1、一动态经济评估回顾一动态经济评估回顾 3 1二动态经济评价概念、步骤、内容二动态经济评价概念、步骤、内容2四下一步工作思路四下一步工作思路4三动态经济评估问题和难点三动态经济评估问题和难点3 3五有关概念解释和探讨五有关概念解释和探讨3 5论文提纲论文提纲动态经济评估回顾动态经济评估回顾 SIPC随着中国经济的快速发展，我国对能源特别是石油的需求越随着中国经济的快速发展，我国对能源特别是石油的需求越来越大。国勘从成立特别是来越大。国勘从成立特别是2003年年8月整合以来，加快了实月整合以来，加快了实施中石化施中石化“走出去走出去”战略的步伐，海外油气勘探开发有了相战略的步伐，海外油气勘探开发有
2、了相当的规模当的规模到目前为止公司共有篱笆圈项目到目前为止公司共有篱笆圈项目76个，其中勘探项目个，其中勘探项目38个，个，开发项目开发项目25个，勘探开发项目个，勘探开发项目13个，已退出或转让项目个，已退出或转让项目8个个截止截止2009年年12月月31日，公司资产总额为日，公司资产总额为19,564,421.80万元万元(286.87亿美元亿美元)，负债总额年末为，负债总额年末为16,690,147.10万元万元(244.72亿亿美元美元)占资产总额占资产总额85.31%动态经济评估回顾动态经济评估回顾A D D A X叙利亚项目东方石油公司EP公司镜湖公司卢森堡公司缅甸子公司印尼分公司
3、伊朗分公司委内瑞拉分公司伊朗雅达项目部扎尔则项目部哥伦比亚分公司厄瓜多尔分公司苏丹分公司阿尔及利亚分公司也门分公司安哥拉15，17，18区块中加石油公司澳大利亚子公司温菲尔德公司中国加蓬油气有限公司加蓬分公司中安石油国际有限公司SSI55%萨哈林分公司FIOC公司卡特汉姆公司苏安公司朝阳公司50%圣湖能源公司50%太湖公司49%PROMLIEASINGPROMLIEASING鼎鼎点点能能源源公公司司TIPTOP开开曼曼公公司司SOOGLSOOGL尼尼日日利利亚亚JDZ-2子子公公司司87.5%尼尼日日利利亚亚子子公公司 SIPEC75%SIPC股权结构股权结构中中沙沙天天然然气气公公司司SSG
4、80%母母公公司司|公公司司本本部部ADDAXSIPCSIPC股权结构图股权结构图SIPCSIPC公公司司管管理理结结构构图图SIPC2005年，公司计划部门便开始牵头此项工作，委托相关咨询机构如胜利评年，公司计划部门便开始牵头此项工作，委托相关咨询机构如胜利评估公司、海外中心展开经济评价工作。期间各项目根据自身管理需要，也估公司、海外中心展开经济评价工作。期间各项目根据自身管理需要，也委托技术支持单位进行评估工作委托技术支持单位进行评估工作规模的快速增大，意味着管理任务越来越重，而其中一项重要工作就是要规模的快速增大，意味着管理任务越来越重，而其中一项重要工作就是要对项目进行及时的动态评估工
5、作：对项目进行及时的动态评估工作：u对有潜力的项目加大投资力度对有潜力的项目加大投资力度u对潜力有限的项目及时转让或部分退出对潜力有限的项目及时转让或部分退出u对退出项目进行后评估工作，实现国勘公司海外在执行项目的合理配置，对退出项目进行后评估工作，实现国勘公司海外在执行项目的合理配置，确保效益最大化并能控制风险确保效益最大化并能控制风险2007年以后，国勘公司层面上的工作统一由研究院海外中心展开年以后，国勘公司层面上的工作统一由研究院海外中心展开 动态经济评估回顾动态经济评估回顾为此，对在实施项目进行动态经济评估工作应运而生为此，对在实施项目进行动态经济评估工作应运而生SIPC1.明确动态经
6、济评估目的明确动态经济评估目的u提高投资决策的科学性提高投资决策的科学性u增强项目的透明度增强项目的透明度u提出项目勘探部署开发方案中存在的问题提出项目勘探部署开发方案中存在的问题u为实现海外长期战略目标提供决策支持为实现海外长期战略目标提供决策支持动态经济评估回顾动态经济评估回顾期间开展了以下具体工作期间开展了以下具体工作:SIPC2.确定评估的主要任务确定评估的主要任务 u根据项目的勘探根据项目的勘探、开发、开发、建设进展与投资数，评估在执行建设进展与投资数，评估在执行项目投入产出效益项目投入产出效益u分析影响效益的主导因素，及时反馈项目信息，增强项目分析影响效益的主导因素，及时反馈项目信
7、息，增强项目的透明度，为项目的决策提供重要依据的透明度，为项目的决策提供重要依据 动态经济评估回顾动态经济评估回顾SIPC3.开展评估的基础工作开展评估的基础工作u针对勘探项目和开发项目的不同特点，确定不同的评估方针对勘探项目和开发项目的不同特点，确定不同的评估方法和指标法和指标u针对海外在执行项目的不同财税模式，建立了规范的项目针对海外在执行项目的不同财税模式，建立了规范的项目动态经济评估体系动态经济评估体系u系统收集、整理并分析了各海外项目历史基础数据，为动系统收集、整理并分析了各海外项目历史基础数据，为动态经济评估的延续性提供了坚实基础态经济评估的延续性提供了坚实基础 动态经济评估回顾动
8、态经济评估回顾SIPC4.将评估应用到项目中将评估应用到项目中u评估了各年底海外项目油气资产价值，为重点项目减值测试评估了各年底海外项目油气资产价值，为重点项目减值测试提供参考提供参考u研究了重点项目不同投资策略下的效益指标，为下一步投资研究了重点项目不同投资策略下的效益指标，为下一步投资决策提供依据决策提供依据u分析海外各项目的效益指标，综合对比与评价，编制分析海外各项目的效益指标，综合对比与评价，编制SIPC年度海外在执行项目动态经济评估年度海外在执行项目动态经济评估报告报告5.建立动态经济评估体系和经济评价模型库建立动态经济评估体系和经济评价模型库（专门汇报）（专门汇报）动态经济评估回顾
9、动态经济评估回顾开发评价参数开发评价参数分类对比分析分类对比分析结论建议结论建议全过程指标全过程指标 总体效益分析总体效益分析方法方法 指标指标 参数参数 方法方法 指标指标 参数参数 开发项目开发项目勘探项目勘探项目投入产出投入产出 历史指标历史指标 规划指标规划指标 执行情况执行情况 取值标准取值标准 勘探效益勘探效益指标指标 开发效益开发效益指标指标 执行情况执行情况勘探评价参数勘探评价参数投入产出投入产出 动态经济评估体系动态经济评估体系历史勘历史勘探投资探投资预计储预计储量发现量发现储量储量成本成本储量储量开发开发价值价值后续勘探工后续勘探工作量、投资作量、投资估算估算油价油价预测预
10、测合同合同财税财税开发开发设计设计投资成投资成本估算本估算储量成本储量成本储量开发价值储量开发价值YN不具有效益不具有效益具有效益具有效益勘探阶段勘探阶段开发阶段开发阶段勘探项目效益分析流程图勘探项目效益分析流程图SIPC总之，项目动态经济评估工作的开展，优化了项目的技术方总之，项目动态经济评估工作的开展，优化了项目的技术方案与投资计划，解析了项目存在的风险，为后续决策提供了依案与投资计划，解析了项目存在的风险，为后续决策提供了依据，对项目的下一步走向提出有价值建议据，对项目的下一步走向提出有价值建议但公司项目动态经济评估的方法从新项目收购中脱胎出来，但公司项目动态经济评估的方法从新项目收购中
11、脱胎出来，由于各项目在评估方法上的不统一，评估的准确性、及时性差，由于各项目在评估方法上的不统一，评估的准确性、及时性差，为决策服务效果不太显著为决策服务效果不太显著本次研讨会就是针对存在的不足和公司对评估的要求，从评本次研讨会就是针对存在的不足和公司对评估的要求，从评估体系、内容、方法、时效等方面进行讨论，借鉴国外先进的估体系、内容、方法、时效等方面进行讨论，借鉴国外先进的评估理论评估理论、方法、方法、体系体系,为更有效开展动态经济评价工作的奠为更有效开展动态经济评价工作的奠定良好的基础定良好的基础 动态经济评估回顾动态经济评估回顾动态经济评估的概念动态经济评估的概念、步骤、内容步骤、内容
12、SIPC项目动态评估项目动态评估是指公司投资项目进入实施运行后进行的是指公司投资项目进入实施运行后进行的跟踪评价研究，包括总结项目投资决策、开工准备、项目实跟踪评价研究，包括总结项目投资决策、开工准备、项目实施过程中的经验教训，核实项目当期的经济效益情况，为完施过程中的经验教训，核实项目当期的经济效益情况，为完善项目开发和项目管理提供有价值的反馈信息，并为项目调善项目开发和项目管理提供有价值的反馈信息，并为项目调整提供依据（公司投资管理办法中的定义）整提供依据（公司投资管理办法中的定义）（一般地，项目的效益指标与可研相比发生较大的变化，（一般地，项目的效益指标与可研相比发生较大的变化，主要由于
13、储量、产量、工作量、投资以及评估油价等因素发主要由于储量、产量、工作量、投资以及评估油价等因素发生了较大变化）生了较大变化）一、项目动态经济评估概念一、项目动态经济评估概念1.1.定义定义SIPC在海外石油天然气产业中，绝大部分项目分为：在海外石油天然气产业中，绝大部分项目分为：u产品分成合同（产品分成合同（Production Sharing Agreement，PSA）u开采权（开采权（Concession）u风险服务合同（风险服务合同（Risk Service Contract）u在某些国家（北美地区），私人可以拥有矿产资源所有权，在某些国家（北美地区），私人可以拥有矿产资源所有权，他们
14、经常采用租赁等形式他们经常采用租赁等形式所有这些方式中，又以所有这些方式中，又以产品分成合同（PSA）和近来采用和近来采用的的风险服务合同最为普遍最为普遍2.2.海外项目合同类型海外项目合同类型一、项目动态经济评估概念一、项目动态经济评估概念SIPC一、项目动态经济评估概念一、项目动态经济评估概念SIPC1.考虑项目合同和财税体系前提下，计算未来各期现金的考虑项目合同和财税体系前提下，计算未来各期现金的流入（Cash inCash in，CICI）与与流出（Cash OutCash Out，COCO）2.确定折现率（确定折现率（Discount Rate）3.根据折现率计算净现值（根据折现率计
15、算净现值（Net Present Value,NPV）4.油气项目的权益价值油气项目的权益价值=NPV+现金和现金等价物现金和现金等价物-净负债净负债5.计算项目总的投入产出还需在权益价值基础上加上各年的分红计算项目总的投入产出还需在权益价值基础上加上各年的分红 在计算时在计算时,运用运用资本资产定价模型（Capital Asset Capital Asset Pricing Model Pricing Model，CAPMCAPM），），资本结构理论（MMMM理论）等现代财务理论进行油气项目的评价等现代财务理论进行油气项目的评价 二、项目动态经济评估步骤二、项目动态经济评估步骤SIPCu确定
16、油气勘探确定油气勘探、开发（开发（E&P）的步骤）的步骤u根据此步骤按照合同的框架和财税体系分别计算出各期的根据此步骤按照合同的框架和财税体系分别计算出各期的产量、收入，再对比成本以及勘探、产量、收入，再对比成本以及勘探、开发、开发、建设分期投入建设分期投入u计算各期的现金流计算各期的现金流（废弃处理成本要根据合同中的要求计算出来，同折余价值（废弃处理成本要根据合同中的要求计算出来，同折余价值一道计入现金流中去一道计入现金流中去）1.各期现金流的计算方法各期现金流的计算方法二、项目动态经济评估步骤二、项目动态经济评估步骤SIPC推 迟钻 井物 探钻井与 物 探开 发钻 井物 探钻井与 物 探开
17、 发推 迟钻 井物 探钻井与 物 探开 发推 迟开始开 发放 弃勘探开发（勘探开发（E&P）步骤图）步骤图二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤SIPC通过油藏工程师通过油藏工程师、采油工程师采油工程师、地质专家共同研究，预测地质地质专家共同研究，预测地质储量、剩余可采储量；结合地质特点、生产工艺特点确定生储量、剩余可采储量；结合地质特点、生产工艺特点确定生产周期，预测出生产周期内的生产量产周期，预测出生产周期内的生产量（1 1）油气产量的计算）油气产量的计算二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤油田勘探开发生命周期图SIPC二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤油田采油生产率预测图不确
18、定性分析图SIPC有了各期生产量的计算，收入的预测，还需要预测油气价格有了各期生产量的计算，收入的预测，还需要预测油气价格预测未来油气价格有几种方法预测未来油气价格有几种方法:现货价推演法；期货价格现货价推演法；期货价格加长期价格预测；供货合同加长期价格预测；供货合同等等一般地运用：期货价格加长期价格预测；对天然气而言一般地运用：期货价格加长期价格预测；对天然气而言,用用供货合同供货合同价格价格需要注意的是，当我们确定价格时必须用预测的单需要注意的是，当我们确定价格时必须用预测的单位油气价格减去生产地与交割地之间的运输成本位油气价格减去生产地与交割地之间的运输成本二、项目经济评估步骤二、项目经
19、济评估步骤（3 3）油价的预测）油价的预测SIPC对不同项目对不同项目,不同地区，项目不同时期不同地区，项目不同时期,其各期投入情况是其各期投入情况是不同的；预测未来油气投入的方法又不一样：一般采用采用不同的；预测未来油气投入的方法又不一样：一般采用采用类比法加通货膨胀系数类比法加通货膨胀系数在油气勘探开发过程中投入分为：勘探、开发、建设投资；在油气勘探开发过程中投入分为：勘探、开发、建设投资；操作成本；运输成本、管理费、销售费等其他成本操作成本；运输成本、管理费、销售费等其他成本二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤（4 4）投入的预测）投入的预测一桶原油一桶原油$20合同者分成部分合同者
20、分成部分政府分成部分政府分成部分政府拥有10%所有权折合折合2010%=2$剩余20-2=18$合同者成本回收每期上限40%折合折合2040%=8$剩余20-2-8=10$利润油分成合同者40%，政府60%折合折合1040%=4$折合折合1060%=6$合同者利润油征税40%税收税收440%=1.6$缴税缴税440%=1.6$政府最终所得：政府最终所得：2+6+1.6=9.6$合同者最终所得：合同者最终所得：8+4-1.6=10.4$合同者所得所占比例：合同者所得所占比例：10.4/20=52%政府所得所占比例：政府所得所占比例：9.6/20=48%（5）计算政府与合同者分配比例）计算政府与合
21、同者分配比例PSA合同分成计算图合同分成计算图SIPC现金流的计算必须在现金流的计算必须在合同框架合同框架下进行，这与国内勘探开发项目评估有着进行，这与国内勘探开发项目评估有着很大的区别；很大的区别；产量、油气价格和投入产量、油气价格和投入的预测具有相当难度，而其结果的预测具有相当难度，而其结果对于评估的效果又相当重要对于评估的效果又相当重要u每一期的分成收入即现金流入；每一期的勘探投资，生产成本都是每一每一期的分成收入即现金流入；每一期的勘探投资，生产成本都是每一期现金流出；根据现金流入、流出计算每一期现金净流量。期现金流出；根据现金流入、流出计算每一期现金净流量。u根据概率确定每一期的预测
22、净现金流根据概率确定每一期的预测净现金流需要特别注意：计算净现金流时，要假设我们投资全部为股需要特别注意：计算净现金流时，要假设我们投资全部为股权融资（无财务杠杆现金流），不计算负债的利息，这和资权融资（无财务杠杆现金流），不计算负债的利息，这和资本结构（负债比率）不矛盾本结构（负债比率）不矛盾 （6 6）利用合同计算现金流）利用合同计算现金流二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤SIPC 计算油气资产价值时，折现率（计算油气资产价值时，折现率（DISCOUNT RATEDISCOUNT RATE）包含着无）包含着无风险利率即货币的时间价值和各种风险溢价。不同项目、风险利率即货币的时间价值和
23、各种风险溢价。不同项目、不同企业、不同的行业、不同的资本架构，折现率应该是不同企业、不同的行业、不同的资本架构，折现率应该是不同的不同的 风险风险是实际的收入与期望收益之间的差距是实际的收入与期望收益之间的差距2.折现率的计算折现率的计算二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤SIPC代表某个资产与总体组和资产的相关度（在证券市场中，每个公司代表某个资产与总体组和资产的相关度（在证券市场中，每个公司都有响应的都有响应的值）值）fr代表无风险利率；代表无风险利率；)(mrE代表市场的期望收益率代表市场的期望收益率 r代表公司的风险与市场整体风险的关系，代表公司的风险与市场整体风险的关系，r可以更
24、好地描述可以更好地描述在油气资产投资的项目价值在油气资产投资的项目价值需要指出的是需要指出的是：我们计算的：我们计算的r值是公司的值是公司的r值，他代表公司在值，他代表公司在有负债时的收益率，所以我们在换算时首先要将有负债时的收益率，所以我们在换算时首先要将r转为全部转为全部是权益融资时的收益率是权益融资时的收益率（1 1）资本资产定价模型）资本资产定价模型(CAPM)(CAPM)二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤)(fmfrrErrSIPCVErVDTrrEcDA)1(r（2 2）计算项目的）计算项目的 值值根据资本资产加权平均成本公式（根据资本资产加权平均成本公式（WACC）和）和M
25、M财务理论财务理论cTErD：负债价值；：负债价值；E：股权价值；：股权价值；V：企业价值：企业价值)1(0VDTrrcA0r由简化公式由简化公式计算计算Dr负债融资利率；负债融资利率；所得税率；所得税率；股权融资利率；股权融资利率；，0r无负债杠杆融资的收益率无负债杠杆融资的收益率 二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤SIPC)1(0VDTrrcA在计算在计算项目融资结构项目融资结构时，必须要充分考虑到时，必须要充分考虑到项目融资的项目融资的负债比率负债比率，根据这一比率可以推算出项目融资的折现率，根据这一比率可以推算出项目融资的折现率Ar项目折现率（项目折现率（WACC）；cTD税率，
26、税率，负债融资价值，负债融资价值，V总的价值总的价值r二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤（2 2）计算项目的）计算项目的 值值SIPC运用运用CAPM和和MM理论，可以找出不含货币时间价值的风险理论，可以找出不含货币时间价值的风险溢价。风险溢价是一个重要的理念，即溢价。风险溢价是一个重要的理念，即风险越大，人们风险越大，人们所要求的折现率越大所要求的折现率越大通过理论通过理论我们找到了一个计算折现率的方法，这也是国外我们找到了一个计算折现率的方法，这也是国外油气公司普遍采用的计算方法油气公司普遍采用的计算方法 二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤SIPC二、项目经济评估步骤二、项目经
27、济评估步骤序号项目单位1996199720072008200920102027总总收收入入万万美美元元0 00 06 61 17 74 44 44 46 65 51 17 76 65 50 01 16 66 64 44 49 98 89 92 20 01 18 88 85 59 91万万美美元元005618742331145651445401792731 1.1 1万万美美元元0 00 03 33 39 95 59 92 25 55 58 84 47 72 27 75 59 91 15 52 27 74 44 40 06 62 28 88 82 2回收上限比例万美元55%55%55%55%55
28、%55%55%回收上限万美元003395925584727591527440610372.1生产成本回收万美元生产成本当年实际支出00247254332749545509122793生产成本当年应回收万美元00355034487149545509122793生产成本当年实际回收万美元00339594487149545509122793结转下年万美元0015440000.2开发成本回收万美元开发成本回收上限万美元0002109762263702234947580开发成本支出万美元001186746774464107609060开发成本Uplift总额万美元00172077982299295688
29、3140开发成本摊销万美元001617191862762095152315940开发成本每年应回收万美元001617193479953465343517580开发成本当年实际回收万美元0002109762263702234940结转下年万美元001617191370191201641282640.3勘探投资回收勘探成本回收上限万美元0000007580勘探成本支出万美元210120595735505505500勘探成本摊销万美元00477665505505500勘探成本每年应回收万美元0477664831648866494150勘探成本当年实际回收万美元0000000结转下年万美元004776
30、64831648866494150.4废弃成本回收万美元废弃成本回收上限万美元0000007580废弃成本支出万美元0037026432920292089废弃成本每年应回收万美元0037030135933885389废弃成本当年实际回收万美元00000089结转下年万美元0037030135933885301 1.2 2万万美美元元0 00 02 22 22 22 28 81 16 67 74 46 64 41 18 80 05 59 99 91 17 79 96 61 11 16 63 39 91 1利润油万美元002778520932922574922451415977合同者利润分成比例8
31、0%80%80%80%80%80%40%合同者利润油万美元00222281674641805991796116391成成本本回回收收现现金金流流入入（CI）利利润润分分成成合同者现金流入（）序号项目单位 合计1996199720072010201120271现金流入（现金流入（CI）万美元万美元00 56187 454017295534 92732现金流出（现金流出（CO）万美元万美元30762134 155956 205093114582 60773净现金流（净现金流（CI-CO）万美元万美元-3076-2134.-99769 248924180951 3195合同者净现金流（CI-CO）序
32、号项目单位1996199720072010201120271万万美美元元30762134 155956 205093114582 60771 1.1 130762134 120667 623534012 347签字费万美元9000 0 00 0勘探期社区及社会发展万美元7575 0 00 0生产期社区及社会发展万美元00 200 200200 200生产期租金万美元00 147 147147 147生产定金万美元00 500 00 0勘探(加上涨率）万美元21012059 0 00 0开发(加上涨率）万美元00 116000 583410 0管理服务费资本化万美元00 3820 3664366
33、4 01.200 24175 5293554340 2534管理服务费费用化万美元00 6901 1900219477 882操作成本万美元00 16904 3101331944 1563废弃成本万美元00 370 29202920 891 1.3 300.11114.8980656230 3195所得税万美元00 11114 8980656230 3195 成成本本&费费用用 税税合同者现金流出（CO）现现金金流流出出（CO）投投资资SIPCTtAttrUCFNPV1)1(说明：说明：UCFUCF为无财务杠杆的净现金流，这一点必须充分注意为无财务杠杆的净现金流，这一点必须充分注意3.计算净现
34、值计算净现值二、项目经济评估步骤二、项目经济评估步骤4.计算项目总的盈亏计算项目总的盈亏项目总盈亏项目总盈亏=NPV+=NPV+现金和现金等价物现金和现金等价物-负债负债+分红分红其他参数其他参数操作成本估计操作成本估计未来油价预测未来油价预测工作量及资本性支出预测工作量及资本性支出预测其他其他财税体制财税体制 niiirCOCINPV1)1()(CI-CO:当期无杠杆自由净现当期无杠杆自由净现金流金流CI：现金流入现金流入CO：现金流出：现金流出r:年折现率年折现率(WACC)NPV:净现值净现值经济评价经济评价评价方法评价方法（DCF）历史执历史执行情况行情况合同条款合同条款合同期内产量预
35、测合同期内产量预测参数参数合同合同财税财税SIPC1.动态经济评估报告的内容体系动态经济评估报告的内容体系做好动态经济评估需要对评估依据、假设、做好动态经济评估需要对评估依据、假设、参数选取做深参数选取做深入的研究入的研究SIPC（1）项目可行性研究报告及发改委批复文件）项目可行性研究报告及发改委批复文件（2）项目正式合同、协议及相关法律法规）项目正式合同、协议及相关法律法规（3）项目的勘探开发项目的储产量及投资规划）项目的勘探开发项目的储产量及投资规划（4）海外项目的五年规划、滚动规划及远期规划）海外项目的五年规划、滚动规划及远期规划（5）项目的执行情况（进展、工作量、投资完成等）及目）项目
36、的执行情况（进展、工作量、投资完成等）及目前的财税条款前的财税条款2.2.动态经济评估依据动态经济评估依据SIPC评价时点以前：评价时点以前：产量、工作量与投资按照实际发生情况取值产量、工作量与投资按照实际发生情况取值评价时点以后：评价时点以后：按照各项目长期规划取值按照各项目长期规划取值进入或收购费用等前期费用作为评估条款分摊到各项目中进入或收购费用等前期费用作为评估条款分摊到各项目中开发项目开发项目基准折现率基准折现率为为10%，12%或其它或其它评估期依据各项目合同期评估期依据各项目合同期 3.3.经济评估的步骤经济评估的步骤（1）假设前提SIPCu 油气价格油气价格 油价油价：根据项目
37、所处的地区和项目实际运行情况，以根据项目所处的地区和项目实际运行情况，以WTI或或Brent油油价作为基准油价，进行适当的升贴水价作为基准油价，进行适当的升贴水 气价气价：采用资源国规定的当地市场销售价格或合同销售价格：采用资源国规定的当地市场销售价格或合同销售价格u 勘探、开发投资勘探、开发投资 开发项目开发项目：根据项目的历史成本，结合长期工作量和产量规划进行：根据项目的历史成本，结合长期工作量和产量规划进行确定确定 勘探项目勘探项目：根据项目的资料数据，已发生的勘探投资按实际值、未：根据项目的资料数据，已发生的勘探投资按实际值、未来将要发生的勘探投资参照历史投资水平及未来预期计入项目投资
38、来将要发生的勘探投资参照历史投资水平及未来预期计入项目投资 对于开发投资，根据项目的规模和特点，类比近年来项目在相应地对于开发投资，根据项目的规模和特点，类比近年来项目在相应地区的开发项目实际投资情况以及不同地区油气成本水平进行调整区的开发项目实际投资情况以及不同地区油气成本水平进行调整（2 2）参数取值）参数取值SIPCu操作成本操作成本 开发项目开发项目：根据不同油田的实际情况以及长期规划确定：根据不同油田的实际情况以及长期规划确定 勘探项目勘探项目：采用类比法，根据项目的规模和特点进行适当调整。类：采用类比法，根据项目的规模和特点进行适当调整。类比原则：比原则：项目在该地区在实施开发项目
39、发生的操作成本项目在该地区在实施开发项目发生的操作成本 不同地区油气成本水平不同地区油气成本水平u其他成本其他成本 运输成本、管理费、销售费等其他成本根据项目具体情况确定运输成本、管理费、销售费等其他成本根据项目具体情况确定 在这些确定以后我们就可以根据模型计算出项目的价值，并根据模在这些确定以后我们就可以根据模型计算出项目的价值，并根据模型对储量、产量、型对储量、产量、投资成本、投资成本、油价等进行敏感性分析油价等进行敏感性分析 问题和难点问题和难点 SIPC一般地，动态经济评价的结果作为年度项目计划预算安排一般地，动态经济评价的结果作为年度项目计划预算安排和资产经营的重要依据。根据项目动态
40、评估的结果进行项和资产经营的重要依据。根据项目动态评估的结果进行项目综合评估排队，并提出加快或减缓、延长或终止、退出目综合评估排队，并提出加快或减缓、延长或终止、退出或转让等资产处置建议方案，供公司领导决策参考或转让等资产处置建议方案，供公司领导决策参考目前，通过动态经济评价，我们感到公司项目在运行中还目前，通过动态经济评价，我们感到公司项目在运行中还存在以下问题：存在以下问题：SIPC一、项目上存在的问题和难点一、项目上存在的问题和难点1.勘探项目预测的发现储量规模较大的大部分为天然气，储量的开发价值勘探项目预测的发现储量规模较大的大部分为天然气，储量的开发价值受地质条件、工程作业环境以及天
41、然气市场的影响较大，原油预测的发受地质条件、工程作业环境以及天然气市场的影响较大，原油预测的发现储量规模均不大，为公司创造较大的价值困难较大现储量规模均不大，为公司创造较大的价值困难较大2.部分勘探项目投资风险大，预测的探明储量规模小，未达到最小经济开部分勘探项目投资风险大，预测的探明储量规模小，未达到最小经济开采规模采规模3.油价中长期存在大幅波动的可能，在高油价下实施的项目（或公司权益）油价中长期存在大幅波动的可能，在高油价下实施的项目（或公司权益）收购代价高，存在未来油价下跌带来资产贬值带来的风险，而采用较为收购代价高，存在未来油价下跌带来资产贬值带来的风险，而采用较为保守的油价预测又可
42、能在并购中失去机会；高油价下国家主义、民族主保守的油价预测又可能在并购中失去机会；高油价下国家主义、民族主义风潮抬头，资源国采用征收暴利税剥夺合同者的利益，看上去油价高义风潮抬头，资源国采用征收暴利税剥夺合同者的利益，看上去油价高但投资也急剧上升，反而风险更大但投资也急剧上升，反而风险更大SIPC一、项目上存在的问题和难点一、项目上存在的问题和难点4.目前公司处于持续扩大规模、资本投入阶段，经营性现金目前公司处于持续扩大规模、资本投入阶段，经营性现金流流量不足、负债率较高，短期内尚难以实现自我发展的流流量不足、负债率较高，短期内尚难以实现自我发展的良性循环良性循环 5.部分作业者项目执行力偏弱
43、，管理理念、管理水平、管理部分作业者项目执行力偏弱，管理理念、管理水平、管理制度有待提高、制度有待提高、完善和健全，新项目开发的质量和效率有完善和健全，新项目开发的质量和效率有待进一步提高，这些都造成评估中的风险因素加大，从而待进一步提高，这些都造成评估中的风险因素加大，从而项目的效益降低项目的效益降低SIPC动态经济评估涉及的点多面广，时间紧，任务重，要求高，同时动态经济评估涉及的点多面广，时间紧，任务重，要求高，同时海外项目有自身的特点：合作模式不同、合同类型不同、资源国海外项目有自身的特点：合作模式不同、合同类型不同、资源国不同、对项目的掌控弱强不同、我方获得的资料程度不同等，这不同、对
44、项目的掌控弱强不同、我方获得的资料程度不同等，这些都给动态经济评估效果带来影响些都给动态经济评估效果带来影响二、经济评估工作中存在的问题和难点二、经济评估工作中存在的问题和难点1.开发方案的选择、勘探总体部署的缺位使得经济评估的功开发方案的选择、勘探总体部署的缺位使得经济评估的功效大大降低效大大降低2.数据的真实性、及时性、完整性问题数据的真实性、及时性、完整性问题3.财税条款的复杂性，勘探开发环境的不确定性从而带来预财税条款的复杂性，勘探开发环境的不确定性从而带来预见性差见性差4.不同项目管理水平的差异而带来的评估难度不同项目管理水平的差异而带来的评估难度 下一步工作的思路和努力的方向下一步
45、工作的思路和努力的方向 SIPC一、总体评估工作思路一、总体评估工作思路针对公司的现状和未来发展规划，针对公司的现状和未来发展规划，从公司总的角度要做到从公司总的角度要做到：1.合理安排项目的进度，或通过新项目的补充以及勘探项目合理安排项目的进度，或通过新项目的补充以及勘探项目 的突破，力争实现项目净现金流的平稳过渡，避免净现金的突破，力争实现项目净现金流的平稳过渡，避免净现金流的剧烈波动影响公司的正常经营流的剧烈波动影响公司的正常经营2.在公司海外资产规模逐步扩大的同时，注重与现有项目现在公司海外资产规模逐步扩大的同时，注重与现有项目现金流的接替性与互补性，降低公司对单个项目的依存度金流的接
46、替性与互补性，降低公司对单个项目的依存度SIPC从从项目评估角度项目评估角度要做到：要做到：3.重点围绕有望取得重大突破的勘探项目开展工作，力争取重点围绕有望取得重大突破的勘探项目开展工作，力争取得油气商业发现，并及时开展开发可行性论证，策略性选得油气商业发现，并及时开展开发可行性论证，策略性选择进入开发或资产交易，以尽可能的创造较大的效益择进入开发或资产交易，以尽可能的创造较大的效益4.抓住油价波动的有利时机，根据中石化海外长期发展战略，抓住油价波动的有利时机，根据中石化海外长期发展战略，退出或转让部分勘探风险大的项目，以优化海外资产结构，退出或转让部分勘探风险大的项目，以优化海外资产结构，
47、降低投资风险降低投资风险一、总体评估工作思路一、总体评估工作思路SIPC二、下一步工作重点二、下一步工作重点1.围绕储量价值评估建立评估体系围绕储量价值评估建立评估体系公司的核心资产就是油气储量（公司的核心资产就是油气储量（SPE规定，即使是风险服务合同也应纳入规定，即使是风险服务合同也应纳入公司的储量管理范畴）。从公司的储量管理范畴）。从SPE储量的定义中，我们可以看出储量的计算储量的定义中，我们可以看出储量的计算过程也是经济评估的过程，因此公司油气储量的计算也应加上经济评估部过程也是经济评估的过程，因此公司油气储量的计算也应加上经济评估部分分SIPC2.开展日常的经济评估工作，为决策服务开
48、展日常的经济评估工作，为决策服务 加强对公司净现金流影响较大开发项目的动态跟踪与监测工作，确保加强对公司净现金流影响较大开发项目的动态跟踪与监测工作，确保项目的安全稳定运行，实现净现金流健康稳定发展项目的安全稳定运行，实现净现金流健康稳定发展 要在加强对有关项目提高采收率和单井经济极限方面以及单项工程方要在加强对有关项目提高采收率和单井经济极限方面以及单项工程方面投入等方面的经济评估工作面投入等方面的经济评估工作3.为公司计划预算、资产减值测试工作提供支持服务为公司计划预算、资产减值测试工作提供支持服务 加强动态评估与计划预算和财务核算结合的力度，解决动态经济评估加强动态评估与计划预算和财务核
49、算结合的力度，解决动态经济评估数据的口径问题，逐步实现动态经济评估在公司全面预算管理体系中数据的口径问题，逐步实现动态经济评估在公司全面预算管理体系中的功能的功能 4.为项目下一步走向，进行经济评价为项目下一步走向，进行经济评价 加强勘探项目的经济评价分析，重视勘探项目的经济评价，使经济评加强勘探项目的经济评价分析，重视勘探项目的经济评价，使经济评价分析深入到项目的实际执行过程价分析深入到项目的实际执行过程 二、下一步工作重点二、下一步工作重点SIPC5.项目勘探总体设计、开发方案和年度计划的制定，强化经济评价项目勘探总体设计、开发方案和年度计划的制定，强化经济评价 对于目前无总体方案设计和开
50、发方案制定中的项目，项目部尽快提出总体对于目前无总体方案设计和开发方案制定中的项目，项目部尽快提出总体方案；方案中要体现经济评价，经济评价要反馈到技术方案中方案；方案中要体现经济评价，经济评价要反馈到技术方案中 加强动态经济评估与中长期规划以及年度计划紧密结合，为项目制定中长加强动态经济评估与中长期规划以及年度计划紧密结合，为项目制定中长期规划与年度计划提供决策依据，建立完善的期规划与年度计划提供决策依据，建立完善的动态经济评估动态经济评估中长期规中长期规划划年度计划年度计划体系体系 6.加强与新项目收购中经济评价互动，继续开展基础研究加强与新项目收购中经济评价互动，继续开展基础研究 充分利用
