1、 深圳证券交易所会员管理部深圳证券交易所中小企业板块深圳证券交易所中小企业板块交易特别规定交易特别规定会员管理部会员管理部1 深圳证券交易所会员管理部为什么要制定中小企业板为什么要制定中小企业板块交易特别规定？块交易特别规定？2 深圳证券交易所会员管理部中小企业股票交易特性中小企业股票交易特性（以（以2002年为例）年为例）波动性流动性价格操纵3 深圳证券交易所会员管理部中小企业股票流动性中小企业股票流动性 小盘股股票的交易量、交易金额比重比其相应的流通市值比重高出约15-20个百分点 换手率高换手率高4 深圳证券交易所会员管理部中小企业股票波动性中小企业股票波动性 小盘股股票与非小盘股的短期
2、波动性总体趋于下降，但前者约为后者的两倍波动性高波动性高5 深圳证券交易所会员管理部中小企业股票价格操纵现象中小企业股票价格操纵现象 在目前深交所重点监控的庄股中，小盘股股票占了64%，中盘股占20%，大盘股占16%价格操纵行为明显价格操纵行为明显6 深圳证券交易所会员管理部特别规定制定原则特别规定制定原则审慎试点审慎试点从严监管从严监管7 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块交易制度思路中小企业板块交易制度思路中小企业股票特点中小企业股票特点特别规定特别规定创业板交易规则创业板交易规则主板交易规则主板交易规则8 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块交易制度框架中小企业板块交易制度框架证券法证
3、券法中小企业股票中小企业股票特别规定特别规定其他股票其他股票交易规则交易规则9 深圳证券交易所会员管理部特别规定要点特别规定要点1.开盘开放式集合竞价 2.收盘集合竞价 3.改进公开信息披露制度 4.改进股票异常波动临时停牌制度 5.中小企业板块指数应用10 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块开盘开放式集合竞中小企业板块开盘开放式集合竞价价 现有制度存在的问题：实证发现，集合竞价阶段的交易数量与交易金额远低于全天任意时刻，连续竞价的第一个10分钟的交易为全天第二高，仅低于收市前的10分钟。透明度不足，投资者参与度低透明度不足，投资者参与度低11 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块开盘开放式
4、集合竞价中小企业板块开盘开放式集合竞价 现有制度存在的问题（续）：一单位的换手率会造成股价较大幅度的变化。以2001年6月29日的数据为例，实证表明，只需30万左右可以使小盘股下跌到任意程度，50余万可以将小盘股开盘价格提高6；而相应大盘股所需资金却分别需要100万和250万。开盘价容易被操纵开盘价容易被操纵12 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块开盘开放式集合竞价中小企业板块开盘开放式集合竞价 中小企业板块将采取的措施：在开盘集合竞价期间，本所主机即时揭示中小企业板块上市股票的开盘参考价格、匹配量和未匹配量 在9:20-9:25之间主机不接受撤销申报。提高透明度、防操纵提高透明度、防操纵1
5、3 深圳证券交易所会员管理部买数量二卖数量二开盘参考价格行情揭示方案开盘参考价格行情揭示方案买价一买数量一卖价一卖数量一卖价二买价二价格数量匹配量匹配量开盘参考价格开盘参考价格未匹配量未匹配量14 深圳证券交易所会员管理部收盘价确定方式 现有市场收盘价格确定方式存在的问题：每日收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易成交量加权平均价（含最后一笔交易）价格易操纵价格易操纵15 深圳证券交易所会员管理部境外证交所收盘价确定方式境外证交所收盘价确定方式 集合竞价十六家交易所（伦敦、德国、巴黎、东京等）盘中最后一笔连续竞价十二家交易所（纽约、美国、多伦多等）收盘前一段时间内成交价的加权平均价 四
6、家交易所（墨西哥、雅典、特拉维夫等）16 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块收盘集合竞价中小企业板块收盘集合竞价 中小企业板块将采取的措施：以集合竞价的方式确定收盘价格 收盘集合竞价的时间为3分钟，即从14:57至15:00收盘为止 17 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块收盘集合竞价中小企业板块收盘集合竞价 目的与意义：符合国际趋势，有利于与国际市场接轨 在一定程度上避免收盘价格被操纵 收盘价格更具代表性，能如实反映市场的交易情况 有利于今后推出盘后定价交易 18 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块收盘集合竞中小企业板块收盘集合竞价价 中小企业股票收盘集合竞价与现有股票开盘集合竞价一样
7、，仍以封闭封闭式集合竞价式集合竞价的方式进行 收盘集合竞价期间允许撤单19 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块公开信息披露制度中小企业板块公开信息披露制度 现有市场公开信息披露制度存在的问题：1、指标设计单一，披露范围不足 *不能涵盖当日“活跃”或“异动”证券 *没有考虑大盘涨跌的影响，不能区分是个 股异动还是大盘整体波动 *ST股票成为披露盲点 20 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块公开信息披露制度中小企业板块公开信息披露制度2、披露内容缺乏透明度 *公开的交易信息未区分买卖方向 *市场操纵者容易规避21 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块公开信息披露制度中小企业板块公开信息披露制度
8、 日涨跌幅比例=7%日收盘价格涨跌幅 偏离值=7%或=15%日换手率=20特别规定披露指标现有规则披露指标22 深圳证券交易所会员管理部几个公式 涨跌幅偏离值 单只股票涨跌幅中小企业板块指数涨跌幅 价格振幅 （当日最高价当日最低价）/当日最低价*100%换手率 当日成交股数/流通股数*100%23 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块公开信息披露制度中小企业板块公开信息披露制度 涨跌幅：5只 涨跌幅偏离值：=7%3只 =-7%3只 价格振幅3只 换手率3只特别规定披露范围现有规则披露范围24 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块公开信息披露制度中小企业板块公开信息披露制度 成交额最大的5个席位
9、（营业部）的成交额 成交额最大的5个席位（营业部）的买入、卖出金额 上市首日达标的股票须披露特别规定披露范围现有规则披露范围25 深圳证券交易所会员管理部公开信息的席位名称披露方式公开信息的席位名称披露方式 单个营业部使用一个席位，披露营业部名称 已报备的集中报盘席位，披露营业部简称 未报备的集中报盘席位，直接披露席位简称 基金专用席位、社保基金席位以及QFII专用席位，披露“会员简称+机构专用席位”“XX（自营）”席位，公布过滤“（自营）”字样后的席位简称 非会员席位，直接披露席位名称 26 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块公开信息披露制度中小企业板块公开信息披露制度 目的与意义指标设计
10、更为合理交易信息覆盖范围更广、内容更充实有利于提高中小企业板块透明度有利于及时提示中小企业板块可能存在的风险 27 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块股票异常波动中小企业板块股票异常波动临时停牌制度临时停牌制度 现有市场临时停牌制度存在的问题：不考虑市场整体的波动状况，不能充分体现个股异常波动，如6.24行情出现的大盘指数接近涨停，而庄股不涨的情况不能充分揭示风险、反映滞后、容易规避不能充分揭示风险、反映滞后、容易规避28 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块股票异常波动中小企业板块股票异常波动临时停牌制度临时停牌制度 上市规则规定异动指标 停牌后不披露期间交易信息 特别规定界定异动指标 停
11、牌并披露异动期间的交易信息特别规定现有规则 交易异常波动被实施停牌的，在当事人作出公告的当日十点三十分复牌29 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块股票异常波动中小企业板块股票异常波动临时停牌制度临时停牌制度 连续三日达涨（跌）幅限制 连续五日列入公开信息 连续三日振幅达15 连续五日日均成交额逐日增加50 连续三日收盘价涨跌幅偏离值累计达20 ST或*ST 15 连续三个交易日内日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍，并且该股连续三个交易日内的累计换手率达到20%特别规定异动指标现有规则异动指标30 深圳证券交易所会员管理部如何解读异常波动指标“连续三个交易日内”包括连续三日，
12、连续两日或只有一日的三种情形“日收盘价格涨跌幅偏离值累计”可以是连续三日累计，连续两日累计或是一日的收盘价格涨跌幅偏离值“累计换手率”可以是连续三日累计，连续两日累计或是一日的换手率31 深圳证券交易所会员管理部如何解读异常波动指标32 深圳证券交易所会员管理部如何解读异常波动指标 异常波动指标的计算，自复牌之日起重新计算。上市首日股票（包括新股、增发、配股、恢复上市股票）不纳入异常波动指标的计算 33 深圳证券交易所会员管理部公开信息与异常波动公开信息与异常波动临时停牌制度临时停牌制度 目的与意义 信息披露充分、透明 异常波动停牌机制与交易公开信息披露制度有效结合 及时、有效地揭示风险，减少信息披露滞后或提前泄漏的影响 有利于抑制违规行为，保护投资者利益34 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块指数中小企业板块指数中小企业板块股票中小企业板块指数深证综合指数深证A股指数其他行业指数35 深圳证券交易所会员管理部中小企业板块指数的应用中小企业板块指数的应用 信息披露触发指标以及异常波动触发指标的计算公式 中小企业板块指数未公布前：中小企业板块指数中小企业板块指数 深证深证A A股指数股指数36 深圳证券交易所会员管理部期待你的意见和建议37
