1、201509国际金融国际金融一、主教材：刘舒年国际金融最新版。二、课程内容：本课程主要介绍了外汇、国际收支、国际储备、外汇汇率、外汇标价方法、汇率制度、外汇交易种类、外汇风险及管理方法、国际金融市场和欧洲货币市场的特点及业务特点。对外贸易的短期和中长期信贷、买方信贷和卖方信贷的特点及作用等。三、学习方法：通读教材和课件，认真理解有关要点提示、认真做好课后习题；关心有关国际金融的最新问题和现象；了解我国外汇汇率制度的改革；理论联系实际，学以致用。三、参考书目：四、课程考核方法：平时成绩30%+期末闭卷笔试卷面成绩70%。课程介绍CONTENTS项项目目 1 1 外汇与国际收支外汇与国际收支目录外
2、汇储备外汇储备汇率与汇率制度汇率与汇率制度外汇业务与汇率折算外汇业务与汇率折算外汇风险管理外汇风险管理国际金融市场国际金融市场国际融资方式国际融资方式国际金融机构国际金融机构项项目目 3 3 项项目目 5 5 项项目目 7 7 项项目目 2 2 项项目目 4 4 项项目目 6 6 项项目目 8 8 项目知识指标1.1.掌握国际金融市场的基本掌握国际金融市场的基本概念概念与类型与类型2.2.了解国际金融市场的形成了解国际金融市场的形成条件及其发展演变条件及其发展演变3.3.掌握欧洲货币市场的概念掌握欧洲货币市场的概念及其主要融资业务内容及其主要融资业务内容International Reserv
3、es项目技能指标正确理解国际金融市场的类型正确理解国际金融市场的类型、构成、工具、构成、工具；重点掌握欧洲重点掌握欧洲货币的含义、形成条件、类型货币的含义、形成条件、类型、特征及构成；、特征及构成；准确把握国际银行中长期贷款的准确把握国际银行中长期贷款的形式、组织要素、信贷条件形式、组织要素、信贷条件。熟悉金融衍生产品类型及作用。熟悉金融衍生产品类型及作用。本本章章内内容容模块2模块1初识国际初识国际金融市场金融市场欧洲货币欧洲货币市场市场国际货币国际货币市场和资市场和资本市场本市场模块模块3 3模块4金融衍生金融衍生市场市场初识国际金融市场初识国际金融市场1上海国际金融中心建设精彩开局上海国
4、际金融中心建设精彩开局20092009年年4 4月月1414日，日，国务院关于推进上海加快和发展现代国务院关于推进上海加快和发展现代 服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的 意见意见出台，提出到出台，提出到20202020年，将上海基本建设成与我国经年，将上海基本建设成与我国经 济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心与具有济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心与具有 全球航运资源配置能力的国际航运中心。全球航运资源配置能力的国际航运中心。20102010年，上海围绕国际金融中心建设这一国家战略，围绕年，上海围绕国际金融中
5、心建设这一国家战略，围绕支持完善人民币资金、外汇、债券、股票、商品期货、金支持完善人民币资金、外汇、债券、股票、商品期货、金融期货、黄金、产权等金融市场体系，继续积极开展金融融期货、黄金、产权等金融市场体系，继续积极开展金融市场体系建设各项工作，金融市场体系建设向纵深挺进。市场体系建设各项工作，金融市场体系建设向纵深挺进。中外离岸金融市场概况中外离岸金融市场概况离岸金融起源于离岸金融起源于2020世纪世纪5050年代的欧洲，当时一些跨国银行年代的欧洲，当时一些跨国银行为突破国内对银行发展和资金融通的管制，开始在特定的为突破国内对银行发展和资金融通的管制，开始在特定的国际金融中心经营所、在国货币
6、之外的其他货币存贷款业国际金融中心经营所、在国货币之外的其他货币存贷款业务。随着全球经济的自由化、一体化，离岸金融市场得以务。随着全球经济的自由化、一体化，离岸金融市场得以扩展，目前已成为国际金融体系的重要组成部分。扩展，目前已成为国际金融体系的重要组成部分。我国曾于我国曾于19891989年允许招商银行、工商银行深圳分行、深圳年允许招商银行、工商银行深圳分行、深圳发展银行等银行试点开办离岸金融业务，但由于试点银行发展银行等银行试点开办离岸金融业务，但由于试点银行盲目扩张、风险规避手段落后，特别是由于东南亚金融危盲目扩张、风险规避手段落后，特别是由于东南亚金融危机等因素影响，各行离岸金融资产质
7、量不断恶化，不良贷机等因素影响，各行离岸金融资产质量不断恶化，不良贷款比例大幅上升，相继出现大量的呆坏账，款比例大幅上升，相继出现大量的呆坏账，为此，央行于为此，央行于19991999年年1 1月宣布暂停离岸金融业务。月宣布暂停离岸金融业务。在经济国际化程度中，国家外汇储备的逐年增长和金融监在经济国际化程度中，国家外汇储备的逐年增长和金融监管体系的逐步健全，经过三年清理整顿：管体系的逐步健全，经过三年清理整顿：20022002年年6 6月，央行正式批准招商银行和深圳发展银行全月，央行正式批准招商银行和深圳发展银行全面恢复离岸金融业务，同时交行和浦东发展银行也获准开面恢复离岸金融业务，同时交行和
8、浦东发展银行也获准开办，从此国离岸金融业务重新步入正规。业务规模迅速发办，从此国离岸金融业务重新步入正规。业务规模迅速发展壮大，每年基本保持两位数的增长速度。展壮大，每年基本保持两位数的增长速度。离岸金融对我国银行业来说仍算是一项全新的业务，目前离岸金融对我国银行业来说仍算是一项全新的业务，目前还存在着诸多问题，如业务品种单一、资产负债结构不够还存在着诸多问题，如业务品种单一、资产负债结构不够合理、缺乏有效的风险规避手段、业绩稳定性不强、尚未合理、缺乏有效的风险规避手段、业绩稳定性不强、尚未形成有规模的离岸金融市场等。形成有规模的离岸金融市场等。（一）国际金融市场的含义（一）国际金融市场的含义
9、在米契尔的概念里，在米契尔的概念里，1.1.广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。2.狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。国外投资者国外借款者（二）与国内金融市场的联系与区别（二）与国内金融市场的联系与区别（三）国际金融市场分类（三）国际金融市场分类货币性货币性非货币性非货币性现金货币现金货币存款货币票据资本证券活期存款定期存款储蓄存款本票汇票支票衍生证券股权证券债权证券基金证券远期远期期货期货期权期权互换互换其他衍生工具其他衍生工具本币外币 一个国家
10、的国内金融市场，可以逐步发展或上升为国际金融一个国家的国内金融市场，可以逐步发展或上升为国际金融市场，但其形成必须具备一定的基本条件。这些条件主要有：市场，但其形成必须具备一定的基本条件。这些条件主要有：Risk Management/Quantitate ReviewInvestment Research经济管理体制经济管理体制自由开放，国自由开放，国际经济活力较际经济活力较强强地理位置地理位置优越，交优越，交通便捷，通便捷，通讯设施通讯设施高度现代高度现代化化实行自由实行自由外汇制度外汇制度完备的金融管完备的金融管理制度和发达理制度和发达的金融机构的金融机构基本的条件基本的条件：政局稳定：
11、政局稳定（五）国际金融市场形成的条件（五）国际金融市场形成的条件合理调整货币因素或合理调整货币因素或时间因素的结构时间因素的结构任务二：国际货币市场任务二：国际货币市场一、资金借贷期限一、资金借贷期限1 1年以内年以内银行短期信贷市场银行短期信贷市场同业拆借市场同业拆借市场 贴现市场贴现市场 短期证券市场短期证券市场 美国：短期信贷为主美国：短期信贷为主英国：贴现市场为主英国：贴现市场为主 国际货币市场的市场主国际货币市场的市场主体，是参与国际货币市场交体，是参与国际货币市场交易活动的个了经济单位易活动的个了经济单位。：资金供、求双方资金供、求双方政府部门政府部门金融机构金融机构证券交易商证券
12、交易商中央银行中央银行非居民参与非居民参与者者市场参与者市场参与者二、国际金融市场的发展历程二、国际金融市场的发展历程 （一）传统国际金融市场的演变（一）传统国际金融市场的演变1 1一战前。工业革命（一战前。工业革命（1919世纪世纪3030年代完成）使英国经济较早得年代完成）使英国经济较早得到快速发展，对外扩张从海外殖民地掠夺了巨额利润，资金雄到快速发展，对外扩张从海外殖民地掠夺了巨额利润，资金雄厚，厚，GBPGBP渐成世界主要结算货币，伦敦率成为国际金融中心。渐成世界主要结算货币，伦敦率成为国际金融中心。2.2.“一战”后，英国的经济强国地位被美国取代。1929年的世界经济危机后，英国于1
13、931年9月宣布放弃金本位制，继而实行外汇管制，网罗其殖民地附属国组成排他性的英镑集团。1939年9月将英镑集团改称为英镑区。英镑作为国际结算与国际储备货币的地位急剧衰落，削弱了伦敦国际金融中心的地位。3 3二战。英国因战争经济二战。英国因战争经济实力大为削弱，加之许多实力大为削弱，加之许多殖民地国家独立和世界的殖民地国家独立和世界的殖民者的争夺瓜分，而美殖民者的争夺瓜分，而美国却因发了战争财，实力国却因发了战争财，实力猛增，美元逐步取代英镑猛增，美元逐步取代英镑，瑞士作为中立国，经济，瑞士作为中立国，经济、货币都较稳定，逐渐形、货币都较稳定，逐渐形成了纽约、苏黎世、伦敦成了纽约、苏黎世、伦敦
14、三大国际金融中心。三大国际金融中心。欧洲货币市场形成于二战后。它是在货币发行国境外从事该欧洲货币市场形成于二战后。它是在货币发行国境外从事该种货币借贷的市场（例如在新加坡的银行开办日元贷款业务），种货币借贷的市场（例如在新加坡的银行开办日元贷款业务），其运行相对独立于各国国内的金融市场。其运行相对独立于各国国内的金融市场。欧洲货币市场的建立，使得当代国际金融市场已经发展欧洲货币市场的建立，使得当代国际金融市场已经发展成为一个以欧洲货币市场为主体的真正国际化的金融市场。成为一个以欧洲货币市场为主体的真正国际化的金融市场。欧洲货币市场和其他市场的不同之处是在与其交易货币欧洲货币市场和其他市场的不同
15、之处是在与其交易货币不是市场所在国货币。根据交易主体的不同，我们把居民和不是市场所在国货币。根据交易主体的不同，我们把居民和非居民之间进行的交易称为在岸交易，而把非居民之间进行非居民之间进行的交易称为在岸交易，而把非居民之间进行的交易称为离岸交易。比如英国银行和美国企业在伦敦进行的交易称为离岸交易。比如英国银行和美国企业在伦敦进行的美元存贷业务为在岸交易，而日本银行和法国企业在向香的美元存贷业务为在岸交易，而日本银行和法国企业在向香港进行的美元存贷业务为离岸交易。港进行的美元存贷业务为离岸交易。（三）国际金融市场发展的新趋势（三）国际金融市场发展的新趋势 任务三：国际金融市场的作用任务三：国际
16、金融市场的作用提供了规避提供了规避金融风险的金融风险的平台平台提供了在全球范提供了在全球范围内进行筹资和围内进行筹资和投资的机会投资的机会提供了在全球范提供了在全球范围内进行金融资围内进行金融资源配置的机制源配置的机制提供了进行国提供了进行国际货币金融合际货币金融合作的机制作的机制2.2.消极作用消极作用 （1 1）为国际间的投机活动提供了场所。）为国际间的投机活动提供了场所。（2 2）为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门。）为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门。案例讨论：案例讨论：教学素材教学素材-视频视频：迪拜债务危机惊扰全球资本市场迪拜债务危机惊扰全球资本市场 http:/ 天，最长是2
17、70 天。（2）单名票据，发行时有一人签名即可。（3）融通票据，为短期周转资金而发行。（4）大额票据，面额是整数，多数以10 万美元为倍数计算。（5）无担保票据，不须担保品和保证人，只须靠公司信用担保。（6）市场票据，以非特定公众为销售对象。（7）大公司票据，只有那些财务健全、信用卓著的大公司才能发行商业票据。（8）贴现票据，以贴现的方式发行，即在发行时先预扣利息。银行承兑汇票：银行承兑汇票：是发票人签发是发票人签发一定金额委托付款人于指定的一定金额委托付款人于指定的到期日无条件支付于收款人或到期日无条件支付于收款人或持票人的票据，是以银行为付持票人的票据，是以银行为付款人并经银行承兑的远期汇
18、票。款人并经银行承兑的远期汇票。汇票在性质上属于委托证券，汇票在性质上属于委托证券，是由发票人委托付款人付款。是由发票人委托付款人付款。.贴现：贴现：指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据贴现周的利息（即贴现息）后的余额付给持票人。从本质上看，贴现也是银行放款的一种形式，这种方式与一般放款的差别在于是在期初本金中扣除利息，不是在期末支付利息。贴现在西方国家是货币市场的一项重要融资活动。国际货币市场的市场客体即国际货币市场工具，是国国际货币市场的市场客体即国际货币市场工具，是国际货币市场的借款人向投资者借入短期资金的一种债务凭际货币市场的借款人向投资者借入短
19、期资金的一种债务凭证，居于短期信用工具证，居于短期信用工具 。大额可转让存单大额可转让存单 商业票据商业票据 银行承兑汇银行承兑汇票票 国库券国库券银行同业拆借银行同业拆借 回购协议回购协议 银行短期信贷的特点：银行短期信贷的特点：期限短期限短手续简便手续简便批发性质批发性质灵活方便灵活方便短期信贷市场短期信贷市场 同业拆借市场同业拆借市场伦敦银行同业拆借利率伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR(LIBOR,London Inter Bank Offered,London Inter Bank Offered Rate)Rate)，指在伦敦的第一流银行，指在伦敦的第一流银行拆借给在伦敦的另一家第
20、一流银拆借给在伦敦的另一家第一流银行使用的利率，它是国际金融市行使用的利率，它是国际金融市场上制定贷款利率的基础利率场上制定贷款利率的基础利率国际金融中心大厦，台北国际金融中心大厦，台北票据贴现市场票据贴现市场 是指票据持有人将未到期的票是指票据持有人将未到期的票据向银行交换现金，并按贴现率扣据向银行交换现金，并按贴现率扣除自贴现日至票据到期日的利息。除自贴现日至票据到期日的利息。贴现行、商业票据银行、贴现行、商业票据银行、商业银行、中央银行商业银行、中央银行政府短期票据、商业承政府短期票据、商业承兑票据、银行承兑汇票等兑票据、银行承兑汇票等 国际金融中心大厦，香港国际金融中心大厦，香港短期证
21、券市场短期证券市场 迪拜国际金融中心迪拜国际金融中心一、资金借贷期限一、资金借贷期限1 1年以上年以上 。任务二：任务二：认识国际资本市场认识国际资本市场纽约证券交易所纽约证券交易所约翰约翰塞恩，现年塞恩，现年4949岁。早年岁。早年毕业于麻省理工学院，毕业于麻省理工学院，19791979年年在哈佛大学商学院获得工商管在哈佛大学商学院获得工商管理硕士学位。毕业后，他长期理硕士学位。毕业后，他长期在华尔街老牌投资银行高盛公在华尔街老牌投资银行高盛公司任职，司任职，19991999年年5 5月至月至20032003年年6 6月，塞恩担任高盛公司总裁和月，塞恩担任高盛公司总裁和首席执行官。首席执行官
22、。2004年1月15日，塞恩正式担任纽约证交所CEO （一）政府贷款。（一）政府贷款。其基本特征是期限长、利率低、并附带一定其基本特征是期限长、利率低、并附带一定 的条件（限制使用条款）只限友好国家。的条件（限制使用条款）只限友好国家。（二）银团贷款（二）银团贷款，又称辛迪加贷款，又称辛迪加贷款 20052005年年3 3月月2929日，由日，由国家开发银行出任牵国家开发银行出任牵头行的头行的“南水北调东南水北调东线、中线一期主体工线、中线一期主体工程银团贷款合同签字程银团贷款合同签字仪式仪式”在北京人民大在北京人民大会堂举行。据悉，这会堂举行。据悉，这项总额达项总额达488488亿元的银亿元
23、的银团贷款，是迄今团贷款，是迄今 为止为止中国银行界对单个建中国银行界对单个建设项目提供的金额最设项目提供的金额最大的银团贷款。大的银团贷款。1.1.银团贷款特银团贷款特点点 a.a.货款期限长货款期限长b.b.贷款金额大贷款金额大c.c.贷款银行多贷款银行多d.d.贷款成本高贷款成本高2.2.银团贷款的优点银团贷款的优点 ：对贷款银行来说，可以分散贷款对贷款银行来说，可以分散贷款风险，减少同业竞争；风险，减少同业竞争；对借款人来说，可以迅速筹集到对借款人来说，可以迅速筹集到独家银行无法提供的、金额巨大的长独家银行无法提供的、金额巨大的长期资金。期资金。借款人借款人牵头银行牵头银行参加银行参加
24、银行A参加银行参加银行B参加银行参加银行C代理银行代理银行指自签订贷款协议之日到本息全部付清为止的期限指自签订贷款协议之日到本息全部付清为止的期限 ，包括：，包括：第一、宽限期：借款人不须还本但要支付利息的期限。第一、宽限期：借款人不须还本但要支付利息的期限。第二、提款期：即提用贷款的期限，提款期满后不能再提款。第二、提款期：即提用贷款的期限，提款期满后不能再提款。第三、还款期：宽限期结束后开始偿还本金的期限第三、还款期：宽限期结束后开始偿还本金的期限 3.银团贷款的期限银团贷款的期限 某上市公司获某上市公司获75007500万美元银团贷款，贷款万美元银团贷款，贷款期限为期限为5 5年，签订协
25、议日为年，签订协议日为19971997年年1010月月2020日，提款期日，提款期半年，宽限期为半年，宽限期为1 1年，还款期为年，还款期为4 4年。则从年。则从19971997年年1010月月2020日日至至19981998年年4 4月月2020日为提款期，超过日为提款期，超过4 4月月2020日若有贷款金额还日若有贷款金额还未提取则不可再使用；从未提取则不可再使用；从19971997年年1010月月2020日至日至19981998年年1010月月2020日日公司只需付利息不必偿还本金，从公司只需付利息不必偿还本金，从19981998年年1010月月2020日至日至20022002年年101
26、0月月2020日公司须偿还本金和利息。日公司须偿还本金和利息。1年年半年半年宽限期宽限期提款期提款期还款期还款期贷款期贷款期第一，借用的货币最好与借款人使用币种相吻合。第一，借用的货币最好与借款人使用币种相吻合。第二，借用的货币最好与借款人将来外币收入相吻合第二，借用的货币最好与借款人将来外币收入相吻合 。第三，借用的货币最好是选择软货币第三，借用的货币最好是选择软货币 。信用信用工具工具 政府债券政府债券 公司债券公司债券 股票股票 普通股普通股 优先股优先股 深圳证券交易所深圳证券交易所一、欧洲货币市场的概念、成因及特点一、欧洲货币市场的概念、成因及特点（一）欧洲货币市场概念（一）欧洲货币
27、市场概念 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。欧洲货币市场有广义与狭义的概念。广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的短期借贷市场。事的该国货币的短期借贷市场。“欧洲欧洲”的非地理含义的非地理含义欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场。欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场。欧洲货币不单指欧洲国家的货币。欧洲货币不单指欧洲国家的货币。从美国方面看：从美国方面看：2020世
28、纪世纪6060年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货币市场的形成。币市场的形成。美国长期国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源美国长期国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源。美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。美元地位的下降使欧洲货币多样化。美元地位的下降使欧洲货币多样化。从欧洲国家方面看：从欧洲国家方面看：2020世纪世纪5050年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。制。西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，西欧国家曾对来自境
29、外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲货币的大量涌现。促进了欧洲货币的大量涌现。欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。（二）（二）欧洲货币市场形成原因欧洲货币市场形成原因1.1.管制松。管制松。2.2.存贷款利差低于传统的国际金融市场。存贷款利差低于传统的国际金融市场。3.3.调拨方便。调拨方便。4.4.税负轻。税负轻。5.5.币种多。币种多。6.6.资金来源广泛。资金来源广泛。7.7.主要由非居民交易形成的借贷关系。主要由非居民交易形成的借贷关系。国际金融市场上可以发生三种类型的交易：国际金融市场上可以发生三种类型的交易：外国投资者和国内借款人间
30、的交易外国投资者和国内借款人间的交易 国内投资者和外国借款人间的交易国内投资者和外国借款人间的交易 外国投资者和外国借款人之间的交易外国投资者和外国借款人之间的交易,又称为离岸又称为离岸交易。交易。如果交易双方都是市场所在地的如果交易双方都是市场所在地的非居民非居民且交易的货币且交易的货币是是境外货币境外货币，则我们称之为离岸金融市场。，则我们称之为离岸金融市场。离岸金融中心是指具体经营境外货币业务的一定地理离岸金融中心是指具体经营境外货币业务的一定地理区域，为欧洲货币市场的一部分。区域，为欧洲货币市场的一部分。离岸金融中心的类型离岸金融中心的类型 离岸离岸金融中心金融中心名义中心名义中心基金
31、中心基金中心收放中心收放中心分离性中心分离性中心功能中心功能中心集中性中心集中性中心三、欧洲货币市场的构成三、欧洲货币市场的构成 1.1.欧洲短期信贷市场欧洲短期信贷市场 欧洲银行短期存贷款市场欧洲银行短期存贷款市场 欧洲银行同业拆借市场欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场欧洲票据市场2.2.欧洲中长期借贷市场欧洲中长期借贷市场 独家欧洲银行贷款独家欧洲银行贷款 国际银团贷款国际银团贷款 3.3.欧洲债券市场欧洲债券市场 欧洲债券的概念：在欧洲货币市场上发行的以市场所欧洲债券的概念：在欧洲货币市场上发行的以市场所在国家以外的货币所标示的债券。在国家以外的货币所标示的债券。它是一种境外债券，像欧洲
32、货币不在该种货币发行国它是一种境外债券，像欧洲货币不在该种货币发行国内交易一样，也不在面值货币国家债券市场上发行。内交易一样，也不在面值货币国家债券市场上发行。与中长期借贷市场相比较与中长期借贷市场相比较 ：债权人不同债权人不同 有无行市不同有无行市不同 展期条件不同展期条件不同 贷款使用方向是否受到限制不同贷款使用方向是否受到限制不同四、欧洲货币市场与传统国际金融市场的区别四、欧洲货币市场与传统国际金融市场的区别 1.1.交易的货币不同。交易的货币不同。2.2.交易主体不同。交易主体不同。3.3.资金来源不同。资金来源不同。4.4.市场管制不同。市场管制不同。5.5.交易成本不同。交易成本不
33、同。一、商业银行贷款的类型一、商业银行贷款的类型欧洲货币市场的商业银行贷款，按时间划分，可以分为短欧洲货币市场的商业银行贷款，按时间划分，可以分为短期贷款和中长期贷款。期贷款和中长期贷款。1.1.短期贷款短期贷款期限短期限短 特点特点起点高起点高 条件灵活条件灵活 存贷利差小存贷利差小 预扣利息预扣利息 无需签订协议无需签订协议 任务四、欧洲货币市场的商业银行贷款任务四、欧洲货币市场的商业银行贷款2.2.中、长期贷款中、长期贷款签订协议签订协议 联合贷放联合贷放 政府担保政府担保 利率浮动利率浮动 分散风险分散风险 共享利益共享利益 受到有关国家法受到有关国家法律法规的限制律法规的限制 特点特
34、点1 1、费用、费用利息利息 包括包括附加利息附加利息 管理费管理费 代理费代理费 杂费杂费 承担费承担费 承担费的计算承担费的计算 签订协议时支付签订协议时支付 第一次提款时支付第一次提款时支付 按提款比例支付按提款比例支付 2.2.利息期：利息期：确定利率的日期利率适用的期限确定利率的日期利率适用的期限3.3.贷款期限：宽限期贷款期限：宽限期+偿付期偿付期4.4.贷款的偿还方式与实际用款期限：贷款的偿还方式与实际用款期限：到期一次偿还；到期一次偿还；分次等额偿还；分次等额偿还；逐年分次等额偿还。逐年分次等额偿还。5.5.提前偿还条款提前偿还条款在下列三种情况下，提前归还贷款就较为有利：在下
35、列三种情况下，提前归还贷款就较为有利：贷款所用货币的汇率开始上涨，并有进一步上浮的趋势；贷款所用货币的汇率开始上涨，并有进一步上浮的趋势；或汇率一次上浮的幅度较大。或汇率一次上浮的幅度较大。在贷款采用浮动利率的条件下，利率开始上涨，并有继续在贷款采用浮动利率的条件下，利率开始上涨，并有继续上涨的趋势；或利率一次上涨幅度较大。上涨的趋势；或利率一次上涨幅度较大。在贷款采用固定利率的条件下，当国际金融市场上利率下在贷款采用固定利率的条件下，当国际金融市场上利率下降时，借款人可以筹措利率较低的新贷款，提前偿还原来利降时，借款人可以筹措利率较低的新贷款，提前偿还原来利率较高的旧贷款，借以减轻利息负担。
36、率较高的旧贷款，借以减轻利息负担。贷款货币选择的原则：贷款货币选择的原则：（1 1）借取的货币要与使用方向相衔接。借取的货币要与使用方向相衔接。（2 2）借取的货币要与其购买设备后所生产产品的主要销售市借取的货币要与其购买设备后所生产产品的主要销售市场相衔接。场相衔接。（3 3）借款的货币最好选择软币，即具有下浮趋势的货币，但借款的货币最好选择软币，即具有下浮趋势的货币，但是利率较高。是利率较高。（4 4）借款的货币最好不要选择硬币，即具有上浮趋势的货币。借款的货币最好不要选择硬币，即具有上浮趋势的货币。（5 5）如果在借款期内硬币上浮的幅度小于硬币与软币的利率如果在借款期内硬币上浮的幅度小于
37、硬币与软币的利率差，则借取硬币也是有利的；否则，借软币。差，则借取硬币也是有利的；否则，借软币。一、互换交易一、互换交易含义：是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，含义：是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工具的一系列现金流在约定的时期内，交换不同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。（支付款项或收入款项）的合约。互换交易曾被国际金融界誉为互换交易曾被国际金融界誉为2020世纪世纪8080年代最重要的金年代最重要的金融创新。融创新。货币互换与利率互换是国际金融市场上最为活跃的互换货币互换与利率互换是国际金融市场上最为活跃的互换交易。交易。
38、利率互换（利率互换（Interest Rate SwapsInterest Rate Swaps）1.1.含义：含义：是指信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款是指信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，利用各自在国际金融市场上筹集资金的人，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势相对优势，在，在双方双方债务币种相同债务币种相同的情况下，互换交换不同形式的利率以的情况下，互换交换不同形式的利率以降低筹资成本降低筹资成本或或规避利率风险规避利率风险的互换业务。的互换业务。最基本的利率互换最基本的利率互换浮动利率的利息同固定利率的利息交换浮动利率的利息同固定利率的利息交换2.2
39、.利率互换交易的内容利率互换交易的内容本金本金浮动利率的付息期限浮动利率的付息期限利率互换的期限利率互换的期限交易方向：交易方向：收入浮动利率支付固定利率收入浮动利率支付固定利率买入一项利率互换买入一项利率互换支付浮动利率收入固定利率支付浮动利率收入固定利率卖出一项利率互换卖出一项利率互换市场报价：市场报价：根据固定利率水平进行报价。根据固定利率水平进行报价。例如：一项例如：一项5 5年期的利率互换交易，市场报价为年期的利率互换交易，市场报价为6 6，6.16.1。利用利率互换降低筹资成本利用利率互换降低筹资成本案例：案例：A A公司由于资信等级较公司由于资信等级较高，在市场上无论是筹措固定高
40、，在市场上无论是筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率利率资金，还是筹措浮动利率资金，均比资金，均比B B公司优惠。公司优惠。A公司公司B公司公司利差利差固定固定利率利率8.5101.5浮动浮动利率利率LIBOR0.25LIBOR0.750.5净差净差1现现A A公司计划筹措一笔浮动利率公司计划筹措一笔浮动利率的美元资金，而的美元资金，而B B公司计划筹措公司计划筹措一笔固定利率的美元资金。一笔固定利率的美元资金。请问：请问：A A、B B公司如何通过利率公司如何通过利率互换降低筹资成本？互换降低筹资成本？A公司公司B公司公司利差利差固定利率固定利率8.5101.5浮动利率浮动利率LIBOR0.2
41、5LIBOR0.750.5净差净差1利用互换交易后利用互换交易后的成本的成本1 1平均分配给交易双方平均分配给交易双方中介银行介入中介银行介入（箭头表示利息支付的流向）（箭头表示利息支付的流向）利率互换示意图利率互换示意图A A公司公司固定利率借款人固定利率借款人8.58.5B B公司公司浮动利率借款人浮动利率借款人LIBORLIBOR0.750.759.5LIBOR0.25A公司公司B公司公司固定利率借款人固定利率借款人浮动利率借款人浮动利率借款人中介银行中介银行8.5LIBOR0.75LIBOR0.25LIBOR0.259.59.5利用利率互换规避利率风险利用利率互换规避利率风险 案例：案
42、例：某公司借入一项某公司借入一项20002000万美元的浮动利率贷款，成本为万美元的浮动利率贷款，成本为6 6个个月月LIBORLIBOR0.50.5，期限，期限5 5年，每半年付息一次。年，每半年付息一次。该公司将这笔贷款用于项目投资，预计每年的投资回报率为该公司将这笔贷款用于项目投资，预计每年的投资回报率为1010，期限，期限5 5年。年。2 2年之后，该公司认为美元利率有可能上升。年之后，该公司认为美元利率有可能上升。银行对期限为银行对期限为2 2年的美元利率互换报价为年的美元利率互换报价为4.84.8，5 5。请问：该公司将怎样利用利率互换交易规避利率风险？请问：该公司将怎样利用利率互
43、换交易规避利率风险？案例分析：案例分析：由于在剩余的由于在剩余的3 3年贷款期限内，利率成本将随着年贷款期限内，利率成本将随着LIBORLIBOR的上升的上升而增加，另一方面投资回报率而增加，另一方面投资回报率1010不会增加。为防范利率上不会增加。为防范利率上升的风险，该公司决定运用利率互换固定利率成本，稳定今升的风险，该公司决定运用利率互换固定利率成本，稳定今后两年内的投资收益。后两年内的投资收益。该公司希望支付固定利率，收取浮动利率，因此属于买入利率互该公司希望支付固定利率，收取浮动利率，因此属于买入利率互换，价格为换，价格为5 5。名义本金为。名义本金为20002000万美元。付息日期
44、与该公司浮动万美元。付息日期与该公司浮动利率贷款的付息日期向匹配。利率贷款的付息日期向匹配。在每一个付息日，该公司将按在每一个付息日，该公司将按5 5的固定利率向银行支付利息，银的固定利率向银行支付利息，银行将按行将按6 6个月个月LIBORLIBOR向该公司支付利息。双方实际交割利息差额，向该公司支付利息。双方实际交割利息差额，资金支付方向由每一期的资金支付方向由每一期的LIBORLIBOR实际水平决定。实际水平决定。在第一个付息日，如果该期的在第一个付息日，如果该期的6 6个月个月LIBORLIBOR水平确定为水平确定为5.3755.375，银，银行向该公司净支付：行向该公司净支付：200
45、02000万美元万美元(5.375(5.3755 5)182/360182/36037916.6737916.67美元美元如果该期的如果该期的6 6个月个月LIBORLIBOR水平确定为水平确定为4.54.5，该公司向银行净支付：，该公司向银行净支付：20002000万美元万美元（5 54.54.5）182/360182/36050555.5650555.56美元美元如果如果6 6个月个月LIBORLIBOR水平恰好等于水平恰好等于5 5，不发生资金收付。，不发生资金收付。以后各期依此类推，直至期限的终止。以后各期依此类推，直至期限的终止。公司投资项目投资项目投资回报投资回报10银行固定利率固
46、定利率浮动利率浮动利率该公司利率互换的避险操作流程。该公司利率互换的避险操作流程。那么，该公司通过利率互换固定了借款的利率成本为：那么，该公司通过利率互换固定了借款的利率成本为：（LIBORLIBOR0.50.5）5 5LIBOR=5.5LIBOR=5.5 因此，该公司的收益固定为因此，该公司的收益固定为10105.55.54.54.5 通过负债的利率互换，该公司避免了利率上升的风险。通过负债的利率互换，该公司避免了利率上升的风险。如果预期利率上涨时，可将浮动汇率形态的债务，换成如果预期利率上涨时，可将浮动汇率形态的债务，换成固定利率；如果预期利率下跌时，可将固定利率形态的债务，固定利率；如果
47、预期利率下跌时，可将固定利率形态的债务，换成浮动利率。换成浮动利率。案例：在某银行的资产负债表上，美元的固定利率资产与固案例：在某银行的资产负债表上，美元的固定利率资产与固定利率负债大体上互相匹配。定利率负债大体上互相匹配。3 3年期美元利率互换的市场报价为：年期美元利率互换的市场报价为：5.7 5.7，5.85.8。6 6个月付息一次。个月付息一次。当银行预期美元利率将会上升时，应如何操作？当银行预期美元利率将会上升时，应如何操作？当银行预期美元利率将会下跌时，应如何操作？当银行预期美元利率将会下跌时，应如何操作？案例分析：案例分析：当银行预期美元利率将会上升时，该银行可以按当银行预期美元利
48、率将会上升时，该银行可以按5.85.8的价的价位买入利率互换，期限为位买入利率互换，期限为3 3年。在年。在3 3年内该银行支付固定利年内该银行支付固定利率水平为率水平为5.85.8，收取浮动利率水平为，收取浮动利率水平为6 6个月个月LIBORLIBOR。在在3 3年内的每个付息日，当年内的每个付息日，当6 6个月个月LIBORLIBOR的利率水平高于的利率水平高于5.85.8时，该银行将收取两者的差额作为收益。时，该银行将收取两者的差额作为收益。货币互换（货币互换（Currency SwapCurrency Swap）1.1.含义含义所谓货币互换是指双方同意在一定期限内，交换不同货所谓货币
49、互换是指双方同意在一定期限内，交换不同货币本金与利息的支付的协议。币本金与利息的支付的协议。货币互换的过程货币互换的过程 案例：案例：美国的美国的A A公司和德国的公司和德国的B B公司分别在德国和美国开设子公司分别在德国和美国开设子公司，公司，A A公司的子公司需要筹措公司的子公司需要筹措一笔欧元资金，而一笔欧元资金，而B B公司的子公公司的子公司则需要美元资金。司则需要美元资金。作为外国公司，它们很难以作为外国公司，它们很难以优惠的利率筹措到低成本的优惠的利率筹措到低成本的资金，但作为本国公司，它资金，但作为本国公司，它们的母公司在各自国内往往们的母公司在各自国内往往能获得较优惠的利率水平
50、，能获得较优惠的利率水平，如下表：如下表：A A、B B两家公司筹措资金的成本两家公司筹措资金的成本美元债美元债券券 欧元债欧元债券券 A公司公司（美国）（美国）6 4.8 B公司公司（德国）（德国）6.4 4.6 请问：请问：A A、B B公司应该如何公司应该如何操作？假设以操作？假设以5 5年为期限。年为期限。案案 例例 分分 析析具体步骤如下：具体步骤如下：A A公司在本国市场发行公司在本国市场发行5 5年期美元债券，年利率为年期美元债券，年利率为6 6。B B公司在本国市场发行公司在本国市场发行5 5年期欧元债券，年利率为年期欧元债券，年利率为4.64.6。银行安排银行安排A A和和B
