1、2022-9-19南昌大学科学技术学院 主讲人：陈芳琴2022-9-19南昌大学科学技术学院1929-1933美国经济大萧条美国经济大萧条90年初日本泡沫经济年初日本泡沫经济1997年东南亚金融危机年东南亚金融危机美国次贷危机美国次贷危机欧洲主权债务危机欧洲主权债务危机2022-9-19南昌大学科学技术学院o宏观经济学奠基人：凯恩斯o美国第32届总统：罗斯福2022-9-19南昌大学科学技术学院 产量和物价大幅度下降。1929年中期，美国一些主要产品的产量开始下降。到同年秋季，局势已非常明显，无论是制造业，还是建设业，都在大幅度减少。从1929年到1934年，美国GDP是呈下降趋势的，从192
2、9年的3147亿美元下降到1934年的2394亿美元，5年期间下降了24。而消费价格指数在萧条期间也一直呈下降趋势，1933年的GPI与1929年相比下降了246。股市爆跌 在1929年9月到1932年6月期间，股市爆跌85。奇高的失业率 大萧条带来大量失业。19291933年，GNP下降近于30，失业率从3升至25。相册2022-9-19南昌大学科学技术学院根本原因：资本主义生产的社会性和生产成果的私人占有性的矛盾的恶性发展.直接原因：市场供需出现矛盾。？2022-9-19南昌大学科学技术学院 国民收入分配不均，贫富差距越来越大。20年代，5%的最富有者所占有国民收入的1/3；约60%的美国
3、家庭收入占有国民收入的24%，仅够维持生活，这就限制了社会实际消费能力的增长，造成市场的相对狭小。分期付款和银行信贷刺激了市场的虚假繁荣。这种繁荣不是社会实际消费能力的增长，而是一种提前消费的形式，随之而来的必然是消费的疲软。而资本家为眼前利润驱使，盲目扩大生产，使得生产和市场的矛盾日益尖锐。无限制的股票投机活动。当时美国的股票投机活动非常猖獗，股票以其帐面价值的3倍到20倍的价格卖出，大大增加了金融市场的不稳定性，为货币和信贷系统的崩溃埋下了隐患。1929年10月，以纽约股市的崩溃为开端，引发了一场空前规模的世界性经济大危机。可见，股市投机活动掩盖了生产和销售之间本已尖锐的矛盾，使矛盾激化，
4、直接引发经济危机 2022-9-19南昌大学科学技术学院 从整顿金融业开始 罗斯福首先整顿财政金融体系。下令银行暂时休业整顿，经营状况不佳的勒令清盘。通过成立联邦储蓄保障公司，保证存款人的存款，以恢复银行信用。银行信誉的恢复，促进了金融体系的正常运作，它为工农业生产的恢复提供了前提保证。同时，禁止黄金出口，并宣布美元贬值40.9%，以刺激生产和对外贸易。新政的中心措施是对工业加强计划指导。国会通过工业复兴法，要求各行业拟定公平竞争法规，以防止盲目竞争引起生产过剩。依靠国家和垄断组织的联合力量，把资本主义生产的无政府状态纳入到有控制的轨道上。调整农业政策 奖励农民压缩产量，目的是限制农业生产，克
5、服生产过剩，以提高农产品价格，改善农业生产环境。积极推行“以工代赈”面对庞大的失业队伍，罗斯福政府实行了紧急救济。但单纯的救济只是治标不治本，国家财力也无法长期负担。因此，大力推行“以工代赈”，通过兴办公共工程，增加大量就业机会，进而刺激消费和生产，稳定社会秩序。这些措施使美国经济逐步进入良性循环轨道。2022-9-19南昌大学科学技术学院金刚柱般的大楼是日本泡沫经济的产物金刚柱般的大楼是日本泡沫经济的产物 20世纪80年代中后期，日本经历了一次大规模的泡沫经济过程。泡沫经济破灭后，日本进入了长达十多年的经济衰退。2022-9-19南昌大学科学技术学院2022-9-19南昌大学科学技术学院日本
6、泡沫经济迎来了最高峰 1985-1989年，日经平均股价上升了2.7倍；1986-1990年，东京、大阪等六大城市的价格指数平均增长了三倍以上。1989年12月29日，日经平均股价达到最高38915.87点，此后开始下跌，土地价格也在1991年左右开始下跌，泡沫经济开始正式破裂。日本政府改变货币政策方向 1989年5月至1990年8月，日本银行五次上调中央银行贴现率从2.5%至 6%.同时，日本银行要求所有商业银行大幅削减贷款，到1991年，日本商业银行实际上已经停止了对不动产业的贷款。日本经济泡沫破灭 1990年，日本股票价格开始大幅下跌，跌幅达40%以上，股价暴跌几乎使所有银行、企业和证券
7、公司出现巨额亏损。紧跟其后，日本地价也开始剧烈下跌，跌幅超过46%，房地产市场泡沫随之破灭。2022-9-19南昌大学科学技术学院 政府实行扩张性宏观政策，矫枉过正 为消除“广场协议”之后日元大幅升值的影响，日本政府采取了扩张性的财政和货币政策，以刺激内需。货币政策方面，日本央行从1986 年1 月至1987 年2 月13个月间，连续5 次降低再贴现率，由当初的5降至历史最低水平2.5%，并将其保持到1989 年5 月。日本政府没有根据经济形势的变化，适时调整政策，在国内需求旺盛、资产价格高涨的情况下仍然维持宽松的货币政策，使得本来资金已经很富裕的经济体系内到处充斥着廉价资金，企业融资便利且成
8、本较低，大量资金进入非生产领域，催生巨大的资产泡沫。市场资金过剩，企业和个人投机活跃。由于企业直接融资成本较低，而股票和房地产市场收益率较高，因此，大量资金并没有像期待的那样流向制造业，更没有流向当时美国重视的IT等带来新的增长点的新经济领域，而是通过特定金钱信托、基金信托、信托银行等渠道更多地流向了房地产、股票和休闲娱乐业，推动资产价格迅猛上涨，形成泡沫经济。据日本央行统计，在1985年到1990年间，日本法人企业筹资405万亿日元，36%用于实际投资，64%用于股票或土地投资。银行支持企业投资房地产市场。20世纪80年代，随着日本金融自由化的推进，大企业纷纷转向依靠证券市场融资，“金融脱媒
9、”现象严重，日本银行面临严重的生存压力和经营危机。1989 年银行贷款占总资产的比重由1970 年的80.5%降至65.7%。面对这种情况，日本银行将目光转向实际资金需求不大且风险较高的中小企业、房地产企业和个人，通过设立非银行公司，为各式各样从事土地和股票投机的企业和个人提供了大量融资。乐观预期强化投资者信心，使得资产价格不断攀升。日本人多地少，土地紧缺，产生“土地神话”；股票市场规模不大，流通股较少，形成“股价神话”，在升值预期的诱惑下，大量的投资者进入股市、房地产市场。随着股市投机气氛盛行，预期在一定程度上得以实现，也诱使更多的投机者，甚至包括对股票一窍不通的老年人和学生也加入股票买卖的
10、队伍。2022-9-19南昌大学科学技术学院 经济发展水平不同 20 世纪80 年代中期,日本已进入后工业化阶段,城乡之间和区域之间几乎不存在差距，国内市场处于饱和状态,发展空间很小。而中国当前仍处于工业化的初中期阶段,城乡之间和区域之间存在很大差距。国内市场广阔,发展潜力巨大。金融自由化的程度不同。日本20世纪80年代中期的金融自由化，日元成为可自由兑换货币；而中国金融管制较严，实行资本项目管制，外资进入中国市场，投资股市、房地产受限；人民币汇率目前实行有管理的浮动汇率，国际化程度较低，影响力也较小。人民币对美元升值幅度也远远小于当年日币对美元的升值幅度。从汇改至今人民币对美元升值不到20%
11、，而“广场协议”之后的三、四年中，日元对美元升值幅度超过了70%。政府应对泡沫的态度不同 20世纪80年代中后期，日本不仅在数量上而且在质量上都完成了追赶任务，经济进入历史上最辉煌时期，从政治家到普通国民都对泡沫的警惕与认识不足；泡沫膨胀后，日本政府采取了“硬着陆”措施，导致泡沫迅速破灭。中国政府对泡沫的危害具有十分清醒的认识,密切关注经济运行态势,多次重申要“防止经济增长由偏快转向过热”,频频出台政策抑制房价的过快上涨。财政政策、货币政策与汇率政策都非常稳健。未来经济走势不同 目前中国只是出现了一定程度的泡沫经济现象，资产价格高涨属增长性泡沫、结构性泡沫，与日本过剩性的泡沫经济不同。中国有较
12、大的增长潜力和调整空间，即便出现泡沫经济，对经济造成一定的冲击，但是只要政策不出现重大失误，市场陷入低迷的时间不会太长。而日本当年内部增长的潜力和空间不大，决定了其在遭受泡沫经济破灭的打击以后进入经济衰退。因此，我国资产价格泡沫问题不容忽视，但是步日本当年后尘的概率较低。2022-9-19南昌大学科学技术学院 要保持稳健不失灵活的货币政策。“广场协议”之后，日元的确出现了大幅升值。但真正对日本经济产生破坏性影响，导致泡沫经济产生以及之后的长期萧条的并不是日元升值本身，而是包括日本银行连续失误的货币政策在内若干因素。在当前全球经济失衡的情况下，经常帐户出现顺差或逆差不可避免，短期内改变失衡难以实
13、现，流动性过剩是世界性现象。因此，一国的货币政策保持稳健不失灵活是十分重要的，要对有可能出现的国内外经济冲击保持预调与微调，尽量避免剧烈的货币政策调整导致宏观经济和金融市场出现大的波动。货币政策目标不仅是物价水平的稳定,而且关注资产价格的波动。日本在1985-1989年泡沫经济形成的初期没有及时采取紧缩的货币政策，就是因为日本央行只看到一般物价水平的稳定，而忽视了资产价格的不断膨胀，结果造成泡沫不断加大和扩张。当前，我国国内流动性过剩，资产价格高涨，所以货币政策需要做出相应的调整。把握好宏观经济政策调控的时间和力度。日本政府在泡沫经济时期的货币政策起伏过于猛烈，而且时机掌握得也不好。一方面，1
14、985年“广场协议”后的日元升值导致日本经济陷入萧条，但由于日元升值引发的交易条件改善的效果逐渐体现，以及金融、财政方面的景气政策发挥了作用，日本经济在1986 年开始走出低谷，增长明显加速。但日本政府对此反应迟钝,一直将宽松的货币政策延续至1989年才有所改变，从而给泡沫经济的膨胀创造了足够的时间。另一方面，日本政府在90年代初通过紧缩的货币政策戳破资产价格泡沫时又操之过急，结果泡沫倒是破了，但经济陷入持续的低迷中。我国当前的货币政策趋于紧缩，但要防止紧缩过度，使宏观经济“硬着陆”。加大对房地产行业的调控力度。日本的教训表明:房地产价格膨胀很容易引发经济泡沫和银行危机。目前我国的房地产业已出
15、现泡沫，近几年由于房地产过热，政府先后出台了多项政策来抑制房地产行业的过度发展，如从“国六条”“国八条”到“国十五条”等，但是效果不是很明显。究其原因，除了宏观调控政策显效具有滞后性以外，某些地方政府的权力托市无疑也是一个重要的因素。我国开发房地产的资金主要来源于银行的贷款，如果我国房地产出现严重泡沫并破灭，对银行将产生很大的杀伤力。所以，中央政府要特别规范地方政府的房地产开发行为。next2022-9-19南昌大学科学技术学院 东南亚金融危机从1997 年初到7 月2 日在泰国首发,接着蔓延到菲律宾,8 月趁势横扫印度尼西亚、马来西亚、波及新加坡、香港,震撼了韩国、日本,危及台湾。危机的直接
16、后果是各国经济混乱、通货膨胀、金融机构倒闭、外汇储备流失、汇率崩泻,少数国家甚至引发出政治和社会危机。这些国家还将面临着由经济调整所带来的经济紧缩,一个经济低增长甚至负增长阶段已在所难免。这次危机还在全球范围内造成了一定的恐慌和全球股市大动荡,其影响非常远2022-9-19南昌大学科学技术学院20世纪80年代初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率
17、有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。“广场协议”签订后，上述五国开始联合干预外汇市场，在国际外汇市场大量抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。1985年9月，美元兑日元在 1美元兑250日元上下波动，协议签订后不到3个月的时间里，美元迅速下跌到1美元兑200日元左右，跌幅20。在美国政府强硬态度的暗示下，美元对日元继续大幅度下跌，最低曾跌到1美元兑120日元。在不到三年的时间里，美元对日元贬值了50%，也就是说，日元对美元升值了一倍。返回2022-9-19南昌大学科学技术学院1.经济结构未作适时有效的调整
18、2.金融监管过于宽松 3.经济增长过分依赖外资 4.汇率制度僵化。5.过早地开放金融市场 国际炒家 2022-9-19南昌大学科学技术学院o量子基金创始人:索罗斯2022-9-19南昌大学科学技术学院 索罗斯利用在泰铢没有贬值之前通过各种渠道借了大量泰铢,借来后兑换成美元,当借到一定数量后,通过他在国际金融市场影响力和泰国与美国的实际经济状况,发表演说或其他媒体进行宣传,引起拥有泰铢的人们在市场上抛售泰铢,当时泰国政府利用外汇储备在市场上购买泰铢(大概250亿美元),用光了储备还不能维持泰铢稳定,泰国放弃了固定汇率制度,泰铢贬值,这时索罗斯就抛美元,购泰铢,进行偿还,从中获取借时与还时的差价。
19、这是钉住单一货币(美元)汇率制度的问题造成的.next2022-9-19南昌大学科学技术学院 经常账户差额 通货膨胀的差异 利率差异。汇率预期 外汇干预 经济增长率 返回2022-9-19南昌大学科学技术学院 东南亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡 东南亚金融危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭 东南亚金融危机导致资本大量外逃 造成西方外汇市场的动荡 东南亚金融危机演变成经济衰退并向世界各地区蔓延2022-9-19南昌大学科学技术学院 优化本国的经济结构，强化本国经济的基本要素。对发展中国家来说，资本项目对外开放要慎之又慎。在引进跨国公司的直接投资时，要把握以下政策.国内利率可略高于国际
20、水平，但不宜差距过大。在保证国家经济安全的条件下的开放。开放金融市场要做好准备和试点。next2022-9-19南昌大学科学技术学院 第一，运用产业政策，通过产业导向，将跨国公司的直接投资引向出口工业部门，以促进我国出口工业部门的升级换代。第二，规定跨国公司直接投资的最低限度的产品返销额，以防止跨国公司进入后，把我们原先的出口部门替代为内销部门、第三，尽可能采取中外合资的方法来引进跨国公司的直接投资，这样做有利于中国企业通过“干中学”掌握国外先进的技术与企业管理经验，并且可以不必担心日后跨国公司撤资所产生的负面影响。”返回2022-9-19南昌大学科学技术学院2022-9-19南昌大学科学技术
21、学院2007年4月2日，新世纪金融（New Century Financial Corp）宣布申请破产保护。2007年7月,花旗集团宣布，由次贷引起的损失达7亿美元2007年8月6日，美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。2007年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与
22、美国次贷相关损失为6亿日元。2007年8月16日 全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产 美次级债危机恶化，亚太股市遭遇911以来最严重下跌 2007年10月23日 美国破产协会公布9月申请破产的消费者人数同比增加了23%，接近6.9万人 2007年10月24日 受次贷危机影响，全球顶级券商美林公布07年第三季度亏损79亿美元，此前的一天日本最大的券商野村证券也宣布当季亏损6.2亿美元 2007年11月28日 美国楼市指标全面恶化 美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第八个月下滑，年率为497万户，房屋库存增加1.9%至445万户 第三季标普/希勒全美房价指数季率下跌1.7%，为
23、该指数21年历史上的最大单季跌幅 2008年9月15日 美国第四大投资银行雷曼兄弟公司陷入严重财务危机并宣布申请破产保护，更加严重的金融危机来临。2022-9-19南昌大学科学技术学院为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费。社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降。金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓通过借贷超前消费、入市投机。1美国华尔街的投机气氛日益浓厚。美国的利率上升和住房市场持续降温。2022-9-19南昌大学科学技术学院2022-9-19南昌大学科学技术学院（一）强化金融风险意识，构筑国内外双层防洪大坝在经济和金融全球化背景下，国际金融危机时有发生，并很快波及其他国家、地区乃至全球
24、。10年前，亚洲金融危机给我们上了一课：金融领域开放须慎重稳妥。今天，次贷危机又向我们敲响了警钟：任何时候都不能忽视金融风险的存在，我国在扩大金融对外开放的条件下，只有加强风险防范，才能确保国家金融安全。如何有效抵御国际金融危机扩散并防范其对国内金融的冲击，对我国经济保持快速和健康发展至关重要。应密切跟踪和研究国际、国内金融新动向，加强国际协调合作，在国际、国内两条线上同时防范和控制金融危机。2022-9-19南昌大学科学技术学院（二）善用政府干预这一看得见的手来管理金融市场，加强防范和管理，及早行动，防患于未然尽管美联储等西方央行干预使次贷危机得到一定缓解，但不少经济学家认为，各央行反应迟缓
25、是导致次贷危机的主要因素之一，连美联储也承认对次贷市场危机估计不足。央行对危机前抵押贷款市场不合理现象和各银行使诸多家庭承受金融风险等视而不见，放手让各银行自由放款。这一教训十分深刻。当前我国不仅存在房价上涨过快问题，还有银根过松、违规放贷等潜在金融风险，与美国次贷问题有相似之处。我国在加强监管的同时，宜制订防范和应对措施，将问题控制在萌芽状态。2022-9-19南昌大学科学技术学院（三）加强抵押贷款业务的管理合理界定抵押贷款的分类，并严格贷前资格标准的检查，杜绝虚假抵押贷款。美国根据借款人的信用状况、偿付额占收入比率和抵押贷款占房产价值比率等条件将房贷分别优质、另类A级和次级贷款，具有一定合
26、理性并有助于分类管理，值得我国借鉴。但美国放贷机构为招徕生意，放宽甚至取消贷款标准，降低房贷发放的门槛，导致房贷质量下降和风险加大，最终酿成次贷危机。我国应吸取这一深刻教训。2022-9-19南昌大学科学技术学院（四）加强对金融衍生产品的研究、监管和适当利用美国等西方国家金融创新使衍生产品层出不穷，这有利于分散风险，提高资金使用效率，但也容易招致金融风险甚至危机，连美国这样金融体系高度发达的国家也难以幸免。随着我国对外金融开放力度的加大，更多外国金融部门及衍生产品将进入我国，对此我国应加快建立风险防范机制，筑好金融衍生工具的防火墙。同时，有选择地运用金融衍生工具为我国分散和减轻相关金融风险。美
27、国次贷市场虽然风险高，但这种风险基本上通过证券化的方式分散到许多投资者身上。我国住房抵押贷款证券化程度低，其不良贷款风险集中在银行体系内，一旦房价下跌引发还贷违约，将对银行系统产生严重的冲击。因此，我国需要通过发展本国的证券化和金融市场结构，使金融市场从结构和品种都得到深化，从而利用各种金融手段，妥善安排好未来的风险。2022-9-19南昌大学科学技术学院（五）提高金融市场的透明度，使投资人更好地评估投资风险美国向高风险借款人提供的次级抵押贷款，以债务担保债券等方式打包出售给各种投资人，尽管这些债券可在许多投资人间分散风险，但他们难以确定持有证券风险的程度。一旦市场出现问题，就会引起恐慌和抛售
28、风。因此，应加强我国金融市场的信息披露制度建设，提高金融市场管理者和参与者交易的透明度，以降低市场的不确定性和规避风险。2022-9-19南昌大学科学技术学院（六）对我国企业及相关机构走出去进行直接投资或证券投资也有警示作用我国企业在海外投资如何评估金融风险，如何有效防范和规避风险，已成为我国迫切需要解决的重大课题。目前，在外汇储备投资中，由于对国际资本市场运作，特别是新的金融衍生产品了解和研究不够深、透，我国选择投资项目面临困难。今后宜考虑安全性高、有实体部门支撑的投资项目，可在资源能源等领域进行战略性投资或并购，而证券投资要谨慎。2022-9-19南昌大学科学技术学院2022-9-19南昌
29、大学科学技术学院2022-9-19南昌大学科学技术学院 欧元区国家:德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克（于2009年1月1日加入欧元区），称为。目前欧元区共有16个成员国和超过3亿2千万的人口。欧盟成员加入标准成员国削减不超过国内生产总值3的政府开支；国债必须保持在国内生产总值的60以下或正在快速接近这一水平；通货膨胀率不能超过三个最佳成员国上年通货膨胀率的1.5；该国货币至少在两年内必须维持在欧洲货币体系的正常波动幅度以内。欧盟对成员国加入欧元区的时间并没有固定的要求，每一个成员国将根据自己国家的情况，
30、按照自己的时间表加入。2022-9-19南昌大学科学技术学院 欧洲中央银行(European Central Bank-ECB)其前身是设在法兰克福的欧洲货币局。欧洲央行的职能是“维护货币的稳定”，管理主导利率、货币的储备和发行以及制定欧洲货币政策；其职责和结构以德国联邦银行为模式，独立于欧盟机构和各国政府之外。总部位于德国金融中心法兰克福，现任行长为特里谢。2022-9-19南昌大学科学技术学院 2001年，当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的马斯特里赫特条约规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产
31、总值的60%。然而刚刚入盟的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。特别是在欧元刚一问世便开始贬值的时候。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。2022-9-19南昌大学科学技术学院这一被称为“金融创新”的具体做法是，希腊发行一笔100亿美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期国债，分批上市。这笔国债由高盛投资银行负责将希腊提供的美元兑换成欧元。到这笔债务到期时，将仍然由高盛将其换回美元。如果兑换时按市场汇率计算的话，就没有文章可做了
32、。事实上，高盛的“创意”在于人为拟定了一个汇率，使高盛得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率中表现出来。假如1欧元以市场汇率计算等于1.35美元的话，希腊发行100亿美元可获74亿欧元。然而高盛则用了一个更为优惠的汇率，使希腊获得84亿欧元。也就是说，高盛实际上借贷给希腊10亿欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里，因为它要十至十五年以后才归还。这样，希腊有了这笔现金收入，使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。而事实上2004年欧盟统计局重新计算后发现，希腊赤字实际上高达3.7%，超出了标准。最近透露出来的消息表明，当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的5
33、.2%。远远超过规定的3%以下。2022-9-19南昌大学科学技术学院 除了这笔借贷，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行债权证券化。高盛的这些服务和借贷当然都不是白白提供的：高盛共拿到了高达3亿欧元的佣金。高盛深知希腊通过这种手段进入欧元区，其经济必然会有远虑，最终出现支付能力不足。高盛为防止自己的投资打水漂，便向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元CDS“信用违约互换”保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。2022-9-19南昌大学科学技术学院始于希腊的
34、债务危机，2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级。2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。伴随德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。希腊财政部长称，希腊在2010年5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。但是欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见，4月27日标普将希腊主权评级降至“垃圾级”，危机进一步升级。2022-9-19南昌大学科学技术学院2009年12月8日，惠誉国际信用评级有限公司将希腊主权信用评级
35、由“A-”降至“BBB”，并引发了希腊股市大跌和国际市场避险情绪大幅升温。另一评级机构穆迪也已将希腊列入观察名单，并有可能调降其信贷评级。16日晚间，国际评级机构标准普尔宣布，将希腊的长期主权信贷评级下调一档，从“A-”降为“BBB”。全球三大评级公司下调希腊主权评级，使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。希腊的财政问题或拖累其它欧盟国家，欧盟、希腊政府官员都再寻求解决希腊财政问题的方法。2022-9-19南昌大学科学技术学院 欧猪四国，是欧元区的Portugal葡萄牙、Italy意大利、greece希腊、spain西班牙四个南欧国家，合称pigs，即欧猪四国。另有一说是portugal葡萄牙
36、、italy意大利、ireland爱尔兰、greece希腊、spain西班牙，合称piigs，欧猪五国。欧猪四国该四国新财政恶化；国家财政赤字都达到8%以上(国际公认的警戒线是GDP的3%)；不符合欧元区标准，引起欧元危机！故被戏称“欧猪四国”2022-9-19南昌大学科学技术学院2022-9-19南昌大学科学技术学院 一、外部原因：（一）金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重（二）评级机构煽风点火，助推危机蔓延 2022-9-19南昌大学科学技术学院（一）产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱（二）人口结构不平衡：逐步进入老龄化（三）刚性的社会福利制度 2022-9-19南昌大学科学技术
37、学院（一）货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。(二）欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税 （三）欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。2022-9-19南昌大学科学技术学院 一、欧洲债务危机对国际金融市场的影响（一）恐慌情绪在全球蔓延，金融市场动荡加剧（二）多国金融机构在此次危机中受到波及 二、欧洲债务危机对全球经济的影响（一）世界经济受影响有限，不会出现系统性风险（二）欧元地位和欧元区稳定将经受考验（三）中国所受影响不大，但仍需高度重视和警惕2022-9-19南昌大学科学技术学院 1、欧元区国家甚至整个欧盟国家与国际货币基金组织一起努力，帮助发生主权债务危机的国家
38、走出危机最好路径。2、把发生危机的主要国家逐出欧元区或者静等这些国家主动退出欧元区。3、实施大规模的国际救援，或者由各主要国家增持国际货币基金组织的基金份额，再由国际货币基金组织扩大救助规模 4、欧元的崩溃与欧元区的解体最差路径2022-9-19南昌大学科学技术学院 中国：支持国际组织救助欧元 欧盟：将尽一切努力救助欧元 IMF：援助计划不应作为长期方案 欧央行：收购债券未受外界压力 日本央行：向市场注资两万亿日元 美联储：向欧洲市场注入美元2022-9-19南昌大学科学技术学院 第一，应积极制定相关政策，防止欧洲债务危机对中国的冲击。第二，要全面审视中国的主权债务问题 第三，欧元危机为人民币国际化提供了有益启示，创造了新的契机。最后，本次危机暴露出的欧元货币体系问题，为亚洲货币合作提供了借鉴。
