1、第三章 金融市场与金融工具 金融市场：了解含义、分类及功能 金融工具：掌握基本特征和分类，认识价格 货币市场：掌握主要内容 资本市场：掌握主要内容 资金的融通资金的融通(一一)盈余单位和赤字单位盈余单位和赤字单位 (二二)直接融资和间接融资直接融资和间接融资 赤字单位：赤字单位：处于总收入不敷总支出的境地的处于总收入不敷总支出的境地的经济单位。经济单位。盈余单位：盈余单位：处于总收入超过总支出的境地的处于总收入超过总支出的境地的经济单位。经济单位。资金的融通：资金的融通：指资金余缺调剂的信贷活动，指资金余缺调剂的信贷活动，即资金在这两类单位之间实现有偿的调动即资金在这两类单位之间实现有偿的调动
2、(或或让渡让渡)。直接融资和间接融资的结合，共同构成金融直接融资和间接融资的结合，共同构成金融市场整体。市场整体。(1)(1)直接融资：直接融资：是通过最终贷款人是通过最终贷款人(资金供给资金供给者者)和最终借款人和最终借款人(资金需求者资金需求者)直接结合直接结合来融来融通资金、通资金、不存在任何金融中介机构不存在任何金融中介机构的融资方的融资方式。式。资金供求双方联系紧密，利于资金的快资金供求双方联系紧密，利于资金的快速合理配置和提高使用效益。速合理配置和提高使用效益。筹资成本较低，投资收益较高。筹资成本较低，投资收益较高。资金供求双方在数量、期限、利率等方面资金供求双方在数量、期限、利率
3、等方面受的限制比间接融资多；受的限制比间接融资多；其便利程度及其融资工具的流动性均受金其便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约；融市场的发达程度的制约；对资金供给者来说，直接融资的风险比间对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险。接融资大得多，需要直接承担投资风险。(2)间接融资：间接融资：指最终贷款人指最终贷款人通过金融中介机通过金融中介机构构来完成向最终借款人融出资金的过程。来完成向最终借款人融出资金的过程。中介作用：中介作用：通过发行间接证券吸收存款从盈通过发行间接证券吸收存款从盈余单位融入资金，再通过购买赤字单位发行余单位融入资金，再通过
4、购买赤字单位发行的直接证券或发放贷款提供资金。的直接证券或发放贷款提供资金。优点：优点：灵活便利。灵活便利。安全性高。安全性高。实现规模经济。实现规模经济。缺点：缺点：割断了资金供求双方的直接联系，减少了割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力；投资者对资金使用的关注和筹资者的压力；增加了筹资者成本，减少了投资者的收益。增加了筹资者成本，减少了投资者的收益。(一一)金融市场的含义金融市场的含义 (二二)金融市场的分类金融市场的分类 含义：含义：通过各种交易方式，促使金融产品通过各种交易方式，促使金融产品在供求双方达成交易的场所。（在供求双方达成交易的场所。（金融
5、商品金融商品的供求双方运用市场机制，通过交易进行的供求双方运用市场机制，通过交易进行融资活动的流通领域融资活动的流通领域。）。）广义和狭义分类：广义和狭义分类：狭义指票据、有价证券狭义指票据、有价证券发行和买卖市场，广义则还包括货币借贷发行和买卖市场，广义则还包括货币借贷市场。市场。按交易期限的长短不同按交易期限的长短不同:货币市场货币市场：融资期限在一年以内的短期资金融通：融资期限在一年以内的短期资金融通市场；市场；资本市场资本市场：融资期限在一年以上的长期资金交易：融资期限在一年以上的长期资金交易市场。市场。按成交后是否立即交割：按成交后是否立即交割：现货市场现货市场：即期买卖、立即交割的
6、市场；：即期买卖、立即交割的市场；期货市场期货市场：先行成交，在以后某一约定时间再行：先行成交，在以后某一约定时间再行交割的市场。交割的市场。按证券发行和流通的顺序不同：按证券发行和流通的顺序不同：一级市场：一级市场：公司或政府机构向最初购买者出售新公司或政府机构向最初购买者出售新发行的债券或股票等证券进行筹资的金融市场，发行的债券或股票等证券进行筹资的金融市场，又称发行市场。又称发行市场。二级市场：二级市场：再出售已发行证券的金融市场，又称再出售已发行证券的金融市场，又称流通市场。流通市场。按交易对象不同按交易对象不同：票据市场、证券市场票据市场、证券市场(股票股票市场、债券市场市场、债券市
7、场)、衍生工具市场、外汇市场、衍生工具市场、外汇市场、黄金市场、白银市场等。黄金市场、白银市场等。按地理范围不同：按地理范围不同：地方性、全国性、区域性、地方性、全国性、区域性、国际性金融市场等。国际性金融市场等。(一一)有效聚集和转化资金有效聚集和转化资金 (二二)优化资源配置优化资源配置 (三三)分散风险分散风险(四四)是经济运行的指示器和调节器是经济运行的指示器和调节器 (一一)交易主体：交易主体：金融市场的参与者（资金的供金融市场的参与者（资金的供应者、需求者、中介者和管理者），具体指企应者、需求者、中介者和管理者），具体指企业、金融机构、政府、个人及海外投资者。业、金融机构、政府、个
8、人及海外投资者。(二二)交易客体：交易客体：货币资金货币资金(三三)交易工具交易工具：以书面形式发行和流通的、借以书面形式发行和流通的、借以保证债权债务双方权利和责任的信用凭证，以保证债权债务双方权利和责任的信用凭证，称为信用工具或金融工具。称为信用工具或金融工具。(四四)交易价格：交易价格：利率利率 高度发达的商品经济，活跃的商品生产和商高度发达的商品经济，活跃的商品生产和商品流通，庞大的资金需求和供给。品流通，庞大的资金需求和供给。完善健全的金融体系。完善健全的金融体系。丰富的金融交易工具，多样化的交易形式。丰富的金融交易工具，多样化的交易形式。健全的金融立法。健全的金融立法。合理的市场管
9、理。合理的市场管理。(一一)金融市场全球化金融市场全球化 (二二)融资活动证券化融资活动证券化 (三三)金融创新多样化金融创新多样化 (四四)金融业务多元化金融业务多元化 金融工具的含义及特征金融工具的含义及特征 金融工具的种类及主要内容金融工具的种类及主要内容 金融工具的价格金融工具的价格 金融工具：金融工具：是在信用活动中产生的、能够证是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于债权、债务双方所应承担合法凭证，它对于债权、债务双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。的义务与享有的权利均具有法律效力。金融工具必
10、须同时兼备三个要点：金融工具必须同时兼备三个要点：规范化的规范化的书面格式；广泛的社会可接受性或可转让性；书面格式；广泛的社会可接受性或可转让性；具有法律效力。具有法律效力。(一一)期限性期限性 偿还期限：指债务人必须全部归还本金之前所经偿还期限：指债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。历的时间。(二二)流动性流动性指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。损失的能力。变现越方便、成本越低，流动性就越强；反之，变现越方便、成本越低，流动性就越强；反之，流动性就差。流动性就差。一般说来，流动性与偿还期成反比。一般说来，流动性与偿还期成反比。
11、(三三)风险性风险性指购买金融工具的本金和预期收益遭受损失的可指购买金融工具的本金和预期收益遭受损失的可能性大小，包括信用风险和市场风险。能性大小，包括信用风险和市场风险。信用风险信用风险指债务人不履行约定的按时支付利息和指债务人不履行约定的按时支付利息和偿还本金的风险；偿还本金的风险；市场风险市场风险指市场上金融工具价指市场上金融工具价格下降可能带来的风险。格下降可能带来的风险。本金安全性与偿还期成反比，与流动性成正比，本金安全性与偿还期成反比，与流动性成正比，与债务人的信誉成正比。与债务人的信誉成正比。(四四)收益性收益性 指金融工具能够定期或不定期地给其持有人带指金融工具能够定期或不定期
12、地给其持有人带来收益的特性。来收益的特性。收益的大小取决于收益率。收益率是指持有期收益的大小取决于收益率。收益率是指持有期收益与本金的比率。收益与本金的比率。(一一)金融工具的种类金融工具的种类 v按金融工具的期限不同：按金融工具的期限不同：货币市场工具和资本市货币市场工具和资本市场工具。场工具。v按融资形式的不同：按融资形式的不同：直接融资工具和间接融资工直接融资工具和间接融资工具。具。v按权利与义务的不同：按权利与义务的不同：债务凭证和所有权凭证。债务凭证和所有权凭证。v按是否与实际信用活动直接相关：按是否与实际信用活动直接相关：基础性金融工基础性金融工具和衍生性金融工具。具和衍生性金融工
13、具。1、商业票据：、商业票据：由企业签发的以商品和劳务交由企业签发的以商品和劳务交易为基础的易为基础的短期无担保债务凭证短期无担保债务凭证。2、债券：、债券：一种有价证券，是筹资者向投资者一种有价证券，是筹资者向投资者出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的偿还本金的债务凭证债务凭证。3、股票：、股票：指股份公司发给股东作为指股份公司发给股东作为入股凭证入股凭证，股东凭此可以取得股息收益的一种有价证券。股东凭此可以取得股息收益的一种有价证券。本票：本票：又叫期票，是债务人向债权人开出的又叫期票，是债务人向债权人开出的在约定期限偿付欠款的在约定期限偿
14、付欠款的债务凭证债务凭证。汇票：汇票：是出票人是出票人(债权人债权人)发给付款人发给付款人(债务人债务人)的的支付命令支付命令书，命令付款人在约定的时间、书，命令付款人在约定的时间、地点以一定的金额支付给指定的收款人。地点以一定的金额支付给指定的收款人。特征：特征：有规范的券面格式，通过券面载明的财产内容，有规范的券面格式，通过券面载明的财产内容，表明财产权；表明财产权；权利义务的变更和债券的转让同时发生。权利义务的变更和债券的转让同时发生。种类：种类：按发行者不同，分为政府债券、金融债券和企业按发行者不同，分为政府债券、金融债券和企业债券债券v按股东权利划分：按股东权利划分：普通股和优先股普
15、通股和优先股 v按是否记名：按是否记名：记名股票和不记名股票记名股票和不记名股票 v按投资主体的不同：按投资主体的不同：国家股、法人股和个人国家股、法人股和个人股股 v按持有人的国别和身份不同：按持有人的国别和身份不同：A 股、股、B 股、股、H 股和股和N股股 (一一)发行价格发行价格 1、直接发行方式下的发行价格、直接发行方式下的发行价格 2、间接发行方式下的发行价格、间接发行方式下的发行价格(二二)流通价格流通价格 1、证券行市、证券行市 2、股票价格指数、股票价格指数 含义：含义：新发行的金融工具在发售时的实际价新发行的金融工具在发售时的实际价格，可以等于、高于或低于其面额。格，可以等
16、于、高于或低于其面额。种类：（种类：（按发行方式的不同）按发行方式的不同）1 1、直接发行方式下的发行价格：、直接发行方式下的发行价格：完全由发行者完全由发行者自己办理发行业务自己办理发行业务并直接向投资者发售金融工具并直接向投资者发售金融工具方式下的价格。有三个种类。方式下的价格。有三个种类。2 2、间接发行方式下的发行价格：、间接发行方式下的发行价格：发行者委托发行者委托中中介结构办理发行业务介结构办理发行业务，并由中介机构向投资者发，并由中介机构向投资者发售金融工具方式下的价格。有两个层次。售金融工具方式下的价格。有两个层次。平价：平价：发行价格发行价格=金融工具的票面金额；金融工具的票
17、面金额；折价：折价：发行价格发行价格 金融工具的票面金额。金融工具的票面金额。(1)中介机构的承销价格或中标价格中介机构的承销价格或中标价格承销价格：承销价格：采用采用承购包销承购包销方式发行时，中介机构向发行者方式发行时，中介机构向发行者支付的价格。通常由支付的价格。通常由发行者自主决定发行者自主决定，中介机构在价格决，中介机构在价格决定中不起主要作用。定中不起主要作用。中标价格：中标价格：采用采用投标竞价投标竞价方式发行时，中标者向发行者支方式发行时，中标者向发行者支付的价格。它是在发行者规定的条件下，由众多投标者经付的价格。它是在发行者规定的条件下，由众多投标者经过过价格竞争形成价格竞争
18、形成的。的。(2)投资者的认购价格投资者的认购价格 含义：含义：投资者在发行市场上购买金融工具时实际支付的价投资者在发行市场上购买金融工具时实际支付的价格。代销方式发行时由发行者确定，其他由中介机构确定。格。代销方式发行时由发行者确定，其他由中介机构确定。种类：种类：平价、折价和溢价。平价、折价和溢价。1、证券行市：、证券行市：在二级市场上买卖有价证券的实际交易价格。在二级市场上买卖有价证券的实际交易价格。两个决定因素：两个决定因素：有价证券收益；当时的市场利率有价证券收益；当时的市场利率 股票行市公式：股票行市公式：股票行市股票行市=股票预期收益股票预期收益/市场利率市场利率 债券行市公式：
19、债券行市公式：债券行市债券行市=债券到期收入的本利和债券到期收入的本利和/(1+市场利率市场利率到期期限到期期限)1、某股票的票面金额为、某股票的票面金额为100元，预期年收元，预期年收益益25元，当时的市场利率为元，当时的市场利率为12.5%，求该股，求该股票行市。票行市。2512.5%=200元元 2、面额、面额100元的债券，票面利率为元的债券，票面利率为12%，2年到期，市场利率为年到期，市场利率为9%，按单利计算，求，按单利计算，求该债券行市。该债券行市。100(1+12%2)1+9%2=105.08元元2、股票价格指数、股票价格指数 简称股票指数，是用以反映整个股票市场上各种简称股
20、票指数，是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。（1）编制方法）编制方法 通常以某年某月为基期，以基期的股票价格为通常以某年某月为基期，以基期的股票价格为100，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升降的百分比，即该时期的股票指数。计算出升降的百分比，即该时期的股票指数。（2）计算方法）计算方法 简单算术平均法简单算术平均法 加权股价平均法加权股价平均法m010/niPPIin1001niiiniiPQIiPQ（3）主要股票价格指数）主要股票价格指数 道道 琼斯股票指数琼斯股票
21、指数 标准标准 普尔股票价格指数普尔股票价格指数 日经日经道道 琼斯股价指数（日经平均股价）琼斯股价指数（日经平均股价）金融时报股票价格指数金融时报股票价格指数 香港恒生指数香港恒生指数 上海证券综合指数上海证券综合指数 深证成份股指数深证成份股指数 上证上证180指数指数 上证上证50指数指数 受美国受美国2月份零售额增长超预期，美股大涨月份零售额增长超预期，美股大涨的刺激，今日两市双双高开，早盘沪指高的刺激，今日两市双双高开，早盘沪指高开高走，个股普涨。午后，市场风云突变，开高走，个股普涨。午后，市场风云突变，沪指高台跳水，指数杀跌迅猛，沪指跌幅沪指高台跳水，指数杀跌迅猛，沪指跌幅一度超一
22、度超3%。盘面上，地产、水泥两大板块。盘面上，地产、水泥两大板块领跌，有色、煤炭、纷纷跟跌，截至收盘，领跌，有色、煤炭、纷纷跟跌，截至收盘，沪指报沪指报2391点，跌点，跌64点，跌幅点，跌幅2.63%；深成；深成指报指报100094点，跌点，跌332点，跌幅点，跌幅3.19%。(2012-3-14 15:10:27)含义：含义：也称短期资金交易市场，是指以短期金融工具为也称短期资金交易市场，是指以短期金融工具为媒介而进行的一年期以内的资金交易活动的总称。媒介而进行的一年期以内的资金交易活动的总称。功能：功能：调剂暂时性资金余缺；调剂暂时性资金余缺；为央行公开市场操作，贯彻货币政策意图提供场为
23、央行公开市场操作，贯彻货币政策意图提供场所。所。特点：特点：融资期限短。融资期限短。融资的目的是为解决短期资金周转的需要。融资的目的是为解决短期资金周转的需要。参与者主要是机构的投资者。参与者主要是机构的投资者。金融工具具有较强的金融工具具有较强的“货币性货币性”。(一一)同业拆借市场同业拆借市场(二二)回购协议市场回购协议市场(三三)可转让大额定期存单市场可转让大额定期存单市场(四四)商业票据市场商业票据市场(五五)国库券市场国库券市场 含义：含义：指由各类金融机构之间短期互相借用资金所形成指由各类金融机构之间短期互相借用资金所形成的短期借贷市场。的短期借贷市场。类型：类型：（1 1）银行同
24、业拆借市场）银行同业拆借市场（2 2）短期拆借市场）短期拆借市场 含义：含义：指银行业同业之间短期资金的拆借市场。指银行业同业之间短期资金的拆借市场。特点：特点：一般没有固定的交易场所，主要通过电信手段成交；一般没有固定的交易场所，主要通过电信手段成交；期限按日计算；期限按日计算；拆借的利息叫拆借的利息叫“拆息拆息”，其利率由交易双方自定，通常，其利率由交易双方自定，通常高于银行的筹资成本；高于银行的筹资成本；日拆一般无抵押品，期限较长的以信用度较高的金融工日拆一般无抵押品，期限较长的以信用度较高的金融工具为抵押品。具为抵押品。含义：含义：又叫又叫“通知放款通知放款”，主要是商业银行与非银行金
25、，主要是商业银行与非银行金融机构融机构(如证券商如证券商)之间的一种短期资金拆借形式。之间的一种短期资金拆借形式。特点：特点：利率多变，拆借期限不固定，随时可以拆出，随利率多变，拆借期限不固定，随时可以拆出，随时偿还；时偿还；大多以股票、债券等有价证券为担保品。大多以股票、债券等有价证券为担保品。回购协议：回购协议：以出售政府证券或其他证券的方式以出售政府证券或其他证券的方式暂时性地暂时性地从顾从顾客处获得闲置资金、同时客处获得闲置资金、同时订立协议订立协议在一定的期限在一定的期限后按原定价格或约定价格后按原定价格或约定价格购回把卖购回把卖的交易形式。的交易形式。回购协议的特点：回购协议的特点
26、：资金供应者主要是工商企业，需求者主要是商业资金供应者主要是工商企业，需求者主要是商业银行，双方相互信任，依靠电话安排交易；银行，双方相互信任，依靠电话安排交易；期限短，大多数都是隔夜的。期限短，大多数都是隔夜的。安全可靠，交易金额大，利率由双方商定。安全可靠，交易金额大，利率由双方商定。可转让大额定期存单：可转让大额定期存单：是商业银行发行的按一定期限并按一定利率取得是商业银行发行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款单据，由花旗银行于收益的存款单据，由花旗银行于1961年创立。年创立。特点：特点：不记名。可以自由转让，持有者需用现款即可不记名。可以自由转让，持有者需用现款即可在市场上转让出
27、售。在市场上转让出售。金额固定，面额大，期限短。金额固定，面额大，期限短。允许买卖、转让，集中了活期存款和定期存款允许买卖、转让，集中了活期存款和定期存款的优点。的优点。分为票据承兑市场和票据贴现市场分为票据承兑市场和票据贴现市场 票据承兑：票据承兑：汇票到期前汇票付款人到指定银汇票到期前汇票付款人到指定银行确认票据证明事项、在票据上作出承诺付行确认票据证明事项、在票据上作出承诺付款的文字记载、签章的一种手续。款的文字记载、签章的一种手续。票据贴现：票据贴现：持票人在票据到期前为获取现款持票人在票据到期前为获取现款向金融机构贴付一定的利息所作的票据转让。向金融机构贴付一定的利息所作的票据转让。
28、贴现率：贴现率：贴现利息与票据到期应得金额之比。贴现利息与票据到期应得金额之比。国库券：国库券：政府为弥补国库资金临时不足而发政府为弥补国库资金临时不足而发行的短期债务凭证。行的短期债务凭证。国库券市场活动包括国库券的发行与转让流国库券市场活动包括国库券的发行与转让流通。通。发行次数频繁，有定期与不定期发行；发行次数频繁，有定期与不定期发行；发行对象主要是金融机构、企业和居民；发行对象主要是金融机构、企业和居民；通过专门机构通过专门机构“一级自营商一级自营商”发行，一般采取拍发行，一般采取拍卖方式折扣发行；卖方式折扣发行；可通过贴现或买卖方式转让。可通过贴现或买卖方式转让。资本市场的含义及特点
29、资本市场的含义及特点 股票市场股票市场 债券市场债券市场 资本市场资本市场：又称中长期资金融通市场，指以又称中长期资金融通市场，指以一年期以上的金融工具为交易媒介的市场。一年期以上的金融工具为交易媒介的市场。特点：特点：所交易的金融工具期限长，至少所交易的金融工具期限长，至少1年以上，最年以上，最长的可达数十年；甚至没有偿还期限。长的可达数十年；甚至没有偿还期限。交易目的是解决长期投资性资金的供求需要。交易目的是解决长期投资性资金的供求需要。资金借贷量大。资金借贷量大。交易工具收益较高而流动性差，价格变动幅度交易工具收益较高而流动性差，价格变动幅度大，有一定的风险性和投机性。大，有一定的风险性
30、和投机性。含义：含义：买卖股票进行交易的场所。买卖股票进行交易的场所。分类：分类：按组织结构不同：一级市场和二级按组织结构不同：一级市场和二级市场：市场：一级市场：一级市场：也称发行市场，指公司直接或也称发行市场，指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。通过中介机构向投资者出售新发行的股票。一级市场的运作阶段：一级市场的运作阶段：1 1、咨询与管理、咨询与管理2 2、认购与销售、认购与销售 股票发行的前期准备阶段，发行人股票发行的前期准备阶段，发行人(公司公司)须须听取投资银行的咨询意见听取投资银行的咨询意见并对一些主要问并对一些主要问题题做出决策做出决策，主要包括发行方式的选择、，
31、主要包括发行方式的选择、选定作为发行商的投资银行和股票定价等。选定作为发行商的投资银行和股票定价等。(1)发行方式：发行方式：公募和私募（初次发行），配公募和私募（初次发行），配股和增发（再发行）。股和增发（再发行）。(2)发行中介发行中介：公募时由投资银行（证券公司公募时由投资银行（证券公司或信托投资公司）做承销商。私募时投资银或信托投资公司）做承销商。私募时投资银行的中介职能减弱。行的中介职能减弱。(3)发行定价：发行定价：是一级市场的关键环节。发行是一级市场的关键环节。发行价格主要有平价、溢价和折价三种。价格主要有平价、溢价和折价三种。(1)代销代销：即即“尽力销售尽力销售”，指承销商许
32、诺，指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够完成尽可能多地销售股票，但不保证能够完成预定销售额，没有出售的股票可退给发行预定销售额，没有出售的股票可退给发行公司。公司。(2)包销：包销：指承销商以低于发行定价的价格指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，承销商承担销售过程中股票下跌的资者，承销商承担销售过程中股票下跌的全部风险。全部风险。股票的二级市场：股票的二级市场：也称为交易市场、流通也称为交易市场、流通市场，是投资者之间买卖已发行股票的场市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。所。1 1、参与者、参与者2 2、组织方式
33、、组织方式3 3、交易方式、交易方式 买卖双方的投资者；买卖双方的投资者；中介人（证券经纪人、证券商和掮客）中介人（证券经纪人、证券商和掮客）(1)证券经纪人：证券经纪人：是在证券交易所充当交易中是在证券交易所充当交易中介而收取佣金的商人。经纪人必须是交易所介而收取佣金的商人。经纪人必须是交易所会员。会员。(2)证券商：证券商：指买卖证券的商人。他们自己从指买卖证券的商人。他们自己从事证券的买卖，从贱买贵卖中赚取差价，作事证券的买卖，从贱买贵卖中赚取差价，作为经营证券的利润。为经营证券的利润。(3)掮客：掮客：指交易所经纪人与外界证券商或客指交易所经纪人与外界证券商或客户的中介，又叫第二经纪人
34、。户的中介，又叫第二经纪人。有组织的证券交易所市场和场外交易市场；有组织的证券交易所市场和场外交易市场；具有混合特性的第三市场和第四市场。具有混合特性的第三市场和第四市场。(1)证券交易所市场证券交易所市场：是由证券管理部门批准是由证券管理部门批准的、为证券的集中交易提供固定场所和有关的、为证券的集中交易提供固定场所和有关设施、并制定各项规则以形成公正合理的价设施、并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。格和有条不紊的秩序的正式组织。(2)柜台交易柜台交易：是通过各家证券商是通过各家证券商(公司公司)所设所设的专门柜台进行证券买卖，故又称店头市场。的专门柜台进行证券买卖，
35、故又称店头市场。(3)第三市场第三市场：指原来在证券交易所上市的股指原来在证券交易所上市的股票移到场外进行交易而形成的市场。票移到场外进行交易而形成的市场。(4)第四市场第四市场：指大机构或大的个人投资者绕指大机构或大的个人投资者绕开通常的经纪人或自营商，彼此之间利用电开通常的经纪人或自营商，彼此之间利用电脑网络直接进行的大宗证券交易。脑网络直接进行的大宗证券交易。(1)现货交易：现货交易：指成交约定在指成交约定在23天内实现钱天内实现钱货两清（交割）的交易方式。货两清（交割）的交易方式。(2)期货交易：期货交易：证券买卖双方成交后，按照契证券买卖双方成交后，按照契约规定的价格、数量，经一定时
36、期后才进行约规定的价格、数量，经一定时期后才进行交割的交易方式。交割的交易方式。(3)期权交易：期权交易：指买卖双方按约定的价格在约指买卖双方按约定的价格在约定的时间就是否买进或卖出证券而达成的契定的时间就是否买进或卖出证券而达成的契约交易。约交易。(4)信用交易：信用交易：指投资者购买有价证券时只付指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的由经纪人垫付，经纪人一部分价款，其余的由经纪人垫付，经纪人从中收取利息。从中收取利息。（一）债券的发行准备（一）债券的发行准备（二）债券的评级审批（二）债券的评级审批（三）债券的发行交易（三）债券的发行交易（四）债券的偿还（四）债券的偿还 发债企业的基本
37、条件：发债企业的基本条件：企业规模和财务制度符合国家要求；企业规模和财务制度符合国家要求；具有偿债能力；具有偿债能力；经济效益良好，发债前三年连续赢利；经济效益良好，发债前三年连续赢利；所筹资金的用途符合国家的产业政策。所筹资金的用途符合国家的产业政策。债券的发行基准和发行条件：债券的发行基准和发行条件：发行基准：发行基准：指企业的经营状况和财务状况，包括指企业的经营状况和财务状况，包括资产负债率、盈利水平及累积利润额、资本比率资产负债率、盈利水平及累积利润额、资本比率等项指标；等项指标；发行条件：发行条件：指发债的一些具体安排，包括发行对指发债的一些具体安排，包括发行对象、时间、期限、方式以
38、及债券种类、期限、利象、时间、期限、方式以及债券种类、期限、利率、面额、总发行额、还本付息方式等。它要使率、面额、总发行额、还本付息方式等。它要使发行者和投资者均能接受。发行者和投资者均能接受。债券的评级：债券的评级：为了较客观地估计不同债券的违约为了较客观地估计不同债券的违约风险，通常需要由中介机构进行评级。评级的权风险，通常需要由中介机构进行评级。评级的权威性取决于评级机构。威性取决于评级机构。债券的信用级别一般分为债券的信用级别一般分为10个等级，其中个等级，其中AAA级为最高级，级为最高级，D级为最低级。级为最低级。等级越高，安全性越高。等级越高，安全性越高。债券的审批：债券的审批：发
39、债企业将发债申请书、发行章程、发债企业将发债申请书、发行章程、经审计的财务报告、营业执照、评级报告等项材经审计的财务报告、营业执照、评级报告等项材料上报债券管理机构，进行审批，经批准后方可料上报债券管理机构，进行审批，经批准后方可发行。发行。债券的发行：债券的发行：经批准发行后，经批准发行后，实物债券实物债券按按国家对票面样式的要求，印制债券加以发国家对票面样式的要求，印制债券加以发行，行，记账式债券记账式债券则无凭证而由电脑记载。则无凭证而由电脑记载。债券的发行一般由证券经营机构承销。债券的发行一般由证券经营机构承销。债券的交易：债券的交易：在证交所或国家批准的证券在证交所或国家批准的证券交
40、易机构进行。在国外，交易所、场外店交易机构进行。在国外，交易所、场外店头市场、第三市场、第四市场等交易场所，头市场、第三市场、第四市场等交易场所，都可承担债券的交易。都可承担债券的交易。(1)债券的偿还方式债券的偿还方式v定期偿还定期偿还：经过一定限期后，每过半年或经过一定限期后，每过半年或1 1年偿年偿还一定金额的本金，到期时还清余额。还一定金额的本金，到期时还清余额。v任意偿还：任意偿还：债券发行一段时间债券发行一段时间(称为保护期称为保护期)后，后，发行人可任意偿还债券的一部分或全部，其具体发行人可任意偿还债券的一部分或全部，其具体操作可根据早赎或以新债还旧债条款，也可在二操作可根据早赎或以新债还旧债条款，也可在二级市场上赎回予以注销。级市场上赎回予以注销。(2)债券的偿还期限债券的偿还期限 发行人确定债券期限的主要依据：发行人确定债券期限的主要依据：资金投向的需要。资金投向的需要。未来利率的预测。未来利率的预测。推销债券的难易程度。推销债券的难易程度。
