1、P2/33目目 录录 一一公司简介公司简介发展历程发展历程二二三三组织机构组织机构四四经营模式经营模式五五财务分析财务分析u成长分析成长分析u盈利分析盈利分析u现金流分析现金流分析u运营效率分析运营效率分析u资本结构分析资本结构分析P3/33一、公司简介一、公司简介l山推工程机械股份有限公司（简称山推股份公司）是中国生产、销售铲土运输机械、道路机械、建筑机械、山推工程机械股份有限公司（简称山推股份公司）是中国生产、销售铲土运输机械、道路机械、建筑机械、工业车辆等工程机械系列产品及零部件的国家大型一类骨干企业。工业车辆等工程机械系列产品及零部件的国家大型一类骨干企业。1997年年1月月“山推股份
2、山推股份”在深交所挂牌上在深交所挂牌上市，入选市，入选“沪深沪深300指数股指数股”。公司于。公司于1997年通过年通过ISO9001-1994质量体系认证，质量体系认证，2003年进行了年进行了ISO9001-2000质量体系换版，质量体系换版，2006年通过年通过ISO14001环境体系认证，环境体系认证，2007年通过国家一级安全质量标准化企业认证。年通过国家一级安全质量标准化企业认证。l山推股份现有山推股份现有12家控股子公司和家控股子公司和2家参股子公司。拥有国家级技术中心和博士后科研工作站。公司制造能力、家参股子公司。拥有国家级技术中心和博士后科研工作站。公司制造能力、产品质量、研
3、发能力处于国内领先和贴近国际先进水平。在中国推土机行业内多年保持了产品质量、研发能力处于国内领先和贴近国际先进水平。在中国推土机行业内多年保持了“销售收入、销售销售收入、销售台量、市场占有率、出口额、利润台量、市场占有率、出口额、利润”五个第一的优势。完善的营销服务网络，健全的代理与直销相结合的清五个第一的优势。完善的营销服务网络，健全的代理与直销相结合的清晰的销售体系已经形成。山推在全国共有晰的销售体系已经形成。山推在全国共有23个办事处，个办事处，40余家代理公司（专营公司）；目前山推在海外设立余家代理公司（专营公司）；目前山推在海外设立40余家山推代理商。产品出口余家山推代理商。产品出口
4、120多个国家和地区。多个国家和地区。l山推系列推土机，产品有山推系列推土机，产品有520、420、320、230、220、180、160、130、110、100、80马力马力11个档次，有个档次，有标准型、湿地型、超湿地型、沙漠型、高原型、推煤型、森林伐木型以及环卫型等变形产品。各种型号的推标准型、湿地型、超湿地型、沙漠型、高原型、推煤型、森林伐木型以及环卫型等变形产品。各种型号的推土机可选配直倾铲、角铲、土机可选配直倾铲、角铲、U型铲、环卫铲以及空调驾驶室、防翻滚驾驶室、简易驾驶室和三齿松土器单齿型铲、环卫铲以及空调驾驶室、防翻滚驾驶室、简易驾驶室和三齿松土器单齿松土器、绞车、铲运机等附属
5、装置。其主要用于机场、道路、矿山、堤坝、铁路和其他作业场地的土石方作松土器、绞车、铲运机等附属装置。其主要用于机场、道路、矿山、堤坝、铁路和其他作业场地的土石方作业。业。P4/33二、发展历程二、发展历程快速成长期快速成长期平衡增长期平衡增长期跨跃式发展期跨跃式发展期国际化发展期国际化发展期基础发展期基础发展期19801987199419992006P5/33二、发展历程二、发展历程时间时间事件事件1980年年组建山东推土机总厂，引进小松履带式推土机技术组建山东推土机总厂，引进小松履带式推土机技术1981年年D85-18推土机试制成功，并投入小批量生产推土机试制成功，并投入小批量生产1983年
6、年具备开发制造履带、液变等工程机械核心零部件具备开发制造履带、液变等工程机械核心零部件1986年年推土机产品开始进入国际市场推土机产品开始进入国际市场1990年年TY220推土机获中国推土机行业唯一金质奖章推土机获中国推土机行业唯一金质奖章1995年年与日本小松合资成立与日本小松合资成立“小松山推工程机械有限公司小松山推工程机械有限公司”，生产国际领先水平液压挖掘机，生产国际领先水平液压挖掘机1997年年山推股份在深交所挂牌上市，同年通过山推股份在深交所挂牌上市，同年通过ISO9001国际质量体系认证国际质量体系认证2002-2006年年实施理顺销售年、降低成本年、质量改善年、品牌建设年、用户
7、年，公司得到跨越式发展实施理顺销售年、降低成本年、质量改善年、品牌建设年、用户年，公司得到跨越式发展2003年年在中国推土机行业内实现了在中国推土机行业内实现了“五个第一五个第一”（销售台量、销售收入、市场占有率、出口额、利润）（销售台量、销售收入、市场占有率、出口额、利润）2003年年7月月推行山推型谱，推土机产品升级换代为推行山推型谱，推土机产品升级换代为SD系列，体现山推品牌市场个性化系列，体现山推品牌市场个性化2003年年10月月山推国际事业园开园，有多家控参股公司入驻，已发展成为国内较大工程机械产业基地山推国际事业园开园，有多家控参股公司入驻，已发展成为国内较大工程机械产业基地200
8、4年年山推商标被评为中国驰名商标山推商标被评为中国驰名商标2006-2008年年连续三年入围全球建设机械制造商连续三年入围全球建设机械制造商50强强截止截止2007年年山推牌推土机（连续山推牌推土机（连续18年）被用户评定为用户满意产品年）被用户评定为用户满意产品2007年年加强专业化管理，推行事业部制加强专业化管理，推行事业部制2007年年“山推牌山推牌”推土机获中国名牌产品推土机获中国名牌产品2008年年5月月成功收购武汉楚天公司，进入混凝土行业，产品多元化加速成功收购武汉楚天公司，进入混凝土行业，产品多元化加速2008年年被国家人事部批准设立博士后科研工作站，召开首届科技创新大会被国家人
9、事部批准设立博士后科研工作站，召开首届科技创新大会2008年年出口额突破出口额突破2.2亿美元，国际化进程加快亿美元，国际化进程加快2009年年优化产业布局，形成山推国际事业园、山东重工科技园、山推楚天工程机械有限公司三大产业园区优化产业布局，形成山推国际事业园、山东重工科技园、山推楚天工程机械有限公司三大产业园区2009年年10月月研制出中国最大功率研制出中国最大功率520马力推土机马力推土机SD52-5，继续在推土机行业保持技术领先，继续在推土机行业保持技术领先2009年年山东重工集团成立，为公司发展迎来重要的发展契机山东重工集团成立，为公司发展迎来重要的发展契机P6/33三、组织结构三、
10、组织结构山推股份山推股份履带底盘履带底盘事业部事业部传动传动事业部事业部特殊机械特殊机械事业部事业部国内营销国内营销事业部事业部推土机推土机事业部事业部山推租赁山推租赁有限公司有限公司济宁山推物流济宁山推物流有限公司有限公司山推楚天工程山推楚天工程机械有限公司机械有限公司山东山推工程山东山推工程机械进出口有机械进出口有限公司限公司山推重工机械山推重工机械有限公司有限公司山推铸钢山推铸钢有限公司有限公司山东锐驰机械山东锐驰机械有限公司有限公司山东山推工程山东山推工程机械成套设备机械成套设备有限公司有限公司山东山推工程山东山推工程机械结构件有机械结构件有限公司限公司山东彩桥山东彩桥驾驶室有限公司驾
11、驶室有限公司小松山推小松山推工程机械有限公司工程机械有限公司事业部事业部子公司子公司控股子公司控股子公司参股子公司参股子公司P7/33三、组织结构三、组织结构（一）事业部（一）事业部l推土机事业部推土机事业部l履带底盘事业部履带底盘事业部履带底盘事业部是专业从事工程机械底盘件研发、生产、销售的企业，下设锻造、履带、轮系三个专业制造履带底盘事业部是专业从事工程机械底盘件研发、生产、销售的企业，下设锻造、履带、轮系三个专业制造工厂，总占地面积工厂，总占地面积132152平方米，厂房面积平方米，厂房面积67438平方米，现有员工平方米，现有员工1042人。主要生产为人。主要生产为3.5T至至100T
12、挖掘挖掘机、机、70至至520马力推土机及其他履带式工程机械配套的履带、轮系产品。产品主要为山推、马力推土机及其他履带式工程机械配套的履带、轮系产品。产品主要为山推、VOLVO、SANDVIK、小松集团世界工厂、竹内、石川岛、日立、柳工、玉柴、山河智能、福田、徐挖、厦工、三一、小松集团世界工厂、竹内、石川岛、日立、柳工、玉柴、山河智能、福田、徐挖、厦工、三一等等30多家国内外知名公司配套。多家国内外知名公司配套。l传动事业部传动事业部传动事业部是专业生产变矩器、变速箱的专业制造厂，是国内液力变矩器、变速箱行业的重要研发、制造基传动事业部是专业生产变矩器、变速箱的专业制造厂，是国内液力变矩器、变
13、速箱行业的重要研发、制造基地，多年来致力于打造中国工程机械传动部件，在变矩器、变速箱二个系列产品上做专做精，不断进行产品地，多年来致力于打造中国工程机械传动部件，在变矩器、变速箱二个系列产品上做专做精，不断进行产品升级换代，以满足国内外高端配置需求。山推工程机械股份有限公司销往海内外推土机，为其配套的传动部升级换代，以满足国内外高端配置需求。山推工程机械股份有限公司销往海内外推土机，为其配套的传动部件全部由山推股份传动事业部提供，同时随配套装载机产品批量出口国外，为中国产品走向世界提供核心传件全部由山推股份传动事业部提供，同时随配套装载机产品批量出口国外，为中国产品走向世界提供核心传动部件。动
14、部件。l特殊机械事业部特殊机械事业部特殊机械事业部是专业从事旋挖钻机、履带吊等特种机械研发、制造、销售、服务以及进行山推新产品试制特殊机械事业部是专业从事旋挖钻机、履带吊等特种机械研发、制造、销售、服务以及进行山推新产品试制、试验的业务部门，总占地面积、试验的业务部门，总占地面积80亩，厂房面积亩，厂房面积17000平方米，工程机械试验场平方米，工程机械试验场18000平方米。特殊机械事平方米。特殊机械事业部是山推股份公司适应行业发展趋势，在多元化战略规划下于业部是山推股份公司适应行业发展趋势，在多元化战略规划下于2009年年4月月10日正式成立。主要立足于利用日正式成立。主要立足于利用山推履
15、带底盘制造技术优势，拓宽企业产品链，为客户提供成套施工方案，提高公司市场竞争的综合能力和山推履带底盘制造技术优势，拓宽企业产品链，为客户提供成套施工方案，提高公司市场竞争的综合能力和抗风险能力。目前事业部主要产品有抗风险能力。目前事业部主要产品有SER22、SER22A、SER28、SER15系列旋挖钻机和系列旋挖钻机和ST150T履带吊。履带吊。l国内营销事业部国内营销事业部P8/33三、组织结构三、组织结构（二）子公司（二）子公司l山推重工机械有限公司山推重工机械有限公司是山推股份的全资子公司，位于济宁市高新区山推重工科技园崇文大道是山推股份的全资子公司，位于济宁市高新区山推重工科技园崇文
16、大道6666号，注册资金号，注册资金16,200万元，占地万元，占地面积面积196亩，厂房建筑面积约亩，厂房建筑面积约3万平方米，员工万平方米，员工300余人，其中：各专业技术人员余人，其中：各专业技术人员50余名，是集叉车、道路机余名，是集叉车、道路机械、垃圾压实机等多功能机械的生产、销售和服务为一体的综合性机械制造企业。山推重工成立于械、垃圾压实机等多功能机械的生产、销售和服务为一体的综合性机械制造企业。山推重工成立于2008年年7月，初期生产基地位于山推国际事业园，为有利于实现山推月，初期生产基地位于山推国际事业园，为有利于实现山推“壮大主业、拓展新业；整合资源、精益管理；壮大主业、拓展
17、新业；整合资源、精益管理；协同发展、融入国际协同发展、融入国际”的中长期发展战略目标，提升公司在工程机械领域的竞争力，于的中长期发展战略目标，提升公司在工程机械领域的竞争力，于2009年年2月份至月份至8月份月份，陆续搬迁至山推重工科技园。搬迁后山推重工第一台叉车、第一台压路机分别于，陆续搬迁至山推重工科技园。搬迁后山推重工第一台叉车、第一台压路机分别于2009年年2月月27日、日、8月月28日成功下线。日成功下线。l山东山推工程机械进出口有限公司山东山推工程机械进出口有限公司是山推股份的全资子公司，专门负责其产品包括推土机、压路机、平地机、吊管机和其他工程机械产品及其是山推股份的全资子公司，
18、专门负责其产品包括推土机、压路机、平地机、吊管机和其他工程机械产品及其配件的进出口业务。配件的进出口业务。1986年以来，山推已向世界各地出口年以来，山推已向世界各地出口7000多台套重型设备多台套重型设备,在东南亚、中东、中亚、欧在东南亚、中东、中亚、欧洲、非洲、南美、大洋洲等地建立了销售和服务网络。洲、非洲、南美、大洋洲等地建立了销售和服务网络。2008年山推出口创汇年山推出口创汇2.7亿美元，出口亿美元，出口2331台主机，台主机，约占全国推土机出口总量的约占全国推土机出口总量的60%。l 济宁山推物流有限公司济宁山推物流有限公司主要经营推土机、压路机、叉车、装载机等工程机械产品的铁路、
19、公路运输与仓储、配送、包装、部件组装主要经营推土机、压路机、叉车、装载机等工程机械产品的铁路、公路运输与仓储、配送、包装、部件组装和钢材上下站等服务业务。和钢材上下站等服务业务。l山推租赁有限公司山推租赁有限公司是山推股份的全资子公司，于是山推股份的全资子公司，于2009年年3月月27日在北京市工商局登记注册，注册资本日在北京市工商局登记注册，注册资本18000万元。公司经营范万元。公司经营范围：机械设备的租赁及销售；租赁财产的残值处理；信息咨询；信息交易担保；机械设备维修；技术服务；围：机械设备的租赁及销售；租赁财产的残值处理；信息咨询；信息交易担保；机械设备维修；技术服务；项目投资。项目投
20、资。l山推楚天工程机械有限公司山推楚天工程机械有限公司主要生产经营混凝土机械及成套设备。主要生产经营混凝土机械及成套设备。P9/33三、组织结构三、组织结构（三）控股子公司（三）控股子公司l山东山推工程机械结构件有限公司山东山推工程机械结构件有限公司是由山推工程机械股份有限公司、山推机械公司和日本国株式会社小松制作所共同出资筹建的合资公司。公是由山推工程机械股份有限公司、山推机械公司和日本国株式会社小松制作所共同出资筹建的合资公司。公司成立于司成立于2002年年11月月25日，占地日，占地32000平方米，厂房平方米，厂房22000平方米，主要生产面向日本小松集团及国内市场平方米，主要生产面向
21、日本小松集团及国内市场的挖掘机、推土机、装载机工作装置等结构件配套件，具备年生产挖掘机铲斗的挖掘机、推土机、装载机工作装置等结构件配套件，具备年生产挖掘机铲斗15000台、斗杆台、斗杆27000台、动台、动臂臂4500台的能力。公司产品定位国际市场，批量出口美国、日本、英国、德国等国家。台的能力。公司产品定位国际市场，批量出口美国、日本、英国、德国等国家。l山东山推工程机械成套设备有限公司山东山推工程机械成套设备有限公司l山推铸钢有限公司山推铸钢有限公司成立于成立于2005年年10月月12日，前身是山推工程机械股份有限公司铸钢分厂，公司从事铸造生产已经日，前身是山推工程机械股份有限公司铸钢分厂
22、，公司从事铸造生产已经30余年。山余年。山推股份在调整战略布局时通过引进国外的资金、技术，由山推股份与日本小松铸造共同投资推股份在调整战略布局时通过引进国外的资金、技术，由山推股份与日本小松铸造共同投资1500万美元成立万美元成立的专业铸造企业。公司注册资本的专业铸造企业。公司注册资本1000万美元（其中：山推工程机械股份有限公司出资万美元（其中：山推工程机械股份有限公司出资700万美元，出资比例万美元，出资比例为为70%；日本国；日本国Komatsu Castex株式会社出资株式会社出资300万美元，出资比例为万美元，出资比例为30%）。）。公司位于山东省济宁市高新区山推国际事业园公司位于山
23、东省济宁市高新区山推国际事业园B区，占地面积区，占地面积4.3万平方米，其中厂房面积万平方米，其中厂房面积2.2万平方米；员万平方米；员工工450余人，其中中高级技术人员余人，其中中高级技术人员27人、制造部门高级工人、制造部门高级工82人、中级工人、中级工65人。公司主要从事建筑、矿产、土人。公司主要从事建筑、矿产、土木工程机械部件及其它民用铸钢产品的研究开发、生产（包括机械加工及热处理）、销售及进出口业务；铸木工程机械部件及其它民用铸钢产品的研究开发、生产（包括机械加工及热处理）、销售及进出口业务；铸造用模型及加工用夹具的制作及销售等业务。造用模型及加工用夹具的制作及销售等业务。09年度年
24、产销量达到年度年产销量达到1.5万吨，其中直接出口近万吨，其中直接出口近6000吨，间接吨，间接出口出口3000余吨，实现销售收入余吨，实现销售收入2亿元。公司产品目前主要为山推股份、日本小松制作所等国内外知名工程机亿元。公司产品目前主要为山推股份、日本小松制作所等国内外知名工程机械制造商的主机配套。械制造商的主机配套。l山东锐驰机械有限公司山东锐驰机械有限公司系山推工程机械股份有限公司控股子公司，是一家拥有多项自主知识产权的专业油缸生产企业。其前身泰安系山推工程机械股份有限公司控股子公司，是一家拥有多项自主知识产权的专业油缸生产企业。其前身泰安东岳油缸有限公司，具有东岳油缸有限公司，具有30
25、余年液压油缸生产历史。余年液压油缸生产历史。公司现有员工公司现有员工300余人余人,研发人员研发人员30余人。公司总占地面积余人。公司总占地面积10万平方米，其中厂房建筑面积万平方米，其中厂房建筑面积3万平方米。与多万平方米。与多家中国知名的工程机械制造商建立了长期战略合作伙伴关系，是山推股份、徐工科技、山重建机、郑州宇通家中国知名的工程机械制造商建立了长期战略合作伙伴关系，是山推股份、徐工科技、山重建机、郑州宇通集团、马尼托瓦克东岳重工、山东山工机械有限公司、福田雷沃国际重工的主要液压油缸供应商。集团、马尼托瓦克东岳重工、山东山工机械有限公司、福田雷沃国际重工的主要液压油缸供应商。P10/3
26、3四、经营模式四、经营模式l采购模式采购模式公司所需原材料主要为钢铁，由公司采购部门直接向钢铁生产企业采购。公司所需原材料主要为钢铁，由公司采购部门直接向钢铁生产企业采购。公司所需配件主要包括发动机、驾驶室总成、液压元件、油缸、离合器、制动器等，上述配件均由公司采购公司所需配件主要包括发动机、驾驶室总成、液压元件、油缸、离合器、制动器等，上述配件均由公司采购部门直接向配套厂家采购。部门直接向配套厂家采购。l生产模式生产模式公司推土机、吊管机整机产品全部根据订单及市场预测由公司的制造本部组织生产。公司推土机、吊管机整机产品全部根据订单及市场预测由公司的制造本部组织生产。公司压路机系列产品全部根据
27、订单及市场预测由公司下属道路机械事业部组织生产。公司压路机系列产品全部根据订单及市场预测由公司下属道路机械事业部组织生产。公司配件产品主要包括液力变矩器、履带链轨总成、四轮等，其中液力变矩器由公司下属传动事业部组织生公司配件产品主要包括液力变矩器、履带链轨总成、四轮等，其中液力变矩器由公司下属传动事业部组织生产，履带链轨总成、四轮由公司下属履带底盘事业部组织生产。产，履带链轨总成、四轮由公司下属履带底盘事业部组织生产。l销售模式销售模式从公司产品的分类来看，有整机产品和配件产品之分。整机产品主要包括各种型号推土机、压路机、平地机从公司产品的分类来看，有整机产品和配件产品之分。整机产品主要包括各
28、种型号推土机、压路机、平地机等；配件产品主要包括液力变矩器、履带链轨总成、四轮等。整机产品和配件产品采取不同的销售模式。等；配件产品主要包括液力变矩器、履带链轨总成、四轮等。整机产品和配件产品采取不同的销售模式。P11/33四、经营模式四、经营模式l整机产品的销售模式整机产品的销售模式公司整机产品的国内销售模式主要采取地区代理商买断销售方式，公司与代理商的关系均为买卖关系。公司公司整机产品的国内销售模式主要采取地区代理商买断销售方式，公司与代理商的关系均为买卖关系。公司目前已在全国各地发展了目前已在全国各地发展了36家代理商，上述代理商主要为区域独家代理。同时，为方便售后服务，公司在全家代理商
29、，上述代理商主要为区域独家代理。同时，为方便售后服务，公司在全国各省、市、自治区设立了国各省、市、自治区设立了23个办事处。公司还在营销本部成立了产品支持部，具体负责产品售后服务、配个办事处。公司还在营销本部成立了产品支持部，具体负责产品售后服务、配件销售和用户技术培训等。件销售和用户技术培训等。在整机出口方面，公司的产品全部通过进出口公司（公司绝对控股子公司）办理。具体操作方面，公司也主在整机出口方面，公司的产品全部通过进出口公司（公司绝对控股子公司）办理。具体操作方面，公司也主要采取海外代理商买断销售方式。公司主要通过网络、参加行业展览会等方式接触海外经销商，考察合格后要采取海外代理商买断
30、销售方式。公司主要通过网络、参加行业展览会等方式接触海外经销商，考察合格后确认合作关系。截至目前，公司已在俄罗斯、哈萨克斯坦、印度、印度尼西亚、缅甸、阿尔及利亚、多哥、确认合作关系。截至目前，公司已在俄罗斯、哈萨克斯坦、印度、印度尼西亚、缅甸、阿尔及利亚、多哥、沙特等国家和地区建立了沙特等国家和地区建立了48家代理商，公司的海外销售网络已覆盖了除西欧和北美以外的主要国际市场。家代理商，公司的海外销售网络已覆盖了除西欧和北美以外的主要国际市场。l配件产品的销售模式配件产品的销售模式液力变矩器、履带链轨总成、四轮等配件的销售包括两个部分，一是为国内工程机械厂家配套，销售采取向液力变矩器、履带链轨总
31、成、四轮等配件的销售包括两个部分，一是为国内工程机械厂家配套，销售采取向工程机械生产厂家直销方式；二是用于产品维修维护，销售采取代理商买断销售方式。工程机械生产厂家直销方式；二是用于产品维修维护，销售采取代理商买断销售方式。另外，为加强产品销售推广，报告期内公司还存在少量的按揭方式销售。另外，为加强产品销售推广，报告期内公司还存在少量的按揭方式销售。2004年，公司、经销商与光大银行签订了合作协议，为购买本公司产品的客户提供按揭贷款服务。具体操作方式如下：由年，公司、经销商与光大银行签订了合作协议，为购买本公司产品的客户提供按揭贷款服务。具体操作方式如下：由光大银行为购买公司产品且符合光大银行
32、贷款条件及公司认可的客户发放按揭贷款，贷款金额最高不超过产品价款的七成、光大银行为购买公司产品且符合光大银行贷款条件及公司认可的客户发放按揭贷款，贷款金额最高不超过产品价款的七成、期限最长为十八个月。贷款的担保方式为期限最长为十八个月。贷款的担保方式为“客户所购工程机械抵押客户所购工程机械抵押+公司及经销商对按揭贷款方式所售工程机械回购担保公司及经销商对按揭贷款方式所售工程机械回购担保+公司及公司经销商按贷款余额的公司及公司经销商按贷款余额的10%比例缴存保证金（公司、经销商各比例缴存保证金（公司、经销商各5%）”。根据上述合作协议，如客户连续三个月不。根据上述合作协议，如客户连续三个月不能按
33、时、足额还款，银行将首先从经销商保证金账户扣款能按时、足额还款，银行将首先从经销商保证金账户扣款,不足时再从经销商一般账户扣款；如上述余额仍不足，银行将再不足时再从经销商一般账户扣款；如上述余额仍不足，银行将再从公司保证金账户扣款从公司保证金账户扣款,直至履行回购义务。直至履行回购义务。销售模式销售模式P12/33四、经营模式四、经营模式公司在国外销售有三种模式：公司在国外销售有三种模式：一是通过海外经销商销售，该种模式约占公司出口的一是通过海外经销商销售，该种模式约占公司出口的60%左右；左右；二是直接销售给国内大型国际工程公司（主要有中信国华、中国路桥、中国土木工程建筑总公司、中国水利二是
34、直接销售给国内大型国际工程公司（主要有中信国华、中国路桥、中国土木工程建筑总公司、中国水利工程公司等），用于其国际工程施工（主要为非洲项目），该种模式约占公司出口的工程公司等），用于其国际工程施工（主要为非洲项目），该种模式约占公司出口的20%左右；左右；三是通过控股子公司进出口公司直接销售给国外终端客户，该种模式约占公司出口的三是通过控股子公司进出口公司直接销售给国外终端客户，该种模式约占公司出口的20%左右。左右。目前，公司产品已出口到目前，公司产品已出口到100多个国家和地区。随着公司出口数量的不断增加，公司海外网络也不断健全。多个国家和地区。随着公司出口数量的不断增加，公司海外网络也不
35、断健全。2005年公司海外签约经销商仅年公司海外签约经销商仅9家，截止目前，公司海外签约经销商已达家，截止目前，公司海外签约经销商已达48家，遍及五大洲的家，遍及五大洲的30多个国家。多个国家。国外销售模式及网络建设国外销售模式及网络建设P13/33五、财务分析五、财务分析图图1 销售增长趋势销售增长趋势（一）成长分析（一）成长分析说明：说明：山推的销售收入从山推的销售收入从2006年起大幅增长，年起大幅增长，2009年有所减缓。年有所减缓。P14/33五、财务分析五、财务分析图图2 2010年年1-9月推土机累计销量及市场占有率月推土机累计销量及市场占有率（一）成长分析（一）成长分析说明：说
36、明：典型的垄断竞争格局，山推竞争力不断增强，市场份额不断提高，目前已成为推土机行业的典型的垄断竞争格局，山推竞争力不断增强，市场份额不断提高，目前已成为推土机行业的“领头羊领头羊”，为，为山推带来稳定的营收和获利。山推带来稳定的营收和获利。P15/33五、财务分析五、财务分析图图3 08-10年年1-9月累计市场占有率比较月累计市场占有率比较（一）成长分析（一）成长分析说明：说明：2010年前三季度山推的市场份额还在大幅增长。年前三季度山推的市场份额还在大幅增长。P16/33五、财务分析五、财务分析图图4 分产品成长性分产品成长性说明：说明：推土机是公司发展的基石，推土机是公司发展的基石，20
37、062006年占公司营收年占公司营收40%40%以上，以上，20052005年推土机一度占公司营收的年推土机一度占公司营收的50%50%以上。近年随着以上。近年随着公司向产业上游的配套件领域延伸，推土机在公司营收中的占比有所下降，而配套件在公司营收占比则逐步提高。公司向产业上游的配套件领域延伸，推土机在公司营收中的占比有所下降，而配套件在公司营收占比则逐步提高。目前公司配套件已经形成规模，目前公司配套件已经形成规模，20062006年配件营收占公司营收的年配件营收占公司营收的1/31/3左右，按照公司规划，配件营收将超过推土机营左右，按照公司规划，配件营收将超过推土机营收，这一目标在收，这一目
38、标在20092009年已实现。公司配件除为自产推土机供应配套零部件外，还可为其它厂商配套，甚至有部分配年已实现。公司配件除为自产推土机供应配套零部件外，还可为其它厂商配套，甚至有部分配套件出口国外。主机与配件的配套是公司竞争优势之一，通过向上游零部件领域的延伸，在降低公司成本的同时也套件出口国外。主机与配件的配套是公司竞争优势之一，通过向上游零部件领域的延伸，在降低公司成本的同时也增强了公司的竞争实力。增强了公司的竞争实力。（一）成长分析（一）成长分析P17/33五、财务分析五、财务分析图图5 分地区成长性分地区成长性说明：说明：目前山推最大的市场在华东，此外国外、华中和华南的销售也较好。目前
39、山推最大的市场在华东，此外国外、华中和华南的销售也较好。（一）成长分析（一）成长分析P18/33五、财务分析五、财务分析表表5.2.1 盈利能力概览盈利能力概览说明：说明：山推的盈利能力相对于工程机械行业来说较弱，毛利率、净利率均较低，尤其是山推的盈利能力相对于工程机械行业来说较弱，毛利率、净利率均较低，尤其是09年，毛利有大幅下降。年，毛利有大幅下降。（二）盈利分析（二）盈利分析2000200120022003200420052006200720082009收入收入126,116 159,937 202,366 230,403 190,784 217,220 335,502 481,810
40、658,185 695,623 成本成本102,800 131,119 164,106 199,715 158,750 181,347 276,009 393,488 540,060 593,521 毛利毛利23,316 28,819 38,260 30,687 32,034 35,872 59,493 88,322 118,125 102,102 毛利率毛利率18.49%18.02%18.91%13.32%16.79%16.51%17.73%18.33%17.95%14.68%期间费用期间费用20,359 21,356 23,748 21,593 25,043 27,417 38,592 4
41、7,399 67,846 62,215 期间费用率期间费用率16.14%13.35%11.74%9.37%13.13%12.62%11.50%9.84%10.31%8.94%营业利润营业利润2,609 6,857 18,633 18,683 11,889 12,504 32,234 56,823 62,153 51,931 营业利润率营业利润率2.07%4.29%9.21%8.11%6.23%5.76%9.61%11.79%9.44%7.47%税前利润税前利润2,618 6,830 18,503 18,590 11,860 11,884 32,593 56,701 63,597 54,004
42、税前利润率税前利润率2.08%4.27%9.14%8.07%6.22%5.47%9.71%11.77%9.66%7.76%所得税所得税 1,311 1,985 3,651 2,599 1,754 1,526 7,331 9,491 9,412 7,984 所得税率所得税率1.04%1.24%1.80%1.13%0.92%0.70%2.18%1.97%1.43%1.15%净利润净利润1,307 4,845 14,852 15,991 10,106 10,358 25,262 47,210 54,185 46,020 净利润率净利润率1.04%3.03%7.34%6.94%5.30%4.77%7.
43、53%9.80%8.23%6.62%归属于母公归属于母公司净利润司净利润1,344 4,845 14,839 15,419 9,279 9,587 24,199 44,599 50,378 42,214 单位：人民币万元单位：人民币万元P19/33五、财务分析五、财务分析表表5.2.2 盈利能力比较盈利能力比较（二）盈利分析（二）盈利分析山推山推中联土方中联土方10年年1-6月月09年年1-6月月10/0910年年1-9月月09年年1-9月月10/09推土机收入推土机收入229,445110,026109%25,17915,09467%挖掘机收入挖掘机收入111,49841,729167%41
44、,47010,396299%推土机毛利率推土机毛利率18%17%+1pct9%10%-1pct挖掘机毛利率挖掘机毛利率9%7%+2pct21%20%+1pct综合毛利率综合毛利率15%16%-1pct17%12%+4pct说明：说明：u山推的推土机收入增长率、毛利率远高于中联土方。山推的推土机收入增长率、毛利率远高于中联土方。u山推的挖掘机毛利率很低，其原因是公司挖掘机收入主要来自于子公司代理销售参股的小松山推生产的挖掘机，山推的挖掘机毛利率很低，其原因是公司挖掘机收入主要来自于子公司代理销售参股的小松山推生产的挖掘机，这部分收入是属于商业性质，公司本身不生产挖掘机，因而该部分销售毛利率与推土
45、机、配件相比有较大差距，只这部分收入是属于商业性质，公司本身不生产挖掘机，因而该部分销售毛利率与推土机、配件相比有较大差距，只有有4%4%左右，而该部分占公司收入比例达到左右，而该部分占公司收入比例达到15%15%左右，但是公司挖掘机销售收入和获利相对比较稳定，是公司获利的左右，但是公司挖掘机销售收入和获利相对比较稳定，是公司获利的重要补充。剔除挖掘机部分后，公司毛利率可达重要补充。剔除挖掘机部分后，公司毛利率可达20%20%以上。以上。P20/33五、财务分析五、财务分析图图6 产品销售毛利产品销售毛利说明：说明：u20092009年推土机毛利率有较大下降，其余产品的毛利均上升。年推土机毛利
46、率有较大下降，其余产品的毛利均上升。u推土机行业市场容量有限，规模相对较小，竞争日益激烈，利润向上游转移成为一种趋势，推土机行业市场容量有限，规模相对较小，竞争日益激烈，利润向上游转移成为一种趋势，0909年配件的毛利率已年配件的毛利率已超过主机。超过主机。（二）盈利分析（二）盈利分析P21/33五、财务分析五、财务分析图图7 地区销售毛利地区销售毛利（二）盈利分析（二）盈利分析说明：说明：之前各片区毛利率相差较大，之前各片区毛利率相差较大，07年开始差距逐渐缩小，到年开始差距逐渐缩小，到09年已基本相同，毛利率在年已基本相同，毛利率在13%左右浮动。左右浮动。P22/33五、财务分析五、财务
47、分析表表5.2.3 成本费用概览成本费用概览说明：说明：u山推的销售成本率近两年有上升趋势，已快接近历史最高水平。山推的销售成本率近两年有上升趋势，已快接近历史最高水平。u从公司的成本结构看，外购、外协的零部件占比最高，达从公司的成本结构看，外购、外协的零部件占比最高，达30%30%左右，其次是钢材，为左右，其次是钢材，为15%15%左右。由于公司主机配件左右。由于公司主机配件中除发动机外都能自产，所需外购、外协的零部件主要是一些非关键性的零部件。这部分零部件技术含量不高，生中除发动机外都能自产，所需外购、外协的零部件主要是一些非关键性的零部件。这部分零部件技术含量不高，生产厂商较多，公司采购
48、时具有较高的议价能力，能很好的控制采购成本。同时公司用自产配件与主机进行配套，也产厂商较多，公司采购时具有较高的议价能力，能很好的控制采购成本。同时公司用自产配件与主机进行配套，也进一步降低了主机生产成本，提高毛利率。进一步降低了主机生产成本，提高毛利率。u销售费用率控制较好，但管理费用率销售费用率控制较好，但管理费用率0909年有上升。年有上升。（二）盈利分析（二）盈利分析2000200120022003200420052006200720082009销售成本率销售成本率81.51%81.98%81.09%86.68%83.21%83.49%82.27%81.67%82.05%85.32%销
49、售费用率销售费用率4.10%4.43%4.79%3.39%3.86%4.36%4.07%4.40%4.63%3.64%管理费用率管理费用率10.20%7.08%5.31%5.24%8.40%7.22%6.70%4.56%4.31%4.94%财务费用率财务费用率1.85%1.85%1.64%0.74%0.86%1.05%0.73%0.88%1.37%0.37%期间费用率期间费用率16.14%13.35%11.74%9.37%13.13%12.62%11.50%9.84%10.31%8.94%P23/33五、财务分析五、财务分析表表5.2.4 采购现金支出采购现金支出单位：人民币万元单位：人民币万
50、元2000200120022003200420052006200720082009采购现金支出采购现金支出98,248 115,369 173,211 202,761 173,742 194,997 199,658 318,294 546,211 448,395 采购现金支出采购现金支出增长率增长率-17.43%50.14%17.06%-14.31%12.23%2.39%59.42%71.61%-17.91%采购现金支出采购现金支出/回款回款78.69%75.61%77.72%83.48%80.83%85.03%74.18%76.16%81.51%76.93%采购现金支出采购现金支出/收入收入
