1、课程内容介绍负债负债所有者权益所有者权益内部资金内部资金外部资金外部资金债务资金债务资金权益资金权益资金短期资金短期资金长期资金长期资金资金的来源资金的来源资产资产资金的占用资金的占用对内投资对内投资对外投资对外投资短期投资短期投资长期投资长期投资 第一讲 公司理财概述 第二讲 公司筹资决策 第三讲 公司投资决策 第四讲 公司股利分配决策第一讲 公司理财概述一、公司制企业二、公司理财三、公司理财目标四、公司理财原则五、公司理财环境第一讲 公司理财概述一、公司制企业 公司制企业的形成 创建时企业的资产负债表资产金额负债与权益金额原材料工具设备房屋王某权益资产总额负债与权益总额第一讲 公司理财概述
2、借款后企业的资产负债表资产金额负债与权益金额原材料工具设备 银行借款房屋 王某权益资产总额 负债与权益总额第一讲 公司理财概述 扩大股份后企业的资产负债表资产金额负债与权益金额原材料工具 银行借款设备 新股东的权益房屋 王某权益资产总额 负债与权益总额第一讲 公司理财概述 企业的类型 按企业的产权关系 国有企业 集体企业 企业 私营企业 股份制企业 外商投资企业 产权关系混合企业 按企业的投资组合形式 独资企业 企业 合伙企业 公司第一讲 公司理财概述 独资企业（业主制企业）定义：是由一个自然人投资，财产为投资人个人所 有，投资人以其个人财产对企业债务承担无 限责任的经济实体。企业不具有独立的
3、法人 资格。特点：容易开办、开办费用低廉、限制较少、利润 独享、责任无限、不缴纳企业所得税、资金 来源主要是个人储蓄、银行贷款、企业利润 再投资，不允许发行股票、债券或以企业名 义发行任何可转让证券（融资困难）。第一讲 公司理财概述 合伙企业 定义：是指两个或两个以上合伙人共同创办的企业，在一般情况下，它也不具有法人资格。按合伙 企业的业主对债务负有责任的程度，分为一般 合伙人和有限责任合伙人。特点：容易开办、开办费用低廉、限制较少、融资困 难、一般合伙人对企业债务承担无限责任、合 伙企业的盈余在分配时，有限责任合伙人按预 定的百分比分红，一般合伙人按合约分配其余 收入、当合伙企业中某个合伙人
4、退休或死亡，企业既告解散。第一讲 公司理财概述 公司制企业 定义：由股东集资创建的经济实体，具有独立的法人 资格。是企业形态中一种高层次的组织形式。特点：开办手续复杂、股东对公司承担有限责任、公 司资金可由股东共同出资，也可在资本市场发 行股票和债券等有价证券、股东对公司净收入 拥有所有权、公司经营寿命较长、公司实行两 权分离、公司所有权的股权转移十分方便、政 府对公司的管制严格、企业要交纳双重所得税。分类：股份有限公司和有限责任公司第一讲 公司理财概述 股份有限公司 定义：全部注册资本由等额股份构成并通过发行股 票筹集资本的企业法人。特点：公司资本划分为等额股份、股东持股，同股 同权，同股同
5、利、股份可依法自由转让、股 东人数不少于规定的人数，但无上限限制、股东以其所持股份对公司债务承担有限责任。优点：股东只承担有限责任、股权转让容易、筹资 容易。缺点：征收双重所得税。第一讲 公司理财概述 有限责任公司 定义：由2个以上50个以下股东共同出资，每个股东 以其所认缴的出资额对公司承担有限责任，公 司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。特点：公司资本不划分为等额股份、公司向股东签发 出资证明书，不发股票、股份转让有严格限制、股东人数不得超过一定限额、股东以其出资比 例享有权利，承担义务、股东以其出资额对公 司债务承担有限责任。优点：股东人数少，易于沟通、只有发起设立，经办 手续简单
6、。缺点：筹资能力受限。第一讲 公司理财概述二、公司理财 企业财务活动 定义：企业资金运动及其所体现的财务关 系，构成企业经济活动一个相对独 立的方面。内容：企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动 企业经营引起的财务活动 企业分配引起的财务活动第一讲 公司理财概述 企业财务关系定义：企业资金运动所体现的经济关系。内容：企业其同所有者之间的财务关系 企业同债权人之间的财务关系 企业同被投资单位之间的财务关系 企业同其债务人之间的财务关系 企业内部各单位之间的财务关系 企业与职工之间的财务关系 企业与政府之间的财务关系第一讲 公司理财概述企业所有者被投资单位内部单位政府职工债务人债权人第一讲
7、 公司理财概述 公司理财：它是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系产生的，利用价值形式对企业生产经济活动过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理各方面财务关系的一项综合性管理工作。第一讲 公司理财概述 公司理财的特点：公司理财是一项综合性管理工作 公司理财与企业各方面具有广泛联系 公司理财能迅速反应企业生产经营状况第一讲 公司理财概述三、公司理财目标 理财目标的概念 财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。理财目标的特点 财务管理目标具有相对稳定性 财务管理目标具有多元性 财务管理目标具有层次性第一讲 公司理财概述 公司理财的整体目标
8、利润最大化：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增 加得越多，越接近企业的目标。缺点：未考虑利润取得的时间 未考虑所获得利润与投入资本额的关系 未考虑获取利润和所承担风险的关系 容易引发决策的短期性 第一讲 公司理财概述 每股收益最大化：应当把企业的利润和股东投入的 资本联系起来考察，用每股盈余 来概括企业的财务目标，以避免 “利润最大化”的缺点。优点：把企业实现的利润额同投入的资本或股本数 进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以 在不同资本规模的企业或同一企业不同期间 之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。缺点：没有考虑每股盈余取得的时间性 没有考虑每股盈余的风险性 无法避免决
9、策的短期性第一讲 公司理财概述 股东财富最大化或企业价值最大化 优点：考虑了时间价值和风险价值 反映了对企业资产保值增值的要求 有利于克服管理上的片面性和短期行为 有利于资源合理配置 缺点：上市公司股票价格受多种因素影响，不能完 全代表企业的价值 非上市公司资产评估价值受评估标准和评估 方式影响，很难做到客观准确 第一讲 公司理财概述 公司理财的分部目标 筹资管理的目标：在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。投资管理的目标：认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风 险。营运资金管理的目标：合理使用资金，加速资金周 转不断提高资金的利用效果。利润管理的目标：采
10、取各种措施，努力提高企业利 润水平，合理分配企业利润。第一讲 公司理财概述 公司理财目标的协调 股东与经营者 经营者目标：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险。经营者对股东目标的偏离：道德风险、逆向选择。防止经营者背离股东目标的方法：监督、激励。第一讲 公司理财概述 股东与债权人 债权人目标：到期收回本金，并获得约定的利息收入。股东对债权人目标的偏离：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风 险要高的新项目。股东不征得债权人同意，迫使管理当局发行新 债，致使旧债权的价值下降，使旧债券蒙受损失。防止股东背离债权人目标的方法:寻求立法保护、在 借款合同中加入限制性条款、拒绝进一步合作。第一讲 公司理财
11、概述四、公司理财原则 理财原则的概念：是人们对财务活动的共同 的理性的认识。理财原则分类：有关竞争环境的原则 有关创造价值的原则 有关财务交易的原则第一讲 公司理财概述 理财原则内容：有关竞争环境的原则 自利行为原则 双方交易原则 信号传递原则 引导原则第一讲 公司理财概述自利行为原则自利行为原则 含义：含义：人们在进行财务决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同时所有利益主体都会选择对自己经济利益最大的行动方案。依据：依据：理性的经济人假设 应用：应用：委托代理理论、机会成本第一讲 公司理财概述双方交易原则双方交易原则 含义：含义：指每一项交易都至少存在两方，在一 方根据自己的经济利益决
12、策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。要求：要求：要注意到对方的存在，不能以自我为中心;理解财务交易时,注意税收的影响.第一讲 公司理财概述信号传递原则信号传递原则 含义：含义：行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力,是自利行为原则的延伸。要求：要求：根据公司的行为判断它未来的收益状况；决策时不仅考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。第一讲 公司理财概述引导原则引导原则 含义：含义：当所有的办法都失败时，寻找一个可以 信赖的榜样作为自己行动的引导。假设前提：假设前提：当所有的办法都失败、理
13、解能力有限、寻找最优方案的成本过高。结果：结果：直接模仿 应用：应用：行业标准、自由跟庄第一讲 公司理财概述 有关价值创造的原则 有价值的创意原则 比较优势原则 期权原则 净增效益原则第一讲 公司理财概述有价值的创意原则有价值的创意原则 含义：含义：新创意能获得额外报酬 应用应用：直接投资项目、经营与销售活动第一讲 公司理财概述比较优势原则比较优势原则含义：含义：专长能创造更多的价值。依据：依据：分工理论应用：应用：物尽其才，人尽其用 优势互补第一讲 公司理财概述期权原则期权原则含义：含义：权利和义务不对等的契约。要求：要求：期权是有价值的。第一讲 公司理财概述净增效益原则净增效益原则含义：含
14、义：指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。应用：应用：差额分析法、沉没成本的概念第一讲 公司理财概述 有关财务交易的原则 风险报酬权衡原则 投资分散化原则 资本市场有效原则 货币时间价值原则第一讲 公司理财概述风险报酬权衡原则风险报酬权衡原则含义：含义：风险和报酬之间存在一个对等关系，投资 人必须对风险与报酬作出权衡，为获取高 报酬而承担较高的风险，或者为减少风险 而接受较低的报酬。误区：误区：风险大，报酬就高。风险大，要求的报酬高；期望的报酬高。风险报酬的确定：风险报酬的确定：投资项目自身的风险 投资者对风险的反感态度第一讲 公司理财概述投资分
15、散化原则投资分散化原则含义：含义：不要把所有的鸡蛋放在一个篮子应用：应用：投资、筹资第一讲 公司理财概述资本市场有效原则资本市场有效原则含义：含义：指在资本市场上频繁交易的金融资 产的市场价格反映了所有可获得的 信息，而且面对新信息完全能够迅 速地做出调整。要求：要求：重视市场对企业的估价 慎用金融工具第一讲 公司理财概述时间价值原则时间价值原则含义：含义：资金经历一定时间的投资和再投 资所增加的价值。应用：应用：现值的概念、早收晚付第一讲 公司理财概述四、公司理财环境 理财环境的概念：是指对财务活动和财务管 理产生影响作用的企业内 外部环境条件的统称。法律环境 包括：金融环境 经济环境第一讲
16、 公司理财概述 法律环境 企业组织法律规范：公司法、中华人民 共和国全民所有制工业企业法、中华人民 共和国外资企业法、中华人民共和国中外 合资经营企业法、中华人民共和国中外合 作经营企业法、中华人民共和国个人独资 企业法、中华人民共和国合伙企业法。是企业的组织法和企业的行为法。第一讲 公司理财概述 法律环境 税收法律规范 税收的含义：以国家为主体，为实现国家职能，凭借政治权利，按照法定标准，无 偿取得财政收入的一种特定分配形 式。税收的特点：强制性、无偿性、固定性第一讲 公司理财概述 税收法律规范税法的含义：是国家制定的用以调整国家与纳 税人之间在征纳税方面的权利义 务关系的法律规范的总称。税
17、法要素：征税人、纳税义务人、课税对象、税目、计税依据、税率、纳税环 节、纳税期限、减免税、法律责 任。第一讲 公司理财概述 税收法律规范 所得税：企业所得税、个人所得税 流转税：增值税、消费税、营业税、城市维护 建设税 资源税：资源税、土地使用税、土地增值税 行为税：印花税、车船使用税 财产税：房产税第一讲 公司理财概述 财务法律规范：企业财务通则和 行业财务制度，还包括证券法律 规范、结算法律规范、合同法律 规范。第一讲 公司理财概述 金融环境 金融市场与企业理财 金融市场是企业投资和筹资的场所 企业通过金融市场使长短期资金相互转化 金融市场为企业理财提供有意义的信息 金融资产的特点 流动性
18、、收益性、风险性第一讲 公司理财概述 金融市场的分类与组成金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场短期存放市场同业拆借市场票据承兑与贴现市场短期证券市场长期存放市场长期证券市场初级市场次级市场第一讲 公司理财概述 金融机构 中央银行（中国人民银行）银行：政策性银行 商业银行 保险公司 信托投资公司 非银行金融机构：证券机构 财务公司 金融租赁公司 第一讲 公司理财概述 利息率 定义：资金使用权的价格。公式：利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率 利率类型：基准利率和套算利率 实际利率和名义利率 固定利率和浮动利率 市场利率和法定利率第一讲 公司理财概述 经济环境 经济发展状况 通货
19、膨胀 利息率波动 政府的经济政策 竞争第二讲 公司筹资决策 资金筹集概述 企业筹资含义：是企业根据生产经营等活动对资金的 需要，通过一定的渠道，采取适当的 方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资的动机：设立动机 扩张性筹资动机 调整性动机 混合性动机第二讲 公司筹资决策 企业筹资的分类 股权资本与债权资本 股权资本：也称权益资本、自有资本，是企业 依法取得并长期拥有、自主调配运 用的资本，如实收资本、留存收益。债权资本：亦称借入资本或债务资本，是企业 依法筹措并依约使用、按期偿还的 资金来源，如债券、银行借款等。第二讲 公司筹资决策 长期资本与短期资本 长期资本：指企业需用期限在一年以上的资本
20、。企业 的长期资本通常包括各种股权资本和长期 借款、应付债券等债权资本。这是广义的 长期资本。短期资本：是指企业需用期限在一年以内的资本。短 期资本一般包括短期借款、应付账款和应 付票据等项目，通常是采用银行借款、商 业信用等筹资方式取得或形成的。第二讲 公司筹资决策 内部筹资与外部筹资内部筹资：指企业在企业内部通过留 用利润而形成的资本来源。例:企业留存收益外部筹资：指企业在内部筹资不能满足 需要时，向企业外部筹资而 形成的资本来源。例:企业发行的股票、债券 第二讲 公司筹资决策 直接筹资与间接筹资直接筹资：企业不经过银行等金融机构，直接 与资本所有者协商融通资本的一种 筹资活动。例：投入资
21、本、发行股票等 间接筹资：企业借助银行等金融机构而融通资 本的筹资活动。例：银行借款、租赁等 第二讲 公司筹资决策 筹资来源与筹资渠道 吸收直接投资发行股票银行借款商业信用发行债券 发行融资券租赁筹资国家财政资金银行信贷资金 非银行金融机构资金其他企业资金民间资金企业自留资金外商资金第二讲 公司筹资决策 筹资原则 规模适当原则 筹措及时原则 来源合理原则 方式经济原则第二讲 公司筹资决策 投入资本筹资 定义：指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其 它企业、个人和外资等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。筹资主体：非股份制企业 类型：国有资本 按形成股权资本的构成分类 法人资本 个
22、人资本 外商资本 按出资形式分：现金投资、非现金投资 第二讲 公司筹资决策 投入资本筹资的条件和要求 主体条件 需要要求 消化要求 投入资本筹资的程序 确定投入资本筹资的数量 选择投入资本筹资的具体形式 签署决定、合同或协议等文件 取得资本来源 第二讲 公司筹资决策 筹集非现金资产的估价 流动资产 材料、燃料、产成品：现行市价法或重置成本法 在产品、自制半成品：按完工程度折算为相当于 产成品的约当产量，再按 产成品估价。应收帐款：立即收回的账面价值 立即贴现的贴现值 不能立即收回剔除坏账损失后的余额 立即变现的带息票据和计息债券面额 加持有期利息第二讲 公司筹资决策 固定资产 机器设备重置成本
23、法或现行市价法 房屋建筑物现行市价法结合收益现值法 无形资产 能单独计算自创成本或外购成本的重置成本法 在现行市场上有交易参照物的现行市价法 无法确定研制成本或购买成本，又不能在市场上找 到交易参照物，但能为企业带来收益的无形资产 收益现值法第二讲 公司筹资决策 投入资本筹资的优缺点 能提高企业的资信和借款能力 优点 能尽快形成生产经营能力 财务风险较低 缺点 资本成本较高 不便于产权交易第二讲 公司筹资决策 普通股筹资 普通股的特征（权利）收益要求权 剩余财产索求权 公司管理权：投票权、查帐权、阻止越权 优先认股权 转让股份权 第二讲 公司筹资决策 普通股的种类 按有无记名：记名股票和无记名
24、股票。按有无面额：面值股票和无面值股票。按投资主体：国家股；法人股、个人股、外资股。按发行对象和上市公司：A股、B股、H股、N股。第二讲 公司筹资决策 股票发行的基本要求 资本划分为股份，每股金额相等 股份采取股票的形式 股份发行实行公开、公平、公正原则，必须同 股同权、同股同利 同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同 股票可以按面额或溢价发行，但不得折价发行 所筹资金须按照招股说明书所列资金用途使用第二讲 公司筹资决策 股票的发行程序 设立发行 发起人认足股份，交付出资 提出募集股份申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协 议 招认股份，交纳股款 召开创立大会，选取董事会、监事会 办理
25、公司设立登记，交割股票第二讲 公司筹资决策增资发行 作出发行新股决议 提出发行新股申请 公告招股说明书，制作认股书，签订 承销协议 招认股份，交纳股款，交割股票 改选董事、监事，办理变更登记 第二讲 公司筹资决策 股票的发行方法与推销方式 股票的发行方法：公募发行：直接、间接 有偿增资 股东优先认购 第三者分摊 股东无偿配股 有偿无偿并行增股 推销方式 自销 承销 包销 代销 第二讲 公司筹资决策 股票发行定价 股票发行定价的意义 股票发行定价的原则 同次发行的股票，每股发行价格应当相同 任何单位或个人认购时，每股支付相同的价款 股票可按面额发行或溢价发行，但不能折价发行 股票发行定价的方法：
26、固定价格方式 发行市盈率一般在15-20倍之间。数发行当年加权平均股份预测发行当年税后利润预测每股税后利润 第二讲 公司筹资决策 股票上市 股票上市意义 提高公司股票的流动性和变现性 促进公司股权的社会化，防止股权过于集中 提高公司知名度 有助于确定公司增发新股的发行价格 便于确定公司价值，促进实现价值最大化 第二讲 公司筹资决策 条件：符合我国公司法的规定 股票经国务院证券管理机构核准已公开发行 公司股本总额不少于人民币3000万元 公开发行的股份达到公司股份总数的25%以 上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开 发行的比例为10%以上 公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计 报告无虚假
27、记载 第二讲 公司筹资决策 股票上市决策 公司状况分析 上市公司的股利决策 股利政策抉择：剩余股利政策、固定股利额、固定股利率、低正常加额外 股利派发方式抉择：现金股利、股票股利、财产股利 股票上市方式选择：公开发售、反向收购 股票上市时机选择：预期来年收益良好第二讲 公司筹资决策 股票上市的暂停、恢复和终止 暂停上市条件 公司发生变化，不再具备上市条件 公司不按规定公开其财务状况或其财务会 计报告有虚假记载 公司发生信用危机，如因信用问题被停职 与银行的业务往来关系 盈利能力下降或连续亏损第二讲 公司筹资决策 终止上市条件 公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的 公司有重大违法行为，后果严重
28、的 公司股票连续若干月成交量较少，或没有成 交的 公司连续若干年没有分配股利 盈利能力严重下降，甚至连续几年亏损没有 扭转 公司决议解散，被依法责令关闭或者宣告破 产的第二讲 公司筹资决策 普通股筹资的优缺点 优点优点：没有固定的股利负担 永久性资本 风险小 增强公司信誉缺点缺点：资本成本较高 可能会分散公司控制权 发行新的普通股票，可能导致股票价 格下跌第二讲 公司筹资决策 发行债券筹资 债券的种类 记名债券与无记名债券 抵押债券与信用债券 固定利率债券与浮动利率债券 上市债券与非上市公司债券 短期债券、中期债券与长期债券 政府债券、金融债券与公司债券第二讲 公司筹资决策 发行债券的条件 股
29、份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万元；累计债券总额不超过公司净资产的40%；最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1 年的利息；所筹资金的投向符合国家产业政策 企业债券的利率不得高于国务院规定的利率 水平 国务院规定的其他条件 第二讲 公司筹资决策不得再次公开发行债券的情形：前次发行债券未募足 对已发行的债券或其债务有违约或延 迟支付本息的事实，仍处于继续状态；违反规定，改变公开发行债券所募资 本的用途。第二讲 公司筹资决策 债券的发行程序 做出发行债券决议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券机构发售 交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿
30、第二讲 公司筹资决策 债券发行价格的确定 决定债券发行价格的因素债券面额、票面利率、市场利率、债券期限 确定债券发行价格的方法 等价、溢价、折价 计算公式nttn111市场利率）（债券年息市场利率）（债券面额债券发行价格 第二讲 公司筹资决策 债券的信用评级 信用评级的意义：影响公司债券的发行效果 影响投资者的投资选择 债券的信用评级：三等九级 债券的评级程序：发行公司提出评级申请 评级机构评定债券等级 评级机构跟踪检查 债券的评级方法：定性与定量相结合 第二讲 公司筹资决策 债券筹资的优缺点 债券成本较低 优点 可利用财务杠杆 保障股东控制权 便于调整资本结构 财务风险较高 缺点 限制条件较
31、多 筹资数量有限 第二讲 公司筹资决策 长期借款筹资 长期借款的种类 政策性银行贷款按提供贷款的机构 商业性银行贷款 其他金融机构贷款 按借款的条件 抵押贷款 信用贷款 基本建设贷款按借款的用途 更新改造贷款 科研开发和产品试制贷款等 第二讲 公司筹资决策 银行借款的信用条件 授信额度、周转授信协议、补偿性余额 企业对贷款银行的选择 银行对贷款风险的政策 银行与借款企业的关系 银行对借款企业的咨询与服务 银行对贷款专业化的区分第二讲 公司筹资决策 长期借款的程序 企业提出申请 银行进行审批 签订借款合同 企业取得借款 企业偿还借款 借款合同的内容 基本条款 限制条款:一般性、例行性、特殊性 第
32、二讲 公司筹资决策 长期借款的优缺点 筹资速度快 优点优点 成本较低 借款弹性较大 发挥财务杠杆作用。筹资风险较高 缺点缺点 限制条件较多 筹资数量有限 第三讲 公司投资决策 投资的定义 指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使货币增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。投资的特点 目的性、时间性、收益性、风险性 第三讲 公司投资决策 投资的动机 行为动机 经济动机 战略动机第三讲 公司投资决策 投机与投资的关系 投机：一种承担特殊风险，获取特殊收益的行为。投机与投资的关系 联系：投机是投资的一种特殊形式 两者的基本目的一致 两者的未来收益都
33、带有不确定性 区别：两者行为期限的长短不同 两者的利益着眼点不同 两者承担的风险不同第三讲 公司投资决策 投机的积极作用 导向作用、平衡作用、动力作用、保护作用 投机的消极作用 投机会使某些人在短时间内成为爆发户，使另 一些人遭到破产损失，不利于社会安定。投机过度时，存在内幕交易，造成市场混乱。投机过度时，证券价格会脱离公司业绩，形成 泡沫经济。第三讲 公司投资决策 投资的分类 按投资行为介入程度：直接投资、间接投资 按投资对象：实物投资、金融投资 按投入领域：生产性投资、非生产性投资 按经营目标：盈利性投资、政策性投资 按投资方向：对内投资、对外投资 按投资内容：固定资产投资、无形资产投资、
34、开办费 投资、流动资金投资、房地产投资、有 价证券投资、期货与期权投资、信托投 资、保险投资 第三讲 公司投资决策 证券投资 证券含义：是各类记载并代表一定权利的法律 凭证，用以证明持券人有权依所持 证券记载的内容而取得应有的权益。证券特征：法律特征 书面特征第三讲 公司投资决策 证券种类 按性质：凭证证券、有价证券 按发行主体：政府证券、金融证券、公司证券 按证券体现的权益关系：所有权证券、债权证券 按证券到期日：短期证券、长期证券 按证券是否在证券交易所挂牌交易：上市证券 非上市证券 按证券的募集方式：公募证券、私募证券第三讲 公司投资决策 证券投资含义 投资者将资金投资于股票、债券、基金
35、及衍生 证券等资产，从而获得收益的一种投资行为。证券投资特点 流动性强 价值不稳定 交易成本低第三讲 公司投资决策 证券投资目的 暂时存放闲置资金 与筹集长期资金相配合 满足未来的财务需求 满足季节性经营对现金的需求 获得对相关企业的控制权第三讲 公司投资决策 证券投资对象 债券投资 股票投资 基金投资 期货投资 期权投资 证券组合投资第三讲 公司投资决策 证券投资风险 利息率风险 系统性风险 再投资风险 购买力风险 违约风险 非系统风险 流动性风险 破产风险 第三讲 公司投资决策 证券投资程序 选择投资对象 开户与委托 交割与清算 过户第三讲 公司投资决策 债券投资 债券:发行者为筹集资金,
36、向债权人发行的,在 约定时间支付一定比例的利息,并在到 期时偿还本金的一种有价证券。债券面值：指设定的票面金额。它代表发行人 借入并且承诺于未来某一特定日期 偿付给债券持有人的金额。债券票面利率：债券发行人预计一年内向投资 者支付的利息占票面金额的比 例。第三讲 公司投资决策 债券到期日：指偿还本金的日期。债券投资：投资者将资金投资于债券,以获利 益的间接投资行为。债券投资的优缺点 本金安全性高 优点 收入稳定性强 市场流动性好 购买力风险较大 缺点 没有经营管理权第三讲 公司投资决策 股票投资 有关股票投资的相关概念 股票投资的目的 股票及股票投资的种类 普通股股东的权利 股票投资决策基本分
37、析法 股票投资决策技术分析法 市盈率分析 股票投资的风险分析 股票投资的优缺点第三讲 公司投资决策 有关股票投资的相关概念 股票：股份公司发给股东的所有权凭证。股票的价值：是指其预期的未来现金流入的现 值。股票的价格：股票本身没有价值，仅是一种凭 证。它之所以可以买卖，是因为 它能给持有人带来收益。股利：股息和红利的总称。股票投资：投资者将资金投资于股票以获利益 的间接投资行为。第三讲 公司投资决策 股票投资的目的 获利获取股利收入及股票买卖价差。控股购买股票以控制被投资企业。第三讲 公司投资决策 股票及股票投资的种类 股票的种类 按股东的权利和义务：普通股和优先股。按是否计入股东名册：记名股
38、票和无记名股票。按发行时间先后：始发股和新股。按投资主体：国家股、法人股、个人股。按发行对象和上市地区：A股、B股、H股、N股。股票投资的种类 按风险和投资功能的不同，普通股投资可分为：蓝筹股股票、成长性股票、周期性股票、防守型股票、投机性股票。第三讲 公司投资决策 普通股股东的权利 收益要求权 剩余财产索求权 公司管理权：投票权、查帐权、阻止越权 优先认股权 转让股份权第三讲 公司投资决策 股票投资决策基本分析法 股票估价的基本模式第三讲 公司投资决策 股票投资决策基本分析法 零成长股票的价值 第三讲 公司投资决策 股票投资决策基本分析法 固定成长股票的价值如果一个公司的股利不断增长，投资人
39、的投资期限 又非常长，则股票的估价就更困难了，只能计算近 似数。设上年股利为 D0，每年股利比上年增长率为 g，则：1.)1()1()1()1(1102200nnKgDKgDKgDV 假设 Kg，把（1）式中两边同乘以（1+K）/（1+g）减（1）式得：第三讲 公司投资决策 股票投资决策基本分析法 第三讲 公司投资决策 股票投资的技术分析法 含义:以预测市场价格变化的未来趋势为目的,以图表、技术指标为主要手段对市场行为进行研究的方法。技术分析法的含义：是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论和方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。第三讲 公司投资决策
40、股票投资的技术分析法 技术分析法的理论基础 市场行为包含一切信息 价格沿趋势运动 历史会重演 技术分析法的内容 指标法、K线法、形态法、波浪法第三讲 公司投资决策 股票投资的技术分析法 技术分析法与指标分析法的区别 技术分析法着重分析股票市价的规律，基本分析法的主要目的在于分析股票的内在价值。技术分析法直接从股票市场入手，根据股票的供求、市场价格和交易量等市场因素进行分析；基本分析法则是从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因素与股票市场的相关关系的角度进行分析。第三讲 公司投资决策 股票投资的技术分析法 技术分析法与指标分析法的区别 技术分析是短期性质的，它只关心市场上股票价格的波动和如
41、何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场及外在因素分析；基本分析则不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。第三讲 公司投资决策 股票投资的技术分析法 技术分析法与指标分析法的区别 技术分析法通过对市场价格的波动形式、股票的成交量和投资心理等因素的分析，可以帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法；基本分析法通过对宏观形势的分析，帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值。第三讲 公司投资决策 市盈率分析 含义:投资人愿意用盈利的多少倍的货币来购买这种股票，是市场对该股票的评价。作用 用市盈率估计股价的高低 用市盈率估计股票风险=股票
42、市价市盈率每股盈利第三讲 公司投资决策 股票投资的风险分析 证券组合的定性分析 确定投资目标 选择证券 监视和调整 证券组合的定量分析 风险分散理论 贝塔系数分析 资本资产定价模型第三讲 公司投资决策 股票投资的优缺点 能够获得较高的投资收益 优点 能适当降低购买力风险 拥有一定的经营控制权 求偿权居后 缺点 股票价格不稳定 股利收入不稳定第四讲 股利分配决策 利润分配含义 广义：对企业收入和利润进行分配。狭义：对企业净利润的分配。利润分配原则 依法分配原则 兼顾各方面利益原则 分配与积累并重原则 投资于收益对等原则第三讲 股利分配决策 确定利润分配政策应考虑的因素 法律因素 资本保全约束 资
43、本积累约束 偿债能力约束 超额累积利润的约束 股东因素 控制权考虑 避税考虑 稳定收入考虑 逃避风险考虑 第三讲 股利分配决策 公司因素 公司举债能力 未来投资机会 盈余稳定状况 流动资产状况 筹资成本 其它因素 其它因素 债务合同限制 通货膨胀 第三讲 股利分配决策 股利理论 股利无关理论 MM理论 股利相关理论 一鸟在手理论 信息传播理论 股利分配的代理理论 股利分配的税收效应理论第三讲 股利分配决策 股份公司收益分配的程序 弥补以前年度亏损 提取法定公积金和法定公益金 支付优先股股利 提取任意公积金 支付普通股股利 股份公司股利支付程序 股利宣告日 股权登记日 除息日 股利支付日第三讲
44、股利分配决策 股利支付方式 现金股利 股票股利 现金与股票 财产股利第三讲 股利分配决策 利润分配政策的评价与选择 剩余股利政策：是指企业较多地考虑将净利润用于 增加资本或公积金，只有达到预定 的目标资本结构（最佳资本结构），才将剩余利润向投资者分配。剩余政策的基本步骤：确定企业目标资本结构，使综合资本成本最低；确定为达到目标资本结构需要增加的留存收益数额；最大限度地使用净利润来满足投资方案所需的自有资 金数额；将剩余利润分配给投资者。第三讲 股利分配决策 剩余股利政策的依据 股利无关理论 剩余股利政策的优缺点 优点：充分利用留存收益这一筹资成本最低的 资金来源，保持理想的资本结构，使综 合资
45、本成本最低，实现企业价值最大 化。缺点：完全遵照执行剩余股利政策，将使股利 发放额每年随投资机会和盈利水平的波 动而波动，不利于投资者安排收入与支 出，也不利于公司树立良好的形象。第三讲 股利分配决策 剩余股利政策的适用：公司的初创阶段 固定股利政策：公司将每年派发的股利额固定 在某一特定水平上，然后在一 段时间内不论公司的盈利状况 和财务状况如何，派发的股利 额均保持不变。只有当企业对 未来的利润增长确有把握，并 且这种增长被认为是不可逆转 时，才增加每股股利额。固定固定股利政策的依据：股利无关理论 第三讲 股利分配决策 固定股利政策的优缺点 优点：股票价格稳定,有利于公司树立良好的 形象;
46、有利于投资者安排收入与支出。缺点：股利支付与公司盈利能力相脱节；公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状 况恶化。固定股利政策的适用 经营较稳定或正处于成长期、信誉一般的 公司。第三讲 股利分配决策 固定股利比例政策：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率 从净利润中支付股利的政策。固定股利比例政策的依据：股利重要理论 固定股利比例政策的优缺点 优点：股利与利润保持比例，体现风险投资与 风险收益的对等；缺点：容易使外界产生公司经营不稳的印象，不利于股票价格的稳定与上涨；缺乏财 务弹性；确定合理的固定股利支付率难 度较大。第三讲 股利分配决策 固定股利比例政策的适用 稳定发展的公司和公司财务较稳定的阶段。低正常加额外股利政策：公司事先确定一个较低的经常性股利，一 般情况下，公司每年按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再按实际情况发放额 外股利。低正常加额外股利政策的依据：股利重要理论第三讲 股利分配决策 低正常加额外股利政策的优缺点 优点：具有较大的灵活性；可在一定程度上维持股利的稳定性，又 有利于企业的资本结构达到目标资本结 构，使灵活性与稳定性较好地结合；缺点：股利派发缺乏稳定性；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东会误认为这是正常股利，一旦取 消，极易造成公司财务状况逆转的负 面影响，股价下跌在所难免。ENDThank You!
