1、 第二节财务比率分析第二节财务比率分析一、比率类型一、比率类型二、财务指标规律二、财务指标规律1.母子率。比如资产负债率，资产为分母，负债为分子。权益净利率2.子比率。比如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。3.基本指标中涉及的“现金流量”，是指经营现金流量，即经营活动现金流量净额（现金流量表项目）。4.涉及“利润率”的指标，分子是净利润。5.某项资产周转次数周转额/该项资产，周转额主要是指销售收入。6.财务比率分子分母一致性问题比率指标一般有分子分母两项。作为一个科学的财务指标，分子分母的时间特征必须保持一致。这是一般的要求，但也可能为了简化，而不保持一致。比如：（1）资产负
2、债率负债/资产，分子分母时间特征一致；（2）权益净利率净利润/所有者权益分子为时期数，分母为时点数，按说分母的时点数应当应用平均值，但为了简化，通常使用期末数。【提示】对于第二类指标，教材处理比较灵活。一般情况下需要遵循以上规律。但为了简便，也可以使用期末数。做题时需要根据题目情况灵活处理。（3）特殊指标：现金流量比率经营现金流量/流动负债一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。7.指标含义理解对于任何一个指标的分析不要绝对化。比如，流动比率是反映短期偿债能力，一般情况下，该指标越大，表示企业短期偿债能力越强。但不能绝对认为，流动比率越大越
3、好。每一个指标往往只能反映企业整体财务状况的某一个或几个方面。为了增强短期偿债能力，企业可以大量持有流动资产，但其结果是企业盈利能力下降。因此，对于财务比率要注意从多个视角去观察和分析，不能绝对化。短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业偿还流动负债，一般是使用流动资产，因此，该类指标通常涉及的是“流动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产（非流动资产）短期偿债能力比率短期偿债能力比率（一）营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产（非流动资产）（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越
4、稳定。极而言之，当全部流动资产没由任何流动负债提供资金来源，而是全部由营运资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。【提示】营运资本越大，财务状况越稳定。（2）营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。（3）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。（2）不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短
5、的行业，合理的流动比率越低。（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。（4）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。（二）流动比率流动资产/流动负债 流动比率指标假设假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等；（2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清；因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。速动资产，是指可以在较短时期内变现的
6、资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收、预付款项等。另外的流动资产，包括存货、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等，称为非速动资产 速动资产的计算有两种方法：一是加法；速动资产货币资金交易性金融资产各种应收及预付款项二是减法；速动资产流动资产存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等。（三）速动比率 （1）一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。（2）速动比率过大，尽管偿债的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。（3）影响速动比率可信性的重要因素是应收影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能
7、变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。现金比率（货币资金交易性金融资产）/流动负债现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。教材定义：在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为“现金资产”。现金资产包括“货币资金”和“交易性金融资产”。（四）现金比率 现金流量比率经营现金流量流动负债（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。（2）一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非
8、平均余额。现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。（五）现金流量比率债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。但注意本书指标有一个例外。长期资本负债率。长期偿债能力比率长期偿债能力比率 资产负债率=负债总额/资产总额（1）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。但资产负债率也不宜过低。（2）资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，
9、该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。（3）各类资产变现能力有显著区别，房地产变现的价值损失小，专用设备则难以变现。不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。（一）资产负债率 产权比率=负债总额/股东权益权益乘数=总资产/股东权益（二）产权比率和权益乘数产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。（三）长期资本负债率（1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。长期资本的构成（2
10、）资本结构管理中，经常使用该指标。流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。【提示】如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。利息保障倍数=息税前利润/利息费用【提示】息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。（四）利息保障倍数（1）利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就很难指望。因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。（1）如果利息保障倍数小于1，表明企业产生的经营收益不能支持现有的债务规模。利息保障倍数等于l也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，
11、是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用（1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益（五）现金流量利息保障倍数 现金流量债务比=经营现金流量/债务总额【提示】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。为了简便，也可以使用期末数。该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。（六）现金流量债务比【总结】【例多选题】已知甲公司2010年末负债总额为200万元，资产总额为500万
12、元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2010年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则该公司（）。A.2010年末资产负债率为40%B.2010年末产权比率为2/3C.2010年利息保障倍数为7.5D.2010年末长期资本负债率为20%正确答案ABC答案解析2009年末资产负债率=200/500100%=40%，产权比率=200/（500-200）=2/3，利息保障倍数=（100+30+20）/20=7.5，长期资本负债率=（200-160）/（500-160）=11.76%。【例单选题】某企业2010年末负债总额为1 000万元（其中流动负债占40%），若年末
13、现金流量比率为1.5，则年末现金流量债务比为（）。A.30%B.40%C.50%D.60%正确答案D答案解析流动负债=1 000*40%=400，现金流量比率=经营现金流量流动负债=1.5，经营现金流量=4001.5=600万元，现金流量债务比=600/1 000=60%营运能力比率营运能力比率 1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入应收账款与收入比，可以表明1元销售收
14、入需要的应收账款投资（一）应收账款周转率（三种表示形式）1.存货周转次数=销售收入/存货2.存货周转天数=365/存货周转次数3.存货与收入比=存货/销售收入（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。在分解总资产周转率（周转天数）时，应统一使用“销售收入”。（2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。（二）存货周转率 流动资产周转率 （1）流动资产周转次数=销售收入/流动资产 （2）流动资产周转天
15、数=365/流动资产周转次数 （3）流动资产与收入比=流动资产/销售收入 营运资本周转率（1）营运资本次数=销售收入营运资本 （2）营运资本天数=365（销售收入营运资本）=365营运资本周转次数 （3）营运资本与收入比=营运资本销售收入（三）其他营运能力指标 非流动资产周转率（1）非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产（2）非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数（3）非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入总资产周转率（1）总资产周转次数=销售收入/总资产 （2）总资产周转天数=365/总资产周转次数 （3）总资产与收入比=总资产/销售收入盈利能力比率盈利能力比率 销售利润率（利润
16、率）=净利润销售收入（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。销售利润率又被称为“销售净利率”或简称“利润率”。通常，在“利润”前面没有加任何定语，就是指“净利润”；某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。（一）销售利润率 资产利润率=净利润总资产 资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。资产利润率的驱动因素
17、是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。（二）资产利润率 权益净利率=净利润/股东权益 权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。（三）权益净利率【例单选题】两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则（）。A.毛利率高的企业，存货周转次数（以销售成本为基础计算）高B.毛利率高的企业，存货周转次数（以销售成本为基础计算）低C.毛利率低的企业，存货周转次数（以销售成本为基础计算）高D.毛利率低的企业，存货周转次数（
18、以销售成本为基础计算）高 正确答案BC答案解析毛利率1销售成本率，存货周转次数销售成本/平均存货余额，销售收入相同的情况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。反之，毛利率越低，销售成本越高，存货余额相同的情况下，存货周转率越高。在题设情况下，毛利率与存货周转次数成反方向变化。盈利能力比率盈利能力比率公式销售利润率（利润率）=净利润销售收入分析（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。驱动因素销售利润
19、率的驱动因素是利润表的各个项目注意销售利润率又被称为“销售净利率”或简称“利润率”。通常，在“利润”前面没有加任何定语，就是指“净利润”；某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。（一）销售利润率公式资产利润率=净利润总资产分析资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。驱动因素资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。（二）资产利润率公式 权益净利率=净利润/股东权益分析权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。（三）权益净利率
