1、Large Shareholders and Corporate ControlAndrei Shleifer;Robert W.Vishny大股东和公司控制大股东和公司控制不完美的市场不完美的市场大股东大股东众多小股东众多小股东经理人经理人潜在投资人等等潜在投资人等等内部人内部人外部人外部人1、大股东持股因持股比例的不同的影响、大股东持股因持股比例的不同的影响2、大股东如何选择取得控制权的方式、大股东如何选择取得控制权的方式3、邀约收购之前大股东如何选择持股比例、邀约收购之前大股东如何选择持股比例4、小股东为了搭便车对大股东的、小股东为了搭便车对大股东的“贿赂贿赂”5、文章结构绪论绪论1大股
2、东价值大股东价值2公司控制的其他机制公司控制的其他机制3大股东收购的事前交易大股东收购的事前交易4股息：对大股东的补贴股息：对大股东的补贴5大股东价值 作者对作者对1980年年Fortune500的公司进行了的公司进行了分析。除去个人独资企业、发生兼并的公司后，分析。除去个人独资企业、发生兼并的公司后，剩余剩余456家公司家公司。大股东价值大股东价值大股东：大股东：0.5Z-（0.5-）-CT0 小股东：小股东：-EZZ（1-2）+2CT 0 均衡：大股东出价均衡：大股东出价q+*（）收购）收购0.5Z-大股东价值n 定理：当大股东定理：当大股东邀约收购邀约收购0.5-0.5-的股份，且的股份
3、，且*（）Z Zmaxmax时，时，有唯一的均衡，即如果有唯一的均衡，即如果0.5Z-0.5Z-（0.5-0.5-）*（）-c cTT0 0，则以则以q+*（）进行进行要约收购，否则要约收购，否则不收购不收购。辅助定理辅助定理1：*（）随着随着的增加而减小。的增加而减小。21（1-22）+2CT（1-21）+2CT小股东：小股东：-EZZ（1-2）+2CT 0 所以，所以，=1时的时的肯定满足肯定满足=2的式子的式子*（2）ps(0,0)股息：对大股东的补贴综上，最佳的股利支付率应满足四个条件。综上，最佳的股利支付率应满足四个条件。（1）0dR；（2）0；（3）;（4）G（dmin，0）=0。文章结构绪论绪论1大股东价值大股东价值2公司控制的其他机制公司控制的其他机制3大股东收购的事前交易大股东收购的事前交易4股息：对大股东的补贴股息：对大股东的补贴5Made by 张奇张奇
