1、朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔财务报表分析财务报表分析第七章 获利能力分析朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 知足常乐，历经兵农工商学。历经：兵团开车，地方修车，企业管理：技术、运营、物流、安全、保卫，职任：客运站长、公司经理，集团技术总监，总经理及法人代表。学历：本科、MBA，专业：汽车维修与使用、企业管理、经济管理。职业资格与职称：高级工程师、高级技师、国家经济师、高级技能专业教师、高级国家职业资格考评员。管理科学研究院特约讲师、管理顾问有限公司高级讲师。客座任教：大学、技师学院、国家职业资格培训与考评及企业内部职业培训。Q号6575
2、55589朱明 百度个人主页 (本人教学资料搜索:朱明朱明zhubob(需要资料内容需要资料内容)朱明工作室朱明工作室朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔第一节获利能力基础分析第一节获利能力基础分析一、获利能力的含义一、获利能力的含义 获利能力是指企业赚取利润的能力，获利能力是指企业赚取利润的能力，反映企业的资金增值能力。反映企业的资金增值能力。获利能力可以用两种方法评价：一种获利能力可以用两种方法评价：一种是营业收入中获取利润的能力、企业运用是营业收入中获取利润的能力、企业运用资产赚取利润的能力以及股东的投资回报资产赚取利润的能力以及股东的投资回报水平三个方面。水平三
3、个方面。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 二、获利能力分析的作用二、获利能力分析的作用 第一，企业的获利能力与股东财富直第一，企业的获利能力与股东财富直接挂钩，也是企业价值评估的数据基础。接挂钩，也是企业价值评估的数据基础。第二，企业获利能力影响债权人的债第二，企业获利能力影响债权人的债务安全。务安全。第三，企业的获利能力直接反映管理第三，企业的获利能力直接反映管理者的经营业绩。者的经营业绩。第四，企业的获利能力对其他利益相第四，企业的获利能力对其他利益相关者也具有重要意义。关者也具有重要意义。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔为了准确获得
4、企业利润数据，在分析为了准确获得企业利润数据，在分析量，还要注意对利润计量结果的影响因素：量，还要注意对利润计量结果的影响因素：（1）会计估计）会计估计（2）会计处理方法选择）会计处理方法选择（3）会计信息披露的动机）会计信息披露的动机（4）会计信息使用者的多样性）会计信息使用者的多样性朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔三、获利能力基础分析三、获利能力基础分析（一）以营业收入为基础的获利能力的衡（一）以营业收入为基础的获利能力的衡量量以营业收入为基础的获利能力的衡量以营业收入为基础的获利能力的衡量指标主要有三个，分别是销售毛利率、营指标主要有三个，分别是销售毛利率、营
5、业利润率和销售净利率。业利润率和销售净利率。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔1 1、销售毛利率、销售毛利率所谓销售毛利，是指销售收入与销售成本所谓销售毛利，是指销售收入与销售成本之差。之差。计算公式分别如下：计算公式分别如下：销售毛利率销售毛利销售毛利率销售毛利/销售收入销售收入100%100%销售毛利销售收入销售成本销售毛利销售收入销售成本成本成本销售收入取自利润表的营业收入，销售收入取自利润表的营业收入，销售成本取自利润表中的营业成本。销售成本取自利润表中的营业成本。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔影响毛利变动的因素影响毛利变动的因素
6、1 1、外部因素：、外部因素：主要是指市场供求变动而主要是指市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的变动以及导致的销售数量和销售价格的变动以及取得生产要素价格的变动。取得生产要素价格的变动。2 2、影响毛利变动的内部因素：、影响毛利变动的内部因素：（1 1）开拓市场的意识和能力。）开拓市场的意识和能力。（2 2）成本管理水平（包括存货管理水平、）成本管理水平（包括存货管理水平、生产和生产管理水平、产品结构决策、生产和生产管理水平、产品结构决策、企业战略要求）。企业战略要求）。（3 3）存货盘盈盘亏等。）存货盘盈盘亏等。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 此外还应注意：
7、销售毛利率指标具有此外还应注意：销售毛利率指标具有明显的行业特点。明显的行业特点。一般说来，营业周期短、固定费用低一般说来，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低；的行业的毛利率水平比较低；营业周期长、固定费用高的行业，则营业周期长、固定费用高的行业，则要求有较高的毛利率，以弥补其巨大的固要求有较高的毛利率，以弥补其巨大的固定成本。定成本。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔青格力电器青格力电器2011、2012、2013年的销售年的销售收入、销售成本和销售毛利数据。收入、销售成本和销售毛利数据。格力电器的销售毛利率有什么变化？格力电器的销售毛利率有什么变化？朱
8、明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔2 2、营业利润率、营业利润率 营业利润率是指企业实现的经营利润与营业营业利润率是指企业实现的经营利润与营业收入之比。收入之比。其计算公式为：其计算公式为：营业利润率经营利润营业利润率经营利润/营业收入营业收入*100%100%其中，其中，经营利润营业利润利息支出经营利润营业利润利息支出经营利润中之所以要考虑利息支出，是因为企经营利润中之所以要考虑利息支出，是因为企业利息支出的多少取决于负债水平，而负债水平是业利息支出的多少取决于负债水平，而负债水平是由相对独立于企业经营活动的筹资活动决定的。由相对独立于企业经营活动的筹资活动决定的。朱
9、明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 根据报表资料计算格力电器根据报表资料计算格力电器2011年、年、2012年、年、2013年的营业利润率。年的营业利润率。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔3 3、销售净利润率、销售净利润率 销售净利率是指企业实现的净利润与销售净利率是指企业实现的净利润与营业收入之比。其计算公式：营业收入之比。其计算公式：销售净利润净利润销售净利润净利润/营业收入营业收入*100%100%销售净利润率可用于衡量每百元销售销售净利润率可用于衡量每百元销售收入中所赚取的净利润。指标值越大，企收入中所赚取的净利润。指标值越大，企业的
10、获利能力越强。业的获利能力越强。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔计算格力电器计算格力电器2011、2012、2013年年的销售净利润率的销售净利润率,填入下表。填入下表。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）以营业收入为基础的获利能力分析（二）以营业收入为基础的获利能力分析以营业收入为基础的获利能力分析的以营业收入为基础的获利能力分析的衡量指标销售毛利率、营业利润率和衡量指标销售毛利率、营业利润率和销售净利率在分析思路上相似，因此我们销售净利率在分析思路上相似，因此我们主要以资料收集较为简单的销售毛利率和主要以资料收集较为简单的销售毛利率
11、和主营业务利润率主营业务利润率（代替（代替营业利润率营业利润率）为例）为例，说明对企业以营业收入为基础的获利能，说明对企业以营业收入为基础的获利能力如何进行深入分析。力如何进行深入分析。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔1、趋势分析、趋势分析格力电器格力电器的的2011、2012、2013年的年的销售毛利率与销售净利率的如下表：销售毛利率与销售净利率的如下表：朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔从上表可以看出，格力电器的销售毛从上表可以看出，格力电器的销售毛利率和销售净利润一路走高，显示其销售利率和销售净利润一路走高，显示其销售获利能力在逐步增
12、强。说明格力公司非常获利能力在逐步增强。说明格力公司非常销售，开拓市场，同时进行了较好的销售销售，开拓市场，同时进行了较好的销售成本核算控制，使销售毛利和销售净利连成本核算控制，使销售毛利和销售净利连续上升。续上升。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔2、同业比较分析、同业比较分析为了方便取数，在进行行业比较分析为了方便取数，在进行行业比较分析时，主要分析两个指标销售毛利率与时，主要分析两个指标销售毛利率与主营业务利润率。主营业务利润率。查找家电行业的查找家电行业的9家的销售毛利率和家的销售毛利率和主营业务利润率，并计算行业的平均值，主营业务利润率，并计算行业的平均值，
13、找出行业最好值。找出行业最好值。（看行业资料）看行业资料）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔根据数据表对格力电器获利能力与行根据数据表对格力电器获利能力与行业获利能力进行比较分析分析。业获利能力进行比较分析分析。销售毛利率的行业分析销售毛利率的行业分析：2011、2012年的销售毛利率比行业平均水平低，年的销售毛利率比行业平均水平低，2013年比行业平均水平高一点，但和行业年比行业平均水平高一点，但和行业最好水平相比，有很大的差距，说明格力最好水平相比，有很大的差距，说明格力电器的销售毛利率是行业是中下等水平，电器的销售毛利率是行业是中下等水平，和行业最好水平的差距较
14、大，格力电器的和行业最好水平的差距较大，格力电器的管理者要在降低营业成本上和提高销售上管理者要在降低营业成本上和提高销售上多下功夫。多下功夫。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔销售净利销售净利率的行业分析：率的行业分析：2011年的销售净利率低于行业平均水年的销售净利率低于行业平均水平平0.9%，与行业最好水平有，与行业最好水平有100%的差距，的差距，说明格力电器说明格力电器2011年的销售净利年的销售净利率率是行业中是行业中的中下等水平，以后的年度要在提高销售净的中下等水平，以后的年度要在提高销售净利利率上找到好的方法。率上找到好的方法。2012、2013年的销售
15、净利年的销售净利率率都高于行业平都高于行业平均水平，但和行最好水平高相比还有很大的均水平，但和行最好水平高相比还有很大的差距，说明格力电器的销售净利差距，说明格力电器的销售净利率这两年有率这两年有较大幅度的提升，较大幅度的提升，达到了行业中等偏上的地达到了行业中等偏上的地位，说明管理者总结了位，说明管理者总结了12年的经验，找到了年的经验，找到了控制成本和提高销售的方法。控制成本和提高销售的方法。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔四四、影响获利能力的关键因素分析影响获利能力的关键因素分析影响企业获利能力的关键因素是营业影响企业获利能力的关键因素是营业收入和营业成本费用
16、两大方面。收入和营业成本费用两大方面。（一）营业收入分析（一）营业收入分析营业收入的业务构成分析一般包括：营业收入的业务构成分析一般包括：营业收入的业务构成分析营业收入的业务构成分析主营业务收入的产品构成分析主营业务收入的产品构成分析主营业务收入的行业构成分析主营业务收入的行业构成分析主营业务收入的地区构成分析主营业务收入的地区构成分析朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔1 1、营业收入的业务构成分析、营业收入的业务构成分析通过编制营业收入的业务构成表，可以分析通过编制营业收入的业务构成表，可以分析企业主营业务收入和其他业务收入的比重。进行企业主营业务收入和其他业务收入
17、的比重。进行营业收入的业务构成分析的目的是分析影响企业营业收入的业务构成分析的目的是分析影响企业盈利水平的业务因素，从中评价公司的营业收入盈利水平的业务因素，从中评价公司的营业收入业务构成的合理性、持续性和稳定性。业务构成的合理性、持续性和稳定性。（请看格力电器化的主营构成分析：（请看格力电器化的主营构成分析：http:/ 可以通过编制主营业务收入的产品或可以通过编制主营业务收入的产品或劳务构成分析表的方式，分析各类产品或劳务构成分析表的方式，分析各类产品或劳务的利润占企业盈利的比重、收入占主劳务的利润占企业盈利的比重、收入占主营业务收入的比重。通过主营业务收入产营业务收入的比重。通过主营业务
18、收入产品构成分析的目的是掌握影响企业收入水品构成分析的目的是掌握影响企业收入水平和获利能力的产品或劳务项目因素，从平和获利能力的产品或劳务项目因素，从中确定哪些产品为企业创造的利润大、其中确定哪些产品为企业创造的利润大、其发展前景如何、有无利润高的创新产品、发展前景如何、有无利润高的创新产品、有无没有创造甚至浪费资源的淘汰性产品，有无没有创造甚至浪费资源的淘汰性产品，进而揭示企业盈利能力水平变动的根本原进而揭示企业盈利能力水平变动的根本原因。因。请看格力电器的主营产品构成分析请看格力电器的主营产品构成分析朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔3、主营业务收入的行业构成分析
19、、主营业务收入的行业构成分析 主营业务收入的行业构成分析是确定主营业务收入的行业构成分析是确定企业主要收入来源的行业及其对企业主营企业主要收入来源的行业及其对企业主营业务收入的贡献程度，进而从行业选择的业务收入的贡献程度，进而从行业选择的角度评价企业主营业务收入的市场拓展能角度评价企业主营业务收入的市场拓展能力。力。4、主营业务收入的地区构成分析、主营业务收入的地区构成分析主营业务收入的地区构成分析就是分主营业务收入的地区构成分析就是分析企业产品在不同地区的市场竞争力和比析企业产品在不同地区的市场竞争力和比较优势。较优势。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）成本费
20、用分析（二）成本费用分析成本费用分析的目的就是要找出企业成本费用分析的目的就是要找出企业在成本费用管理中存在哪些问题，产生问在成本费用管理中存在哪些问题，产生问题的原因何在，从而对企业的成本费用管题的原因何在，从而对企业的成本费用管理水平作出评价。理水平作出评价。1 1、营业成本分析、营业成本分析对营业成本分析可以从趋势分析、同对营业成本分析可以从趋势分析、同业比较分析、和预算完成情况分析三个方业比较分析、和预算完成情况分析三个方面进行。面进行。2 2、期间费用分析、期间费用分析朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔第二节资产获利能力分析第二节资产获利能力分析一、以资产为
21、基础的获利能力的衡量一、以资产为基础的获利能力的衡量以资产为基础的获利能力的具体衡量以资产为基础的获利能力的具体衡量指标包括：指标包括：总资产收益率总资产收益率总资产净利率总资产净利率投资收益率投资收益率经营资产收益率经营资产收益率朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（一）总资产收益率（一）总资产收益率 总资产收益率也称总资产报酬率，是企总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的息税前利润额与该时业一定期限内实现的息税前利润额与该时期企业平均资产总额的比率。计算公式期企业平均资产总额的比率。计算公式为：为：总资产收益率息税前利润总资产收益率息税前利润/平均总资
22、平均总资产产*100%100%息税前利润利润总额利息支出息税前利润利润总额利息支出朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 通常一个企业的总资产收益率越高，通常一个企业的总资产收益率越高，表明其运用全部资产进行经营管理的效益表明其运用全部资产进行经营管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业的越好，企业的财务管理水平越高，企业的获利能力越强；反之，总资产收益率越低，获利能力越强；反之，总资产收益率越低，说明企业资产利用率越低，利用资产创造说明企业资产利用率越低，利用资产创造的利润越少，企业的获利能力也就越差，的利润越少，企业的获利能力也就越差，财务管理水平也越低。财务管理
23、水平也越低。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 总资产收益率分析的重要意义体现在：总资产收益率分析的重要意义体现在：（1 1）总资产收益率指标集中体现了资产运用效率）总资产收益率指标集中体现了资产运用效率和资金运用效果之间的关系。和资金运用效果之间的关系。（2 2）总资产收益指标将企业过去、现在及未来预）总资产收益指标将企业过去、现在及未来预测的收益与总投资联系起来。测的收益与总投资联系起来。（3 3）总资产收益率还可以用于计划、预测、协调、）总资产收益率还可以用于计划、预测、协调、评价和控制企业各部门、各环节的工作效率和工作评价和控制企业各部门、各环节的工作效率和工
24、作质量。质量。（4 4）总资产收益率是不受筹资活动影响的企业真）总资产收益率是不受筹资活动影响的企业真实盈利水平的反映，更具有普遍性，便于同社会平实盈利水平的反映，更具有普遍性，便于同社会平均的资本收益率或资本成本率进行比较。均的资本收益率或资本成本率进行比较。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 计算格力电器计算格力电器2011、2012、2013年的年的总资产收益率，并进行比较。（单位：亿元）总资产收益率，并进行比较。（单位：亿元）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 计算结果说明，格力电器计算结果说明，格力电器20201111年、年、202
25、01212年、年、2012013 3年的总资产收益率是逐年的总资产收益率是逐年上升的，说明格力电器的总资产盈年上升的，说明格力电器的总资产盈利能力在上升。利能力在上升。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）总资产净利率（二）总资产净利率 总资产净利率是指税后利润与平均总总资产净利率是指税后利润与平均总资产的比率，它反映每百元资产所创造的资产的比率，它反映每百元资产所创造的净利润。其计算公式：净利润。其计算公式：总资产净利率净利润总资产净利率净利润/平均总资产平均总资产*100%100%朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 计算格力电器计算格力
26、电器20201111、20201212、2012013 3年的年的总资净利率，并进行比较。（单位：亿元）总资净利率，并进行比较。（单位：亿元）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔格力电器格力电器20201111、20201212、2012013 3年的总资年的总资产净利率都在产净利率都在7 7%以上，以上，2012013 3年达到了年达到了9 9%，并且三年的总资产净利率逐年上升的，说并且三年的总资产净利率逐年上升的，说明格力电器的发展趋势良好，获利能力在明格力电器的发展趋势良好，获利能力在不断提升！不断提升！朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔
27、（三）投资收益率（三）投资收益率投资收益率是指息税前利润与投资的比率，投资收益率是指息税前利润与投资的比率，其计算公式为：其计算公式为：投资收益率息税前利润投资收益率息税前利润/投资投资*100%100%其中，投资是指所有者权益与计息负其中，投资是指所有者权益与计息负债之和即总资产扣除不计息负债后差额。债之和即总资产扣除不计息负债后差额。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔(四）经营资产收益率四）经营资产收益率 经营资产收益率是指经营性利润与平均经营经营资产收益率是指经营性利润与平均经营资产的比率，其计算公式为：资产的比率，其计算公式为：经营资产收益率经营性利润经营资产
28、收益率经营性利润/平均经营资平均经营资产产*100%100%其中，经营性利润是指不包括投资收益和非其中，经营性利润是指不包括投资收益和非常项目的净利润。经营资产是指从总资产中扣除常项目的净利润。经营资产是指从总资产中扣除除投资、无形资产及其它资产后的余额。除投资、无形资产及其它资产后的余额。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔二、以资产为基础的获利能力分析二、以资产为基础的获利能力分析（一）总资产收益率的趋势分析（一）总资产收益率的趋势分析前面已经对总资产收益率进行了趋势前面已经对总资产收益率进行了趋势分析。分析。（二）行业分析（二）行业分析（见总资产收益率的数据表）见
29、总资产收益率的数据表）由表中的数据可知，格力电器的总资由表中的数据可知，格力电器的总资产收益率三年都高于行业平均值，并且产收益率三年都高于行业平均值，并且20132013年达到行业最好值，说明格力电器的年达到行业最好值，说明格力电器的资产获利很强，资产的利用效率高。资产获利很强，资产的利用效率高。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（三）总资产收益率的影响因素分析（三）总资产收益率的影响因素分析（1 1）息税前利润额）息税前利润额 息税前利润额是总资产收益率的息税前利润额是总资产收益率的正影响因素。正影响因素。在息税前利润总额中，其构成因在息税前利润总额中，其构成因素包
30、含营业利润总额、投资收益额和素包含营业利润总额、投资收益额和营业外收支净额三部分，其中起决定营业外收支净额三部分，其中起决定性影响作用的无疑是营业利润总额。性影响作用的无疑是营业利润总额。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（2 2）平均资产平均总额）平均资产平均总额 资产平均占用总额是总资产收益率的资产平均占用总额是总资产收益率的负影响因素。负影响因素。在分析资产占用额对总资产收益率的在分析资产占用额对总资产收益率的影响时，不仅应注意尽可能降低资产占用影响时，不仅应注意尽可能降低资产占用额，提高资产运用效率，还应该重视资产额，提高资产运用效率，还应该重视资产结构的影响
31、，合理安排资产构成，优化资结构的影响，合理安排资产构成，优化资产结构。产结构。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔总资产收益的公式分解：总资产收益的公式分解：总资产收益率总资产收益率息税前利润息税前利润/平均资产平均资产总额总额*100%100%=息税前利润息税前利润/营业收入营业收入*平均资产总额平均资产总额*100%100%=销售利润率销售利润率*总资产周转率总资产周转率朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 由分解公式显示：由分解公式显示：企业的销售利润率企业的销售利润率和总资产周转率直接影响其总资产收益率和总资产周转率直接影响其总资产收益率
32、。企业的资产运用效率越高，资产周转企业的资产运用效率越高，资产周转率越快，销售利润率越高，总资产收益率率越快，销售利润率越高，总资产收益率就越高；反之，资产运用效率越低，总资就越高；反之，资产运用效率越低，总资产周转率越慢，则资产平均占用额越多，产周转率越慢，则资产平均占用额越多，销售利润率下降，总资产收益率也随之下销售利润率下降，总资产收益率也随之下降。降。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔第三节股东投资回报分析第三节股东投资回报分析一、以股东投资为基础的获利能力分析一、以股东投资为基础的获利能力分析（一）净资产收益率（一）净资产收益率净资产收益率也称为权益报酬率或
33、净净资产收益率也称为权益报酬率或净值报酬率，是净利润与平均所有者权益之值报酬率，是净利润与平均所有者权益之比，表明企业所有者权益投入所获得的投比，表明企业所有者权益投入所获得的投资回报。其计算公式：资回报。其计算公式：净资产收益率净利润净资产收益率净利润/平均所有者平均所有者权益权益*100%平均所有者权益（期初所有者权益平均所有者权益（期初所有者权益期末所有者权益）期末所有者权益）/2朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 计算青格力电器计算青格力电器20201111、20201212、2012013 3年年的净资产收益率，并进行比较。的净资产收益率，并进行比较。朱明工
34、作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）每股收益（二）每股收益 每股收益是指普通股东每持有一股普通股所每股收益是指普通股东每持有一股普通股所能享有的企业净利润或需要承担的企业净亏损。能享有的企业净利润或需要承担的企业净亏损。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益。1 1、基本每股收益、基本每股收益基本每股收益只考虑当期实际发行在外的普基本每股收益只考虑当期实际发行在外的普通股股份，按照归属于普通股股东的当期净利润通股股份，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外的普通股的加权平均数计除以当期实际发行在外的普通股的加权平均数
35、计算确定。算确定。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 其计算公式为：其计算公式为：其中，其中，加权平均股数加权平均股数（流通在外的股（流通在外的股数数流通在外的月数占全年月数的比例）。流通在外的月数占全年月数的比例）。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔计算格力电器计算格力电器2002009 9、20201010、2012011 1、2012012 2、20132013年的普通股每股收益，并进行比较。年的普通股每股收益，并进行比较。（单位：元（单位：元/股）股）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔2 2、稀释每股收益、稀
36、释每股收益稀释每股收益是以基本每股收益为基稀释每股收益是以基本每股收益为基础，假设，企业所有发行在外的稀释性潜础，假设，企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已经转换为普通股，从而分别在普通股均已经转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外的普通股的加权平均数计算而得发行在外的普通股的加权平均数计算而得到的每股收益。即稀释每股收益要考虑到到的每股收益。即稀释每股收益要考虑到当期所有发行在外的稀释性潜在普通股的当期所有发行在外的稀释性潜在普通股的影响。影响。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（1 1）潜在普通股）
37、潜在普通股潜在普通股是指赋予其持有者在报潜在普通股是指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股股利权告期或以后期间享有取得普通股股利权利的一种金融工具或其他合同。利的一种金融工具或其他合同。目前我国企业发行的潜在普通股主目前我国企业发行的潜在普通股主要有可转换公司债券、认股权证、股份要有可转换公司债券、认股权证、股份期权等。期权等。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（2）稀释每股收益的计算）稀释每股收益的计算计算稀释每股收益的目的是考虑到当计算稀释每股收益的目的是考虑到当期所有发行在外的稀释性潜在普通股的影期所有发行在外的稀释性潜在普通股的影响。计算公式为：响。计
38、算公式为：稀释每股收益稀释每股收益调整后的归属于普通调整后的归属于普通股股东的当期净利润股股东的当期净利润/(计算基本每股收益计算基本每股收益时普通股加权平均数假定稀释性潜在普时普通股加权平均数假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数）股数的加权平均数）（前面已经查到青岛海尔稀释每收益的数（前面已经查到青岛海尔稀释每收益的数据）据）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（三）其它与股东投资收益直接相关的财（三）其它与股东投资收益直接相关的财务指标务指标其它的财务指标主要有：其它的财务指标主要有：市盈率市盈率市
39、净率市净率留存收益率留存收益率股利支付率股利支付率股票获利率股票获利率朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔1、市盈率、市盈率市盈率是普通股每股市价与每股收益市盈率是普通股每股市价与每股收益的比率，它反映了普通股股东愿意为每的比率，它反映了普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。其计算公式如下：元净利润支付的价格。其计算公式如下：朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔因为每股市价在随时变化，市盈率因为每股市价在随时变化，市盈率也是动态，随时在变化的指标。也是动态，随时在变化的指标。在分析时，一般平均市盈率。在分析时，一般平均市盈率。格力电器格力电器2
40、014年年11月月14日收盘时的日收盘时的市盈率是市盈率是6.63。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔市盈率可以用来说明企业未来的获利市盈率可以用来说明企业未来的获利前景，也可以用来分析说明投资于企业股前景，也可以用来分析说明投资于企业股票的风险，它是市场对企业的共同期望指票的风险，它是市场对企业的共同期望指标。是投资者衡量股票潜力、藉以投资入标。是投资者衡量股票潜力、藉以投资入市的重要指标。市的重要指标。但是市盈率高低的评价还必须依据当时但是市盈率高低的评价还必须依据当时的金融市场平均市盈率进行，并非越高越的金融市场平均市盈率进行，并非越高越好或越低越好。好或越低越
41、好。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔使用市盈率评价企业的获利能力时，使用市盈率评价企业的获利能力时，还必须注意以下几个问题：还必须注意以下几个问题：（1）市盈率指标对投资者进行投资决策的）市盈率指标对投资者进行投资决策的指导意义是建立在健全金融市场的假设基础指导意义是建立在健全金融市场的假设基础之上的。之上的。（2）导致企业的市盈率发生变动的因素是：）导致企业的市盈率发生变动的因素是：股票市场的价格波动，而影响股价升降的股票市场的价格波动，而影响股价升降的原因除了企业的经营成果和发展前景外，还原因除了企业的经营成果和发展前景外，还受整个经济环境、政府宏观政策、行业发
42、展受整个经济环境、政府宏观政策、行业发展前景及某些意外因素的制约。前景及某些意外因素的制约。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔把股票市盈率与同期银行存款利率结合把股票市盈率与同期银行存款利率结合起来分析判断股票的风险。起来分析判断股票的风险。市盈率与行业发展的关系。市盈率与行业发展的关系。上市公司的规模对其股票市盈率的影响上市公司的规模对其股票市盈率的影响也不容忽视。也不容忽视。（）当企业的利润与其资产相比低（）当企业的利润与其资产相比低得出得出奇时，或者企业该年度发生亏损时，市盈奇时，或者企业该年度发生亏损时，市盈率指标就变得毫无意义了，因为这时的市率指标就变得毫无
43、意义了，因为这时的市盈率会异常地高，或者是个负数。盈率会异常地高，或者是个负数。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔2、市净率、市净率 市净率是普通股每股市价与每股净资产市净率是普通股每股市价与每股净资产的比例关系。其计算公式如下：的比例关系。其计算公式如下：式中，式中，每股净资产是指股东权益总额每股净资产是指股东权益总额减去优先股权益后的余额，与发行在外的减去优先股权益后的余额，与发行在外的普通股股数的比值，也称为每股账面价值。普通股股数的比值，也称为每股账面价值。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔市净率指标与市盈率指标不同，市盈市净率指标与
44、市盈率指标不同，市盈率指标主要从股票的盈利性角度进行考虑，率指标主要从股票的盈利性角度进行考虑，而市净率则主要从股票的账面价值角度考而市净率则主要从股票的账面价值角度考虑。虑。但两者又有不少相似之处，它们都不但两者又有不少相似之处，它们都不是简单的越高越好或越低越好的指标，都是简单的越高越好或越低越好的指标，都代表着投资者对某股票或某企业未来发展代表着投资者对某股票或某企业未来发展潜力的判断。潜力的判断。同时，与市盈率指标一样，市净率指同时，与市盈率指标一样，市净率指标也必须在完善、健全的资本市场上，才标也必须在完善、健全的资本市场上，才能据以对企业作出正确、合理的分析和评能据以对企业作出正确
45、、合理的分析和评价。价。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔3、留存收益率、留存收益率留存收益率是指留存收益与净利润的留存收益率是指留存收益与净利润的比率。其计算公式为：比率。其计算公式为：留存收益率（净利润全部股利）留存收益率（净利润全部股利）/净利润净利润*100%朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔计算格力电器计算格力电器2011、2012、2013年年的普通股留存收益率，并进行比较分析。的普通股留存收益率，并进行比较分析。(单位：亿元）单位：亿元）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔4、股利支付率、股利支付率股利支
46、付率是指普通股净收益中股利股利支付率是指普通股净收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其计算公式：和支付股利的能力。其计算公式：股利支付率普通股每股股利股利支付率普通股每股股利/普通普通股每股收益股每股收益*100%朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 计算格力电器计算格力电器2011、2012、2013年年的股利支付率，并进行比较分析。的股利支付率，并进行比较分析。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔5、股票获利率分析、股票获利率分析 股票获利率是指普通股每股股利与每股票获利率是指普
47、通股每股股利与每股市价的比率，也可称之为市价股利比率股市价的比率，也可称之为市价股利比率率。其计算公式如下：率。其计算公式如下：股票获利率普通股每股股利股票获利率普通股每股股利/普通普通股每股市价股每股市价*100%股票获利率的高低取决于企业的股利股票获利率的高低取决于企业的股利政策和股票市场价格的状况。政策和股票市场价格的状况。所以，股票获利率指标通常不单独作为所以，股票获利率指标通常不单独作为判断投资报酬的指标，而应将它与其他各判断投资报酬的指标，而应将它与其他各种投资报酬指标结合运用。种投资报酬指标结合运用。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔二、以股东投资为基础
48、的获利能力分析二、以股东投资为基础的获利能力分析（一）净资产收益率的分析（一）净资产收益率的分析1、净资产收益影响因素分析、净资产收益影响因素分析（1）按权益乘数对净资产收益率的分解）按权益乘数对净资产收益率的分解（杜邦分析法）（杜邦分析法）杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。效益进行综合系统分析评价的方法。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔朱明工作室朱明工作室授
49、人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔该体系是以净资产收益率为龙头，以该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。用，所以得名。（请看格力电器的杜邦分析请看格力电器的杜邦分析）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（2）按财务杠杆分析法对净资产收益分）按财务杠杆分析法对净资产收益分解分析
50、解分析按财务杠杆对净资产收益率进行分解按财务杠杆对净资产收益率进行分解可表现为如下公式：可表现为如下公式：反映公司财务杠杆效应高低的指标是反映公司财务杠杆效应高低的指标是财务杠杆系数，其计算公式为：财务杠杆系数，其计算公式为：财务杠杆系数息税前利润财务杠杆系数息税前利润/(息税前利润息税前利润利息费用）利息费用）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔计算格力电器计算格力电器2011、2012、2013年的年的财务杠杆系数，并进行比较分析。财务杠杆系数，并进行比较分析。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔2、净资产收益率与每股收益的趋势分析、净资产收
