1、第一节第一节 项目财务评价概述项目财务评价概述v一、财务分析的含义和主要内容一、财务分析的含义和主要内容v工程项目的经济评价主要分为工程项目的经济评价主要分为财务评价财务评价和和国民经济评国民经济评价。价。v财务评价财务评价，是从投资项目或企业角度对项目进行的经，是从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析。在国家现行财税制度和市场价格体系下，分济分析。在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力和清偿能力，据以判断项目考察拟建项目的盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性的财务可行性
2、。财务评价的主要内容财务评价的主要内容v财务预测。财务预测。v 编制资金规划与计划。编制资金规划与计划。v 计算和分析财务效果。计算和分析财务效果。二、财务评价的目的二、财务评价的目的v1.衡量经营性项目的盈利能力。衡量经营性项目的盈利能力。v2.衡量非经营性项目的财务生存能力。衡量非经营性项目的财务生存能力。v3.合营项目谈判签约的重要依据。合营项目谈判签约的重要依据。v4.项目资金规划的重要依据。项目资金规划的重要依据。三、财务评价的基本步骤三、财务评价的基本步骤v1.财务评价前的准备财务评价前的准备（1）实地调研，熟悉拟建项目的基本情况，收）实地调研，熟悉拟建项目的基本情况，收集整理基础
3、数据资料。集整理基础数据资料。（2）编制部分财务分析辅助报表。）编制部分财务分析辅助报表。三、财务评价的基本步骤三、财务评价的基本步骤v2.进行融资前分析进行融资前分析v只进行盈利能力分析只进行盈利能力分析（1）编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益）编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益率、净现值和项目投资回收期等指标。率、净现值和项目投资回收期等指标。（2）如果分析结果表明项目效益符合要求，再考虑融资）如果分析结果表明项目效益符合要求，再考虑融资方案，继续进行融资后分析；方案，继续进行融资后分析；（3）如果分析结果不能满足要求，可通过修改方案设计）如果分析结果不能满足要求，可通
4、过修改方案设计完善项目方案，必要时甚至可据此做出放弃项目的建议。完善项目方案，必要时甚至可据此做出放弃项目的建议。三、财务评价的基本步骤三、财务评价的基本步骤v3.进行融资后分析进行融资后分析v包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。（1）在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融）在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案；资方案；（2）在已有财务分析辅助报表的基础上，编制项目总投）在已有财务分析辅助报表的基础上，编制项目总投资使用计划与资金筹措表和建设利息估算表；资使用计划与资金筹措表和建设利息估算表；（3）编制项目资本金
5、现金流量表，计算项目资本金财务）编制项目资本金现金流量表，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平；内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平；（4）编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内）编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可获得的收益水平。部收益率指标，考察投资各方可获得的收益水平。v盈利能力分析盈利能力分析：赚取利润的能力。指标有净：赚取利润的能力。指标有净现值、总投资收益率等。现值、总投资收益率等。v清偿能力分析清偿能力分析：偿还借贷的能力：偿还借贷的能力。指标有借。指标有借款偿还期、利息备付率、偿债备付率等款偿还期、
6、利息备付率、偿债备付率等v财务生存能力财务生存能力：分析项目是否有足够的净现：分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。指标有净现金流量、累计盈余。指标有净现金流量、累计盈余。财务评价财务评价v经营性项目经营性项目：财务评价包括盈利能：财务评价包括盈利能力、偿债能力和财务生存能力力、偿债能力和财务生存能力v非经营性项目非经营性项目：财务评价主要是财：财务评价主要是财务生存能力务生存能力四、费用、收益的识别四、费用、收益的识别v1.收益收益v营业收入：企业获得收入的主要形式。由营业收入：企业获得收入的主要形式。由销售量和价格决定。销售
7、量和价格决定。v资产回收：项目寿命期末可回收的固定资资产回收：项目寿命期末可回收的固定资产残值和回收的流动资金应视为收入。产残值和回收的流动资金应视为收入。v补贴：国家为鼓励和扶持某项目的开发所补贴：国家为鼓励和扶持某项目的开发所给予的补贴应视为收入。给予的补贴应视为收入。2.费用费用v投资：包括固定资产投资、无形资产投资、建设投资：包括固定资产投资、无形资产投资、建设期借款利息、流动资金投资等。期借款利息、流动资金投资等。v营业税金及附加，所得税营业税金及附加，所得税v经营成本：在一定期间内，由于生产和销售产品经营成本：在一定期间内，由于生产和销售产品及提供服务而实际发生的现金支出。及提供服
8、务而实际发生的现金支出。经营成本总成本费用折旧和摊销费利息支出经营成本总成本费用折旧和摊销费利息支出 v折旧不构成现金流出，但它是总成本的组成折旧不构成现金流出，但它是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。部分，计算所得税时要考虑。财务评价的基本步骤财务评价的基本步骤v利用有关基础数据，通过基本财务报表，利用有关基础数据，通过基本财务报表，计算评价指标，进行分析和评价。计算评价指标，进行分析和评价。估算现金流量估算现金流量编制基本财务流量编制基本财务流量计算财务评价指标计算财务评价指标进行不确定性分析进行不确定性分析风险分析风险分析提出评价结论提出评价结论v投资估算与资金筹措投资估算与资金筹措
9、v营业收入预测营业收入预测v成本费用预测成本费用预测v利润与利润分配表利润与利润分配表v资产负债表资产负债表v资金来源与运用表资金来源与运用表v现金流量表现金流量表v其它辅助报表其它辅助报表v资金来源与运用资金来源与运用v资金平衡资金平衡v盈利能力评价盈利能力评价v清偿能力评价清偿能力评价v盈亏平衡分析盈亏平衡分析v敏感性分析敏感性分析v概率分析概率分析五、辅助财务评价报表五、辅助财务评价报表 v1.固定资产投资估算表固定资产投资估算表v2.流动资产估算表流动资产估算表v3.资金使用计划与资金筹措表资金使用计划与资金筹措表v4.固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表v5.无形资产及递延资产摊
10、销费估算表无形资产及递延资产摊销费估算表v6.总成本费用估算表总成本费用估算表v7.营业收入估算表营业收入估算表v8.营业税金及附加和增值税估算表营业税金及附加和增值税估算表v9.单位产品生产成本估算表单位产品生产成本估算表六、基本财务评价报表六、基本财务评价报表v现金流量表现金流量表全部投资现金流量表全部投资现金流量表自有资金现金流量表自有资金现金流量表投资各方现金流量表投资各方现金流量表v利润与利润分配表利润与利润分配表v财务计划现金流量表财务计划现金流量表v资产负债表资产负债表v借款还本付息计划表借款还本付息计划表v财务外汇平衡表财务外汇平衡表基本财务报表与评价指标的对应关系基本财务报表
11、与评价指标的对应关系六、基本财务评价报表六、基本财务评价报表v1.现金流量表现金流量表v反映项目计算期内各年的现金收支，用以计反映项目计算期内各年的现金收支，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。盈利能力分析。v按投资计算基础不同，分为全部资金财务现按投资计算基础不同，分为全部资金财务现金流量表，资本金财务现金流量表、投资各金流量表，资本金财务现金流量表、投资各方财务现金流量表。方财务现金流量表。全全部部投投资资v以全部投资作为计算基础，用以计算全部投以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资财务内部收益率，财务净现值及投资回收资财务内部
12、收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案进行比较建立共同基础。力，为各个投资方案进行比较建立共同基础。资本金现金流量表资本金现金流量表v从投资者的角度出发，以投资者的出资额作从投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。考察项目自有资金的盈利能力。2.表表v反映项目
13、计算期内各年的利润总额、所得税反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金净利润率等静态投率、投资利税率和资本金净利润率等静态投资收益率指标，进行项目盈利能力分析资收益率指标，进行项目盈利能力分析。v利润总额利润总额=营业收入营业收入-营业税金及附加营业税金及附加-总成本总成本费用费用3资产负债表资产负债表v综合反映项目计算期内各年年末资产、负债综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否察项目资
14、产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。v资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益资产负债表资产负债表4.财务计划现金流量表财务计划现金流量表5.借款还本付息计划表借款还本付息计划表v用于反映项目计算期内各年借款的使用，用于反映项目计算期内各年借款的使用，还本付息以及偿债资金来源，计算借款还本付息以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。指标。财务评价指标财务评价指标v财务盈利能力指标财务盈利能力
15、指标v清偿能力及流动性指标清偿能力及流动性指标财务盈利能力计算指标财务盈利能力计算指标v静态指标静态指标投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率静态投资回收期静态投资回收期v动态指标动态指标财务内部收益率财务内部收益率财务净现值财务净现值动态投资回收期动态投资回收期清偿能力及流动性指标清偿能力及流动性指标v借款偿还期借款偿还期v资产负债率资产负债率v流动比率流动比率v速动比率速动比率投资利润率投资利润率v项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利润总额或生产期的年平均利润总额与项目总投资的润总额或生产期的年平均利润总额与项目
16、总投资的比率。比率。v考察单位投资的盈利能力。将投资利润率与基准利考察单位投资的盈利能力。将投资利润率与基准利润率对比，以判别项目单位投资盈利能力是否达到润率对比，以判别项目单位投资盈利能力是否达到标准水平。标准水平。1 10 00 0项项目目总总投投资资润润总总额额年年利利润润总总额额或或年年平平均均利利利利润润率率投投资资投资利税率投资利税率v项目达到设计生产能力后的一个正常生产项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。均利税总额与项目总投资的比率。年年销销售售税税金金及及附附加加年年利利润润总
17、总额额年年利利税税总总额额年年总总成成本本费费年年销销售售收收入入年年利利税税总总额额1 10 00 0项项目目总总投投资资税税总总额额年年利利税税总总额额或或年年平平均均利利利利税税率率投投资资资本金利润率资本金利润率v项目达到设计生产能力后的一个正常生产项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年税后利润或项目生产期内的年平年份的年税后利润或项目生产期内的年平均税后利润与项目资本金的比率。均税后利润与项目资本金的比率。v反映项目资本金盈利能力的指标。反映项目资本金盈利能力的指标。100100项目资本金项目资本金利润利润年税后利润或年平均后年税后利润或年平均后利润率利润率资本金资本金静态投资
18、回收期静态投资回收期v项目的净收益抵偿全部投资所需的时间。项目的净收益抵偿全部投资所需的时间。v考察投资回收能力的静态指标。考察投资回收能力的静态指标。0)(0tPttCOCIvPt基准投资回收期基准投资回收期Pc，表明项目投资能在规定，表明项目投资能在规定的时间内收回。的时间内收回。财务内部收益率财务内部收益率v反映项目所占资金的盈利率。反映项目所占资金的盈利率。0)1()(0ntttFIRRCOCI财务净现值财务净现值v考察项目在计算期内盈利能力的动态指标。考察项目在计算期内盈利能力的动态指标。nttctiCOCIFNPV0)1()(借款偿还期借款偿还期v项目投产后可用于还款的资金偿还固定
19、资产投资和项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资和建设期利息所需的时间。建设期利息所需的时间。v式中：式中：Pd为借款偿还期（从借款开始年计算）；为借款偿还期（从借款开始年计算）；Id为建设投资借款本金和利息之和；为建设投资借款本金和利息之和；Rp为第为第t年可用年可用于还款的利润；为第于还款的利润；为第t年可用于还款的折旧；年可用于还款的折旧；D为为第第t年可用于还款的折旧，年可用于还款的折旧，Ro为第为第t年可用于还款的年可用于还款的其它收益；其它收益；Rr为第为第t年企业留利。年企业留利。dPttropdRRDRI1)(v借款偿还期的一般的计算公式为：额额当当年年可可用用于于还还款款
20、的的收收益益当当年年应应偿偿还还借借款款额额1 1)的的年年份份数数(借借款款偿偿还还后后出出现现盈盈余余P Pd d资产负债率资产负债率v资产负债率指各期末负债总额同资产总额的资产负债率指各期末负债总额同资产总额的比率。比率。v资产负债率资产负债率=v反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。这个指标表明项目贷款的安全能力的指标。这个指标表明项目贷款的安全程度。不同的行业对资产负债率有不同的要程度。不同的行业对资产负债率有不同的要求。求。期末资产总额期末资产总额期末负债总额期末负债总额资产负债率资产负债率v适度的资产负债率，表明企业经营安全、适度
21、的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。因为负债率太高，和债权人的风险较小。因为负债率太高，风险就很大；负债率低，又显得太保守。风险就很大；负债率低，又显得太保守。流动比率流动比率v表明了项目的短期债务可由预期在该项目债务表明了项目的短期债务可由预期在该项目债务到期前变为现金的资产来偿还的能力。到期前变为现金的资产来偿还的能力。v反映项目各年短期偿债能力的指标。反映项目各年短期偿债能力的指标。v对于一个经营正常的项目，流动比率应维持在对于一个经营正常的项目，流动比率应维持在2才足以表明财务状况稳定可靠。才足以表
22、明财务状况稳定可靠。流流动动负负债债总总额额流流动动资资产产总总额额流流动动比比率率速动比率速动比率v反映项目快速偿付流动负债能力的指标。反映项目快速偿付流动负债能力的指标。v比流动比率更能表明项目的短期偿债能力。比流动比率更能表明项目的短期偿债能力。流流动动负负债债总总额额存存货货-流流动动资资产产总总额额速速动动比比率率 第二节第二节 工程项目投资估算工程项目投资估算v一、建设投资概略估算方法一、建设投资概略估算方法v概略估算：是指根据实际经验和历史资料，概略估算：是指根据实际经验和历史资料，对建设投资进行综合估算。对建设投资进行综合估算。v有生产规模指数法、资金周转率法、分项比有生产规模
23、指数法、资金周转率法、分项比例估算法和单元指标估算法。例估算法和单元指标估算法。1.生产规模指数法生产规模指数法v利用已经建成项目的投资额或其设备投资额，估利用已经建成项目的投资额或其设备投资额，估算同类而不同生产规模的项目投资或其设备投资算同类而不同生产规模的项目投资或其设备投资的方法。的方法。vC2=C1 Cf(x2 x1)v式中：式中：C2为拟建项目的投资额；为拟建项目的投资额；C1为已建同类项为已建同类项目的投资额；目的投资额；x2为拟建项目的生产规模；为拟建项目的生产规模；x1为已建为已建同类项目的生产规模；同类项目的生产规模；Cf为价格调整系数；为价格调整系数；n为生为生产规模指数
24、。产规模指数。2.资金周转率法资金周转率法v当资金周转率为已知时，则：当资金周转率为已知时，则：C=QPTv式中式中C为拟建项目的投资额；为拟建项目的投资额；Q为产品为产品年产量；年产量；P为产品单价；为产品单价；T为资金周转率，为资金周转率，T 年销售总额年销售总额建设投资建设投资。3.分项比例估算法分项比例估算法v以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装工程费及其他有关费用，其总和即为拟建项目建设建筑安装工程费及其他
25、有关费用，其总和即为拟建项目建设投资。投资。vC=E(1+f1 P1+f2 P2+f3 P3)+Iv式中，式中，C为拟建项目的投资额；为拟建项目的投资额；E为根据设备清单按现行价为根据设备清单按现行价格计算的设备费的总和；格计算的设备费的总和；P1，P2，P3为已建成项目的建筑、为已建成项目的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比；安装及其他工程费用分别占设备费的百分比；f1，f2，f3为由为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；系数；I为拟建项目的其他费用。为拟建项目的其他费用。4.单元指标估算法单元指标估算法v
26、（1）工业建设项目单元指标估算法）工业建设项目单元指标估算法v项目建设投资额单元指标项目建设投资额单元指标生产能力生产能力物价浮动物价浮动指数指数v（2）民用建设项目单元指标估算法）民用建设项目单元指标估算法v项目建设投资额单元指标项目建设投资额单元指标民用建筑规模民用建筑规模物价物价浮动指数浮动指数二、建设投资详细估算方法二、建设投资详细估算方法v1.建筑工程费估算建筑工程费估算单位建筑工程投资估算法或概算指标投资估算法单位建筑工程投资估算法或概算指标投资估算法v2.安装工程费估算安装工程费估算 安装工程费设备原价安装工程费设备原价安装费率安装费率安装工程费设备吨位安装工程费设备吨位每吨安装
27、费每吨安装费安装工程费安装工程实物量安装工程费安装工程实物量安装费用标准安装费用标准二、建设投资详细估算方法二、建设投资详细估算方法v3.设备及工器具购置费估算设备及工器具购置费估算v国内设备购置费设备出厂价运杂费（运输费装卸费国内设备购置费设备出厂价运杂费（运输费装卸费运输保险费）运输保险费）v进口设备购置费进口设备货价进口从属费用（国外运费进口设备购置费进口设备货价进口从属费用（国外运费国外运输保险费进口关税进口环节增值税外贸手续费国外运输保险费进口关税进口环节增值税外贸手续费银行财务费海关监管手续费）国内运杂费银行财务费海关监管手续费）国内运杂费v工器具及生产家具购置费一般按占设备费的一
28、定比例计取。工器具及生产家具购置费一般按占设备费的一定比例计取。v装运港船上交货价装运港船上交货价(FOB)，习惯称为离岸价，习惯称为离岸价;v运费、保险费在内价运费、保险费在内价(CIF);习惯称为到岸价习惯称为到岸价；v抵岸价是指抵达买方边境港口或边境车站，抵岸价是指抵达买方边境港口或边境车站，且交完关税为止形成的价格。且交完关税为止形成的价格。v到岸价到岸价=离岸价离岸价+国外运费国外运费+国外运输保险费国外运输保险费v抵岸价抵岸价=到岸价到岸价+银行财务费银行财务费+外贸手续费外贸手续费+关税关税+增值税增值税+消费税消费税+海关监管手续费海关监管手续费+车车辆购置附加费辆购置附加费二
29、、建设投资详细估算方法二、建设投资详细估算方法v4.工程建设其他费用估算工程建设其他费用估算 按各项费用科目的费率或者取费标准估算。按各项费用科目的费率或者取费标准估算。v5.基本预备费估算基本预备费估算 以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费及工程建设其他费用之和为计算基数，购置费及工程建设其他费用之和为计算基数，乘以基本预备费率计算。乘以基本预备费率计算。二、建设投资详细估算方法二、建设投资详细估算方法v6.涨价预备费估算涨价预备费估算v以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费、工程以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费
30、用及基本预备费之和为计算基数。建设其他费用及基本预备费之和为计算基数。vPF：涨价预备费：涨价预备费vIt：建设期中第：建设期中第t年的投资计划额，包括工程费用、工程建年的投资计划额，包括工程费用、工程建设其他费用及基本预备费，即第设其他费用及基本预备费，即第t年的静态投资年的静态投资vn：建设期年份数：建设期年份数vf：平均投资价格上涨率：平均投资价格上涨率vm：建设前期年限（从编制估算到开工建设，单位：年）：建设前期年限（从编制估算到开工建设，单位：年）nttmtfffIPF115.01)1()1()1(v*例：某建设工程在建设期初的建安工程费和设备例：某建设工程在建设期初的建安工程费和设
31、备工器具购置费为工器具购置费为45000万元，按本项目实施进度计万元，按本项目实施进度计划，项目建设期为划，项目建设期为3年，投资分年使用比例为：第年，投资分年使用比例为：第一年一年25%,第二年第二年55%，第三年，第三年20%，投资在每年平，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%，建设工程其他费用为，建设工程其他费用为3860万元，基本预备费万元，基本预备费率为率为10%，试估算该项目的建设投资。设，试估算该项目的建设投资。设m=1v1）建安工程费和设备工器具购置费为）建安工程费和设备工器具购置费为45000万元万元v2）建
32、设工程其他费用为）建设工程其他费用为3860万元万元v3）基本预备费）基本预备费(建筑工程费设备及工器建筑工程费设备及工器具购置费安装工程费及工程建设其他费具购置费安装工程费及工程建设其他费用用)基本预备费率基本预备费率(450003860)10%4886万元万元v4）涨价预备费）涨价预备费(450003860 4886)25%(1+5%)1+-1+(450003860 4886)55%(1+5%)2+-1+(450003860 4886)20%(1+5%)3+-1=6856.62万元万元v5）建设投资）建设投资45000386048866856.6260602.62万元万元三、流动资金估算三
33、、流动资金估算v流动资金：是指生产经营性项目投产后，为进行正流动资金：是指生产经营性项目投产后，为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资及常生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经验费用等所需的周转资金。其他经验费用等所需的周转资金。v流动资金一般在投产前开始筹措。在投产第一年按流动资金一般在投产前开始筹措。在投产第一年按生产负荷进行安排，其借款部分按全年计算利息。生产负荷进行安排，其借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费用。项目计算期末回收流动资金利息应计入财务费用。项目计算期末回收全部流动资金。全部流动资金。三、流动资金估算三、流动资金估算v流动资金估算方法：流
34、动资金估算方法：分项详细估算法分项详细估算法扩大指标估算法扩大指标估算法1.分项详细估算法分项详细估算法v对构成流动资金的各项流动资产和流动负债应分别进行估对构成流动资金的各项流动资产和流动负债应分别进行估算。先估算各类流动资产和流动负债的年周转次数，再分算。先估算各类流动资产和流动负债的年周转次数，再分项估算占用资金额。项估算占用资金额。v流动资金流动资产流动负债流动资金流动资产流动负债v流动资产应收帐款流动资产应收帐款+预付账款预付账款+存货存货+现金现金v流动负债应付帐款流动负债应付帐款+预收账款预收账款v流动资金本年增加额本年流动资金上年流动资金流动资金本年增加额本年流动资金上年流动资
35、金v周转次数周转次数360/最低周转天数最低周转天数v年经营成本年总成本折旧费摊销费借款利息年经营成本年总成本折旧费摊销费借款利息v在可行性研究时，只计算应收销售额。在可行性研究时，只计算应收销售额。v应收账款应收账款=年销售收入应收账款周转次数年销售收入应收账款周转次数v存货是企业为销售或者生产耗用而储备的各种货物，主要有原材存货是企业为销售或者生产耗用而储备的各种货物，主要有原材料、辅助材料、燃料、低值易耗品、维修备件、包装物、在产品、料、辅助材料、燃料、低值易耗品、维修备件、包装物、在产品、自制半成品和产成品等。为简化计算，仅考虑外购原材料、外购自制半成品和产成品等。为简化计算，仅考虑外
36、购原材料、外购燃料、在产品和产成品，并分项进行计算。燃料、在产品和产成品，并分项进行计算。v项目流动资金中的现金是指货币资金，包括企业库存现金和银行项目流动资金中的现金是指货币资金，包括企业库存现金和银行存款。存款。v流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内，需要偿还流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内，需要偿还的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款一项。一项。2.扩大指标估算法扩大指标估算法v是一种简化的流动资金估算方法，一般可参照同类企业流动资金占销售收入、经营成本的比例，或者单位产量占用流动资金的数
37、额估算。v(1)按建设投资的一定比例估算。按建设投资的一定比例估算。v(2)按经营成本的一定比例估算按经营成本的一定比例估算v(3)按年营业收入的一定比例估算按年营业收入的一定比例估算v(4)按单位产量占用流动资金的比例估算按单位产量占用流动资金的比例估算第三节第三节 工程项目财务评价的若干问题工程项目财务评价的若干问题v一、工程项目寿命周期一、工程项目寿命周期工程项目工程项目寿命周期寿命周期是指工程项目正常生产经是指工程项目正常生产经营能够持续的年限，也称营能够持续的年限，也称生产经营期生产经营期。分为。分为投产期投产期和和达到设计生产能力期达到设计生产能力期。v工程项目的工程项目的计算期计
38、算期一般包括：一般包括：建设期建设期和和生产经营期生产经营期。建设期建设期：经济主体为了获得未来的经济效益而筹措：经济主体为了获得未来的经济效益而筹措资金、垫付资金或其他资源的过程。投资者希望越资金、垫付资金或其他资源的过程。投资者希望越短越好。短越好。生产经营期生产经营期：投资的回收期和回报期。投资者希望：投资的回收期和回报期。投资者希望越长越好。越长越好。二、负债比例与财务杠杆二、负债比例与财务杠杆v设全部资金为设全部资金为K，资本金为，资本金为K0，借贷资金为，借贷资金为KL,则则K=K0+KL。v负债比例负债比例：项目所使用的借贷资金与资本金的：项目所使用的借贷资金与资本金的数量比率。
39、数量比率。(KLK0)v债务比债务比：借贷资金与全部投资之比。：借贷资金与全部投资之比。(KL K)v财务杠杆财务杠杆：负债比例对资本金收益率的放大或：负债比例对资本金收益率的放大或缩小作用。缩小作用。二、负债比例与财务杠杆二、负债比例与财务杠杆v项目投资利润率为项目投资利润率为R，借款利率为，借款利率为RL，资本金利润，资本金利润率为率为R0，由资金利润率公式，可得：，由资金利润率公式，可得：KR=K0 R0+KL RL vR0=R+(R-RL)KL K0v由上式可知，当由上式可知，当RRL 时，时，R0R；当；当RR L时，时，R0R v资本金利润率与全部资金利润率的差别被负债比例资本金利
40、润率与全部资金利润率的差别被负债比例所放大。这种放大效应就称为财务杠杆效应。所放大。这种放大效应就称为财务杠杆效应。v*例某项工程有三种方案，总投资收益率例某项工程有三种方案，总投资收益率R分别为分别为6，10，15，借款利率为，借款利率为10，试比较负债，试比较负债比例分别为比例分别为0、1和和4时的资本金利润率。时的资本金利润率。v从上面例题可知，选择不同的负债比例对投从上面例题可知，选择不同的负债比例对投资者的收益会产生很大的影响。资者的收益会产生很大的影响。三、生产经营期借款利息的计算三、生产经营期借款利息的计算v生产经营期借款利息支出是指生产经营期借款利息支出是指建设投资借款利息建设
41、投资借款利息和和流动流动资金借款利息资金借款利息之和。之和。v建设期建设投资年利息额建设期建设投资年利息额(年初借款累计年初借款累计+本年借款额本年借款额2)年利率年利率v生产经营期建设投资年利息额年初借款累计生产经营期建设投资年利息额年初借款累计年利率年利率v流动资金借款及其他短期借款当年均计全年利息。流动资金借款及其他短期借款当年均计全年利息。v流动资金利息流动资金借款累计金额流动资金利息流动资金借款累计金额年利率年利率建设投资借款的还款方式：v（1）等额利息法：每期付息额相等，期中不还本金，最后）等额利息法：每期付息额相等，期中不还本金，最后一期还本期利息和本金。一期还本期利息和本金。v
42、（2）等额本金法：每期还相等的本金和相应的利息。）等额本金法：每期还相等的本金和相应的利息。v（3）等额摊还法：每期偿还本利额相等。）等额摊还法：每期偿还本利额相等。v（4）一次性偿付法：最后一期偿还本利。）一次性偿付法：最后一期偿还本利。v（5）量入偿付法（或气球法）：期中任意偿还本利，到期）量入偿付法（或气球法）：期中任意偿还本利，到期末全部还清。末全部还清。v（6）偿债基金法：每期偿还贷款利息，同时向银行存入一）偿债基金法：每期偿还贷款利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正好偿付贷款本金。笔等额现金，到期末存款正好偿付贷款本金。设设INTt为第为第t期付息额；期付息额；CPt为第
43、为第t期还本额；期还本额；n为贷款期限；为贷款期限；i为银行贷款利率；为银行贷款利率；is为银行存款利率；为银行存款利率；La为贷款总额。为贷款总额。四、所得税税前分析与税后分析四、所得税税前分析与税后分析v税前分析不考虑所得税的影响，税后分析要考虑所得税的影税前分析不考虑所得税的影响，税后分析要考虑所得税的影响。响。v所得税税前分析所得税税前分析特别适用于建设方案设计中的方案比选，是特别适用于建设方案设计中的方案比选，是初步投资决策的主要指标，用于考察项目是否基本可行，并初步投资决策的主要指标，用于考察项目是否基本可行，并值得去为之融资。值得去为之融资。v所得税后分析所得税后分析主要用于在融
44、资条件下判断项目投资对企业价主要用于在融资条件下判断项目投资对企业价值的贡献，因而在项目融资前后财务评价中，特别是融资后值的贡献，因而在项目融资前后财务评价中，特别是融资后财务评价中，是企业投资决策依据的主要指标。财务评价中，是企业投资决策依据的主要指标。四、所得税税前分析与税后分析四、所得税税前分析与税后分析v一般一些非盈利项目如公共项目，政府所属一般一些非盈利项目如公共项目，政府所属的公司等一般只进行税前分析，而一些竞争的公司等一般只进行税前分析，而一些竞争性项目则需要进行税后分析。性项目则需要进行税后分析。五、基本财务报表中的价格五、基本财务报表中的价格v按投入物和产出物中是否包含增值税
45、，基本按投入物和产出物中是否包含增值税，基本报表可归纳为含增值税和不含增值税两种。报表可归纳为含增值税和不含增值税两种。六、通货膨胀对项目财务分析的影响六、通货膨胀对项目财务分析的影响v1.财务分析基本数据财务分析基本数据建设投资建设投资产出物价格产出物价格投入物价格投入物价格v2.借款利率借款利率v3.项目财务盈利能力分析项目财务盈利能力分析v4.考虑通货膨胀的财务评价方法考虑通货膨胀的财务评价方法七、资金来源与运用七、资金来源与运用v资金安排有两个任务：一是满足项目实施的资金安排有两个任务：一是满足项目实施的需要，保证计划期内的资金平衡。如不能平需要，保证计划期内的资金平衡。如不能平衡就要筹集资金或修改项目方案；二是要寻衡就要筹集资金或修改项目方案；二是要寻求最好的资金分期投入和投产计划，以缩短求最好的资金分期投入和投产计划，以缩短建设周期，尽快达到生产能力。建设周期，尽快达到生产能力。
