1、金融心理学拉斯特维德著股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。v 市场心理学-市场行为是如何产生的，我们如何认识、了解它们。-产生价格波动的部分行为机理是理性和明智的，另一些则是愚蠢的和荒谬的。第一篇第一篇 时间和无知之神秘力量时间和无知之神秘力量心理学的起源心理学的起源v 现存最早的与心理学有关的书面材料亚里士多德论记忆与回忆v 威廉冯特科学心理学之父。创建了世界上第一个心理学实验室，研究感觉是如何伴随自觉变化的，并且宣称精神上的总体感觉并不是各部分加起来之和v 构造主义流派：遵循科
2、学上常用方法，将问题分解到最小单元，逐个研究，即“反省法”v 机能主义流派：主要由威廉詹姆斯创立，从非常复杂的角度来处理精神过程，敢于用动物实验作为研究人类精神的一种手段，研究的目的不是理解情绪或思想自身，而是理解思想的机能主义，掌握精神河流是如何指引我们实现理想、适应周围环境。v 习惯的养成：习惯是思想的功能，生命是习惯的集合体，而习惯是由神经系统演化过来的。主要流派主要流派1.心理分析流派：创立者西格蒙德弗洛伊德 主要围绕“无意识的作用”“如何治疗精神疾病”“动机的作用”“早期发展对于成年后心理的影响”2.格式塔流派：整体并不只是部分之和 对于理解记忆和解决困难起到极大作用，在金融市场行为
3、心理研究中，做出重大贡献3.人本主义流派：生活自己创造4.认知心理学：理解精神过程 1.市市场场走在前面走在前面2.市市场场是非理性的是非理性的3.环环境是混沌的境是混沌的4.图图形是自我形是自我实现实现的的第二篇第二篇 四项基本原则四项基本原则市场走在前面市场走在前面分析师、经济学家、投资咨询人员、记者等，都是在新闻发生后无可奈何的分析该事件的影响，而市场早已对此做出反映。换句话说：市场走在新闻前面。说明一个事实：“市场提前反映经济”巴布森晴雨表股票市场是经济发展的晴雨表 市场价格并不是大众感觉的直接反映，而是它的负一阶导数。虽然经济形势良好，但是如果没有更多的好消息，股市将下跌。股票市场可
4、以作为经济的领先指标，从股市反转到经济反转的典型领先时间大约是半年到9个月。这并不是说市场永远正确，毕竟，市场往往表现为非理性。市场是非理性的市场是非理性的 主要的股票投机冒险活动 三个故事的结论很明显：市场有时完全沉浸在那样一种希望、贪婪、和恐惧的非理性感情中。群体思维群体思维社会心理学的一个重要概念是“群体思维”高度团结的群体很容易形成可怕的群体决策第一，人们愿意接受与他朝夕相处的同事的意见“适应态度”第二，人们对于自己难以理解的食物，愿意使用他人的行为作为信息来源“社会比较”烟雾测试 喜欢附和他人的意见任何一个人，作为个体来看，都是足够理智和通情达理的，但是，如果他作为群体中的一员，立刻
5、就成为白痴一个。弗里德里希 席勒雪崩的时候没有任何一片雪花认为自己有责任。伏尔泰 混沌支配混沌支配混沌现象发生于易变动的物体或系统，该物体在行动之初极为单纯，但经过一定规则的连续变动之后，却产生始料所未及的后果，也就是混沌状态。但是此种混沌状态不同于一般杂乱无章的的混乱状况，此一混沌现象经过长期及完整分析之后，可以从中理出某种规则出来。混沌现象虽然最先用于解释自然界，但是在人文及社会领域中因为事物之间相互牵引，混沌现象尤为多见。如股票市场的起伏、人生的平坦曲折、教育的复杂过程。蝴蝶效应确定性混沌不可预测性可能就是宏观经济系统自身固有的内在本质影响经济系统循环主导作用三类因素：技术创新；冲突和征
6、服；社会和经济扰动，比如商品短缺、金融危机等股票经济人、混沌理论支持者和随机漫步市场理论支持者技术图形自我实现技术图形自我实现图形分析得到广泛使用的背后不仅仅在于它是一种理解市场的技巧，有时还在于技术分析产生心理作用。“如果所有人都使用同样的技术分析，那它的效果就不是自我实现而是自我毁灭”互不相识的技术派人士可可以猜测彼此的想法，共同控制市场，形成各种美妙的模式和图形，每一次图形都将继续演化，等到所有人都看出时，图形自我化解。与此同时，新的技术派人士又将探寻新的图形变化.道氏理论道氏理论技术图形与理论分析有一定的准确性，但影响证劵市场最重要的因素就是人的心理心理与金融相结合心理与金融相结合构造
7、主义功能主义行为主义心理分析格式塔主义人本主义认知心理学经济心理学：货币心理学储蓄、投资和赌博心理学股票市场心理学可能解释金融市场群体和个体错误有益的心理学现象事后偏见和急跌买进事后偏见和急跌买进“事后偏见”，有时又称为“星期一上午的指令”“早知道效应”或“滞后决定论”，它可以严重地改变我们对问题的判断。一旦我们听说集中可能性中的某一种发生时，我们就改变了在知道这件事之前的看法。我们现在可能会认为，我们早就有这种预感，知道它会发生的，虽然实际上我们一点线索也没有。在时候偏见研究中有两条基本的范式：记忆设计和假设设计。记忆设计是指我们能够记下来我们实际所想的，而假设设计是指我们对未来的推测。如果
8、我们能根据此得出结论，实际上，已经发生的事情可以准确的预测，这将会令我们后悔不已：我们没有在第一时间采取行动。因此，我们想做出正确预测的愿望强烈膨胀，这种现象有助于解释下述倾向：如果价格回到我们最初犯错误的价位时，我们非常想买回来。支撑位与阻力位支撑位与阻力位许多人错误地理解这种图形，他们认为在上升趋势中，最后一个底部是最大的阻力位，最后一个头部才是最重要的。而在下降趋势中，最重要的是最后的底部。当评估支撑位或阻力位起多大作用时，通常必须考虑两个因素：某个价位停留的时间越久，记住这个价位的人也就越多；成交量，密集区的成交量有很强的作用代表性和趋势 “代表性”是心理学家关于共同错误的代名词，我们
9、用它来判断事情是否真是或可能发生的概率，判断的依据是这件事与另外一件事或已发生的事情的相似程度。一个常用的例子是陪审员在判决被告是否有罪时，往往因为“被告长得像罪犯”就认为他们犯罪的可能性大。然而，金融市场也常常出现代表性，比如我们认为某个趋势将继续下去，仅仅因为直到目前为止这个趋势一直保持不变。移动平均线移动平均线表面上移动平均线是市场基本供求关系的表现，它排除了短期波动的影响。为了利用移动品均线的优势，要同时使用两条，有时甚至是三条均线。设想一个无趋势市场，我们有三条不同的移动平均线。这种情况下价格将不停地穿越移动平均线，而且“短期”均线，比如3日均线，也将繁复穿越稍长的一些均线，比如10
10、日或20日均线。“在一个强势上升市场中，所有的移动平均线都在市场价格之下，它们都将上翘，最长的移动平均线处于最下方。在下跌市场中情况恰好相反”“如果多条均线彼此相互交叉，这本身也是一个买进或卖出信号，只要均线的斜率和价格趋势一致”“当市场加速远离均线时，这表明将出现反作用，使得当日价格与均线再次靠拢”到移动平均线的距离：希望和恐惧到移动平均线的距离：希望和恐惧“前期的下跌越厉害，下跌时间越久，则反弹越有力，微小的上涨也会引来更大的卖压”这种心理反映在移动平均线图形上。前期的下跌越厉害，移动平均线也下移得越快，越接近当日价格，如果价格稍微上涨一些就能与之相交。即使当日价格没有上涨，只要稳定一段时
11、间，它也会最后被移动平均线超过。当出现这种情况时，可以认为所有的希望都没了，空头将会再次出现。趋势线、通道趋势线、通道 趋势线和通道有点像抢座位游戏，对此现象没有明显的合乎逻辑的解释，但是，在他们被发现不久，几乎所有的人都忙于在他们的图形上画线。典型的自我强化影响。直线和通道是现有技术指标中自我实现意识最强的，他们的重要性随着直线与价格的接触次数递增。趋势线越陡，通道越陡、越狭窄，趋势的基本持续性越强；趋势线越陡，它被破坏的危险信号越弱。成交量确认成交量确认 如果市场以很大的成交量开盘，而开盘价与前一日的收盘价不同，则当日通常应该有一个朝向前一日收盘价的修正。在短期波动中，成交通常全部发生在边
12、缘的支撑位和阻力位，而在两者之间，成交清淡。突破通常发生在成交量最弱的边缘区，成交量越大，支撑区或阻力区越强。通常突破成交密集区后，往往伴随很大的成交量。这是一种自我强化信号，但是，只有当突破之后才发生。如果成交量很大，而形成的支撑区或阻力区在当日就得到考验，则这种突破的可靠性就值得怀疑。基于同样的原因，单薄市场（也就是临近节假日）的突破，通常是最有效的信号。旗型和三角形旗型和三角形市场处于一个极强、几乎垂直的上涨中。开始时这种暴涨是因为几乎没有任何卖盘，或者强大的买盘源源不绝，这可能是由于大量的强烈的正反馈环正在形成。钱这么容易就能赚到的事实诱使很多人忍不住兑现他们的利润，因此经过最初的疯涨
13、后，卖压暂时出现。上涨突然间停止，许多人匆忙兑现自己的利润。用心理学词汇来描述，就是自适应态度需要短期巩固，以便赶上实际价格变化。一段时间过去了，价格基本没有多大变化，最后没有任何人想卖了，与此同时，很多人的心理已经调整到适应新价格利率，短期获利回吐结束后，正反馈环又开始形成，市场再度飙升。缺口：买卖真空区缺口：买卖真空区 市场上涨时如果出现缺口，缺口内决定没有卖方。这意味着上升趋势可以全速前进。和谐与共振和谐与共振正确理解市场广度需要比较不同证劵指标单个股票同类股票指数全国指数 全球指数指数期货指数期货市场关系的主要旋律市场关系的主要旋律股票市场 市场比较。寻求有关图形的相互验证，包括同类股
14、票走势、全国性的指数走势、市场比较。寻求有关图形的相互验证，包括同类股票走势、全国性的指数走势、指数期货走势和全球股票市场走势指数期货走势和全球股票市场走势 腾落线。腾落线表明上涨股票、下跌股票和平盘股票数量之比，它指明趋势的延腾落线。腾落线表明上涨股票、下跌股票和平盘股票数量之比，它指明趋势的延续性续性 新高新高/新低。分析大盘时使用这个指标验证趋势的可持续性，它表示有多少股票创新低。分析大盘时使用这个指标验证趋势的可持续性，它表示有多少股票创了新高或新低。了新高或新低。扩散度。分析大盘趋势时利用这个指数，它表示股价位于扩散度。分析大盘趋势时利用这个指数，它表示股价位于200200日移动平均
15、线之上的日移动平均线之上的股票比例股票比例债券市场 通过比较全国性和全球性走势图以及短期和长期走势图寻求验证。开始时假设短期利率领先长期利率外汇市场 比较最常交易的货币组合的所有有关图形、关键的有效汇率和90天收益。商品市场 出发点是用美元、日元、欧元和瑞士法郎表示的商品研究局（CRB）现货商品指数和有关的期货合约，同时还要比较单个商品的走势和同类其他商品的走势贵金属市场 金矿走势图和黄金走势图的类比 四种贵金属之间的类比 每一种贵金属限现价和期货价格的类比 （出发点是，金矿和期货价格领先于现货价格）庞氏骗局与验证性偏见庞氏骗局与验证性偏见趋势心理趋势心理 趋势市场的表现和对应的心里因素之间的
16、可能联系如下呆滞的市场并非真的呆滞呆滞的市场并非真的呆滞 当市场趋势停止时，在现价之下逐渐出现买进兴趣的真空（支撑位），同时在现价之上出现卖出兴趣的真空（阻力位）这种真空意味着市场僵持得越久，最终打破这种僵局的暴风雨就越强。成交密集区持续时间越久，市场对于未来趋势的不确定性就越大。在现价之下的潜在的空方力量和现价之上的潜在的多方力量都在与日俱增。三角形三角形：不确定性：不确定性市场形成三角形，通常是因为有些市场参与者开始表现出怀疑。随着时间的流逝，他们的不确定性与日剧增，多空双方的斗志都将削弱：慢慢地，多方愿意以稍高的价位买进，而空方也接受不断升高的底部价位。在这种日益增加的不稳定市场状态下，
17、总有一方最终将被清除出局：要么是多方，要么是空方。最终形成强烈 价格突破，深入真空区。矩形：冲突或抢座位矩形：冲突或抢座位矩形是价格在两个明确确定的价格范围之间的一种循环往复运动，因此它是在两条水平线之间的交易：一条是支撑线，一条是阻力线。当市场缺乏外界刺激时，这通常是一种纯粹的行为/心理现象。这种关系不是立即就能看出，弱小的一方迟早要被清除出局，市场会选着合适的突破方向。在恐慌交易中，价格不但突破随后出现的真空区，而且突破矩形外的止损指令。当市场过分扩张时当市场过分扩张时 变化率指标（ROC）原则：留意变化率指标ROC什么时候达到极值 留意价格什么时候创新高或新低，而与此同时变化率指标ROC
18、却没有创新高或新低长期投资，则变化率指标ROC对任何交易都只能期辅助预测作用，其原则是：上升市道出现很高的ROC时应该卖空，以防可能出现的熊市大反转。在次级调整市道中，如果出现极低的ROC时应该买进，以防可能出现的大牛市 如果市场在大底部出现向上突破，根本不用考虑ROC指标趋势反转：派发、吸筹趋势反转：派发、吸筹图形发出卖出信号代表性效应空头的“用庄家的钱玩”自我确认事后偏见和后悔媒体的参与银行/经济人日益减少的市场活动日益减少的金融流动性错误舆论效应多头的止损卖出指令空头的止损买进指令错误舆论效应日益增加的金融流动性银行/经济人日益增加的市场活动媒体的参与自我确认多头“用庄家的钱玩”代表性效
19、应图形发出卖出信号事后偏见和后悔派发派发吸筹吸筹吸筹吸筹趋势反转时的相似性趋势反转时的相似性主要反转趋势中三种不同的技术图形主要反转趋势中三种不同的技术图形转势时的心理转势时的心理崩盘时的心理现象崩盘时的心理现象人格异常对个人操作方法的影响人格异常对个人操作方法的影响 过分小心型和狂妄投资者 他们一般都不真正信任经济人，系统和市场。矛盾的投资者 不能从交易活动中解脱出来，他们不能平静地 坐下来，得出对市场的明确看法 蒙面投资者 通过投资实现自我理想，他们采用职业手段计算每一步的风险 复仇性和投入型投资者 绝对全面融入市场 挑剔型投资者 全神贯注于细节 绝望型投资者 无论盈亏，永远不会满足“毁灭
20、之路毁灭之路”1.选择一些专业小规模市场，始终炒作他们。2.将自己对市场的认识建立在信息杂烩基础之上，我们的运气也许不会太差。3.高度重视自己喜欢听的话。4.曲解信息，使他们适应你的所为。5.当邻居和所有的人都似乎在买进时你也买进，当市场已经崩盘时你才卖出。6.没有人喜欢在市场外观望，尤其是卖空。由于这个理由，绝大多数时间你都认为证劵市场会上涨。7.你确信已经收到很多零碎的信息，但是永远不是全面的信息。8.根据价格的偶然变化（在计算机屏幕上或股票行情上）采取行动，而不是对图形的全面分析。9.从来不确定任何形势的风险策略，不抓住大机遇。10.仅仅一个星期就推出所有长期投资，原因是已经获利11.如果亏损，就守住短线投资并且美其名曰“长线投资”13.当事情如愿以偿，使用到金字塔型交易方式。此时，当趋势下跌时，不断买进股票“摊低成本”。14.无论市场处于趋势市、成交密集区还是转折市，都使用同一种操作策略。15.当市场与你作对时，不断地改变止损值，因为你一直在做反转的美梦。16.更多地听信别人的意见，而不是事实。17.使用市场价格，而不是基本价值作为你的判断准则。18.利用对冲隐瞒损失，而不是壮士断腕。19.孤立地看待每一项投资活动。20.忘记了这是世界上最艰巨的市场。Thank you!
