1、投投资资摘摘要要关键结论关键结论“碳中和”成全球共识，新能源汽车为主旋律之一。本篇报告从供需端、政策 端出发，定性及定量角度研讨电动车推行对全球能源结构优化。气候问题日益 受全球重视，全球多个国家已承诺将在 2050 或 2060 年实现“碳中和”，而燃 油车排放是全球温室气体的重要来源（约占 10%），新能源汽车发展成为减排 重要一环。中美欧作为碳排放最大经济体，三者温室气体排放合计占比达 52%（中国/美国/欧洲占比分别为 25%/13%/9%）,同时三地为新能源汽车最大的生 产消费地区，值得重视。本文尝试回答以下四个关键问题：电动电动车车 vs.燃油燃油车车对能对能源结源结构的改构的改善
2、善。追溯从上游原料开采到炼油厂和发电厂进 行炼油发电整个生命周期的能量消耗，电动车百公里能耗远低于燃油车水平（91MJ/100km vs.219MJ/100km），极大降低总能耗水平（2025 年全球、国 内电动车能耗分别为5855、1996 亿MJ，全球、国内燃油车能耗分别为322130、72444 亿 MJ；若 2025 年以汽车结构中全为燃油车、全为电动车测算，则能耗 分别为 334868 亿 MJ、153936 亿 MJ）。改善主要改善主要在两在两点，一点，一是是从石从石油油转转向向更更适宜的适宜的电电力能力能源源，近 5 年全球、国内燃油车能耗在石油/原油消耗中的占比分别约为 20%
3、-25%、28%-35%，对比之下电动车能耗在总发电量中占比小于 1%。新能源车的推广缓释我国原油对外依赖度较高的问题（超 70%，50%为安全线），2025 年假设全为电动车能耗/总发电量、假设全为燃油车能耗/石油消耗分别为10.1%、37.5%，2050 年为 5.0%、51.9%。二是电力二是电力能能源的经源的经济济性性，相比传统 汽油车/柴油车，在美国、中国、日本、德国、法国、英国、意大利使用电动车 每百公里分别可以节约 2.97、5.11、4.64、6.30、8.58、7.58、8.07 美元。电动电动车车 vs.燃油车燃油车减减排的排的效效用用。2021 全球总体汽车 CO2 排放
4、量预计为 2493.5 万吨/百公里，2040 年为 2289.3 万吨/百公里，缓慢降低（CAGR=-0.43%）。传统汽车碳排放将长期占据汽车碳排放大头（2020 占比 98%，预计 2040 仍将 贡献 86%的份额），结构向新能源汽车倾斜能大幅改善碳排放量的情况（2020 年假设全是新能源车情景比现实情境CO2排放量少 1273.6 万吨/百公里，2025 年减排 1312.0 万吨/百公里）。对中美欧三个地区，假设新能源汽车占比 100%，中、欧、美三地 2025 年将减排 51.1%、52.1%、49.6%。电动车电动车销销量及量及结结构构。预预计计 2021/2025/2050
5、全球新能全球新能源源汽车销汽车销量量有望有望达达 501 万万 辆辆/1969 万万辆辆/9858 万辆，对应渗万辆，对应渗透透率率为为 6.0%/22.1%/86.3%。对于国对于国内内市场市场，预计 2021 新能源乘用车将实现销量 172.8 万辆（2020 年 124.7 万辆），同比+38.6%，2021/2025/2040 年国内新能源汽车销量有望达 186 万辆/627 万辆/2532 万辆，纯电车型占新能源乘用车比例有望维持在 80%水平。对于欧对于欧洲市洲市 场，场，预计 2021/2025/2040 年新能源汽车销量有望达 212 万辆/752 万辆/1790 万辆，202
6、0-2025 年 40.6%的复合增长率，纯电渗透率有望从 2020 年的 6.2%上升至 2025 年的 20%。对于美国对于美国市市场，场，预计 2021/2025/2040 年美国新能源 汽车销量有望达 42 万辆/434 万辆/1301 万辆，未来 5 年复合增长率达 68.2%。电池及电动化电池及电动化零零部件市场空部件市场空间间。新能源车带动电池产业链及电动化零部件新增 量。对于对于电电池装池装机机量量，未来 5 年复合增速 49.5%，预计 2021/2025/2040 年全 球动力电池装机量有望达 247/1234/5168GWh。电驱系统 2025 年国内 2111 亿、全球
7、 6804 亿规模市场；热管理 2020 年国内近百亿、全球 2025 年 1293 亿市场；高压零部件新增 2025 年国内 265 亿、全球 854 亿规模市场。投资投资建建议议：全球新能源汽车承载能源改革重任，仍处于成长初期。政策端持续 加码，供给端车企加速布局进程，电动化进程给产业带来新机遇。1建议关建议关注注三条三条主主线线新新能能源整车源整车企企业业，电池产电池产业业链链，以以及及大大众众 MEB 产产业链业链和和 特特斯拉斯拉产产业链业链。1）整车企业国内新能源整车龙头比亚迪，优质车企长城汽 车、宇通客车等；2）电池产业链电池总成供应商宁德时代以及宁德时代与LG 产业链核心供应商
8、，如璞泰来（电新组覆盖）、以及隔膜龙头企业，关注国 轩高科（电新组覆盖）；2）大众 MEB 及特斯拉产业链三花智控以及继电 器企业、拓普集团、星宇股份、科博达、富奥股份、均胜电子、爱柯迪、精锻 科技、华域汽车。核心假设核心假设1.油车综合工况油耗为 6.5L/100km，百公里能耗为 219MJ;新能源汽车综合工 况用电为 13kWh/100km，百公里能耗为 91MJ。电动车在低基数下报废率按 2%-9%逐年递增，燃油车按 3%-7%逐年递增。2.全球汽油、柴油单价为 0.7-1.8 美元/L，居民/工商业用电单价为 0.1-0.3 美元/kWh。假设居民/工商业用电各占一半，汽油车、柴油车
9、占比分别为 60%、40%。3.柴油、汽油 CO2 排放量分别为 2.74kg/L、2.47kg/L；每千瓦时发电CO2排放 量为 0.61kg。则传统车单车百公里排碳量约是新能源汽车两倍（16.25kg/100km vs.7.93kg/km），为汽车碳排放量主要来源。4.预计 2021/2025/2050 全球新能源车销量为 501/1969/9858 万辆，新能源汽 车保有量为 1572/6434/78288 万辆，对应汽车保有量为 15.5/16.9/19.8 亿辆。预计 2021/2025/2050 国内新能源车销量为 186/627/4116 万辆，新能源汽车 保有量为 663/21
10、94/30391 万辆，对应汽车保有量为 3.0/3.9/5.7 辆。核心逻辑核心逻辑1.新能源汽车为“碳中和”相关政策影响下重要一环，其推行大势所趋。2.中美欧三地为全球最大的新能源汽车生产及消费地区。3.新能源汽车进入高质高速发展期，“政策+技术+特斯拉”提振新能源车市场，与智能汽车共振。与市场与市场预预期不期不同同之之处处当前市场对“碳中和”梳理性研究报告较多，而测算类报告较少。本篇报告通 过预测中美欧及全球新能源汽车销量及结构，定量分析电动车对能源结构的改 善、减排效用以及电池及电动化零部件的新增量。股价变股价变化化的催的催化化因因素素第一，各国“碳中和”相关政策超预期。第二，新能源汽
11、车产业供应模式及盈利模式逐步成型，打开新市场空间。第三，主打自发需求的新能源汽车车型持续推出，拉动消费。核心假核心假设设或逻或逻辑辑的主的主要要风风险险第一，经济波动、疫情因素等带来汽车行业下行风险。第二，政策扰动。第三，新进入者涌入，行业竞争加剧。23内内容容目目录录“碳碳中中和和”成成全球共全球共识识，电，电动动车车为为主旋律主旋律之之一一 7新新能源汽能源汽车车推行推行有有效优效优化化全球全球能能源结构源结构 9燃油车能耗/石油产量 20%-35%vs.电动车能耗/发电量小于 1%，能源结构优化 9电动车减排明显，2025 年全电动车假设下将减排 CO2 1312 万吨/百公里 1 1
12、预计 2025/2050 全球新能源汽车销量有望达 1969/9858 万辆 13 电池及电动化零部件市场空间 19重重要车企要车企布布局：局：加加码汽码汽车车电动电动化化，保质，保质保保量促量促增增长长 21 新新能源汽能源汽车车行业行业：高质高质高高速发速发展展期，行期，行业业格局格局成成型型 23 行情复盘：“政策+技术+特斯拉”提振新能源车市场，与智能汽车共振 23趋势之一：新能源汽车处于高速发展期 24趋势之二：特斯拉、造车新势力崛起，以大众为代表的传统车企入局 25 趋势之三：消费结构向 C 端倾斜，需求驱动车型产品力提升 29 趋势之四：多路线并行，相关技术持续发展 30 趋势之
13、五：新能源汽车重构产业链，上下游配套产业及资源逐步完备 324图图表表目录目录图图 1：全全球主球主要要碳排碳排放放国家二国家二氧氧化碳排化碳排放放总量总量（左左），人，人均均排排放放量（右）量（右）7图图 2：陆陆地运地运输输是全是全球球温室气温室气体体排放的排放的重重要来源要来源 7 图图 3：主主要国要国家家碳中碳中和和宣言宣言 9 图图 4：我我国新国新能能源汽源汽车车发展目标发展目标 9 图图 5：全全球汽球汽车车能源能源消消耗测算耗测算 10 图图 6：电电动车动车百百公里公里耗耗电量电量 11 图图 7：燃燃油车油车百百公里公里耗耗油量油量 11 图图 8：百百公里公里消消耗（耗
14、（油油/电电）及）及百百公里产公里产 CO2 假假设设及测及测算算结果结果 12 图图 9：不不同情同情境境下全下全球球汽车百公里汽车百公里 CO2 排排放比较放比较 12 图图 10：中：中美美欧汽欧汽车车市场市场及及假设假设全全是新能是新能源源汽车汽车情情况下况下百百公里公里 CO2 排放排放情况情况 13 图图 11：全：全球球新能新能源源汽车汽车迎迎爆发爆发期期（左轴（左轴销销量，量，万万辆）辆）13 图图 12：我：我国国新能新能源源汽车汽车销销量（量（万万辆）及辆）及增增速速 14 图图 13：我国：我国 BEV 及及 PHEV 市占市占率变化率变化情情况况 14 图图 14：新：
15、新品品是推是推动动销量销量增增长的长的重重要力量要力量 14 图图 15：2020 年年 Model 3 和宏光和宏光 MINI 两两款车款车型型是推是推动动新能新能源源汽车增汽车增长长的核的核心心力力量量.15 图图 16：欧：欧洲洲新能新能源源汽车汽车销销量（量（万万辆）及辆）及增增速速 16 图图 17：满满足足碳排碳排放放法规法规下下欧洲欧洲供供给端需给端需达达到的到的电电动车动车销销量测量测算算（单位（单位：万辆）万辆）17 图图 18：美：美国国新能新能源源汽车汽车销销量及量及增增速速 18 图图 19：美：美国国纯电纯电车车型车型车型型占比占比逐逐渐上行渐上行 18 图图 20：
16、特：特斯斯拉交拉交付付量（量（全全球）球）19 图图 21：特：特斯斯拉电拉电动动车在车在美美国新国新能能源汽车源汽车中中占比占比 19 图图 22：电：电池池装机装机量量测算测算（单位单位：GWh）19 图图 23：电：电驱驱行业行业空空间测间测算算（单（单位位：亿元）：亿元）20 图图 24：全：全球球热管热管理理行业行业空空间测间测算算（单位（单位：亿元）亿元）20 图图 25：高：高压压零部零部件件行业行业空空间测间测算算（单位（单位：亿元）亿元）20 图图 26：新：新能能源汽源汽车车指数指数走走势势 23 图图 27：低：低碳碳化、化、信信息化息化、智能智能化化汽车技汽车技术术深入
17、深入融融合发展合发展 24 图图 28：2015-2020 年年海海外外电动电动乘乘用车销用车销量量及同及同比比增速增速 24 图图 29：2015-2020 年年国国内内新能新能源源汽车销汽车销量量及同及同比比增速增速 24 图图 30：中：中、美、美、欧欧三地三地 2020 年年电动车电动车销销量及量及同同比增速比增速 25 图图 31：欧洲：欧洲 7 国国 2020 年年电电动动车车销量（销量（万万辆）辆）及及渗透率渗透率 25 图图 32：2020 年全年全球球新能新能源源汽汽车车分车企分车企销销量占比量占比 25 图图 33：2020 年国年国内内新能新能源源乘乘用用车销量车销量占占
18、比比 25 图图 34：国：国内内新能新能源源乘用乘用车车市场市场造造车新势车新势力力销量销量（辆）辆）26 图图 35：造：造车车新势新势力力开启开启软软件业件业务务变现变现 27 图图 36：国国 内内 新新 能能 源源 乘乘 用用 车车 市市 场场 传传 统统 车车 企企 销销 量量（辆辆）27 图图 37：吉吉 利利 SEA 浩浩 瀚瀚 架架 构构 28 图图 38：长长 城城 柠柠 檬檬 平平 台台 28 图图 39：国国 内内 新新 能能 源源 汽汽 车车 个个 人人 上上 牌牌 量量 占占 比比 提提 升升 29 图图 40：国国 内内 纯纯 电电 动动 车车 销销 量量 级级
19、别别 分分 布布 变变 化化 29 图图 41：“三三 电电”系系 统统 电电 池池、电电 机机、电电 控控 30 图图 42：2014-2021 年年 国国 内内 EV 平平 均均 续续 航航 里里 程程 和和 电电 池池 组组 能能 量量 30 图图 43：国国 内内 BEV、PHEV 新新 能能 源源 汽汽 车车 销销 量量 占占 比比 31 图图 44：节节 能能 与与 新新 能能 源源 汽汽 车车 发发 展展 路路 线线 31 图图 45：纯纯 电电 动动 和和 插插 电电 式式 混混 合合 动动 力力 汽汽 车车 总总 体体 路路 线线 图图 31 图图 46：氢氢 燃燃 料料 电
20、电 池池 汽汽 车车 总总 体体 路路 线线 图图 31 图图 47：新新 能能 源源 汽汽 车车 产产 业业 链链 32 图图 48：2011-2019 年年 全全 球球 稀稀 土土 资资 源源 储储 量量（万万 吨吨）32 图图 49：矿矿 产产 资资 源源 在在 新新 能能 源源 汽汽 车车 中中 的的 应应 用用 32 图图 50：2016-2020 年年 我我 国国 动动 力力 电电 池池 出出 货货 量量 及及 同同 比比 增增 速速 33 图图 51：2019-2020 年年 我我 国国 电电 池池 市市 场场 分分 产产 品品 占占 比比 33 图图 52：传传 统统 车车 企
21、企 VS 造造 车车 新新 势势 力力 33 图图 53：2015-2020 年年 我我 国国 充充 电电 桩桩 保保 有有 量量 及及 车车 桩桩 比比 34 图图 54：2015-2020 年年 充充 电电 桩桩 分分 布布 情情 况况 345表表 1：世世界各界各国国碳中碳中和和政策及政策及新新能源汽能源汽车车发展发展规规划划 8表表 2：煤煤、原、原油油、天、天然然气能量气能量消消耗清单耗清单情情况况 9表表 3：电电动车动车和和燃油燃油车车能耗对比能耗对比 10 表表 4：全全球主球主要要国家国家推推广电动广电动车车节约费节约费用用测算测算 11 表表 5：我我国近国近期期新能新能源
22、源汽车重汽车重要要相关政策相关政策 15 表表 6：全全球动球动力力电池电池装装机量测机量测算算（GWh）19 表表 7：全全球重球重要要车企车企新新能源车能源车销销量（万量（万辆辆）及）及电电动化动化规规划划 22 表表 8：特特斯拉斯拉与与造车造车新新势力主势力主流流新能源新能源车车型参型参数数对比对比 26 表表 9：传传统车统车企企入局入局新新能源汽车能源汽车 28 表表 10：2021 年年国国内内上市的部上市的部分分电动车电动车新新车型车型 30 表表 11：重重点点公司公司盈盈利预测利预测及及估值估值 34“碳碳中中和和”成成全全球球共共识识，电电动动车车为为主主旋旋律律之一之一
23、中中、欧欧、美美是碳是碳排排放最放最大经大经济体济体，三者三者温温室气室气体体排放排放全全球合计球合计占占比比达达 52%。中 国是全球第一大碳排放经济体，温室气体排放量占比超 25%，人均排放量比全 球平均水平高约 40；美国温室气体排放量占全球排放量 13，其人均排放 量为仍全球最高（全球平均水平三倍），近 10 年总体保持下降趋势，主要是由 于能源需求的增加推动能源结构逐渐从煤炭转向天然气和可再生能源转变；欧 盟（欧盟+英国）温室气体排放量全球占比 8.6%。随欧洲碳排放交易体系（EUETS）的实施和推动，欧洲过去几年碳排放保持稳定下降趋势。此外，印度、俄罗斯和日本的温室气体全球占比分别
24、为 7.1%、4.9%和 2.7%。图图 1：全全球主球主要要碳排碳排放放国家二国家二氧氧化碳排化碳排放放总量总量（左左），），人人均均排排放放量（右）量（右）2019 年我国石油和原油对外依赖度超 70%（50%为安全线），仍呈增长态势。此外，气候问题正日益受到全球重视，全球多个全球多个国国家家已已承诺将承诺将在在 2050 或或 2060 年实年实现现“碳中碳中和和”，即即达达成成二氧化二氧化碳碳净零净零排排放放。燃油车排放是全球温室气体的重 要来源，新能源汽车的发展是实现减排的必要组成。据 UNEP 数据显示，交通 运输（海运、陆运、空运）在过去十年全球温室气体贡献占比约 14，其中陆
25、地运输是交运温室气体排放的主要动力，占比约为 10%，且仍保持强劲增长趋 势。汽车作为当下陆地运输最主要的交通工具，是实现节能减排的重要切入点，这也意味着新能源汽车产业的发展是实现“碳中和”目标的重要一环。图图 2：陆陆地运地运输输是全是全球球温室气温室气体体排放的排放的重重要来源要来源67由中美由中美欧欧承担承担主主要责要责任任：中国 2030 年碳达峰、2060 碳中和目标；欧洲提升 2030年原定减排目标，2050 年实现碳中和（其中德国计划最晚2050 年实现碳中和，英国 2030 年将禁售燃油车）；美国拜登方提出 2050 年实现零排放。1）国内补贴国内补贴政政策平策平缓缓退退坡坡，
26、双积分双积分保保驾护航驾护航。新能源汽车推广应用财政补贴政 策平缓退坡力度和节奏，2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%，2021 年新能源补贴退坡 3000-4000 元，补贴退坡差价仅占售价1%-3%左右，对消费者购车需求影响小。2020 年 6 月，工信部发布经调整的 双积分政策，修改 2019 年度、2020 年度、2021 年度、2022 年度、2023 年度 的新能源汽车积分比例为 10%、12%、14%、16%、18%，乘用车企业的新能 源汽车负积分应通过新能源汽车正积分抵偿归零，驱动传统车企积极布局新能 源汽车。根据节能与新能源汽车技术路线
27、图 2.0，2025 年新能源汽车新车 销售量达总量 20%左右，2035 年新能源汽车销量占比达 50%以上。2）欧洲消欧洲消费费补贴补贴拉拉动，动，碳碳排放考排放考核核趋严趋严。2020 年 5 月，欧盟提案将电动车纳 入绿色经济复苏计划，加大对购置新能源汽车的补贴。2020 年 9 月，欧盟为确 保 2050 年实现“碳中和”，欧盟将 2030 年碳排放考核从原来的 59g/km 加严 至48g/km，将2030 年温室气体阶段性减排目标比例从此前的40%提升至55%。3）美国美国拜拜登当登当选选，利利好好新新能源汽能源汽车车发发展展。2020 年 10 月，拜登方在清洁能源 革命和环境
28、计划 演讲中提出，确保美国实现 100的清洁能源经济，并在 2050年前达净零碳排放。短期方案在于使用联邦政府的采购系统（每年花费 5000 亿美元）实现零排放车辆，并制定严格的新燃油经济性标准以确保 100新销 售的轻型/中型车辆实现电动化。中长期为加快电动车的推广，2030 年底之前 部署超过 50 万个新的公共充电网点，同时恢复全额电动汽车税收抵免。表表 1：世世界各界各国国碳中碳中和和政策及政策及新新能源汽能源汽车车发展发展规规划划国家国家碳中碳中和和政政策策新能新能源源汽汽车车发展发展规划规划中国中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，力争 2030 年前二氧化碳排放达
29、到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。到 2030 年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比 2005 年下降 65%以上，非化石能 源占一次能源消费比重将达到 25%左右，森林蓄积量将比 2005 年增加 60亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。2025 年 BEV 和 PHEV 年销量占汽车总销量 15%-25%，BEV 占新能 源销量的 90%以上；2030 年 BEV 和 PHEV 年销量占汽车总销量 30%-40%，BEV 占新能源销量的 93%以上；2035 年 BEV 和 PHEV 年销量占汽车总销量 50%-60%，BEV 占新能源销量的 95%
30、以上。美国到 2035 年，通过向可再生能源过渡实现无碳发电；到 2050 年，让美国实 现碳中和。近日，美国马萨诸塞州(Nuvera 总部所在地)与其他 14 个州以及哥伦 比亚特区签署了一份谅解备忘录(MOU)，设定到 2050 年实现 100%零排放汽车销售的目标，并旨在通过推广零排放技术，包括电动汽车(BEV)、插电式混合动力汽车(PHEV)和燃料电池电动汽车(FCEV)，实现交通行业的电气化。日本碳达峰出现于 2013 年，碳排放峰值为 14.08 亿吨 CO2 当量。2020 年 10月 25 日，日本政府公布了实现 2050 年“碳中和”目标的工程表绿色增 长战略，该战略书中不仅
31、确认了“2050 年日本实现净零排放”的目标，还 提出了对日本海上风能、电动汽车、氢燃料等 14 个重点领域的具体计划目 标和年限设定。2021 年 1 月 28 日，日本首相菅义伟在日本第 204 届例行国会上表明：“到 2035 年，销售的新车 100%将为电动化车辆。”韩国2013 年实现碳达峰，峰值为 6.97 亿吨 CO2 当量。2020 年 10 月 28 日上午,韩国总统文在寅在国会发表演讲时宣布,韩国将在 2050 年前实现碳中和。韩企划财政部 1 月 21 日公布了无公害汽车补贴全面改编案，车辆价格在 6 千万韩元（约合 36 万元人民币）以下的车辆可以获得全 额补助金，6
32、千万-9 千万韩元可以获得补助金的 50%，韩政府计划 2021 年普及电动汽车、氢能汽车等环保汽车共 13.6 万辆。德国德国 2019 年 11 月通过气候保护法，首次以法律形式确定德国中长期温室气体减排目标，到 2030 年实现温室气体排放总量较 1990 年至少减少55%，到 2050 年实现温室气体净零排放，即实现“碳中和”。2022 年底，将在德国汽车工业和相关行业的公司的基础上再建立至少 15,000 个充电点。2030 年，将建立 100,000 个充电站，上路700 万至 1000 万辆电动汽车。法国法国国民议会于 2019 年 6 月 27 日投票将净零目标纳入法律，205
33、0 年实现 碳中和。法国计划 2021 年底建成 10 万个充电站，2025 年生产 100 万辆新能 源车，2040 年禁售燃油车。英国通过立法形式，明确 2050 年实现零碳排放。燃油车禁售时间提前到 2030 年，英国政府承诺在未来两年内投入 2000 万英镑用于安装街边充电桩。图图 3：主要国家碳中和宣言：主要国家碳中和宣言图图 4：我国新能源汽车发展目标：我国新能源汽车发展目标新新能能源源汽汽车车推推行行有有效效优优化化全全球球能能源源结构结构燃油车能燃油车能耗耗/石油产量石油产量 20%-35%vs.电动车能电动车能耗耗/发电量小于发电量小于 1%，能源能源 结构优化结构优化新能源
34、新能源汽汽车相车相比比燃油燃油车车具具节节能优能优势势，能源能源结结构得构得到到优优化化：1）节节能能上上，对于百公里耗电/油量，追溯从上游原料开采到炼油厂和发电厂进 行炼油发电整个生命周期的能量消耗。选取国内同一车型的汽油车和电动车为 评价对象，其中汽油车综合工况油耗为 6.5L/100km，百公里能耗为 219MJ/100km;而新能源汽车综合工况用电为 13kWh/100km，百公里能耗为91MJ/100km。假设电动车和燃油车单车年均行驶里程为 1 万公里，参考 BP世 界能源统计年鉴的发电量和石油产量数据，2020 年全球、国内电动车能耗分 别为 995、448 亿 MJ，全球、国内
35、燃油车能耗分别为 328980、60462 亿 MJ；随着电动车渗透率的提升，预计 2025 年全球、国内电动车能耗分别为 5855、1996 亿 MJ，全球、国内燃油车能耗分别为 322130、72444 亿 MJ。总体来看，总体来看，近近 5 年内年内全全球球、国内燃油车、国内燃油车能能耗在石耗在石油油消耗消耗中的占比中的占比分分别别约约为为 20%-25%、28%-35%，对比之下对比之下电电动车动车能能耗在耗在总总发发电电量中占量中占比比小小于于 1%，电电动动 车对比车对比燃燃油车油车节节能显能显著。著。若全球 2025 年以汽车结构中全为燃油车、全为电动车测算，则能耗分别为3348
36、68 亿 MJ、153936 亿 MJ，2050 年为 368967 亿 MJ、180209 亿 MJ。国内汽车消费结构中，2025 年假设全为电动车能年假设全为电动车能耗耗/总发电量、假设全为燃油车总发电量、假设全为燃油车 能耗能耗/石油消耗石油消耗分分别别为为 10.1%、37.5%，2050 年年为为 5.0%、51.9%。表表 2：煤煤、原、原油油、天、天然然气能量气能量消消耗清单耗清单情情况况能源能源种类种类开采开采（MJ）运输运输（MJ）炼油炼油（MJ）发电发电（MJ）原煤0.0150.01原油0.110.00620.0920.86天然气0.10.0093欧盟欧盟2050年中国中国
37、2060年美国美国2050年韩国韩国2050年日本日本韩国韩国2050年英国英国2050年8图图 5：全全球汽球汽车车能源能源消消耗测算耗测算注：1 MJ 0.28 KWH表表 3：电电动车动车和和燃油燃油车车能耗对比能耗对比201920202021E2022E2023E2024E2025E2030E2040E2050E全球电动车销量（万辆）276358501732103914421969356861859858电动车保有量（万辆）817109315722269325146046434186054883978288燃油车销量（万辆）8672732277937811767573776938579
38、341561564燃油车保有量（万辆）149183150219153495156534159185161290162726164053147929119743电动电动车车能能量量消耗消耗（亿（亿 MJ）74499514312065295841895855169314444371242燃油燃油车车能能量量消耗消耗（亿（亿 MJ）326710328980329430329235328113325804322130318262281242223103每年发电量（万亿 kWh）27282829303131354558全球石油产量（百万吨）45574500450045004500450045004500
39、45004500电动电动车车能耗能耗/总总发发电量电量0.08%0.10%0.14%0.20%0.28%0.38%0.52%1.34%2.74%3.44%燃油燃油车车能耗能耗/石石油油产量产量24.49%24.98%25.01%25.00%24.91%24.74%24.46%24.16%21.35%16.94%全为全为电电动动车车能能耗耗/总总发发电量电量14.16%13.93%13.93%13.92%13.89%13.84%13.77%13.14%11.06%8.69%全为全为燃燃油油车车能能耗耗/石石油油产量产量24.63%25.16%25.27%25.36%25.42%25.44%25.
40、42%26.90%28.40%28.01%国内电动车销量（万辆）120137186252341463627138525324116电动车保有量（万辆）38149266389512071627219465151837630391燃油车销量（万辆）2457239425482618264426122509207716881519燃油车保有量（万辆）25769276082960931566334273512936596409153807026703电动电动车车能能量量消耗消耗（亿（亿 MJ）34744860381410981481199659291672327656燃油燃油车车能能量量消耗消耗（亿（亿
41、 MJ）56434604626354666391689007095972444793747237849752每年发电量（万亿 kWh）7.57.88.28.68.99.39.812.218.929.4中国原油产量（亿吨）1.92.02.02.02.02.02.02.02.02.0电动电动车车能耗能耗/总总发发电量电量0.09%0.13%0.16%0.21%0.27%0.34%0.44%0.57%1.36%2.48%燃油燃油车车能耗能耗/（石石油油产量产量+进进口口）25.31%27.90%29.51%31.01%32.40%33.63%34.63%35.36%38.74%35.33%全为全为电
42、电动动车车能能耗耗/总总发发电量电量8.88%9.14%9.42%9.66%9.87%10.02%10.12%9.93%7.61%4.96%全为全为燃燃油油车车能能耗耗/（石石油油产量产量+进进口口）28.31%30.04%31.71%33.32%34.84%36.24%37.48%44.91%52.38%51.92%注：（1）假设电动车在低基数下报废率按 2%-9%逐年递增，燃油车按 3%-7%逐年递增；（2）全球电动车销量假设为各国家测算值加和；（2）假设燃油车百公里能耗为 219 MJ/100km，由于每年降油耗趋势，按每年 2%递减；（3）新能源汽车统一按平均值假设，电动车百公里能耗为
43、 91 MJ/100km，较为稳定；（4）国内每年石油进口约 5 亿吨；（5）假设单车年均行驶里程为 10000km。（6）国内发电量按每年 4.5%增长，全球发电量按每年 2.5%增长。92）经济优经济优势势上上，当前主流电动车百公里耗电量集中在 12-17kWh，燃油车百公 里耗油量为 5-8L。参考 Global Petrol Prices2020 年的最新数据，全球汽油、柴油单价为 0.7-1.8 美元/L，居民/工商业用电单价为 0.1-0.3 美元/kWh。假设居 民/工商业用电各占一半，传统汽油车、柴油车占比分别为 60%、40%，电动车 百公里耗电量按 13kWh/100km
44、计，汽油车/柴油车百公里耗油量按 6.5L/100km 计，测算得出相比使用传统汽油车/柴油车，在美国、中国、日本、德国、法国、英国、意大利使用电动车分别可以节约 2.97、5.11、4.64、6.30、8.58、7.58、8.07 美元。表表 4：全全球主球主要要国家国家推推广电动广电动车车节约费节约费用用测算测算汽汽油油（$/L）柴油（柴油（$/L）居民居民用用电（电（$/kWh）工商工商业业用用电电（$/kWh）油油费费（$/km）电费（电费（$/100km）节约节约费费用（用（$/100km）美国0.730.700.150.114.661.692.97中国1.030.900.080.1
45、06.331.225.11日本1.291.100.290.227.893.254.64德国1.651.500.390.2310.324.026.30法国1.731.620.220.1510.942.368.58英国1.641.690.260.2410.803.217.58意大利1.781.630.260.2211.183.118.07电动车减排明显电动车减排明显，2025 年全电动车假设下将减排年全电动车假设下将减排 CO2 1312 万吨万吨/百公里百公里减排上，传统单车排碳减排上，传统单车排碳百公百公里排碳量约是新能源汽里排碳量约是新能源汽车两车两倍，新能源汽车渗透促倍，新能源汽车渗透促
46、进能进能源源结构优结构优化化。从二氧化碳排放量来看，根据国内同一车型的汽油车和电动 车为评价对象，其中汽油车综合工况油耗为 6.5L/100km，新能源汽车综合工况 用电为 13kWh/100km。柴油、汽油的 CO2 排放量分别为 2.74kg/L、2.47kg/L；每千瓦时发电量的CO2排放量为 0.61kg，我们以此测算燃油车和电动车单车的 碳排放对比。计算得新能源汽车的 CO2 排放约为 7.93kg/100km，传统车的 CO2 排放约为新能源汽车的两倍，为 16.25kg/100km。12.612.913.913.816.7181614121086420百公里耗电量（kWh/100
47、km）6.66.66.05.86.577666665本田CR-V哈弗H6丰田凯美瑞奥迪A3奔驰CLA图图 6：电动车百公里耗电量：电动车百公里耗电量图图 7：燃油车百公里耗油量：燃油车百公里耗油量百公里耗油量（L/100km）10图图 8：百百公里公里消消耗（耗（油油/电电）及）及百百公里产公里产 CO2 假假设设及测及测算算结果结果传统车为全球汽车碳排传统车为全球汽车碳排放量放量主要来源，结构向新能主要来源，结构向新能源汽源汽车转变将大幅改善碳车转变将大幅改善碳排排 放现状放现状。根据传统车和新能源汽车的百公里 CO2 排放，我们根据 2013-2050 年 全球燃油车和新能源车保有量预测数
48、据，并假设以全球柴油车和汽油车数量 2.5：7.5 的比例，对现实中当下市场汽车结构、假设全球都是新能源车、假设全球都 是传统耗油车三种结构情景进行测算分析可见：（1）2021 全球总体汽车 CO2 排放量预计为 2493.5 万吨/百公里，2040 年为2289.3 万吨/百公里，总体缓慢降低，CAGR=-0.43%。传统汽车碳排放将长期 占据汽车市场碳排放大部分份额，2020 碳排放贡献占比为 98%，预计 2040 仍将贡献 86%的份额。当下全球市场新能源汽车需要加速发展。（2）2020 年假设全是新能源车的情景比现实情境CO2排放量少 1273.6 万吨/百公里，2025 年将少排放
49、 1312.0 万吨/百公里，减排效果较为可观。我们认为 全球汽车市场逐渐向新能源车侧重在全球碳排放的环保层面极具意义。新能源 车的结构转变能够大幅度改善碳排放量的情况。图图 9：不不同情同情境境下全下全球球汽车百公里汽车百公里 CO2 排排放比较放比较11中美欧中美欧洲洲三地三地亟亟需转需转变变能能源源结构结构。2025 年预计中国汽车市场 CO2 百公里排放 将达 568.9 万吨，同期欧美汽车市场CO2百公里排放分别为 621.6 万吨和 410.5万吨，三地合计达 1601.0 吨/百公里，且保持总体增长趋势。假设理想状态下 汽车市场结构为新能源汽车占比 100%，中、欧、美三地 20
50、25 年汽车百公里CO2 排放将降为 278.0、297.9、207.0 万吨，降幅度分别为 51.1%、52.1%、49.6%。而目前中、欧、美是 CO2 排放最大经济体，三者全球合计占比达 52%，中中美欧三地肩负全球美欧三地肩负全球“碳中碳中和和“的重任，如中美欧的重任，如中美欧能够能够大力推动新能源汽车大力推动新能源汽车的的 渗透和渗透和发发展，展，将将能够能够大大幅度改善全幅度改善全球球排放排放过过多的多的态态势势。图图 10：中中美美欧汽欧汽车车市场市场及及假设假设全全是新能是新能源源汽车汽车情情况下况下百百公里公里 CO2 排放排放情况情况预计预计 2025/2050 全全球球新
