1、 石河子大学商学院商务管理系 赵雪冉ContentsContents经济政策目标经济政策目标1财政政策财政政策2金融衍生品市场金融衍生品市场5资本证券市场资本证券市场4宏观经济政策及理论的演变宏观经济政策及理论的演变6货币政策货币政策3第一节 经济政策目标一、充分就业一、充分就业二、物价稳定二、物价稳定三、经济增长三、经济增长四、国际收支平衡与汇率稳定四、国际收支平衡与汇率稳定 经济政策经济政策是指是指国家或政府国家或政府为了增进为了增进社会福利社会福利而制定的解决经而制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对
2、经济活动有意识的干预。对经济活动有意识的干预。1 1、失业的定义与衡量、失业的定义与衡量v 失业失业 UnemploymentUnemployment 凡在一定年龄范围内凡在一定年龄范围内愿意愿意工作而工作而没有没有工作，并工作，并正在寻找正在寻找工作的人都是失业者。工作的人都是失业者。=失业人数失业率劳动力人数=劳动力数量劳动力参与率人口总数2 2、失业的代价与收益之比较：、失业的代价与收益之比较：v 收益：个人效率的最大发挥和社会资源的最优配置。收益：个人效率的最大发挥和社会资源的最优配置。v 代价：社会产量的减少和个人收入的减少。人力资本的代价：社会产量的减少和个人收入的减少。人力资本的
3、损失损失和和不利不利的社会影响。的社会影响。我国失业统计数据我国失业统计数据年年份份 失失业业人人数数 失失业业率率 年年份份 失失业业人人数数 失失业业率率 1 19 97 78 8 5 53 30 0 5 5.3 3 1 19 99 91 1 3 35 52 2 2 2.3 3 1 19 98 83 3 2 27 71 1 2 2.3 3 1 19 99 92 2 3 36 64 4 2 2.3 3 1 19 98 84 4 2 23 36 6 1 1.9 9 1 19 99 93 3 4 42 20 0 2 2.6 6 1 19 98 85 5 2 23 39 9 1 1.8 8 1 1
4、9 99 94 4 4 47 76 6 2 2.8 8 1 19 98 86 6 2 26 64 4 2 2.0 0 1 19 99 95 5 5 52 20 0 2 2.9 9 1 19 98 87 7 2 27 77 7 2 2.0 0 1 19 99 96 6 5 55 53 3 3 3.0 0 1 19 98 88 8 2 29 96 6 2 2.0 0 1 19 99 97 7 5 57 70 0 3 3.1 1 1 19 98 89 9 3 37 78 8 2 2.6 6 1 19 99 98 8 5 57 71 1 3 3.1 1 1 19 99 90 0 3 38 83 3 2
5、 2.5 5 1 19 99 99 9 5 57 75 5 3 3.1 1 资料来源：北京大学中国经济研究中心卢锋：资料来源：北京大学中国经济研究中心卢锋：经济学原理经济学原理3、失业的种类p 摩擦性失业摩擦性失业Frictional Frictional UnemploymentUnemployment 指在生产过程中由于难以避免指在生产过程中由于难以避免的的摩擦摩擦造成的造成的短期、局部性短期、局部性失业，如劳动力流动性不足、工种转换的困失业，如劳动力流动性不足、工种转换的困难等所引致的失业。难等所引致的失业。p 结构性失业结构性失业Structural Structural Unempl
6、oymentUnemployment：指：指经济结构经济结构变化等原因造成变化等原因造成的失业。的失业。p 自愿失业自愿失业Voluntary Voluntary UnemploymentUnemployment：指工人：指工人不愿意不愿意接受接受现行工资现行工资水平水平而形成的失业。而形成的失业。p 非自愿失业：指非自愿失业：指愿意愿意接受现行工资但接受现行工资但仍找不到仍找不到工作的失业。工作的失业。p 周期性失业周期性失业Cyclical Cyclical UnemploymentUnemployment：指经济周期中的：指经济周期中的衰退或萧条衰退或萧条时时因因需求下降需求下降而造成的
7、失业。而造成的失业。4、充分就业的含义v 充分就业：它在广泛的意义上是指一切生产要素（包含劳充分就业：它在广泛的意义上是指一切生产要素（包含劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。但通常动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。但通常指劳动这一要素的充分就业。指劳动这一要素的充分就业。图图2-2、美国G D P 增 长 率 及其失业率、美国G D P 增 长 率 及其失业率-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%1960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996年份GDP增长率失业
8、率资料来源：北京大学中国经济研究中心卢锋：资料来源：北京大学中国经济研究中心卢锋：中级宏观经济学中级宏观经济学奥肯定理奥肯定理Okuns LawOkuns Law：失业率的变动率与实际：失业率的变动率与实际GDPGDP增长率的增长率的变动率之间呈反方向变动关系。变动率之间呈反方向变动关系。1 1、价格稳定：是指价格总水平的稳定，它是一个宏观经济概念。、价格稳定：是指价格总水平的稳定，它是一个宏观经济概念。一般用价格指数来反映。一般用价格指数来反映。价格指数有：价格指数有：v 消费物价指数（消费物价指数（Consumer Price Index,CPI）v 生产物价指数（生产物价指数（Produ
9、cer Price Index,PPI）v 批发物价指数（批发物价指数（WPI）v GDPGDP平减指数（平减指数（GDP deflator）2 2、物价指数的衡量、物价指数的衡量v 消费物价指数消费物价指数 P P0 0基期价格基期价格,Q,Q0 0基期交易量基期交易量,P,Pt t报告期价格报告期价格v 通货膨胀通货膨胀InflationInflation物价普遍、持续上涨的过程。物价普遍、持续上涨的过程。v 通货膨胀的影响：物价上涨与货币贬值。通货膨胀的影响：物价上涨与货币贬值。100000QPQPCPItt 经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产经济增长是指在一个特定时期内
10、经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。通常用一定时期内实际国内生量和人均收入的持续增长。通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率来衡量。产总值年均增长率来衡量。2005年2000年1990年1980年183956.1亿元亿元 98000.5亿元亿元 18718.3亿元亿元 4545.6亿元 中国中国GDPGDP增长情况增长情况v 一国的国际收支状况不仅反映了这个国家的对外经济交一国的国际收支状况不仅反映了这个国家的对外经济交往情况，还反映出该国经济的稳定程度。当一国国际收往情况，还反映出该国经济的稳定程度。当一国国际收支处于失衡状态时，就必然会对国内经济形成冲击，从支处于失衡状态时，
11、就必然会对国内经济形成冲击，从而影响该国国内就业水平、价格水平及经济增长。而影响该国国内就业水平、价格水平及经济增长。各经济政策目标之间的矛盾与协调充分就业与物价稳定的矛盾：v 高通货膨胀率低失业率；v 低通货膨胀率高失业率。充分就业与经济增长的矛盾：v 适应：经济增长就业增加；v 不适应：经济增长对劳动需求相对下降。充分就业与国际收支平衡的矛盾：v 充分就业国民收入增加进口增加对外贸易逆差。物价稳定与经济增长的矛盾：v 经济增长通货膨胀。经济政策目标的选择v 注意各目标之间的协调；v 根据具体情况有重点地选择一定时期内的主要目标。第二节 财政政策v 一、财政的构成与财政政策工具v 二、自动稳
12、定与斟酌使用v 三、功能财政与预算盈余v 四、充分就业预算盈余与财政政策方向v 五、赤字与公债v 六、西方财政的分级管理模式 财政政策财政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收政府支出、税收和和借借债水平债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。一、财政的构成与财政政策工具1 1、政府支出、政府支出v 定义：指整个国家各级政府支出的总和，由许多具体的支定义：指整个国家各级政府支出的总和，由许多具体的支
13、出项目构成，主要可分为政府购买和政府转移支付两类。出项目构成，主要可分为政府购买和政府转移支付两类。v 政府购买是指政府对商品和劳动的购买。如购买军需品、政府购买是指政府对商品和劳动的购买。如购买军需品、机关公用品、政府雇员报酬、公共项目工程所需的支出等机关公用品、政府雇员报酬、公共项目工程所需的支出等都属于政府购买。都属于政府购买。v 政府转移支付：政府在社会福利保险、贫困救济和补助等政府转移支付：政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。方面的支出。2 2、政府收入：包括税收和公债、政府收入：包括税收和公债v 税收是政府收入中最主要部分，它是国家为了实现其职能税收是政府收入中最主要部
14、分，它是国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段，因此税收具有强制性、无偿性、固定性三个的一种手段，因此税收具有强制性、无偿性、固定性三个基本特征。基本特征。一、财政的构成与财政政策工具税收税收财产税财产税所得税所得税流转税流转税累退税累退税累进税累进税比例税比例税按课税对象划分按课税对象划分按征收方式划分按征收方式划分2 2、政府收入：包括税收和公债、政府收入：包括税收和公债v 公债公债:政府对公众的债务政府对公众的债务,或公众对政府的债权。它不同于或公众对政府的债权。它不同于税收，是政府运用信用形式筹集
15、财政资金的特殊形式，包税收，是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，包括中央政府的债务和地方政府的债务。中央政府的债务称括中央政府的债务和地方政府的债务。中央政府的债务称国债。国债。v 公债的类型：短期债、中期债、长期债。公债的类型：短期债、中期债、长期债。一、财政的构成与财政政策工具二、自动稳定与斟酌使用1 1、自动稳定器、自动稳定器Automatic stabilizers Automatic stabilizers v 又称内在稳定器，指经济系统本身存在的一种会减少各又称内在稳定器，指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自种干扰对国民收入冲击的机
16、制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。采取任何行动。自动稳定器自动稳定器农产品农产品维持制度维持制度政府税收政府税收转移支付转移支付转移支付转移支付u经济萧条经济萧条转移支付增加，转移支付增加，自动抑制总需求的下降；自动抑制总需求的下降；u经济繁荣经济繁荣转移支付减少，转移支付减少，自动抑制总需求的上升。自动抑制总需求的上升。政府税收政府税收u经济萧条经济萧条所得税减少所得税减少自动抑制总需求的下降；自动抑制总需求的下降；u经济繁荣经济繁荣所得税增加所得税增加自动抑制总需求的上升。自动抑制总需求的上
17、升。二、自动稳定与斟酌使用2 2、斟酌使用的财政政策、斟酌使用的财政政策v 为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措施，变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物施，变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。这就是斟酌使用的或权衡性的财价稳定的充分就业水平。这就是斟酌使用的或权衡性的财政政策。政政策。v 扩张性和紧缩性财政政策交替使用，被称为补偿性财政政扩张性和紧缩性财政政策交替使用，被称为补偿性财政政策。策。二、自动稳定与斟酌使用“相机决策相机决策”方法方法the Discretionary Appro
18、aches the Discretionary Approaches v“相机决策相机决策”政府在进行需求管理时，可以根据市场情政府在进行需求管理时，可以根据市场情况和各项调节措施的特点，机动地决定和选择当前究竟采取况和各项调节措施的特点，机动地决定和选择当前究竟采取哪一种措施。哪一种措施。“逆经济风向行事逆经济风向行事”原则原则v 凯恩斯主义宏观经济政策的基本原则是凯恩斯主义宏观经济政策的基本原则是“逆经济风向行事逆经济风向行事”，即：当经济萧条时，采取扩张性财政政策即：当经济萧条时，采取扩张性财政政策Expansionary Expansionary Fiscal PolicyFiscal
19、 Policy和扩张性货币政策和扩张性货币政策Expansionary Expansionary Monetary PolicyMonetary Policy刺激总需求；当通货膨胀时，采取紧缩性刺激总需求；当通货膨胀时，采取紧缩性财政政策财政政策Tight Fiscal PolicyTight Fiscal Policy和紧缩性货币政策和紧缩性货币政策Tight Tight Monetary PolicyMonetary Policy减少总需求。减少总需求。二、自动稳定与斟酌使用三、功能财政与预算平衡三、功能财政与预算平衡 Functional Finance and Balanced Bud
20、get1 1、预算赤字与预算盈余的含义、预算赤字与预算盈余的含义v 预算赤字是政府财政支出大于收入的差额。预算赤字是政府财政支出大于收入的差额。v 预算盈余是政府收入超过支出的余额。预算盈余是政府收入超过支出的余额。2 2、传统财政与功能财政、传统财政与功能财政v 传统财政没有调节经济的功能，其主要原则是：量入为出，传统财政没有调节经济的功能，其主要原则是：量入为出，节约开支和收支平衡节约开支和收支平衡v 凯恩斯主义认为，国家财政应当具有调节经济的功能，要使凯恩斯主义认为，国家财政应当具有调节经济的功能，要使这一功能得以充分发挥，就必须放弃传统财政的旧信条。政这一功能得以充分发挥，就必须放弃传
21、统财政的旧信条。政府在财政方面的积极政策主要是为了实现无通货膨胀的充分府在财政方面的积极政策主要是为了实现无通货膨胀的充分就业水平，为实现这一目标，预算可以是盈余，也可以是赤就业水平，为实现这一目标，预算可以是盈余，也可以是赤字，这样的财政为功能财政。字，这样的财政为功能财政。3 3、年度平衡预算与周期平衡预算、年度平衡预算与周期平衡预算 年度平衡预算，要求每个财政年度的收支平衡。年度平衡预算，要求每个财政年度的收支平衡。周期平衡预算是指政府收支在一个经济周期中保持平衡周期平衡预算是指政府收支在一个经济周期中保持平衡。周期平衡预算政策实施的难点：n经济波动难以预测，经济形势难以估计。n政策的时
22、滞问题：内在时滞：决定并实施某项政策所需要的时间，认识时滞、决策时滞、行动时滞 外在时滞：政策发生效应所需要的时间三、功能财政与预算平衡三、功能财政与预算平衡 Functional Finance and Balanced Budget四、充分就业预算盈余和财政政策方向四、充分就业预算盈余和财政政策方向 充分就业预算盈余指既定的政府预算在充分就业的国民收入充分就业预算盈余指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。水平上所产生的政府预算盈余。实际预算盈余为实际预算盈余为TRGtyBS充分就业预算盈余为充分就业预算盈余为TRGtyBS*充分就业预算盈余的作用：充分就业预算盈余
23、的作用：1 1、准确判断财政政策是扩张的还是紧缩的；、准确判断财政政策是扩张的还是紧缩的；2 2、使政策制定者重视充分就业问题。、使政策制定者重视充分就业问题。五、赤字与公债v 从理论上说功能性财政是逆经济风向行事，但事实上多数的从理论上说功能性财政是逆经济风向行事，但事实上多数的财政政策是积极财政政策。在经济萧条时，增加政府支出而财政政策是积极财政政策。在经济萧条时，增加政府支出而不能增加税收，甚至可能减少税收，政府必然出现财政赤字。不能增加税收，甚至可能减少税收，政府必然出现财政赤字。v 财政赤字弥补方式：借债和出售政府资产。财政赤字弥补方式：借债和出售政府资产。v 政府借债的两种方式：向
24、中央银行借债和向公众借债政府借债的两种方式：向中央银行借债和向公众借债v 公债的不利影响：高额的利息费用。例如在美国，公债的不利影响：高额的利息费用。例如在美国，19921992年政年政府债务总量达到府债务总量达到4 4万亿美元，平均每个美国人分摊到万亿美元，平均每个美国人分摊到1.61.6万美万美元。元。公债哲学公债哲学v 公债有害论公债有害论有人认为公债负担不仅加在于当代人身上，有人认为公债负担不仅加在于当代人身上，而且也加在后代的身上，是而且也加在后代的身上，是“爷爷花了孙子的钱爷爷花了孙子的钱”；由于不；由于不能增加税收，政府不得不举新债还旧债，最终导致通货膨胀。能增加税收，政府不得不
25、举新债还旧债，最终导致通货膨胀。所以，公债是有害的。所以，公债是有害的。v 公债无害论公债无害论凯恩斯主义认为公债无害，因为公债的债权凯恩斯主义认为公债无害，因为公债的债权人是公众，债务人是政府，可以说是自己欠自己债，而且作人是公众，债务人是政府，可以说是自己欠自己债，而且作为债务人的政府是长期存在的，可以确保债务的兑现，所以，为债务人的政府是长期存在的，可以确保债务的兑现，所以，只要公债不用于战争和浪费，而用于刺激经济发展，使经济只要公债不用于战争和浪费，而用于刺激经济发展，使经济增长速度高于公债增长速度，公债就是安全的和值得的。增长速度高于公债增长速度，公债就是安全的和值得的。五、赤字与公
26、债六、西方财政的分级管理模式税收被划分为中央税、地方税和中央和地方共享税三种。税收被划分为中央税、地方税和中央和地方共享税三种。v 我国税制：我国税制：v 一、国税征收：消费税一、国税征收：消费税(含进口环节海关代征的部分含进口环节海关代征的部分)、车辆购置税、关、车辆购置税、关税、海关代征的进口环节增值税。税、海关代征的进口环节增值税。v 二、地税征收：城镇土地使用税、耕地占用税、土地增值税、房产税、二、地税征收：城镇土地使用税、耕地占用税、土地增值税、房产税、城市房地产税、车船使用税、车船使用牌照税、契税、屠宰税、筵席税、城市房地产税、车船使用税、车船使用牌照税、契税、屠宰税、筵席税、农业
27、税、牧业税。农业税、牧业税。v 三、国税与地税共享征收：三、国税与地税共享征收：1 1、增值税：国税、增值税：国税75%75%，地税，地税25%25%；2 2、营业税：铁道部、各银行总行、各保险总公司集中缴纳的部分归国税，、营业税：铁道部、各银行总行、各保险总公司集中缴纳的部分归国税，其余部分归地税；其余部分归地税；3 3、企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税：铁道部、各银行总行、企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税：铁道部、各银行总行及海洋石油企业缴纳的部分归国税，其余部分国税与地税按及海洋石油企业缴纳的部分归国税，其余部分国税与地税按60%60%与与40%40%比比例共享。例共享。
28、4 4、个人所得税：除储蓄存款利息所得的个人所得税外，其余部分的分享、个人所得税：除储蓄存款利息所得的个人所得税外，其余部分的分享比例与企业所得税相同。比例与企业所得税相同。5 5、资源税、资源税6 6、城市维护建设税、城市维护建设税7 7、印花税、印花税1998200319982003年中国财政政策分析年中国财政政策分析 v 从从1998199820032003年，我国连续年，我国连续6 6年实行了旨在扩大内需的积年实行了旨在扩大内需的积极财政政策。其主要内容是：极财政政策。其主要内容是：v 1 1发行长期建设国债，带动全社会固定资产投资。近发行长期建设国债，带动全社会固定资产投资。近6 6
29、年年共发行长期建设国债共发行长期建设国债80008000亿元，按前亿元，按前5 5年带动比率年带动比率1 1：5 5（1998199820022002年共发行长期建设国债年共发行长期建设国债66006600亿元，形成总投亿元，形成总投资规模资规模3280032800亿元）测算，将拉动形成投资总规模亿元）测算，将拉动形成投资总规模3.53.5万多万多亿元。到亿元。到20022002年底累计完成投资年底累计完成投资2.462.46万亿元，集中力量建万亿元，集中力量建成了一批关系全局的重大基础设施项目，基础设施的成了一批关系全局的重大基础设施项目，基础设施的“瓶瓶颈颈”约束基本改观，经济结构优化也取
30、得明显成效。约束基本改观，经济结构优化也取得明显成效。v 2 2.注重发挥税收政策的作用，支持扩大国内外需求。从注重发挥税收政策的作用，支持扩大国内外需求。从19991999年年7 7月月1 1日起减半征收固定资产投资方向调节税，日起减半征收固定资产投资方向调节税，20002000年开始暂停征收；从年开始暂停征收；从19991999年年7 7月月1 1日起，对符合国家产业政日起，对符合国家产业政策的技术改造项目购置国产设备的投资，按策的技术改造项目购置国产设备的投资，按4040的比例抵的比例抵免企业所得税；连续多次提高出口退税率，使我国出口货免企业所得税；连续多次提高出口退税率，使我国出口货物
31、的平均退税率由原来的物的平均退税率由原来的8 8左右提高到左右提高到1515左右；从左右；从19991999年年1111月月1 1日起，对居民存款利息恢复征收个人所得税，日起，对居民存款利息恢复征收个人所得税，到到20032003年底累计组织收入超过年底累计组织收入超过10001000亿元。这些税收政策的亿元。这些税收政策的调整和实施，有利于扩大国内外需求。调整和实施，有利于扩大国内外需求。1998200319982003年中国财政政策分析年中国财政政策分析 3 3注重调整收入分配政策，增强居民消费能力和企业自主投注重调整收入分配政策，增强居民消费能力和企业自主投资能力。资能力。1999199
32、9年以来，我国连续三次提高机关事业单位职工工年以来，我国连续三次提高机关事业单位职工工资标准，还实施了年终一次性奖金制度，使机关事业单位职工资标准，还实施了年终一次性奖金制度，使机关事业单位职工月人均基本工资水平，由月人均基本工资水平，由19981998年的年的400400元提高到元提高到20022002年的年的823823元，元，翻了一番。翻了一番。20032003年又进一步提高到年又进一步提高到877877元。同时，提高了社会元。同时，提高了社会保障水平，保障水平，1998199820032003年中央财政大幅增加对年中央财政大幅增加对“两个确保两个确保”和和城市城市“低保低保”的投入，共
33、安排资金的投入，共安排资金26202620亿元左右。这些收入分亿元左右。这些收入分配政策的调整和实施，有利于增强居民消费能力。此外，我国配政策的调整和实施，有利于增强居民消费能力。此外，我国政府还加大治理乱收费、规范分配秩序的力度。政府还加大治理乱收费、规范分配秩序的力度。1998199820032003年，年，我国政府公布取消不合法和不合理的收费项目我国政府公布取消不合法和不合理的收费项目18051805项，降低项，降低469469项收费标准，减轻企业和社会负担项收费标准，减轻企业和社会负担14001400亿元左右。由于收亿元左右。由于收费是一种准税收，减费可以起到与减税等价的效应，同样有利
34、费是一种准税收，减费可以起到与减税等价的效应，同样有利于增强企业自主投资的能力。于增强企业自主投资的能力。1998200319982003年中国财政政策分析年中国财政政策分析 v 4 4结合财政体制完善，强化财政政策作用。结合财政体制完善，强化财政政策作用。20032003年，中年，中央财政本级收入由央财政本级收入由19971997年的年的42274227亿元增加到亿元增加到11849.511849.5亿元，亿元，年均增长年均增长18.718.7；相应地，中央财政本级收入占全国财政；相应地，中央财政本级收入占全国财政收入的比重也由收入的比重也由49.549.5上升到上升到54.654.6。在此
35、基础上，中央。在此基础上，中央财政不断加大对地方的转移支付力度，中央财政转移支付财政不断加大对地方的转移支付力度，中央财政转移支付总额由总额由19971997年的年的28572857亿元增加亿元增加20032003年的年的86878687亿元，年均增亿元，年均增长长20.420.4，高于同期中央财政本级收入增幅，高于同期中央财政本级收入增幅1.71.7个百分点，个百分点，有力地促进了各地区经济社会的协调发展。有力地促进了各地区经济社会的协调发展。1998200319982003年中国财政政策分析年中国财政政策分析 v 5 5在财政政策的具体措施设计中，注重发挥与货币政策在财政政策的具体措施设计
36、中，注重发挥与货币政策的协同作用。长期建设国债主要是面向国有商业银行发行的协同作用。长期建设国债主要是面向国有商业银行发行的，国债投资项目也带动了银行的配套贷款，在一定程度的，国债投资项目也带动了银行的配套贷款，在一定程度上提高了银行资金的运营效益。特别是，上提高了银行资金的运营效益。特别是，19981998年通过国家年通过国家财政发行财政发行27002700亿元特别国债，提高了国有独资商业银行的亿元特别国债，提高了国有独资商业银行的资本充足率；成立四大金融资产管理公司，剥离了资本充足率；成立四大金融资产管理公司，剥离了1.41.4万万亿元的银行不良资产，增强了银行抗风险能力，充分发挥亿元的银
37、行不良资产，增强了银行抗风险能力，充分发挥了财政政策和货币政策相互协凋与配合的作用。了财政政策和货币政策相互协凋与配合的作用。1998200319982003年中国财政政策分析年中国财政政策分析 美棉的霸主地位缘于其长期的补贴美棉的霸主地位缘于其长期的补贴v 据农业部种植业管理司的一项调查，我国生产每吨皮棉的田据农业部种植业管理司的一项调查，我国生产每吨皮棉的田间成本是间成本是89008900元，比美国低元，比美国低30003000元左右，皮棉单产是美国的元左右，皮棉单产是美国的1.351.35倍，但是美国棉花的进口到岸价格却比国产棉价格每吨倍，但是美国棉花的进口到岸价格却比国产棉价格每吨要低
38、要低1000150010001500元，原因就在于美国棉花享受了大量补贴。元，原因就在于美国棉花享受了大量补贴。v 从从19991999年年8 8月到月到20032003年年7 7月，美国政府给予美国棉农月，美国政府给予美国棉农125125亿亿美美元的补贴，保住了其世界第二棉花生产国和第一大棉花出口元的补贴，保住了其世界第二棉花生产国和第一大棉花出口国的地位。国的地位。v 根据美国根据美国20022002年新农业法案规定，每个棉农在每个棉花年度年新农业法案规定，每个棉农在每个棉花年度享受到的直接补贴可达到享受到的直接补贴可达到4 4万万美元，反周期补贴（类似最低美元，反周期补贴（类似最低保护价
39、措施）可达到保护价措施）可达到6.56.5万万美元，市场销售补贴可达美元，市场销售补贴可达7.57.5万万美美元，最高补贴额度不能超过元，最高补贴额度不能超过3636万万美元。像棉农投保，保险公美元。像棉农投保，保险公司为棉农承保，政府都提供部分补贴。司为棉农承保，政府都提供部分补贴。http:/ 2007http:/ 2007年年1111月月1010日日 17:05 17:05 新华网新华网v 新华网北京新华网北京1111月月1010日电日电 (记者记者 王宇王宇 姚均芳姚均芳)中国人民银行中国人民银行1010日宣日宣布，中国人民银行决定从布，中国人民银行决定从20072007年年1111月
40、月2626日起，上调存款类金融机构人民日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率币存款准备金率0.50.5个百分点。此次调整后，普通存款类金融机构将执行个百分点。此次调整后，普通存款类金融机构将执行13.5%13.5%的存款准备金率标准，该标准创近年历史新高。此次上调是央行的存款准备金率标准，该标准创近年历史新高。此次上调是央行今年以来第九次上调人民币存款准备金率。今年以来第九次上调人民币存款准备金率。v 央行指出，此次上调旨在加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷央行指出，此次上调旨在加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。根据央行此前公布的数据，过快增长。根据央行此前公布的数据，9 9
41、月末，广义货币供应量月末，广义货币供应量M2M2余额余额39.339.3万亿元，同比增长万亿元，同比增长18.5%18.5%，增速比上年同期高，增速比上年同期高1.71.7个百分点。人民币个百分点。人民币贷款余额贷款余额25.925.9万亿元，同比增长万亿元，同比增长17.1%17.1%，增速比上年同期高，增速比上年同期高1.91.9个百分点，个百分点，比年初增加比年初增加3.363.36万亿元，同比多增万亿元，同比多增60736073亿元。亿元。v 目前依然较大的货币信贷扩张压力引发广泛关注。目前依然较大的货币信贷扩张压力引发广泛关注。1010月月2424日召开的日召开的国务院常务会议提出，
42、要继续抑制固定资产投资增长过快和信贷投放过国务院常务会议提出，要继续抑制固定资产投资增长过快和信贷投放过多。央行多。央行1111月月8 8日发布的三季度货币政策执行报告也指出，要实行适度从日发布的三季度货币政策执行报告也指出，要实行适度从紧的货币政策，继续采取综合措施，适当加大调控力度，保持货币信贷紧的货币政策，继续采取综合措施，适当加大调控力度，保持货币信贷合理增长。合理增长。第三节 货币政策v 一、一、商业银行与中央银行v 二、存款创造与货币供给v 三、货币政策与工具v 四、货币政策起作用的其他途径 货币政策货币政策Monetary PolicyMonetary Policy 中央银行通过
43、调整货币供给量来调节利息率进而影响投资和整个中央银行通过调整货币供给量来调节利息率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。一、商业银行与中央银行商业银行商业银行Commercial BankCommercial Bankv 业务范围：业务范围：负债业务、资产业务、中间业务负债业务、资产业务、中间业务v 性质：性质：金融企业，直接对厂商和居民办理存放款业务。金融企业，直接对厂商和居民办理存放款业务。中央银行中央银行Central BankCentral Bankv“发行的银行发行的银行”，不直接对厂商和居民办理存放款业务。不直接对厂商
44、和居民办理存放款业务。v“银行的银行银行的银行”v“政府的银行政府的银行”1 1、商业银行创造存款货币的机制、商业银行创造存款货币的机制 活期存款活期存款Demand DepositDemand Deposit是指不用事先通知就可随时是指不用事先通知就可随时提取的银行存款。提取的银行存款。存款准备金存款准备金Legal ReserveLegal Reserve银行经常保留的供支付存银行经常保留的供支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。在现代银行制度中，款提取用的一定金额，称为存款准备金。在现代银行制度中，这种准备金在存款中起码应当占的比率是由政府（具体由中这种准备金在存款中起码应当占的比率
45、是由政府（具体由中央银行）规定的。这一比率称为法定准备率。按法定准备率央银行）规定的。这一比率称为法定准备率。按法定准备率提留的准备金是法定准备金。提留的准备金是法定准备金。二、存款创造和货币供给二、存款创造和货币供给存款人存款人(1)银行存款银行存款(2)(3)+(4)银行贷款银行贷款(3)(2)0.8存款准备金存款准备金(4)(2)0.2甲甲乙乙丙丙合计合计100100808064645005008080646451.251.24004002020161612.812.8100100假定法定准备率为假定法定准备率为20%20%。存款总和：存款总和：v 100100万元万元+80+80万元万
46、元+64+64万元万元+51.2+51.2万元万元+=500+=500万元万元贷款总和：贷款总和：v 80+64+51.2+80+64+51.2+100100（0.8+0.80.8+0.82 2+0.8+0.83 3+0.8+0.8n n）=400(=400(万元万元)二、存款创造和货币供给二、存款创造和货币供给v 存款总额存款总额D D=原始存款原始存款+派生存款派生存款v 存款总和存款总和(用用D D表示表示)同这笔原始存款（用同这笔原始存款（用R R表示）及法定表示）及法定准备率（准备率（r rd d）之间的关系为）之间的关系为 原始存款原始存款R 法定准备率法定准备率rd(0 rd 1
47、)D=D=v 货币乘数货币乘数Money MultiplierMoney Multiplier原始存款扩张的倍数。原始存款扩张的倍数。K=存款总额存款总额D原始存款原始存款R=1 1法定准备率法定准备率r二、存款创造和货币供给二、存款创造和货币供给注：货币乘数的作用也是双向的。注：货币乘数的作用也是双向的。货币创造乘数为法定准备率的倒数是有条件的。货币创造乘数为法定准备率的倒数是有条件的。v 条件条件1 1：商业银行没有超额储备，即商业银行得到的存款扣除法定：商业银行没有超额储备，即商业银行得到的存款扣除法定准备金后会全部贷放出去。准备金后会全部贷放出去。v 没有贷放出去的款额就形成了超额准备
48、金，即超过法定准备金要求没有贷放出去的款额就形成了超额准备金，即超过法定准备金要求的准备金。超额准备金对存款的比率可称超额准备率（可用的准备金。超额准备金对存款的比率可称超额准备率（可用r re e表示）表示）.rrRD存款 总倒数。准备即,rr1k则货币创造乘数为eded额率的实际二、存款创造和货币供给二、存款创造和货币供给v 市场贷款利率与货币乘数的关系：市场利率越高，货币乘数越大。市场贷款利率与货币乘数的关系：市场利率越高，货币乘数越大。v 再贴现率与货币乘数的关系：再贴现率越高，货币乘数越小。再贴现率与货币乘数的关系：再贴现率越高，货币乘数越小。v 条件条件2 2：银行客户将一切货币收
49、入存入银行，支付完全以支票形式：银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行，即现金漏损率为进行，即现金漏损率为0 0。假如客户将得到的货款不全部存入银行，。假如客户将得到的货款不全部存入银行，而抽出一定比例的现金，又会形成一种漏出。而抽出一定比例的现金，又会形成一种漏出。cedrrr1k货币创造乘数为：和现金漏出时，的比率，则有超额准备若用表示现金在存款中二、存款创造和货币供给二、存款创造和货币供给v 计算：现假设银行系统的原始存款为计算：现假设银行系统的原始存款为900900万元；法定存款准备金率为万元；法定存款准备金率为6 6；现金漏损率为现金漏损率为1 51 5；超额准备金率
50、为；超额准备金率为3 3。根据上述材料计算并回答下。根据上述材料计算并回答下列问题列问题(保留两位小数保留两位小数)v 1 1此时银行系统的派生存款总额为此时银行系统的派生存款总额为()()万元。万元。a.3750a.3750 b.4286 b.4286 c c5 0005 000 d d10 00010 000 v 2 2此时银行系统的存款乘数约为此时银行系统的存款乘数约为()a a4.174.17 b.6.67 b.6.67 c c16.6716.67 d.33.33 d.33.33v 3 3如果、比率都为如果、比率都为o o，银行系统的派生存款总额为，银行系统的派生存款总额为()万元万元
