1、3.股票期权价格的基本性质股票期权价格的基本性质 1).影响股票期权价格的因素影响股票期权价格的因素2).期权价格的上下界期权价格的上下界3).两类期权价格间的关系两类期权价格间的关系4).同类欧式期权价格之间的关同类欧式期权价格之间的关系系5).股票分红对期权价格的影响股票分红对期权价格的影响价值价值内在价值内在价值期权价格期权价格买入期权的内在价值和买入期权的内在价值和时间价值时间价值期权卖方的损失机会大于期权卖方的损失机会大于获利的机会，把这一差距获利的机会，把这一差距称为期权的时间价值称为期权的时间价值.执行价格执行价格执行价格越高执行价格越高,内在价内在价值越低值越低,时间价值越大时
2、间价值越大.TXTSSSCTXTASSSCXTXSSSPXTXASSSP0,max0rTXeSSC0STrTXeS0t0,0min0,minXTTXXTSSSSSSrTXrTXeSSCSCeS0000,max0rTXeSSC)(Tt tC0,max)(tTrXtteSSCtS)(tTrXeStt90.320221.00eeSSrTX21191.0e0max,0rTXPS eSrTXS emax,0min0,0XTXTXTSSSSSS00rTXPSS e0rTXPS eS)(Tt tP()max,0r T ttXtPS eS380S%10r25.0T01.10,3840max0,max25.01
3、.00eSeSrTX47.395.3825.01.0e0tXSS()r T ttXtXSS eSS 0.08/640 3010.40e()tT()max,0Ar T tttXtPPS eSmax,0AtXtPSSAPtSASXS当提前执行是一个好的选择时，期权的市场价值当提前执行是一个好的选择时，期权的市场价值为为 ，这只有在股票的市场价格非常低的时候，这只有在股票的市场价格非常低的时候，这反映在图中是小于这反映在图中是小于 的价格；而当股票的市场价的价格；而当股票的市场价格高于执行价格时，期权不会被提前执行，因此期格高于执行价格时，期权不会被提前执行，因此期权的价格总是高于权的价格总是高于
4、所表示的曲线。所表示的曲线。XtSSASmax,0XtSS美式卖出期权的价格与股票市场价格之间的关系曲线美式卖出期权的价格与股票市场价格之间的关系曲线 0rTXCS ePSCP0SXSTrrTXS erTXCS e0PSmax,TXSSTXSSTSTXSS,XSmax,TXSSTXSSTSTXSSXS0.08 0.2503.630321.01rTXPCS eSe02323.630.40PSC0.08 0.2530.4031e30TXSSTXSS03.60.53228.9CPS 0.08 0.2528.929.48e00AArTXXSSCPSS e0rTXPCS eSACCAPPXSXCS0AP
5、Smax,0max,rTrTTXXTXXXSSS eSSS eSmax,XTSS()TXSSXSrXS e无论何种情况无论何种情况,组合组合A的价值高于组合的价值高于组合B的价值的价值.123XXXSSS213()/2XXXSSS213()/2CCC13,XXSS2XS1322CCC1TXSS12XTXSSS10XTSS23XTXSSS121232()20XTTXTXXTXSSSSSSSSS3XTSS1322()0XTXTTXSSSSSS期末现金流非正期末现金流非正,期初的现金流必正期初的现金流必正13220CCC123XXXSSS213()/2XXXSSS213()/2PPPTXS()tTD0max,0rtrTXCSDeS ertrTXDeS e0rtrTXCDeS eS0DDTXSS0TXSSXTSS()0TXTXSSSS0max,0rtrTXPDeS eS0rtrTXCDeS ePS
