1、第九章 中小企业财务管理 学习目标掌握中小企业财务管理的特点；掌握中小企业财务管理的特点；熟悉中小企业的融资渠道及风险投资过程；熟悉中小企业的融资渠道及风险投资过程；熟悉中小企业投资战略的制定及资本运营方法；熟悉中小企业投资战略的制定及资本运营方法；了解中小企业的信用担保体系及相关的政策。了解中小企业的信用担保体系及相关的政策。9.1 中小企业财务管理概述 行业标准工业 中小型企业须符合以下条件：职工人数 2000 人以下，或销售额 30000 万元以下，或资产总额为 40000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 300 人及以上，销售额 3000 万元及以上，资产总额 4000 万
2、元及以上；其余为小型企业。建筑业中小型企业须符合以下条件：职工人数 3000 人以下，或销售额 30000 万元以下，或资产总额 40000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 600 人及以上，销售额 3000 万元及以上，资产总额 4000 万元及以上；其余为小型企业。批发和零售业零售业中小型企业须符合以下条件：职工人数 500 人以下，或销售额 15000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 100 人及以上，销售额 1000 万元及以上；其余为小型企业。批发业中小型企业须符合以下条件：职工人数 200 人以下，或销售额 30000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工
3、人数 100 人及以上，销售额 3000 万元及以上；其余为小型企业。交通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数 3000 人以下，或销售额 30000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 500 人及以上，销售额 3000 万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业须符合以下条件：职工人数 1000 人以下，或销售额 30000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 400 人及以上，销售额 3000 万元及以上；其余为小型企业。住宿和餐饮业中小型企业须符合以下条件：职工人数 800 人以下，或销售额 15000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 400 人及以上
4、，销售额 3000 万元及以上；其余为小型企业。我国关于中小企业的界定我国关于中小企业的界定9.1 中小企业财务管理概述o中小企业的经济评价中小企业的经济评价 n1.提供新的就业机会提供新的就业机会o我国目前城镇就业人口中约我国目前城镇就业人口中约75是由中小企业吸纳的是由中小企业吸纳的 n2.技术创新技术创新o在我国，科技成果应用在中小企业中一般为大企业的在我国，科技成果应用在中小企业中一般为大企业的 13 倍。倍。n3.刺激竞争刺激竞争o竞争进一步促进了社会资源配置效率的提高竞争进一步促进了社会资源配置效率的提高 n4.成为大企业重要的合作伙伴成为大企业重要的合作伙伴5.提高生产和服务的效
5、率提高生产和服务的效率o中小企业创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的中小企业创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的55.6，工业新增产值占工业新增产值占74.7，出口额占，出口额占62.3，同时中小企业已成，同时中小企业已成为我国技术与机制的创新主体，为我国技术与机制的创新主体，65的专利是由中小企业发明的专利是由中小企业发明的，的，75以上的技术创新是由中小企业的完成的，以上的技术创新是由中小企业的完成的，80以上的以上的新产品是由中小企业的开发的。新产品是由中小企业的开发的。9.1 中小企业财务管理概述o中小企业财务管理特点中小企业财务管理特点n 1.中小企业的内部管理基础普遍较弱中
6、小企业的内部管理基础普遍较弱n 2.中小企业的抗风险能力较弱，信用等级较低。中小企业的抗风险能力较弱，信用等级较低。o 中小企业的资本规模有限，决定了它们抗风险能力的先天不足，中小企业的资本规模有限，决定了它们抗风险能力的先天不足，从而影响其信用等级。从而影响其信用等级。n 3.中小企业的融资渠道相对有限中小企业的融资渠道相对有限n 4.中小企业对管理者的约束较多中小企业对管理者的约束较多9.2中小企业融资管理 o内源融资内源融资 n内源融资是指企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需内源融资是指企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资金，它主要是通过以前的利润留存进行资本纵向积累的一
7、的资金，它主要是通过以前的利润留存进行资本纵向积累的一种融资方式。其来源，一是企业自身的积累，二是某些暂时闲种融资方式。其来源，一是企业自身的积累，二是某些暂时闲置的可用来周转的资金，如折旧准备等。置的可用来周转的资金，如折旧准备等。n内源融资是我国中小企业融资的主要渠道，有调查显示，我国内源融资是我国中小企业融资的主要渠道，有调查显示，我国中小企业初创时期中小企业初创时期90的资金来源于资金持有者、合伙人以的资金来源于资金持有者、合伙人以及他们的家庭，初创期过后仍主要依赖于内源融资，有及他们的家庭，初创期过后仍主要依赖于内源融资，有80的中小企业认为资金困难已严重障碍了企业的发展。的中小企业
8、认为资金困难已严重障碍了企业的发展。9.2中小企业融资管理 o间接融资间接融资 n间接融资属于外源融资的一种，主要是指企业向商业银行和其间接融资属于外源融资的一种，主要是指企业向商业银行和其他金融机构申请贷款融得资金。他金融机构申请贷款融得资金。n国外的经验证明，商业银行贷款是中小企业最重要的外源性融国外的经验证明，商业银行贷款是中小企业最重要的外源性融资来源。资来源。n由于我国金融体系的特点及中小企业自身所具有的特征，使得由于我国金融体系的特点及中小企业自身所具有的特征，使得中小企业获得银行贷款的融资渠道并不畅通。中小企业获得银行贷款的融资渠道并不畅通。9.2中小企业融资管理 o直接融资直接
9、融资 n直接融资是指不借助于银行等金融机构，直接与资本所有者协直接融资是指不借助于银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种融资活动。商融通资本的一种融资活动。n在我国直接融资的方式主要有投入资本、发行股票、发行债券在我国直接融资的方式主要有投入资本、发行股票、发行债券等。等。n第二板市场是指主板市场以外的融资市场第二板市场是指主板市场以外的融资市场,也称创业板市场，也称创业板市场，是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小企业提供的是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小企业提供的融资场所。主要对象是中小企业及新兴的高科技产业等企业。融资场所。主要对象是中小企业及新兴的高科技产
10、业等企业。9.2中小企业融资管理 o风险投资风险投资 n风险投资是主要由风险投资公司进行风险判断、资金投入、经风险投资是主要由风险投资公司进行风险判断、资金投入、经营管理的综合工程，其投资对象一般为高新技术项目（产品）、营管理的综合工程，其投资对象一般为高新技术项目（产品）、起步不久、急需资金的新的中小企业。起步不久、急需资金的新的中小企业。n风险投资是一种向主要属于科技型高成长性创业企业进行股权风险投资是一种向主要属于科技型高成长性创业企业进行股权投资，或为其提供管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成投资，或为其提供管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取收益的投资行为。
11、熟后，通过股权转让获取收益的投资行为。n风险投资的运营过程可分为三个阶段，即：增本进入、资本增风险投资的运营过程可分为三个阶段，即：增本进入、资本增值、资本退出。值、资本退出。9.2中小企业融资管理o风险投资风险投资n中小企业获得风险投资的条件中小企业获得风险投资的条件高科技高科技 风险投资者特别偏爱那些在高技术领域具有领先优势的公司风险投资者特别偏爱那些在高技术领域具有领先优势的公司 小规模小规模 大多数风险投资者更偏爱小企业大多数风险投资者更偏爱小企业 范围范围 一是指技术范围；二是指地理范围一是指技术范围；二是指地理范围市场市场 产品市场规模、产品市场需求特性、市场进入难易程度和潜在增长
12、；产品差别化产品市场规模、产品市场需求特性、市场进入难易程度和潜在增长；产品差别化程度，企业创造独一无二产品的技术技能及专利保护有效性；产品和技术被替代程度，企业创造独一无二产品的技术技能及专利保护有效性；产品和技术被替代的可能性及其时间概率、潜在的竞争者数目。的可能性及其时间概率、潜在的竞争者数目。管理管理 已经组成了管理队伍，完成了商业调研和市场调研的风险企业才可能获得投资已经组成了管理队伍，完成了商业调研和市场调研的风险企业才可能获得投资 经验经验 在一般的投资项目中，投资者都会要求风险企业家有从事该行业工作前经历或成在一般的投资项目中，投资者都会要求风险企业家有从事该行业工作前经历或成
13、功经验功经验 9.3 中小企业投资管理中小企业投资管理o投资战略管理投资战略管理 n1.投资方向的选择投资方向的选择o由于中小企业一般处于孕育期或发展期，在发展方向上应选择较由于中小企业一般处于孕育期或发展期，在发展方向上应选择较为积极的投资战略，所以进取型投资战略是中小企业发展的首选为积极的投资战略，所以进取型投资战略是中小企业发展的首选战略。战略。n2.投资产业方向的选择投资产业方向的选择o充分考虑市场机会、竞争状况、企业自身综合实力及产品技术特充分考虑市场机会、竞争状况、企业自身综合实力及产品技术特点等因素。点等因素。o传统意义上的中小企业在投资产业上的战略选择，基本遵循传统意义上的中小
14、企业在投资产业上的战略选择，基本遵循“劳劳动密集型动密集型资金密集型资金密集型技术密集型技术密集型”的发展路线。的发展路线。o但伴随知识经济时代的到来，在风险投资机制日益建立的今天，但伴随知识经济时代的到来，在风险投资机制日益建立的今天，中小企业（尤其是高新技术企业）在投资产业选择中具有了更多中小企业（尤其是高新技术企业）在投资产业选择中具有了更多的空间。的空间。9.3 中小企业投资管理中小企业投资管理o投资项目决策因素投资项目决策因素 n 1.投资收益投资收益o企业投资的根本动机是追求投资收益最大化，投资收益包括投资利润和资本利得。企业投资的根本动机是追求投资收益最大化，投资收益包括投资利润
15、和资本利得。n 2.投资风险投资风险o投资风险主要来自投资者对市场预期的不正确以及经营缺乏效率。投资风险主要来自投资者对市场预期的不正确以及经营缺乏效率。n3.投资约束投资约束o即投资企业对接受投资企业行使制约权的程度。即投资企业对接受投资企业行使制约权的程度。n 4.投资弹性投资弹性o一是规模弹性，企业应能根据自身资金的可供能力和投资效益或市场供求状况调整投一是规模弹性，企业应能根据自身资金的可供能力和投资效益或市场供求状况调整投资规模资规模-收缩或者扩张；收缩或者扩张；o二是结构弹性，企业应能根据市场风险或价格的变动，调整现存投资结构。二是结构弹性，企业应能根据市场风险或价格的变动，调整现
16、存投资结构。9.3 中小企业投资管理中小企业投资管理o资本运营资本运营n中小企业的资本运营应主要在非上市企业的并购及金融方法的层面上中小企业的资本运营应主要在非上市企业的并购及金融方法的层面上进行。主要可考虑的方法有以下四种。进行。主要可考虑的方法有以下四种。n1.零兼并策略零兼并策略o即选择公司资产与债务相抵的目标公司进行兼并即选择公司资产与债务相抵的目标公司进行兼并n2.托管托管o在对目标企业的行业、专业缺乏认识，或对目标企业所属行业缺乏信心在对目标企业的行业、专业缺乏认识，或对目标企业所属行业缺乏信心时，可以采用托管方式。时，可以采用托管方式。n3.租赁租赁n4.中小企业的策略联盟中小企
17、业的策略联盟o策略联盟是指两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相策略联盟是指两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相似的策略方针而采取的相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。似的策略方针而采取的相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。o策略联盟的主要形式包括：联合研究与技术开发、合作生产与材料供应、策略联盟的主要形式包括：联合研究与技术开发、合作生产与材料供应、联合销售与联合分销等。联合销售与联合分销等。9.4 中小企业的政策利用中小企业的政策利用o中小企业的信用担保体系中小企业的信用担保体系 n截止目前，全世界已有截止目前，全世界已有48%的国家和地区建立了中小企业信
18、的国家和地区建立了中小企业信用担保体系。用担保体系。n1992年我国开始中小企业信用担保的实践；年我国开始中小企业信用担保的实践；n2019年年6月月14日，原国家经贸委发布日，原国家经贸委发布关于建立中小企业信关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见用担保体系试点的指导意见（下简称（下简称指导意见指导意见），标志），标志着我国建立中小企业信用担保体系的正式启动；着我国建立中小企业信用担保体系的正式启动；n2000年年8月月24日，国务院办公厅印发日，国务院办公厅印发关于鼓励和促进中小关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见企业发展的若干政策意见（国办发（国办发200059号），决定号），决
19、定加快建立信用担保体系加快建立信用担保体系。9.4 中小企业的政策利用中小企业的政策利用o政府的扶持政府的扶持 n政府扶持中小企业的职责定位为：制定有利于中小企业与大企政府扶持中小企业的职责定位为：制定有利于中小企业与大企业公平竞争的发展规划与规则；推动和构造有利于中小企业健业公平竞争的发展规划与规则；推动和构造有利于中小企业健康发展的社会化促进体系；引导和鼓励社会对中小企业的中介康发展的社会化促进体系；引导和鼓励社会对中小企业的中介服务；加大政府对中小企业的财税支持力度；完善和健全对中服务；加大政府对中小企业的财税支持力度；完善和健全对中小企业的行政和司法监督。小企业的行政和司法监督。n政府
20、对中小企业的扶持方式应参照国际惯例，以社会公共管理政府对中小企业的扶持方式应参照国际惯例，以社会公共管理者身份，以立法、财税、金融等方式，扶持符合国家产业政策者身份，以立法、财税、金融等方式，扶持符合国家产业政策的中小企业。其中为中小企业创造一个更加利于其成长的环境的中小企业。其中为中小企业创造一个更加利于其成长的环境是最重要的。而积极鼓励中小企业参与国家公共工程建设和政是最重要的。而积极鼓励中小企业参与国家公共工程建设和政府采购方案，就是各国优化中小企业成长环境的成功经验。府采购方案，就是各国优化中小企业成长环境的成功经验。9.4 中小企业的政策利用中小企业的政策利用o中小企业的发展基金中小
21、企业的发展基金 n2019年年2月国务院下发了月国务院下发了国务院关于鼓励支持和引导个体国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见私营等非公有制经济发展的若干意见（国发（国发20193号）。在号）。在若干意见若干意见中充分考虑了我国非有公有制企业的绝中充分考虑了我国非有公有制企业的绝大多数为中小企业，中小企业的绝大多数为非公有制企业这样大多数为中小企业，中小企业的绝大多数为非公有制企业这样一个现实，对中小企业提出了相应政策措施。其中就包括强调一个现实，对中小企业提出了相应政策措施。其中就包括强调逐步扩大国家有关促进中小企业发展专项资金规模，加快设立逐步扩大国家有关促进中小企业
22、发展专项资金规模，加快设立国家中小企业发展基金的问题。中小企业发展基金也可开展投国家中小企业发展基金的问题。中小企业发展基金也可开展投资业务，投资设立中小企业开发公司，提供中小企业咨询顾问资业务，投资设立中小企业开发公司，提供中小企业咨询顾问服务，指导中小企业提高经营管理能力；或为新公司提供良好服务，指导中小企业提高经营管理能力；或为新公司提供良好的创业环境，协助新技术或研发超过产业化，带动产业升级和的创业环境，协助新技术或研发超过产业化，带动产业升级和经济发展。经济发展。案例研究与分析：网盛科技的成长之路 o案例背景案例背景 o2019年大学毕业两年的孙德良刚刚从一家以采集信息为主的内容网站
23、离职，年大学毕业两年的孙德良刚刚从一家以采集信息为主的内容网站离职，虽然经历和目睹了一家网络公司的失败，但这并没有影响到孙德良对网络的热虽然经历和目睹了一家网络公司的失败，但这并没有影响到孙德良对网络的热情与信心，他决定自己创业。当时，正盛行美国纳斯达克的网络热风，国内已情与信心，他决定自己创业。当时，正盛行美国纳斯达克的网络热风，国内已经有许多模仿雅虎模式的综合搜索引擎，想在这里分得一杯羹的可能性微乎其经有许多模仿雅虎模式的综合搜索引擎，想在这里分得一杯羹的可能性微乎其微。孙德良意识到从行业垂直的角度挖掘、穷尽行业信息的网络模式还存在一微。孙德良意识到从行业垂直的角度挖掘、穷尽行业信息的网络
24、模式还存在一个空白点，也可能隐藏着巨大的商机。个空白点，也可能隐藏着巨大的商机。o按照这样一个思路，他开始寻找合适的行业切入点，孙德良所处的杭州其周边按照这样一个思路，他开始寻找合适的行业切入点，孙德良所处的杭州其周边江浙一带的纺织、机械、化工和电子等行业都处在健康发展的快速道上，到底江浙一带的纺织、机械、化工和电子等行业都处在健康发展的快速道上，到底选择哪个行业是创业初期的一个重大决策问题，孙德良认为只有那些国际化程选择哪个行业是创业初期的一个重大决策问题，孙德良认为只有那些国际化程度高、完全执行行业同一标准的产业才具备网上交易的可能，而化工行业的这度高、完全执行行业同一标准的产业才具备网上
25、交易的可能，而化工行业的这个特点尤为突出。化工行业有个特点尤为突出。化工行业有2300多万种产品，庞大的数据量是厂商必须使多万种产品，庞大的数据量是厂商必须使用互联网的客观条件，标准化程度较高，通过网络进行文字描述完全可以满足用互联网的客观条件，标准化程度较高，通过网络进行文字描述完全可以满足信息供需方的理解需求，不容易产生歧义。而化工本身的特性决定其中的企业信息供需方的理解需求，不容易产生歧义。而化工本身的特性决定其中的企业规模至少都在千万级以上；这为企业发展网上贸易创造了物质条件。其实，美规模至少都在千万级以上；这为企业发展网上贸易创造了物质条件。其实，美国的绝大多数分析师都认为化工是最适
26、宜开展网上贸易的行业。此外，浙江的国的绝大多数分析师都认为化工是最适宜开展网上贸易的行业。此外，浙江的化工企业分布较多，为企业间化工企业分布较多，为企业间B2B交易奠定了良好的市场条件。交易奠定了良好的市场条件。案例研究与分析：网盛科技的成长之路o孙德良高的创业资本只有孙德良高的创业资本只有3万元人民币，其中包括万元人民币，其中包括2万元的高利贷借款，成立万元的高利贷借款，成立了浙江网盛科技股份有限公司，创建并运营了中国化工网了浙江网盛科技股份有限公司，创建并运营了中国化工网、全球化工网，以、全球化工网，以及此后的中国纺织网、国际纺织网、中国医药网等多个国内外知名的专业电及此后的中国纺织网、国
27、际纺织网、中国医药网等多个国内外知名的专业电子商务网站，以及国内最大的专业化工搜索引擎子商务网站，以及国内最大的专业化工搜索引擎 ChemIndex，形成了门形成了门户网站外的户网站外的“第二阵线第二阵线”，被媒体誉为，被媒体誉为“业界奇迹业界奇迹”。o网盛科技股份有限从一家专业从事互联网信息服务、电子商务、专业搜索引网盛科技股份有限从一家专业从事互联网信息服务、电子商务、专业搜索引擎和企业应用软件开发的高新企业，逐渐发展成为国内最大的垂直专业网站擎和企业应用软件开发的高新企业，逐渐发展成为国内最大的垂直专业网站开发商。根据全球网站流量统计网站开发商。根据全球网站流量统计网站Alexa的数据，
28、截至的数据，截至2019年年6月月30日，日，网盛科技所经营的中国化工网，在国内专业化工网站中位居第一，其所经营网盛科技所经营的中国化工网，在国内专业化工网站中位居第一，其所经营的中国纺织网排名也在国内同类网站中位居前列。的中国纺织网排名也在国内同类网站中位居前列。o2019年年12月月15日，网盛科技在深圳证券交易所中小板挂牌上市，发行价日，网盛科技在深圳证券交易所中小板挂牌上市，发行价14.09元，但开盘价却达高到元，但开盘价却达高到68.1元，三次停牌也没能阻止投资者的热情追元，三次停牌也没能阻止投资者的热情追捧。被称之为捧。被称之为“内地互联网第一股内地互联网第一股”。案例研究与分析：
29、网盛科技的成长之路o网盛科技的上市路径网盛科技的上市路径 n2019年公司就开始进行内部股份制改造。年公司就开始进行内部股份制改造。2019年年9月，网盛科技月，网盛科技与香港新鸿基公司达成协议，启动在港上市程序。然而，一场与中化与香港新鸿基公司达成协议，启动在港上市程序。然而，一场与中化集团的商标官司让网盛科技赴港上市的计划被迫搁置，因为集团的商标官司让网盛科技赴港上市的计划被迫搁置，因为“券商认券商认为有官司在身的企业，不适宜继续开展上市工作。为有官司在身的企业，不适宜继续开展上市工作。”这个变故不仅推这个变故不仅推迟了网盛科技上市的时间，而且改变了上市地点。迟了网盛科技上市的时间，而且改
30、变了上市地点。2019年年4月，网月，网盛科技顺利地向证监会递交了申请材料，然而，盛科技顺利地向证监会递交了申请材料，然而，6月由于股改开始，月由于股改开始，IPO被暂停。这一次等待也使日后上市的网盛科技处于一个更好的被暂停。这一次等待也使日后上市的网盛科技处于一个更好的市场环境。最终在市场环境。最终在2019年年12月月15日上市融资日上市融资2.1亿元人民币。亿元人民币。n公司独特的经营模式以及良好的经营业绩，使得其上市就受到资本市公司独特的经营模式以及良好的经营业绩，使得其上市就受到资本市场的热烈追捧。场的热烈追捧。“会员广告会员广告”是网盛的主要经营模式，每发展一个是网盛的主要经营模式
31、，每发展一个会员，就收取入会费，而会员、非会员可在网站上发布网络广告，这会员，就收取入会费，而会员、非会员可在网站上发布网络广告，这也构成了它主要的收入渠道，公司认为丰富的客户资源是网络公司的也构成了它主要的收入渠道，公司认为丰富的客户资源是网络公司的核心竞争力，而在市场战略上选择了与行业类综合网站，如阿里巴巴、核心竞争力，而在市场战略上选择了与行业类综合网站，如阿里巴巴、慧聪网等错位竞争的战略，截至慧聪网等错位竞争的战略，截至2019年年6月底，化工网客户和纺织月底，化工网客户和纺织网客户数量分别为网客户数量分别为5709家和家和1560家。家。案例研究与分析：网盛科技的成长之路24.310
32、.220.473.4959.25548.7513.5孙德良杭州中达上海中化孙国明其他自然人网盛科技股份有限公司中信证券股份有限公司中信建投证券有限责任公司64.3219.751社会公众持股网盛科技的股权结构网盛科技的股权结构案例研究与分析：网盛科技的成长之路上市募集资金用途上市募集资金用途 单位：万元单位：万元序号项目名称固定资产投资铺底流动资金合计批复情况1化工专业搜索信息服务平台项目41007004800浙发改高技201956号2化工专业信息平台升级项目330012004500浙发改高技201951号3私有交易平台和供应商关系管理项目41008504950浙发改高技201944号4营销及服
33、务网络建设项目45004500合计16000275018750资料来源：网盛科技招股说明书案例研究与分析：网盛科技的成长之路o在上市股权比例的选择上，网盛科技则采用了证监会的最低限，在上市股权比例的选择上，网盛科技则采用了证监会的最低限，即即25的股权上市，股份数量为的股权上市，股份数量为1500万份。上市后，孙德良通万份。上市后，孙德良通过杭州中达信息技术有限公司和上海中化科技发展有限公司间接过杭州中达信息技术有限公司和上海中化科技发展有限公司间接持有公司股份持有公司股份34.023，是公司的实际控制人，其父亲孙国明，是公司的实际控制人，其父亲孙国明持有持有9.26的股份，其他的股份，其他5
34、位自然人股东持有位自然人股东持有3.12的股份。的股份。o与其他特别是网络公司借助于风险投资发展的理念不同，与其他特别是网络公司借助于风险投资发展的理念不同，2019年，当网盛科技术发展到几百万元规模时，美国一家风险投资公年，当网盛科技术发展到几百万元规模时，美国一家风险投资公司找到孙德良希望对其进行风险投资。此后多年，国内外陆续有司找到孙德良希望对其进行风险投资。此后多年，国内外陆续有十多家投资公司找到网盛科技，但都被婉言谢绝。从另一个侧面十多家投资公司找到网盛科技，但都被婉言谢绝。从另一个侧面也反映出民营小企业对控制权的重视，不愿意股权被稀释。也反映出民营小企业对控制权的重视，不愿意股权被
35、稀释。案例研究与分析：网盛科技的成长之路o案例分析与启示案例分析与启示n1.因地制宜地选择直接融资方式因地制宜地选择直接融资方式o网盛科技却将风险投资拒之门外，坚持依靠自身的积累实现上市。网盛科技却将风险投资拒之门外，坚持依靠自身的积累实现上市。从案例来看，主要有两方面的原因：一是对其所创建的从案例来看，主要有两方面的原因：一是对其所创建的“会员会员广告广告”模式充满信心，而这份信心又来自于对中国市场与经济格模式充满信心，而这份信心又来自于对中国市场与经济格局的充分和适当把握；二是在经营管理的方面，不希望控制权被局的充分和适当把握；二是在经营管理的方面，不希望控制权被分散或者稀释，认为在中国的
36、市场环境中股权分散会影响企业的分散或者稀释，认为在中国的市场环境中股权分散会影响企业的合力，最终可能会出问题。所以网盛科技选择了保守的经营方式，合力，最终可能会出问题。所以网盛科技选择了保守的经营方式，稳扎稳打，一步步得到市场的认可，取得上好的财务业绩，最终稳扎稳打，一步步得到市场的认可，取得上好的财务业绩，最终实现直接融资的目的。实现直接融资的目的。n2.核心优势资本中小企业持续发展核心优势资本中小企业持续发展o中小企业的持续发展必须同时具有双翼，即技术或市场或服务优中小企业的持续发展必须同时具有双翼，即技术或市场或服务优势势立足市场之本；必要而充足的资本支持立足市场之本；必要而充足的资本支持市场拓展和企市场拓展和企业成长的助力器。两者互相促进，协调发展是中小企业发展壮大业成长的助力器。两者互相促进，协调发展是中小企业发展壮大的推动力量。的推动力量。
