1、交通建设项目财务评价办法交通建设项目财务评价办法主要内容财务评价概述交通建设项目运营期现金流分析交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院第1节 财务评价概述一、财务评价程序一、财务评价程序1 1、准备工作、准备工作（1）熟悉拟建项目的基本情况，收集整理有关基础数据资料；（2）编制辅助报表建设投资估算表，流动资金估算表，建设进度计划表，固定资产折旧费估算表，无形资产及递延资产摊销费估算表，资金使用计划与资金筹措表，销售收入、销售税金及附加和增值税估算表，总成本费用估算表。（3）编制基本财务报表交通运输学院第1节 财务评价概述一、财务评价程序一、财务评价程序财务现金流量表：财务现金流量表：反映项目
2、计算期内各年的现金收支，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。新设法人项目财务现金流量表新设法人项目财务现金流量表分为：项目财务现金流量表：该表以项目为一个独立系统，从融资前的角度出发，不考虑投资来源，假设全部投资都是自有资金。资本金财务现金流量表：该表从项目法人（或投资者整体）的角度出发，以项目资本金作为计算基础，把借款还本付息作为现金流出。投资各方财务现金流量表：该表分别从各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算的基础。交通运输学院第1节 财务评价概述一、财务评价程序一、财务评价程序损益和利润分配表：损益和利润分配表：反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利
3、润的分配情况。资金来源与运用表：资金来源与运用表：反映项目计算期内各年的资金盈余短缺情况。借款偿还计划表：借款偿还计划表：反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息，以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。交通运输学院固定资产投资估算表流动资金估算表投资计划与资金筹措表主要产出物和投入物使用价格依据表单位产品成本估算表固定资产折旧费估算表无形资产及递延资产摊销估算表总成本费用估算表营业收入和营业税金及附加估算表辅助财务报表辅助财务报表第1节 财务评价概述交通运输学院NoImageNoImageNoImageNoImageNoImageNoImageNoImage2 2、
4、计算财务评价指标，进行财务评价、计算财务评价指标，进行财务评价 投资回收期投资利润率投资利税资本金利润率借款偿还期资产负债率流动比率速动比率财务净现值财务内部收益率动态投资回收期财务外汇净现值换汇成本或节汇成本静态指标动态指标评价指标体系投资收益率财务状况指标第1节 财务评价概述交通运输学院评价评价内容内容 基本报表基本报表 静态指标静态指标 动态指标动态指标盈利盈利能力能力分析分析财务现金流量表静态投资回收期项目财务内部收益率财务净现值动态投资回收期3 3、进行不确定性分析、进行不确定性分析二、财务评价的内容、基本财务报表与评价指标的对二、财务评价的内容、基本财务报表与评价指标的对应关系应关
5、系第1节 财务评价概述交通运输学院评价评价内容内容 基本报表基本报表 静态指标静态指标动态指标动态指标盈利盈利能力能力分析分析资本金财务现金流量表-资本金财务内部收益率投资各方财务现金流量表-投资方财务内部收益率损益和利润分配表投资利润率投资利税率资本金利润率-清偿清偿能力能力分析分析资金来源与运用表借款偿还计划表借款偿还期偿债备付率利息备付率-第1节 财务评价概述交通运输学院第2节 交通建设项目运营期现金流分析交通建设项目财务评价：指在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从财务角度分析、计算交通建设项目财务盈利能力和清偿能力，据以判别项目的财务可行性。一、交通建设项目运营期现金流入的构成一、
6、交通建设项目运营期现金流入的构成1 1、营业收入：、营业收入：交通建设项目投产后从事客货运输取得的收入。客运收入：客运收入=客运周转量预测值客运价格货运收入：货运收入=货物周转量预测值货运价格交通运输学院第2节 交通建设项目运营期现金流分析一、交通建设项目运营期现金流入的构成一、交通建设项目运营期现金流入的构成2 2、营业外收入：、营业外收入：指交通建设项目在从事客货运业务的同时，开展多种经营开发等活动所获得的收入。3 3、期末余残值回收：、期末余残值回收：指交通建设项目运营寿命期满（或计算期满）的资产余值、残值，包括工程固定资产余值、残值，机车车辆余值、残值以及流动资产净值。4 4、各项补贴
7、：、各项补贴：交通建设项目投入运营后，因从事政策性运输活动发生政策性亏损，国家给予的政策性亏损补贴或价格补贴。交通运输学院第2节 交通建设项目运营期现金流分析一、交通建设项目运营期现金流入的构成一、交通建设项目运营期现金流入的构成交通建设项目投入运营后每年发生的现金流入构成：年现金流入=年营业收入+年营业外收入+期末残值回收额分摊到每一年的数值+年补贴额其中：年营业收入=年客运收入+年货运收入+相关收入期末残值回收额=期末工程固定资产残值+期末机车车辆残值+期末流动资产净值交通运输学院第2节 交通建设项目运营期现金流分析二、交通建设项目运营期现金流出的构成二、交通建设项目运营期现金流出的构成1
8、 1、运营成本、运营成本2 2、营业外支出：、营业外支出：指与交通建设项目运营无直接关系的各项支出。3 3、运输税金及附加：、运输税金及附加：营业税、城市维护建设税、教育费附加。4 4、所得税、所得税5 5、运营期本金偿还及利息支付、运营期本金偿还及利息支付6 6、运营期间机车车辆购置费、运营期间机车车辆购置费交通运输学院第2节 交通建设项目运营期现金流分析二、交通建设项目运营期现金流出的构成二、交通建设项目运营期现金流出的构成交通建设项目投入运营后每年支付的现金流出构成：年现金流出=年运营成本+年营业外支出+年运输税金及附加+年所得税+运营期本金偿还及利息支付（+运营期年机车车辆购置费）三、
9、净现金流量三、净现金流量年净现金流量年现金收入-年现金支出年净现金流量0,是交通建设项目进入正常运营年份的标志。交通运输学院一、盈利能力分析指标一、盈利能力分析指标1 1、投资回收期、投资回收期(T(TP P)：指项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。投资回收期的表达式:式中CI现金流入量；CO现金流出量；TP静态投资回收期;(CICO)t第t年净现金流量。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院一、盈利能力分析指标一、盈利能力分析指标1 1、投资回收期、投资回收期(TP)(TP)：投资回收期可以根据财务现金流量表(全部投资)中累计净现金流量计算求得：TP=T1+(第T1年累计净现金流
10、量的绝对值)/第T年净现金流量T累计净现金流量开始出现正值的年份即：第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院一、盈利能力分析指标一、盈利能力分析指标1 1、投资回收期、投资回收期(T(TP P)：用投资回收期评价方案时，只有把方案的投资回收期(TP)与国家规定的标准投资回收期(Tb)相比较，才能确定方案的取舍。判别标准:若TPTb，方案可行;若TPTb，方案不可行。Tb参见建设项目经济评价方法与参数（下页表）第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系年份0 1 2 3 4 5 6净现金流量-50 -80 40 60 60 60 60累计净现金流
11、量-50 -130 -90 -30 30 90 150例:某投资项目的净现金流量如下表所示:Tb=5a，试用投资回收期法评价其可行性。解:TP=T-1+(第T-1年累计净现金流量绝对值)/第T年净现金流量=41 30 60=3.5(a)TpTb=5a，所以方案可行。交通运输学院特点：优点：计算方便，在一定程度上反映了项目的经济性和项目的风险。投资回收期越长，不确定性越多，项目的风险越大。缺点：没有反映出资金的时间价值，所以不能精确的反映项目运行的实际情况，难以对不同的方案进行比较和选择。是辅助性指标。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院2、投资收益率、投资收益率(R)：指项目在正常
12、生产年份的净收益与投资总额的比值。即 R=M/K100%式中：R投资收益率；M年净收益；K项目总投资。第3节 交通建设项目财务评价指标体系 在利用投资收益率进行判别的时候，引入一个指标基准投资收益率。设基准投资收益率为Rb，则采用投资收益率法评价投资方案的标准为:若RRb，方案可行;若RK1，C2Tb，则投资小的方案优。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院例：某运输企业为增加一条运营线路提出两个方案，数据如下表。(1)用增量投资回收期法比选方案(Tb=5)；(2)若豪华大巴运营的年销售收入为2000万元，年成本为1300万元，该方案是否可行?两方案数据 单位:万元豪华大巴运营普通大
13、巴运营投资年成本年运量(万人公里)35001050352250120030第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院解:(1)Q1Q2，K1K2，C10，项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；NPV0，项目的收益率达不到i0；NPV0，表明在基准收益率水平外，方案还有超值受益，方案的动态投资回收期小于方案计算期；若NPV0，所以项目在经济上可行。第3节 交通建设项目财务评价指标体系0123491020500100150250/a交通运输学院【例】某交通项目有A，B两个方案，有关数据如下表，基准折现率为10%，问哪个方案较优?项目A方案B方案投资（万元）年净收益(万元)寿
14、命(年)残值(万元)153.1101.531.1100.3第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系解解:画现金流量图画现金流量图(1)(2)010153.11.519201031.10.3912交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院对于(1):NPVA=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10)=-15+3.1*6.144+1.5*0.3855=4.62(万元)对于(2):NPVB=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10)=-3+1.1*6.144+0.3*0.3855=3
15、.87(万元)因为NPVANPVB，所以A方案优于B方案。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院分析：A方案投资是B方案的5倍，而其净现值仅比B方案多0.75万元，就是说B方案与A方案的经济效果相差很小。若认为A方案优于B方案，显然不合理。由此看来，当两个方案投资额相差很大时，仅以净现值的大小来决定方案的取否可能会导致错误的选择。为解决这一问题，我们引入净现值指数(NPVI)的概念。它是项目净现值与投资现值之比，经济含义是单位投资现值所能带来的净现值。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院式中 Kp项目投资现值例3:计算上题的NPVI。NPVIA=4.62/15=0.308
16、NPVIB=3.87/3=1.29所以B方案要优于A。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院5净年值净年值(Net Annual Value:NAV)净现值法的缺点：不能进行寿命期不等的方案比选，因为不满足时间的可比性。净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到计算期内各年的等额年值。判别标准:NAV0，项目可行；NAV0，项目不可行。NAV的特点：1）与净现值NPV成比例关系，评价结论等效；2）NAV是项目在寿命期内每年的超额收益年值；3）特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。所以，净年值法的应用范围比净现值法更为广泛，只要是净现值法可以解决的问题，净年值法都可以解决。
17、下面我们用两个例子来加深对净年值法的理解。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院【例】某公路企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10，残值等于零。试计算投资方案的净现值。解：该基建项目净现值1045万元，说明该项目实施后的经济效益除达到10的收益率外，还有1045万元的收益现值。交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系第3节 交通建设项目财务评价指标体系总结：NAV和NPV在项目评价的结论上总是一致的，二者是等效评价指标净现值整个寿命期内获取的超出最低
18、期望盈利的超额收益的现值净年值寿命期内每年的等额超额收益。交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系【例】有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。B方案优于A方案。交通运输学院6费用现值与费用年值费用现值与费用年值第3节 交通建设项目财务评价指标体系思考问题：假如某学校在公路两侧各有一个校区，为了保障同学的安全，学校准备实施一个“过街”项目，拟采用修建人行天桥或者过街通道的方式，利用技术经济评价方法，请分析这两种方式哪个更好？这类问题无法使用NPV方法，因为我们无法
19、计算项目的收益！费用现值的概念：就是把不同方案计算期内的年成本按基准收益率换算为基准年的现值，再加上方案的总投资现值。其表达式为：交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院 费用年值表达式判别标准：费用现值或费用年值最小者最优。费用现值法和净现值法都可以用于判断方案的优劣，但费用现值法在适用的范围上不同于净现值法，主要体现在：产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应达到盈利目的（产出价值可以计量时）。只用于判别方案优劣，不能判断方案是否可行。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运
20、输学院【例】某项目有三个方案A，B，C均能满足需要。费用如下：i0=10%，确定最优方案。(单位：万元)方案方案总投资总投资(0年末年末)年运营费用（年运营费用（110）ABC200240300605035解:各方案的费用现值:PCA=200+60(P/A,10%,10)=568.64(万元)PCB=240+50(P/A,10%,10)=547.2(万元)第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院 PCC=300+35(P/A,10%,10)=515.04(万元)C方案的PC最小，故C方案为最优方案。各方案的费用年值:ACA=PCA(A/P,10%,10)=92.55(万元)ACB=24
21、0(A/P,10%,10)+50=89.06(万元)ACC=300(A/P,10%,10)+35=83.82(万元)故C方案是最优方案。【例】某机务段两种机床资料如下表，基准收益率为15%，试用年费用比较评价和选择最优可行方案。投资年经营费用净残值使用寿命机床A300020003003机床B4000160005机床为较好的方案。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院要点要点:1）各方案除费用指标外，其他指标和有关因素应基本相同，如产量、质量、收入应基本相同，在此基础上比较费用的大小；2）被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应是能够达到盈利目的的方案。因为费用现值只能反映费用的大
22、小，而不能反映净收益情况，所以这种方法只能比较方案优劣，而不能用于判断方案是否可行。交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系方法特点方法净现值法费用现值法寿命期相同的比选净年值法费用年值法寿命期不等的比选特点绝对、相对比较都可只能相对比较总结总结:第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院7内部收益率内部收益率(Internal Rate of Return:IRR):使项目在整个计算期内净现值为零的折现率就叫项目的内部收益率。判别标准:IRRi0(基准收益率)，项目可行;IRRi0(基准收益率)，项目不可行。求解内部收益率采用线性
23、内插法：先分别估计给出两个折现率i1，i2，且i1i2，再分别计算与i1，i2相对应的NPV1，NPV2。若NPV10，NPV20 NPV2=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)=10.16(万元)0 因为要求NPV10，NPV20NPV2=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5)=-4.02(万元)i0=12%。所以项目可行。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院内
24、部收益率的经济含义：内部收益率的经济含义：在项目的整个计算期内，按利率i=IRR计算，始终存在未回收的投资，只是在项目结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算期内，项目始终处于“偿付”未被回收投资的状态。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院说明IRR经济含义的现金流量图年末012345净现金流量-1002030204040012345-100-113.520-93.5-10630-76-86.2520-66.25-75.240-35.2-4040第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院内部收益率解的讨论 根据笛卡尔符号法则，若方程的系数序列（a0，a1，a2，an）的正负号变
25、化次数为p，则方程的正根个数（1个k重根按k个根计算）等于p或者比p少一个正偶数，当p0时，方程无正根，当p1时，方程有且仅有一个单正根。而当净现金流序列的正负号有多次变化，内部收益率方程可能有多解。其解有以下几种情况：第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系内部收益率方程式是一元高次方程，其解有以下情况：(1)无解：若项目现金流都是流出或流入,NPV=0不能成立，也就不存在内部收益率的解。如下两图:a0-a0NPVi交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系a0a0NPV交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系(2)无正数解：净现金流
26、量的符号只改变一次时，此时方程有唯一实数解，但如果符号改变后的现金流量和的绝对值小于符号改变前的现金流量和的绝对值，则IRR没有正数解。如下两图所示。12015050505010050+50+50+100=250120+150=270变号后小于变号前变号后小于变号前交通运输学院NPV-1.9%-20-120i第3节 交通建设项目财务评价指标体系15001234530505030+50+500，即方程有唯一正数解，且为项目的内部收益率。NPViIRR可行可行不可行不可行交通运输学院净现金流量符号只改变一次：+-，且iiNPV不可行不可行可行可行这种情况作为投资的情况是比较特殊的。先从项目取得资金
27、，然后再偿付项目的有关费用。例如现有项目的转让、设备租赁、补偿贸易等。注意：在此情况下，只有NPV0时，方案才可取。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系【例】某工程局用租赁设备生产，每年可获利1000元，租金于10年末一次偿付17548.7元，若i0=10%，试用内部收益率决策这项业务活动的可行性。解：画现金流量图01239101000元/年17548.7交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系用终值法计算IRR:1000(F/A,IRR,10)17548.7=0IRR=12%i0=10%;结论：此项业务不可行。NPV-17548.7i0
28、IRR=12%不可行不可行可行区可行区交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系一元n次方程必有n个复数根,其正实根的数目可借助迪卡尔符号规则来判断:方程正数根的个数不超过现金流量序列正负号变化的次数,如果少的话,则少偶数个。如何判断一个正数根是不是项目的内部收益率,根据IRR的经济含义。多个正数解:交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系【例】A，B，C，D四个方案的现金流量如下表，分别求其内部收益率。年末方案A方案B方案C方案D012345-20003005005005001200-1000-500-50050002000-1006050-200150100-100470-7
29、2036000交通运输学院方案A：净现金流量序列正负号变化一次，故只有一个正根，用IRR的经济含义验证知IRR=12.4%。方案B：净现金流量序列正负号变化一次，且(CI-CO)t=5000，故只有一个正根r=6.02%，且为该方案的内部收益率。方案C：净现金流量序列正负号变化三次，故最多有三个正根。经计算得r1=0.1297,r2=-2.30，r3=-1.42，负根舍去。经检验r1=0.1297符合内部收益率的经济含义，故IRR=12.97%。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院NPV0.20.20.40.40.60.60.80.8 1.01.0101020203030-10-1
30、0-20-20-30-30方案D：净现金流量序列正负号变化三次,故最多有三个正根。经计算r1=0.20,r2=0.50,r3=1.0，如下图所示。经检验，三个解均不符合IRR的经济含义，故它们均不是方案D的IRR。第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系如果项目的净现金流量序列的符号只变化一次，则称此类项目为常规项目,只要(CI-CO)t0，则内部收益率方程的正数解是唯一的，此解就是该项目的IRR。大多数投资项目都应该是常规投资项目。如果项目的净现金流量序列的符号变化多次时，则此类项目为非常规项目，例如上例中的方案C，D。IRR法的使用条件：常规投资
31、项目和非常规投资项目的单方案评价。多个互斥方案比选时，只能作辅助指标。交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系内部收益率指标的优缺点内部收益率指标的优缺点优点：（1）内部收益率法比较直观，概念清晰、明确，并可直接表明项目投资的盈利能力和反映投资使用效率的水平；（2）内部收益率是内生决定的，即由项目的现金流量系统特征决定的，不是事先外生给定的。净现值和净年值等指标则需要事先设定一个基准折现率才能进行计算和比较，而基准折现率的确定十分困难。交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系缺点：（1）内部收益率指标计算烦琐，对于非常规项目有多解和无解问题，分析检验和判别较复杂；（2）内部收益
32、率指标虽然能够明确表示出项目投资盈利能力，但是实际上当项目的内部收益率过高或过低时，失去实际意义；（3）内部收益率适用于独立方案的经济评价和可行性判断，但是多方案分析时，一般不能直接用于比较和选优。交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系8.外部收益率外部收益率(ERR：External Rate of Return)：指方案在寿命期内各年支出（负的现金流量）的终值（按ERR折算成终值）与各年收入（正的现金流量）再投资的净收益终值（按基准收益率i0折算成终值）累计相等时的折现率。计算公式如下：交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系外部收益率（ERR）与内部收益率（IRR）相似
33、：IRR假设所回收的资金是以IRR进行再投资的，而ERR假设所回收的资金是以相当于基准收益率i0进行再投资的。根据内部收益率和外部收益率的计算公式，表明在IRR计算过程中，已回收资金再投资的收益率等于IRR，而在ERR计算过程中，则等于i0。判别准则：当ERR=i0，方案可行，否则方案不可行。交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系9.动态投资回收期动态投资回收期(TP*)：动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。TP*动态投资回收期。如果项目为一次性投资，投资额为K，并且当年投产，每年净收益相等且为M，基准收益率为i0，则:交通运输学院第3
34、节 交通建设项目财务评价指标体系经整理更为实用的TP*的公式：判别标准（基准动态投资回收期为T0*）：若 TP*T0*，则项目可行；否则项目不可行。交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系【例】某项目一次性投资2400万元，每年净收益为270万元。分别计算其静态及动态回收期(i0=10%)。解:静态:动态:交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系10、基准收益率（基准折现率）、基准收益率（基准折现率）(i0)：又称最低期望收益率或目标收益率，是投资决策者对项目资金时间价值的估值。基准收益率是由投资决策部门决定的重要决策参数。定的太高，好方案可能被拒绝；太低，可能会接受太多的方案
35、，其中一些方案的效益并不好。交通运输学院影响基准投资收益率的因素主要有:1.资金成本：i0资金成本 2.目标利润率：i0目标利润率 3.投资风险：国外风险贴水率r=5%4.通货膨胀 5.资金限制：资金短缺，i0，资金充裕，i0第3节 交通建设项目财务评价指标体系交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系 在西方，i0是由公司决策部门根据公司未来发展预测和财务状况自行确定；在我国,i0属于国家参数，由国家或国家组织各行业进行测算，由国家统一发布，并定期调整。我国部分行业的i0值：1993年测定的行业i0（税前）行业 i0铁道 6 (税后)交通运输项目i0利率(税后)交通运输学院第3节 交通
36、建设项目财务评价指标体系最低希望收益率（MARR,Minimum attractive rate of return):又称最低可接受收益率是投资者从事投资活动的下临界值，是投资与否的底线。确定最低希望收益率要综合考虑以下因素：（1）资金成本（2）风险因素:MARR一般是借贷资金成本、全部资金加权平均成本和项目投资机会成本中的最大值，再加上投资风险补偿系数（风险贴水率）。（3）通货膨胀因素（4）投资目的交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系截止收益率（Cut off rate of return）：截止收益率是由资金的需求与供给两种因素决定的投资者可以接受的最低收益率。一方面，随着投资规模的扩大，筹集资金的成本会越来越高；另一方面，在有众多投资机会的条件下，新的投资项目的收益水平会越来越低。当新增投资的收益水平与筹集资金的成本持平时，就应停止投资规模的扩大。所以截止收益率也就是资金供需平衡时的收益率。交通运输学院第3节 交通建设项目财务评价指标体系评价指标小结评价指标小结效率型效率型内部收益率、外部收益率净现值指数投资收益率费用现值评价指标评价指标价值型价值型净现值净年值费用年值特例特例特例特例等效等效时间型时间型静态投资回收期动态投资回收期交通运输学院
