1、工程项目方案的比选方工程项目方案的比选方法法2022-10-4工程项目方案的比选方法1.互斥方案的选择互斥方案的选择 2.独立方案的选择独立方案的选择 3.混合方案的选择混合方案的选择 第第5 5章章 工程项目方案的比选工程项目方案的比选工程项目方案的比选方法1 1）绝对经济效果评价）绝对经济效果评价：方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与否；否；2 2）相对经济效果评价）相对经济效果评价：方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按优劣排序）。优劣排序）。步骤：步骤：工程项目方案的比选方法互斥方案比较应具有
2、可比性的条件互斥方案比较应具有可比性的条件考察的时间段和计算期可比考察的时间段和计算期可比收益和费用的性质及计算范围可比收益和费用的性质及计算范围可比备选方案的风险水平可比备选方案的风险水平可比评价所使用的假定合理评价所使用的假定合理工程项目方案的比选方法工程项目方案的比选方法年年 份份0 01 11010A A的净现金流量的净现金流量-200-2003939B B的净现金流量的净现金流量-100-1002020单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：10%10%例题：例题：A A、B B是两个互斥方案。是两个互斥方案。（1 1）增量分析法（差额分析法）增量分析法（差额分析法）NPVNP
3、VIRRIRR39.6439.6414.4%14.4%22.8922.8915.1%15.1%工程项目方案的比选方法年年 份份0 01 11010NPVNPVIRRIRRA A的净现金流量的净现金流量-200-200393939.6439.6414.4%14.4%B B的净现金流量的净现金流量-100-100202022.8922.8915.1%15.1%增量净现金流量增量净现金流量-100-1001919考察增量投资考察增量投资16.7516.7513.8%13.8%工程项目方案的比选方法 判断增量投资的经济合理性，即投判断增量投资的经济合理性，即投资额大的方案相对于投资额小的方案，资额大的
4、方案相对于投资额小的方案，多投入的资金能否带来满意的增量收益。多投入的资金能否带来满意的增量收益。在寿命期相等的互斥方案中，净现在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。值最大且非负的方案为最优可行方案。寿命期相等的互斥方案比选原则寿命期相等的互斥方案比选原则工程项目方案的比选方法差额净现值差额净现值差额内部收益率差额内部收益率差额投资回收期（静态）差额投资回收期（静态）（2 2）增量分析指标）增量分析指标工程项目方案的比选方法 对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金流量差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累按一定的基准折现率
5、计算的累计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案的净现值之差）的净现值之差）概念概念工程项目方案的比选方法计算公式计算公式工程项目方案的比选方法判别及应用判别及应用 NPV00：表明增加的投资在经济上是合表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案；理的，即投资大的方案优于投资小的方案；NPV0 0 ：表明投资小的方案较经济。：表明投资小的方案较经济。多个寿命期相等的互斥方案：多个寿命期相等的互斥方案：满足满足maxmax NPVj 0 0 的方案为的方案为最优方案。最优方案。工程项目方案的比选方法概念概念 差额内部收益率差额内部收益率
6、是指进行比选的两个互斥是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。方案的差额净现值等于零时的折现率。计算公式计算公式IRR:IRR:互斥方案的互斥方案的净现值相等净现值相等时的折现率。时的折现率。工程项目方案的比选方法NPV几何意义几何意义IRRAIRRi0的方案较优；的方案较优；IRRi0：的方案较选。的方案较选。（4 4）评价准则）评价准则工程项目方案的比选方法年年 份份0 01 110101010（残值）（残值）A A的净现金流量的净现金流量-5000-500012001200200200B B的净现金流量的净现金流量-6000-6000140014000 0单位：万元单位：
7、万元 基准收益率：基准收益率：15%15%例题例题增量净现金流量增量净现金流量-1000-1000200200-200-200工程项目方案的比选方法例题例题年年 份份0 01 110101010（残值）（残值）NCFNCF-1000-1000200200-200-200工程项目方案的比选方法概念概念 差额投资回收期差额投资回收期是指在静态条件下，一个方是指在静态条件下，一个方案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节约额（或用约额（或用年净收益的差额年净收益的差额）逐年回收所需要的）逐年回收所需要的时间。亦称时间。亦称追加投资回收期追加投资回收期。工程
8、项目方案的比选方法2 2）计算公式）计算公式投资差额投资差额净收益差额净收益差额年经营成本差额年经营成本差额（1 1）两方案产量相等：即）两方案产量相等：即Q Q1 1=Q=Q2 2设方案设方案1 1、2 2的投资的投资K K2 2K K1 1、经营成本经营成本C C1 1 C C2 2、(或净收益或净收益NBNB2 2NBNB1 1)工程项目方案的比选方法或或（1 1）两方案产量不等：即）两方案产量不等：即Q Q1 1 Q Q2 2单位产量的投资单位产量的投资单位产量的经营成本单位产量的经营成本单位产量的净收益单位产量的净收益工程项目方案的比选方法3)3)评价准则评价准则PaPc（基准投资回
9、收期），投资（基准投资回收期），投资大大的方案为优的方案为优Pa Pc，投资投资小小的方案为优的方案为优特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评估。计算估。计算动态差额投资回收期动态差额投资回收期可以用投资方案的差可以用投资方案的差额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。工程项目方案的比选方法 有两个投资方案有两个投资方案A和和B，A方案投资方案投资100万元，万元，年净收益年净收益14万元，年产量万元，年产量1000件；件；B方案投资方案投资144万元，年净收益万元，年净收益20万元，年产量万元，年产
10、量1200件。设基准件。设基准投资回收期为投资回收期为10年。问：（年。问：（1）A、B两方案是否两方案是否可行？（可行？（2）哪个方案较优？）哪个方案较优？例题例题工程项目方案的比选方法1 1）设定共同的分析期；）设定共同的分析期；2 2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定理的方案持续假定或余值回收假定寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。工程项目方案的比选方法主要方法：主要方法：工程项目方案的比选方法年值法年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按：将投资方案在计算期的
11、收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。比较，选择方案。指标：指标：NAV、AC隐含的假设隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。相同的方案接续。工程项目方案的比选方法最小公倍数法：最小公倍数法：将各技术方案寿命期的将各技术方案寿命期的最小公倍最小公倍数数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期别以分析期对寿命期的
12、倍数作为项目重复的周期数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分析期内的净现值比选方案。析期内的净现值比选方案。概念概念用净现值指标比选时常用方法用净现值指标比选时常用方法工程项目方案的比选方法应用举例应用举例方方 案案投投 资资年净收益年净收益寿命期寿命期A A8003606B B12004808单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12%解：共同的分析期（最小公倍数）：解：共同的分析期（最小公倍数）：则则 A A方案重复方案重复4 4次，次，B B方案重复方案重复3 3次。次。2424工程项目方案的比选方法3603608008000
13、06 61212181824241 1480480120012000 08 8161624241 1方方 案案投投 资资年净收益年净收益寿命期寿命期A A8003606B B12004808单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12%A A、B B方案在分析期的现金流量图如下：方案在分析期的现金流量图如下：工程项目方案的比选方法3603608008000 06 61212181824241 1480480120012000 08 8161624241 1工程项目方案的比选方法概念概念 按某一按某一共同的分析期共同的分析期将各备选方案的年值将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案
14、的比选。折现，用这个现值进行方案的比选。共同分析期共同分析期 N 的取值一般是介于最长的的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。方案寿命期和最短的寿命期之间。工程项目方案的比选方法计算公式计算公式NPVNAV工程项目方案的比选方法判别准则判别准则工程项目方案的比选方法概念概念 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的益率是指两个方案的净年值净年值相等时所对应的折相等时所对应的折现率，即（当现率，即（当K KA AKKB B）方案之间的比选（相对评价）方案之间的比选（相对评价）工程项目方案的比选方法2)2)计算公式计算公式工程项目方案
15、的比选方法3 3）应用条件）应用条件初始投资初始投资大大的方案年均净现金流量的方案年均净现金流量大大且寿命期且寿命期长长初始投资初始投资小小的方案年均净现金流量的方案年均净现金流量小小且寿命期且寿命期短短工程项目方案的比选方法判别准则判别准则工程项目方案的比选方法 设互斥方案设互斥方案A A、B B的寿命分别为的寿命分别为4 4年和年和3 3年，各自寿命期内的净现金流量如下表年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示，若基准折现率为所示，若基准折现率为10%10%，请用内部收，请用内部收益率判断那一个方案较好。益率判断那一个方案较好。0 01 12 23 34 4A A-300-300969696
16、9696969696B B-100-100424242424242工程项目方案的比选方法IRRIRRA A=11.81%=11.81%、IRRIRRB B=12.53%=12.53%；NAV(15%)=-7.283NAV(15%)=-7.283万元、万元、NAV(10%)=-0.43NAV(10%)=-0.43万元、万元、NAVNAV（8%8%）=2.227=2.227万元、万元、IRR IRR A-BA-B=9.676%10%=9.676%10%B B方案优于方案优于A A方案方案 工程项目方案的比选方法3 3、无限寿命的、无限寿命的工程项目方案的比选方法工程项目方案的比选方法习题方案方案A
17、 AB B一次投资一次投资年维护费年维护费再投资再投资308030801.51.55 5（每（每1010年一次）年一次）223022300.80.84.54.5（每（每5 5年一次）年一次）工程项目方案的比选方法工程项目方案的比选方法习题方方 案案 A费费 用用方方 案案 B费费 用用购买挖泥设备购买挖泥设备（寿命（寿命10年）年）挖泥设备残值挖泥设备残值年经营费年经营费65000700034000河底混凝土板（无限寿命）河底混凝土板（无限寿命）年维护费年维护费混凝土板维修（混凝土板维修（5年一次）年一次）650000100010000工程项目方案的比选方法1.1.完全独立方案的选择完全独立方
18、案的选择2.2.有投资限额的独立方案的选择有投资限额的独立方案的选择工程项目方案的比选方法完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。性。判断方案是否可行判断方案是否可行方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、内部收益率等。内部收益率等。其评价方法与单一方案的评价方法相同。其评价方法与单一方案的评价方法相同。决定方案是否采用决定方案是否采用工程项目方案的比选方法独立方案互斥化法独立方案互斥化法内部收益率排序法内部收益率排序法净现值率排序法净现值率排序法工程项目方案的比选方法 把受投资限额约束
19、的独立方案组合成多个把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案；相互排斥的方案；用互斥方案的比选方法，选择最优的方案用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。组合。基本思路基本思路（互斥方案组（互斥方案组合法）合法）工程项目方案的比选方法基本步骤：基本步骤：（1 1）列出全部相互排斥的）列出全部相互排斥的组合方案（组合方案（N=2N=2m m-1-1）项目项目投资现值投资现值（万元）（万元）净现值净现值（万元）（万元）A A10010054.3354.33B B30030089.1889.18C C25025078.7978.79举例：举例：某公司有一组投资项目，某公司有一组投资项目，
20、受资金总额的限制，只能选受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总择其中部分方案。设资金总额为额为400400万元万元。求最优的投。求最优的投资组合？（方案数资组合？（方案数m=3m=3）序号序号A AB BC C组合方案组合方案1 11 10 00 0A A2 20 01 10 0B B3 30 00 01 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C工程项目方案的比选方法（3 3）选择最佳组合方案。）选择最佳组合方案。K K10010030030025025040040
21、0350350550550650650序号序号A AB BC C组合方案组合方案1 11 10 00 0A A2 20 01 10 0B B3 30 00 01 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C（2 2）在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按）在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按投资额大小顺序排序投资额大小顺序排序工程项目方案的比选方法NPVNPV54.3354.3389.1889.1878.7978.79143.51143.51133.12133.
22、12K K100100300300250250400400350350550550650650序号序号A AB BC C组合方案组合方案1 11 10 00 0A A2 20 01 10 0B B3 30 00 01 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C例如，用净现值指标比选例如，用净现值指标比选工程项目方案的比选方法内部收益率排序法：内部收益率排序法：是将方案按内部收益率从达到小依次排是将方案按内部收益率从达到小依次排序，然后按顺序选取方案。序，然后按顺序选取方案。工程
23、项目方案的比选方法净现值率排序法：净现值率排序法：将各方案的净现值率按从大到小排将各方案的净现值率按从大到小排序，按顺序选取方案。其目标是在序，按顺序选取方案。其目标是在投资投资限额内获得的限额内获得的净现值净现值最大最大。工程项目方案的比选方法投资总额为投资总额为380380万元万元方案方案 投资投资NPVNPVNPVNPV排序排序NPVRNPVRNPVRNPVR排序排序A A808051.7751.772 20.650.652 2B B11511521.5821.580.190.19C C656517.6917.690.270.27D D909074.3474.341 10.830.831
24、 1E E10010038.7138.713 30.380.383 3F F7070-4.91-4.917 7-0.07-0.077 7G G40402.682.686 60.070.076 6用净现值：用净现值：方案方案投资投资NPVNPVDAEDAE270270146.82146.82DAEBDAEB385385168.5168.5用净现值率：用净现值率：方案方案投资投资NPVNPVDAECDAEC335335164.51164.51DAECGDAECG375375167.5167.5 工程项目方案的比选方法NPVR0.130.130.080.080.010.010.190.190.210
25、.21优优E E、D D、A A、B B、C C净现值率净现值率E E、B B、D D、A A、C C净现值净现值优优用净现值用净现值：用净现值率：用净现值率：例：限额例：限额400400万万项目项目 投资现值投资现值NPVNPVA A1001001313B B22022017.317.3C C1201201.51.5D D808015.0515.05E E909018.518.5工程项目方案的比选方法 由于项目的不可分性，在下列情况下用由于项目的不可分性，在下列情况下用NPVRNPVR排序法能得到接近或达到净现值最大目标的方案排序法能得到接近或达到净现值最大目标的方案群：群：1 1）各方案投
26、资占总预算的比例很小；）各方案投资占总预算的比例很小；2 2）各方案投资额相差无几；）各方案投资额相差无几；3 3）各入选方案投资累加与投资预算限额相差无）各入选方案投资累加与投资预算限额相差无几；几；实际上，在各种情况下都能保证实现最优选择的实际上，在各种情况下都能保证实现最优选择的可靠方法是互斥方案组合。可靠方法是互斥方案组合。工程项目方案的比选方法选择的程序选择的程序按组际间的方案相互独立，组内方案相互排斥按组际间的方案相互独立，组内方案相互排斥的原则，形成所有各种可能的方案组合。的原则，形成所有各种可能的方案组合。以互斥型方案比选的原则筛选组内方案。以互斥型方案比选的原则筛选组内方案。
27、在总投资限额内，以独立方案比选原则选择最在总投资限额内，以独立方案比选原则选择最优的方案组合。优的方案组合。工程项目方案的比选方法投资方案投资方案投资投资净现值净现值净现值率净现值率互斥型互斥型 A A B B500500100010002502503003000.5000.5000.3000.300独立型独立型 C C D D E E F F500500100010005005005005002002002752751751751501500.4000.4000.2750.2750.3500.3500.3000.3001 1）总额）总额10001000万万NPVR:NPVR:选选 A A、C C，得：得：NPV NPVACAC=450=450万，万，K KACAC=1000=1000万万万元万元2 2）总额）总额20002000万万NPVR:NPVR:选选A A、C C、E E、F F，得：，得：NPVNPVACEFACEF=775=775万，万，K KACEFACEF=2000=2000万万如果用净现值来选择，是不是要复杂一些？请做做看。如果用净现值来选择，是不是要复杂一些？请做做看。工程项目方案的比选方法工程项目方案的比选方法2022-10-4工程项目方案的比选方法
