(111111111122 nniAiAiAiAAiP公式（公式（2）公式（）公式（1）：）：)1(11)1(1)1(nniAiPiAApiPiiAPn11公式中，公式中，iin 11通常称为通常称为“年金现值系数年金现值系数”，用符，用符号号（PV
13、IFA，i，n）表示表示。2022-7-28财务管理原理-第3章19例例8某公司预计在某公司预计在8年中，每年从某名顾客处收年中，每年从某名顾客处收取取6 000元的汽车贷款还款，贷款利率为元的汽车贷款还款，贷款利率为6%，问，问该顾客借了多少资金，即这笔贷款的现值是多少？该顾客借了多少资金，即这笔贷款的现值是多少？)(8.258372098.60006%6%6110006118元iiAPn2022-7-28财务管理原理-第3章20例例9某公司欲投资某公司欲投资1000万元购置一项设备，预万元购置一项设备，预计使用计使用10年，假定以年，假定以10%为社会平均利润率，该为社会平均利润率，该设备
14、每年至少给公司带来多少收益才是可行的？设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的？)(7.1621627.01000%1011%10100010万元AAniiPA11iiAPn11公式中，公式中，通常称为通常称为“投资投资回收系数回收系数”，用，用符号符号（A/P，i，n）表示。表示。nii112022-7-28财务管理原理-第3章21先付年金先付年金 先付年金是指在每期的期初有等额先付年金是指在每期的期初有等额收付款项的年金。又称预付年金或即收付款项的年金。又称预付年金或即付年金。它的现金流如下图所示：付年金。它的现金流如下图所示：01234100100100100先付年金终值是指一定时期内每
15、期期初等额收付款先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。项的复利终值之和。2022-7-28财务管理原理-第3章22 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 先付年金终值的计算示意图先付年金终值的计算示意图A(1+i)A(1+i)1 1A(1+i)A(1+i)n-2n-2A(1+i)A(1+i)n-1n-1 A(1+i)A(1+i)t tA(1+i)A(1+i)n n2022-7-28财务管理原理-第3章23先付年金的终值先付年金的终值F的计算公式为：的计算公式为：1111111111iiAiiiAiiiAFnnn公式中公式中 1111iin通常称为通常称为“
16、先付年金终值系先付年金终值系数数”，它是在普通年金终值，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加系数的基础上，期数加1，系，系数减数减1求得的求得的2022-7-28财务管理原理-第3章24 例例10某人为自己的孩子进行教育储蓄，每年年初存入银某人为自己的孩子进行教育储蓄，每年年初存入银行行5 000元，年利率为元，年利率为8%，该人在，该人在12年后一次可从银行取出多年后一次可从银行取出多少钱？少钱？)(475102495.2000051%81%8100051111121元iiAFn或：或：FA（F/A，i，n+1）1 5 000（F/A，8%，12+1）1 查查“年金终值系数表年金终值系数表
17、”得：得：（F/A，8%，12+1）21.495F5 000（21.4951）102 475（元）（元）2022-7-28财务管理原理-第3章25先付年金的现值先付年金的现值P的计算公式为：的计算公式为：1111111111iiAiiiAiiiAPnnn公式中，公式中，1111iin通常称为通常称为“先付年金现值系数先付年金现值系数”，先付年金现值系数是在普通年金先付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减现值系数的基础上，期数减1，系数加系数加1求得的，求得的，先付年金的现值先付年金的现值 先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之
18、和。项的复利现值之和。2022-7-28财务管理原理-第3章26 例例11某人分期付款购买住宅，每年年初支付某人分期付款购买住宅，每年年初支付6 000元，元，20年还款期，假设银行借款利率为年还款期，假设银行借款利率为5%，该项分期付款如果现在，该项分期付款如果现在一次性支付，需支付现金是多少？一次性支付，需支付现金是多少？)(8.511780853.1300061%5%51100061111201元iiAPn或：或：PA（P/A，i，n1）+1 6 000（P/A，5%，201）+1 查查“年金现值系数表年金现值系数表”得：得：（P/A，5%，201）12.0853P6 000（12.08
19、53+1）78 511.8（元）（元）2022-7-28财务管理原理-第3章27常用货币时间计算方法小结常用货币时间计算方法小结种类种类终值终值现值现值单利单利复利复利普通年金普通年金先付年金先付年金ti1PI PF)1/(tiFP),/()1(niPFPiPFn),/()1(niFPFiFPn),/(1)1(niAFAiiAFn),/()1(1niAPAiiAPn1)1,/(11)1(1niAFAiiAFn 1)1,/1)1(1)1(niAPAinAPn2022-7-28财务管理原理-第3章28递延年金递延年金 递延年金是指第一次收付款发生时间是在第二期或者第二期递延年金是指第一次收付款发生
20、时间是在第二期或者第二期以后的年金以后的年金。例：某公司投资一条生产线，其投产期为2年，投产后可进行4年的生产，设每年可带来100万元的净现金流量，该项投资所产生的收益就表现为一种递延年金的形式，图示如下：0 1 2 3 4 5 6 100 100 100 100第1年，第2年没有发生款项收入，这一段时间我们称之为递延期，一般用m表示，这里m=2 m n2022-7-28财务管理原理-第3章29递延年金终值递延年金终值由于终值是向后计算，所以递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，只要将其递延期后的收付款项按普通年金终值的计算方法计算即可，其终值的大小与递延期限无关。例例12根据前
21、述资料，假设银行利率为6%，其递延年金的终值为：)(46.4373746.4100%61%)61(1001)1(4元FiiAFn2022-7-28财务管理原理-第3章30递延年金现值递延年金现值递延年金现值是自若干时期后开始每期款项的递延年金现值是自若干时期后开始每期款项的现值之和。其现值计算方法有两种：现值之和。其现值计算方法有两种：方法一方法一第一步、第一步、把递延年金看作把递延年金看作n期普通年金，计算期普通年金，计算出递延期末的现值；出递延期末的现值；第二步、第二步、将已计算出的现值折现到第一期期初。将已计算出的现值折现到第一期期初。例例13根据前述资料，假设银行利率为根据前述资料，假
22、设银行利率为6%，其，其递延年金现值为多少？递延年金现值为多少？2022-7-28财务管理原理-第3章31第一步，计算第一步，计算4期的普通年金现值期的普通年金现值。)(51.3464651.3100%6%)61(1100)1(1422元PiiAPn第二步，将已计算的普通年金现值，折现到第一期期第二步，将已计算的普通年金现值，折现到第一期期初。初。)(39.30889.051.346)1(020元PiPPm2022-7-28财务管理原理-第3章320 1 2 3 4 5 6 100 100 100 100308.39 346.51按按4期的普通年金计算现值期的普通年金计算现值按按2期的现值期的
23、现值计算计算2022-7-28财务管理原理-第3章33方法二方法二第一步、计算出(m+n)期的年金现值；第二步、计算m期年金现值；第三步、将计算出的(m+n)期年金现值扣除递延期m的年金现值，得出n期年金现值 2022-7-28财务管理原理-第3章34第一步，计算第一步，计算m+n(2+4=6)期的年金现值：期的年金现值：第二步，计算第二步，计算m（2）期的年金现值：）期的年金现值：第三步，将计算出的第三步，将计算出的m+n（6）期扣除递延期）期扣除递延期m（2）的年金现）的年金现值：值：)(73.4919173.4100%6%)61(1100)42()(元nmP)(34.1838334.11
24、00%6%)61(11002元mP)(39.30834.18373.491)(元mnmnPPP2022-7-28财务管理原理-第3章350 1 2 3 4 5 6 100 100 100 100183.34491.73491.73-183.34=308.39(100)(100)2022-7-28财务管理原理-第3章36永续年金永续年金永续年金是指无限期支付的年金永续年金是指无限期支付的年金，如优先股股利。，如优先股股利。由于由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值，只有现永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值，只有现值值。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的。永
25、续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。其现值的计算公式可由普通年金现值公式推出。普通年金。其现值的计算公式可由普通年金现值公式推出。永续年金现值永续年金现值P计算公式为：计算公式为：iiAiiAPnn)1(11)1(10)1(1,nin时当iAP 2022-7-28财务管理原理-第3章37 例例1414某学拟建立一项永久性的奖学金，每某学拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发年计划颁发1000010000元奖金，若利率为元奖金，若利率为10%10%，现在，现在应当存入多少钱？应当存入多少钱？)(100000%1010000元iAP2022-7-28财务管理原理-第3章38例
26、例15某公司拟将其下属的子公司出售。经测算，某公司拟将其下属的子公司出售。经测算，该子公司未来各年预期收益稳定地保持在该子公司未来各年预期收益稳定地保持在20万元的万元的水平上，折算率为水平上，折算率为8%，则该子公司的出售价值为，则该子公司的出售价值为多少？多少？)(250%820万元iAP公司价值等于其未来净收益（或现金流量）按照一定公司价值等于其未来净收益（或现金流量）按照一定折现率折算为现在价值，即公司未来净收益的折现价折现率折算为现在价值，即公司未来净收益的折现价值。值。2022-7-28财务管理原理-第3章393.2 风险价值观念 在日常生活中，风险往往被理解为不利事件出现的可能。
27、在财务管理中，风险的概念也比较类似，风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种不确定性因素，导致企业实际的收益与预期收益发生背离，以至蒙受损失的可能性。2022-7-28财务管理原理-第3章403.2 风险价值观念 资产收益和收益率 在企业的生产经营过程中，需要投入一定数额的资产，资产在经过一定时期的经营后，会发生价值增值，这一增值被成为资产的收益。在财务管理中一般用相对数来表示资产收益，即资产收益率。它是用资产的增值部分同资产期初价值的比值 为了收益率的直接可比，人们在计算收益率时一般要将不同时期的收益率转化为1年的收益率。2022-7-28财务管理原理-第3章413.2 风险价值观念 预期
28、收益率也称为期望收益率，是指在各种不确定性的情况下，某资产预期可能实现的收益率。在财务管理中，预期收益的计算主要采用概率统计方法。具体做法如下：（1）预测某资产未来一年可能出现的经营状态；（2）预测各种可能出现的经营状态的概率；（3）预测各种经营状态下资产的可能收益率；（4）用各种状态下的经营收益率，乘以该状态可能出现的概率，将乘积加总，得到预期收益率。公式表示如下：ER=（PiRi）2022-7-28财务管理原理-第3章42 例例1616有有A A、B B两个项目，两个项目的报酬两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如表所示，试计算两率及其概率分布情况如表所示，试计算两个项目的期望报酬率
29、。个项目的期望报酬率。分别计算项目分别计算项目A A和项目和项目B B的期望投资报酬的期望投资报酬率分别为多少？率分别为多少？项目实施情项目实施情况况该种情况出现的概率该种情况出现的概率投资报酬率投资报酬率项目项目A项目项目B项目项目A项目项目B好好0.200.301520一般一般0.600.401015差差0.200.300102022-7-28财务管理原理-第3章43项目项目A A的期望投资报酬率的期望投资报酬率%902.01.06.015.02.0P3322111KPKPKKPKniiiA项目项目B B的期望投资报酬率的期望投资报酬率%9)1.0(3.015.04.02.03.0P332
30、2111KPKPKKPKniiiB2022-7-28财务管理原理-第3章443.2 风险价值观念 收益率方差是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其预期收益率之间的离散程度的一个指标，其计算公式如下：公式中，为收益率方差，为第i种情况下资产的收益率，ER为资产预期收益率，Pi为第i种情况出现的可能性。方差越大，说明各种可能的收益率偏离预期收益率越大，风险越大。PERRnii212)(2022-7-28财务管理原理-第3章453.2 风险价值观念 收益率标准差是也用来表示某资产收益率的各种可能结果与其预期收益率之间的离散程度的一个指标，其计算公式如下：iniiPERR21)(2022-7-28财
31、务管理原理-第3章463.2 风险价值观念 收益率的标准离差率 标准离差率也被称为变异系数，它是某项目的标准离差和期望值的比例。收益率的标准离差率的计算公式为：V=/ER 与标准离差相比，标准离差率是相对数，用来衡量每单位预期收益所承担的风险程度，可以用来衡量不同收益水平项目的风险大小。2022-7-28财务管理原理-第3章47 例例1717分别计算上例中分别计算上例中A A、B B两个项目投资报两个项目投资报酬率的方差和标准离差。酬率的方差和标准离差。项目项目A A的方差为：的方差为：0024.0)09.00(2.0)09.010.0(6.0)09.015.0(2.0)(222122niii
32、APKK049.00024.0A 项目项目A A的标准离差为：的标准离差为：2022-7-28财务管理原理-第3章48项目项目B B的方差为：的方差为：项目项目B B的标准离差为：的标准离差为：以上计算结果表明项目以上计算结果表明项目B B的风险要高于项目的风险要高于项目A A的风险。的风险。0159.0)09.01.0(3.0)09.015.0(4.0)09.020.0(3.0)(222122niiiBPKK126.00159.0B2022-7-28财务管理原理-第3章49例例18利用上例的数据，分别计算项目利用上例的数据，分别计算项目A和项目和项目B的标准离差率的标准离差率。项目项目A的标
33、准离差率的标准离差率 为：为：%44.54%10009.0049.0AV项目项目B的标准离差率为：的标准离差率为：%140%10009.0126.0BV2022-7-28财务管理原理-第3章503.2 风险价值观念 风险可以按多各类别分类。在财务管理中，我们主要按风险产生的因素来源将风险分为系统风险和非系统风险。所谓系统风险，是指对各种资产的预期收益率都有影响的风险因素。系统风险的因素来源有多个方面，主要包括：（1）国际政治和经济因素；（2）国内政治经济政策；（3）金融市场环境2022-7-28财务管理原理-第3章513.2 风险价值观念 非系统风险是与系统风险相对而言的，指不能影响所有得企业
34、或资产的预期收益，但对某一行业、地区或企业产生影响的因素。按照非系统风险的影响范围，可将非系统风险分为地区风险、行业风险和公司特有风险。地区风险是指对某一地区企业经营产生影响的因素，比如某地区的经济政策发生变动。行业风险是指某一行业因市场供应、销售、科技进步发生重大变动而产生的风险。公司特有风险是对某个特定的行业而产生的风险因素。公司特有风险可进一步分为经营风险和财务风险。2022-7-28财务管理原理-第3章523.2 风险价值观念 组合投资，是指投资主体将资金投放在不同的资产上，形成多元投资的整体。在证券投资和企业的项目投资中，人们往往将资金投放在不同的项目或证券上，形成所谓多元化投资。2
35、022-7-28财务管理原理-第3章533.2 风险价值观念 组合投资的收益计算比较简单，根据统计学的基本理论，组合投资的总收益率等于各组成投资的单个项目（资产）的收益率的加权平均数。用公式表示如下：上式中，ERp为组合投资的整体预期收益，ERi为第i项资产的预期收益率，Wi为第i项资产在总资产中所占的比例。iniiPERWER12022-7-28财务管理原理-第3章543.2 风险价值观念2022-7-28财务管理原理-第3章55投资组合中所含有资产种类与风险之间的关系 随着投资组合中资产种类的逐渐增加，非系统风险发生的可能性逐渐减少。当组合中包括所有资产时，非系统风险接近于零；但系统风险仍
36、不能随资产组合种类的增加而降低。因此当组合中包括所有资产种类时，组合的风险主要是系统风险。2022-7-28财务管理原理-第3章563.2 风险价值观念 为了描述系统风险对不同资产的影响，财务学上用系数衡量系统风险对单项资产的收益影响。单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。具体计算公式如下：i=C0V(Ri,Rm)/m2=i,mi/m2022-7-28财务管理原理-第3章573.2 风险价值观念 如果投资者持有一个投资组合，则投资组合的整体系数计算如下：p=Wii 上式中，p为投资组合的系数，Wi为第i项资产的权数，i为第i项资产的系数。2022-7-28财务管理原理-第3章583.2 风险价值观念 风险与收益的关系 风险越高，报酬越高 资本资产定价模型（Capital Assets Pricing Model,CAPM）的基本原理：必要收益率=无风险收益率+风险溢价风险水平无风险收益率值投资必要收益率斜率为市场平均风险报酬率-无风险报酬率思考题：斜率受哪些因素影响？2022-7-28财务管理原理-第3章59
