1、科技科技先锋系列报告先锋系列报告76Workday（WDAY.O）：）：全球全球HCM SaaS领导者领导者资料来源：Workday官网 2020年年4月月29日日1Workday产品产品界面界面Workday：基于基于SaaS的的HR、财务管理软件厂商、财务管理软件厂商Workday为全球领先的企业财务和 人力资本管理领域云应用程序供应 商。公司为大中型企业、教育机构、政 府部门提供财务管理、人力资本管 理、规划分析应用程序。截至2019年7月，已有40%以上的 财富500强企业成为Workday的客 户。2019年，Workday被财富杂志 评为全球未来50强排行榜第一名。Workday：
2、发展历程发展历程Workday发展发展历程历程2005 年，人力资源管理软件供应商PeopleSoft 被Oracle 收购后，原CEO/创始人Dave Duffield和副总裁Aneel Bhusri创办了Workday。公司成立之初即定位于开发基于云计算的 企业管理程序。2006年和2007年，Workday相继推出HCM产品和财务管理产品。2012年，Workday登陆纳斯达克，股票代码WDAY。2005.3Dave Duffield 和 Aneel Bhusri 创立了Workday2006.11Workday推出了第一款 应用程序，Workday Human Capital Mana
3、gement发布财务管理产品 Workday Financial Manangement2007.8宣布开放Workday云 平台，进军PaaS市场2012.102017.7Workday在纳斯达克 上市2018.8收购Adaptive Insights，补充公司业务规划服务收购Scout RFP，为 客户提供从采购到支 付的解决方案22018.8核心产品核心产品：HCM、财务管理、财务管理公司在HCM、财务管理产品基础上不断延伸，不断丰富产品线，更全面地覆盖用户需求。产品产品功能功能3Financial Management，财务管理将会计、合并、采购、项目、报告和分析整合在一个系统，使决策
4、者能够即时、动态地了解企业财务和业务情况。Human Capital Management，人力资本管理人力资源管理、员工队伍规划、招聘和人才管理在一个系统 中协同工作，全面了解全球员工队伍。Business Planning，业务规划使用Adaptive Insights，在整个企业范围内进行规划、执行和 分析，帮助财务、HR与业务部门制定与业务目标相一致的计 划。行业解决方案Professional Services Automation，专业服务自动化从人员配备、项目管理到财务管理，为项目各部分提供支持。Student，高校解决方案建立教职员工和学生信息系统，将招生、经济援助、学生记 录
5、、课程管理等功能集中在单一应用程序中。Workday Healthcare，医疗保健行业方案将采购、库存、财务、规划和分析整合在一个基于云的系统 中，帮助医疗保健提供商降低供应链成本，改进库存控制，并自动采购和跟踪支持患者护理所需的物品和服务。分析产品Analytics，分析为用户建立安全的财务、运营和员工数据源，提供关键指标 及驱动因素，更清晰地展示业务绩效，为分析和决策提供信 息支持。Data-as-a-Service，数据即服务DaaS是一种云服务，为客户提供有价值的数据以制定决策。其中Workday Benchmarking产品为客户提供关键指标，与同行进行比较。云平台Cloud Pl
6、atform，云平台允许客户扩展Workday的核心应用程序，使客户能够根据自 身业务或行业特征进行处理。该平台包括用于在Workday云 中构建、部署和支持扩展应用程序的工具。产品设产品设计计建立建立在同在同一平台上一平台上围绕围绕Power of One形成一形成一体体化解化解决方决方案案底层平台底层平台：Power of One公司产品建立在同一平台上，基于One Source of Data思路，为各项工作提供统一的 底层数据源，打通各模块间的关系，形成一体化解决方案。4营业收营业收入入及同及同比增比增速速期间费期间费用用率率毛利率毛利率净利润净利润及及同比同比增增速速公司财务概要公司
7、财务概要60%40%20%0%15.0010.005.000.00专业服务收入（单位：亿美元）订阅服务收入（单位：亿美元）营业收入同比增速72%70%71%71%71%70%70%70%71%70%71%71%60%65%70%75%40%20%0%-20%-40%销售费用率管理费用率营业利润率210-1-2净利润（GAAP，亿美元）净利润（Non-GAAP，亿美元）5竞争格局：核心产品位居竞争格局：核心产品位居Gartner领导者象限领导者象限Workday在在FM/HCM领领域域位居位居领领导者导者象象限限根据Gartner的魔力象限，Workday在云财务管理/人力资本管理领域均占据领先
8、地位。公 司在前瞻性与执行能力两类指标上位于行业前列。WorkdayWorkday前瞻性6前瞻性执行力执行力截至2019年5月截至2019年9月公司客公司客户户数量数量持续持续增长增长客户满客户满意意度达度达97运营表现：企业客户数稳健增长，良好用户留存率运营表现：企业客户数稳健增长，良好用户留存率截至FY20Q2，公司客户数量已超过2800家，自FY14Q2以来CAGR约为33%。在财富五百强企业 中，有40%以上为公司客户，较FY15Q2提升了24个百分点；在世界2000强企业中，公司渗透率 达17%，较FY15Q2提升了11个百分点。公司IPO以来客户满意度高达97%，同时自2015财年
9、以来，公司客户毛留存率保持在95%以上。用户满意度毛留存率72014-2019财年公司总体潜在市场规模CAGR达到8.7%，所处行业仍在快速发展阶段。凭 借稳固的竞争优势才能保持领先地位，更好地把握市场机遇。公司成立以来保持高强度研发投入，2017-2020财年研发费用与营收之比超过40%，不断 完善产品线，致力于满足用户需求。持续创新正是公司竞争力所在。此外，公司还积极通过并购方式补充产品线，为用户提供更全面的企业管理服务。公司产公司产品品对应对应潜在潜在市场空间市场空间公司研公司研发发投入投入持续持续增加增加公司增长：高强度研发推公司增长：高强度研发推动动TAM不断拓展不断拓展111845
10、352229182655888020406080100HCM人力资本管理 Financials财务管理Payroll薪酬管理 Analytics分析Projects项目管理 Planning规划46%44%42%40%38%36%34%32%30%18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00研发费用（亿美元）研发费用率82014资料来源：Workday 2019 Financial Analyst Day文件，Wind2019核心财核心财务务管理管理服务服务支出中支出中用用于各于各方式方式的比例的比例财务相财务相关关产品产品收入收入较核心较核心服服
11、务可务可提提升升2倍以上倍以上公司增长：企业上云、使用功能数增多公司增长：企业上云、使用功能数增多按支出规模计算，在核心财务管理服务支出中仅有30%用于购买云服务，其余仍选择 本地部署方式。随着用户习惯改变，2025年全球65%的支出将用于购买云服务，更多 企业有望通过云服务进行财务管理，潜在用户规模极大。在财务方面，分析、存货管理、项目管理、采购管理、费用管理、经费管理、规划等 相关服务，收入较核心财务管理服务可提升2倍以上。因此财务管理产品线的延伸预 计将带来更大成长空间。30%70%65%35%云服务本地部署云服务 本地部署92019全球核 心财务管理 服务支出2025全球核 心财务管理
12、 服务支出公司以北美地区为主要市场，2020财年仅有约24%营业收入来自北美以外地区。世界2000强企业中，FY20Q2公司在北美地区渗透率为38%，而在其他地区这一比例仅为11%，尤其是在亚太地区（不含中国、印度）渗透率不到10%。未来公司向海外市场拓展，预计将为公司提供强劲增长动力。北北美美地地区区为为主主要市要市场场海海外外市市场场渗渗透透率较率较低低公司增长：海外市场拓展公司增长：海外市场拓展10Workday盈利预测盈利预测11公司盈利预测公司盈利预测年度年度FY2019FY2020FY2021EFY2022EFY2023E营业收入（百万美元）2,822.183,627.214,28
13、3.215,111.225,988.67YoY（%）32%29%18%19%17%净利润（GAAP，百万美元）-418.26-480.67-531.74-502.64-696.39YoY（%）-30%-15%-11%5%-39%净利润（Non-GAAP，百万美元）324.37463.38551.76728.84972.61YoY（%）34%43%19%32%33%P/E（GAAP)-P/E（Non-GAAP)10375665141Workday PS band图图公司估值水平公司估值水平300250200150100500收盘价17.6X15.0X12.4X9.9X7.3X12THANKYOU
