1、玉米市场分析焦联德焦联德20192019年年1010月月1616日日文档密级：内部公开文档密级：内部公开第一节、前第一节、前 言言第二节、供求篇第二节、供求篇第三节、相关篇第三节、相关篇第四节、行情篇第四节、行情篇第五节、策略篇第五节、策略篇目目 录录第一节第一节 前前 言言前言前言 2019/20192019/2019年度，玉米的供需关系、未来走势、机会风险、采购策年度，玉米的供需关系、未来走势、机会风险、采购策略，成为饲料企业关注的重大问题。由于当前及中期宏观经济金融充略，成为饲料企业关注的重大问题。由于当前及中期宏观经济金融充满严重不确定性，我们深感责任重大，反复思考，反复权衡，谨提出满
2、严重不确定性，我们深感责任重大，反复思考，反复权衡，谨提出本报告。分析判断要点如下。本报告。分析判断要点如下。一、基本面一、基本面 1 1、供应面：、供应面：2019/20192019/2019年度，根据有关资讯，预计中国玉米将增年度，根据有关资讯，预计中国玉米将增产产500-1200500-1200万吨；国储收购、拍卖影响阶段供应，进口数量决定供应万吨；国储收购、拍卖影响阶段供应，进口数量决定供应增量；南美产量、新年度中国、美国玉米产量，是中期变量，可能利增量；南美产量、新年度中国、美国玉米产量，是中期变量，可能利空。空。2 2、需求面：正常情况下，玉米需求将继续增长。由于小麦替代玉、需求面
3、：正常情况下，玉米需求将继续增长。由于小麦替代玉米，由于深加工政策不确定性带来需求不确定性，由于宏观经济不确米，由于深加工政策不确定性带来需求不确定性，由于宏观经济不确定性，需求存在不确定性。定性，需求存在不确定性。前言前言 3 3、从供求关系静态看，、从供求关系静态看，2019/20192019/2019年度，国内玉米产需仍然属年度，国内玉米产需仍然属于紧平衡。于紧平衡。二、宏观面二、宏观面 1 1、欧债危机的演变，欧美经济的疲软，中国高利贷危机、房地、欧债危机的演变，欧美经济的疲软，中国高利贷危机、房地产泡沫破裂的可能，可能导致全球经济疲软、萧条，玉米需求面临重产泡沫破裂的可能，可能导致全
4、球经济疲软、萧条，玉米需求面临重大不确定性。大不确定性。2 2、由于玉米价格具有能源属性与金融属性，在经济金融严重不、由于玉米价格具有能源属性与金融属性，在经济金融严重不确定时期，价格可能脱离商品的供求属性而大幅波动。确定时期，价格可能脱离商品的供求属性而大幅波动。三、政策面三、政策面 1 1、防通胀依然是货币政策的首要任务。、防通胀依然是货币政策的首要任务。2 2、收购政策与深加工政策有待明朗，总体上可能中性。、收购政策与深加工政策有待明朗，总体上可能中性。前言前言 四、资金面四、资金面 资金供应总体偏紧，有利于控制抢购、囤积，有利于控制市场价资金供应总体偏紧，有利于控制抢购、囤积，有利于控
5、制市场价格格,不利于价格上涨。不利于价格上涨。五、心态面五、心态面 1 1、农民多数根据去年行情决定今年策略，惜售是必然的；惜售、农民多数根据去年行情决定今年策略，惜售是必然的；惜售拉长了供应的周期，也拉后了采购行动的时间。拉长了供应的周期，也拉后了采购行动的时间。2 2、9 9月中旬以来，全球金融市场、商品市场的大幅波动，月中旬以来，全球金融市场、商品市场的大幅波动，20192019年金融危机的惨痛，连续上涨三年、涨幅年金融危机的惨痛，连续上涨三年、涨幅11001100元的价格，采购主体谨元的价格，采购主体谨慎、观望心态近期有所加强。慎、观望心态近期有所加强。六、行情面六、行情面 1 1、在
6、正常情况下，可能高位区间振荡。、在正常情况下，可能高位区间振荡。前言前言 2 2、如果金融、经济出现恶化，如果南美、中国、美国新年度玉、如果金融、经济出现恶化，如果南美、中国、美国新年度玉米产量增加，价格可能中期振荡下跌，进入熊市循环。米产量增加，价格可能中期振荡下跌，进入熊市循环。七、策略选择七、策略选择 1 1、建议实施稳健采购策略，分批采购与波段采购相结合。、建议实施稳健采购策略，分批采购与波段采购相结合。2 2、10-1110-11月分批采购，月分批采购，11-1211-12月考量分批采购或波段采购月考量分批采购或波段采购1-31-3月用月用量，量，1-41-4月考量分批采购或波段采购
7、月考量分批采购或波段采购4-94-9月用量。月用量。八、策略调整八、策略调整 根据宏观面、基本面的变化，调整行情判断，调整采购策略。根据宏观面、基本面的变化，调整行情判断，调整采购策略。（备注：鉴于资讯获取及时间原因，部分数据有待修订）（备注：鉴于资讯获取及时间原因，部分数据有待修订）第二节第二节 供求篇供求篇一一 、中国供求、中国供求中国玉米供需平衡表中国玉米供需平衡表中国玉米供需平衡表中国玉米供需平衡表国家粮油信息中心 2019年10月13日 单位：千吨项目2019/072019/20192019/20092009/20192019/20192019/2019生产量151,603152,3
8、00 165,917 163,974 177,250 184,500 进口量16 41 50 1,296 1,500 2,500 年度供给量151,619 152,342 165,967 165,270 178,750 184,000 184,000 食用消费13,800 13,850 13,850 14,400 15,400 15,800 饲料消费88,500 90,000 90,000 100,000 107,000 112,000 工业消费39,800 40,800 38,300 47,000 52,500 53,500 种用消费1,290 1,300 1,280 1,300 1,300
9、 1,310 年度国内消费量143,390 145,950 143,430 162,700 176,200 181,610 出口量5,269 548 500 151 100 100 年度需求总量148,659 146,498 143,930 162,851 176,300 181,710 年度结余量2,960 5,844 22,037 2,419 2,450 3,290 中国玉米供需平衡表中国玉米供需平衡表（上海汇易）（上海汇易）中国玉米供需平衡表中国玉米供需平衡表（美国农业部111012）中国玉米年度供需平衡表中国玉米年度供需平衡表 单位：百万吨年度年初库存产量进口饲料用量总消费量出口期末库
10、存库存消费比99/00年38.621280.2595119.95937.9229.41%00/01年52.881050.1593120632.0325.42%01/02年81.131100.2597124463.3849.52%02/03年68.641250.1951221358.7443.51%03/04年44.441150.194129.1821.4415.64%04/05年43.851280.11001317.5936.5626.37%05/06年36.56139.370.08101137435.2624.82%06/07年35.261430.11031413.532.4823.43%0
11、7/08年32.481450.11051480.529.0819.58%08/09年29.08165.90.051071520.1751.1833.63%09/1009/10年年51.1851.18163.97163.971.31.31181181651650.150.1551.351.331.06%31.06%10/1110/11年年51.351.3177.25177.251 11241241761760.10.153.4553.4530.35%30.35%11/1211/12年年53.4553.451821822 2131.5131.5186.5186.50.20.250.7550.752
12、7.18%27.18%说明：根据USDA111012报告秋粮收购政策秋粮收购政策单位：元/吨项目项目20192019年秋粮收购政策年秋粮收购政策20192019年秋粮收购政策年秋粮收购政策20092009年秋粮收购政策年秋粮收购政策20192019年秋粮收购政策年秋粮收购政策收购价格收购价格内蒙辽宁吉林黑龙江内蒙辽宁吉林黑龙江内蒙辽宁吉林黑龙江内蒙辽宁吉林黑龙江18201800178015201520150014801520152015001480收购等级收购等级新国标三级新国标二级新国标二级收购区域收购区域东北三省东北三省一区东北三省一区收购时间收购时间2019年1月2009年12月1日-2
13、019年4月30日2019年11月-2009年4月30日收购数量收购数量第一批100万吨敞开收购4000万吨，分批下发收购主体收购主体中储粮中储粮公司、南方16省地方储备粮公司和饲料加工企业、中央直属粮食企业中储粮公司补贴情况补贴情况对南方16省地方储备粮公司和饲料加工企业、中央直属粮食企业给予70元/吨补贴，但当收购价格超过1600元/吨时停止补贴无备注备注按市场价约2000元/吨左右收购，收购约800万吨收购约160万吨收购约3500万吨中国玉米收储统计中国玉米收储统计中国玉米收储中国玉米收储 （万吨）（万吨）年度年度收储收储2019/20092019/2009约约350035002009
14、/20192009/2019约约1601602019/20192019/2019约约800800合计合计44604460中国玉米拍卖统计中国玉米拍卖统计中国玉米拍卖中国玉米拍卖 2009 2009年年-2019-2019年年8 8月月 单位：万吨单位：万吨实际成交实际成交东北临储拍卖东北临储拍卖3186.123186.12跨省移库拍卖跨省移库拍卖1713.721713.72划转深加工划转深加工617617合计合计5516.845516.84中国中国DDGS进口进口中国小麦供需平衡表中国小麦供需平衡表（上海汇易1110）中国饲料产量汇总中国饲料产量汇总（根据饲料办数据汇总，吨）（根据饲料办数据汇
15、总，吨）中国月度生猪和能繁母猪存栏量中国月度生猪和能繁母猪存栏量（农业部）（农业部）中国生猪出栏存栏猪肉产量统计中国生猪出栏存栏猪肉产量统计二、世界供求二、世界供求世界玉米供需平衡表世界玉米供需平衡表（美国农业部111012）世界玉米年度供需平衡表世界玉米年度供需平衡表 单位：百万吨年度年度年初库存年初库存产量产量进口进口饲料用量饲料用量总消费量总消费量出口出口期末库存期末库存库存消费比库存消费比99/00年109.35600.8376.31422.99601.6180.02108.5615.93%00/01年124.72584.5678.88423.19603.4479.04105.8415
16、.51%01/02年151.48589.4580.15435.48613.5177.96127.4218.43%02/03年133.59592.6974.34433.86620.674.67105.6815.20%03/04年124.93623.0476.4443.33645.577.55102.9814.24%04/05年103.57712.375.57471.61685.0878.18130.5317.10%05/06年130.53692.3475.74471.77695.8374.14127.0416.50%06/07年124.21695.8582.92477.92728.2487.89
17、1.8211.25%07/08年108.2772.1792.58496.2777.3995.71102.9711.79%08/09年129.61786.4574.58477.33772.7475.31147.1616.90%09/1009/10年年147.16819.4290.29489.01822.6996.81143.8815.65%15.65%10/1110/11年年143.88143.88828.29828.2989.9289.92494.1494.1842.42842.4289.3889.38129.76129.7613.93%11/1211/12年年129.76860.0990.5
18、9509.51866.6694.15123.1912.83%说明：根据USDA111012报告美国玉米供需平衡表美国玉米供需平衡表（美国农业部111012）美国玉米年度供需平衡表美国玉米年度供需平衡表 单位：百万吨年度年度年初库存年初库存产量产量进口进口饲料用量饲料用量总消费量总消费量出口出口期末库存期末库存库存消费库存消费比比99/00年45.39239.720.38143.52192.5448.2644.6918.56%00/01年43.63253.210.25147.9619849.5349.5620.02%01/02年48.24241.490.25147.96199.9148.941.
19、1716.55%02/03年40.55228.80.38143.52201.5642.5525.6310.50%03/04年27.6256.280.25147.2211.6448.2624.349.37%04/05年24.34299.910.28156.43224.7546.1853.719.82%05/06年53.7282.260.28154.95230.5253.3452.3718.45%06/07年49.97267.60.25148.6238.3957.1522.287.54%07/08年33.11332.090.38156.22269.5163.532.589.78%08/09年41.
20、26307.390.38135.9262.6543.1842.514.12%09/1009/10年年42.5332.550.21130.17281.5950.343.3813.07%13.07%10/1110/11年年43.3843.38316.17316.170.690.69122.01122.01284.96284.9646.6146.6128.6628.668.64%8.64%11/1211/12年年28.6628.66315.81315.810.380.38119.39119.39282.21282.2140.6440.6422226.81%6.81%说明：根据说明：根据USDA111
21、012USDA111012报告报告美国燃料乙醇耗用玉米美国燃料乙醇耗用玉米(USDA111012)三、供求综述三、供求综述供求综述供求综述一、供应方面一、供应方面（一）中国玉米产量增加（一）中国玉米产量增加1 1、国家粮油信息中心、国家粮油信息中心1010月报告：预计产量月报告：预计产量1845018450万吨，增产万吨，增产725725万吨；万吨；2 2、上海汇易咨询公司、上海汇易咨询公司1010月报告：预计产量月报告：预计产量1655016550万吨，增产万吨，增产12211221万吨；万吨；3 3、美国农业部、美国农业部1010月报告：预计产量月报告：预计产量1820018200万吨，增
22、产万吨，增产475475万吨。万吨。中国玉米播种面积增加，天气良好，单产好，业内人士普遍预计增产中国玉米播种面积增加，天气良好，单产好，业内人士普遍预计增产500-1200500-1200万吨。万吨。（二）美国玉米产量减少（二）美国玉米产量减少2019/20192019/2019年度，美国玉米播种面积增加，由于高温、干旱，导致单产下年度，美国玉米播种面积增加，由于高温、干旱，导致单产下降，产量预计降，产量预计3158131581万吨，减产万吨，减产3535万吨。万吨。供求综述供求综述（三）预期南美玉米产量增加（三）预期南美玉米产量增加由于当前国际市场玉米大豆比价高，目前南美玉米正在播种，美国及
23、南由于当前国际市场玉米大豆比价高，目前南美玉米正在播种，美国及南美有关机构预计，美有关机构预计，2019/2019 2019/2019年度，阿根廷、巴西玉米播种面积增加，年度，阿根廷、巴西玉米播种面积增加，产量增加（前提是天气基本正常）。产量增加（前提是天气基本正常）。美国农业部美国农业部1010月报告预计：阿根廷产量月报告预计：阿根廷产量27502750万吨，增产万吨，增产500500万吨；巴西产万吨；巴西产量量61006100万吨，增产万吨，增产350350万吨。万吨。（四）中国进口（四）中国进口1 1、国家粮油信息中心预计中国进口、国家粮油信息中心预计中国进口250250万吨，美国农业部
24、预计进口万吨，美国农业部预计进口200200万万吨，美国谷物协会吨，美国谷物协会1010月月4 4日预计进口日预计进口800-1000800-1000万吨。万吨。2 2、南美玉米产量增加，强化与美国的出口竞争，抑制美国借中国进口玉、南美玉米产量增加，强化与美国的出口竞争，抑制美国借中国进口玉米的炒作，有利于中国进口。米的炒作，有利于中国进口。供求综述供求综述3 3、1010月月1313日报道，中国国储近期进口美国玉米日报道，中国国储近期进口美国玉米9090万吨。万吨。进口成本：进口成本：1010月月1414日美盘日美盘1212月玉米月玉米640640美分，美分，1212月期进口成本月期进口成本
25、25452545元元/吨。吨。根据当前根据当前CBOTCBOT玉米价格运行态势及可能演变，假设后期美盘在玉米价格运行态势及可能演变，假设后期美盘在500-500-700700美分波动，按人民币汇率美分波动，按人民币汇率6.36.3计算，则广州口岸进口成本区间约为：计算，则广州口岸进口成本区间约为：2110-26902110-2690元元/吨。吨。供求综述供求综述二、需求方面二、需求方面1 1、中国饲料需求将增加、中国饲料需求将增加当前养殖效益好，母猪、生猪存栏增加，预计当前养殖效益好，母猪、生猪存栏增加，预计20192019年饲料需求将增加，年饲料需求将增加，玉米需求将增加。国家粮油信息中心预
26、计饲料玉米需求增加玉米需求将增加。国家粮油信息中心预计饲料玉米需求增加500500万吨万吨至至1120011200万吨，玉米总需求万吨，玉米总需求1816118161万吨；美国农业部预计中国饲料玉米万吨；美国农业部预计中国饲料玉米需求增加需求增加750750万吨至万吨至1315013150万吨，玉米总需求万吨，玉米总需求1820018200万吨。万吨。2 2、小麦替代减少玉米用量、小麦替代减少玉米用量六和、新希望等大型企业，小麦较大比例替代玉米。六和、新希望等大型企业，小麦较大比例替代玉米。9 9月份，六和小麦替月份，六和小麦替代玉米代玉米75%75%（玉米小麦配方用量达到（玉米小麦配方用量达
27、到15%15%：45%45%左右）；正邦小麦替代左右）；正邦小麦替代玉米比例达到玉米比例达到30%30%。考虑后期玉米价格回调与小麦价格上涨因素，后。考虑后期玉米价格回调与小麦价格上涨因素，后期替代量可能减少。中国玉米市场网期替代量可能减少。中国玉米市场网9 9月调研预计：月调研预计：4-104-10月替代玉米月替代玉米增量在增量在500-600500-600万吨，如此，则将冲减饲料玉米需求增量。万吨，如此，则将冲减饲料玉米需求增量。供求综述供求综述3 3、中国国储收购、拍卖、中国国储收购、拍卖20092009年年-2019-2019年，国家收购玉米约年，国家收购玉米约44604460万吨，拍
28、卖划转共约万吨，拍卖划转共约55005500万吨，万吨，库存减少约库存减少约10401040万吨。在本年度，预计国家将通过收购、进口补充库万吨。在本年度，预计国家将通过收购、进口补充库存。收购数量、价格及其拍卖，将影响市场阶段供应量和市场价格。存。收购数量、价格及其拍卖，将影响市场阶段供应量和市场价格。我们倾向于，在市场供求基本平衡、价格基本合理的情况下，国家收储、我们倾向于，在市场供求基本平衡、价格基本合理的情况下，国家收储、拍卖总量大致持平，主要通过进口增加储备库存；如果价格大幅下跌，拍卖总量大致持平，主要通过进口增加储备库存；如果价格大幅下跌，则国家将通过收储稳定市场价格。则国家将通过收
29、储稳定市场价格。4 4、美国燃料乙醇玉米需求、美国燃料乙醇玉米需求石油价格高低、美国燃料乙醇补贴政策，是影响美国燃料乙醇耗用玉米石油价格高低、美国燃料乙醇补贴政策，是影响美国燃料乙醇耗用玉米数量的两个重要因素。数量的两个重要因素。今年今年5 5月以来，美国石油价格大幅下跌，运行区间月以来，美国石油价格大幅下跌，运行区间115-75115-75美元。如果经济美元。如果经济出现衰退，则石油价格还将走低。出现衰退，则石油价格还将走低。供求综述供求综述1010月月8 8日消息，摩根士丹利在报告中表示，如果发达国家出现经济衰退，日消息，摩根士丹利在报告中表示，如果发达国家出现经济衰退，则布伦特原油期货价
30、格可能在则布伦特原油期货价格可能在20192019年上半年下跌至每桶年上半年下跌至每桶6060美元左右。美元左右。1010月月9 9日，中国宏观经济学会秘书长王建指出，现在与日，中国宏观经济学会秘书长王建指出，现在与20192019年很象，但全年很象，但全球经济与大宗商品调整时间会长些、空间会窄些。他预计，全球经济球经济与大宗商品调整时间会长些、空间会窄些。他预计，全球经济至少要下调到至少要下调到20192019年才能启稳。大宗商品将连跌三年，其间会有震荡年才能启稳。大宗商品将连跌三年，其间会有震荡调整。国际石油将跌至调整。国际石油将跌至4040美元上下见底。目前美元上下见底。目前8080美元
31、的国际油价将腰美元的国际油价将腰斩。斩。如果石油价格大幅下跌，则美国燃料乙醇玉米需求将大幅减少，玉米供如果石油价格大幅下跌，则美国燃料乙醇玉米需求将大幅减少，玉米供求格局将较大改变，进口成本则可能较大下降。求格局将较大改变，进口成本则可能较大下降。三、供求综述供求综述1 1、供应：中国玉米丰收，普遍预计增产、供应：中国玉米丰收，普遍预计增产500500万吨万吨-1200-1200万吨；国储收购、万吨；国储收购、拍卖影响阶段供应；进口数量决定供应增量；拍卖影响阶段供应；进口数量决定供应增量；供求综述供求综述南美产量、中美新年度产量，是供应方面的中期变量。如果美国玉米单南美产量、中美新年度产量，是
32、供应方面的中期变量。如果美国玉米单产达到趋势单产，则供应将增加产达到趋势单产，则供应将增加1000-13001000-1300万吨。万吨。2 2、需求：正常情况下，玉米需求将继续增长。由于小麦替代玉米，由于、需求：正常情况下，玉米需求将继续增长。由于小麦替代玉米，由于深加工政策不确定性带来需求不确定性，由于宏观经济不确定性，需深加工政策不确定性带来需求不确定性，由于宏观经济不确定性，需求存在不确定性。求存在不确定性。3 3、总体上看，、总体上看，2019/20192019/2019年度，国内玉米产需仍然紧平衡。国家粮油信年度，国内玉米产需仍然紧平衡。国家粮油信息中心预计产需结余息中心预计产需结
33、余329329万吨，中国汇易预计产不足需万吨，中国汇易预计产不足需419419万吨，美国万吨，美国农业部预计产不足需农业部预计产不足需400400万吨。进口数量多少决定供应松紧程度。万吨。进口数量多少决定供应松紧程度。第三节第三节 相关篇相关篇相关篇相关篇一、宏观面一、宏观面1 1、国际货币基金组织（、国际货币基金组织（IMFIMF）：在）：在1010月月5 5日发布的报告中警告称，其对欧日发布的报告中警告称，其对欧洲经济前景的信心已经下降，对主权债务的担忧正在加深。洲经济前景的信心已经下降，对主权债务的担忧正在加深。IMFIMF预测预测称，明年很可能出现全球范围的大萧条。称，明年很可能出现全
34、球范围的大萧条。2 2、前美联储、前美联储(FED)(FED)主席格林斯潘主席格林斯潘(Alan Greenspan)(Alan Greenspan)周五周五(10(10月月7 7日日)表示，表示，美国经济及股票市场面临来自于欧洲金融危机的巨大影响，若没有大美国经济及股票市场面临来自于欧洲金融危机的巨大影响，若没有大规模的债务重组，上述问题无法依靠自身的力量得到解决。规模的债务重组，上述问题无法依靠自身的力量得到解决。3 3、有、有“末日博士末日博士”之称的纽约大学商学院教授、鲁比尼全球经济咨询公之称的纽约大学商学院教授、鲁比尼全球经济咨询公司创始人努里尔司创始人努里尔鲁比尼鲁比尼9 9月月2
35、727日说：世界经济现在面临的问题不是日说：世界经济现在面临的问题不是会否陷入衰退，而是衰退程度的强弱，而决定衰退程度的关键在于欧会否陷入衰退，而是衰退程度的强弱，而决定衰退程度的关键在于欧元区的表现。元区的表现。如果欧洲不能采取有效措施控制债务问题，造成的后果如果欧洲不能采取有效措施控制债务问题，造成的后果要比要比20192019年雷曼兄弟公司破产年雷曼兄弟公司破产“严重严重”。相关篇相关篇4 4、美银美林：中国正酝酿四个潜在的系统风险（、美银美林：中国正酝酿四个潜在的系统风险（2019 2019年年1010月月0303日新日新浪财经）：浪财经）：1010月月3 3日消息，据香港媒体报道，美
36、银美林发表报告称，日消息，据香港媒体报道，美银美林发表报告称，中国正酝酿四个潜在的系统风险，预计在未来中国正酝酿四个潜在的系统风险，预计在未来3 3个月至个月至3 3年浮现。这四年浮现。这四大系统风险包括大系统风险包括高利贷市场、楼价大跌、银行撇帐而进行再融资高利贷市场、楼价大跌、银行撇帐而进行再融资以及以及资金撤走资金撤走。5 5、中新社香港、中新社香港1010月月2 2日电日电 香港特区财政司司长曾俊华香港特区财政司司长曾俊华2 2日在其网志撰文日在其网志撰文讨论当前的经济形势。他认为，欧美经济的问题并非一朝一夕可以解讨论当前的经济形势。他认为，欧美经济的问题并非一朝一夕可以解决，未来全球
37、经济前景仍会有很多隐忧。而从过去几个月外围环境的决，未来全球经济前景仍会有很多隐忧。而从过去几个月外围环境的急剧恶化看来，急剧恶化看来，金融海啸出现另一波的风险正与日俱增金融海啸出现另一波的风险正与日俱增。相关篇相关篇6 6、巴曙松：全球经济或二次探底、巴曙松：全球经济或二次探底 金融市场已感寒意（金融市场已感寒意（20192019年年9 9月月2727日）：日）：二次探底的趋势已经越来越明显了，一个直接的推动力就是主要经济二次探底的趋势已经越来越明显了，一个直接的推动力就是主要经济体，欧美发达国家应对危机之后，这个刺激政策力度很难再加码，美体，欧美发达国家应对危机之后，这个刺激政策力度很难再
38、加码，美国经济增长比较弱，欧洲是最大的不确定性，它的整个债权债务压力国经济增长比较弱，欧洲是最大的不确定性，它的整个债权债务压力在年底之前越来越有出现违约的这种可能性，所以再加上新兴经济体，在年底之前越来越有出现违约的这种可能性，所以再加上新兴经济体，在危机时期原来属于增长比较快的，现在因为面临通胀压力也在紧缩，在危机时期原来属于增长比较快的，现在因为面临通胀压力也在紧缩，速度也在放缓，所以这一轮是全球经济增长同步放缓，使得二次探底速度也在放缓，所以这一轮是全球经济增长同步放缓，使得二次探底的压力在加大。的压力在加大。7 7、新华社：三重压力下四季度房价或将迎深度回落（、新华社：三重压力下四季
39、度房价或将迎深度回落（2019 2019年年1010月月0303日）：新华社发文认为，在成交低、存货增、资金少三重压力下，房日）：新华社发文认为，在成交低、存货增、资金少三重压力下，房价拐点已近在眼前。价拐点已近在眼前。8 8、牛刀：中国经济形态正在发生裂变（、牛刀：中国经济形态正在发生裂变（2019-10-132019-10-13）：）：20192019年一年，年一年，房价的下降幅度会超过房价的下降幅度会超过50%50%，大量的开发商破产倒闭，宣告泡沫破灭。，大量的开发商破产倒闭，宣告泡沫破灭。相关篇相关篇9 9、许小年逐条反驳伯南克讲话要点（、许小年逐条反驳伯南克讲话要点（20192019
40、年年0909月月0909日证券时报网）日证券时报网）针对美联储主席伯南克针对美联储主席伯南克8 8日对经济前景的讲话，著名经济学家、日对经济前景的讲话，著名经济学家、中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年在微博对其讲话要点逐中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年在微博对其讲话要点逐条反驳。条反驳。8 8日，美联储主席伯南克发表讲话，要点是：日，美联储主席伯南克发表讲话，要点是：1 1、美联储有更多货、美联储有更多货币刺激政策；币刺激政策；2 2、联储已准备好适时采取货币政策工具；、联储已准备好适时采取货币政策工具；3 3、政策制定、政策制定者不能忽视经济脆弱性；者不能忽视经济脆弱性；4 4
41、、严重的财政政策收紧将伤害经济复苏；、严重的财政政策收紧将伤害经济复苏；5 5、经济进一步下滑的风险加剧；经济进一步下滑的风险加剧；6 6、未来数季通胀将是温和的。、未来数季通胀将是温和的。对此，许小年逐条反驳，他称：对此，许小年逐条反驳，他称：“1“1、黔驴技穷还在虚张声势；、黔驴技穷还在虚张声势；2 2、继续用继续用QE3QE3忽悠；忽悠；3 3、废话；、废话；4 4、恭喜你，答错了。财政刺激无助经济、恭喜你，答错了。财政刺激无助经济复苏，财政紧缩倒可能是更好的政策，看看日本的过去和欧洲的今天复苏，财政紧缩倒可能是更好的政策，看看日本的过去和欧洲的今天就知为什么；就知为什么；5 5、经济下
42、滑不是风险而是确定的现实；、经济下滑不是风险而是确定的现实；6 6、是的，因为、是的，因为QEQE无效，实体经济持续疲软，以及通胀输出到别的国家了。无效，实体经济持续疲软，以及通胀输出到别的国家了。相关篇相关篇二、政策面二、政策面（一）宏观政策（一）宏观政策1 1、“防通胀防通胀”仍然是货币政策的首要任务。仍然是货币政策的首要任务。9 9月底，央行货币政策委员月底，央行货币政策委员会会20192019年第三季度例会在北京召开。会上指出，我国的通胀压力有所年第三季度例会在北京召开。会上指出，我国的通胀压力有所缓解但仍处在高位，继续实施好稳健的货币政策，把稳定物价总水平缓解但仍处在高位，继续实施好
43、稳健的货币政策，把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。作为宏观调控的首要任务。2 2、9 9月月CPICPI仍然处于仍然处于6.1%6.1%的高位。著名经济学家韩志国表示，的高位。著名经济学家韩志国表示，CPICPI同比上同比上涨涨6.1%6.1%，PPIPPI同比上涨同比上涨6.5%6.5%，表明中国目前的通胀水平仍处于高位。，表明中国目前的通胀水平仍处于高位。在此背景下，贷币政策在四季度没有放松的可能。韩志国认为，四季在此背景下，贷币政策在四季度没有放松的可能。韩志国认为，四季度加息刻不容缓。度加息刻不容缓。（二）收储政策（二）收储政策1 1、国家调控粮价政策取向没有改变。、国家调控粮价
44、政策取向没有改变。9 9月月2121日，国家粮食局追加安排中日，国家粮食局追加安排中央储备玉米轮换计划央储备玉米轮换计划370370余万吨，以增加市场供给，满足市场需求。余万吨，以增加市场供给，满足市场需求。相关篇相关篇2 2、收购数量：玉米市场网人士认为：国家战略储备玉米数量近几年维持、收购数量：玉米市场网人士认为：国家战略储备玉米数量近几年维持在在15001500万吨左右，目前只有万吨左右，目前只有10001000万吨左右，国储将逐步、伺机恢复玉万吨左右，国储将逐步、伺机恢复玉米储备，目前进口未到订单约米储备，目前进口未到订单约200200多万吨。多万吨。3 3、收储价格：据、收储价格：据
45、9 9月报道，国家发改委农村经济司副司长方言讲：玉米月报道，国家发改委农村经济司副司长方言讲：玉米收购价格会提高几分钱。根据小麦提价收购价格会提高几分钱。根据小麦提价7 7分分/斤的情况，假如玉米提价斤的情况，假如玉米提价7 7分分/斤，则长春三等玉米干粮收购价格斤，则长春三等玉米干粮收购价格19601960元元/吨。吨。（三）深加工政策（三）深加工政策1 1、目前，深加工利润较好的主要是淀粉糖、赖氨酸，淀粉、味精加工利、目前，深加工利润较好的主要是淀粉糖、赖氨酸，淀粉、味精加工利润差，估计深加工需求可能有所下降。润差，估计深加工需求可能有所下降。2 2、深加工产品出口政策：赖氨酸、淀粉出口政
46、策不明，或适当提高出口、深加工产品出口政策：赖氨酸、淀粉出口政策不明，或适当提高出口增值税限制出口。增值税限制出口。相关篇相关篇3 3、燃料乙醇：减少、取消燃料乙醇补贴呼声较高。、燃料乙醇：减少、取消燃料乙醇补贴呼声较高。三、资金面三、资金面1 1、收购资金：在货币政策依然从紧的背景下，在信贷额度紧张的情况下，、收购资金：在货币政策依然从紧的背景下，在信贷额度紧张的情况下，在控制抢购的考量下，预计农发行收购资金发放将会适度偏紧或节奏在控制抢购的考量下，预计农发行收购资金发放将会适度偏紧或节奏偏缓。偏缓。2 2、企业资金：贷款难，利率高，半数饲料企业资金偏紧。、企业资金：贷款难，利率高，半数饲料
47、企业资金偏紧。3 3、如果收购资金、贸易商及玉米消费主体资金偏紧，将影响收购进度，、如果收购资金、贸易商及玉米消费主体资金偏紧，将影响收购进度，避免集中抢购、囤积。避免集中抢购、囤积。相关篇相关篇四、心态面四、心态面1 1、粮农：由于、粮农：由于2019/20192019/2019年度玉米单边上涨，由于种植成本普遍增加，年度玉米单边上涨，由于种植成本普遍增加，粮农普遍存在惜售心理，粮农玉米销售节奏将延缓。大连交易所考察粮农普遍存在惜售心理，粮农玉米销售节奏将延缓。大连交易所考察团报告：大多数表示在春节前仅售一半粮，剩余一半留到春节后至团报告：大多数表示在春节前仅售一半粮，剩余一半留到春节后至5
48、 5月新作种植前出售，甚至有少数农民表示全部留到春节后出售，只有月新作种植前出售，甚至有少数农民表示全部留到春节后出售，只有个别农户表示因急需钱用会在新粮上市之初便大量售粮。个别农户表示因急需钱用会在新粮上市之初便大量售粮。2 2、收购主体：由于、收购主体：由于9 9月以来欧债危机等影响下国际国内商品期货大幅下月以来欧债危机等影响下国际国内商品期货大幅下跌的影响，由于跌的影响，由于20192019年金融危机下商品暴跌的惨痛记忆，市场人士普年金融危机下商品暴跌的惨痛记忆，市场人士普遍趋于谨慎，观望、分批入市心理增加遍趋于谨慎，观望、分批入市心理增加。大连交易所会员考察团大连交易所会员考察团9月月
49、16-21日考察报告日考察报告111009111009 通过调研我们非常清晰地感受到农户售粮习惯的变化，惜售心理的增强。通过调研我们非常清晰地感受到农户售粮习惯的变化，惜售心理的增强。调研过程中调研过程中80%80%以上受访农户存有惜售心理，以上受访农户存有惜售心理，大多数表示在春节前仅售一半粮，大多数表示在春节前仅售一半粮，剩余一半留到春节后至剩余一半留到春节后至5 5月新作种植前出售，甚至有少数农民表示全部留到春节月新作种植前出售，甚至有少数农民表示全部留到春节后出售，只有个别农户表示因急需钱用会在新粮上市之初便大量售粮。后出售，只有个别农户表示因急需钱用会在新粮上市之初便大量售粮。综合分
50、综合分析农民售粮习惯改变的原因，大致有下面几点：析农民售粮习惯改变的原因，大致有下面几点：1.1.农民生活水平逐年提高，急农民生活水平逐年提高，急需在新粮上市之初便卖粮变现者不断减少；需在新粮上市之初便卖粮变现者不断减少；2.2.新粮上市之初价格偏低促使农民新粮上市之初价格偏低促使农民存粮意愿增强；存粮意愿增强；3.3.存储条件的改善使较长时间存粮具有现实可行性；存储条件的改善使较长时间存粮具有现实可行性；4.2019/114.2019/11年度玉米价格的持续走高是影响农民延期卖粮最主要的因素。年度玉米价格的持续走高是影响农民延期卖粮最主要的因素。六、收购主体收购价格预估及采购心态六、收购主体
